SK증권 스몰캡 리서치

[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 허선재/02-3773-8197 ▶️라이콤 (388790/KQ)  / Not Rated ★숨겨진 광통신 수혜주  [광증폭기·광섬유레이저 제조업체] - ▶️라이콤은 광통신 부품 전문 제조업체로 주력 제품은 ①AI 데이터센터·통신 인프라향 광증폭기 ②방산·우주항공향 광섬유레이저 ③이동통신향 광중계기로 구성. 주요 고객사는 일본의 Fujitsu, NEC, LIG넥스원, 한화시스템 등을 확보 중 - 25년 기준 제품별 매출 비중은 광증폭기 56.0%, 광섬유레이저 24.1%, 광중계기 15.5%, 광송수신기 4.3%로 구성되며, 지역별로는 국내 49.0%, 유럽 36.8%, 일본 14.2%를 기록 - 지금 라이콤에 주목할만한 이유는 올해부터 ①북미 AI 데이터센터 구축 본격화로 광증폭기 수주잔고가 급증하며 실적 성장의 가시성이 높아지고 있고 ②지난 10년간 준비한 방산·우주 관련 신사업의 본격적인 실적 기여가 시작될 것으로 전망되기 때문 [AI 데이터센터 수주 급증 + 방산용 레이저 본격화] I. AI 데이터센터 - 라이콤은 AI 데이터센터 간 대용량 데이터 전송(DCI)에 필수적인 광증폭기를 Fujitsu·NEC 등 글로벌 광전송 트랜시버/시스템 제조사에 공급 중 - 동사 제품은 AT&T·버라이즌·NTT 등 글로벌 통신사의 광전송망 구축에 적용되며, 최종적으로 구글·아마존·MS 등 빅테크의 AI DC 간 데이터 트래픽을 처리하는 핵심 인프라로 활용 - 실제로 1Q26 광증폭기 수주잔고는 65억원(YoY +171%)으로 급증했으며, 지난 6/4에는 원피니티(Fujitsu 자회사)와 800Gbps 코히런트 광송수신기용 광증폭기 39억원 공급계약을 체결하며 북미 AI데이터센터향 수주가 가시화되기 시작 II. 방산·우주항공 - 최근 러·우 전쟁에 이어 이란·이스라엘 전쟁에서도 드론이 핵심 비대칭 전력으로 부상하며, 레이저 무기는 차세대 안티드론 무기체계로 빠르게 주목받는 중 - 라이콤은 국내 레이저 대공무기 국산화 프로젝트에 참여하고 있는 핵심 레이저 광원 업체로, 향후 레이저 무기체계 양산 확대의 직접적인 수혜가 나타날 전망 - 동사는 25년 LIG넥스원향 레이저 대공무기 국산화 프로젝트 53억원 수주를 시작으로 첫 방산 매출 43 억원을 시현 [27년부터 실적 레버리지 구간 진입 전망] - 26년 실적은 매출액 226억원(+27.5% YoY)과 영업이익 8억원(+43.9% YoY, OPM 3.7%)으로 전망 - 올해는 ①북미 AI DC향 광증폭기 ②방산용 광섬유레이저 수주가 본격화되는 원년으로, 실적보다 수주가 먼저 증가하는 구간 - 내년부터 실적 레버리지가 본격화되며 27년 매출액 432억원(+91.6% YoY)과 영업이익 101억원(+1106.4% YoY, OPM 23.3%)을 기록할 것으로 예상 ▶️보고서 원문: https://buly.kr/GvpFQuh ▶️ SK증권 미드스몰캡 텔레그램 채널: https://t.me/sk_smallcap ▶️ SK증권 리서치센터 텔레그램 채널: https://t.me/sksresearch ※당사는 컴플라이언스 등록된 자료에 대해서만 제공 가능하며 본 자료는 컴플라이언스 등록된 자료입니다.

[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 나승두/02-3773-8891 ▶️ 에이텀(A355690) Not Rated   게임 체인저   - Signal: 국내 유일 자체 개발한 평판형 트랜스 기술 보유 - Key: 코일형 변압기와 달리 소형화, 생산 자동화, 열 관리에 강점 - Step: 계열회사도 폭풍 성장, 시장 재평가 기대할 수 있는 시점 ▶️보고서 원문:https://buly.kr/Chr3swF ▶️ SK증권 미드스몰캡 텔레그램 채널: https://t.me/sk_smallcap ▶️ SK증권 리서치센터 텔레그램 채널: https://t.me/sksresearch ※당사는 컴플라이언스 등록된 자료에 대해서만 제공 가능하며 본 자료는 컴플라이언스 등록된 자료입니다.

