Granite Trade | Торопов Степан

Русский Зум выходит на IPO IVA Technologies официально анонсировала IPO на МосБирже, акционеры продадут около 10% Сходил сегодня утром на звонок с менеджментом - на следующей неделе опубликую пост с разбором. IT размещения пользуются повышенной популярностью, посмотрим, что будет в этот раз.

КИФА: новое имя в списке потенциально интересных эмитентов НРА повысило кредитный рейтинг с BBB- до BBB с прогнозом «стабильный» по облигациям компании КИФА. Давайте разберемся в бизнесе компании, к тому же это потенциально новое IPO. О бизнесе: КИФА- это основанная в 2013 году платформа цифровой торговли для осуществления сделок между поставщиками и покупателями из России и Китая. Помогает связать заказчика в РФ с производителем в Китае. С этого года запустили и обратный поток – экспорта российских товаров в Китай. Пока экспортируют только продукты питания, так как они широко востребованы в КНР, но изучают потенциал подключения других товарных категорий. В компании заявляли, что рассчитывают на то, что экспорт российских товаров станет дополнительным драйвером роста выручки. Сейчас на платформе можно купить: обувь, одежду, строительные материалы, детские товары, электронику и бытовую технику, текстиль, оборудование и многое другое - в общем, одни из самых популярных категорий покрывает. То есть по простому как работает механика: российская компания оптом покупает на КИФЕ различные товары у китайцев, и потом продает в России на маркетплейсах или в офлайн магазинах. Многие сравнивают КИФУ с Озоном, но есть существенная разница: у КИФЫ модель B2B, плюс они ориентированы на трансграничную торговлю, у Озона же упор на розничных клиентов и торговлю внутри России. Особенности модели КИФЫ: КИФА: новое имя в Если на Озоне работают преимущественно на B2C (платформа => физлицо), то здесь B2B (платформа => бизнесу). B2B модель обычно более маржинальная и стабильная, поэтому это даже плюс. 2)Полное сопровождение сделки Делают все - начиная с поиска поставщика, таможенного оформления, конвертации и перевода валюты, заканчивая выкупом товаров, логистикой, сертификацией, послепродажным обслуживанием и страховкой. Компаниям – клиентам платформы – это удобно, так как оформление документов и логистика не самое простое занятие и могут требовать много времени и усилий, поэтому лучше отдать на аутсорс. Особенно после начала СВО все это усложнилось На чем зарабатывают Стоимость складывается из фабричной цены, стоимости логистики и таможеного оформления. Сверху добавляют комиссию платформы (от 2,5% до 13% в зависимости от типа сделки), и эта цена показывается покупателю. Основной бенефициар КИФЫ – китайский предприниматель Сунь Тяньшу, который более 20 лет занимается бизнесом между Россией и Китаем, знает и понимает все нюансы процесса. Рынок: Компания делает ставку на цифровизацию трансграничной российско-китайской торговли. Это означает многолетний задел для роста, так как сейчас большая часть торговли между Россий и Китаем все таки происходит офлайн. Есть и другие драйверы: **1)Рост торгового оборота между Россией и Китаем. **В прошлом году вырос почти на треть, в первом квартале этого года китайская таможня отчиталась о росте в 5% - значит рост идет даже несмотря на угрозы вторичных санкций. Это дает основания полагать, что и в дальнейшем будем наблюдать позитивную динамику. Чем больше возят товаров => тем больше рынок для КИФЫ 2)Рост B2B сегмента. В России низкая по мировым меркам доля проникновения этого сегмента. Во всем мире B2B по объему и динамике роста давно обгоняет B2C, в России находится только в зародыше – значит будем наблюдать стремительный рост сегмента. Соответственно, выручка компании на этом может расти. Финансовое показатели. С момента основания компания стабильно росла на 20-40% в год. После 2022 года рост ускорился (раньше российские компании закупали сами, теперь стало сложнее). В МСФО за 2023 год: Выручка выросла на 74% г/г до 5.7 миллиарда рублей. EBITDA составляет 87 миллионов рублей. Чистая прибыль составила 53 млн рублей. Тут важно то, что в екоме не часто встретишь компании, стабильно показывающие прибыль. Чистый долг у компании отрицательный и составляет 117.7 миллионов рублей. Компания прибыльная, с отрицательным чистым долгом, и крепким финансовыми результатами - поэтому и повысили им кредитный рейтинг. Резюме: Плюс еще один игрок рынка екома на бирже, потенциально еще одна растущая история.

