Деньги без дураков

Странный новый обычай, оценивать привлекательность рынка акций по соотношению дивидендной доходности к дохе облигаций и депозитов, причем сравнивать нарочито тупо, лоб в лоб. Мол, «кому нужна акция с дивдоходностью 12%, если есть депозит с доходностью 18%?». А уж если дивдоха того меньше, или вообще ее нет — тем более туши свет. Все, акции надо распродавать, пока одна цифра не дорастет до другой. Давайте оговорюсь, что связь со ставками у рынка акций, конечно, есть. И именно такая, конечно же, выше ставки — хуже акциям. Дичь именно простое сравнение дивдохи со ставкой безриска, мол, что больше — то и лучше. Давайте закрою тему простым примером. Дивидендами наш рынок стал силен не сразу, а где-то во второй половине 10-х годов. В нулевые средняя дивдоха российского рынка могла быть не 8%, как мы привыкли, а, скажем, 2%. А депозиты давали свои 10%. Следовательно, рынок расти не мог. Между тем, тогда-то он и рос, и плевать хотел на эти пропорции! Еще пример. Средние дивы американской фонды где-то 2-3%. Следовательно, любая ставка 3% и выше убивает рост американского рынка, так? Но ведь не убивает же. Вроде уже писал про это, повторюсь. Доходность акций не равна их дивдоходности. Дивы это та часть айсберга, что торчит над водой. А под водой там еще то, что дает рост индекса. Который, даже без всяких дивов, обычно догоняет инфляцию. Давайте уважать этот айсберг таким, как он есть. Удивительно, что тезис «10% дивов это крайне мало на фоне 15% купона» разделяет даже очень умные люди, тот же Элвис Марламов, это сейчас идеология его «Аленки». Я не говорю, что российский рынок сейчас процветет. Там много риска, начиная, простите, с «геополитики». Я лишь имел ввиду то, что имел: дивидендам не обязательно догонять и перегонять депозиты, чтобы фонда имела смысл. 30 июня 2024

Не прошло и месяца (а всего лишь неделя), добавлю пять копеек касательно конфы Смарт-лаба. Журналистский отчет писать не буду — я по первой профессии написал их столько, что хватит. Просто всем спасибо. Прежде всего Тимофею Мартынову, что манил-манил, и таки выманил меня выступить, и Татьяне Плихта, что любезно менеджерила нюансы, и всей тамошней команде, причастной и соучастной. Ко всему прочему, это еще был повод выбраться в Петербург. Ездил вместе с дочерью. Можно сказать, «вывез девочку в Питер». На самом деле — скорее она меня. В свои 17 она куда резвее ориентируется в таких вещах, как метро и аэропорты, я же порядком одичал за последние годы, сидя в своей Сибири, плюс я вообще интроверт... Сама конфа — полезное с приятным. Нетворкинг, виды с крыши, новый опыт. Если кому-то что-то не понравилось, то замечу, что хороших людей все же было сильно больше, чем сомнительных, скажем так. Говорят, мое выступление точно было не самым скучным. Правда, я минут десять обычно просыпаюсь, потом разгоняюсь, а потом меня 10 минут пытались стащить со сцены, ибо тайминг и все такое. Вероятно, конфа еще лучше, чем мне показалось, в силу как минимум двух моих психофизиологических штук. Во-первых, у меня нюанс (я бы даже сказал дефект) внимания, я не могу целый день подряд воспринимать на слух информацию. Даже в юности в универе, например, обычно уходил с занятий после пары часов, ну а смысл, если я отрубаюсь? На паре выступлений почти вздремнул. Но это не они такие, а я такой. И второе, сейчас я 100% непьющий, увы. Это, наверное, также убивало часть шарма. Но даже несмотря на это — всем спасибо. На фото ниже - фрагмент с препати. Как нежно описал меня один поклонник моих талантов, "неопрятный мужик в очках и мешковатой куртке" посреди гламура и дискурса... ⬇️

