Era Global

Протекционизм как драйвер для инфляции И Байден, и Трамп активно защищают промышленность США и приветствуют введение заградительных тарифов на импортную продукцию. Повышенные тарифы приводят к росту стоимости товаров внутри США, что становится драйвером инфляции. Одной рукой ФРС держит высокие ставки, а другой правительство раздает всем льготы, вливает субсидии, блокирует импорт. Предвыборные обещания кандидатов заставляют ФРС задуматься о долгосрочных перспективах инфляции: 👨‍🦱Д. Трамп пообещал ввести 10% пошлины на весь импорт США в случае своего избрания, а на отдельные китайские товары ставка составит 60%. 👨‍🦳Дж. Байден уже предложил свои тарифы, которые распространяются на 14 категорий китайских товаров из сегмента автомобилестроения, зелёной энергетики и редкоземельных металлов. Тарифы вступят в силу с 2024 по 2026. Тарифные войны снижают достижения глобализации последних 30 лет, т.к. снижают уровень конкуренции и развязывают руки внутренним производителям. Из позитивных моментов протекционизма можно отметить стимулирование экономического роста в долгосрочной перспективе, но при это инфляционное давление останется высоким. По разным оценкам, инициативы Д. Трампа за год приведут к дополнительным расходам потребителей в 500b$. Тарифные войны – оружие обоюдоострое, и не только Китай несет издержки.

​​ОПЕК+ обрушил котировки в нефти Картель сохранил уровень добычи до октября, но добровольное сокращение добычи на 1,65 млн б/с со стороны России и Саудовской Аравии сохраняется до конца 2025 года. Планируется, что все страны, начиная с октября, будут постепенно повышать добычу. Нужно понимать, что план может быть пересмотрен и ограничения продлены. Но на текущий момент – это явный медвежий сигнал для нефти. У участников картеля кончается терпение, и они боятся отдать долю рынка США и чрезмерно затягивать с текущими ограничениями. Плавное наращивание добычи должно смягчить негативный эффект. Идея участников понятна – в конце года ожидается снижение ставок мировыми ЦБ и ускорение экономики. Сейчас ОПЕК+ в общей сложности сокращают добычу на 5,86 млн б/с, что составляет 5,7% мирового спроса. В этот объем входят сокращения производства на 3,66 млн б/с со стороны членов ОПЕК+, которые изначально должны были действовать до конца 2024 года, и добровольные сокращения нефтедобычи некоторыми странами картеля на 2,2 млн б/с. Котировки Brent и WTI уже упали на 5-6% с начала недели. На фоне снижения нефтяных котировок в США и во всём мире грустят акции нефтедобывающих компаний, однако сильнейшие игроки отрасли смотрят на текущую ситуацию как на окно возможностей и ищут на рынке в поиске выгодных M&A сделок. Однако в нефти в ближайшее время ловить особо нечего. Brent вполне может откатиться к поддержке в 72$.

ИИ требует больше электричества В среднем для обработки запроса ChatGPT требуется почти в 10 раз больше электроэнергии, чем для поиска в Google (один запрос ChatGPT требует 2,9 ватт/час, а запрос в Google – 0,3 ватт/часа) – в этом заключаются кардинальные изменения в будущем потреблении электроэнергии. ИИ-революция происходит на фоне замедления роста энергоэффективности что вызывает скачок в потреблении электроэнергии. Сегодня ЦОД по всему миру потребляют 1-2% от общей генерируемой мощности, но ожидается, что потребление ЦОД вырастет к 2030 году до 3-4% от общей генерации. Интересно, что за последние 25 лет в США и Европе не было роста производства электроэнергии, и весь промышленный рост реализовывался за счёт повышения энергоэффективности, однако ЦОД могут сдвинуть с мёртвой точки процесс ввода новых мощностей для производства электроэнергии. ⚡️ЦОД не сегодня стали такими прожорливыми – за последние 8 лет потребность ЦОД в электроэнергии выросла в 3 раза, но этот рост компенсировался повышением энергоэффективности систем. Но с 2020 года прирост эффективности начал снижаться, а потребляемая мощность продолжала расти. По прогнозам Goldman Sachs, к 2030 году общий прирост потребления электроэнергии ЦОД за счёт ИИ составит порядка 200 тераватт/часов. А непосредственно ИИ будет потреблять около 19% всей мощности ЦОД. Только в США к 2030 году ЦОД будут использовать 8% электроэнергии по сравнению с 3% в 2022 году. Эксперты посчитали, что для расширения инфраструктуры для обеспечения электроэнергией ЦОД только в Европе потребует инвестиций в 1.7 трлн$: 🔌Обновление систем электропередачи и распределения потребует 861 b$ ♻️ 900 b$ потребуется для расширения мощностей в солнечной, наземной и морской ветрогенерации. Итоги Насколько эти прогнозы реалистичны – сказать очень сложно. Возможно, фактический прирост энергопотребления окажется в разы меньше. Очень уж сложнопрогнозируемое направление. Однако если посчитать прогнозы реальными, то кто будет бенефициаром? Это не коммунальные компании, т.к. они все равно не смогут поднять тарифы значительно, отрасль сильно зарегулирована. А вот зеленая энергетика, в первую очередь производители панелей, могут получить повышенный спрос. Говорят и про рост спроса на газ примерно на 93 млн м3 в день. Для этого требуется продолжение ИИ бума в ближайшие 5 лет, по поводу чего есть сильные сомнения. Обычно такие невероятные волны заканчиваются откатами и затем куда более медленным и устойчивым ростом. Поэтому ставку на столь отдаленную перспективу мы бы делать не стали.

