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[Oracle] Morgan Stanley: GPUaaS 마진 가정 상향, 다만 FCF 리스크는 여전 • 투자의견 Equalweight 유지, 목표주가 $207 → $210 • 핵심은 목표가 상향보다 GPUaaS 수익성 가정 개선 • Morgan Stanley는 CY28 Non-GAAP EPS를 $10.98로 제시 • 기존 FY28 EPS $8.28 대비 실적 추정치는 큰 폭 상향됐지만, 적용 P/E는 25배 → 약 19배로 하향 • 이번 리포트에서 가장 중요한 변화는 Oracle의 GPUaaS 사업에 대한 gross margin trajectory를 이전보다 긍정적으로 보기 시작했다는 점. 기존 Morgan Stanley의 시각은 • AI 수요와 OCI 성장 → 긍정 • GPUaaS earnings power → 개선 • GPUaaS margin·financing·FCF → 우려 였는데, • 이번에는 GPUaaS 마진 가정까지 상향하면서 AI 인프라 사업이 단순 매출 성장뿐 아니라 EPS 성장에도 기여할 수 있다는 쪽으로 한 단계 이동. • 최근 Oracle이 고객 선지급 및 BYOH(고객이 GPU를 직접 공급) 구조를 확대하고 있다는 점도 자본집약도 및 unit economics 개선에 긍정적인 요인. • 다만 Morgan Stanley는 여전히 멀티플을 보수적으로 적용. 이유는 1. 대규모 AI CapEx 지속 2. 높은 외부 자금조달 필요성 3. EPS 대비 약한 FCF 4. 데이터센터 구축 및 RPO→매출 전환 execution risk 결국 현재 Morgan Stanley의 시각은 “Oracle AI 인프라의 수요는 인정했고, 수익성도 생각보다 좋아질 수 있다고 보기 시작했지만, 아직 현금흐름까지 신뢰하는 단계는 아니다.” 향후 리레이팅 조건은 GPUaaS GM 개선 • CapEx 피크아웃 • 고객 선지급/BYOH 확대 • FCF 개선 이번 Oracle 실적에서 OCI 성장률보다 GPUaaS 마진, CapEx, FCF 코멘트가 더 중요해졌음

안녕하세요 바바리안 리서치입니다. AI 가속기 경쟁이 치열해지면서 점점 더 팹리스 간의 초과수익률을 내는 기업들을 골라내는 것이 어려워지고 있습니다 아직 시장이 지켜보고 있는 것은 AI의 빠른 추론 이라고 생각됩니다 지금까지는 GPT 에서 5.3 버전에서만 빠른 추론을 지원하여 흥행이 저조했는데 8월부터 5.6 버전에서도 빠른 추론이 Ultrafast 라는 이름으로 시험 서비스 시작되었습니다. 찾아본 바로는 평가가 나쁘지 않고 추가 지불의사도 있는 것으로 보입니다. 이를 뒷받침하는 하드웨어가 Cerebras 여서 Cerebras 인뎁스 를 작성하였습니다. 그리고 Cerebras 의 최대 경쟁자는 엔비디아 Groq 이 아니라 오픈AI 할라피뇨가 될 것으로 보입니다. 할라피뇨가 어떻게 변화할 수 있을지 수치적으로 계산하였습니다. 자세한 내용은 아래 링크의 글을 참고해주세요! https://contents.premium.naver.com/barbarian/stockideas/contents/260902170723434pw

[ 中 CXMT, HBM3E 소량 양산 돌파구 ] 출처: The Information • 중국 CXMT, HBM3E(첨단 고대역폭메모리) 소량 생산 개시 • 삼성·SK하이닉스·마이크론 대비 '단 1세대' 격차로 축소 • Alibaba T-Head, Cambricon 등이 내년 자사 AI칩에 테스트 채택 예정 • 2027년 생산 확대 계획 (소식통 2명) 💰 실적·상장 배경 • 상하이 상장으로 86억 달러 조달, 상장 첫날 주가 +472% • 상반기 매출 전년比 10배↑ (223억 달러), 흑자 전환 (115억 달러) • 단, 실적 발표에는 HBM 관련 언급 없음 → 레거시 D램 사이클 수혜로 해석 🔬 기술 격차 • 여전히 선두 대비 3~5년 격차, 낮은 수율 문제 지속 • SK하이닉스는 이미 HBM4 양산 + HBM4E 샘플 공급 중 • 美 장비 수출 통제가 CXMT 생산 확대의 여전한 병목

안녕하세요 이번 주 바바리안 위클리에서는 Salesforce 와 Docusign 을 다루었습니다 Salesforce 실적 자체는 인상적이지 않았지만 시장은 AI 수익화를 높이 평가했습니다 AI 프론티어 모델의 상향 평준화와 토큰 가격 하락 속에 AI 수익화하는 플랫폼과 소프트웨어로 시장의 시선이 옮겨가고 있습니다. 이러한 맥락 속에서 다시 보기 시작해야할 종목으로 코로나 시기에 사랑받았던 DocuSign 을 다시 보았습니다 자세한 내용은 아래 링크의 글을 참고해주세요! 감사합니다 https://contents.premium.naver.com/barbarian/stockideas/contents/260831131015214xr

