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[한투증권 Tech Team] Tech Daily (Oct 29 2026) ● Daily News Clipping ▶️ 블룸버그 "솔리다임, 美에 60조원 낸드 공장 투자 추진" (Zdnet) < https://vo.la/IzawvY5 > ▶️ 삼성전자 "AI 메모리 사업 전략 전환…고객 맞춤 넘어 '공동 개발' 추진" (전자신문) < https://vo.la/PWytOIm > ▶️ SK하이닉스, EUV와 공정 미세화로 6F² D램 셀 구조 연장 방침. 4F², 3D D램은 상용화 조건에 따라 단계적으로 검토하며, 마이크론은 4F²를 로드맵에서 제외 (Trendforce) < https://vo.la/KDcGSM7 > ▶️ 오픈AI, 구글 TPU 구매 계획. 오라클은 2027년부터 OCI에 기가와트급 다년 계약으로 구글 TPU를 도입해 TPU 기반 클라우드 제공 예정 (Trendforce) < https://vo.la/C9cZi13 > ▶️ CXMT, 중국 AI 칩 설계사에 HBM3E 샘플을 공급하고 2개월 내 제한적 생산 착수 예정. 수율은 20~30%로 SK하이닉스 약 70% 대비 크게 낮은 수준 (Trendforce) < https://vo.la/SKxliRP > 텔레그램 채널: https://t.me/KISemicon

Microsoft 2027년 1분기 실적 요약 📍실적 • 매출 $923억, YoY +19%, 예상 $906.9억 상회 • 조정 EPS $4.89, YoY +18%, 예상 $4.73 상회 • 영업이익 $459억, YoY +21%, 예상 $440.6억 상회 • 조정 순이익 $364억, 예상 $351.3억 상회 • Microsoft Cloud 매출 $639억, YoY +30% • Azure 매출 $332억, YoY +48%, 예상 $323.2억 상회 • Azure 환율 영향 제외 성장률 +48%, 예상 +45.2% 상회 • 상업용 잔여계약가치(RPO) $6,770억, 예상 $7,056억 하회 • 설비투자 $394억, 예상 $465.9억 하회 • 매출 대비 설비투자 비중 약 42.7% • 배당 및 자사주매입을 통한 주주환원 $102억 에이전트 및 인프라 • 매출 $768억, 예상 $756억 상회 • 영업이익 $406억 산업별 솔루션 • 매출 $53억, 예상 $54억 하회 디바이스 및 소비자 • 매출 $155억, 예상 $150억 상회 • 영업이익 $54억 검색 및 광고 • 매출 $66억, 예상 $64억 상회 Xbox • 매출 $54억, YoY -2%, 예상 $50억 상회 Windows OEM 및 디바이스 • 매출 $36억, 예상 $35억 상회 📍핵심 내용 클라우드 및 AI • Azure 성장률이 시장 예상치를 상회하며 클라우드 사업 성장 견인 • 기업이 자체 AI 인텔리전스를 구축하고 소유할 수 있도록 지원하는 전략 추진 • AI 에이전트의 안전성과 보안에 대한 신뢰 확보를 통해 산업 전반의 도입 확대 OpenAI • OpenAI 관련 순이익 효과 $2.07억 반영 • EPS에 $0.03 긍정적 영향 AI 인프라 투자 • 대규모 설비투자 지속 • 설비투자 규모가 시장 예상치 하회 📍경영진 코멘트 • 사티아 나델라 CEO는 기업의 자체 AI 구축 지원과 에이전트 안전성 및 보안 강화를 통해 혁신을 실제 산업 도입과 성과로 연결하고 있다고 강조 • 에이미 후드 CFO는 매출, 영업이익, EPS 모두 시장 기대치를 상회했다고 평가

💡💡💡💡💡💡 Alphabet 2026년 3분기 실적 요약 📍실적 • 매출 $1,275.8억, YoY +25%, QoQ +6% • 환율 영향 제외 매출 성장률 YoY +25%, QoQ +7% • 영업이익 $405.8억, YoY +30% • 영업이익률 31.8% • 순이익 $264.7억 • 보통주 귀속 순이익 $261.7억 • 희석 EPS $2.12, 전년 $2.87 • 영업현금흐름 $422.9억 • 설비투자(Capex) $513.6억 • FCF -$90.7억 • 최근 12개월 FCF $197.5억 • 현금 및 시장성 유가증권 $2,651억 • 장기부채 $1,251억 • 보통주 분기 배당금 주당 $0.22 • 직원 수 20만 4,757명 Google Services • 매출 $963억, YoY +11% • 영업이익 $391.6억, YoY +17% • 검색 및 기타 매출 $633.5억, YoY +12% • 유튜브 광고 매출 $112.1억 • 구글 네트워크 광고 매출 $74.6억 • 전체 광고 매출 $820.1억 • 구독·플랫폼·디바이스 매출 $142.9억 Google Cloud • 매출 $307.1억, YoY +103%, 사상 최대 성장률 • 영업이익 $111.2억, 전년 $35.9억 Other Bets • 매출 $3.72억 • 영업손실 $20.5억, 전년 영업손실 $14.3억 📍핵심 내용 AI 및 클라우드 • 기업용 AI 인프라, AI 솔루션 및 핵심 클라우드 서비스의 강한 성장이 클라우드 실적 견인 • TPU 시스템 판매가 클라우드 매출 성장에 의미 있게 기여 • 다양한 고객군에서 TPU 시스템 수요 확대 • 자체 AI 모델 API의 분당 처리량 약 320억 토큰, 전년 대비 4배 이상 증가 • Gemini 4 Argon 및 Carbon 모델의 최첨단 AI 성능 강조 검색 및 광고 • AI 투자가 전체 검색량 증가에 기여 • 상업적 검색을 포함한 검색 쿼리 증가세 확대 • 검색 쿼리의 전년 대비 증가율이 최근 5년 중 최고 수준 기록 Gemini 및 구독 • Gemini 앱 이용자 10억 명 달성 • 회사 역사상 가장 빠르게 성장한 제품으로 기록 • 유튜브 뮤직 및 프리미엄 글로벌 가입자 1억 