Scenari e politiche macroeconomiche

ERRATA CORRIGE Il sondaggio ovviamente è per OGGI giovedì 11 giugno 2026 (ho fatto un copia-incolla dalla volta scorsa 😉)

Il Franco Svizzero: una ricostruzione dei fatti #news 🛢 [Figura 1] Nel giugno del 2014 il prezzo del petrolio (WTI) è di 105.79 $/barile. A gennaio 2015 è arrivato a 47.22 %/barile 🥉 Si tratta della terza caduta più severa del prezzo del petrolio dopo la crisi del 2008 e la crisi del 2020 🤔 Che cosa è accaduto? Dal 2009 gli USA hanno iniziato a implementare la tecnica di estrazione del petrolio chiamata "fracking" e la loro produzione è molto aumentata (riducendosi anche le importazioni) [Figura 2] https://www.eia.gov/energyexplained/us-energy-facts/imports-and-exports.php 🇺🇸 Il grande afflusso di offerta di petrolio sui mercati porta a una forte riduzione del prezzo. Questo danneggia i paesi le cui economie dipendono maggiormente dal petrolio e, in particolare, la Russia, che è un'economia monoprodotto che dipende quasi esclusivamente dal gas e dal petrolio 🇷🇺 La Figura 3 mostra il PIL della Russia e il prezzo medio annuale del petrolio. La correlazione appare evidente! [Fonte: FRED MKTGDPRUA646NWDB, DCOILBRENTEU] 🇨🇭 [Figura 4] Dal dicembre 2014 al gennaio 2015 il Franco Svizzero ha una forte rivalutazione. Passa da 1.20CHF/1€ a dicembre 2014 a 1.03CHF/1€ a gennaio 2015 https://finance.yahoo.com/chart/EURCHF%3DX 🏛 Il tasso ufficiale della Banca Centrale Svizzera, proprio tra il dicembre 2014 e il gennaio 2015 passa da 0.12% a -0.75% (con due ribassi successivi), diventando negativo per la prima volta [Figura 5] https://www.global-rates.com/en/interest-rates/central-banks/11/swiss-snb-policy-rate/ 📰 Secondo il Guardian, coerentemente con gli eventi qui esposti, l'apprezzamento del Franco avviene in seguito alla fuga di capitali dalla Russia, che vengono investiti nella valuta rifugio europea https://www.theguardian.com/business/2014/dec/18/switzerland-negative-interest-rate-swiss-franc 🪖 Ricordiamo che nel 2014 la Russia invade la Crimea e l'UE solleva delle sanzioni, mentre la Svizzera non partecipa a tali sanzioni (parteciperà, invece, a quelle sollevate in seguito all'invasione dell'Ucraina) 📊 Dal 2008, con la crisi finanziaria internazionale, molti capitali si rifugiano in Svizzera e, quindi, il Franco si apprezza sempre di più sull'Euro. Il cambio è 1.67CHF/1€ a ottobre 2007 e diventa di 1.14CHF/1€ a luglio 2011. 📈 Dopo il forte evento del 2014/2015, il Franco, fino al 2018, perderà nuovamente valore e tornerà lentamente ai valori pre-2014 📉 Dal 2018 in poi, infine, ci sarà una continua crescita del valore del Franco che, in un contesto così incerto e volatile, diventa sempre di più una valuta di riferimento per chi vuole un "porto sicuro"

Le notizie "farlocche" #news 📰 Apprendiamo da (certa) stampa che l'Italia ha registrato il maggior tasso di crescita del PIL pro-capite https://share.google/6NvDNiLLI36AxBunc 🤔 Il vero "trucco" sta nell'anno da cui facciamo partire la serie storica. Possiamo "giocare" anche sull'unità di misura scegliendo il livello in Euro oppure il tasso di crescita 🧮 I dati sono presi da FRED. Per la Germania il PIL reale ha codice CLVMNACSCAB1GQDE e la popolazione è POPTOTDEA647NWDB 📊 Nella Figura 1 riporto il livello del PIL reale pro-capite dei 4 grandi d'Europa partendo dal 2020 dove tutti i livelli sono posti pari a 1. Effettivamente osserviamo che l'Italia ha avuto il tasso di crescita più elevato 😧 Tuttavia, se osserviamo il livello in Euro del PIL reale pro-capite e osserviamo tutta la serie storica disponibile su FRED [Figura 2], vediamo che l'Italia non è più il paese migliore 💥 Se prendiamo i dati dal 2007, appena prima della crisi sub-prime [Figura 3], l'Italia non solo risulta la peggiore, ma è l'unico paese che ha solo recuperato il livello del PIL pro-capite precedente la crisi, mentre tutti gli altri paesi, rispetto a quella data, sono cresciuti ⚠️ Attenzione a come sono presentati i dati e andate sempre a controllare le serie storiche complete!

