Аналитика от Нарека

🇦🇲 Анализ структуры и критических рисков армянской экономики (часть 2) В целом же, если говорить об экономике Армении в отрыве от России, главная структурная слабость заключается в товарном экспорте и слабой занятости. Из нероссийского экспорта товаров армянского происхождения примерно половина приходится на горнорудное сырье, которое сильно зависит от внешней ценовой конъюнктуры. В деньгах это почти $1.5 млрд в год, и если представить, что в следующем году цены на медь и прочее сырье будут в среднем в 2 раза меньше, чем сейчас, то экономика не досчитается примерно $700 млн валютных притоков, что составляет почти 20% всего притока. Однако, опять же, в этом году произошел важный сдвиг в экономике. Запуск мега-проектов (дата-центры, туристические кластеры, Амулсар, инфраструктура) уже в 2027 году должны сильно изменить облик всей экономики и экспорта в частности. Ожидается, что валютный приток должен вырасти минимум на 20% и до 70% всего этого притока должны обеспечить технологии и сектор услуг. На горнорудную промышленность по моим оценкам будет приходится лишь около 15% всей поступающей валюты и примерно 7% экономики. Также важно то, что в Армении сохраняется макроэкономическая стабильность. Например, инфляция в целом стабильна, несмотря на некоторый рост в марте-апреле из-за скачка цен на продовольствие и топливо (причем тут сыграл внешний фактор — война в Иране). Кроме того, ЗВР Центрального Банка в июле вновь обновили исторический максимум и достигли $6.2 млрд (6 месяцев общего национального импорта при рекомендованных МВФ 3 месяцах). Также уверенно себя чувствует армянский драм. То есть, в целом состояние армянской экономики у меня не вызывает особых опасений. Запас прочности в последние годы все-таки набран очень большой. Рекордные ЗВР и относительно небольшой госдолг (меньше 50% ВВП) позволяют нивелировать большинство внешних рисков. Однако, риски социально-экономической стабильности более серьезные. Для Правительства главным вызовом будет реформирование рынка труда и радикальный рост занятости. Общая занятость должна составить минимум 80% всей рабочей силы (порядка 1 млн человек), а безработица должна снизиться с текущих 12%-13% до хотя бы 7%-8%. Без этого обеспечить долгосрочную социальную стабильность и оградить население от внешних шоков будет невозможно! P.S. Получился довольно длинный текст, зато разбор основательный, очень советую почитать, особенно людям из Правительства. Telegram-канал: @economy_and_markets #Армения #Экономика #Аналитика