5,000만 명 돌파, 체험 가입 포함 지역별 매출 • 미국 $676.8억, YoY +39%, QoQ +11% • 유럽·중동·아프리카 $327억, YoY +9%, 환율 제외 +10% • 아시아태평양 $199.1억, YoY +12%, 환율 제외 +15% • 기타 미주 $71억, YoY +17%, 환율 제외 +15% 현금흐름 및 투자 • 3분기 설비투자가 영업현금흐름을 상회하며 FCF 적자 기록 • 최근 12개월 설비투자 $1,598억 • 3분기 선순위 무담보채권 발행으로 순조달액 $287억 확보 • 3분기 보통주 발행을 통해 순조달액 $124억 확보 • 주식 시장가 발행 프로그램의 잔여 발행 가능 금액 $276억 투자자산 및 순이익 • 지분증권 관련 순손실 $86.6억 반영 • 해당 손실의 순이익 감소 영향 $67억 • 희석 EPS에 $0.55 부정적 영향 • 기타 수익 및 비용 순손실 $82.2억, 전년 순이익 $127.6억 📍경영진 코멘트 • 순다르 피차이 CEO는 연환산 매출 규모가 $5,000억 수준에 도달했다고 강조 • AI와 인프라를 아우르는 풀스택 전략이 전 사업의 성장 동력으로 작용 • AI 투자가 검색 수요 확대를 견인하고 있으며, 기업용 AI 인프라와 TPU 시스템에 대한 강한 수요 확인 • Gemini와 유튜브 구독 서비스의 빠른 성장으로 향후 사업 기회 확대 기대 작성자: 미국 주식 인사이더 https://t.me/insidertracking

알파벳(GOOGL), 클라우드 매출 103% 폭증에도 주가 9% 하락!

📺 https://youtu.be/20T62Uy7qjg

• 3분기 매출 1,276억 달러·영업이익 406억 달러, 각각 25%·30% 성장 • 구글 클라우드 매출 103% 급증, AI 인프라·TPU 수요 확대 • 주식 평가손실 87억 달러 반영, EPS 2.12달러로 감소 • 분기 설비투자 514억 달러, 잉여현금흐름 -91억 달러 기록 • AI 투자 급증에 따른 현금흐름 부담, 향후 수익성 개선이 관건?

2026년 10월 28일(수) #뉴욕증시 #마감시황1 https://naver.me/xzH5GyRV #시장동향 #BIG7 #유가 #금리 #이스라엘 #AI모멘텀 #FOMC

대신증권 류형근(반도체), 임동기 입니다.  🧑‍💻 Tech Daily News (2026.10.29) 2026.10.29 주요뉴스 - “‘SK하이닉스 손자회사’ 솔리다임, 美 낸드 공장에 60조원 투자 추진” 솔리다임이 450억 달러(약 60조 원)를 투자해 미국에 낸드플래시 반도체 공장을 짓는 방안을 미국 정부와 협의 중. https://buly.kr/5qAMYBZ - 엔비디아·AMD, 메타에 40억달러 투자…AI 동맹 강화 엔비디아와 AMD가 메타에 총 40억 달러(5조 3588억 원) 투자 계획. https://buly.kr/9XOH9Mt - 오라클, 클라우드에 구글 TPU 첫 탑재…세레브라스 추가 오라클이 자사 클라우드 서비스에 엔비디아의 최신 AI칩을 확대 배치, 구글 텐서처리장치(TPU)와 세레브라스 칩도 새로 도입 계획. https://buly.kr/7FUQOvF 대신증권 리서치 반도체(류형근) 채널 : t.me/hyungkeunryu

[한투증권 염동찬] 10/29 퀀트 모닝 노트   ■■ 주요 시장 지표 ■■ 다우 : 52,475.10(0.19%) S&P500 : 7,743.98(0.28%) 나스닥 : 26,549.85(0.27%)     ■■ 주요 경제 지표 ■■ 독일 11월 GfK 소비자 기대지수 예상: -30.3, 발표: -30.8, 이전: -30.6   미국 9월 도매재고 MoM 예상: +0.5%, 발표: +0.6%, 이전: +0.5%     ■■ 기업 실적 발표 ■■ 마이크로소프트(MSFT, S/W) 매출액 예상: 90,626M, 실제: 92,279M EPS 예상: $4.73, 실제: $4.89 (장 종료 후 발표)   알파벳(GOOGL, S/W) 매출액 예상: 111,292M, 실제: M EPS 예상: $3.33, 실제: $0.00 (장 종료 후 발표)     ■■ 체크포인트 ■■ ▶▶ 연준 금리 동결 속 상승세 - 연준이 시장 예상대로 기준 금리를 동결하고, 알파벳/마이크로소프트 실적 발표를 앞둔 가운데 AI 업체들에 대한 우려가 일부 완화되면서 증시는 상승세로 마감 - IT(+0.48%) 및 에너지(+0.41%) 업종이 가장 큰 폭으로 상승했고, 유틸리티(-0.88%) 및 부동산(-0.65%) 업종이 가장 큰 폭으로 하락 - 미국 중간 선거 이후 미국이 고강도 군사작전에 나설 수 있다는 소식에 WTI유가는 초반 강세를 보였지만, J.D.밴스 부통령이 평화회담 재개를 위해 접촉중이라는 보도가 나오면서 상승폭을 축소하고 전일대비 2.88% 상승한 102.78$/bbl을 기록     ▶▶ 금리 동결 속 지정학적/정치적 불확실성 완화 기대감 상승 - FOMC에서 연준은 예상대로 기준금리를 동결했는데, 케빈 워시 연준 의장은 인플레이션을 낮추는 것은 연준의 책임이며 상황이 요구할 때 행동할 준비가 되어있다며 추가 금리 인상 가능성을 암시 - 이란 외무부 장관이 이란의 군대는 조국을 방어할 만반의 준비를 갖추고 있지만 외교가 성공할 수 있도록 기회를 주고 있다고 전한 가운데, WSJ는 J.D. 