P.S в прессе упоминают, что компания может выйти на IPO во второй половине года. Ждем новых подробностей.

​РФ рынок: что нас ждет сегодня В четверг индекс мосбиржи провел в боковике. Доллар и нефть тоже без сильных колебаний. Налоги:ну как там? Пока определенности нет. Из позитивного налог на дивиденды повышать не планируют Но налог на прибыль повысят, вопрос до 25% или 30%. По НДФЛ пока нет никаких новостей, но могут повысить до 15%/20% (1 миллион в год/5 миллионов в год). Компании: 1)VK: прибыли нет, но вы держитесь Вчера компания представила операционный отчет за 1кв. Выручка компании выросла на 24% г/г до 33.8 миллиардов рублей. Быстро растут образовательные технологии (+36% г/г) до 4.7 миллиардов рублей. Тут мы может даже увидим IPO. Skill Box потенциальный кандидат. Технологи для бизнеса выросли 55% до 1.8 миллиарда рублей. Компания хитрая, публикуют отчеты в урезанном формате, тщательно опуская части с маржинальностью и прибылью. Не интересно, да быстро растут, но перестанут инвестировать - темпы роста сократятся, не перестанут инвестировать - продолжат сжигать деньги. Цугцванг. 2)Тинькофф: дивов не будет За 2023 дивы не заплатят - все в рамках ожиданий. Ждем новую дивполитику, компания может анонсировать ее вместе со стратегией ближе к концу года. Нравится амбициозность менеджмента, ждем параметров сделки с росбанком - самый важный параметр для оценки компании. 3)Элемент: параметры IPO. Привлекут 15 миллиардов рублей. Cash in. Заявки принимают до следующей среды. Оценка 90-100 миллиардов рублей. Пока финального мнения нет, напишу обзор на следующей недели. 4)Сегежа: в этом мире есть два пути Компания сегодня представит МСФО за 1кв. Из негатива: 1)Цены в Китае на пиломатериалы продолжают бурить дно 2)Ставка ЦБ может быть высокой еще долгое время В совокупности это может привести к слабому отчету и очередному убытку за 1кв. Так что тяжелые времена затягиваются - впереди допка или ретракт облигаций. Думаю, скоро будут подробности. 5)НЛМК: последний день с дивидендом. ДД 10%, ох уж эти психологические уровни) Дадут ли дивиденд за 1КВ 2024? Переход на квартальную выплату по примеру Северстали был бы хорошим драйвером роста котировки. Пока бизнес выглядит как кандидат на удержание, не более. В портфелях не держу, покупать не хочу - недешево. Резюме: Пока боковик, рынок пытается найти равновесие. IPO опять продолжат оттягивать ликвидность с рынка - люди опять пойдут продавать акции ради нового размещения. Газпром не заплатил дивиденды (сомнений в этом не было после директивы правительства), так и Сбербанк порезал таргет до 95 рублей - продолжает падение на дно. Всем хороших выходных!

😀 Вы все еще бедны, потому что читаете неправильные новости 90% решений, принимаемых из-за новостей, ведут к потере денег. IF News поможет тебе. Вместе с каналом вы узнаете: сколько будет стоить доллар через месяц, какие акции вырастут и как на этом заработать. Никакой пропаганды, никакого лишнего шума. Только польза! 💵 Становитесь умнее и зарабатывайте: https://t.me/+TAqVJSBWH0JlMDMy #ВП