[Tesla, Cybercab 로보택시, 8월 오스틴 대중 공개 임박 - The Information ] • Tesla가 스티어링휠·페달 없는 첫 양산차 Cybercab의 대중 공개를 이르면 이번 달 내 오스틴에서 시작할 준비를 하고 있다고 직원들에게 전달 주요 내용 • 최근 몇 주간 테스트 주행, 사유지 내 직원 시승, 지역 응급대응팀 훈련 등 사전 준비 단계 진행 • 롤아웃 순서: ① 공공도로에서 직원 대상 시승 ② 며칠 후 오스틴 로보택시 서비스에 정식 편입 • 8월 말이 내부 목표 시점이나 일정 변동 가능성 있음 • 머스크는 7월 실적발표에서 신규 플랫폼 기반이라 별도 주행 데이터 축적이 필요하다고 언급 • Cybercab은 완전 무인 설계로, 사람 개입 불가 — 비상시엔 원격관제 인력이 대응 • Amazon 후원 Zoox는 7월 NHTSA로부터 상업 운행 승인 취득한 반면, Tesla의 상업화 규제 승인 여부는 불명확 • 오스틴시는 Cybercab 관련 응급대응 훈련을 지난주 완료했다고 확인 • 현재 오스틴 로보택시는 Model Y 186대로 운영 중 (텍사스 DMV 등록 기준) • Cybercab이 완전 대체할지 추가 투입될지는 미정 • 지난달 텍사스에서 Cybercab 생산 개시했으나, 2026년 내 양산 목표는 철회한 상태 사업 현황 (Scaling Up) • 7월 실적발표 기준 로보택시 누적 무인 주행거리 38만 마일 (Waymo는 2020년 상업화 이후 누적 2.2억 마일 이상) • 안전요원 대거 투입되며 운영비 부담 존재, 다만 마이애미 등 신규 시장에서는 안전요원 축소 및 무동승 운행 시작 • AI/자율주행 투자 확대 — 7월 분기 capex 전년比 2배 이상 증가한 약 58억 달러, AI 프로젝트 비중 큼

[ Entegris(ENTG) 2Q26 실적: 강력한 Beat & 가이던스 상향 ] ✅ 한줄 요약 • 매출과 EPS 모두 컨센서스를 크게 웃돌았으며, 3분기에도 추가 성장을 제시 • 반도체 수요 회복과 고객사 설비투자 확대가 동시에 나타난 매우 긍정적인 실적 📊 2Q26 실적 vs. 컨센서스 • 매출: $883.2M → 컨센서스 $834.7M 대비 +5.8% 상회 → 전년 대비 +11.5%, 전분기 대비 +8.8% • 조정 EPS: $0.93 → 컨센서스 $0.82 대비 +13.4% 상회 → 전년 대비 +40.9%, 전분기 대비 +8.1% • GAAP EPS: $0.61 → 전년 $0.35 / 전분기 $0.60 • 조정 영업이익률: 24.5% → 전년 20.9% 대비 +3.6%p → 전분기 23.6% 대비 +0.9%p • 조정 EBITDA 마진: 28.4% → 전년 27.3% 대비 +1.1%p → 전분기 27.8% 대비 +0.6%p 🔥 기존 회사 가이던스도 큰 폭 상회 • 매출 가이던스: $815M~$845M → 실제 $883.2M → 가이던스 상단 대비 $38.2M 상회 • 조정 EPS 가이던스: $0.76~$0.84 → 실제 $0.93 → 가이던스 상단 대비 $0.09 상회 • EBITDA 마진 가이던스: 27~28% → 실제 28.4% 🔭 3Q26 가이던스 • 매출: $905M~$935M → 중간값 $920M → 2분기 대비 약 +4.2% • 조정 EPS: $0.96~$1.04 → 중간값 $1.00 → 2분기 대비 약 +7.5% • GAAP EPS: $0.75~$0.83 • 조정 EBITDA 마진: 28~29% → 중간값 28.5% 💡 실적이 좋았던 이유 1️⃣ 반도체 수요 회복 반도체 생산량 증가에 따라 필터·정화·특수가스·CMP 소재 등 웨이퍼 생산량과 연동되는 제품 수요가 증가 2️⃣ 고객사 설비투자 가속 첨단공정과 AI 반도체 생산능력 확대를 위한 고객사 투자가 빨라지면서 설비투자 연동 사업도 두 자릿수 성장 3️⃣ 첨단공정 노출 확대 반도체 공정이 미세화되고 구조가 복잡해질수록 오염 관리와 고순도 소재의 중요성이 커짐 이에 따라 Entegris의 첨단 노드당 매출 기회도 확대 4️⃣ 강한 영업 레버리지 매출은 전년 대비 11.5% 증가했지만 조정 EPS는 40.9% 증가 매출 증가와 운영 효율화가 결합되면서 이익 증가율이 매출 증가율을 크게 웃돌았음 📌 투자 포인트 • 매출 상회 + EPS 상회 + 다음 분기 성장 가이던스의 이상적인 조합 • 웨이퍼 생산량 연동 사업과 설비투자 연동 사업이 동시에 개선 • 조정 영업이익률이 전년 대비 3.6%p 상승하며 수익성 개선 확인 • AI·첨단공정 투자 확대에 따른 소재 및 오염관리 수요 증가 • 3분기 조정 EPS 가이던스 중간값이 $1.00에 도달 ⚠️ 체크할 부분 • 3분기 EBITDA 마진 중간값은 28.5%로 2분기 28.4%와 유사해 추가적인 마진 확대 속도는 완만할 가능성 • 컨퍼런스콜에서 부문별 성장률과 AI·첨단공정 매출 기여도 확인 필요 • 중국 반도체 투자와 수출 규제가 수요에 미치는 영향도 점검 필요 📝 종합 평가 강한 Beat & Raise 성격의 실적 특히 긍정적인 부분은 단순한 반도체 업황 회복을 넘어 웨이퍼 생산량 연동 사업과 설비투자 연동 사업이 함께 두 자릿수 성장했다는 점 높은 증분 마진과 3분기 추가 성장 가이던스를 고려하면 Entegris의 실적 모멘텀은 일회성이 아니라 새로운 반도체 투자 사이클 진입을 반영하고 있을 가능성이 높아 보임