[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 허선재/02-3773-8197 ▶️저스템 (417840/KQ)  / Not Rated ★반도체 수율 개선 투자의 핵심 수혜주  [반도체 습도제어 솔루션 업체] -저스템은 반도체 웨이퍼 이송 구간(EFEM/FOUP) 내 습도를 제어해 고객사의 수율 개선에 기여하는 반도체 습도제어 솔루션 업체 - 주요 제품은 1세대 N₂ Purge와 2세대 JFS로, FOUP/EFEM 내부 습도를 기존 40~45% 수준에서 1세대 적용 시 5~10%, 2세대 적용 시 1% 수준까지 낮춰 웨이퍼 산화·오염 방지  - 주요 고객사는 삼성전자·SK하이닉스·마이크론 등 글로벌 IDM 3사이며, 동사는 해당 고객사 내 약 85% 수준의 점유율을 확보한 주력 공급 업체 - 지금 저스템에 주목할 만한 이유는 ①현재 글로벌 IDM 3사는 HBM·선단 DRAM 중심의 기존 라인 수율 안정화 투자에 집중하고 있는 상황이며 ②주요 고객사 내 공급 확대가 본격화되며 사상 최대 실적 경신이 전망되기 때문 [IDM 3사향 수주 본격화, 영업 레버리지 구간 진입] - 향후 성장은 신규 FAB 중심의 1세대(N₂ Purge) 공급 확대 이후 기존 라인 내 2세대(JFS) 적용 확산이 더해지며 가속화될 전망. 반도체 부문 매출액은 25년 410억원 > 26년 964억원 > 27년 1,231억원으로 고성장할 것으로 추정 - 마이크론·SK하이닉스·삼성전자 등 글로벌 IDM 3사 전반에서 신규 FAB 및 기존 라인 중심의 공급 확대가 동시에 진행되고 있으며, 특히 미국 Idaho·용인 Y1·Taylor FAB 등 신규 투자 구간까지 더해지며 중장기 성장성이 빠르게 가속화될 전망 - 동사 제품은 1세대(N₂ Purge) 설치 이후 2세대(JFS)가 추가 적용되는 구조로, 1Q26 기준 누적 공급된 1세대 약 2.5만 시스템 중 현재 2세대 적용률은 약 8% 수준에 불과. 기존 설치 라인 내 2세대 적용 확대 시 추가 매출 잠재력은 약 2,300억~3,500억원 수준으로 추정 [26 년 영업이익 234억원 전망] - 26년 실적은 매출액 964억원(+99.6% YoY)과 영업이익 234억원(+405.3% YoY, OPM 24.3%)으로 전망 - 1Q26 실적은 매출액 177억원(+67% YoY), 영업이익 41억원(+147% YoY, OPM 23%)을 기록하며 사상 최대 분기 실적 경신  - 1Q26 신규 수주액은 408억원으로, 25년 연간 신규 수주액 544억원의 약 75% 수준을 달성 (1Q26 말 수주잔고 596억원) ▶️보고서 원문: https://buly.kr/1n62XX2 ▶️ SK증권 미드스몰캡 텔레그램 채널: https://t.me/sk_smallcap ▶️ SK증권 리서치센터 텔레그램 채널: https://t.me/sksresearch ※당사는 컴플라이언스 등록된 자료에 대해서만 제공 가능하며 본 자료는 컴플라이언스 등록된 자료입니다.