🇦🇲 Анализ структуры и критических рисков армянской экономики (часть 1) По запросам подписчиков делаю разбор критических уязвимостей армянской экономики и отдельно С/Х. Отмечу, что ранее я уже делал такой анализ, но в этот раз будет больше уклона в сторону социально-экономических показателей. Из общего экспорта в $8.4 млрд экспорт товаров армянского происхождения составил лишь $4.37 млрд. Структура чистого армянского экспорта такая: ▫️ С/Х $1.09 млрд (24.8%) ▫️ Горнорудное сырье (медный и рудные концентраты) $1.12 млрд (25.6%) ▫️ Ферромолибден и алюминиевая фольга $410 млн (9.4%) ▫️ Текстиль $560 млн (12.8%) ▫️ Ювелирные изделия (местного производства) $510 млн (11.7%) ▫️ Прочие промышленные товары $685 млн (15.7%) Из всего этого объема примерно $1.2 млрд или 28% приходилось на российский рынок. Однако, в структуре АПК и С/Х на Россию уже приходилось более 80% всего экспорта или $900 млн. И здесь есть критическая зависимость. Эта зависимость касается не столько экспорта в денежном выражении, которая составляет менее 3% ВВП, сколько в социально-экономических показателях. Дело в том, что в сельском хозяйстве в целом Работает около 250 тысяч человек. Непосредственно на экспорт работает около 110 тысяч, соответственно на российский рынок — порядка 90 тысяч. С учетом смежных отраслей и средней численности сельских домохозяйств получается, что около 300 тысяч человек прямо зависят от российского рынка (около 10% населения). В целом же, с учетом денежных трансфертов, экспорта услуг и туризма, доходы армянской экономики от российского направления составляют порядка $2 млрд в год, что составляет примерно четверть всех валютных поступлений. Стоит конечно отметить, что в этой части зависимость совсем некритичная — из общего числа российских туристов примерно половина составляет армянская диаспора и они в любом случае найдут возможность прилетать в Армению. Денежные трансферты также вряд ли перестанут поступать, т.к. львиная их доля поступает от все той же диаспоры (на иностранные инвестиции из России приходится лишь небольшая доля). Из наиболее критических рисков для армянской экономики стоит отметить лишь энергетику. Доля российского газа в потреблении на внутреннем рынке составляет 85%. Также армянская АЭС работает на российском топливе. Здесь я бы оценил зависимость в денежном выражении примерно на $500 млн. Однако в последний год в этом направлении появились сильные альтернативы, не в последнюю очередь благодаря Ирану. Свою роль сыграл и бум строительства СЭС. Таким образом, общая зависимость армянской экономики от РФ составляет порядка $2.5 млрд, из которых критическая зависимость примерно половина из этой суммы. Это примерно 4% ВВП. Много это или мало? В денежном выражении это не очень много, т.к. чисто математически убирает лишь чуть более половины темпов роста ВВП и не уводит даже экономику в рецессию. Однако, как я писал выше, реальный критический риски в этом направлении — социально-экономический. Общее количество рабочих мест, которые зависят от российского рынка, достигает 140 тысяч человек — почти 12% от всей занятости. Опять же, с учетом смежных секторов и численности людей в домохозяйствах, эта цифра возрастает уже до 500 тысяч человек, по большей части в селах. Однако, эти риски по большей части являются управляемыми. Так, те же аграрии пока справляются с товарным эмбарго и активно диверсифицируют рынки сбыта. Из общего объема поставок в Россию всего за 2 месяца уже удалось переориентировать около 15% экспорта или порядка $60 млн в годовом выражении. Энергетическая сделка же с Ираном (по газу) и США (по атому) позволят диверсифицировать поставщиков энергии уже в ближайшее время (буквально до конца года). Т.е. при более глубоком анализе, критическая зависимость от российского рынка для армянской экономики сравнительно небольшая. Я оцениваю общие потери Армении от разрыва отношений примерно на $1 млрд, которые удастся восполнить примерно в течение 1 года. Это будет стоить примерно 70-80 тысяч рабочих мест, а восстановление занятости займет порядка 2 лет.

🥇 Золото продолжает уверенно восстанавливаться Фьючерсы на золото продолжили расти. Мой таргет $4500 все же был достигнут, так что я поторопился с закрытием. Напомню, что цена входа была $4180 за унцию, но я закрылся по $4420 и зафиксировал прибыль в 5.5%. Однако торопиться с новой покупкой я бы не советовал. Хотя я по-прежнему уверен, что цена вырастет до конца года до психологической отметки $5000, сейчас лучше дождаться коррекции. Все-таки котировки всего за неделю подскочили на 9%. Главный фактор роста золота в моменте — восстановление закупок институционалами (в первую очередь мировыми ЦБ). Также свою роль сыграла геополитика и слабая статистика по рынку труда в США за июль, из-за которой усилились ожидания по снижению ключевой ставки ФРС. Кстати, из всех моих вчерашних инвестидей только Monster Beverage (MNST) дает сравнительно небольшую прибыль (+0.2%). Все остальные уверенно движутся по расписанным сценариям и дают +1%-3% прибыли. Telegram-канал: @economy_and_markets #Золото #Рынок #Аналитика