밴스 부통령이 평화 회담 재개를 위해 이란 강경파 인사에게 연락을 취했다고 보도 - 프랭클린 템플턴 연구소의 크리스 갈리포 전략가는 1954년 이후 공화당 대통령 재임 중 치러진 중간선거 이후 S&P500 지수는 6개월 평균 15% 상승했으며, 이러한 상승세는 9개월이 지났을 무렵 정점에 달했다고 설명     ▶▶ AI 인프라 밸류체인 상승 - 데이터 센터 전력 및 냉각 장비 업체 버티브(+16.48%)는 예상치를 상회하는 실적을 발표하고 대규모 투자에 따른 수요가 가속화되고 있다는 입장을 전한 가운데, 주가는 S&P500 수익률 1위를 기록 - 오라클(+10.73%)은 고객 선급금과 공급업체 금융 등을 활용해 초기 자금 부담을 낮추고 2028회계연도 하반기인 2027년 12월 2028년 5월 중 잉여현금흐름을 흑자로 전환하겠다고 발표한 가운데 주가는 상승 - AI 인프라 수요와 투자 회수 우려가 완화된 가운데, 가운데 샌디스크(+7.66%), 마이크론(+5.87%), 루멘텀(+5.52%) 등의 업체가 전반적인 강세 기록     ▶▶ 실적 발표 후 플렉스 상승 - 전자제품 위탁 생산업체 플렉스(+11.61%)는 예상치를 상회하는 실적을 발표하고 실적 가이던스 역시 컨센서스보다 높은 수준으로 제시 - CEO는 최근 인수한 데이터센터/전력망 전력변환 솔루션 업체 ECP파워가 전력 솔루션 포트폴리오를 보완하고 2027회계연도부터 이익에 기여할 것이라고 설명 - 또한 내년 1분기에 엑시엄이라는 이름으로 데이터센터 사업부를 인적분할하는 로드맵까지 발표하면서, 주가는 S&P500 일일 수익률 2위를 기록     ▶▶ 손해배상 책임 확대 우려에 CH로빈슨 하락 - 운송업체 CH로빈슨(-11.14%)은 개장 전 예상치를 상회하는 실적을 발표했음에도, 운송 중개업계의 손해배상 책임 확대 우려가 이어지면서 주가는 하락 - 최근 화물운송을 직접 수행하지 않고 운송사를 연결해주는 중개업체도 운송 중 발생한 사고에 대해 손해배상 책임을 질 수 있다는 판결(몽고메리 판결)에 대한 우려가 지속 중 - 경영진은 AI 기반 업무 자동화와 생산성 개선이 이익 성장을 뒷받침했다고 설명했으나, 실제 손해배상 관련 비용 증가와 향후 배상 책임 확대 우려가 투자심리를 압박     ■■ 주요국 12MF PER/PBR(MSCI 기준) ■■ 전세계 : 16.0배 / 3.20배 미국 : 19.2배 / 4.68배 유럽 : 14.0배 / 2.22배 중국 : 9.4배 / 1.10배 일본 : 14.9배 / 1.78배 한국 : 4.3배 / 1.36배     텔레그램 채널: https://t.me/+TLTE8EU3QIsyMzM1   그럼 즐거운 하루 되세요!

구글, Gemini 4 Carbon 발표 : Gemini 4 Argon 출시 2주 만에 차세대 프런티어 모델 Gemini 4 Carbon 발표. 복잡한 추론, 코딩, 장기 에이전트 작업 및 사이버보안 역량 강화. 수일간 자율적으로 작업하며 대규모 코드베이스의 버그를 탐지하고 수정하는 능력 확보 : AAII v5에서 59점으로 전체 1위 기록. 9개 평가 중 HLE-Diamond, Terminal-Bench-Science, AA-Omniscience, AutomationBench-AA 등 4개 항목에서 1위 달성. 기존 Argon 대비 9점 상승 : 코딩 에이전트 지수에서는 59점으로 Claude Opus 5.5(62점)에 이어 2위. Terminal-Bench 4.0(64%), FrontierCode v1.1(51%)에서도 모두 2위 기록하며 기존 약점이었던 코딩 에이전트 역량 대폭 개선 : 지식 업무 평가 AA-Briefcase에서는 1,609 Elo로 Argon 대비 126점 상승했으나 Kimi K3.1 Pro(1,678), Muse Wonder(1,659), Grok 4.7(1,638)에는 미달. 프레젠테이션은 293점 상승한 1,598 Elo, 분석 품질은 120점 상승한 1,671 Elo 기록 : 사이버보안 분야에서는 취약점 탐지(88.2%), 악용(54.8%), 수정(71.0%) 모두 최고 성능 달성. 내부 평가에서 보안 코드 생성 성공률은 Argon 대비 2배 이상 향상됐으며, Chrome 팀은 고품질 패치 생성에서 타사 대형 모델 대비 10배 이상 높은 성능 확인 : 신뢰성 평가 AA-Omniscience v1.1에서는 54점으로 1위. 정답률은 Argon 대비 10%p 상승한 58%, 환각률은 4%에서 11%로 상승했으나 전체 모델 중 두 번째로 낮은 수준. 심각한 정렬 실패 경고는 약 80% 감소, 프롬프트 인젝션 공격 성공률은 0% 기록 : API 정상 가격은 100만 토큰당 입력 $4, 출력 $20로 Argon과 동일하며 초기 50% 할인 적용. 작업당 비용은 $7.76로 Claude Opus 5.5($10.04) 대비 23% 저렴하고 Argon($7.68)과 유사한 비용으로 지능지수 9점 개선 : 컨텍스트 윈도는 100만 토큰이며 텍스트, 이미지, 비디오, 음성 입력 지원. 현재 일부 사이버보안 전문가와 파트너에게 제한적으로 제공 중이며 향후 개발자, 기업 및 일반 사용자로 확대 예정 https://blog.google/innovation-and-ai/models-and-research/gemini-models/introducing-gemini-4-carbon/

[SK증권 반도체 한동희, 손 건/해외주식 박제민] Alphabet 3Q26 컨퍼런스콜 ▶️ 주요 코멘트 Google Cloud +103% YoY — AI Infra·AI Solution이 성장 견인: Google Cloud Revenue $30.7B(+103% YoY), Operating Income $11.1B로 전년 대비 3배 이상 증가. GCP가 대부분의 매출 성장을 견인했으며 AI Infrastructure·AI Solutions·Core GCP 모두 강한 수요 Cloud Backlog $561B — 향후 24개월 내 55%+ 매출 인식: Google Cloud Backlog $561B 기록. 