Invest Heroes

Что посмотреть на выходных? В апреле этого года Сергей Пирогов принимал участие в платной, закрытой конференции PROFIT CONF 2.0. Тема, которую Сергей подробно раскрыл, посвящена подходу инвестирования в акции роста: • В России становится много компаний роста, которые реально развиваются и ставят в приоритет для своих топ-менеджеров критерий роста капитализации. • Растущие бизнесы стремительно отнимают весомую долю у компаний-тяжеловесов в индексе и оказывают на него уже существенное влияние. • Текущая коррекция дает хороший дисконт для этих компаний на инвестиционном горизонте (>1года). Ссылка на запись: https://youtu.be/ayDwqOullXs?si=uFl34GpwCYFgYKd6 Выражаем большую благодарность организаторам конференции за предоставленную запись! Желаем вам приятного просмотра и отличных выходных!

​​Наши портфели #weekly #strategies Каждую неделю мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies Итак, результаты наших портфелей за неделю: > Indiana Jones: -3.09% > Henry Ford: 1.85% > James Bond: 0.39% > Iron Arny: 0.15% > Forrest Gump RU: -2.60% > Индекс Мосбиржи ПД: -3.53% > Индекс S&P500: 0.87% Портфель IJ: Стратегия IJ пережила неприятную неделю: очень хотелось бы оттолкнуться от 3000 IMOEX единожды, но мы ушли на большой круг. В рамках недели мы отшорчивали МТС и ГМК, продавали некоторые позиции и покупали вновь в четверг утром на панике, что частично компенсировало нам обвал недели. В выходные ушли снова с хеджем, открыв его в пятницу. IJ - это активная стратегия, по которой совершаются в том числе и спекулятивные трейды. Чтобы их повторять, нужно быть готовым повторять до 50 сделок в месяц. Портфель Henry Ford: Портфель умеренно вырос за две недели на фоне роста инвестядра, спекулятивная часть портфеля за период в минусе. За две недели активы в инвестядре показывали разнонаправленную динамику. Лидеры роста – GEO +16.3%, китайские акции +8-18%, Intel +9%, GM +5%, Аутсайдеры – Opera -8%, Alaska -7%. Портфель James Bond: Несмотря на позитивные данные по инфляции и желание Пауэлла начать снижать ставки раньше, на стратегии пока находимся в выжидательной позиции. С одной стороны, есть позитив от ДКП, но с другой стороны есть достаточно крупный навес по заимствованиям в третьем квартале по сравнению с почти нулевыми заимствованиями длиной дюрации во 2 квартале. В целом есть желание увеличить общую дюрацию стратегии (текущая экспозиция на короткие бумаги с учетом кэша около 60%), но пока думаю, какие инструменты лучше использовать. Портфель Iron Arny: Портфель продолжил плавный рост против бенчмарка благодаря высокой доле флоатеров. Активных действий на этой неделе не делали. 26 июля ждем повышение КС, скорее всего до 18%, поэтому остаемся в облигациях с плавающим купоном. Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 10-30% годовых на акциях и 10-15% на облигациях в нашем сервисе. Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @Sergey_Lenshin 💪

ОПИФ «Истории роста» — презентация фонда акций от ООО УК «ГЕРОИ» #анонс 16 июля в 20:00 по московскому времени мы проведем прямой эфир, посвященный запуску ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Истории роста». Доступ к эфиру по ссылке: https://youtube.com/live/FDyIMeq9pvk?feature=share Цель данного фонда заключается в точечных покупках качественных и фундаментально недооцененных компаний, от которых мы ожидаем существенного роста бизнеса в реальном выражении в ближайшие 2-3 года. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Истории роста» подойдет для тех инвесторов, которые хотят получать повышенную доходность от инвестиций и готовы брать на себя риски рынка акций Волатильность и просадки неизбежно будут — это естественная часть инвестиционного процесса, и задача управляющего своевременно амортизировать эти колебания выводят часть портфеля в ликвидность. Ключевые параметры фонда: • Преимущественным активом в фонде являются акции, доля которых должна превышать 80% от СЧА фонда. Это говорит о том, что управляющий 2/3 календарного года должен быть в акциях. Остальную «треть» года он может уходить в ОФЗ и защищать портфель от просадок в период коррекций. • До 20% от СЧА фонда может быть переведено в ликвидные ОФЗ в те моменты, когда мы считаем рынок перегретым и/или видим существенные риски коррекции. Однако «треть» года активы фонда могут быть размещены до 100% в ОФЗ. Поэтому, несмотря на то, что фонд ориентирован на акции, мы сохранили опцию защиты для неблагоприятных периодов на фондовом рынке. Управляющий ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Истории роста» — Александр Сайганов. Более подробно о всех деталях и тонкостях фонда Александр расскажем во вторник на прямом эфире и ответит на ваши вопросы. До встречи! Информация, обязательная к ознакомлению