Как-то писал, что трейдинг — это на 80% работа ученого и 20% духа авантюризма, а ля флибустьеры южных морей. У кого пропорция обратная, те не выживают. По сути, наше дело — ресерчи, только с большей ответственностью, чем это делает экономист на кафедре. Так вот, касательно ресерчей. Заметил, как сместились приоритеты. Раньше была сугубо доходность. Сейчас от моделек хочется, чтобы было: а). Надежность. Чтобы было привязано к каким-то вечным штукам, вроде того, что лонги на фонде — так и так имеют статперевес, это вам не «есть такой паттерн». Трендовость лучше брать в самом тупом виде. б). Масштабируемость. Себе на вырост, и чтобы был вариант предложить это еще кому-то, и оно не хрустнуло под тяжестью денег. в). Ленивость. Это чисто психологическое, но заметил, что прямо приоритетное. Сделок и возни чтобы пореже. Лучше 15 минут в день и сам-себе-рантье, чем по 15 часов и все деньги мира. А доходность — какая-то получше индексов-депозитов будет, и ладно.

Немного интересной правды о дивах по российским акциям 🇷🇺 Думаю, многие из вас слышали такое популярное мнение, что в теории после выплаты дивидендов акции компании должны падать на размер этих самых дивидендов, умноженный на 0,87 (ибо 13% - это НДФЛ и эффективный рынок должен его учитывать). Но так или это на самом деле и если нет - какие тогда факторы помогают понять, что дивгэп, скорее, окажется слабее и цена после отсечки будет выше справедливой? Для этого я провёл мини-исследование вместе со своим другом Александром, без которого мы бы никак не смогли вытащить столько много данных по дивидендам и ценам акций до и после отсечки за последние 10 лет. И затем была составлена Google таблица по этой ссылке, где мы провели нужные расчёты и стырили кучу данных прямо с Мосбиржи. Ну а после нахождения данных и промежуточных величин я посчитал корреляцию и детерминацию между выгодой от дивидендов (да, с учётом гэпа) и разными факторами - состояние рынка, рост индекса MCFTR в день отсечки и капитализация акции. Какие выводы можно сделать? 🤔 1️⃣ Фондовый рынок действительно эффективен - на уровне всех акций разница не в пользу от дивидендов составила 0,16%, тогда с точки зрения математики получать дивиденды за вычетом НДФЛ или отказ - почти одно и то же (без учёта комиссий за сделки, которые не так уж значительны); 2️⃣ На уровне отдельных акций уже были отклонения, когда одни падали после отсечки слабее, чем должны, а другие - сильнее (таким образом, справедливой цена была не всегда); 3️⃣ Капитализация акций и состояние рынка почти никак не влияли на то, какая будет выгода у инвестора от дивидендов, если гэп окажется слабее и цена станет выше справедливой - почти 98% результата описывается именно новостным фоном компаний, фундаменталом и другими факторами; 4️⃣ Предыдущий вывод не является доказательством того, что можно спокойно найти крепкие компании и зарабатывать на том, что дивиденды выше, чем потери от гэпа. А это всё потому что мы не знаем, на сколько % влияет уже по отдельности фактор фундаментала компании + как сильно он отражается на котировках ещё до публикации отчётности (вот согласно ей и можно сделать вывод о хорошем финансовом положении бизнеса). То есть, может оказаться, что российский рынок имеет сильную эффективность и заранее отражает даже инсайды. Ну а если нет - нужно понять, сколько же времени есть у инвестора, чтобы принять решение, будет ли гэп слабее ожидаемого или вовсе нет… Короче, требуется 2 часть. А если вам зашла первая - поставьте как можно больше 🔥, пусть это будет небольшой мотивацией ко второй. И поддержите Александра подпиской, особенно если вы новичок - у него действительно есть много полезного в закрепе канала.

