RationalAnswer | Павел Комаровский

Когда покупать недвижимость? Разговаривал недавно с друзьями-эмигрантами – рассказывал, как я сдаю экзамены по греческому языку и культуре Кипра, чтобы через год начать процесс получения гражданства. Они у меня спросили: «Что, поди уже собираешься жилье там покупать, да?». А я как-то и не собираюсь особо… Решил, что будет интересно порассуждать «вслух» на эту тему: при каких обстоятельствах я бы серьезно рассмотрел вопрос покупки недвижимости – какие факторы являются для меня критичными? 1. Высокая степень уверенности, что я буду продолжать оставаться в текущем географическом ареале обитания еще хотя бы 5+ лет. С началом войны у меня (как и у многих) горизонт планирования немного подсжался, я сейчас такими длинными временными отрезками не думаю. Тратить много сил и времени на подбор объекта, его ремонт «под себя», и прочие хлопоты кажется нецелесообразным в формате «ну, поживем там годик-другой, а дальше видно будет». В комфортную удаленную сдачу жилья я, кстати, тоже не очень верю – особенно в чужой стране. Даже среди уехавших из России знаю немало историй про оставшиеся там квартиры, которые простаивают просто так без дела – что с финансовой точки зрения, конечно, выглядит не очень привлекательно. 2. Купленный объект будет составлять не более 30% моих чистых активов. Это в 25 лет, когда я покупал себе квартиру в Екатеринбурге, мне было норм вложить в это мероприятие весь свой имеющийся капиталец + занять у родителей (и еще дополнительно в банке). А сейчас я стал как-то сильнее ценить диверсификацию, и перспектива оказаться «финансово голым, но в своем собственном жилье» мне кажется значительно менее комфортной. 3. Соотношение арендной ставки к цене недвижимости будет давать доходность не менее 6% в год. Даже если я собираюсь жить там сам – то я всё равно буду как бы зарабатывать на этом объекте вмененную аренду (и сразу же тратить ее на самого себя). Если этот показатель будет сильно меньше 6% – то кажется, что жить в съемном жилье будет выгоднее. Хотя, тут еще надо учитывать, что и сам объем таких вмененных трат на жилье может оказаться выше, даже при достойной ставке вмененной доходности. Например, мы сейчас снимаем квартиру с двумя спальнями прямо на берегу моря за 1400 евро в месяц – по меркам Лимасола это очень дешево (нам повезло, что мы переехали еще в 2021 году до нескольких волн эмиграции, которые сильно нагрели рынок). Предположим, мы нашли бы сейчас объект стоимостью 400к евро, который нам нравится, и который можно было бы сдавать за 6% его стоимости в год. Но при этом вмененная аренда здесь выходит 2000 евро в месяц – почти в полтора раза больше, чем мы платим сейчас! То есть, в этом случае мы неслабо повысим уровень собственного потребления (что само по себе не обязательно плохо – но идти на этот шаг надо осознанно). 4. Бонусные (необязательные) очки: если покупка жилья позволяет воспользоваться каким-нибудь нерыночным преимуществом. Например, в РФ при покупке квартиры я получил налоговый вычет 13% от 2 млн руб. + с процентов по ипотеке. Так как это было примерно равно половине стоимости квартиры – можно сказать, что я получил от государства бесплатный «кэшбэк» в размере 6,5% от покупной цены – приятно. Сюда же можно отнести всякие варианты с получением ипотеки по аномально низкой/льготной ставке. Пожалуй, у меня выходит как-то так. А вы каким образом принимаете решение – пришло ли уже время покупать жилье, или лучше продолжать его снимать?

За последние два месяца я поучаствовал аж в двух кэмпах на природе: это были тусовки от Вастрик-клуба в Сербии и от сообщества AmpCamp в Черногории. Впечатлений у меня осталось море: познакомился с кучей интересных людей и прекрасно провел время! Если что, в России тоже есть варианты поучаствовать в классных выездных мероприятиях: в Калужской области находится арт-парк современного искусства «Никола-Ленивец», где прямо на природе можно посмотреть всякие масштабные вундервафли из натуральных материалов. Ежегодно там также проводится большой фестиваль Архстояние: помимо, собственно, приобщения к миру ландшафтных арт-объектов, там можно принять участие в разных мастер-классах, сплавах, и вообще качественно потусить и завести новые интересные знакомства. Мой любимый банк для предпринимателей и бизнесов Точка (в котором обслуживаюсь я сам) в этом году объединился с Архстоянием – и по этому поводу дарит вам скидку 50% на билеты на этот фестиваль. Тема нынешнего фестиваля сформулирована как «МЫ», Точка там делает сразу несколько арт-объектов – в том числе главную сцену «Территория звуковой свободы», где выступят Хадн Дадн, Наадя, Zoloto, passmurny, Mirele, Assensia, Oligarkh, Никола Мельников, Biicla (обещают все музыкальные жанры, от попа и наива до электроники и неоклассики). Почитать подробнее про Архстояние 26–28 июля и забронировать билет со скидкой 50% про промокоду TOCHKA (торопитесь, по нему доступно всего 20 билетов!) можно по вот этой ссылке: https://2024.stoyanie.ru/ #честная_реклама | о рекламе Реклама. АО «Точка». Erid: LjN8KB2bi