​​Фундаментальная оценка индекса Мосбиржи от Invest Heroes Делимся с вами оценкой по индексу Мосбиржи. Это полезный индикатор для принятия решений на рынке акций. Oценка индекса производится на горизонте следующих 12 мес., исходя из наших целевых цен по компаниям-компонентам индекса, в соответствии с их весами в нём. В настоящий момент справедливая оценка индекса Мосбиржи - 3803 п. Потенциал роста на горизонте года - 27%. Мы говорили о том, что текущие уровни - это зона для покупки акций, при этом важно правильно выбрать активы. Какие акции входят в список наших фаворитов, вы можете видеть в рамках нашего сервиса.

​​Мы в зоне покупок #divingdeeper Рынок остается в режиме коррекции, при этом мы видим по оценкам компаний, что глобально сейчас время покупать акции с горизонтом год. Негативные факторы, из-за которых рынок слаб: 1. Ожидания по ключевой ставке постепенно смещаются в сторону более высоких ставок на более длинный срок, т.к. ни кредитование, ни инфляция пока не показывают признаков замедления, при этом риторика ЦБ жесткая. С точки зрения скорости достижения высокой ставки до экономики, обычно это 4 квартала, а т.к. ставка активно росла с августа по декабрь 2023, то эффект мы можем увидеть только к концу года. Также важный момент, что продолжаются обширные льготные программы кредитования, благодаря чему эффект от повышения ставки размывается. Мы видим как базовый сценарий, что ближайшие кварталы экономика будет находиться в режиме "высокая инфляция и высокая ставка". 2. После введения новых санкций наблюдаются проблемы как с платежами за импорт, так и с физическим импортом по ряду категорий, на которые были расширены импортные санкции. Проблемы с импортом из Китая создают риски укрепления рубля, это негатив для всех экспортеров. Крепкий рубль в рамках такого сценария не будет оказывать дефляционный эффект из-за дефицита товаров как следствия проблем с импортом. При этом курс относительно стабилен, также из разных источников мы знаем о новых цепочках платежей с дополнительными транзакционными издержками. Это говорит нам о возможном оперативном налаживании новых цепочек платежей и поставок. 3. По разным источникам на рынке видим, что также сейчас на рынок давит выход дружественных нерезидентов (у них нет ограничений по торговле со стороны российского регулятора, а до августа им нужно прекратить операции с попавшей под санкции Мосбиржей). Это существенный фактор коррекции, но по смыслу как раз такие коррекции надо покупать, поскольку продают не из-за фундаментальных причин, а просто потому что больше нельзя держать эти бумаги. При этом проблему альтернативы депозитам рынку акций мы подсвечивали в марте-мае, на фоне нее мы как раз ожидали коррекции, которая по факту случилась. Дополнительным негативом за последние два месяца стало повышение налогов и новые проблемы с импортом. С учетом уже прошедшей коррекции рынок дает возможности заработать 30-40% в акциях на горизонте 12 мес, что существенно выше альтернативы в облигациях или депозите, поэтому я и говорю, что мы находимся в зоне покупок. Позитивные драйверы впереди: - В 20-х числах июля на рынок будут поступать дивиденды от Сбера и Роснефти, по нашим оценкам это самый большой приток ликвидности на рынок акций за год. - С конца июля и весь август будет идти сезон отчетов за второй квартал. Фактические хорошие результаты по нашим фаворитам могут приводить к переоценке акций рынком. - До конца месяца закончится навес со стороны продаж дружественных нерезидентов Ну а кто наши фавориты и как выйти из этой коррекции с максимальным результатом можно узнать в нашей подписке. Стратегии закуплены в лонг, ставки на вышеупомянутую логику сделаны. Александр Сайганов Head of Research @Hustleharde