🛜 Инвестидеи, просто списком  Решил также дать вам несколько интересных торговых идей, без лишней воды, простым перечислением. 🔸 EQT Corporation (EQT) - short $54.50: очень посредственная отчётность за последний квартал (прибыль не дотянула до прогнозов), сильная техническая переупленность (цена тестирует 100-дневную скользящую) 🔸 Accenture (ACN) - short $180.0: умеренно слабая отчётность в последнем квартале, после которой акции в моменте упали, но затем вновь выросли и уже подобрались до сильного сопротивления в районе $180 и одновременно пытаются тестировать 100100-дневную скользяшую 🔸 L3Harris Technology (LHX) - long $285.80: один из крупнейших оборонных концернов в США, ввиду напряжённой геополитики и рекордных оборонных бюджетов НАТО у компании хорошие бизнес- перспективы, к тому же последний отчёт вышел лучше ожиданий 🔸 ON Semiconductors (ON) - long $81.0: умеренно позитивная отчётность и неплохие продажи на сильном ИИ-спросе, технически также есть сигнал на лонг - цена удержал 200-дневную скользяшую и имеет еще сильный потенциал роста после июльской распродажи 🔸 Monster Beverage (MNST) - long $45.50: неплохой квартальный отчёт, сильный спрос на напитки на фоне множества спортивных событий (недавно был чемпионат ФИФА, а также очередной UFC), технически картина выглядит бычья - цена немного отступила от психологического уровня $50, при этом осталась выше 100-дневной скользящей Пока что попробуем брать идеи в рамках одной недели. Дедлайн по перечисленным выше бумагам конец текущей недели, в пятницу вечером подведём итоги. Отдельно отмечу, что это не инвестиционная рекомендация, а просто мои мысли и наблюдения. Telegram-канал: @economy_and_markets #Аналитика #Инвестидеи #Рынок

Вот примерно какой юмор любят финансисты) https://youtube.com/shorts/bL1vdkobtFg?si=r6ElpRkyYn2hgbk1

🇮🇳 Почему Индию ждут 30 лет роста? С запозданием возвращаюсь к вам с обещанной торговой идеей. Главная идея для большинства мировых инвесторов — Индия. С 2020 года фондовый индекс SENSEX вырос почти вдвое, а за 10 лет более чем втрое. Стагнация рынка за последние 2 года дает при этом неплохую фору для инвесторов. Крупнейшие компании Индии: ▫️ Reliance Industries (~$188 млрд) — многопрофильный холдинг (нефтехимия, ритейл, телеком-оператор Jio). ▫️ Bharti Airtel (~$127 млрд) — крупнейший телекоммуникационный провайдер страны, показавший мощный рост в последнее время. ▫️ HDFC Bank (~$120 млрд) — ведущий частный банк Индии и основа финансовой системы страны. ▫️ ICICI Bank (~$107 млрд) — второй по величине частный банк с высокой операционной эффективностью. ▫️ State Bank of India (SBI) (~$103 млрд) — крупнейший государственный банк Индии. Главные торговые идеи индийского рынка — хай-тек. Индийские компании в отличие от западных и китайских пока не перекуплены и даже перепроданы. Потому обладают сильнейшим потенциалом роста. Среди них: ▪️ Bharat Electronics Limited (Тикер NSE: BEL; тиккер BSE: 500049) ▪️ Data Patterns (Тикер NSE: DATAPATTNS; тикер BSE: 543428) ▪️ Affle (Тикер NSE: AFFLE; тикер BSE: 542752) Ответ на вопрос в заголовке при этом довольно тривиальный — Индия по-прежнему очень бедная страна. Даже до уровня средних доходов индийской экономике надо вырасти в долларовом выражении еще хотя втрое. Учитывая, что экономика страны растет средними темпами 7% в год, уже через 10 лет ее ВВП может превысить $12 трлн, а через 30 лет достичь $80 трлн! Это сделает Индию второй экономикой мира. Причем, в отличие от Китая, индийское правительство изначально сделало ставку на хай-тек и собственное производство, а не на "копипаст". Это прекрасно понимают и ведущие мировые инвест-дома, потому индийские акции в числе самых популярных среди инвесторов уже больше 5 лет. А просадка последних 2 лет дает отличную возможность купить перспективный актив по приятной цене. Telegram-канал: @economy_and_markets #Аналитика #Индия #Рынок

Дети это цветы жизни, а для меня сейчас и смысл жизни)) Сегодня провожу время с дочкой, параллельно работаю, так что посты будут попозже, пока можете посмотреть моё последнее интервью выше)

Хорошо пообщались с Gayane Arakel, спасибо за содержательную беседу https://youtu.be/F86N1ZjzFoY?si=eZdbZgkNrhGGI7N9

Сегодня тренировка определённо удалась - сделал все группы мышц, даже шею)) Завтра будут торговые идеи и много аналитики, на сегодня все, отыхаем)