Раз в неделю я выпускаю обзор самых важных и интересных финансовых новостей в России и мире (одновременно в формате текста, видео и подкаста) – достаточно потратить всего 15–30 минут, чтобы быть в курсе событий. Да, я тоже на прошлой неделе (как и все) смотрел ретроспективу публичных выступлений Джо Байдена за последние 8 лет. И вот что я хочу официально заявить: старость – это отстой! По возможности не старейте, если у вас есть такая опция. Спасибо, что пришли на мой тед-ток! Темы прошедшей недели: – Как купить Баффета со скидкой 99,9% – Кухня на районе под следствием – Двойные налоги для инвесторов из РФ – Freedom Finance и «красное» резидентство – ЕС облегчает разблокировку переводов – Пиратский банк от айтишников – Вечные высокие ставки в США? – Дырка в ИИ на $500 млрд – Самый длинный поцелуй от Horny-GPT – Mt.Gox опять обещает вернуть Биткоины – Интервью недели: Дебаты Трампа и Байдена – Алексей Марков про Nike RationalNews доступны во всех форматах: – Текст: чтобы потыкать в ссылки на источники – Видео: чтобы посмотреть за завтраком – Подкаст: чтобы послушать на прогулке (+Яндекс Музыка, обычно с опозданием) #RationalNews #нетвойне P.S. В этом выпуске мы с Лешей Марковым из @hoolinomics повторили «обмен новостями»: я включил в свой видеодайджест одну новость от него, а он у себя добавил один фрагмент со мной. Последний раз мы такое делали почти два года назад (см. вот здесь). Так вот, я тут одним глазом глянул тот старый выпуск – как много воды утекло с тех пор! Кажется, еженедельная программа RationalNews сильно прокачалась с тех времен. =)

База в облигациях, часть 10: Фонд или отдельные бумаги [начало здесь] Среди инвесторов нередко можно встретить подчеркнутую антипатию к фондам облигаций. Обычно она сопровождается примерно таким тезисом: «Отдельную бумагу я всегда могу додержать до погашения и точно не получить убыток. А фонды внутри постоянно продают облигации, которые приближаются к установленным мандатом минимальным срокам погашения, и в этот момент могут просто зафиксировать временные убытки навсегда!» Эта логика мне кажется не лишенной смысла, если речь идет о накоплении некой суммы денег к конкретной дате: тогда, действительно, проще составить портфель облигаций с погашением близко к этой дате – и можно заранее прогнозировать, какой суммой ты будешь обладать в точке X (классические бессрочные фонды облигаций такую прогнозируемость обеспечить не могут). Но если инвестор рассматривает облигации в своем портфеле как отдельный класс активов, на который он в принципе готов иметь экспозицию без какой-либо конкретной конечной даты, то описанный выше тезис мне кажется когнитивным искажением. Ведь в этом случае вы сами, по сути, делаете примерно ту же самую работу, что и управляющий фондом: регулярно реинвестируете получаемые купоны и погашающиеся бумаги в новые облигации. Если рассматривать ваш совокупный портфель облигаций целиком, то он будет вести себя похожим образом, что и фонд на бумаги со сходными характеристиками (риском, дюрацией и т.д.): в какие-то моменты такой портфель будет просаживаться и находиться «в убытке» по сравнению со вложенными средствами. Получается, основная разница здесь находится в плоскости психологии: для самостоятельно составленного портфеля у вас в голове сидит уверенность, что наблюдаемые убытки «не считаются», потому что вы всё равно додержите каждую бумагу до того момента, когда они рано или поздно исчезнут. А фонд для вас представляется как бы непрозрачным черным ящиком, внутри которого хз вообще что происходит, поэтому его просадки воспринимаются как что-то более пугающее. Хотя, повторюсь, суть происходящего может вообще не отличаться. Отдельный вопрос – как относиться к такого рода когнитивным искажениям. Кто-то считает, что «если они вам помогают продолжать инвестировать – то почему бы и нет?». Но меня внутри всё равно в таких случаях точит какой-то червячок на тему «если ты как-то странно думаешь про вот это – то кто знает, к каким неоптимальным решениям это может рано или поздно привести?». P.S. Подробнее обсуждали тему облигационных фондов вот в этой серии постов (комментарии тоже почитайте).

Среди айтишников специалисты в области Data Science и раньше неплохо себя чувствовали, а уж с тех пор, как все бизнесы кинулись усиленно внедрять везде «искусственный интеллект» – так и вовсе стали кататься, как сыр в масле. Так что, если вы подумываете двигать свою карьеру в сторону IT, то анализ больших данных может стать весьма перспективным выбором. Несколько месяцев назад я проводил большой опрос среди айтишников, и там был в том числе вопрос о том, какие онлайн-школы дают самое качественное образование в сфере IT. Karpov.Courses уверенно попали в тройку самых уважаемых в профессиональном IT-сообществе школ – а в направлении Data Science, на котором они специализируются, они точно заняли первое место по количеству респектующих отзывов. Вот лишь несколько примеров комментариев, которые мне про них написали в опросе:

— Я там учился и знаю, на какой уровень вытягивают молодых специалистов. Акцент на практике и в дальнейшем всё переносится в работу. — Видел скилы ребят, действительно подкованные приходят на технический собес. — Наиболее основательная подготовка с сильной математической и технической базой. — Я сам учился и благодаря им нашел свою первую (настоящую) работу в ИТ.

А сейчас ребята из Karpov Courses выходят новый уровень – они запускают вместе с НИУ ВШЭ полноценную двухлетнюю магистратуру «Аналитика больших данных». Обучение происходит полностью онлайн, по итогу получаешь диплом магистра (ну и всякие фишки вроде образовательного кредита под 3% годовых и возможности получить налоговый возврат со стоимости обучения тоже присутствуют). Первый учебный семестр начнется уже 1 сентября этого года, при этом идти на программу можно с самым начальным уровнем познаний в Data Science (главное, что нужно иметь при себе – это готовность учиться). Почитать подробнее про магистратуру и оставить заявку можно по ссылке: https://clc.to/erid_LjN8KQ7mh #честная_реклама | о рекламе Реклама. ООО «Карпов Курсы», ИНН 7811764627.

Денис спрашивает: «Пенсия. Как не жить на пенсии в бедноте?»

