DB증권 Tech 서승연, 조현지

Intel, 자율주행 자회사인 Mobileye IPO 신청서 제출 (Bloomberg) 기사 링크: https://bloom.bg/3fydqDY SEC 링크: https://bit.ly/3y8ldP7

[신영 반도체 서승연] Kioxia, Yokkaichi 및 Kitakami 플래시메모리 팹 생산 조정 발표. 10월부터 웨이퍼 생산량 약 30% 감축할 계획 (Kioxia) -------------- Notice Regarding Adjustment to Flash Memory Production Kioxia Corporation announced production adjustments at its Yokkaichi and Kitakami flash memory plants. The company will reduce its wafer start production volume by approximately 30 percent, starting from October this year. By adjusting production in line with current market conditions, Kioxia will better manage production and sales. The company will continue to review and adjust operations as needed. Kioxia will continue to lead in new product development and target sustainable long-term growth, as the company remains confident in the medium to long term growth outlook for the flash memory market. 링크: https://www.kioxia.com/en-jp/about/news/2022/20220930-1.html

[신영 반도체 서승연] Micron FY4Q22 실적이 발표되었습니다. 실적 발표 후 Micron은 장외 0.8% 하락 중입니다. Micron 실적 및 주요 코멘트 업데이트 드립니다. 업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다. ■ FY4Q22 실적 요약 [매출] 66.4억 달러(컨센서스 67.1억 달러) [GPM] 40.3%(컨센서스 39.4%) [영업이익] 16.6억 달러(컨센서스 16.9억 달러) [EPS] 1.45달러(컨센서스 1.34달러) [Capex] 36.0억 달러(전분기 25.3억 달러) [재고] 139일(전분기 109일) [DRAM] B/G: 전분기 대비 약 -10% ASP: 전분기 대비 -10% 초반% [NAND] B/G: 전분기 대비 -20% 초반 ASP: 전분기 대비 -한자릿수 중후반% ■ FY1Q23 가이던스 [매출] 40.0~45.0억 달러 (컨센서스 59.4억 달러) [GPM] 24.0~28.0% (컨센서스 30.6%) [EPS] -0.06~0.14달러 (컨센서스 0.82달러) ■ FY23 예상 Capex: 약 80억 달러 (vs FY22 120억 달러) ■ CY23 가이던스 [DRAM] 수요 성장률을 하회할 공급 전망 산업 공급 B/G: +한자릿수 중반% 예상 산업 수요 B/G: 장기 수요 성장률 예상 [NAND] 산업 공급 B/G: 수요 성장률 하회 예상 산업 수요 B/G: 장기 수요 성장률 예상 ■ 기술 현황 및 계획 - DRAM: FY22 1α이 원가절감에 크게 기여. CY22말 1ß 램프업 계획 유지 - NAND: FY22 176단이 원가절감에 크게 기여. 232단 역시 램프업 시 원가절감에 크게 기여할 것으로 예상 ■ 수요처별 코멘트 - 데이터센터: FY4Q22 매출은 ASP 하락으로 전분기, 전년대비 모두 감소함. AI, 디지털경제의 구조적 성장으로 클라우드 최종 수요는 여전히 견조함. 그러나 데이터센터 시장(클라우드+엔터프라이즈) 내 공급망 이슈로 서버 빌드가 제한되고 있으며, 고객사들은 매크로 불확실성에 대응해 메모리 재고를 조정 중 - PC: FY4Q22 클라이언트 매출은 PC 최종 수요 약세와 고객사 재고 조정으로 전분기, 전년대비 모두 감소함. CY22 PC 출하 성장률은 약 10% 중반 감소 예상 - 모바일: FY4Q22 전분기, 전년대비 모두 감소함. CY22 스마트폰 출하 성장률은 한자릿수 후반 % 감소 예상. 5G의 대당 탑재량 증가 추세는 지속되고 있으며, CY22 5G 침투율은 50%을 능가할 것으로 예상. FY4Q22 LPDRAM 모바일 bit 출하의 70%는 1α가 차지했으며, 모바일 NAND bit 출하의 약 95%는 176단이 차지 - Auto: FY4Q22 사상 최대 분기 매출을 기록. FY1Q23 비메모리 반도체 부족과 생산 문제에 따른 고객사의 메모리 재고 조정 영향으로 오토 수요 둔화 예상. 그러나 FY2H23 차세대 인포테인먼트 시스템 램프업과 ADAS 채택 확대로 강한 성장세 예상. 자동차 DRAM, NAND 장기 CAGR는 전체 DRAM, NAND 시장의 2배가 될 것으로 예상 ■ 주요 코멘트 - 그린필드/CHIPS법 관련: 최근 통과된 CHIPS법은 미국과 아시아 간 메모리 제조 비용 차이를 줄이는데 일조할 것. CHIPS법 통과 후 당사는 CHIPS법 지원에 따라 미국의 최첨단 메모리 생산에 400억 달러 투자를 발표한 바 있음. 해당 투자로 미국 내 고용 창출과 미국 공급망이 강화될 것. 9월 초 당사는 미국 내 예정인 최첨단 DRAM 팹 2곳 중 1곳으로 Boise를 발표했으며, 해당 사이트에는 약 150억 달러 투자될 것으로 예상. 또한 가까운 시일 내 미국 내 두번째 DRAM 팹 계획을 발표할 예정임 - 지난 실적 발표 이후 메모리 업황은 급격하게 악화됨. CY22 DRAM 수요 성장률은 +한자릿수 초중반%, NAND 수요 성장률은 +10% 소폭 상회하는 수준 예상. 중국 코로나 봉쇄, 러-우 전쟁, 인플레이션 등 매크로 영향과 최종 수요처단의 고객사 재고 조정로 수요 약세에 기여함. 급격한 단기 수요 감소로 CY22 공급 증가율은 수요 증가율을 크게 상회할 것으로 예상하며 이는 메모리 재고 증가로 이어질 것 - CY23초 고객사 재고 개선되어 2Q23부터 수요 반등할 것으로 예상. FY23 DRAM 산업 공급은 수요 증가율을 크게 하회할 것으로 예상. CY23 DRAM 산업 공급 증가율은 한자릿수 중반% 성장 예상되며, 이는 역사상 가장 낮은 공급 증가율이 될 것. CY23 NAND 공급 증가율역시 수요 성장율 보다 낮을 것으로 예상. FY1H23 약세를 감안 시, FY2H23 고객사 재고 개선에 따른 bit 수요 반등으로 강한 매출 성장률이 예상됨 - FY23 Capex는 전년대비 30% 이상 감소한 80억 달러 예상. WFE(Wafer Fab Equipment) 투자는 전년대비 50% 감소할 것이며, 이는 종전 예상 대비 1µ DRAM과 232단 NAND 램프업 속도 둔화를 시사함. FY23 WFE 투자는 테크 마이그레이션에 집중할 것. 재고와 공급 증가율을 감안해 DRAM, NAND 모두 가동률 낮추고 있음. 당사의 Capex와 가동률 정책은 FY23 비용에 부정적 영향이 미치겠으나 재고 및 공급을 산업 수요에 맞추기 위해서는 필요한 상황임