⚔️ Почему оборонный сектор — лучшая инвестиционная идея на ближайшие годы Многие годы оборонный сектор находился в тени остальных сегментов. Высокие технологии, фармацевтика, биотех, ИТ, ИИ и даже нефтегаз — все эти сектора время от времени находились в бычьем цикле и активно росли. Но до сих пор у оборонных компаний не было сильного восходящего тренда. Например, акции Nvidia выросли почти в 10 раз за последние 5 лет, а акции Intel удвоились. За тот же период акции Lockheed Martin выросли всего на 50%, а Boeing не вырос вообще! Но ситуация на рынке активно меняется прямо сейчас! Конфликты в Иране и Украине привели к резкому росту военных бюджетов. Так, общие расходы США на оборону в этом году превысят $1 трлн, а общемировые расходы на оборону достигнут $2,9 трлн (по данным SIPRI). Доля НАТО в этой сумме составит $1,6 трлн. Из них отдельные закупки вооружений составят $950 млрд, а к 2030 году достигнут $1,5 трлн — больше, чем весь нефтегазовый сектор. Именно поэтому многие оборонные акции демонстрируют уверенный рост. С начала года: Lockheed Martin +18% RTX Corp +20% Curtiss‑Wright +25% Leonardo +30% Крупнейший оборонный ETF #ITA (iShares U.S. Aerospace & Defense ETF) вырос на 15% с начала года. На мой взгляд, оборонные акции имеют действительно сильный потенциал. Потенциальные лидеры и бенефициары будущего роста — Boeing, Lockheed Martin, RTX Corp, Northrop Grumman и Axon Enterprise. В ближайшие месяцы я буду следить за сектором и время от времени публиковать аналитику. Telegram-канал: @economy_and_markets #Аналитика #Оборона #Акции #ITA

🇷🇺 Совсем коротко о состоянии российского рынка Российский фондовый рынок принял на себя первый удар от кризисного состояния экономики. Как это обычно бывает, конъюнктура фондового рынка предсказывает и динамику экономического роста в целом. Помимо геополитики, санкций, продолжения украинского конфликта и экономического кризиса, давление на рынок оказали и корпоративные события. Большинство компаний сократили или вовсе прекратили платить дивиденды. Если за 2025 год совокупно эмитенты выплатили 3.6 трлн рублей (в 2024 году было 4.3 трлн), то за январь-август текущего года выплаты составили пока 2.1 трлн рублей, а всего по итогам года ожидается, что дивиденды сократятся до 3.1-3.5 трлн рублей. Из-за этого большинство российских бумаг торгуются у многолетних минимумов: НЛМК в моменте ниже 60 рублей (минимум за 10 лет) Северсталь в моменте ниже 600 рублей (минимум за 12 лет) Лукойл в моменте в районе 4000 рублей (минимум за 3 года) Роснефть в моменте ниже 300 рублей (минимум за 4 года) Относительно неплохо держатся только Яндекс и Сбер. 📉 В итоге, индекс МосБиржи ушел в крутое пике, падая 19 недель подряд и обвалившись ниже 2000 пунктов. В последние 3 недели наблюдается отскок на 20% до 2300 пунктов, но пока это трудно назвать каким-то трендом. Долларовый РТС закрепился ниже психологического уровня 1000 пунктов, а рубль закрепился выше 80 к доллару. Как и в случае с экономикой в целом, каких-то позитивных ожиданий по российскому рынку у меня пока нет. Давление сохранится как минимум до конца года, будет не будут ясны перспективы дальнейшего смягчения монетарной политики ЦБ. Индекс выше 3000 пунктов мы увидим еще очень нескоро. Telegram-канал: @economy_and_markets #Россия #Рынок #Аналитика