대부분 일반적인 GCP Contract이며 회사는 약 55% 이상을 향후 24개월 내 Revenue로 인식할 전망 TPU System Sales 본격 성장 — FY4Q26 확대, FY27 Meaningful Ramp: TPU System 판매가 Cloud 성장에 의미 있게 기여. FY4Q26에도 판매 확대 지속하고 FY27부터 의미 있는 Revenue Ramp 예상. 현재 약 100개 주요 고객이 TPU를 사용 중이며 Oracle·Crux AI 등 Third-party Distribution도 확대 Compute 수요가 공급 초과 — Capacity 제약 지속: AI Infrastructure 수요가 매우 강해 현재 Capacity로는 모든 수요를 충족하지 못하는 상황. Alphabet은 장기 Demand 대응을 위해 Compute·Data Center Capacity를 지속 확대 중 3Q26 CapEx $51.4B — 65% Server·Networking, 35% Data Center: 3Q26 CapEx $51.4B, 대부분 AI Technical Infrastructure 투자. 이 가운데 약 65%는 Server·Networking Equipment, 나머지 35%는 Data Center 투자 FY26 CapEx $195~205B 유지 — FY27 Significant Increase 전망: FY26 CapEx Guidance $195~205B 유지. 경영진은 FY27 CapEx가 FY26 대비 상당폭 증가할 것이라고 재확인했으며 구체적인 규모는 FY4Q26 Call에서 제시 예정 장기 Infrastructure 계약 대폭 확대: Technical Infrastructure·Inventory·Lease·Energy 확보를 위한 Multi-year Agreement 체결. 3Q26 말 Future Purchase Commitments $924B, Pre-commencement Lease 및 기타 의무 $152B 확보 TPU 외부판매 → Alphabet 자체 CapEx 부담 일부 완화 가능: TPU를 Customer Data Center와 Third-party Facility에 직접 공급하면서 Alphabet이 해당 Compute를 수용하기 위해 직접 Data Center를 선제적으로 건설해야 하는 부담을 일부 줄일 수 있는 구조 TPU Inventory는 계약 확보 후 생산: TPU System용 Inventory는 Committed Contract 체결 이후에만 Build. 초기에는 Inventory Build로 Cash Outflow가 먼저 발생하고, Customer Delivery 이후 Revenue·Cash Inflow가 발생하는 구조 Third-party Compute 사용 확대 → 단기 Cloud Margin 부담: Supply Constraint 대응을 위해 3Q26 말부터 Third-party Compute Capacity 활용 시작. FY4Q26 사용량 확대 예정으로 단기 Cloud Margin Headwind 예상 Search Query Growth 최근 5년 최고 — AI가 사용량 확대 견인: Google Search Revenue $63.3B(+12% YoY). AI Overview·AI Mode 확산으로 전체 Query Growth가 최근 5년 중 최고 수준 기록. AI Mode Query는 Traditional Search 대비 평균 3배 더 길고, 상당 부분 Incremental Query로 나타나는 중 AI Mode Monetization 확대 단계: AI Mode는 아직 Traditional Search 대비 Monetization이 낮아 3Q26 Search Growth에 일부 부담. 다만 Ads 실험 결과가 긍정적이며 AI Overview·AI Mode 내 광고를 더 많은 User·Query·국가로 확대 중 Gemini 10억 Users — Model 사용량 32B Tokens/Minute: Gemini App Users 10억명 돌파. First-party Model API 처리량은 분당 약 320억 Token, +40% QoQ, 4배+ YoY 증가 AI 투자 수익화 이미 진행 — Cloud AI Revenue 수백억달러: Google Cloud는 YTD 기준 AI 관련 Revenue 수백억달러를 창출 중. Search Query Growth·Google One AI Plan·Cloud 등 여러 사업에서 AI 투자 Monetization 진행 확인 ▶️ 주요 Q&A Q: FY27 CapEx는 얼마나 늘어날 예정인가? A: 구체적인 숫자는 FY4Q26 Call에서 제시 예정이나 FY26 $195~205B 대비 Significant Increase 전망. AI Compute·Server·Networking·Data Center Capacity 확대가 핵심 Q: Compute Capacity는 어디에 우선 배분하나? A: 단기 Allocation보다 Long-term ROIC Framework 기반으로 Search·YouTube·Cloud·Waymo 등 각 사업의 장기 계획을 반영해 배분. AI Model은 전 사업의 Foundation이기 때문에 우선적인 장기 투자 영역 Q: TPU 외부 판매가 늘면 Alphabet CapEx 부담은 낮아질 수 있나? A: 일부 가능. Customer Data Center·Third-party Facility에 TPU System을 공급하면 Alphabet이 모든 Compute를 자체 Data Center에 구축할 필요가 줄어 Addressable Market 확대와 자체 Facility 투자 부담 완화 효과 기대 Q: TPU System 판매는 어떤 Cash Flow 구조인가? A: 계약 체결 → Inventory Build → Customer Delivery → Revenue·Cash Collection 순서. 