Addio Geronimo, ciao Kevin #news 📆 22/05/2026: presta giuramento il nuovo presidente FED Kevin Warsh https://www.google.com/amp/s/amp.tgcom24.mediaset.it/tgcom24/article/112416113 🎞 Potete assistere alla cerimonia qui: https://www.youtube.com/watch?v=MXSO88zV9UM 📖 Il giuramento è prestato con la mano destra alzata e la sinistra poggiata su una bibbia. Sarà interessante capire se questo rito anti illuminista verrà cambiato dovesse arrivare un musulmano alla guida della banca 🗣 Riporto il testo del giuramento

I, Kevin Warsh, do solemnly swear: * that I will support and defend the Constitution of the United States against all enemies, foreign and domestic; * that I will bear true faith and allegiance to the same; * that I take this obligation freely, without any mental reservation or purpose of evasion; * and that I will well and faithfully discharge the duties of the office on which I am about to enter; * so help me God.

✋ Questo è il testo che leggono tutti i funzionari pubblici negli USA (non è particolare del presidente FED) 🇮🇹 Per vostra curiosità riporto il giuramento dei ministri della Repubblica Italiana:

Giuro di essere fedele alla Repubblica, di osservare lealmente la Costituzione e le leggi e di esercitare le mie funzioni nell'interesse esclusivo della Nazione

🤔 Le differenze sono interessanti: gli statunitensi suppongono di avere "nemici" (interni ed esterni), sentono il dovere di giurare "solennemente", ma non importa loro nulla della Nazione 💬 Il testo del discorso è molto breve e, per gran parte, retorico e di incensamento del Presidente Trump 📝 Alcune parti però meritano di essere citate: Kevin dice di voler gestire una FED riformista (senza nessuna specifica precisa) e cita un solo predecessore, Greenspan (che il 6 marzo 2026 ha compiuto 100 anni) 🥇 In un suo famoso articolo del 1966 Greenspan sosteneva con forza l'importanza del Gold standard come mezzo per dare stabilità all'economia http://www.ok-safe.com/files/documents/1/Gold_and_Economic_Freedom_an_Article_by_Alan_Greenspan_1966.pdf 👨‍🏫 Oggi gli economisti sono concordi che l'ancoraggio di una valuta all'oro sua dannoso perché rende più difficili le risposte alle crisi economiche (per emettere moneta una banca centrale deve prima procurarsi oro) ♻ Negli stessi anni in cui Greenspan scriveva appassionatamente a favore del Gold Standard, Robert Triffin denunciava l'intrinseca instabilità del sistema (e aveva ragione Triffin) https://en.wikipedia.org/wiki/Triffin_dilemma 🤔 Un parere su Greenspan? Fu molto capace di gestire crisi di breve periodo con risposte rapide e non standard (per esempio la crisi dei primi anni Novanta), ma non vide i trend di lungo periodo (per esempio non si impegnò mai per una regolamentazione seria dei derivati)