🇺🇸 6 акций с покупками инсайдеров, на которые стоит обратить внимание В 1кв. отмечается разнонаправленная тенденция в инсайдерской торговле, которая не свойственна рынкам. Обычно дно рынка сопровождается повсеместными покупками инсайдеров, а пик – распродажами, но не в этот раз, т.к. несмотря на максимумы в S&P 500 внутри самого индекса идёт большое расслоение, и часть компаний торгуется у многолетних минимумов, а часть ежедневно переписывает максимумы. Тем интереснее смотреть за инсайдерскими покупками: 💰Leggett & Platt Многопрофильный производитель, который разрабатывает и производит широкий спектр инженерных компонентов и продуктов, которые можно найти во многих домах и автомобилях. Акции #LEG в мае покупали вице-президент компании, директор и директор по стратегическому планированию. Суммарно они купили 125 000 акций, со средней ценой покупки 10,95$. Компания входила во многие дивидендные индексы, т.к. почти 50 лет повышала дивиденды, но из-за текущей макроситуации срезала их в 8 раз. В результате фонды начали распродавать акции, что привело к падению до крайне низких уровней. 💻Skyworks Solutions Производитель полупроводников из Калифорнии. Президент и по совместительству Генеральный директор #SWKS купил 11 142 акции по 90$. После квартального отчёта акции упали на уровень многолетней поддержки, и Президент решил не упускать такую возможность. У компании самые низкие мульипликаторы в отрасли, например, FWD P/E – 14. Основной драйвер для котировок – ускорение продаж смартфонов после застоя в 2022-2024 годах. Производят чипы для Apple и других производителей. ⚙️ Cleveland-Cliffs Вертикально интегрированная металлургическая компания занимается добычей, переработкой и первичным производством стали и последующей чистовой обработки, штамповки, оснастки и труб. 1 мая Директор и Президент компании купили 85 000 акций по цене 16,7$. Котировки после отчета откатились к весьма интересной поддержке 16-17$. Основной драйвер – рост продажа автомобилей (производят сталь для автопромышленности). Также есть низкая оценка и агрессивный байбек. ♻️ Enphase Energy Глобальная энергетическая технологическая компания и ведущий мировой поставщик солнечных и аккумуляторных систем на основе микроинверторов. Исполнительный вице-президент купил 4000 акций по 104,2$. Котировки за счет повышения тарифов на продукцию из Китая сейчас снова пытаются пробить сопротивление в 140$, которое открывает путь в сторону 160-180$. 🛫 Delta Air Lines Один из трёх крупнейших в США авиаперевозчиков. 1 мая директор #DAL купил 10000 акций по 49,5$/шт. Котировки все еще ниже уровней 2019 года, хотя выручка уже выше, а EPS на тех же уровнях. При этом у компании весьма низкая оценка в 7.7 FWD P/E. 🏥 CVS Health Corp Компания предоставляет медицинские услуги в США и работает через сегменты медицинских пособий, аптечных услуг и розничной торговли. Сегмент медицинских льгот предлагает традиционные, добровольные и ориентированные на потребителя, продукты медицинского страхования и сопутствующие услуги. После падения на 29% за апрель директор компании купил 9181 акций по цене 54,49$. Тут тоже крайне низкая для отрасли оценка в 7.5 FWD P/E. Важно отметить, что перечисленные компании по большей части падали в мае и этой возможностью воспользовался менеджмент, и на эти сделки стоит обращать внимание, т.к. они лучше других знают положение дел в бизнесе. Также и по фундаментальным показателям, каждая компания выглядит неплохо, есть явная возможность покупки с дисконтом.