У меня был недавно пост, стоит или не стоит что-то ловить на дивидендных гэпах. Например, если гэп в среднем меньше дивов, но акции надо собирать под отсечку, а если в среднем больше, то наоборот, продавать из портфеля и откупать. Мнения тут разные, но обычно все они «на глазок», и основаны на 1-2 самых ярких случаях. По хорошему — надо собирать статистику. Ниже по ссылке люди чем-то таким и озаботились (и показали мне, как ответ на мою реплику). На мой взгляд, ресерч не доделан, и не вполне понятен по выводу, но обещают вторую серию. Тема того точно стоит, уж слишком много вокруг нее пляшут. ⬇️

Вот еще торговый прием в околорынке, на жадного хомяка действует убойно: «если вам не понравится, мы вернем ваши деньги». Это опять-таки не то, чем кажется. Как правило, есть статистика: даже если люди разочарованы, например, неким учебным курсом, они редко просят назад свои деньги. 1 из 10, если не 1 из 100. Тем более это часто обставляется унизительно, надо принять условия типа «я навсегда выбываю из нашего элитного клуба и не достоин получать советы миллионера», как-то так. Зная эти расклады, инфожулик легко идет на такой жест. Нормальный эксперт, кстати – скорее нет. Ибо это дикая постановка вопроса. «Обучение на факультете всем платное, но недовольным двоечникам бесплатно». Если уважаешь себя и свой продукт, такую бирку не лепишь.

Между этикой и экономикой, вот опять. Сколько стоит абстрактная единичная жизнь? Если ее спасать жизнь ценой общего убытка? Если вы согласны, что мост через Енисей дороже, чем продление на 1 год чьей-то жизни - вы уже принимаете саму постановку вопроса. Уже не согласны с тем, что "жизнь бесценна". Осталось пройти этот путь до конца. https://telegra.ph/Skolko-stoit-zhizn-06-23

Известно, что среди трейдеров почти нет женщин. Да и среди инвесторов их не особо много. Примерно так же их мало среди великих ученых, художников, конкистадоров, мошенников, наркоманов, алкоголиков и т.д. Встречаются, конечно, но их меньше на порядок. Что роднит эти столь разные занятия? Все это, хоть и по-разному, стратегии риска. С наркоманом и шулером пояснять не надо. Но и ученый тоже риск. Сидишь и бьешься головой об задачу. Гарантий, что ее решишь, нет, иначе в этом месте не было бы задачи. Кстати, нет гарантии, что есть решение. Может, здесь просто место, где веками принято биться головой. Даже в самом лучшем случае трейдинг – аналог такой вот деятельности. Роешь рабочие торговые модели без гарантии, что нароешь. Почти как золотоискатель былых времен. Может быть, там золото. А может, копаешь, как дурак. Женщины – хедж популяции, мужчины – венчур. Для той половины, которая хедж, это почти невозможная деятельность, ведь золотоискатель – это еще в лучшем случае. В худшем случае трейдер это безумный алхимик… Тем более это не женское дело. Насчет активного инвестора – риск не так явственно виден, но все равно. Мне вот кажется, по сравнению с грамотным алгошником он рискует даже больше. Когда-то идеально мужским делом была война или работа в полиции. Убьют, не убьют – как повезет. В 21 веке войны уже другие. Потери, по сравнению с 20 веком, будут меньше в разы, если не на порядки. В пределе война для профи может стать почти безопасным делом, чисто технической специальностью. Сидишь и с дрона убиваешь террористов за тысячу километров. Такая война вполне может стать и женским делом. А мужикам останется только биржа.

Техническое замечание для клиентов автоследования. Несколько дней, возможно, сделок не будет, ничего страшного. Еду на конференцию Смарт-лаба, роботов в дорогу не возьмешь (точнее, можно попробовать, но слишком тяжело, хрупко и рискованно). Было бы обидно, конечно, пропустить лучший день в году, волатильность как бы намекает… С другой стороны — с тем же успехом можно пропустить и худший день. Статистически окрестности июньской экспирации для торговых систем, сколь я помню, так себе время.