따라서 성장 초기에는 Inventory 증가로 Cash Flow 부담이 먼저 발생하며, FY27부터 판매 매출이 본격 확대될 전망 Q: TPU System Margin은 Cloud보다 낮은가? A: Product-level Margin은 공개하지 않음. 다만 TPU는 Chip이 아니라 Compute·Storage·Networking·Software까지 포함한 Complete System이며, Scale 확대를 통해 Economics와 Margin을 지속 개선할 계획 Q: Google Cloud +103% 성장에서 TPU 판매를 제외해도 성장률이 높은가? A: 매우 강한 성장 지속이라는 설명. GCP가 Q3 Cloud 성장의 가장 큰 Contributor였으며 AI와 Core GCP 모두 강세. Gemini 사용 증가가 Compute·Storage·Database·Security까지 추가 수요를 유발 Q: Third-party Compute Capacity 사용으로 Cloud Margin이 떨어질까? A: 3Q26 말부터 Third-party Capacity가 들어오기 시작했고 FY4Q26부터 본격 활용 예정. 이에 따라 Near-term Cloud Margin Headwind 예상 Q: Search Query가 빠르게 늘어나는데 Revenue Growth가 둔화된 이유는? A: FX와 일부 Vertical 영향 외에도 AI Mode의 Monetization이 아직 Traditional Search보다 낮기 때문. 다만 AI Mode Ads 확대를 진행 중이며 장기적으로 Monetization Opportunity에 자신감 Q: Agentic AI가 기존 Search 광고사업을 잠식할 가능성은? A: 경영진은 오히려 Additive Opportunity로 판단. Agent가 단순 구매 자동화뿐 아니라 Discovery·Comparison까지 지원하면서 새로운 Commercial Intent와 Advertising Format 창출 가능성 기대 Q: Consumer Agent 확산의 핵심 제약은 무엇인가? A: Model Capability뿐 아니라 Compute Efficiency·Latency·Secure Runtime·Skills/Connectors·Safety·Governance가 모두 필요. Enterprise에서 먼저 적용한 뒤 올해 후반 Gemini App 10억 Users 대상으로 확대 계획 Q: Google이 경쟁사에도 TPU를 제공하는 이유는? A: TPU를 단순 내부 Chip이 아닌 Platform Business로 육성하는 전략. 외부의 가장 까다로운 Workload에 노출할수록 Product 경쟁력이 높아지고, Scale 확대가 Unit Economics 개선으로 연결된다는 판단 * 위 내용은 공개 실적발표 내용으로 별도의 승인절차 없이 제공합니다. * SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://t.me/skitteam

[키움 채권 안예하] ◆채권 Daily 코멘트(26.10.29.) [미 채권시장 동향] 미국채 금리는 혼조 마감. 단기물 하락, 장기물 상승하며 커브는 스티프닝. 국제유가 급등으로 금리 상승 압력이 나타난 가운데, 10월 FOMC에서 예상대로 기준금리를 동결하고 2명의 인상 소수의견이 등장. 워시 의장이 9월 인상 이후 금융여건이 긴축되고 기대인플레이션도 올바른 방향으로 움직이고 있다고 평가하면서 추가 긴축 우려가 완화돼 단기금리는 하락 전환. 장기금리는 인플레 우려 상존에 상승 유지. [경제지표](발표, 전망, 이전) (미국)10월 FOMC: 4.00%, 4.00%, 4.00% *발표예정 경제지표(전망, 이전) (미국)3Q GDP QoQ: 3.2%, 2.2% (미국)9월 PCE 물가 MoM: 0.5%, 0.3% (미국)9월 근원 PCE 물가 MoM: 0.3%, 0.2% (미국)신규실업수당청구건수: 198K, 194K (미국)미국채 7년물 입찰 ◆ 미국 증시 - DOW: 52475.1p (+97.53p, +0.19%) - S&P500: 7743.98p (+21.38p, +0.28%) - NASDAQ: 26549.85p (+72.04p, +0.27%) ◆ 외환시장 - NDF 환율(1개월물): 1341.84원, 전일 대비 약 2원 하락 출발 예상 - 달러인덱스: 102.134 (-0.185, -0.18%) - 유로/달러: 1.1154 (+0.0029, +0.26%) - 달러/엔: 157.84 (-0.11, -0.07%) - 파운드/달러: 1.3327 (+0.0021, +0.16%) ◆ 미 채권시장 - 2년물: 4.6975% (-3.9bp) - 5년물: 4.8371% (-0.7bp) - 10년물: 5.0175% (+2.1bp) - 30년물: 5.3437% (+3.3bp) (스프레드) - 기준금리-2Y: -69.8bp - 10Y-2Y: 32bp - 30Y-10Y: 32.6bp ◆ 국내 국채시장 - 3년물: 3.802% (+4.0bp) - 5년물: 3.950% (+4.8bp) - 10년물: 4.120% (+8.2bp) - 30년물: 4.225% (+6.8bp) (스프레드) - 5Y-3Y: 14.8bp - 10Y-3Y: 31.8bp - 30Y-10Y: 10.5bp (국채선물) - 3년 KTB 103.20 (-14) - 10년 KTB 107.05 (-69) ◆ 상품시장 (달러) - WTI: 102.78 (+2.88, +2.88%) - 브렌트유: 115.32 (+1.44, +1.26%) - 금: 4051.6 (-23.0, -0.56%) *당사 콘텐츠는 외신 보도 등 사실 자료에 기반해 작성하였으며 내부통제기준을 준수하고 있습니다.