​​🔥🇺🇸 Впервые за долгое время наблюдается переток из крупных компаний в широкий рынок. Новый тренд или деньги снова потекут в биг-7? 🔎 Этот и другие вопросы мы разобрали на Unity на этой неделе: 1️⃣ Weibo - каковы 2 основных драйвера роста и в чем основное преимущество по компании? 2️⃣ NetEase замедляет темпы роста. Из-за этого акции торгуются очень дешево. Стоит ли откупать компанию или это стоимостная ловушка? 3️⃣ Есть ли шанс, что ФРС поднимет ставку на ближайшем заседании? И будут ли вообще поднимать ещё раз? 4️⃣ Почему падают акции #CELH? Оправдано ли такое снижение? Можно ли откупать или это падающий нож? 5️⃣ Digital Turbine пробивает очередное дно. В чем главная проблема компании и что не дает ей расти? Стоит ли откупать падение в расчете на будущий рост? 6️⃣ DraftKings продолжает скупать конкурентов. Почему рынок реагирует негативно? 7️⃣ Изменения в модельных портфелях - почему зафиксировали прибыль по Atlantica Sustainable и что добавили взамен? 8️⃣ Разобрали одну из акций в портфеле Баффетта, почему он зашел в нее спекулятивно и в чем его план? 9️⃣ DuPont делится на 3 компании, выгодно ли это для инвесторов и удастся ли повторить успешный кейс GE? 🔟 Привлекательный вариант с див. доходностью 8% и низкой оценкой. 1️⃣1️⃣ Посмотрели на перспективы золота через призму Newmont. 📈Ideas 🌎В спекулятивном портфеле World: Начали подготовку к 12 июня, когда состоится заседание ФРС и выйдут данные по инфляции. Увеличили ставку на компании, которые могут быть включены в S&P 500 в ближайшее время. 🌎В долгосрочных портфелях World: Обновили долгосрочные портфели, в мае там прошел ряд перестановок. Суммарно добавлены 6 компаний. Узнать подробнее о нас и о платных сервисах 📍 Оплатить подписку российской картой: https://invest-era.ru 📍 Оплатить подписку иностранной картой и задать все вопросы: https://t.me/ie_contact

Почему высокие ставки ФРС не помогают в борьбе с инфляцией? Рост инфляции в классической модели купируется через повышение ставки ФРС. ФРС повышает ставку – растёт стоимость заимствований для предприятий и частных лиц. Компаниям сложнее привлекать средства, а частные лица стараются больше сберегать за счёт повышенных процентов по вкладам. Совокупность этих трендов приводит к тому, что экономическая активность замедляется и инфляция снижается. В этот цикл инфляция упала с 9% летом 2022 года до 3% в июле 2023. С июля 2023 года до мая 2024 инфляция больше не снижалась. Некоторые экономисты считают, что это стало следствием нежелания Дж. Пауэлла дальше повышать ставку. 💸Известный управляющий облигационными портфелями из BlackRock, Рик Ридер, считает, что текущая инфляция не похожа на предыдущие. И его стратегия по борьбе с инфляцией вас удивит. 🏭Компании за время COVID послаблений и огромного спроса на всевозможные товары и услуги смогли заработать много денег и сократить долги. Поэтому текущая ставка не сильно их замедляет. 🧓Состоятельные американцы старшего возраста (бэби-бумеры) также рассчитались со своими долгами и стали главными кредиторами, и сейчас, имея пенсионные счета и свободный кэш, выкупают облигации с высоким купонным доходом, что ещё больше поддерживает их потребительскую активность. Поэтому по мнению Ридера, высокая ставка сейчас наоборот поддерживает высокий уровень потребления и как следствие – инфляции🤷. Он считает, что компании и состоятельные американцы больше на ней зарабатывают и больше потребляют/покупают. 🛒Подтверждение высокого спроса на услуги в среде бэби-бумеров можно увидеть в тратах в самых популярных категориях за 2022 год: 🎰Развлечения. Средний пенсионер в США потратил 3,5 k$ за год на развлечения, тогда как молодой представитель поколения «Z» только 1,7k$ 🏥Медицина. Бэби-бумеры – 7,1k$ (+73%г/г), Молодёжь – 1,5k$ 🫙Пенсионеры много тратят, а могут ещё больше. На конец 2023 года активы американцев составляли 147 t$ (76 t$ – принадлежала бэби-бумерам, более старшее поколение держит 20 t$ на счетах). 💸При этом долговая нагрузка как раз лежит на поколении Z. Суммарные долги бэби-бумеров составляют 1,1 t$ по сравнению с 3,8 t$ у поколения X и поколения Z. 🏭Богатые корпорации из Fortune 500 также сократили свою долговую нагрузку до рекордных минимумов. Компании с низкой долговой нагрузкой получили в среднем по 5% к прибыли в 2023 году, вместо потерь на 10%, которые ожидали эксперты. Как вы уже догадались – Ридер считает, что нужно снижать ставку, чтобы справиться с инфляцией. В ФРС естественно выступает за классический подход. В теории Ридера есть зерно истины, но далеко не факт, что снижение ставки приведет к сокращению потребления со стороны бэби-бумеров и компаний с низкой долговой нагрузкой. Итоги Текущая ситуация с инфляцией вызывает все больше споров среди экономистов, и они ищут ключ к решению проблемы. Поэтому выдвигается все больше теорий, как переломить ситуацию. Что похоже на 30-е годы, когда были придуманы до сих пор использующиеся меры для борьбы с кризисами. Возможно, и сейчас правительству и ФРС придется придумать, что-то новое, если ставки не хватит, чтобы дожать инфляцию.