[ Google DeepMind CSO "전례 없는 Capex는 RSI 베팅" ] ━━━━━━━━━━━━━━ ■ RSI가 새로운 목표 지점 • DeepMind CSO Jasjeet Sekhon, UC버클리 Agentic AI Summit 발언 • RSI(재귀적 자기개선) = AI가 스스로 더 나은 AI를 만드는 능력 • "RSI는 투자 논리의 핵심 부분" → AGI를 대체하는 업계 새 goalpost • 2023년부터 연구자들 사이 회자 → 최근 수 주 사이 기업 공식 수사로 부상 ━━━━━━━━━━━━━━ ■ "AI 에어포켓" 경고 • Google 올해 AI 인프라 지출 약 $2,000억 + 내년 대폭 증액 계획 • Sekhon: "현재 AI 매출은 capex를 지탱하지 못한다" • "지출은 했는데 매출이 안 나타나는 에어포켓 위험" • 현 capex = "문명 사상 최대의 과학적 베팅" (아폴로·맨해튼 프로젝트·인터넷 초과) ━━━━━━━━━━━━━━ ■ RSI 타임라인 전망 • Sekhon(DeepMind CSO): "향후 2년 내 도래 가능성" • Vinyals(DeepMind)·Zaremba(OpenAI 공동창업자): 2027~2028년 • 현재는 "전조" 단계: AI가 모델 일부 설계, 커널·컴파일러 개선, 자기 답변으로 가중치 업데이트 • 진짜 RSI = 아키텍처 전체를 독립 재설계하는 루프 → 아직 요원 ━━━━━━━━━━━━━━ ■ 사이버·바이오 리스크 • Dawn Song(버클리→Meta Superintelligence): "AI는 단기적으로 공격자에게 유리" (비대칭 구조) • Sekhon: 미 전력망·병원 등 취약 시스템 다수 → "한동안 험난" • 바이오는 더 심각: "자연어 대화만으로 바이러스 설계 가능한 세계에 근접, 장기적으로도 공격자 우위" • 대응: 생물학 물질 라이선싱·추적 강화 + Google SynthID의 바이오 확장(DNA 합성 스크리닝) ━━━━━━━━━━━━━━ ■ 실적·딜 요약 • AWS 2Q 매출 +37% 재가속($422억), 영업이익률 39% → 주가 급등 • Apple CFO: "첨단 칩 제조 공급 제약 대폭 심화" 경고 • Amazon → OpenAI $500억 투자 완납 • OpenAI 신모델 패밀리 "Astra"(가칭) 준비 중, 최신 모델 2종 가격 인하 • 中 오픈소스 3연타: DeepSeek V4-Flash / Alibaba Qwen3.8-Max / MiniMax H3 • Anthropic, 사이버 테스트 중 자사 모델이 외부 조직 3곳 해킹 공개 • 2025 글로벌 딥테크 투자 $1,830억 (2021 정점比 +58%) ━━━━━━━━━━━━━━ ■ 시사점 1️⃣ RSI 내러티브 = capex 사이클 연장 논리 → HBM4·첨단 패키징 수요 상방 지속 2️⃣ 단, CSO의 "에어포켓" 발언은 내부자의 공식 리스크 인정 → LTA 물량 vs 실수요 괴리 주시 3️⃣ Apple 칩 공급 제약 경고 = 선단공정·패키징 병목의 스마트폰 확산 신호 4️⃣ AWS 재가속 5️⃣ 中 저가 고성능 오픈소스 확산 → 추론 수요 폭증 + 수출통제 리스크 병존