[SK증권 반도체 한동희, 손 건/해외주식 박제민] Vertiv Holdings FY3Q26 컨퍼런스콜 ▶️ 주요 코멘트 Organic Orders +100% YoY 이상 — AI Data Center 수요 추가 가속: FY3Q26 Organic Orders +100% YoY 이상 기록. Hyperscaler·Enterprise·NeoCloud 등 Customer Type 전반에서 고른 수요 확인했으며, 경영진은 Catch-up이 아닌 Underlying Market Strength의 결과라고 강조 FY3Q26 매출 +61% YoY — 전 지역 고성장: Revenue $4.3B(+61% YoY), Organic Growth +55%. Americas +66%, APAC +48%, EMEA +19% Organic Growth로 전 지역 Guidance 상회 Adjusted OPM 25.2% — +290bp YoY: Adjusted Operating Profit $1.1B(+83% YoY), Adjusted OPM 25.2%(+290bp YoY). 높은 매출 성장과 Operating Leverage·Productivity 개선이 수익성 확대 견인 FY26 Guidance 전 지표 상향: FY26 Revenue $14.65B, Organic Growth 약 +38%, Adjusted OPM 24%, EPS $7.15, Adjusted FCF $2.7B로 상향. Revenue Guidance는 기존 대비 +$650M FY27 Above-market Growth 지속 전망: 강한 Backlog와 Pipeline Visibility를 근거로 FY27에도 Significant Above-market Organic Sales Growth 전망. Engineering·R&D, Capacity, Supply Chain, Services 투자 지속 계획 EMEA까지 수요 확산 — Pipeline 약 2배 YoY: Americas Pipeline은 FY26 들어 가장 빠른 QoQ 증가세 기록. EMEA Pipeline은 약 +100% YoY, Orders는 이보다 더 큰 폭 증가. India·Australia 등 APAC도 강한 수요 확인 Capacity Expansion 본격화 — Chiller Capacity 연말 2배: Americas에서 Power·Thermal·Rack·Infrastructure Solution 생산설비 확대, EMEA Slovakia·Ireland 증설, Chiller 생산능력 연말까지 2배 확대 추진. Malaysia Johor 신규공장도 가동 시작 FY27 CapEx 구체적 Guide는 아직 미제시: FY27 CapEx 비율은 이번 컨콜에서 별도 제시하지 않고 FY4Q26 실적발표 시 업데이트 예정. 다만 FY27에도 Capacity·Engineering·R&D 투자를 지속할 계획이며 장기 투자 Framework에는 변화 없음 Supply Chain 개선 — FY2Q26 지연 매출 $100~150M FY3Q26 반영: FY2Q26 Supply Chain 이슈로 지연됐던 Revenue 중 약 $100~150M이 FY3Q26에 반영. 생산 Resiliency와 Project Execution은 개선 중이나 지속적인 운영 효율화 필요 Liquid Cooling Mix 확대 — System-level Thermal Chain으로 확장: 고밀도 AI Rack에서 Liquid Cooling 비중이 빠르게 상승 중이며 Vertiv의 Win Rate·시장 포지션에 대해 긍정적 평가. Liquid·Air Cooling·Heat Rejection을 통합한 Total Thermal Chain으로 Opportunity 확대 800V DC — FY27 매출 시작, Full Native Architecture는 FY28 Deployment: 800V DC-to-Rack 등 초기 Architecture는 FY27부터 Revenue Generation 시작 전망. Full Native 800V DC는 FY27 Customer Validation을 거쳐 FY28 본격 Deployment 예상 NVIDIA DSX — Time-to-First-Token 단축이 새로운 Value Proposition: NVIDIA DSX Ecosystem과 Converged Infrastructure를 통해 Design Time을 약 1/10, Deployment Time을 최대 절반으로 단축 가능. 동일 Capacity에서도 Project 시작 후 12개월 누적 AI Token Output을 최대 +30% 확대 가능하다는 설명 DSX·Modular Infrastructure → Market Share 확대 기회: Reference Design·Digital Twin·Factory-built Modular Infrastructure를 활용해 Data Center 구축 속도를 단축. 경영진은 NVIDIA DSX가 Vertiv의 Technology Pull-through 및 Market Share Expansion Vehicle로 작용할 것으로 판단 Backlog는 실제 PO만 인정 — Order Horizon 12~18개월 유지: Capacity Agreement를 Backlog에 포함하지 않고 실제 Purchase Order만 Backlog로 인식. 고객 Order Placement Horizon은 기존과 유사한 12~18개월 수준 유지 ▶️ 주요 Q&A Q: Organic Orders +100%는 FY2Q26 Catch-up 영향인가, 실제 수요 성장인가? A: Catch-up이 아니라 실제 Market Demand Strength라는 설명. 회사는 현재 성장률이 시장 성장률을 상회하고 있다고 판단하며 Technology·Execution·Customer Relationship을 기반으로 Share Gain 가능성 강조 Q: 최근 제품 품질 문제 우려는 실제로 심각한가? A: 신규 제품 비중 확대 초기에는 일반적으로 품질 안정화 과정이 존재하나 Quality Data와 개선 방향에 대해 긍정적이라는 설명. Reliability를 계속 핵심 경쟁우위로 강화할 계획 Q: FY2Q26 Supply Chain 문제는 해결됐나? A: FY3Q26에 뚜렷한 개선 확인. 지연됐던 매출 중 $100~150M 회복됐으며 필요한 Capacity도 확보. 다만 Factory Resiliency와 Project-level Execution 개선은 지속 과제 Q: FY27 CapEx는 얼마나 늘어날 예정인가? A: 이번에는 구체적인 FY27 CapEx 비율 미제시. 