Ден, спасибо за лаконичный вопрос! =) Я могу придумать как минимум несколько рабочих вариантов: 1. Инвестировать в финансовый капитал. Регулярно откладывать часть текущих доходов и вкладывать их в диверсифицированный портфель активов: акции, облигации, недвижимость, золото и т.д. Есть вероятность, что к пенсии ваша кубышка заколосится и позволит вам поддерживать относительно достойный образ жизни. Минусы плана: при должной кривизне рук и чуточке «удачи» есть риск вложить свой финансовый капитал в какой-нибудь МММ. 2. Инвестировать в карьерный капитал. Прокачать свои профессиональные навыки таким образом, чтобы в ближайшие годы уровень вашей зарплаты неуклонно рос пугающими темпами. Приток дополнительных денежных средств использовать согласно пункту 1. Ну и хорошо, если ваш род занятий будет таким, который совместим с продолжением зарабатывания денег в возрасте 70+ лет (профессор – гуд, грузчик – уже не очень). Минусы плана: если бы вы знали, как легко повысить свою зарплату, то вы бы наверное это уже давно сделали. 3. Инвестировать в социальный капитал. Создать крепкую семью, нарожать много детишек, дать им счастливое детство и хорошее образование. Постараться «не испортить им жизнь» и вообще не просрать с ними отношения – чтобы они вас любили и уважали, и, если что, позаботились на пенсии. Минусы плана: с практической реализацией пункта «не просрать отношения» могут возникнуть определённые, кхм, трудности. 4. Инвестировать в геополитический капитал. Переехать в страну с выраженной социалистической (в хорошем смысле) направленностью, где пенсионному обеспечению граждан уделяется большое внимание. Например, считается, что самой козырной пенсионной системой в мире обладают Нидерланды. «Дембельнувшемуся» в 2022 году голландскому пенсионеру полагалось от государства 1335 евро в месяц, при этом 90% работодателей предоставляют своим сотрудникам также дополнительные пенсионные программы. Минусы плана: возможно, в Нидерландах вас никто не ждёт. 5. Диверсифицироваться. Совместить все предыдущие пункты, чтобы даже если что-то не выгорит – другие варианты подстраховали. Минусы плана: никаких, совершенно никаких – если вы умеете одновременно быть успешным, богатым и со всех сторон прекрасным (кстати, поделитесь секретом в комментах). Бонусный пункт, для настоящих панков: 6. Деинвестировать в капитал здоровья. Если цель «не жить на пенсии в бедноте» для вас представляется слишком сложной, можно её немного упростить до «не жить на пенсии». Бухайте, упарывайте вещества, ешьте джанк-фуд как не в себя – тогда, возможно, к моменту наступления пенсии проблема решится сама собой (в России, кстати, это вполне типично используемый лайфхак, особенно среди мужчин). #нетвойне #РазумныйОтвет (пишите вопросы для рубрики мне в личку)

Какой должна быть пенсионная система, часть 2 [начало здесь] Внутри пенсионной системы на уровне страны обычно есть два волка (и они борются). С одной стороны, годная пенсионная система должна обеспечивать должный уровень «защиты от дурака». То есть, если человек всю жизнь порхал как стрекоза и ничего толком накопить не смог, а на старости лет работать уже особо не может – то будет как-то некрасиво сказать ему «сорян, дед, пора бы и в ящик полезать!». Получается, задача государства здесь – перераспределять ресурсы таким образом, чтобы обеспечить «сетку социальной безопасности», которая гарантирует минимально приемлемый уровень жизни каждому гражданину. С другой стороны, принцип «у всех всё отнять и поделить строго поровну» обычно на практике работает не очень хорошо – в первую очередь потому, что обнуляет стимулы стараться что-то делать самостоятельно для каждого отдельного человека (зачем жопу рвать, если в итоге получишь то же, что и все остальные?). Поэтому хорошо бы, чтобы базовая перераспределительная пенсия не уравнивала всех уж совсем под ноль, а параллельно с этим государство подталкивало бы граждан к самостоятельному накоплению («вы откладываете деньги на пенсию, а мы вам под это дело даем налоговые льготы»). Но это всё на уровне политики государства в целом; а вас, наверное, волнуют более практические вопросы – как относиться к пенсии вам лично? Главное, что тут надо понимать – это то, что строительство четких планов на 40 лет вперед может оказаться довольно глупой затеей. Развитие человеческого общества всё время ускоряется, и как будет выглядеть мир через несколько десятков лет – предсказать прямо сейчас непросто. В этом контексте, возлагать серьезные надежды исключительно на государственное пенсионное обеспечение (даже если вы живете в стране с более «стабильной» историей выполнения своих обещаний) выглядит чрезмерным оптимизмом. На мой взгляд, самый надежный способ повысить вероятность, что вы не будете бедствовать в пожилом возрасте – это всю жизнь развивать сразу все виды капиталов в широком смысле. Про это я уже писал заметку несколько лет назад, процитирую ее постом ниже.

Раз в неделю я выпускаю обзор самых важных и интересных финансовых новостей в России и мире (одновременно в формате текста, видео и подкаста) – достаточно потратить всего 15–30 минут, чтобы быть в курсе событий. В этом выпуске я не удержался и рассказал о своем guilty pleasure: чтение блога успешного стартапера и биохакера Сержа Фаге. Там накал страстей не хуже, чем в «Битве экстрасенсов» – от души рекомендую! Темы прошедшей недели: – Доллар по 82 рубля – ФНС будет знать о твоих поездках – Налог 30% для россиян с дивидендов из США – Новая биржа Николаева – NVidia самая дорогая компания – Кукуха Фаге на подлете – Кредитка с кэшбэком на аренду – Safe Superintelligence от Ильи Суцкевера – Apple ИИ-дискриминирует европейцев – TON Dating – ETH не ценная бумага – Скандал с Wu Tang-Clan NFT – Мем про «хак туа» на $50 млн – Интервью недели: Шульман против Вахштайна о насилии – Хорошая новость недели RationalNews доступны во всех форматах: – Текст: чтобы потыкать в ссылки на источники – Видео: чтобы посмотреть за завтраком – Подкаст: чтобы послушать на прогулке (+Яндекс Музыка, обычно с опозданием) #RationalNews #нетвойне

Александр спрашивает: «Как вы считаете, какая разумная политика по пенсии должна быть у государства? Мне кажется несколько странным, если этот вопрос просто отпустить на самотёк, типа: кто разобрался в финансовых инструментах – молодец, а остальные – получайте копейки.»