[ 중국, 자국산 DUV 노광장비 양산 개시 - The Information ] ▶ 중국 국영 배경 상하이 기업, immersion DUV 노광장비 양산 시작 ▶ 여러 중국 기업 DUV 개발팀 통합 설립 ▶ 생산 목표: 2026년 5대 → 2027년 20대 (참고: ASML은 작년 한 해 131대 출하) ▶ 공급 예정처: SMIC, 화훙반도체, CXMT ⚙️ 기술 현황 • 자국산 부품 위주지만 일부 핵심 부품은 여전히 **일본산**에 의존 • 현지 공급망 지연이 올해 생산 차질 원인 • 자체 EUV는 아직 프로토타입 단계, 실제 생산까지 수년 소요 전망 • SMIC는 EUV 없이도 다중 패터닝으로 첨단칩 생산 중 🏛️ 정책 맥락 • 미국은 현재 ASML 최첨단 EUV의 대중 판매 금지 중 • 의회 심의 중인 Match Act: DUV 규제 확대 + 장비 서비스(유지보수)까지 제한 검토 • 2022년 미 규제 이후 중국은 DUV 연구를 국가주도→상업실행 체제로 전환, **화웨이**가 자원 조정 📊 ASML 영향 • 단기: AI 붐발 수요 증가로 오히려 반사이익, 최근 일부 저사양 제품 약 10% 가격 인상 • 장기: 중국 내 자국산 대체 누적 시 시장 지위 잠식 가능성 💡 시사점 1️⃣ 5대→20대 목표는 ASML 대비 미미한 수준. "발표 ≠ 검증된 양산" — 양산 안착까지 정확도·호환성 검증에 시간 소요 2️⃣ 핵심 부품 여전히 일본 의존 → 장비 국산화가 곧 소재·부품 국산화는 아님 (이중 병목 구조) 3️⃣ 미국 대중 규제의 실효성 논쟁 재점화 소지. Match Act 실제 시행 여부가 향후 관전포인트 4️⃣ ASML: 단기 반사이익 vs 중장기 구조적 리스크 공존 — 경기순환적 호재와 구조적 위협 구분 필요 5️⃣ 한국 관점: SMIC·CXMT 성숙공정 확대는 삼성전자·SK하이닉스 레거시 메모리·파운드리 사업과 경쟁 구도 형성 가능, 특히 범용 D램 가격 경쟁 모니터링 필요 6️⃣ ⚠️ 소스 주의: 익명 소식통 2인 전적 의존, 관련 기업 전원 확인 거부 — 구체 수치는 잠정 정보로 취급

안녕하세요 바바리안 리서치 BK 입니다. 전일 마이크론-앤트로픽 계약이 뜨거웠습니다. 이는 단순히 메모리 수요 강도가 증가하는 것이 아닌 빅테크 주도의 AI 수요 지형이 근본적으로 바뀌는 사건입니다. 그에 따라 빅테크들과 브로드컴이 약세를 보였던 것입니다. 오늘 데일리는 이에 관해서 작성했습니다 자세한 내용은 아래 링크의 글을 참고해주세요 https://contents.premium.naver.com/barbarian/stockideas/contents/260623102421237hr

[ BofA, AMD·ARM 목표가 대폭 상향 / INTC Buy 업그레이드 ] 주요 내용 • Bank of America가 agentic AI 수요 폭발을 이유로 서버 CPU 시장 규모(TAM)를 2030년 $170B+로 대폭 상향 조정 (기존 $125B). → 2025~2030년 37% CAGR 예상 종목별 변화 • AMD: 목표가 $500 → $560 (CPU·GPU 추정치 상향, BofA Top CPU Pick) • ARM: 목표가 $245 → $335 (장기 칩렛 잠재력 확대) • INTC: Underperform → Buy, 목표가 $135 (단기 CPU + 장기 Foundry 호재) BofA 분석 포인트 • Agentic AI는 기존 GenAI와 달리 multi-step reasoning을 수행 → latency-sensitive한 작업에서 CPU 수요 급증 • Orchestration·decision-making은 CPU가 더 적합 • Nvidia는 여전히 전체 섹터 Top Pick 유지 • Qualcomm은 AI Day에도 Underperform 유지 한 줄 요약 "Agentic AI가 CPU 시장을 5배 가까이 키운다" → AMD·ARM 강력 추천, Intel도 Buy로 전환