​​Можно ли верить курсу доллара от ЦБ РФ #облигации Сегодня увидели следующую информацию: " Эмитенты приостановили выпуск новых квазидолларовых бумаг после попадания Московской биржи под санкции США и Великобритании. Игроки рынка не доверяют новому способу формирования курса доллара. Сейчас Мосбиржа регистрирует новые выпуски только в дружественных валютах." Мы решили посмотреть обоснован ли тезис недоверия к формированию курса доллара на основании отчетов банков. Для этого мы сравнили курс USDRUB от ЦБ РФ со средним кросс-курсом USDRUB, посчитанным как USDCNHхCNYRUB на ММВБ на дату Т+1, чтобы уравнять даты с курсом ЦБ. Стоит сказать, что данные для сравнения не полностью репрезентативны, т.к. курс ЦБ РФ определяется по сделкам с 10 до 15.30 мск, а средний кросс-курс по сделкам с 10 до 19:00 мск. 💡О чем говорят результаты: • Самые сильные отличия были 20.06 и 04.07. Спреды составили -5.1% и 7.1% соответственно. В первом случае курс USDRUB от ЦБ РФ был сильнее, чем кросс-курс, во втором наоборот слабее (см. график). • Стандартное отклонение составило около 3%, что выглядит достаточно высоким показателем. Но он завышен из-за того, что у нас есть два выброса 20.06 и 04.07. • Вероятная причина выбросов — разное количество доступной валютной ликвидности при фактических сделках и теоретическом расчете. Также имеет место быть разный баланс спроса и предложения. В целом, у корпоративных заемщиков есть основания сомневаться в ценообразовании курса ЦБ РФ, т.к. они могут видеть в этом дополнительные валютные риски. На неделе с 22 июля с квазидолларовым займом выходит РУСАЛ (ориентир купона 9-9.5%). Но этот выпуск был зарегистрирован ранее, т.к. его перенесли с 10 июня.

​​Как ситуация в зарубежных экономиках влияет на российских металлургов Как известно, российский сектор добычи полезных ископаемых зависит от цен на конкретное сырье и объемов поставок. И если объёмы поставок по большей части определяются действующими мощностями компаний, то цены на сырье - тот фактор, который почти полностью зависит от ситуации в мире, а именно, от динамики промышленности на Западе и в Азии. Рынок сырья - это глобальная экосистема, где проблемы одного региона в полной мере отразятся на цены во всех остальных регионах. Так, если в Чили запустят новую шахту по добыче меди, а в Европе упадет потребление меди, то произойдет каскад снижения цен на медь во всех остальных регионах. Поэтому, чтобы понимать, а что будет с ценами на промышленные металлы в России, нужно смотреть, что происходит со спросом и предложением в других крупных странах. Производство на Западе стагнирует В Еврозоне индекс промышленной активности (PMI) снизился в июне до 45.8 пунктов против майского результата в 47.3 пункта. В Европе продолжаются негативные промышленные тенденции в экономике, что связано с дорогой электроэнергией. Справка: PMI ниже 50 пунктов означает падение производства м/м, чем ниже индекс, тем сильнее сокращается экономика. И наоборот, PMI выше 50 пунктов означает рост производства м/м, чем выше индекс, тем сильнее растет экономика. В США PMI в июне ускорился до 51.6 пунктов против 51.3 пунктов в мае. В США наблюдается незначительный рост новых заказов, которые закрываются местными мощностями, а не замещаются импортом из Китая. Экономика Азии продолжает расти Экономика Индии достигла одного из рекордных показателей индекса промышленной активности. В июне PMI составил 58.3 пункта против 57.5 пунктов в мае. Промышленность Индии активно растет вместе с экономикой страны. В Китае наблюдается нейтральная динамика. Официальные государственные данные NBS регистрируют PMI на уровне 49.5 пунктов в июне. Данные Caixin фиксируют ускорение роста в июне до 51.8 пунктов с 51.2 пунктов в мае. Экономика Японии держится на уровне 50 пунктов уже 6 месяцев подряд. Вывод Несмотря на стагнацию промышленности в Европе, промышленность в остальных частях мира, а особенно, в Азии, развивается достаточно бурно, что создает дополнительный спрос на металлы промышленной группы (сталь, алюминий и медь). Продолжаем ожидать постепенного роста цен для наших металлургов во втором полугодии 2024 года. P.S. Заметки и мысли по зарубежным рынкам и акциям мы ведем в отдельном канале - Invest Heroes Global. Подписывайтесь! Дмитрий Новичков Senior Analyst @ndvfin