Povertà in Europa #news 📰 Eurostat riporta i dati dei cittadini europei che sono a rischio di povertà o di esclusione sociale https://www.euronews.com/business/2026/05/18/europes-poverty-divide-which-cities-and-regions-are-most-and-least-at-risk 🇪🇺 Una pagina della Commissione Europea è destinata a raccogliere e presentare questi dati https://ec.europa.eu/eurostat/statistics-explained/index.php?title=Living_conditions_in_Europe_-_poverty_and_social_exclusion 🧮 I dati sono disponibile sul sito di Eurostat https://ec.europa.eu/eurostat/databrowser/view/ILC_PEPS01N/default/table 📊 Dai dati storici [Figura 1] vediamo che Germania e Francia hanno un indice di povertà intorno al 21%, ma con trend crescente. Italia e Spagna, invece, hanno un trend decrescente, nonostante il livello sia più elevato 🇮🇹 La riduzione dell'indice si è arresta, in Italia, con la crisi del 2020. La discesa è ripesa poi fino al 2023 quando la salita dei prezzi ha arrestato la riduzione dell'indice di povertà 2️⃣ In Italia vige un forte dualismo. Nella Figura 2, infatti, vediamo come la povertà italiana presenti la maggiore variabilità tra le regioni più povere e quelle più ricche 🥇 Nonostante la media dell'indice di povertà in Italia sia relativamente alta, l'Italia ha anche la regione meno a rischio di povertà in Europa (Valle d'Aosta 5.6%) e quella più a rischio di povertà (Calabria 45.3%)

Disoccupazione in Italia #news 📉 Il tasso di disoccupazione in Italia (e in Europa) ha smesso di crescere dal 2014 e ha iniziato una lunga fase di riduzione, interrotta solo dalla crisi pandemica 🧮 I dati sono quelli dell'Istat recuperabili qui: https://www.istat.it/wp-content/uploads/2026/04/202603_serie-storiche.xlsx 📊 Ho inserito nel grafico li linee di demarcazione dei vari governi italiani. Dal 2004 al 2026 ne abbiamo avuti 10 (durata media poco più di 2 anni) 🐍 Il governo più lungo, quello attuale di Giorgia Meloni, è anche il secondo più longevo dell'Italia repubblicana (dopo Berlusconi) 👶 Il tasso di disoccupazione è particolarmente elevato per la fascia 15-24 anni e, mano a mano che sale l'età, la disoccupazione cala e appare anche meno influenzata dagli eventi macroeconomici 🏢 L'arresto della crescita della disoccupazione e la sua riduzione coincidono con il periodo in cui il governo Renzi adotta una serie di provvedimenti di riforma. Il complesso della riforma è definito "Jobs Act" e comprende una serie di interventi che partono nel maggio del 2014 e si concludono nell'ottobre del 2016. Il cuore della riforma si concentra tra il marzo e il settembre 2015 ⛽️ Con la crisi inflazionistica del 2023 e 2024 vediamo che la disoccupazione tra i più giovani cresce di nuovo 🐉 Durante il governo Draghi il tasso di disoccupazione scende per tutte le categorie, complice il rimbalzo dell'economia per la ripresa dopo la pandemia 🍈 Durante il governo Meloni il tasso di disoccupazione che si è ridotto di più è quello degli ultra-cinquantenni (che ha incrementato il suo trend di crescita) ⚠️ Ricordo che la politica è solo una delle variabili che influenzano il mercato del lavoro e, spesso, non la variabile principale

La Cina non si fida degli USA #news 📰 La stampa è occupata a discutere dell'incontro tra il Presidente USA e il Presidente cinese 👨‍🏫 Da economisti noi guardiamo un dato più interessante di quello politico: quali paesi detengono il debito pubblico USA 🔗 La relazione sui paesi che detengono il debito pubblico USA si trova su questa fonte: https://www.congress.gov/crs-product/RS22331#_Toc227825229 📊 Dalla Figura 1 vediamo che il 2008 è stato l'anno in cui il debito pubblico USA è stato comprato dall'estero per il 56.5%. Siamo nell'anno della crisi dei mutui sub-prime e gli USA aumentano moltissimo il loro debito che, per gran parte, viene sottoscritto da investitori esteri 📉 A fine 2025 il debito USA è detenuto da investitori esteri per il 30% 🇨🇳 La Cina, negli ultimi anni, ha ridotto di molto l'ammontare di debito USA acquistato. Nel 2010 possedeva il 26.3% del debito USA detenuto all'estero. Alla fine del 2025, questa percentuale è scesa al 7.4% 💵 L'ammontare complessivo di titoli detenuti dalla Cina era di 1'040 mld $ a dicembre 2021 ed è sceso a 683 mld $ a dicembre 2025 🤔 Il dubbio legittimo, quindi, è che la Cina, almeno dal punto di vista economica, non si fidi della stabilità degli USA e, quindi, tenda a ridurre l'acquisto di titoli USA. Le azioni economiche parlano un linguaggio molto più sincero dei rapporti diplomatici