[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 나승두/02-3773-8891   ▶️ 2026년 미래산업/미드스몰캡 하반기 전망 인바운드는 최고치 경신, 아웃바운드는 상저하고 Summary 2026년 상반기 여행/호텔/레저 산업의 핵심 포인트는 인바운드 관광객의 사상 최고치 경신이다. 4월 누적 외국인 입국자는 701만명(+20.8% YoY)을 기록했으며, 특히 중화권 회복세가 두드러졌다. 이에 따라 주요 도심 호텔 객실 예약률은 80% 중후반 수준까지 상승하며 사실상 만실 수준을 유지 중이다. 반면 아웃바운드 수요는 중동 전쟁 우려와 유가 상승, 유류할증료 부담 영향으로 다소 부진했으나, 일본·중국 등 단거리 여행 수요는 견조한 흐름을 유지했다. 한 가지 눈 여겨 볼 점은 인바운드 관광객 증가가 카지노 실적으로 직결되지는 않았다는 점이다. 여행 성향이 카지노를 포함한 단체 관광에서 K 문화 체험 및 가성비 소비로 바뀌면서, 도심형 외국인 전용 카지노의 드롭액 상승은 제한적이었다. 반면 제주도는 외국인 입도객 증가가 카지노 매출 증가로 직접 연결되는 차별적 흐름이 나타났다. 결국 2026년 하반기 핵심은 인바운드 관광객의 동향에 따라 달라질 것으로 판단된다. 특히 호텔의 경우 지난해까지 P와 Q의 동반 성장을 보였지만, 이제는 P만 상승하는 변곡점에 진입했다. 가격 상승은 이익 레버리지를 키울 수 있지만 무리한 인상은 소비자의 가격 저항에 부딪힐 수 있다. 그리고 이익 증가율은 기업마다 다르게 나타나기에 주가도 차별적으로 움직일 가능성이 크다. 결론적으로 지난해 강세였던 호텔주들은 전고점 회복까지는 가능해 보이지만 이를 뛰어넘는 레벌업을 위해서는 추가적인 모멘텀이 필요하다. 또, 유가 하락에 따른 유류할증료 인하가 아웃바운드 관광 심리를 자극할지 여부도 하반기 주요 관전 포인트다. 2026년 하반기 Top Picks - 롯데관광개발(A032350/KS): 나 홀로 성장, 카지노+호텔+여행 3박자 매력 - 서부T&D(A006730/KQ): 호텔은 만실, 부동산 개발 실적도 가시권 ▶️보고서 원문: https://buly.kr/EdvLmdS ▶️ SK증권 미드스몰캡 텔레그램 채널: https://t.me/sk_smallcap ▶️ SK증권 리서치센터 텔레그램 채널: https://t.me/sksresearch ※당사는 컴플라이언스 등록된 자료에 대해서만 제공 가능하며 본 자료는 컴플라이언스 등록된 자료입니다.

[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 나승두/02-3773-8891 ▶️SNT다이내믹스(A003570) 매수/77,000원   이제는 조연 아닌 주인공   - Signal: 수출 증가하고 수익성 높아지고, 사상 최고 연간 영업이익 기대 - Key: K방산 무기체계 수출 + 해외 직수출 가능하다는 점 중요 - Step: 투자의견 매수, 목표주가 77,000원 제시하며 커버리지 재개 ▶️보고서 원문: https://buly.kr/BIWwPhJ ▶️ SK증권 미드스몰캡 텔레그램 채널: https://t.me/sk_smallcap ▶️ SK증권 리서치센터 텔레그램 채널: https://t.me/sksresearch ※당사는 컴플라이언스 등록된 자료에 대해서만 제공 가능하며 본 자료는 컴플라이언스 등록된 자료입니다.

[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 허선재/02-3773-8197 ▶️덕산테코피아 (317330/KQ) / Not Rated ★NDR 후기: 2H26 본격 성장 기대  [1Q26 Review: 실적 저점 통과] - 1Q26 연결 실적은 매출액 391억원 (+61.4% YoY), 영업적자 -104억원(적자축소, YoY) 기록 - 반도체·OLED 부문의 수익성 개선에 힘입어 별도 기준 영업이익 9억원을 기록하며 흑자전환에 성공했으나, 2차전지(덕산일렉테라) 부문에서 약 -150억원대의 손실이 반영되며 연결 기준 적자 지속  - 동사 실적의 핵심 변수인 덕산일렉테라의 본격적인 가동률 상승이 가시화되고 있으며, 1Q26을 저점으로 분기별 뚜렷한 실적 개선 흐름이 이어질 전망  [덕산일렉테라, 3Q26 흑자전환 가시화] - 올해는 덕산일렉테라의 북미 테네시 공장(CAPA 10만 톤, 약 1조원)의 본격 가동이 시작되는 원년으로 ①ESS 업황 회복 ②IRA에 따른 북미 현지 생산 확대(탈중국) 수혜 ③신규 고객사 확보 효과(L사, S사, A사 등 글로벌 완성차·셀 제조사)에 따른 가동률 상승 전망 - 2차전지 부문 매출액은 25년 63억원 > 26년 1,271억원 > 27년 2,632억원으로 급증할 것으로 추정되며, ESS 매출 비중은 25년 40% > 26년 70%대까지 증가할 것으로 추정 - 특히 작년 한 해 동안 진행된 고객사 퀄테스트가 대부분 마무리되며, 3Q26부터는 주요 고객사향 공급 물량이 본격적으로 반영될 전망  - 현재 확정 고객사 9개사·확정 프로젝트 22개를 확보한 상태로, 실제 양산 일정에 따른 일부 변동 가능성은 존재하나 전반적인 매출 가시성은 높은 수준으로 판단 ▶️보고서 원문: https://buly.kr/6Mth8kY ▶️ SK증권 미드스몰캡 텔레그램 채널: https://t.me/sk_smallcap ▶️ SK증권 리서치센터 텔레그램 채널: https://t.me/sksresearch ※당사는 컴플라이언스 등록된 자료에 대해서만 제공 가능하며 본 자료는 컴플라이언스 등록된 자료입니다.

