Scenari e politiche macroeconomiche

Francia — Italia #news 📆 A partire dai primi giorni di agosto 2026, il tasso a 10 anni sui bond francesi è salito al di sopra del tasso sui bond italiani [Fig. 1] 🗜 La differenza tra i tassi è molto piccola: al 28 agosto il tasso italiano è 4.1131% mentre il tasso francese è 4.1265% [differenza di 1.34 punti base] ⬅️ Il fenomeno era già successo, per un mese, dal 15 giugno 2026 al 15 luglio 2026 🇪🇺 L'evento è particolarmente rilevante poiché inedito nella storia Europea dal 1992 [Fig. 2] 🤔 Perché la Francia dà meno affidamento dell'Italia? 🏢 Dal punto di vista dei conti pubblici ricordiamo che nel 2025: 🇫🇷 il deficit francese è al 5.1% del PIL [fuori dal limite del 3% di Maastricht] mentre il debito al 115.6% https://www.insee.fr/en/statistiques/8961174 🇮🇹 il deficit italiano è al 3.1% del PIL e il debito a 137.1% https://www.istat.it/comunicato-stampa/notifica-dellindebitamento-netto-e-del-debito-delle-amministrazioni-pubbliche-secondo-il-trattato-di-maastricht-anni-2022-2025/ 🦠 Durante la pandemia il deficit francese e quello italiano sono saliti molto sfruttando la sospensione del patto di stabilità, ma l'Italia è poi rientrata più rapidamente verso la soglia 📉 Da notare che il debito/PIL in Francia è tornato ai livelli eccezionali del 2020 [quando era a 114.8%], mentre quello italiano è aumentato di poco rispetto ai valori pre-pandemia [Fig. 3] https://fred.stlouisfed.org/graph/?g=1XWIc 👷‍♀️ Dall'ottobre 2023 il tasso di disoccupazione dell'Italia è diventato più basso di quello francese. in Italia l'indice ha continuato a scendere mentre in Francia è in aumento. Nel giugno 2026 la disoccupazione italiana è al 5.7% mentre quella francese all'8.2% [Fig. 4] https://fred.stlouisfed.org/graph/?g=1XWIo 👍 Osserviamo il rating S&P: quello francese è sempre più elevato di quello italiano [A+ contro BBB+] ma il giudizio sulla Francia è sempre stato decrescente, mentre quello italiano è migliorato a partire dall'ottobre 2017 [Figg. 5-6] 🛠 Vediamo, infine, la produttività del lavoro (per ora lavorata) come riportato dalla BCE: l'indice francese si riduce molto dopo la crisi pandemica, Ho riportato, per completezza, anche la Germania [Fig. 7] https://data.ecb.europa.eu/data-comparison/2789847c-8e57-416e-a7aa-648494057c2d 👨‍🏫 Conclusione: la Francia mostra delle debolezze strutturali che richiedono delle profonde riforme e che, tuttavia, si sono manifestate in modo così grave solo dopo la crisi pandemica. L'Italia, invece, necessita di profonde riforme almeno dagli anni Novanta, poiché il miglioramento degli ultimi anni non può bastare a garantire un miglioramento di lungo periodo