​​Что будет с рынком недвижимости после отмены льготной ипотеки #special Недавно завершились две ипотечные программы с господдержкой: семейная и льготная. Семейную ипотеку власти собираются продлевать, но с некоторыми корректировками, чтобы выдавать ее более адресно в регионах и малых городах. Пока новые условия находятся в стадии проработки. Льготная ипотека, по мнению ЦБ, исчерпала себя (к тому же она стала практически недоступной в столичных регионах на фоне снижения лимита по кредиту до 6 млн руб.). В этом посте рассмотрим, как повлияет на рынок отмена льготной ипотеки, что будет со спросом, предложением и ценами на первичном рынке недвижимости. Умеренное снижение спроса ожидаемо Программы с господдержкой играют большую роль в ипотечном кредитовании и на рынке жилья – их доля в выдаче за последнее время составляет больше 75%. Внутри выдач ипотека с господдержкой разбивается на 50% по «Семейной ипотеке», 31% по льготной ипотеке и оставшаяся доля (19%) приходится на ИТ-ипотеку, «Дальневосточную и арктическую» (по данным за январь-май 2024 г.). То есть порядка 23% в спросе на первичном рынке занимает льготная ипотека. Безусловно, в первое время после отмены такой ипотеки упадет спрос на первичную недвижимость в силу отсутствия альтернатив у тех, кто планировал использовать льготную ипотеку (а текущие ставки по рыночным программам превышают 18% и являются заградительными). Отчасти это будет формировать отложенный спрос, который может реализоваться в конце 2024 г. – начале 2025 г. Однако, сдерживающими факторами падения спроса станут собственные ипотечные программы от застройщиков. Некоторые застройщики уже запустили свои программы с низкими ставками: Самолет, ПИК, Эталон, Гранель, А101, Dogma. Особенностью данных программ является то, что кредит по льготной ставке выдается не на весь срок, а на определенный период (до 5 лет). То есть это будет поддерживать текущий спрос, но с определенными рисками при сохранении высоких ставок для рефинансирования после льготного периода. Таким образом, ожидаем, что спрос на первичном рынке недвижимости упадет (не сильно: в пределах 10-15%), но не у всех игроков, так как отмена льготной ипотеки будет компенсирована внутренними программами ипотеки. Помимо этого, в 2024 г. дополнительным стабилизирующим спрос фактором может стать реализация льготных программ для учителей, врачей и военных. Сохранение цен и снижение предложения На горизонте полугода мы не ожидаем снижения цен на фоне снижения спроса. Девелоперы не собираются (отчасти не могут) снижать маржинальность текущих проектов, по которым они получали проектное финансирование. Сейчас на рынке продолжается рост цен себестоимости кв.м. как на фоне роста стоимости строительных материалов, так и сохранения дефицита кадров на рынке труда и роста заработных плат. Таким образом, динамика роста цен на первичное жилье будет более сдержанной. Рост цен продолжится, но темпами ниже уровня инфляции. Несмотря на рост запусков новых проектов с марта по май, будущий ввод новых домов может замедлиться, особенно для столичных регионов. Однако, среди застройщиков существует тренд движения в регионы, в которых продолжают действовать программы ипотеки с господдержкой, а также дополнительное субсидирование региональными властями в рамках комплексного развития территорий. И здесь 2 вывода: во-первых, снижение спроса в одних регионах будет компенсировано ростом спроса в других, во-вторых, запуски в новых регионах могут продолжиться, что сохранит текущий уровень ввода. Выводы Подытожим, завершение льготной ипотеки приведет к общему снижению спроса на рынке, но некоторые застройщики смогут компенсировать падение собственными ипотечными программами с банками. Цены на первичную недвижимость продолжат расти, но темпами на уровне или ниже инфляции. Запуски новых проектов могут быть отложены. А в нашем аналитическом сервисе вы сможете посмотреть, кто является нашим фаворитом среди застройщиков!

Свежие Пироги уже на YouTube! #мысли_управляющего В новом выпуске мы смотрим на то, как фактически повел себя рынок акций: • крупные акции смотрятся сильно, мелкие слабо (планктон, кто их держал, боится); • просадки в индексе выкупаются; • новые факторы для цен - скорее хорошие, чем плохие; А затем смотрим кого по теории (и по опыту других рынков) и по фундаменталу надо брать. 🧮 и тут бинго - все сходится (!) Заодно говорим про 2 важные вещи: - динамику нефти и краткосрочный тренд; - длинные ОФЗ. Примечание: в этом выпуске https://youtu.be/32ZFnhwJiNg?si=7JgJXBpwxmrb36td исожу из того, что вы помните что ранее разбирали про оценки акций (они недорогие) и долг (у голубых фишек низкая долговая нагрузка и дюрация побольше). p.s.: ниже будет PDF со слайдами, чтобы рассмотреть.