[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 나승두/02-3773-8891 ▶️호전실업(A111110) 매수/9,500원 의류 OEM 시장 판이 커진다 - Signal: 1Q26 캘린더 효과 있었지만 2Q는 이연된 실적 반영될 것 - Key: 여전히 출중한 현금 창출 능력, 높은 배당수익률 긍정적 - Step: 올해 예상 EPS 기준 PER 3배 수준, 경쟁사와 차이 감안해도 저평가 ▶️보고서 원문: https://buly.kr/AwhOHG8 ▶️ SK증권 미드스몰캡 텔레그램 채널: https://t.me/sk_smallcap ▶️ SK증권 리서치센터 텔레그램 채널: https://t.me/sksresearch ※당사는 컴플라이언스 등록된 자료에 대해서만 제공 가능하며 본 자료는 컴플라이언스 등록된 자료입니다.

[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 나승두/02-3773-8891 ▶️케이카(A381970) 매수/20,000원 생태계 완성을 위한 퍼즐 한 조각 - Signal: 4/1 최대주주 변경 발표 이후 한단계 낮아진 주가 - Key: 1Q26 실적 소폭 감소했지만, 2Q부터 수익성 개선 예상 - Step: 사업적 시너지 더 부각될 시점, 높은 배당수익률 매력적 ▶️보고서 원문: https://buly.kr/7mDkcYf ▶️ SK증권 미드스몰캡 텔레그램 채널: https://t.me/sk_smallcap ▶️ SK증권 리서치센터 텔레그램 채널: https://t.me/sksresearch ※당사는 컴플라이언스 등록된 자료에 대해서만 제공 가능하며 본 자료는 컴플라이언스 등록된 자료입니다.

[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 허선재/02-3773-8197 ▶️글로벌텍스프리 (204620/KQ) / Not Rated ★1Q26 Review: 멈출 수 없는 성장 [1Q26 사상 최대 분기 실적 경신] - 글로벌텍스프리 1Q26 실적은 매출액 354억원(+21.2% YoY)과 영업이익 58억원(+12.8% YoY)를 시현하며 사상 최대 분기 실적을 경신. 25년 평균 약 20%를 차지했던 미용·성형 환급 매출 공백에도 불구하고 견조한 성장세를 기록했다는 점에서 의미가 큼 - 1Q25 미용·성형 관련 매출 약 45억원을 제외할 경우, 국내 기준 실질 매출 성장률은 약 50%에 달하는 것으로 추정 - 2Q26부터는 계절적 성수기에 진입하며 사상 최대 수준의 매출 성장이 지속되고 있는 것으로 파악되며, 연간 기준으로도 뚜렷한 실적 개선이 나타날 전망 [인바운드에 더해질 아웃바운드 모멘텀] I. 일본 - 26년 11월 사후 환급 제도 전면 시행으로 연간 3천억~6천억원 규모의 신규 시장이 개화할 전망. 동사는 글로벌 2위 업체인 Planet과의 파트너십을 통해 ①기존 일본 현지 인프라에 ②Planet의 럭셔리 브랜드 네트워크(구찌·발렌시아가·생로랑 등) 및 DCC 협력사의 약 40만개 가맹점을 결합, 초기 시장 선점에 나설 예정. 성공적인 시장 안착 시, 한국 대비 외국인 관광객 수·소비액이 각각 2배·3배에 달하는 일본 시장 특성상 국내를 상회하는 실적 창출 기대 II. 싱가포르·태국 - 싱가포르와 태국 모두 2H26 입찰 결과가 확인될 전망이며, 선정 시 27년부터 본격적인 실적 기여가 시작될 전망 - 싱가포르는 기존 매장 환급 및 공항 환급 운영을 넘어 환급 승인·정산 포함 중앙 시스템까지 사업 범위가 확대될 것으로 예상 - 태국은 ①연간 외국인 관광객 수가 국내 대비 2배 수준인 반면 ②택스리펀드 인프라는 아직 초기 단계에 머물러 있어 성장 잠재력이 큰 시장으로 평가 [26년 영업이익 326억원 전망] - 26년 예상 실적은 매출액 1,720억원(+11.6% YoY), 영업이익 326억원(+12.5% YoY, OPM 19.0%)으로 전망 - 방한 관광객 수 증가와 인당 소비금액 확대가 동시에 나타나며 국내 사업의 기초체력이 한 단계 높아진 것으로 판단. 27년부터는 해외 사업 확대에 따른 실적 레버리지가 본격화되며 성장 모멘텀이 더욱 강화될 전망 ▶️보고서 원문: https://buly.kr/Eoq38Ye ▶️ SK증권 미드스몰캡 텔레그램 채널: https://t.me/sk_smallcap ▶️ SK증권 리서치센터 텔레그램 채널: https://t.me/sksresearch ※당사는 컴플라이언스 등록된 자료에 대해서만 제공 가능하며 본 자료는 컴플라이언스 등록된 자료입니다.