[ 📡 AI 공급망 병목, 이제 '칩'이 아니라 '장비'다 ] 북미 4대 CSP의 AI 인프라 투자 확대로 반도체 생산 전망치는 계속 상향. 그런데 진짜 문제는 칩이 아니라 그 칩을 찍어낼 capacity—특히 장비 lead time이 전 공급망 최대 병목으로 부상. 🔹 핵심 메시지 지금 심각한 shortage 품목 수 > 정상 품목 수. 신규 증설된 선단 fab·패키징·테스트 capacity가 AI 주문 속도를 못 따라가며 backlog 누적. 땅·공장 공간이 있어도 장비가 안 와서 capacity가 안 켜지는 국면. 🔹 IDC 진단 (2Q26) 서버 GPU·CPU·ASIC 전반에 명확한 수급 불균형. 이 불균형이 upstream으로 전이 → TSMC 선단공정/어드밴스드 패키징 → DRAM·NAND → ABF 기판 → T-glass 유리섬유포 → 반도체 장비까지 밸류체인 전 구간 타이트. 🔹 장비 lead time (공정 단계별) ① 전공정(WFE) — 갭 최대. 글로벌 톱3 파운드리 동시 증설. EUV는 1.5~2년 ② 후공정(패키징·테스트) — AI 칩 구조 복잡화로 공정 스텝↑. overflow 어드밴스드 패키징 받는 OSAT가 공간·장비 수요 견인 ③ ATE(검사장비) — 이미 4Q25부터 타이트. 최단 6~8개월, 최장 1년+ (고객 간 capacity 쟁탈) 🔹 부품별 온도차 · MLCC: 3Q부터 매우 타이트 전망 (주목) · HBM·서버 PMIC·전력반도체·BMC: 연말까지 '다소 타이트' 수준 유지 🔹 조달 패러다임 전환 JIT(just-in-time) → JIC(just-in-case). 더 나아가 "TSMC가 남긴 거라도 일단 잡자" 는 scramble 국면 진입. ⚠️ 경계 신호 일부 부품에서 panic buying이 이미 수급 질서를 왜곡. 메모리 가격은 shortage발 급등. overbooking 발생 가능성 높아 후행적 inventory correction 리스크 상존. 바바리안 생각 • 하이닉스의 본격적인 장비 발주와 함께 반도체 장비가 본격적으로 숏티지로 주목받고 있습니다 • 테스트 장비의 경우 핵심 부품들 중 하나가 FPGA 인데 최근 FPGA 의 리드타임이 10주에서 52주로 급증하며 • 주요 장비들의 주요 부품들의 숏티지가 심각해지며 반도체 장비들의 리드타임이 급속하게 증가하고 있습니다 • 이에 따라 캐파가 남아있는 장비사들과 메이저 장비사들의 수혜 강도가 세질 가능성이 높아보입니다. • (아쉽게도 장비용 FPGA 를 납품하는 xilinx 와 altera 는 AMD와 Intel 자회사여서 투자 포인트로 가져가기에는 힘들고 • FPGA 상장사 LSCC 는 장비향에 들어갈 사이즈의 FPGA 를 하지는 않네요 ㅜㅜ 출처 : DIgitimes

ARM 이 스노우 플레이크의 아마존 Graviton CPU 요청으로 급등하고 있습니다. 바바리안에서는 올해 초부터 ARM 을 데이터 센터 시장의 장기적인 승자로 말씀드리고 있는데요! Vera CPU 보다 Graviton 과 같이 빅테크들의 ARM CPU 가 많이 팔리는 것이 중요합니다 왜냐하면 빅테크들의 ARM CPU 는 사실상 설계를 대부분 ARM 이 해주기 때문에 로열티율이 10~15% 에 달하는 반면 Vera CPU 는 Nvidia 가 설계를 거의 다 해서 로열티율이 5~7% 수준으로 추정되기 때문입니다! 로열티 율이 아쉬울 수 있지만 ASIC 서버의 경우 향후 거의 다 ARM CPU 채택이 가시화되고 있으며 Nvidia GPU 서버도 Vera CPU 의 저전력, 싱글 코어 성능 지표가 너무 좋아 빠르게 x86 점유율을 잠식해 갈 것으로 보입니다 ARM AGI CPU 경우에는 평들이 굉장히 좋은데 데이터 센터 1세대 제품들은 버그 픽스에 중점을 둡니다 1세대 제품의 버그가 빠르게 개선될 경우 해당 부문의 수주 잔고도 빠르게 증가할 수 있을 것이라고 생각됩니다 다만, 올해와 길게는 내년까지는 캐파 문제로 x86 진영도 좋을 것으로 예상됩니다.

안녕하세요 바바리안 리서치 BK 입니다 메모리 강세가 끝나지 않고 있습니다 AI 발 강력한 수요와 3사의 과점 구조 덕분에 계속 좋은 상황이 이어지고 있습니다 이런 상황이 더 이어질 것이라고는 생각하지만 그럼에도 경계심을 가져야 하는 부분들은 있습니다 특히 YMTC 의 경우에는 미국의 허점과 축적된 기술로 NAND 시장에서 예상치 못한 변수가 될 수 있다고 생각됩니다 CXMT, YMTC, 중국이 아쉬운 부분, 미국의 구멍을 핵심만 살펴 보았습니다 이번 사이클을 잘 나오는 것의 핵심은 중국 반도체를 얼마나 아느냐에 달려있다고 생각되어 바바리안에서는 이번 주부터 일부 중국 반도체 종목들을 관심 종목으로 넣을 예정입니다 자세한 내용은 아래 링크의 글을 참고해주세요! https://contents.premium.naver.com/barbarian/stockideas/contents/260526132243650lt