[신영 반도체 서승연] 반도체(Overweight): 바람은 불기도 하나, 지나가기도 한다 - 글로벌 경기 둔화로 IT 제품 최종 수요 약세가 지속되고 있는 가운데 작년 대비 3분기 계절성 역시 크지 않은 상황임. 하반기 연말 특수에 대한 기대감이 높지 않아 세트사와 채널 업체들의 보수적인 재고 운영 정책이 지속 중인 것으로 파악됨 - 3분기 성수기에도 불구하고 메모리 반도체 주문 증가세는 제한적임. 메모리 반도체 업체들은 낮은 23년 생산 b/g를 감안해 재고 소진에 적극적이지 않았으나 낮아지는 수요 눈높이에 대응해 일부 메모리 재고 소진에 무게를 두고 있는 것으로 파악됨. 더불어 향후 유의미한 Capex 축소도 발현될 가능성이 높다 판단함 - 3분기 메모리 반도체 실적은 전방 수요 부진에 따른 예상 대비 낮은 메모리 출하와 판가 하락으로 분기 감익이 예상됨. 4분기 실적 역시 낮은 연말 특수 효과와 전방 업체들의 재고 조정이 예상되는 만큼 감익 추세는 지속될 전망임 - 현재 주가는 23년 경기 침체에 따른 수요 둔화와 메모리 가격 약세 우려를 대부분 반영했다 판단함. 1) 중국 모바일 위주 IT 수요 회복, 2) 메모리 공급사들의 구체적인 Capex 축소 표명, 3) 메모리 재고 소진 가속화가 목격될 시 메모리 반도체 주가 반등이 예상됨 - 반도체 섹터의 투자의견 비중확대와 업종 내 최선호주로 ‘삼성전자’를 유지함. 삼성전자의 현재 주가는 경기 침체에 따른 수요 둔화와 메모리 가격 약세 우려를 대부분 반영된 가운데 메모리 반도체의 재고 소진 가속화와 파운드리 사업 확대가 탄력적인 주가 상승 요인으로 작용할 것으로 전망임. 통상적인 메모리 재고 소진 기간과 중국 IT 최종 수요 회복이 목격될 22년 말~23년 초 탄력적인 메모리 반도체 주가 상승이 예상됨 보고서 링크: https://bit.ly/3SpsjH9