Начнем с того, что всего есть три базовых типа пенсий. 1. Перераспределительная пенсия, она же часто является Defined Benefit (с гарантированными выплатами). Идея здесь в том, чтобы собрать бабки с работающих людей и поделить между неработающими – чтобы те, по крайней мере, не мёрли с голоду. Проблема здесь в том, что такого типа пенсии непросто одновременно и платить всем, и чтобы они еще и были высокими (читай: «чтобы хватало на достойную жизнь, а не просто на существование»). Потому что успехи медицины и вдумчивого отношения к ЗОЖу (см. предыдущий пост) приводят к существенному увеличению объема пожилых людей, а из-за второго демографического перехода работящей молодежи в структуре населения становится всё меньше. Чем дольше мы будем жить с этими трендами, тем сильнее придется а) поднимать налоги на работающих людей (они этому будут не рады, нет), либо б) платить пенсионерам меньше, либо в) поднимать пенсионный возраст. Иначе уравнение просто не сойдется. 2. Обязательная накопительная пенсия, она же Defined Contribution: государство заставляет всех работающих регулярно откладывать в специальную кубышку себе на пенсию. Плюс в том, что эти средства никому другому не перераспределяются – копите реально для себя. Но есть и минус: что в итоге получится на выходе в виде пенсионных выплат, вам никто не гарантирует – что накопите, то и будете потом есть. В России в 2002 году с большой помпой начали переход к накопительному типу пенсии, но с 2014 года дальнейшее накопление на счетах граждан «временно заморозили на один год», да так с тех пор и не разморозили. Причина тут очевидна – денег и так еле хватает на перераспределительную пенсию (особенно с учетом того, что у руководства страны всё время возникают новые «гениальные мысли» – на что бы еще такое интересное бюджет потратить), так что нечего тут еще и индивидуально что-то копить! Помимо риска внезапной «смены правил игры», у такого типа пенсионных накоплений есть еще одна проблема: как правило, все эти зарегулированные государством пенсионные кубышки управляются из рук вон плохо. По данным ЦБ, за 7 лет с 2017 по 2023 год НПФ в среднем накопленным итогом получили доходность +36%, при этом инфляция на этом промежутке составила +50%. Я уж не говорю о том, что вложение денег тупо в индекс Мосбиржи за это время принесло бы доходность +133%... 3. Добровольная накопительная пенсия. Похоже на предыдущий вариант, но тут уже участие по желанию. Государство здесь может как помогать (налоговыми льготами), так и мешать – например, заставляя для получения этих самых льгот обязательно идти ко всё тем же «НПФ курильщика», которые за ваши деньги будут успешно показывать «отрицательный рост» по отношению к инфляции. Выводы в этот пост уже не влезают – обсудим в следующем. #нетвойне #РазумныйОтвет (пишите вопросы для рубрики мне в личку) P.S. Мошенники опять от моего имени приглашают людей на «показательное умножение депозита» (подсказка: умножение происходит в основном на ноль). Внимательный читатель, чуть поскроллив фейк-канал вверх, сможет ознакомиться с увлекательным фанфиком про Бена и Джейсона (не является индивидуальной литературной рекомендацией).

На прошлой неделе по приглашению моего товарища я читал лекцию про финансы для студентов кипрского университета. В последнее время я стараюсь делать такого рода корпоративные лекции более необычными: рассказывать там не только чисто про приземленные штуки «как и куда вкладывать деньги», но и углубляться чуть сильнее в околофилософские темы про разные виды жизненного капитала. (Кстати, если у вас на работе устраивают гостевые лекции – то напишите мне в личку, можем попробовать организовать что-нибудь вместе.) Так вот, одна из важных идей, которую я пытался там донести – это то, что человеческий капитал на самом деле состоит из двух частей: 1. Карьерный капитал – ваши знания и умения, которые ценятся обществом, и которые позволяют вам зарабатывать деньги своим активным трудом. 2. Капитал здоровья – запас оставшихся лет жизни и времени для активного труда (без которого, к сожалению, карьерный капитал напрямую в деньги отчего-то не конвертируется). Вот про здоровье мы сегодня и поговорим. Как и про любую важную для жизни абсолютного большинства людей сферу, вокруг здоровья наверчено 100500 всяких разных мифов и бро-лайфхаков, к научной обоснованности которых есть большие вопросы. В противоположность этому, по-настоящему разумное отношение к здоровью – это прежде всего «зожная база»: достаточные физические нагрузки, сбалансированное питание, здоровый сон, и т.д. Но тут сразу возникают нюансы: а сколько нагрузок входит в это самое понятие «достаточно»? И в какую сторону должно быть «сбалансировано» питание?.. Поэтому я считаю важным для каждого человека, чтобы в голове не возникало ложных ориентиров, иметь общее представление – а как вообще смотрит современная научная мысль на адекватную заботу о своем здоровье? Какие конкретные действия дают наибольший эффект, если подходить к этому вопросу с точки зрения анализа имеющихся научных данных, а не отвлеченных «гурных советов»? Именно этой теме посвящен курс «Здоровье: научный подход» от моих постоянных партнеров Level One. Его ведет Александр Тышковский – кандидат биологических наук и ученый в лаборатории системной биологии старения в Медицинской школе Гарварда. Послушайте вот здесь, как про него отзывается известный популяризатор науки Александр Панчин: там основной посыл в стиле «я обычно эти ваши курсы никогда не рекламирую, но Тышковский – это просто топ-ученый в области старения, срочно бегите все его слушать, рекомендую от души!» В обучение входит 7 лекций по 2 часа – их можно смотреть каждую неделю вживую, либо в записи в удобное время. Плюс в специальном чате происходит обсуждение пройденного материала с остальными «сокурсниками». Кстати, этот курс я уже рекламировал в прошлом году – тогда записалось много наших ребят из RationalAnswer. Если вы там тоже были – то напишите пожалуйста в комментах свое мнение о нем, буду благодарен. =) Курс стартует 31 июля, но регистрироваться на него надо уже сейчас (со скидкой 30% по промокоду RATIONAL) по вот этой ссылке. #честная_реклама | о рекламе Реклама. ИП Погожева Анастасия Андреевна. Erid: LjN8K2Mt9