Yen e Dollaro: strategie politiche #news 🗞 Molte testate finanziarie hanno recentemente parlato della manovre della Bank of Japan (BoJ) e della Federal Reserve (FED) sul tasso di cambio tra Yen e Dollaro https://www.cnbc.com/2026/08/07/japan-us-yen-intervention-global-currency-markets.html 📈 Negli ultimi mesi la BoJ ha progressivamente normalizzato la politica monetaria e portato il tasso ufficiale all’1%. I tassi a 10 anni hanno seguito la stessa traiettoria [Fig. 1 — dati FRED: IRLTLT01JPM156N e IRLTLT01USM156N] 💹 Lo Yen, tuttavia, è rimasto molto debole nei confronti del Dollaro, mentre ci si aspetterebbe che lo Yen fosse domandato sui mercati finanziari perché offre rendimenti crescenti 🧮 Alla fine di maggio 2026 il cambio era di circa 159 Yen per Dollaro; a fine giugno aveva raggiunto quota 162, prossima ai minimi dello Yen degli ultimi quarant’anni 🏛 Il 31 luglio, come si vede dal grafico [Fig. 2 — https://www.xe.com/currencycharts/?from=USD&to=JPY&view=1M ], l’intervento congiunto di USA e Giappone riportano il cambio verso 156. Nelle settimane successive, tuttavia, una parte considerevole dell’apprezzamento dello Yen è riassorbita 👨‍🏫 In forma semplificata, il rendimento di un investimento in dollari può essere espresso come: tasso_USA - tasso_JP = variazione attesa del cambio [cosiddetta Parità dei Tassi di Interesse] 🇺🇸 Finché il rendimento in Dollari è elevato rispetto a quello in Yen, detenere attività statunitensi rimane relativamente conveniente. Ricordiamo che nessun intervento delle banche centrali può essere decisivo se non contribuisce a cambiare le aspettative del mercato 🤔 La BoJ potrebbe aumentare i tassi più rapidamente? No, per 3 motivi: 🏗 La crescita strutturale del Giappone è modesta e sensibile all’aumento del costo del credito 🏢 il debito pubblico è molto elevato: rendimenti troppo alti aumentano gradualmente l’onere finanziario dello Stato 🏦 Banche, assicurazioni e fondi pensione possiedono grandi quantità di titoli pubblici giapponesi; variazioni brusche dei rendimenti possono quindi produrre perdite di valutazione e instabilità finanziaria 💸 Il deprezzamento dello Yen produce un effetto inflazionistico poiché il Giappone importa una parte rilevante dell’energia, delle materie prime e degli alimenti, generalmente fatturati in dollari ⚠️ Il dilemma della BoJ, quindi, è il seguente: lo yen debole alimenta i prezzi, l’inflazione rende necessari tassi più alti, ma rialzi aggressivi possono indebolire l’economia

Il profe in vacanza 2026 (ultima puntata) #lezioni 🎪 La fondazione di Monaco racconta una storia di "rendita posizionale" https://www.invest-in-bavaria.com/en/blog/post/bavarian-history-salt-white-gold 🧂 Nel XII secolo Monaco era un piccolo insediamento, ma occupava una posizione strategica rispetto al sale proveniente da Salisburgo 💣 Nel 1158 il duca Enrico il Leone fece distruggere il ponte sull'Isar presso Oberföhring, controllato dal principe-vescovo di Frisinga 🏗 Enrico fece quindi costruite uno proprio ponte nei pressi di Monaco, deviando così il traffico commerciale. 👛 I mercanti che attraversavano il nuovo ponte dovevano pagare dazi e tasse al duca invece che al vescovo 💰 Qualche tempo dopo Monaco ottenne lo Stapelrecht: il diritto di stoccaggio. Il sale giunto a Monaco doveva essere offerto in vendita per alcuni giorni prima di poter proseguire. È un meccanismo economico estremamente semplice: 👑 Nel 1332 l'imperatore Ludovico il Bavaro (della cascata dei Wittelsbach di Monaco) concesse alla città il monopolio del commercio del sale nella Germania meridionale ☝ Ricordate: l'economia è sempre intorno a voi

Rimbalzi spaziali #news 📈 Il titolo SpaceX, dopo aver aumentato il flottante, ha subito un interessante rialzo 🧮 Il prezzo all'8 agosto 2026 è di circa 133 Dollari, in deciso rialzi rispetto al minimo di 108 il 31 luglio 🔮 Il mercato come vede il futuro? Assolutamente stabile, a giudicare dai futures sul CME che quotano 134.50 per consegna a settembre e 128.42 per consegna a dicembre https://www.cmegroup.com/markets/equities/single-stock/spacex.quotes.html 🔎 Ma vediamo da vicino anche le opzioni [Figura] https://optioncharts.io/options/SPCX 🎢 La volatilità implicita è ovviamente molto alta: 86% 💰 Gli interessi "aperti"(cioè opzioni non ancora chiuse, maturate o esercitare) sono più di 5 milioni ⚖ Le posizioni sulle put sono solo marginalmente inferiori a quelle sulle call. Infatti abbiamo un put-call ratio di 0.9 che indica aspettative non chiaramente rialziste o ribassiste sul mercato 🤔 Il mercato, quindi, sembra decisamente dubbioso sul futuro, indicando (e questa è un mia interpretazione) che potranno prevalere operazione speculative di breve termine, lasciando invariata l'aspettativa sul trend