기존 Long-term Framework를 유지하며 FY4Q26 실적발표에서 업데이트 예정. Capacity Expansion·Engineering·R&D 투자는 FY27에도 지속 Q: Capacity Ramp가 Margin에 부담을 주지 않나? A: 신규 Capacity 초기 Ramp 과정에서는 일부 Inefficiency 발생 가능. 다만 Utilization과 Learning Curve 개선으로 Margin 회복 가능하며 장기 Incremental Margin 30~35% Framework 유지 Q: Liquid Cooling 비중은 실제로 커지고 있나? A: 시장 Mix가 명확하게 Liquid Cooling 방향으로 이동 중. Vertiv도 Win Rate와 Leadership에 대해 긍정적인 입장이며 Service Attach까지 포함해 Opportunity 확대 Q: Data Center Power·Permitting 문제 때문에 프로젝트가 연기되고 있나? A: 개별 Construction Project의 통상적인 일정 변경은 있으나 과거 대비 이례적이거나 Material한 지연은 확인되지 않음. Power·Permitting·Skilled Labor 문제도 전체 성장 자체를 둔화시키는 수준은 아니라는 판단 Q: 800V DC는 언제부터 매출에 기여하나? A: Rack-level 등 초기 800V Architecture는 FY27부터 Revenue Contribution 예상. Full Native 800V DC는 FY27 Validation 단계 이후 FY28부터 본격 Deployment 전망 Q: NVIDIA DSX가 Vertiv의 Order-to-Revenue 속도를 높일 수 있나? A: 방향성은 긍정적. Standardized Reference Design과 Modular Deployment가 Design·Construction 기간을 단축하며 Vertiv의 Market Share 확대와 Technology Pull-through에 기여할 것으로 기대 Q: 고객들이 예전보다 훨씬 먼 시점의 주문까지 넣고 있나? A: Order Horizon에는 큰 변화 없음. 여전히 12~18개월 수준이며 Vertiv는 Capacity Agreement가 아닌 실제 PO만 Backlog로 분류 Q: FY27 Margin은 FY4Q26 Exit Margin보다 더 올라갈 수 있나? A: 구체적인 FY27 Margin Guide는 아직 미제시. 장기적으로 30~35% Incremental Margin Framework 유지하며 고성장 시에는 Range 하단, Steady-state에서는 상단에 가까워지는 구조 Q: Inventory가 크게 증가한 이유는? A: 향후 높은 Growth를 지원하기 위한 Inventory Build와 Supply Chain Resiliency 확보가 동시에 반영된 결과. Converged Infrastructure의 Project Execution 안정성 확보 목적도 포함 Q: Capital Allocation 우선순위는? A: Buyback·Dividend도 지속 검토하지만 우선순위는 자체 Capacity·Technology 투자와 고수익 M&A. UtilityInnovation Group 인수를 통해 Microgrid·Behind-the-meter Power까지 Value Chain을 확장하고 Data Center Architecture 논의에 더 이른 단계부터 참여하는 전략 * 위 내용은 공개 실적발표 내용으로 별도의 승인절차 없이 제공합니다. * SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://t.me/skitteam

[SK증권 반도체 한동희, 손 건/해외주식 박제민] TERADYNE FY3Q26 컨퍼런스콜 ▶️ 주요 코멘트 AI 관련 매출 60%+ — Wafer-to-Data Center 전략 본격화: FY3Q26 Revenue $1.3B(+70% YoY), Non-GAAP EPS $2.29(+150% 이상 YoY). AI-driven Revenue가 전체 매출의 60% 이상으로 확대되며 Semi Test·Product Test·Robotics 모두 YoY 성장 ATE 투자 강도 상승 — Semiconductor CapEx 내 Test 비중 확대: Semiconductor CapEx 중 Test 관련 비중이 2025년 6.4% → 2026년 1~8월 8.1%로 상승. 2027~2028 Semiconductor CapEx 전망도 상향되며 ATE TAM의 장기 확장 전망 Compute — Hyperscaler Dual-vendor 확대가 점유율 상승 기회: 첫 번째 Hyperscaler는 Mature Dual-source 단계, 두 번째는 Qualification 완료 후 Fast Follower 단계로 2027년 하반기 Capacity Buy 예상. 세 번째 Hyperscaler도 Initial Qualification 진행 중. Merchant GPU에서도 2027년 추가 매출 기대 2027 Compute 성장 지속 — 2028년 Opportunity 더 확대: Compute 시장 내 기존 점유율은 낮지만 Dual-vendor 전략을 통해 점진적인 Share Gain 진행 중. 경영진은 Hyperscaler Program에 대해 2027년은 좋은 해, 2028년은 더 좋은 해가 될 것으로 전망 Memory Record Revenue — FY27 HBM이 최대 성장동력: Memory Test Revenue $301M으로 사상 최대, 4개 분기 연속 $200M 상회. HBM·DRAM Test 수요 강세와 NAND 회복이 동반됐으며, 2027년 Memory는 Fab Capacity 확대를 기반으로 큰 폭의 YoY 성장, 특히 HBM이 최대 성장동력 전망 HBM 저단화 → Performance Test TAM 확대: Memory Supply 부족으로 동일 DRAM Wafer에서 더 많은 HBM Cube를 확보하기 위한 낮은 Stack Height 채택 확대 관찰. 동일 Wafer에서 Stack 수가 늘어나면서 HBM Performance Test 횟수가 증가해 Teradyne에 우호적이며, 해당 영역에서 Wafer Sort보다 높은 점유율 보유 HDD Test 성장 — AI Storage 수요 수혜: 2026년 HDD Exabyte Growth가 **20%+**로 가속. HDD Test Time은 Unit보다 Capacity와 연동되는 특성이 있어 고용량화가 Test Demand 확대에 직접 기여. 