[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 허선재/02-3773-8197 ▶️에프엔에스테크 (083500/KQ) / 매수(유지) / TP 3만원 (유지) ★1Q26 Review: 구조적 수익성 개선 확인 [1Q26 영업이익 35억원, OPM 27%] - 1Q26 실적은 매출액 129억원(-0.9%, YoY)과 영업이익 35억원(+196.6% YoY, OPM 27.0%)을 시현하며 사상 최대 분기 영업이익률 기록 - 매출액은 디스플레이 장비 부문의 매출 감소 영향으로 전년과 유사했으나 고마진 구조의 할로겐/UV램프, CMP패드 등 소재·부품 부문이 고성장하며 뚜렷한 수익성 개선 흐름 확인 (1Q25 OPM 9.0% > 1Q26 27.0%) -  특히 25년 인수한 대만 아사히 램프는 3개 분기 연속 약 50%대 영업이익률을 기록하며, 높은 수익성이 일회적 요인이 아닌, 구조적 요인에 기인한다는 점을 증명 -  26년 예상 실적은 매출액 801억원(+8.8% YoY), 영업이익 192억원(+82.6% YoY, OPM 24.0%)으로 추정 [투자포인트: ①소재·부품 고성장 ②유리기판 신사업] I. 소재·부품 - 동사의 소재·부품 매출액은 24년 246억원 > 25년 348억원 > 26년 530억원으로 고성장할 것으로 추정 - 주요 실적 성장 요인은 ①3Q25 인수한 대만 ‘아사히램프’ 인수 효과 ②HBM/첨단공정 생산 확대에 따른 CMP 패드 수요 증가 ③SK하이닉스 및 마이크론/TSMC향 UV램프 교차판매 효과 등에 기인  II. 유리기판 신사업 - 유리기판 신사업은 ①소재(CMP 패드) ②장비(Wet)로 구분되며 유리기판용 CMP패드는 기존 반도체용 CMP패드 대비 ①마모율·연마 난이도 상승에 따라 패드 소모량 5~20배 확대 ②정밀도·패드 사이즈 확대에 따라 ASP는 2~3배 증가할 전망 - 동사는 업계 최초로 유리기판용 대면적 CMP 패드 개발을 3Q25 완료했으며 > 1H26 샘플 테스트 > 2Q26 양산 시설 투자 > 1H27 본격적인 양산 제품 출하가 시작될 전망  [투자의견 매수, 목표주가 3만원 유지] - 에프엔에스테크에 대해 투자의견 ‘매수’, 목표주가 3만원을 유지. 목표주가는 26년 예상 EPS 2,002원에 Target P/E 15배를 적용 - ①26년에는 수익성이 높은 소재·부품 부문의 실적 개선 흐름이 더욱 뚜렷해질 것으로 예상되며 ②2H26부터는 유리기판 신사업까지 가시화되며 EPS+멀티플 동반 상승이 이뤄질 것으로 판단 ▶️보고서 원문: https://buly.kr/9XNIGMn ▶️ SK증권 미드스몰캡 텔레그램 채널: https://t.me/sk_smallcap ▶️ SK증권 리서치센터 텔레그램 채널: https://t.me/sksresearch ※당사는 컴플라이언스 등록된 자료에 대해서만 제공 가능하며 본 자료는 컴플라이언스 등록된 자료입니다.

[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 나승두/02-3773-8891 ▶️ 파워넷(A037030) Not Rated EMS로 외형 성장, 800VDC PSU도 순항 중 - Signal: 지난해 보여준 실적 성장세, 올해도 지속될 것 - Key: 글로벌 EMS 사업 실적 성장 주도, AI DC 800VDC PSU 개발 중 - Step: 6~7배에 불과한 PER, 성장률 기울기 가팔라지는 시점 ▶️보고서 원문:https://buly.kr/5fEZm7m ▶️ SK증권 미드스몰캡 텔레그램 채널: https://t.me/sk_smallcap ▶️ SK증권 리서치센터 텔레그램 채널: https://t.me/sksresearch ※당사는 컴플라이언스 등록된 자료에 대해서만 제공 가능하며 본 자료는 컴플라이언스 등록된 자료입니다.