​РФ рынок: что нас ждёт сегодня В среду индекс мосбиржи вырос на 0.5% до 3444 пунктов, доллар продолжает болтаться на 90. В сырье прошла коррекция, золото -2%, серебро -3.4%, нефть -1.5%. Сегодня будут обсуждаться налоги - думаем узнаем больше по ставкам и распределению налоговой нагрузки. Реакция может быть негативной. Компании: 1)Башнефть и Роснефть решат по дивидендам Сегодня СД компаний решат по дивидендам.Компании четко придерживаются дивполитики, так что сюрпризов тут не будет. Роснефть заплатит за 2П - 29 рублей (4.9% дд) Башнефть заплатит за 2023 250 рублей на обычку и преф (8% и 10.8% соотвественно). Ждем фикс на факте, обычку разгоняют на низкой ликвидности. Башнефти будет больно в этом году - со 2кв по ОПЕК+ начнут сокращать добычу, Башнефть пойдет первой под нож. Да и крэк спреды могут скорректироваться (а значит маржа компании припадет). Башнефть даже рассмотрел бы под шорт, на факте могут пролить, но с ней надо быть аккуратнее. Роснефть крутая бумага, но раскрытие может быть не быстрым, рынок смотрит только на дивиденды, а у Роснефти они 10% - остальное идет в рост. 2)Мосбиржа: рекордная прибыль. Вчера отчиталась за 1кв 2024 по МСФО. Комиссионный доход вырос на 46% г/г и составил 14.5 миллиардов рублей. Чистые процентные расходы выросли на 47% г/г до 19.4 миллиардов рублей. Операционные расходы выросли аж на 80% до 9.8 миллиардов рублей. EBITDA выросла на 34% г/г до 25.5 миллиардов рублей. Чистая прибыль выросла на 34% г/г до 19.3 миллиардов рублей. Бизнес крутой, но 7 P/E 2024 уже недешево, большая часть позитива уже в цене, так сильно расти уже не смогут (из-за эффекта высокой базы). Но просадке бы докупил. 3)Positive: последний день с дивидендом Компания заплатит 52 рубля дивиденда, В пятницу у компании будет день инвестора в рамках Positive Hack Days, так что гэп с такими вводными могут и за день закрыть. Ждем подтверждения прогноза по росту бизнеса на 2024, так и подробностей по продуктам. Обычно день инвестора для бумаги хорошо проходит. Бумага недорогая относительно своих темпов роста, но подробности по допке могут расстраивать рынок в моменте. Продолжаю держать. 4)VK: сжигаем деньги? Сегодня представят МСФО отчет за 1кв 2024. Продолжат наращивать убытки ради быстрого роста выручки? Смущает и финансовое положение компании, долг частью субсидированный, но при такой расточительности и отрицательных денежных потоках, обслуживать скоро станет сложно. Государство будет помогать? Ну и менеджмент не заинтересован в росте капитализации - пока все грустно в акциях. Резюме: Сегодня пройдем испытание на налоги - важна риторика и понятные правила игры, налоговая нагрузка должна быть понятной и предсказуемой. Так что будьте аккуратнее, просадку словить сможем - от чиновников можно ждать чего угодно. Пусть и дивы лукойла ее смягчат, но не жду ужас-ужас, который рынок обвалит, скорее на пару процентов вниз. Соблюдайте риски.

​РФ рынок: что нас ждет сегодня В пятницу индекс мосбиржи упал на -1.2%. Доллар упал до 90 рублей, нефть упала на 1.5%. ЦБ: голуби улетели Вариант повышения ставки будет рассматриваться и на июньском заседании совета директоров ЦБ РФ - зампред ЦБ Заботкин. На этом рынок облигаций продолжил падение. Уже пробили 14% вниз по длинным облигациям - следующая остановка 14.5%? В начале года доходность была всего 11,5%. ЦБ может как повысить ставку до 17% на следующем заседании, так и оставить на текущих 16%. Но облигациям продолжат находится под давлением - риторика ЦБ + навесы размещений от минфина пока делают этот трейд опасным. Ждем смены парадигмы чтобы начать покупать длинные облигации. Компании: 1)Мосбиржа: МСФО за 1кв. Сегодня компания представит МСФО за 1кв. Сильный 1кв - обороты акциями высокие, проценты ставки тоже (что позволяет наращивать процентные доходы), весь фокус на маркетинг - компании может на этом сжигать много денег. У биржи амбициозные планы, а без инвестиций их достичь сложно. Ждем комментарии менеджмента. 2)Магнит: дивиденды будут, но не те Тут классическая история, путают Магниты (на бирже торгуется какой-то краснодарский еще, фейковый) Магнит который не Магнит-ритейлера, дал дивиденд около 200 рублей, что конечно расстроило акционеров ритейлера и укатало котировку на 2%. Не путайте компании, пусть они и называются одинаково. Сам Магнит провел СД, ГОСА будет 27 июня, скоро может и о дивах узнаем. Бумагу продолжаю держать. 3)Whoosh: дивиденды будут, но потом Бумага платит дивиденды по итогам сезона, ближе к концу года, только 1 раз в год. За 2023 год уже заплатили дивиденды в прошлом декабре. За 2024 год заплатят дивиденды в конце осени. Это технический момент, все компании должны рассматривать вопрос о дивидендах (даже Сегежа или Аэрофлот, где нет возможности их заплатить). Поэтому будьте внимательнее и не попадайте в такие ловушки. Резюме: Начали приходить дивиденды Лукойла, это поддерживает рынок, так что на вечерке вчера оживились. Четко от 3400 отскочили. Правда, негатив не весь впитан, можем еще попадать тактически. А так рынок сильный - ни крепкий рубль, ни жесткая риторика ЦБ не смущают рынок, индекс держится уверенно, что говорит о силе рынка. Куда инвестировать если не сюда?