О чем говорят медведи? В такие периоды, как сейчас, крайне много заявлений о пузыре и скором крахе рынка. Давайте взглянем на медвежьи аргументы, насколько логично их обоснование. Изучим мнение одного из самых заядлых медведей-прогнозистов – Джона Хассмана, который дал громкий заголовок, который подхватили СМИ по всему миру, включая российские. Его текущий прогноз – падение рынка на 60-70%. Он грамотно предсказал кризисы 2000 и 2008 года. Смог спрогнозировать и разворот в 2009 году. В те времена он был одной из звезд Уолл Стрит, а его хедж-фонд был весьма популярным. Но в 2013 он снова стал медведем. И тут его модель сломалась. Он спрогнозировал несколько обвалов, ни разу не попав. В 2017 году он заявил, что S&P 500 дороже, чем на пике перед пузырем доткомов, и даже дороже чем перед Великой Депрессией. Максимальный пузырь … на уровне 2500 пунктов. Он яростно ждал коррекцию осенью 2020 года. Cо времен пика его славы средства под управлением его фонда снизились с 3.5b $ до 340m$. Это падение масштаба Кэти Вуд. Его доходность за 3 года втрое ниже, чем у индекса. В отличие от Бьюрри, который тоже предсказал 10 крахов из 3, у Хассмана нет результата, Бьюрри стабильно входит в 10-ку лучших управляющих. В общем, Хассман хоть и опытный, но в последние 10 лет полностью выпал из тренда и потерял много денег на шортах с 2013-2017. И теперь вечный шорт, что обычно не приводит к позитивным результатам в управлении портфелем. Аргументы за снижение 🔸рынки слишком оптимистичны и разгоняют индексы в страхе упустить выгоду 🔸завышенные оценки компаний 🔸расхождения между отдельными секторами и однобокие настроения. 🔸пополняется группа компаний, достигающая новых 52-недельных минимумов, хотя сами индексы стремительно растут. Каждый из аргументов имеет право на жизнь. Но похожий уровень оптимизма мы наблюдали и в 2017, и в 2019, и в 2021, оценка рынка высоковата, но не зашкаливает (21 FWD P/E против 19 в среднем за последние годы). А вот раскорреляция между гигантами и другими компаниями действительно вызывает опасения. Итоги Следим в первую очередь за экономикой и прибылями компаний. Пока там продолжается рост, рынки будут находиться в восходящем канале. Есть дополнительный потенциал роста за счет того, что широкий фронт компаний будет догонять гигантов. Это не приведет к сильному увеличению оценки индекса, зато приведет к сильному росту котировок многих эмитентов. Хассман – заядлый медведь и всегда будет топить за коррекцию. Такая уж у него работа, репутацию надо оправдывать. А когда один из десятка его прогнозов отработает, наступит короткий период его славы.