[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 나승두/02-3773-8891 ▶️ 지에프아이(A493330) Not Rated 글로벌 ESS 안전 책임진다 - Signal: 예상 뛰어넘는 실적 흐름, ESS 셀 단위 화재 확산 방지 수혜 - Key: 글로벌 ESS 산업 성장과 발맞춘 성장 가능 - Step: SPAC 합병 상장 이후 주가는 제자리, 실적은 계속 아웃퍼폼 ▶️보고서 원문:https://buly.kr/FhPlgZi ▶️ SK증권 미드스몰캡 텔레그램 채널: https://t.me/sk_smallcap ▶️ SK증권 리서치센터 텔레그램 채널: https://t.me/sksresearch ※당사는 컴플라이언스 등록된 자료에 대해서만 제공 가능하며 본 자료는 컴플라이언스 등록된 자료입니다.

[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 나승두 (nsdoo@sks.co.kr/3773-8891) ESG스냅샷 - 주주총회장에서 목도한 현실 - 우리나라 상장 기업들의 주주총회 집중되었던 2026년 3월 - 2차 상법개정안 통과로 집중투표제 의무화 되었지만, 이번 주주총회에서 집중투표제 도입 위한 정관변경 안건 다수 부결 - 집중투표제, 1주당 선임할 이사 수와 동일한 의결권 부여 받는 거버넌스 강화 제도 일환 - 하지만 소액주주들의 주주총회 참여 저조(직접 참여+위임장 작성 미비)로 집중투표제 도입에 실패하는 사례 나타난 것 - 매년 3월 비슷한 시기 상장기업 주주총회 집중되어 있어 주주들이 모든 안건 확인 어렵고, 주총 참석 장려 또는 의결권 위임을 보다 쉽게 할 수 있는 분위기 조성에 실패했던 것이 주요 원인으로 꼽힘 - 미국도 지배구조 관련 주주제안 확대되는 추세, 트럼프 2기 출범 이후 환경(E), 사회(S) 관련 안건 줄었지만 지배구조 안건 오히려 늘어 - 소액 주주 권리 행사 방법(전자투표제 또는 위임장 제출 등)에 대한 교육 확대 통해 주주 권리 실현 장려 필요 ▶️보고서 원문: https://buly.kr/7QO5EdT ▶️ SK증권 미드스몰캡 텔레그램 채널: https://t.me/sk_smallcap ▶️ SK증권 리서치센터 텔레그램 채널: https://t.me/sksresearch 당사는 컴플라이언스 등록된 자료에 대해서만 제공 가능하며 본 자료는 컴플라이언스 등록된 자료입니다

[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 허선재/02-3773-8197 ▶️아모그린텍 (125210/KQ) / 매수(신규) / TP 2.4만원 (신규, Upside 88%) ★숨겨진 ESS·로봇 수혜주 [투자의견 매수, 목표주가 2.4만원으로 커버리지 개시] - 아모그린텍은 ESS 및 전력 소재 전문 업체로 ①고효율 자성소재·나노멤브레인 사업과 ②LFP기반의 ESS 완제품 사업을 핵심 축으로 영위중 - 주요 고객사는 테슬라, 리비안, 삼성전자, 소프트뱅크, 아메리칸타워 등이며 25년 기준 제품별 매출 비중은 ESS 완제품 35.5%, 자성소재 35.0%, 나노멤브레인 22.3%, 기타 7.2% - 지금 아모그린텍에 주목할 만한 이유는 올해부터 ①ESS (통신·신재생에너지) + 자성소재 (테슬라 ESS·EV 향) 매출 성장에 따른 사상 최대 실적 경신이 예상되고 ②테슬라 ‘옵티머스’ 밸류체인 신규 진입을 통한 로봇 산업으로의 전방 시장 확장이 기대되기 때문 [ESS 고성장 + 전방 시장 확장 (로봇 + LNG발전)] I. ESS완제품 - LFP 기반의 비상전원용 소형 ESS로 주요 매출처는 통신·신재생에너지·전기기관차 - ①통신: 일본 총무성의 BCP 규제(기지국 비상전원 백업 의무 시간을 기존 2시간 >72시간으로 강화) 시행으로 소프트뱅크·KDDI향 통신용 ESS 공급이 2H26년부터 시작될 전망 - ②신재생: 글로벌 풍력 제어시스템 독과점 업체 KK윈드솔루션향으로 독점 공급 중이며, 전 세계 약 4만대 설치 기반의 납축전지 > LFP ESS 교체가 이제 막 시작된 단계 II. 자성소재 - 전기차·ESS·충전기 등 전력변환장치 내 에너지 손실을 최소화하는 핵심 소재로 주요 고객사는 테슬라·리비안·현대자동차 등 - 자성소재 매출의 약 70%를 차지하는 테슬라가 향후 성장을 견인할 전망. ①보급형 신모델 출시에 따른 EV 출하량 반등 ②AI 데이터센터 수요 확대에 따른 ESS 출하 급증 ③탈중국 기조와 커스터마이징 강점에 따른 테슬라 내 MS 확대가 동시에 진행되며 2H26부터 매출 성장이 본격화될 전망 III. 신규 전방시장 - 올해부터 기존 EV·ESS 중심에서 로봇과 LNG발전으로 전방 시장이 확장될 전망 - ①로봇: 테슬라와의 장기 협력 관계를 기반으로 옵티머스 충전기향 자성소재 메인 벤더로 선정된 것으로 파악되며, 2H26부터 매출 발생이 전망 - ②LNG발전: AI 데이터센터 전력 수요 급증으로 LNG 복합발전소가 원전 대비 빠른 구축이 가능한 대안으로 부각되고 있으며, 동사는 배기가스 정화 부품인 메탈릭 컨버터를 글로벌 가스터빈 업체에 공급 중 [26년부터 매년 사상 최대 실적 경신 전망] - 26년 실적은 매출액 1,529억원(+17.1% YoY)과 영업이익 144억원(+53.3% YoY, OPM 9.4%)을 기록하며 사상 최대 실적을 경신할 전망 - 내년부터는 ①테슬라 EV·ESS 생산 확대에 따른 자성소재 매출 급증 ②소프트뱅크·KDDI향 일본 통신 ESS 물량의 본격 확대 ③옵티머스 충전기향 공급 가시화로 로봇 밸류체인 진입이 이뤄지며 실적 성장과 함께 유의미한 멀티플 리레이팅이 이뤄질 것으로 기대 - 27년 예상 실적은 매출액 2,021억원(+32.1% YoY)과 영업이익 232억원(+61.7% YoY, OPM 11.5%)으로 추정 ▶️보고서 원문: https://buly.kr/FLaB11J ▶️ SK증권 미드스몰캡 텔레그램 채널: https://t.me/sk_smallcap ▶️ SK증권 리서치센터 텔레그램 채널: https://t.me/sksresearch ※당사는 컴플라이언스 등록된 자료에 대해서만 제공 가능하며 본 자료는 컴플라이언스 등록된 자료입니다.