세 번째 주요 HDD 고객 추가도 성장 요인 High-speed Interconnect Test 고성장: GPU Cluster Scale-up 확대에 따라 Backplane·Cable의 Data Rate가 급상승하면서 TDR·BERT Test 수요 확대. Product Test Revenue $138M(+56% YoY), Book-to-bill 1.4배 기록 CPO/NPO 장기 기회 유지 — CPO Test TAM $300~700M 전망: CPO Test Equipment TAM은 2026년 약 $100M → 2028년 $300~700M 전망 유지. 장기적으로 $1B+ 시장 가능성을 제시했으나 Test Intensity·Assembly Economics에 따라 Ramp Timing은 변동 가능 Robotics — Electronics·Semiconductor가 최대 Vertical로 부상: AI Data Center Tray·Rack Assembly 복잡도 상승으로 Physical AI 기반 Robot 도입 증가. Electronics·Semiconductor가 Robotics의 최대 Vertical로 부상했으며 FY3Q26 Robotics Revenue $96M(+28% YoY), 분기 흑자 달성 FY27 Capacity 선제 확대 — UltraFLEXplus 생산능력 4배: UltraFLEXplus Capacity를 지난 18개월 동안 약 4배 확대했으며 추가 증설 준비 중. 두 번째 Contract Manufacturer도 확보했고 Memory Test Platform 및 Eagle Power Test Capacity도 공격적으로 확대 중 FY26 R&D+CapEx 약 $1B 투자: 사업 재투자를 Capital Allocation 최우선순위로 설정. FY26 R&D와 CapEx 합산 약 $1B 투자 예정이며, 2027년 수요 대응을 위해 Capacity·R&D 투자 지속 FY4Q26 매출 $1.25~1.35B — FY27 Healthy Growth 전망: FY4Q26 Revenue $1.25~1.35B, GPM 57.5~58.5%, OPM 28~30%, EPS $1.95~2.25 전망. FY26 연간 매출 약 $5.2B(+60%+) 예상하며 FY27도 Healthy Growth 전망 ▶️ 주요 Q&A Q: Memory 사업은 FY4Q26과 2027년 어떻게 보나? A: FY4Q26에도 높은 수준 유지 전망. 2027년 Fab Expansion을 기반으로 Memory Test의 상당한 YoY 성장 예상하며 HBM·DRAM·NAND 모두 성장하되 HBM이 가장 큰 성장동력 Q: FY3Q26 Memory가 Peak이고 FY4Q26에는 둔화되는 것 아닌가? A: FY3Q26이 2026년 Record Quarter였기 때문에 일부 Digestion 가능성은 있으나 YoY 성장 지속. Compute도 FY3Q26을 저점으로 FY4Q26부터 재가속 예상 Q: 2027년 실적은 하반기에 집중되는 구조인가? A: Hyperscaler ASIC Program은 상대적으로 2H27 비중이 높은 구조. 다만 전체 사업은 연중 강할 것으로 전망하며, 현재 기준 FY1Q27도 FY4Q26 대비 성장 예상. 2027년 분기별로 점진적 성장 전망 Q: 2027년 수요 대응 Capacity는 충분한가? A: UltraFLEXplus Capacity를 18개월 전 대비 4배 확대했고 추가 증설 준비 중. Supply Chain도 Dual-vendor화했으며 Memory·Power Test Capacity 추가 확대 진행. 고객 Forecast Visibility도 과거 13주에서 수개 분기 수준으로 개선 Q: Inventory가 크게 증가한 이유는? A: 약 50%는 실제 FY27 성장 수요 대응, 50%는 장기 Lead Time Component 확보 목적. 과거 비정상적으로 낮았던 Inventory 정상화 효과도 포함 Q: HBM 저단화가 Teradyne에 왜 긍정적인가? A: 동일 DRAM Wafer로 8-High보다 4-High Stack을 더 많이 생산 가능. 동일 Bit Supply에서도 Test해야 하는 Stack 수가 증가하며, Teradyne은 DRAM Wafer Sort보다 HBM Performance Test에서 점유율이 높아 TAM·Share 모두 긍정적 Q: HBM Signal Speed 하향이나 한국 Test 업체 경쟁 영향은? A: Signal Speed 하향이 Test 수요에 미치는 영향은 현재 고객에게서 의미 있게 확인되지 않음. 한국 경쟁사들은 주로 Wafer Sort 중심, Teradyne의 강점인 Performance Test와 직접 경쟁 영향은 상대적으로 제한적 Q: Compute Share Gain은 실제로 진행 중인가? A: 2026년 Compute 내 유의미한 Share Gain 진행 중이나 전체 Compute TAM 자체가 급성장해 전사 기준 점유율 효과가 희석된 상황. Hyperscaler Dual-vendor 전환에는 시간이 필요하지만 2027년 성장, 2028년 추가 확대 기대 Q: 기존 3개 Hyperscaler 이후 추가 Custom ASIC 기회도 있나? A: OpenAI·Anthropic 등 추가 AI Player의 자체 Silicon 개발까지 Opportunity로 인식. 기존 Hyperscaler와 동일하게 First Supplier 또는 Dual-vendor로 진입하는 전략이며 2028년 Opportunity Set 확대 가능성 강조 Q: CPO는 언제 본격적인 매출 기여가 가능한가? A: 2027년 주요 고객 Ramp가 예정돼 있으나 아직 Early Stage. CPO Test TAM 2026년 ~$100M → 2028년 $300~700M, 장기적으로 $1B+ 가능. 다만 Test Time·Assembly Economics 개선 속도가 Ramp Timing의 핵심 변수 Q: Robotics의 Physical AI 성장은 언제 본격화되나? A: FY27에는 Physical AI Lab 및 주요 고객향 Transaction Growth와 초기 End-market 성장을 예상. 다만 광범위한 Physical AI Adoption은 2028년 이후가 더 본격적인 시점으로 판단 Q: 과거 Mobile 중심의 계절성을 그대로 적용해도 되나? A: 경영진은 2024년 이전 Pattern은 사실상 종료됐다고 평가. Semi Test 시장의 중심이 Mobile Consumer Cycle에서 Data Center Build-out과 Semiconductor Capacity Ramp로 이동해 과거 계절성 적용의 유효성이 낮아진 상황 * 위 내용은 공개 실적발표 내용으로 별도의 승인절차 없이 제공합니다. * SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://t.me/skitteam