Представитель ФРС заявил, что им некуда спешить Сильный рынок труда выступает козырем в рукаве ФРС, и это позволяет чиновникам занимать выжидательную позицию по ставке столько времени. Примерно такой посыл озвучил вчера Нил Кашкари. Низкая безработица и рост зарплат приводят к росту потребительской активности, что поддерживает инфляцию. Поэтому в ФРС не видят сейчас смысла торопиться и снижать ставку. С другой стороны, и повышать ее смысла нет, т.к. это повысит риски для системы, а у ФРС есть время держать 5.5% достаточно долго. В общем, очередное медвежье заявление, с идеей того, что ФРС хочет получить убедительные свидетельства снижения инфляции, прежде чем действовать. И чем ближе к сентябрю, тем больше понимание, что снижение ставки осенью возможно только по политическим соображениям – перед выборами. Инфляция с высокой вероятностью останется на плато либо будет снижаться крайне медленно.

🔝 Какие компании покупали и продавали хедж-фонды? Мы каждый квартал следим за сделками самых известных хэдж-фондов в США: 🔸Soros Fund Management 🔸Berkshire Hathaway 🔸Bridgewater Associates 🔸Фонд Майкла Бьюрри 🔸Ark Investments Их сделки по своему уникальны и интересны, у всех есть своя уникальная стратегия и свой view на рынок и его перспективы, но существует понятие статистика, где стирается индивидуальность и наблюдаются глобальные тренды. В США зарегистрированы и активно развиваются более 9000 хэдж-фондов, везде есть команды управленцев и каждая из них пытается доказать, что они лучшие. Посмотрим, какие карточки пользовались наибольшим спросом в 1 квартале, а какие чаще продавали. Основная метрика – именно %, на который фонды нарастили или сократили позицию к/к. Мелкие компании в расчет не брали. 🏆Топ-5 наиболее востребованных активов: 🚀Kaspi Kz Jsc. Хэдж-фонды нарастили позиции в акциях компании на 13 300,40%. На самом деле вся хитрость в том, что KSPI раньше была доступна только через Лондонскую биржу, а теперь получила листинг в США. 🚀Nextracker – 134,79%, крайне популярная акция в солнечной энергетике. При этом сразу после окончания первого квартала котировки рухнули на отчете. Но в последние недели восстановились за счет повышения тарифов на импорт из Китая. 🚀Keurig Dr Pepper – 17,59%, представитель консервативной отрасли напитков занял третье место. 🚀Realty Income Corp – 14,53%. Неожиданно на 4-й позиции REIT. Компания отличается своей стабильностью, а котировки находятся на весьма низких уровнях. 🚀Suncor Energy – 13,35%. Представитель нефтегаза из Канады. Интересно, что кроме Suncor никто из 5-ки не показал сильной динамики после Q1. Это говорит о том, что фонды ошибаются? Нет, там другой горизонт планирования. 🔻Топ-5 наиболее продаваемых активов: 📌Super Micro Computer Inc. Хэдж-фонды сократили свои позиции в акциях компании на 11,26% 📌Micron Technology Inc – 6,00% 📌General Electric Co – 4.73% 📌AMD – 4.23% 📌Apllied Materials – 3,65% Традиционно фонды больше продают, чем покупают. То есть примерно в 80% компаний позиции увеличены, в 20% сокращены. Среди распродаж – 4 представителя ИИ (Nvidia, кстати, вошла в топ-10) и дико перекупленный GE. Тут даже объяснять ничего не надо, фонды смотрят на более длинный горизонт, за пределы текущего ИИ-хайпа. Другая тенденция – продажи ETF на S&P 500. Сокращение в зависимости от ETF-провайдера на 15-25%. То есть управляющие перекладываются из индекса в отдельные акции. Причина очевидна – их тоже смущает перекос в стороны Биг-7.

Сырьевые суперциклы – что это и как увеличить доход с их помощью? Для экономики характерен цикличный тип развития — периодически наблюдаются подъемы и спады деловой активности. Чтобы правильно понимать смысл происходящих изменений в экономических индикаторах и оценивать их последствия для рынка, необходимо учитывать циклическое поведение экономики. ♻️Экономисты выделяют различные типы циклов: 🔸Типичный экономический цикл длится около 5,5 лет, 🔸Некоторые из них могут уложиться всего в 18 месяцев, 🔸Суперциклы охватывают более десяти лет. 🔎 Продолжение по ссылке: https://invest-era.ru/analytics-and-news/sirevie-supertsikli-chto-eto-i-kak-uvelichit-dokhod-s-ikh-pomoshchyu?utm_source=tg_global