Важное уточнение к предыдущему посту: в части замещающих облигаций я там прилично завысил их доходность. Если смотреть на котировки вчерашних сделок на бирже, то они действительно покажут расчетную валютную доходность к погашению 8–10% годовых. Но сегодня они уже торгуются ближе к 6–8% годовых – причем, именно это является более адекватной оценкой их настоящей доходности. С чем это связано? Дело в том, что сделки по купле/продаже квазивалютных замещающих облигаций рассчитываются в рублях по официальному курсу ЦБ на дату сделки. На вчерашнюю дату (19 июня) этот курс был установлен на уровне 87 руб. (по данным внебиржевых торгов за 18 июня). Но при этом вчера по рыночной динамике (например, по котировкам фьючерса Si-6.24 с сегодняшней экспирацией) уже было понятно, что доллар существенно падает по отношению к рублю. Соответственно, всем, кто вчера покупал замещающие облигации, пришлось расплачиваться за них рублями по курсу 87 при реальном курсе на тот момент 82,6 – с переплатой на 5%. Именно поэтому валютные котировки замещаек подпросели примерно на эти же 5%, чтобы «честно» скомпенсировать данную переплату для покупателя. Из этого можно сделать два вывода: 1. Биржевые расчеты валютной YTM (доходности к погашению) по замещающим облигациям будут адекватно отражать этот показатель только в том случае, если официальный курс ЦБ на дату сделки существенно не отличается от рыночного курса. В дни резких движений обменного курса это условие выполняться не будет, так как ЦБ фиксирует официальный курс с задержкой на день. 2. Даже если отбросить всякие страшилки вроде «а вдруг ЦБ установит официальный курс доллара по 0,6 рублей, чтобы эмитенты смогли обмануть всех держателей замещаек и заплатить в 150 раз меньше?», то этот лаг в определении официального курса для расчетов по таким облигациям может вносить неожиданные искажения в получаемую их держателями прибыль. Скажем, если бы вчера гасился номинал крупной замещающей облигации, то ее держатель получил бы на руки рубли по завышенному курсу 87 – выходит, «заработал бы на халяву» лишние 5% долларовой прибыли. В обратную сторону, понятно, такой трюк тоже вполне может произойти.

Вчера рубль укрепился аж на 5% за день: ЦБ насчитал, что за 1 доллар нынче принято давать всего 82,6 руб. В личку мне пишут вопросы: «Что с долларом? До какой точки будет падать курс? ЧТО ДЕЛАТЬ?» Пришло время дать самый полный и разумный ответ на вот это всё! И этот ответ звучит так: Я НЕ ЗНАЮ. Я не умею предсказывать краткосрочные движения курсов валют (и не знаю никого, кто бы с уверенностью умел это делать). На мой взгляд, чтение экспертных прогнозов по курсам и попытки спекуляций на их основе («купить доллар подешевле перед ростом курса и продать подороже перед его обвалом») – это бесполезная суета, которая по большей части оказывается скорее вредной для вашего кошелька, чем полезной. Могу лишь поделиться мыслями по поводу тех вещей, которые не связаны напрямую с попыткой угадать «в какую сторону пойдет курс в течение ближайшего месяца» (а я бы на вашем месте думал именно про такое в первую очередь). Например, если вы живете в России, но при этом хотели бы получать положительную доходность в твердой валюте (USD/EUR) – то сейчас неплохой момент, чтобы еще раз присмотреться к замещающим облигациям (мы подробно разбирались с ними вот в этой серии постов год назад). Цены на такие облигации на Мосбирже резко упали за последнюю неделю, так что сейчас можно зафиксировать доходность 8–10% годовых в долларовом выражении на ближайшие 3+ лет – что выглядит довольно интересным вариантом. P.S. Если вам всё же очень хочется почитать аналитику на предмет «что происходит и почему», то можно попробовать начать со Спайделла. К его размышлениям по поводу основных драйверов курса я отношусь с чуть большим интересом, чем в среднем по больнице.

Роман спрашивает: «Ты часто рассказываешь о том, что диверсифицировать риски можно и нужно самыми разными образами. Стоит ли добавить к способам, которые обсуждали раньше (вроде получения образования и накопления социального капитала), также долгосрочное страхование жизни? Исходя из текущих условий я предполагаю, что в ближайшие 10–15 лет смогу заработать X денег. Но с какой-то вероятностью могут произойти события (инфаркт, инсульт, и т.д.), из-за которых эта сумма X может значительно снизиться. Логично с этим риском как-то работать. При этом беглый гуглёж говорит о том, что это далеко не самый популярный продукт на рынке страхования. Почему? Что посоветуешь?»