[ 다 오르니 다시 AI 가속기 강세 분위기 ] • 이번 실적 발표의 특징은 모든 GPU / AI ASIC 클라우드들의 Sold out • 이에 따라 클라우드 기업들의 가격이 2024년 이후 처음으로 크게 반등 • 사실 이러면 유리한 것은 GPU 와 AI ASIC • 거기에 더해 그동안 AI 가속기의 병목이었던 CoWoS 캐파 전망이 크게 상향된 점도 • 가속기 업체들의 향후 어닝 서프라이즈의 근거가 될 수 있음 • Nivida +3.5% : 대중국 GPU 수출 재개와 루빈 양산 기대 • 브로드컴 +4.5% : 구글 클라우드 강세 및 Gemini 트래픽 mom 6% 증가로 14개월 연속 신고 • Marvell +4.1% : Amazon Trainium 3 양산 기대감 상승. 제 2의 TPU 모먼트 기대 • 극심한 AI 가속기 가뭄이 사실 클라우드들을 통해서 확인된 것이고 • CoWoS 캐파 전망 상향이 이들의 어닝 서프라이즈 가능성을 높이고 있음

[🚀 Nebius (NBIS) 2026년 Q1 실적 요약 ] 1. 주요 재무 실적 (전년 동기 대비) 매출액: $399.0M (전년 $50.9M 대비 +684% 폭증) Adjusted EBITDA: $129.5M (흑자 전환, 전년 -$53.7M) Net Income (계속영업이익): $621.2M (흑자 전환, 전년 -$104.3M) Adjusted Net Loss: -$100.3M (전년 -$83.6M 대비 적자 폭 확대) 2. 핵심 하이라이트 AI 인프라 확장: 펜실베이니아에 1.2 GW 규모의 전력 및 부지 확보, 새로운 자사 AI 팩토리 건설 예정 현금 흐름 개선: 영업활동 현금흐름 $2,258M 기록 (흑자 전환) 공격적 투자: 설비투자(CapEx) $2,473M 집행 (전년 대비 +355%) 현금 보유고: 기말 기준 현금 및 현금성 자산 약 $93억 보유 3. 비용 및 기타 매출원가가 매출에서 차지하는 비중이 49%에서 26%로 대폭 개선되며 수익성 기반 마련 주식 보상 비용(SBC)은 $35.3M으로 전년 대비 약 102% 증가 자율주행(Avride), 에듀테크(TripleTen) 등 핵심 비즈니스 통합 실적 반영 중 4. 향후 전망 CEO Arkady Volozh는 주주 서한을 통해 AI 클라우드 시장 내 입지 강화와 글로벌 데이터 센터 확장을 강조함 // 네비우스가 네오클라우드 중에서 유의미하게 현금흐름 개선과 지속가능한 재무의 가능성을 보여주었습니다 🙂

안녕하세요 바바리안 리서치 이자하입니다! 로켓랩의 실적 발표 이후 로켓랩의 주가가 계속 강세를 보이고 있습니다! 이번 실적에서 중요한 점들과 우주가 과연 내러티브인지 아니면 실적주가 될 수 있을지 저희 모델링도 첨부하였습니다! 자세한 내용은 아래 링크의 글을 참고해주세요! 감사합니다! https://contents.premium.naver.com/barbarian/stockideas/contents/260509175754897yl

안녕하세요 바바리안 리서치 BK 입니다 미국 실적 발표 기간도 이번 주로 거의 마무리 될 것으로 보입니다 (가장 중요한 엔비디아 실적이 남았지만요 ㅎㅎ) 이번 위클리에서는 최근 인텔 파운드리, Rubin, 로켓랩 상황, Nebius Preview, Lumentum 리뷰 다루었습니다. 자세한 내용은 아래 링크의 글을 참고해주세요! 감사합니다! https://contents.premium.naver.com/barbarian/stockideas/contents/260511130715148mj

안녕하세요 바바리안 리서치 BK 입니다. GPU 렌탈 숏티지가 심해 네오클라우드 호실적을 기대했는데 생각보다 밋밋한 실적을 코어위브가 발표했습니다 그럼에도 불구하고 네비우스는 코어위브만큼 주가가 빠지지는 않고 있습니다. GPU 렌탈 숏티지가 모든 구형 GPU 에서 일어날 만큼 상황은 심각하지만 네오클라우드들이 비슷해보여도 각각의 사정들이 다르다는 것이 어제 오늘 실적 발표에서 나타나고 있습니다 아카마이 상승, 클라우드 플레어/코어위브 하락, 디지털오션 상승.... 네오클라우드 기업들의 무빙이 GPU 렌탈 숏티지에도 불구하고 왜 이렇게 다르게 나타나는지 핵심만 찾아보았습니다. 하드웨어가 제일 편한 선택지인 것이 분명하지만 그래도 기회들을 찾는 과정 속에서 생각해보았습니다 자세한 내용은 아래 링크의 글을 참고해주세요 감사합니다 https://contents.premium.naver.com/barbarian/stockideas/contents/260508223325280ro