[SK증권 형권훈/박준형/나승두] '한한령'은 끝났습니다 - 이전으로의 회귀 아닌 새로운 관계 정립의 시대 Analyst 나승두 (nsdoo@sks.co.kr/3773-8891) Analyst 형권훈 (kh.hyung@sks.co.kr/3773-9997) Analyst 박준형 (jh.park@sks.co.kr/3773-8589) '한한령'은 끝났습니다 이전으로의 회귀 아닌 새로운 관계 정립의 시대 - 지난 10년간 세계 질서 근본적으로 재편 - 한중 관계 한한령 이전 시대로의 회귀 아닌 새로운 관계 정립 시대 맞이 - 중동 전쟁에 모두의 관심 집중되고 있지만, 전쟁 마무리 되거나 소강상태 접어들면 G2 견제 움직임 커질 것 - 우리나라는 실익을 확보할 수 있는 적기, 전략적 유연성으로 최대의 이익 얻어야 - 주목해야 할 분야 1. 여행/호텔/레저 : 외국인 관광객 2천만명 시대 2. K패션: 장기 성장 사이클 초기 국면 진입 3. 엔터테인먼트/콘텐츠 : 살아있는 팬덤 - K패션, 중국 내 침투율 장기적으로 상승하는 사이클 초입 구간 - 쉬운 시장 아니지만, 충분한 경쟁력 보유한 K패션 - '무신사'의 중국 진출 성과 평가 - 엔터 산업 한한령 해제 기대감, 살아있는 팬덤 효과 <기업분석> - 감성코퍼레이션(A036620): 본격적인 중국 시장 침투 시작 - 에이유브랜즈(A481070): 젊은 감성의 K패션 대표주자 - JYP Ent(A035900): 고연차 아티스트의 캐리력 - 에스엠(A041510): 우리도 미국 갈 수 있어 - 와이지엔터테인먼트(A122870): 26년 실적 상저하고, IP 세대교체 구간 - 롯데관광개발(A032350): 바람부는 제주로 감수광 - 서부T&D(A006730): 호텔은 만실, 숨어있던 디벨로퍼 본능 꿈틀 - GS피앤엘(A499790): 최고의 입지, 최고의 효과 - 호텔신라(A008770): 구조적 턴어라운드 보인다 - 이마트(A139480): 숨어있던 호텔 수혜주 - 파라다이스(A034230): 귀중한 CAPA 확장 - 하나투어(A039130): 진화하는 플랫폼, 구조적 성장 초입 보고서 원문 : https://buly.kr/5q9FgrO SK증권 리서치 텔레그램 채널 : https://t.me/sksresearch 당사는 컴플라이언스 등록된 자료에 대해서만 제공 가능하며 본 자료는 컴플라이언스 등록된 자료입니다.