Роман, может быть, на российском рынке классическое страхование жизни и не в почете – но в развитых странах средний класс им пользуется в полный рост. В США страховые компании в год собирают с клиентов премий аж на $1,5 трлн, из них почти 20% приходится как раз на Life Insurance. Надо понимать, что страховка – это штука с отрицательным денежным матожиданием. Клиенты страховых в совокупности складывают внутрь больше денег, чем достают обратно: разница уходит на содержание штата страховых агентов, красивый офис, ну и в карман владельцам бизнеса, конечно же. Но задача страховки и не в заработке денег: она нужна, чтобы уберечь вас (и ваших близких) от последствий самых негативных сценариев развития вашей жизни. Например, в 2014 году совокупная вероятность умереть в промежутке между 30 и 40 годами для среднестатистического российского мужчины составляла почти 7%. Если этот мужчина был основным кормильцем в большой семье – то ее финансовому положению после его смерти сложно будет позавидовать. Получается, что регулярное приобретение страховки жизни для такой семьи немного снижало бы ее благосостояние в 93% случаев, зато спасло бы ее от скатывания в полную нищету в оставшихся 7% сценариев. Если говорить о риске инвалидности и потери трудоспособности – то вероятности там будут другие, но общая идея останется прежней. Лично мне больше нравится вариант с так называемым «самострахованием». Это когда ты откладываешь деньги не внутрь страховой, а накапливаешь свой собственный запас финансового капитала, который помогает абсорбировать любые жизненные шоки. Плюс здесь в том, что при самостраховании накопленный капитал окажется полезным в любом случае – чтобы извлекать из него выгоду, не обязательно умирать (как в случае с обычной страховкой). Но это всё звучит прекрасно, когда у тебя уже есть большой объем сформированного капитала, достаточный для самострахования. Если же его нет – то покрытие катастрофических рисков с помощью страховки выглядит разумной идеей (по крайней мере, в теории). При практической реализации плана со страховкой, правда, могут возникнуть разные нюансы. Насколько вы доверяете надежности конкретной страховой компании, готовы ли вы ей довериться на десятки лет? Хорошо ли вы понимаете все нюансы условий из полиса? А то есть риск после наступления страхового случая получить ответ от страховой в стиле: «Дак это же у вас смерть во время военных действий, оно у нас не покрывается, выплат не будет. Вы разве не читали этот пункт мелким шрифтом на 37-й странице наших правил?». #нетвойне #РазумныйОтвет (пишите вопросы для рубрики мне в личку) P.S. Если у вас есть личный опыт, связанный со страхованием жизни – то напишите, пожалуйста, о нем в комментариях (заодно можете сразу указать страну, в которой вы проживаете).

Раз в неделю я выпускаю обзор самых важных и интересных финансовых новостей в России и мире (одновременно в формате текста, видео и подкаста) – достаточно потратить всего 15–30 минут, чтобы быть в курсе событий. В этом выпуске мы разбираем ужасающие, разрушительные последствия для российской экономики от санкций США на Мосбиржу и НКЦ (нет). Ладно шучу – конечно же, это выпуск про то, как я нашел тапальщиков хомяка на Кипре! :3 Темы прошедшей недели: – Доллар и санкции на Мосбиржу – Успеть поменять Яндекс до 21 июня – Райффайзенбанк не будет платить проценты – Илон Маск делает детей (и $56 млрд) – Яблочный интеллект – Перед OpenAI стоит дилемма двух стульев – Подвохи конкурсов ИИ-красоты – TON почти дотапался до мирового господства – Хорошая новость недели RationalNews доступны во всех форматах: – Текст: чтобы потыкать в ссылки на источники – Видео: чтобы посмотреть за завтраком – Подкаст: чтобы послушать на прогулке (+Яндекс Музыка, обычно с опозданием) #RationalNews #нетвойне

База в облигациях, часть 9: Самый страшный риск облигаций [начало здесь] Когда говорят про риски облигаций, чаще всего упоминают два: 1. Кредитный риск. Это когда наступает время платить, а эмитент бумаги говорит: «извините, нам нечем, у нас ДЕФОЛТ». Но если речь идет о диверсифицированном портфеле надежных облигаций, или вообще о госдолге в «родной» валюте – то кредитный риск не так страшен. 2. Процентный риск. Вы купили длинную облигацию с доходностью 2%, а через год рыночный уровень ставок скакнул к 4% – и теперь ваша облигация просела в цене, чтобы ее текущая доходность к погашению тоже приблизилась к 4% годовых (подробнее этот механизм объяснял вот здесь). Но этот риск в каком-то смысле «временный»: да, в моменте актив стал стоить меньше, но зато и его будущая доходность возросла – если додержать бумагу до погашения, то вы всё равно получите в конце концов те денежные потоки, на которые рассчитывали (если не случится риск из п. 1, конечно). Из сказанного выше может показаться, что стратегия «купи надежные облигации и сиди в них до погашения» – это прямо-таки какой-то чит-код от инвестиций. Как ни крути – а всё равно прибыль свою получишь, можно не беспокоиться! Возможно, это так и было бы, если бы не третий риск (самый страшный), о котором нередко забывают: 3. Инфляционный риск. Всё пошло строго по плану, эмитент вам выплатил всё, что обещал. Только вот вы планировали на эти деньги приобрести а-а-автомобиль, а по факту полученной на руки суммы теперь хватит разве что на плошку риса. Потому что инфляция обесценила деньги, и ваши красивые циферки номинальной доходности совсем не отражают реальное положение вещей. Кто-то наверняка на это скажет: «Ну я же не дурак покупать облигации во всяких стремительно обесценивающихся валютах, типа рубля. Только твердые валюты, только хардкор – у меня в портфеле будут долларовые бонды!» В этот момент неплохо бы поинтересоваться у этого человека: а какая, по его мнению, была максимальная историческая просадка свернадежных долларовых гособлигаций US Treasuries в реальном выражении (с учетом инфляции)? И сколько она продлилась? Попробуйте сами хотя бы примерно прикинуть ответы, прежде чем читать дальше. Правильный ответ: US Treasuries с 1940-го с учетом инфляции просаживались вниз почти на 70%, а полностью восстановиться и догнать инфляцию они смогли только через 50 лет – к 1991 году. Всё дело в том, что в США во время Второй мировой инфляция достигала 10% в год, а когда война закончилась и контроль за ценами ослабили – она так и вообще подскочила до 20%. В начале 50-х Корейская война принесла еще один возврат к росту цен на 7–10% в год; ну а в 70-х и в начале 80-х произошла пара заварушек с участием нефтедобывающих стран, и инфляция в Америке опять бодро устремилась к 10–15%. Вот такие вот дела, малята. В общем, если вы являетесь долгосрочным инвестором в облигации – то вашим самым страшным кошмаром должно быть не «а вдруг мне не заплатят?», и даже не «что, если процентные ставки подскочат и мой портфель просядет?». Нет, по-настоящему жуткий вопрос, который вас должен будить во сне – это «а вдруг мы войдем в период устойчиво более высокой инфляции, покупательная способность моего портфеля сложится пополам, и восстановить убытки выйдет только через несколько десятков лет?»