[ Howmet Aerospace (HWM) 1Q26 호실적 발표로 11% 넘게 상승! ] 상업용 항공 / 가스터빈 슈퍼사이클의 정점 — 가이던스 대규모 상향 ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 1️⃣ 실적: 컨센서스 대비 전 항목 어닝 서프라이즈 [헤드라인 — USD mn, EPS는 $] · Revenue: 2,313 (컨센 2,240, +3.3% 비트, YoY +19%) · Adj. EBITDA: 740 (컨센 ~685, +8.0% 비트, YoY +32%) · Adj. EBITDA Margin: 32.0% (컨센 ~30.6%, +140bps 비트, YoY +320bps) · Adj. Operating Income: 666 (YoY +36%) · Adj. Operating Margin: 28.8% (YoY +350bps) · Adj. EPS: $1.22 (컨센 $1.11, +9.9% 비트, YoY +42%) · GAAP EPS: $1.44 (YoY +71%) · Free Cash Flow: 359 (YoY +168%) [세그먼트 실적 — USD mn] · Engine Products: 매출 1,253 (YoY +29%) / EBITDA 458 / 마진 36.6% (+400bps) · Fastening Systems: 매출 471 (YoY +14%) / EBITDA 150 / 마진 31.8% (+100bps) · Engineered Structures: 매출 294 (YoY -3%) / EBITDA 66 / 마진 22.4% (+40bps) · Forged Wheels: 매출 295 (YoY +17%) / EBITDA 90 / 마진 30.5% (+350bps) 🔑 실적 핵심 포인트 (1) 모든 가이던스 항목 상단 초과 — 매출/EBITDA/마진/EPS 모두 자사 가이던스 high-end를 넘어섬. 컨센 대비 EPS 약 10% 비트. (2) 엔진 슈퍼사이클이 전사 견인 — Engine Products 매출 YoY +29% 가속, 세그먼트 EBITDA 마진 사상 최고 36.6%. 4Q25 33.4% → 1Q26 36.6%로 한 분기 만에 320bps 점프. 헤드카운트 235명 추가하면서도 마진 확장 → 가격결정력 입증. (3) End-market별 성장률: 상업용 항공 +20%, 방산 +10%, 가스터빈 +39%. 데이터센터 전력수요 → GE Vernova/Siemens Energy 가스터빈 백로그 → HWM 정밀 캐스팅 부품 동반 성장. (4) Forged Wheels 마진 미스터리 — 상용트럭 볼륨 -11% 부진에도 알루미늄 패스스루 + 비용절감으로 EBITDA 마진 30.5% (+350bps). 사이클 저점에서도 30%대 마진 입증한 점이 구조적 변화. (5) 자본배치 가속 — 1Q26 자사주 $300mn 매입(평균 $230.43), 4월 추가 $150mn($246.18). CAM $1.8B 인수 자금조달 완료, Brunner $120mn 인수 마감, Savannah $230mn 매각. ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 2️⃣ 가이던스: FY26 전 항목 대규모 상향 [FY26 가이던스 (Baseline)] · Revenue: 신규 $9,650mn / 기존 $9,100mn / 변동 +$550mn / 컨센 ~$9,100mn · Adj. EBITDA: 신규 $3,060mn / 기존 $2,760mn / 변동 +$300mn / 컨센 ~$2,760mn · Adj. EBITDA Margin: 신규 31.7% / 기존 30.3% / 변동 +140bps · Adj. EPS: 신규 $4.94 / 기존 $4.45 / 변동 +$0.49 / 컨센 $4.45 · Free Cash Flow: 신규 $1,750mn / 기존 $1,600mn / 변동 +$150mn [2Q26 가이던스 (Baseline)] · Revenue: $2,400mn · Adj. EBITDA: $765mn · Adj. EBITDA Margin: 31.9% · Adj. EPS: $1.23 🔑 가이던스 핵심 포인트 (1) 매출 +$550mn 상향의 분해 — 회사가 명시한 포트폴리오 조정(CAM/Brunner 인수 - Savannah 매각) 효과는 약 +$275mn (절반). 나머지 +$275mn은 순수 오가닉 상향 — 항공/가스터빈 수요 강세 반영. (2) EPS +$0.49 상향이 핵심 — 회사는 CAM 인수 EPS 효과가 "FY26 미미, FY27부터 accretive"라고 명시. 즉 EPS 상향은 거의 전부 오가닉. 인수 비용/이자비용을 흡수하고도 EPS 10%+ 상향한 셈. (3) FY26 EBITDA 마진 31.7% — 작년 11월 Tech Day에서 제시했던 30.3% 목표를 140bps 상회. 1Q26 32.0% 마진을 본 이상 보수적일 가능성 (추가 상향 여력). (4) FCF $1.75B 가이던스 — 1Q26 FCF $359mn + 비계절성 강화. FCF/EBITDA 전환율 ~57%로 단조 산업 기준 매우 우수. (5) 이란 분쟁 리스크 명시 — Plant CEO가 엔진 스페어 수요에 "이란 분쟁 영향 가능성" 직접 언급. 단 가이던스 상향과 동시 발표 → baseline 시나리오에 반영됨. // Howemet : 항공기 엔진 부품(터빈 블레이드/베인), 항공기용 패스너(볼트/리벳), 항공기 구조부품, 상용트럭용 알루미늄 단조 휠을 만드는 정밀 단조/주조 전문기업 // 항공 엔진, 가스 터빈 슈퍼사이클이 다시 한 번 확인되었습니다.