Il profe in vacanza #lezioni 🛡 Nel 1180 il conte palatino Otto di Wittelsbach conquistò il potere nel Ducato di Baviera (Bayern) e ampliò di molto i confini del Ducato 🔮 Inizia così sulla Baviera il dominio dei Wittelsbach, che cesserà solo nel 1918 (con Ludwig III), quando verrà dichiarata la repubblica ✝ Nel 1328 un membro della famiglia, Ludovico il Bavaro, venne eletto Imperatore del Sacro Romano Impero 👑 Fino al 1623 i Wittelsbach sono "Duchi di Baviera". Da quell'anno, però, Massimiliano I viene nominato "Principe elettore" dall'imperatore Ferdinando II, intendendo che il loro voto era necessario per eleggere il Sacro Romano Imperatore (gli elettori erano sette) https://it.wikipedia.org/wiki/Principe_elettore 🤴 Nel 1806, grazie all'intervento di Napoleone, la Baviera diventa "regno" e i Wittelsbach, quindi, diventano re. Si forgia così la corona reale (con otto archetti) che è custodita oggi a München presso la Residenz [Fig. 1 - Prof-made] https://it.wikipedia.org/wiki/Corona_di_Baviera 🇩🇪 Nel 1871 Wilhelm I riunisce sotto un'unica corona i vari stati e regni tedeschi. Chi governa molti regni, che rimangono tali, si definisce "imperatore". È il "secondo Reich", dopo quello di Federico il grande di Prussia 🥇 Già nel XIX secolo il Regno di Baviera è molto ricco e ha un'amministrazione estremamente efficiente (è secondo solo alla Prussia) 🧮 I dati delle coorti militari nel corso dell'Ottocento hanno permesso a due ricercatori di effettuare, nel 2008, una dettagliata analisi sulla situazione familiare, reddituale e patrimoniale di molti maschi iscritti per la leva militare https://sci-hub.box/storage/2024/350/5cdda8ce096b6b2cc7f2ffa1a3259351/lantzsch2009.pdf#navpanes=0&view=FitH ⚖ Questa grande organizzazione dello Stato viene da alcuni principi a cui i sovrani erano esposti fin da piccoli 📕 Nella Residenz (palazzo reale) di München si trova una bellissima allegoria del "principe" [Fig. 3 Prof-made]: egli governa con una forza "bassa" che è l'esercito, rappresentato dal bastone del comando e dai soldati in basso alla sua destra, e con una forza "alta" che è la legge, rappresentata dal libro e dai dotti in basso alla sua sinistra. Notiamo che il libro è tenuto addirittura più in alto della testa del principe, indicando che anche lui è soggetto alle leggi 💰 Oggi la Baviera è una delle regioni più ricche d'Europa [Fig. 2] https://ec.europa.eu/eurostat/statistics-explained/index.php?title=Economy_at_regional_level ☝ Ricordate: l'economia è sempre intorno a voi