На прошлой неделе мне написал бывший коллега из консалтинга (Костя, привет!) с запросом ниже:

Паша, я подумал, что ты наверняка хорошо знаешь разные обучающие курсы, если часто их рекламируешь у себя. Можешь порекомендовать, пожалуйста, самый лучший курс для будущих аналитиков, чтобы человека без опыта работы обучили в полной мере всему, с чем типичный аналитик может столкнуться в реальной работе. То есть очень важно именно не просто навыки, а навыки в условиях, максимально приближенных к реальной работе.

Год назад я уже расписывал подробно, почему я решил постоянно сотрудничать именно с Changellenge >> Education в сфере обучения аналитическим навыкам (они с 2018 года специализируются на всех направлениях: финансовая, бизнес- и дата-аналитика) – так что просто скинул ему ссылку на этот пост. Вообще, я уже давно просил у ребят из Changellenge сделать большую открытую лекцию про текущие тренды в индустрии аналитики – и вот, наконец, они удовлетворили мою просьбу. Вечером 13 июня они проведут бесплатный вебинар, где выступят Роман Бунин (три года руководил группой развития BI-систем в Яндекс Go, автор @revealthedata) и Андрей Алясов (основатель Changellenge). Что будет на лекции: 🐌 Рынок аналитических профессий в РФ и за рубежом: тенденции, карьерные треки, зарплаты 🐌 Джуны, мидлы, сеньоры – их навыки и типичные задачи (Кстати, мне одному кажется кринжем прижившаяся в Рунете калька «сеньор» с английского senior? Как будто не про айтишников речь, а про персонажей книжки Джанни Родари...) 🐌 Пример решения реальной бизнес-задачи в области аналитики данных 🐌 Обучение и стажировки: по каким критериям выбирать Я сам обязательно приду послушать, и вас приглашаю сделать то же самое (должно быть полезно для всех, кому интересна карьера в аналитике или смежных областях). Зарегистрироваться на онлайн-лекцию (пройдет в четверг 13 июня в 19:00 Мск): https://u.to/IHq5IA?erid=LjN8K4eDh #честная_реклама | о рекламе Реклама. ООО «Высшая школа аналитики и стратегии», ИНН 7716917009. Erid: LjN8K4eDh

Раз в неделю я выпускаю обзор самых важных и интересных финансовых новостей в России и мире (одновременно в формате текста, видео и подкаста) – достаточно потратить всего 15–30 минут, чтобы быть в курсе событий. Сразу признаюсь, в ходе подготовки этого ролика ни один хомяк не пострадал. Прошу записать в протоколе: я не тапал хомяка! Единственный хомяк, который у меня есть – это мой пёс Кубик, я его каждое утро тапаю по брюху немного. Но коинов из него не вываливается, так что это нещитово! Темы прошедшей недели: – Кринж-обзор на ПМЭФ – Тинькофф стал Т-Банком – Ключевая ставка пока не растет – Запрет на рекламу в Инсте – Эпидемия тапания хомяка – Страсти про Interactive Brokers – Ревущий котенок почти стал миллиардером – Илон Маск тырит чипы у своих – Nvidia перевалила за $3 трлн – Новости стейблкоинов бегущей строкой – Снуп Догг заработал –99,99% на NFT – Интервью недели: Леопольд Ашенбреннер у Дваркеша Пателя – Хорошая новость недели RationalNews доступны во всех форматах: – Текст: чтобы потыкать в ссылки на источники – Видео: чтобы посмотреть за завтраком – Подкаст: чтобы послушать на прогулке (+Яндекс Музыка, обычно с опозданием) #RationalNews #нетвойне

Илья спрашивает: «Было бы интересно услышать мнение о том, как правильно инвестировать деньги в детей на этапе незадолго до и после перехода к самостоятельной жизни. Воспитание, любовь, забота, образование, поддержка – это всё понятно. А вот нужно ли давать небольшой стартовый капитал на эксперименты? Что насчет финансовой поддержки их быта, чтобы освободить время на развитие? Как поступают “старые деньги” в этом вопросе? И насколько хорошо у них это получается?»

Если бы у меня были дети, перешедшие к самостоятельной жизни, я бы с радостью рассказал о своем опыте. Но так как у меня таких нет – приглашаю всех бумеров, кто уже имел релевантный опыт, поделиться им в комментариях. Да, это экспериментальный #РазумныйОтвет – его должны выдать именно вы в прямо в комментах. Не подкачайте!! Вообще, я сейчас смотрю сериал Succession («Наследники»), посвященный как раз этой проблеме. Там престарелый медиамагнат, у которого денег хоть жопой жуй, пытается выбрать среди своих детей преемника. А они все с приветами: один вещества употребляет как не в себя, другой – клоун с эмоциональным развитием на уровне 12-летнего, третий вообще работать никогда не пытался и не собирается. Тут еще вспоминается одно исследование про то, что люди, ставшие богатыми благодаря собственным усилиям, немножко счастливее тех, кто свое состояние унаследовал от родителей. Из этого как будто бы напрашивается вывод «ничего не надо детям давать, пусть сами пробиваются в жизни!». Звучит, конечно, круто и справедливо – только вот в жизни люди «с нуля» в среднем становятся богатыми с довольно маленькой вероятностью. И интуиция мне подсказывает, что среднестатистический ребенок богатых родителей будет более счастливым в сценарии «унаследовал деньги и статус от папы/мамы, пусть и не всегда заслуженно», по сравнению со сценарием «перешел в социальный класс пониже, потому что все обстоятельства сложились не так удачно, как у бати, и своими усилиями разбогатеть не удалось». #нетвойне #РазумныйОтвет (пишите вопросы для рубрики мне в личку)