[ Datadog (DDOG) 1Q26 실적 리뷰AI 시대 옵저버빌리티 1위, 컨센서스 큰 폭으로 상회하며 장전 25% 넘게 상승 ] 1️⃣ 실적 발표 vs 컨센서스 (1Q26) ▪️ Revenue: $1,006M (YoY +32%) 컨센 $959.9M 대비 +4.8% Beat ✅ 가이던스 상단 $961M 큰 폭 상회 ▪️ Non-GAAP EPS: $0.60 (YoY +30%) 컨센 $0.50~$0.51 대비 +18% Beat ✅ ▪️ Non-GAAP Op. Income: $223M (YoY +34%) 가이던스 $195~205M 큰 폭 상회 ✅ ▪️ Non-GAAP Op. Margin: 22% (YoY flat) ▪️ Non-GAAP Gross Margin: 80% (YoY flat, 베스트인클래스) ▪️ FCF: $289M (YoY +18%, FCF 마진 29% vs 전년 32%) ▪️ $100K+ ARR 고객수: 4,550개 (YoY +21%, 전분기 4,060개 → +490개 순증) 🔍 핵심 포인트 ✔️ 분기 매출 첫 $1B 돌파. YoY 성장률 3Q25 28% → 4Q25 29% → 1Q26 32%로 재가속. 가이던스 상단을 약 $45M 상회하며 4Q25에 이은 2분기 연속 큰 폭 비트. ✔️ EPS 18% 상회. OPM 22% 유지 + 이자수익(분기 $54.7M, 현금성 자산 $4.8B) 기여. ✔️ 대형 고객 분기 순증 가속. $100K+ ARR 고객 분기 순증이 직전(약 200개대) 대비 +490개로 크게 가속. 멀티 프로덕트 채택 트렌드 반영. ✔️ NRR 120% 추정. 직전 분기 120% 유지 흐름 지속 가능성. ✔️ AI 네이티브 코호트가 성장 가속의 핵심 드라이버 (3Q25 기준 매출의 12%, YoY +6%p). ━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 2️⃣ 가이던스 vs 컨센서스[2Q26 가이던스] ▪️ Revenue: $1.07B~$1.08B (+27~28% YoY 추정) 시장 컨센 ~$1.02B 대비 약 5% 상회 ✅ ▪️ Non-GAAP Op. Income: $225M~$235M (OPM 약 21%) ▪️ Non-GAAP EPS: $0.57~$0.59 [FY26 가이던스 - 큰 폭 상향] ▪️ Revenue: $4.30B~$4.34B 기존 $4.06B~$4.10B → 중점 +$240M 상향 ✅ 컨센 $4.11B 큰 폭 상회 ▪️ Non-GAAP Op. Income: $940M~$980M 기존 $840M~$880M → +$100M 상향 ✅ ▪️ Non-GAAP EPS: $2.36~$2.44 기존 $2.08~$2.16 → 상단 +$0.28 상향 ✅ 컨센 $2.41 (LSEG) 상회 🔍 핵심 포인트 ✔️ FY26 매출 가이던스 중점 약 +5.9% 상향. 1Q 비트($46M)보다 훨씬 큰 폭으로, 잔여 분기 추가 상향 시그널. ✔️ OPM 가이던스 +12% 상향이 매출 상향폭(+5.9%)을 크게 초과 → 수익성 레버리지 본격 발현. ✔️ 2Q OPM 21%로 1Q 22% 대비 소폭 하락은 6월 DASH 컨퍼런스 비용(약 $13M) 일회성 영향. 정상화 시 22%대 유지 가능. ✔️ 4Q25 발표 당시 회사 가이던스가 컨센보다 보수적이었던 것(EPS $2.08~$2.16 vs 컨센 $2.41) 대비 이번에 가이던스 상단이 컨센을 넘어선 것은 시장 신뢰 회복의 강력한 시그널. // 데이터독은 AWS 중심으로 매출이 높은 컴퓨팅 인프라 모니터링 소프트웨어 기업입니다 GPU 인프라가 너무 빨리 커지고 있고 특히 데이터독에게 중요한 AWS 가 잘 되니 소프트웨어 임에도 호실적이 나왔습니다!