Il profe in vacanza 2026 #lezioni 👑 Ludwig II Wittelsbach è il terzultimo re di Baviera e regna in un periodo tormentato: 1864 - 1886 https://it.wikipedia.org/wiki/Ludovico_II_di_Baviera 🇩🇪 Nel 1871, dopo aver sconfitto Napoleone III di Francia, il Kaiser Willhelm I è proclamato imperatore di Germania (a Versailles) e la Baviera è annessa all'impero https://it.wikipedia.org/wiki/Guglielmo_I_di_Germania 🤔 Il re Ludwig ha una visione molto astratta e romantica della monarchia. I suoi idoli sono Luigi XIV e Maria Antonietta. Costruisce castelli da fiaba nei quali si isola, annoiato dai suoi doveri di monarca costituzionale 🧐 I ministri del governo vogliono liberarsi di questo re scomodo e trovano una via psico-economica! Lo fanno interdire mediante una perizia psichiatrica (di assai dubbio rigore scientifico) basata anche sulle sue spese "folli" per i castelli 🤪 Non aiuta il re il fatto che suo fratello Otto avesse una conclamata malattia mentale 💸 Con l'accusa di dissanguare le casse del regno, quindi, il re viene arrestato nella notte tra l'11 e il 12 giugno 1886 nella sua camera da letto a Neuschwanstein [il castello in foto, voluto proprio da Ludwig] 💧 Il re è tenuto segregato nel castello di Berg (vicino a Monaco). Il 13 giugno 1886 viene trovato affogato nel vicino lago di Starnberg insieme a uno dei medici che lo custodivano 💰 Il dato economico interessante è che Ludwig non usò mai denaro dello Stato per costruire i castelli. Utilizzò, invece, l'ingente patrimonio della famiglia Wittelsbach, arrivando a indebitarsi per 7,5 milioni di Marchi, chiedendo denaro persino a Bismark 🧮 Questo ammontare è tanto? La Bundesbank ci riferisce che, mediamente, 1 Marco del 1882 valeva circa cine 10 Euro di oggi. La cifra sarebbe, quindi, di circa 75 mln di Euro https://www.bundesbank.de/en/statistics/economic-activity-and-prices/national-producer-and-consumer-prices/purchasing-power-comparisons-of-historical-amounts-of-money-795290?utm_source=chatgpt.com 👛 Circa due settimane dopo la morte di Ludwig, la famiglia Wittelsbach decise di aprire i castelli al pubblico. Io debito della costruzione fu così ripagato totalmente nel 1899 https://en.wikipedia.org/wiki/Neuschwanstein_Castle 🏰 Il castello ha rappresentato l'entrata più importante della famiglia Wittelsbach fino al 1918, quando la Baviera diventa repubblica e il castello è incamerato dal nuovo Governo. Il vicino castello di Hoheschwangau rimarrà invece nella disponibilità dei Wittelsbach

Il profe in vacanza 2026 #lezioni 🥇 Siamo all'inizio del XVI secolo: in Europa il denaro circola con tale velocità che gli storici parlano di una "Repubblica internazionale del denaro" https://www.treccani.it/enciclopedia/la-repubblica-internazionale-del-denaro_(Storia-della-civilt%C3%A0-europea-a-cura-di-Umberto-Eco)/ 👑 L'imperatore Carlo (V d'Asburgo - I di Spagna) domina il Sacro Romano Impero, la Spagna, l'Italia e le colonie nelle Americhe (appena scoperte fortunosamente da Colombo) 🏦 Dispensatori di prestiti alla corona sono i potenti banchieri Fugger. Il più noto della famiglia è Jacob Fugger (detto "il ricco") che dal 1495 al 1525 domina la scena europea da Augusta - Augsburg https://de.wikipedia.org/wiki/Jakob_Fugger 🏠 Nel 1521 Jacob ha un'idea: utilizzare parte della sua ricchezza per costruire case destinate ai cittadini meno facoltosi - verranno chiamate "Fuggerei" https://it.wikipedia.org/wiki/Fuggerei 🙏 In queste case vige l'obbligo di recitare tre preghiere al giorno. Richiesta decisamente minima visti gli standard dell'epoca ⛪ Jacob non intendeva fare pregare i poveri per salvarsi l'anima. A questo scopo, infatti, aveva già fatto edificare, nel centro di Augusta, la cappella Fugger all'interno della chiesa di Sant'Anna in cui, invece, vigeva espressamente l'obbligo di pregare per il fondatore https://www.historisches-lexikon-bayerns.de/Lexikon/Fuggerkapelle_bei_St._Anna,_Augsburg 💣 Distrutte dal bombardamento di Augusta del 25 e 26 febbraio 1944, le Fuggerei. Il primo marzo il consiglio della famiglia Fugger (gli eredi di Jacob) decidono di ricostruire tutto https://en.wikipedia.org/wiki/Bombing_of_Augsburg_in_World_War_II#:~:text=sealing%20fuel%20tanks.-,1944,of%20the%20centre%20of%20Augsburg. 💶 Ancora oggi le Fuggerei sono attive e ospitano famiglie con redditi bassi (con canoni di locazione minimi). Gli appartamenti sono di 58 metri quadri con 4 vani e godono di tutti i moderni comfort ☝ Ricordate: l'economia è sempre intorno a voi