Евротранс: зеленые бонды Сегодня принял участие в торжественной высадке деревьев - в честь 5 выпусков облигаций Евротранса. Также заодно впервые посетил их заправку. Хочешь оценить бизнес - оцени на своем опыте. Для этого лучше один раз увидеть, чем сто раз услышать. Хот-доги и кофе здесь вкусные, впечатление приятное оставляет. На стаканчиках для кофе у них есть QR код, по которому можно перейти и купить облигации. Компания в финансовых аспектах новаторская: облигации с ежемесячным купоном, продажа акций на заправках Сейчас вот сделали зеленые облигации - деньги с них пойдут на развитие сети быстрых электрозарядных станций. Первые 3 выпуска были обычные, 2 последних зеленые. Такие облигации пользуются повышенным спросом у институциональных инвесторов, что позволяет компании привлекать более дешевое фондирование. По 1 зелёному выпуску следующие параметры: Ставка купона в 17,00% годовых с 1 по 12 купон ,ставка 13-18-го купонов – на уровне 16,50% годовых, 19-24-го – на уровне 16,00% годовых, 25-36-го купонов – на уровне 15,50% годовых, 37-48-го купонов – на уровне 15,00% годовых, 49-60-го купонов – на уровне 14,50% годовых, 61-77-го купонов – на уровне 14,00% годовых, 78-84-го купонов – на уровне 13,50% годовых. Выплата купонов будет осуществляться ежемесячно. Условиями выпуска предусмотрена амортизация: в даты выплаты 54-го, 60-го, 66-го и 72-го купонов будет погашено по 12,50% от номинала, в даты выплаты 78-го и 84-го купонов – по 25,00% от номинала. «Зеленые» облигации ПАО «ЕвроТранс» включены в Сегмент облигаций устойчивого развития Сектора устойчивого развития Московской Биржи. https://evrotrans-ao.ru/news/120 Объем размещения 2 миллиарда рублей. Резюме: Правильным путем идут, удешевляют фондирование и по неплохим ставкам берут долг на маржинальные электрозарядные станции. Спасибо компании что пригласили на мероприятие. P.S Мы не стоим сложа руки.

​РФ рынок: что нас ждет сегодня В понедельник индекс мосбиржи упал на 2%. Нефть в боковике, рубль укрепился на 0.4%. Пошло публичное обсуждение налоговой системы, пока без конкретики - но скоро узнаем. Компании: 1)Газпром: дивидендные мечты не сбываются Компания разочаровала инвесторов, дивидендов за 2023 год не будет. Котировки продолжают сползать вниз, вчера в моменте делали -6.5%. Не вижу пока никакой идеи в компании: огромные инвестиции, потеря премиального Европейского рынка, нашлепки от минфина на 600 миллиардов в год - все это делает инвестирование в акции Газпрома благотворительностью. 2)Самолет: покупаем 5 рублей за 1 1057 миллиардов рублей составляют активы самолета +38.5% г/г. Величина земельного банка достигла 46,5 млн кв.м и стоимости 848 млрд руб. Общая оценка активов недевелоперских бизнес-направлений составила 97,6 млрд руб оценка технологических стартапов (привет Самолет Плюс) достигла 62,2 млрд руб. Бренд оценили в 40,4 млрд руб. Самолет остается дешевым по P/NAV=0,2 до СВО торговался по 0.35 P/NAV. Думаю, у мультипликатора есть все возможности для переоценки вверх - вывод дочки на биржу позволит раскрыть стоимость актива. Интересный актив, пусть и с нюансами. 3)Ренессанс:МСФО за 1кв Чистая прибыль составила 2.5 миллиарда рублей и выросла на 7.6% г/г. Страховые премии выросли на 39% г/г до 33 миллиардов рублей. Инвестиционный портфель вырос на 5% с начала года да 191 миллиарда рублей. Хороший отчет, бизнес продолжает расти. Это не не просто страховая, а еще и инвестиционный фонд - на цикле снижении ставок портфель облигаций будет переоцениваться вверх. Нравится менеджмент компании, мотивированный в росте капитализации. Резюме: Закрепится не получилось, пошли распродажи. Так и Газпром огорчил инвесторов - а это источник крупных дивидендов, которые реинвестируют обратно в рынок. Ну пока технический откат, еще 2-3% вниз сможем сходить. Дивы Лукойла на подходе, они если не остановят, то смягчат падение. Сидим в акциях и не переживаем - обычная волатильность.