2026.04.20 14:45:33 기업명: 코세스(시가총액: 5,315억) A089890 보고서명: 단일판매ㆍ공급계약체결 계약상대 : Bloom Energy Corporation 계약내용 : AI 서버용 전극셀 자동화 장비 공급지역 : 미국 계약금액 : 501억 계약시작 : 2026-04-17 계약종료 : 2026-11-02 계약기간 : 6개월 매출대비 : 60.78% 공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260420900317 최근계약 : https://www.awakeplus.co.kr/board/contract/089890 회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=089890

[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 허선재/02-3773-8197 ▶️덕산테코피아 (317330/KQ) / Not Rated ★실적과 주가 반등의 원년 [IT/바이오 기반의 소재 전문 기업] - 덕산테코피아는 IT/바이오 기반의 소재 전문 업체로 주요 제품은 ①반도체·디스플레이용 소재 (HCDS, OLED 유기재료 중간체 등) ②2차전지용 소재(전해액 첨가제 및 완제품) ③의약품용 중간체(비만치료제 등) - 지금 덕산테코피아에 주목할만한 이유는 ①데이터센터 투자 확대에 따른 NAND 업황 회복 및 고객사 다변화 효과로 반도체·디스플레이 소재 본업의 안정적 성장이 예상되고 ②지난 3년간 2천억원 이상을 투자한 자회사 덕산일렉테라의 북미 전해액 공장 본격 가동에 따른 26년 연결 실적 턴어라운드가 전망되기 때문 [본업 성장 + 덕산일렉테라 중심의 2차전지 신사업 본격화] I. 반도체 - 캐시카우 사업으로, 반도체 증착 공정의 핵심 전구체인 HCDS를 삼성전자 3D NAND 라인에 공급 중 - AI 데이터센터 투자 확대 > SSD/NAND 수요 증가 > 고단화 진행으로 ALD 공정 횟수가 증가하며 HCDS 사용량이 구조적으로 확대되는 중 - 1Q26 월별 최대 매출을 경신 중이며, 연간 최대 매출 달성 흐름이 이뤄질 전망 II. 2차전지 - 올해는 덕산일렉테라의 북미 테네시 공장(CAPA 10만 톤, 약 1조원)의 본격 가동이 시작되는 원년 - ①ESS 업황 회복 ② IRA에 따른 북미 현지 생산 확대 (탈중국) 수혜 ③신규 고객사 확보 효과 (L사, S사, A사 등 글로벌 완성차·셀 제조사)에 따른 초기 가동률 상승이 이뤄질 전망 - 2차전지 부문 매출액은 25년 63억원 > 26년 1,271억원 > 27년 2,632억원으로 급증할 것으로 추정되며, ESS 매출 비중은 25년 40% > 26년 70%대까지 증가할 전망 III. 바이오 - OLED 유기합성에서 파생된 펩타이드 합성 기술을 기반으로 당뇨·MASH·항암제 등 글로벌 CDMO향 의약품 중간체를 공급 중. 4Q26 2공장 준공 > 1H27 K-GMP 인증 확보 이후 본격 양산에 진입할 전망 - 1~2공장 합산 생산 캐파는 약 1,600억원 규모로 추정되며, 약 10개 수준의 파이프라인과 다수의 글로벌 고객사를 바탕으로 26년 BEP 도달 이후 27년부터 이익이 발생할 것으로 예상 ▶️보고서 원문: https://buly.kr/jbF3vG ▶️ SK증권 미드스몰캡 텔레그램 채널: https://t.me/sk_smallcap ▶️ SK증권 리서치센터 텔레그램 채널: https://t.me/sksresearch ※당사는 컴플라이언스 등록된 자료에 대해서만 제공 가능하며 본 자료는 컴플라이언스 등록된 자료입니다.

[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 나승두/02-3773-8891 ▶️ 머큐리(A100590) Not Rated 실체 '있는' 움직임 - Signal: 광섬유 생산 설비 드로잉타워 보유한 실체 있는 기업 - Key: 광케이블 판매 영역 넓어지고, 광섬유 가격은 빠르게 오르는 중 - Step: Peer 그룹과 비교 시 아직 현저한 저평가 구간 ▶️보고서 원문:https://buly.kr/90cqR1f ▶️ SK증권 미드스몰캡 텔레그램 채널: https://t.me/sk_smallcap ▶️ SK증권 리서치센터 텔레그램 채널: https://t.me/sksresearch ※당사는 컴플라이언스 등록된 자료에 대해서만 제공 가능하며 본 자료는 컴플라이언스 등록된 자료입니다.