Apple iPhone 14 Pro Sales not Strong Enough to Trigger Production Boost (AAPL) - Bloomberg https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-09-28/apple-ditches-iphone-production-increase-after-demand-falters

[신영 반도체 서승연] 7월 중국 스마트폰 출하량 데이터가 발표되었습니다. 7월 중국 스마트폰 출하량은 1,912만대로 전월대비 -30.4%, 전년대비 -31.2% 기록했습니다. 자료 링크: http://www.caict.ac.cn/kxyj/qwfb/qwsj/202209/P020220913633031673644.pdf

[신영 반도체 서승연] 8월 대만 Tech 매출 동향 ■ 동향 8월 대만 Tech 품목 내 파운드리, 팹리스, 반도체 후공정 등은 전월 대비 증가한 반면 메모리 반도체, LCD패널 등은 전월에 이어 지속 감소 중임 - 파운드리(+15% MoM, +56% YoY): 8월 TSMC 매출은 2,181억 대만달러(+17% MoM, +59% YoY)로 사상 최대 월 실적을 기록함. 전월에 이어 HPC, 5G 어플리케이션, 오토향 5·7nm 공정이 실적 성장을 견인했음. TSMC의 주고객사인 애플의 신규 제품 출시 역시 8월 5nm 공정 매출 성장에 일조했을 것으로 예상함. 달러 강세까지 감안 시 3Q22 가이던스(198~206억 달러)를 달성할 가능성이 높음. 최근 불거진 AMD, Nvidia, Qualcomm, MediaTek의 재고조정에 따른 주문 축소 이슈에 대해서 TSMC는 연말까지 풀캐파 지속 및 22년 매출 성장률 +34~36% YoY (미국 달러 기준) 가이던스를 유지한다고 밝힘. 한편, 가동률 100%를 하회하는 28/45nm 공정에 대해서는 디자인하우스업체들이 23년 판가 인상폭 인하 협상을 고려하기도 함 - 메모리 반도체(-8% MoM, -36% YoY): 8월 DRAM 공급사 Nanya 매출은 34억 대만달러(-22% MoM, -58% YoY)로 5개월 연속 감소 중임. 수요 부진으로 3Q22 컨슈머 DRA 가격이 약 20% QoQ 하락할 것으로 예상되며, 이는 3Q22 분기 실적 감익으로 이어질 전망임 - 팹리스(+7% MoM, -6% YoY): 8월 MediaTek 매출은 447억 대만달러로 전월 대비 9% 증가했으나 고객사 재고 조정 영향은 지속되고 있으며, 스마트폰 수요 부진으로 2Q22 재고는 전년대비 38% 증가함 - 반도체 후공정(+5% MoM, +17% YoY): 8월 ASE 매출은 638억 대만달러(+10% MoM, +26% YoY)로 사상 최대 월 실적을 기록함. 애플 신제품 출시에 따른 파운드리 매출 증가로 패키징 및 테스트의 계절적 성수기에 기반해 3Q22 사상 최대 분기 매출이 예상됨 ■ 시사점 - 애플의 신제품 출시에 따른 계절적 성수기로 애플 서플라이체인은 전월대비 매출이 증가함. 한편 서버 관련해서는, 3Q22 진입하며 경기 불확실성에 따른 데이터센터 구축 위축 및 인텔의 신규 서버 플랫폼 지연으로 8월 Aspeed 매출은 전월대비 5.8% 감소함. 하반기 연말 특수에 대한 기대감 역시 높지 않은 가운데 세트사와 채널업체들의 보수적인 재고 정책이 지속 중임 - PC, 모바일 메모리 반도체의 수요 회복은 감지되지 않고 있는 가운데 서버 메모리 수요는 지연되고 있는 상황임. 하반기 메모리 재고 조정 과정은 지속될 전망임. 메모리 공급사들의 Capex 조절 의지 속 메모리 재고 소진 가속화가 주가 반등의 선결조건이라 판단함 보고서 링크: https://bit.ly/3qQvcEZ

US lawmakers warn Apple on using Chinese group’s chips in new iPhone | Financial Times https://www.ft.com/content/099a409a-49c2-4ed3-a630-87bf6dc8ce15