Главный тренд последних двух лет в Телеграме – это бурный расцвет так называемых «ТГ-сеток». Это когда один предприимчивый чувак управляет сразу десятком анонимных каналов от всяких разных «угарных профессоров» – посты для которых в основном пишут школьники из Омска за пирожок с повидлом. Мне всегда хотелось делать что-то прямо максимальное далекое от такого формата, поэтому с классическими админами ТГ-каналов у меня общаться не получается – как будто бы, мы мыслим в разных системах координат, и даже понимаем друг друга с трудом. Так вот, два года назад мы познакомились с моим подписчиком Алексеем Подклетновым, у которого есть канал Дизраптор про разные новые интересные бизнес-модели – и выяснилось, что это просто мой блогер-соулмейт, настолько у нас близки подходы к ведению наших каналов. Исключительно авторские посты, периодические лонгриды, принципы отбора рекламы – взгляды на всё это у нас супер-близки. С тех пор мы с Лешей регулярно общаемся в личке, делимся опытом и иногда даже черпаем вдохновение в постах друг друга (а один раз канал Подклетнова из-за меня даже попал под замес в легендарной битве с чечуботами). Возможно, тут еще играет роль, что мы оба долгое время работали в консалтинге – поэтому мозги в одинаковом направлении заточены. =) Как бы то ни было, Алексея я уважаю за то, что у него практически на любую бизнесовую тему получаются хорошие тексты с интересными мыслями, которые при этом нескучно читать. Вот несколько примеров годных материалов от Disruptors за последнее время: — Лонгрид про то, откуда вообще появился ТикТок с его залипательными алгоритмами (там довольно интересная история про его истоки в Чайнете) — Как американские маркетологи превратили авокадо из странной шняги для бедных в элитный овощ (фрукт?) для смузихлёбов — Почему в Азии все сплошь не вылезают из так называемых супер-аппов, а на Западе только Маск тужится в эту сторону со своим Хвиттером (но пока что-то не выходит) — Что стало причиной отхода в мир иной для «аськи» — Статья про «китайского Илона Маска», который пилит электромобили в Поднебесной Короче, я читаю сам и от всей души рекомендую вам тоже подписаться на Лешин канал: @disruptors_official Вообще, это взаимный пиар, но по текущим правилам такое нужно маркировать следующим образом: Реклама. ИП Подклетнов Алексей Олегович, ИНН 772821456016. Erid: LjN8KPZop #честная_реклама | о рекламе

Алекс спрашивает: «Можно как-нибудь поподробнее осветить вопрос налогов при пассивном инвестировании? Есть мнение, что налоги всегда съедают прибыль сверх инфляции, то есть инфляция + налог – и ты всегда будешь в небольшом убытке при пассивном инвестировании. Так ли это? Было бы здорово прочитать ваши мысли об этом. Для конкретики – страна США.»

Алекс, во-первых, не очень понятна сама постановка вопроса «налоги как бич пассивного инвестирования». Типа: «активному-то инвестированию налоги не вредят, а вот у пассивного обязательно съедят всю прибыль целиком» – так, что ли? На деле всё обстоит ровным образом наоборот: активные инвестиции обычно предполагают проведение гораздо большего количества сделок с бумагами, что повышает сопутствующие налоги, а не понижает их. Во-вторых, универсальная формулировка тезиса звучит не менее странно. «Налоги ВСЕГДА съедают прибыль сверх инфляции» – как так выходит? Я вот живу на Кипре – у нас здесь для держателей нон-домициля вообще налогов с инвестиций практически нет (взносы на медстрахование в размере 2,65% не считаем за несущественностью). Предполагается, что при переезде на Кипр средняя реальная доходность инвестора сверх инфляции магическим образом автоматически падает до нуля, чтобы ни в коем случае не позволить обогнать инфляцию с учетом налогов? За счет чего, какие механизмы приводят к такому эффекту? Звучит сомнительно. Даже если взять страны с инвестиционными налогами повыше, чем на Кипре, то там, как правило, существуют вполне легальные способы сильно уменьшить налоговое бремя. В России, например, можно использовать ИИС, чтобы не платить НДФЛ с долгосрочных инвестиций. Еще есть освобождение от налогообложения российских ценных бумаг при удержании их свыше трех лет. Совсем обеспеченные люди могут организовать себе свой личный ЗПИФ с отложенным налогообложением, либо индивидуальную страховку с ценными бумагами внутри (там налогом будет облагаться только доходность свыше ключевой ставки ЦБ, и только при выводе средств). С налоговыми нюансами США я, к сожалению, не настолько глубоко знаком, чтобы давать по ним развернутый комментарий. Налоги с инвестиций там, конечно, будут повыше, чем в России. Но и способы с ними справиться похожи: есть специальные пенсионные счета с отложенным или отсутствующим налогообложением – 401(k)/IRA. Если налогообложение всё же есть, то можно его снизить – не налегать на акции с дивидендными выплатами (байбэки гораздо эффективнее по налогам), держать акции в портфеле минимум год для снижения capital gains tax (пассивные инвестиции тут как раз помогают), заниматься так называемым tax loss harvesting (продавать просевшие позиции для снижения текущей налоговой базы). Короче, тезис со всех сторон выглядит странноватым. Но вот с чем я точно соглашусь – так это с тем, что разумному инвестору нужно постоянно и много думать о том, как бы максимально снизить налоговую нагрузку (строго в рамках закона, конечно же). В конце концов, это та сторона инвестирования, которая наиболее поддается счетной оптимизации – грех этим пренебрегать! #нетвойне #РазумныйОтвет (пишите вопросы для рубрики мне в личку) P.S. Подписчики опять мне массово присылают скриншоты своих диалогов с мошенниками, которые под моей личиной написывают всем в личку с непристойными предложениями. Напомню на всякий случай про краткий гайд по общению с мошенниками.