​РФ рынок: что нас ждет сегодня В пятницу индекс мосбиржи вырос на 0.5% до 3501 пунктов - закрылись выше важной цифры. Доллар немного укрепился, нефть подросла на 1%. А что дальше то? На этой неделе узнаем как государство будет стимулировать инвестиции на ИИС (интрига, какой повышенной налоговой ставкой, и какая будет сумма отсечения). С одной стороны повышения налогов это такой секрет Полишинеля, с другой надо проявлять консервативность и быть готовым к негативной реакции рынка. Минфин планировал на этой неделе обсуждать новые параметры налоговой системы. С одной стороны это может вызывать распродажу в моменте, с другой это скорее Buy the Dip - выкупай просадку. Из позитива: 1)Дивиденды возвращаются на рынок - придут десятки миллиардов обратно в акции только от Лукойла (уже на этой неделе), а есть и другие компании. 2)Часть соглашений с Китаем могут отложить и до ПМЭФ, а он будет с 5 по 8 июня. Рынок за недельку до ПМЭФ обычно растет на этом позитиве. Даже если налоги повышают, продашь ты акции, а дальше куда? Поэтому акции могут проявлять силу несмотря на тактический негатив. Компании: 1)Carmoney: есть вопросы В пятницу компания представила МСФО отчет за 1кв 2024 и он разочаровал инвесторов. Чистая прибыль упала на 38% г/г до 78 миллионов рублей. Процентные доходы выросли на 17% г/г до 783 млн рублей. Резервы выросли в 2 раза г/г. Несмотря на рост капитала, прибыль находится под давлением. Всему виной рост резервов и рост инвестиций в IT платформу. Дали прогноз на 2024 год в 550 миллионов рублей чистой прибыли (на уровне 2023). ROE 14% это грустно, оценка в 1 капитал выглядит справедливо. Пока не интересно, ждем стратегии компании - обещали анонсировать ближе к осени. 2)Ренессанс: МСФО отчет за 2024. Сегодня компания представит отчет за 1кв 2024. Думаю, он будет неплохим. Благо компания активно управляет своим портфелем активов и не сильно страдает от падения цен на облигации из-за ставки на флоатеры. Смотрим на страховые премии и M&A сделки. 3)ЮГК: завершение Lock-up. Компания интересная, за счет эффекта операционного рычага в этом году прибыль взлетит, но пока есть навес. Как раз сегодня завершается Lock-up. А что это значит? Компания может провести допэмиссию/SPO. И скорее всего с этим не будут сильно затягивать. На это есть несколько причин: 1)Акция +50% с момента IPO. 2)Фрифлоат всего 5%. Увеличения фрифлоата позволит попасть в тот же индекс мосбиржи, увеличит фрифлоат компании, ну и может сократит долг. Поэтому, ждем навеса, после него акции могут стать снова любимчиками рынка. 4)HeadHunter: дефицит на рынке труда Компания представила в четверг отчет за 1кв по МСФО. Выручка выросла на 55% г/г до 8,6 миллиардов рублей. EBITDA выросла на 65% г/г до 5 миллиардов рублей. Чистая прибыль выросла на 125% г/г до 4.9 миллиардов рублей. В России рекордно низкая безработица, найм обходится все дороже и дороже - от этого выигрывает и Хэдхантер. Он может повышать цены, привлекать к себе новых клиентов - наращивать маржинальность и выручку. Жду переезда в РФ, акции держу. Оценка уже не сильно привлекательная, 10 EV/EBITDA. Резюме: Важный уровень и важные новости, скорее всего закрепиться быстро не факт что получится, могут найтись желающие продать акций на повышении налогов. Но стратегически это будет небольшое колебание, и не вижу смысла бежать в панике все продавать. Соблюдаем риски и не суетимся. Всем хорошей недели!