🇷🇺 Коротко о состоянии российской экономики Примерно с начала 2025 в России начал выдыхаться экономический рост. ВВП в 1 квартале 2025 года вырос на 1.3% (с исключением календарного фактора на 2.3%), а в целом за год рост составил всего 1%. С конца 2025 года кризисные явления в экономике стали более очевидными, а с начала текущего года стало понятно, что экономика вновь оказалась в рецессии. Так, в 1-м квартале ВВП снизился на 0.2% г/г, а во 2-м квартале подрос на символические 0.8%. Однако с исключением оборонного сектора по данным ВШЭ результаты оказались более слабыми: -1.5% и 0% соответственно. Одновременно начала расти и инфляция — по состоянию на начало августе ИПЦ превышает 6.1% г/г (по сравнению с 5.7% в июне). Из-за этого ЦБ был вынужден замедлить темпы снижения ключевой ставке с 50 до 25 б.п. На последнем заседании ставку снизили лишь до 14% и до конца года теперь ожидается снижение лишь до 13%, а однозначную ставку ожидают лишь в 2028 году! Из позитивного — с госфинансами ситуация уже не такая печальная. Так, дефицит госбюджета в 1 полугодии составил 5.7 трлн рублей, а с июня бюджет и вовсе стал профицитным. По итогам года ожидается, что дефицит не превысит 7 трлн рублей (официальная оценка Минфина — 4.83 трлн). Однако в целом ситуация в экономике остается крайне непростой. Инфляция продолжает ускоряться, экспортные доходы уже много месяцев стагнируют, а налоговая нагрузка не позволяет бизнесу нарастить инвестиции. Какого-то просвета в российской экономике в этом году я не ожидаю. Однако с 2027 года при сохранении текущей диспозиции есть возможность выйти на небольшой рост в районе 1.5%-2%. Инфляция при этом в следующем году может снизиться до 4%-5%, а ставку, скорее всего, удержат выше 10%. Telegram-канал: @economy_and_markets #Россия #Экономика #Аналитика

⚡️ Firebird AI резко наращивает мощности в Армении!!! В последние 1.5 часа вышло так много новостей по Армении, что я не успеваю даже все переварить! В Раздане официально открылась ИИ-фабрика от армяно-американского стартапа Firebird. Всего за 7 месяцев от начала строительства было введено в эксплуатацию 6 144 графических процессора NVIDIA B200 Blackwell с мощностью 15 МВт (первый этап проекта с инвестициями $500 млн). Уже до конца текущего года ожидается, что в рамках 2-го этапа расширения компания увеличит мощности сразу до 125 МВт и 50 000 чипов с суммарными инвестициями еще на $4 млрд. И уже к концу 2027 года будет еще один (финальный третий) раунд расширения — до 300 МВт с инвестициями еще на $5 млрд и количеством чипов более 100 тысяч! Таким образом, вся инвест-программа мега-проекта компании конкретно в Армении оценивается в $10 млрд! С учетом ранее уже анонсированного расширения дата-центра Eleveight AI в селе Гагарин и супер-компьютера ЕГУ общие мощности ИИ-дата центров в Армении к 2028 году достигнут 400 МВт. В итоге Армения станет 5-й по страной мира по вычислительным мощностям для искусственного интеллекта! Значимость этого события и этого проекта трудно переоценить. После полного ввода в эксплуатацию это кардинально изменит всю экономику не только Армении, но и всего макро-региона Южного Кавказа и Центральной Азии. Кстати важный момент тут также и в том, что Firebird построит также дата-центры на $10 млрд и для Казахстана. То есть, армянский стартап в ближайшие 2 года введет в эксплуатацию инвестиционных объектов на $20 млрд! На всякий случай напомню — весь ВВП Армении за 2025 год составил всего $29.3 млрд (в 2026 году ожидаю в районе $33 млрд). Ежегодная выручка от всех армянских дата-центров ожидается в районе $7 млрд к 2028 году! Это радикально повысит долю хай-тека в структуре армянской экономики — примерно до 25% к 2028-2029 году, и позволить удвоить ВВП в ближайшие 4-5 лет. Не буду сильно засорять статью лишней аналитикой, но на эту тему напишу еще много материалов в ближайшие дни! Telegram-канал: @economy_and_markets #Армения #США #AI #Аналитика #Экономика

🇦🇲 Тем временем в Армении снова дорожает недвижимость 🏘 Новый поток релокантов, бурный рост экономики и снижение ставок по ипотеке привел к очередному скачку цен на недвижимость. Прежде всего, конечно, подорожала аренда — однушку в Ереване теперь можно снять минимум за 200 тысяч драм (примерно $550). Ситуация уже сравнима с 2022 годом, когда были первые волны российских релокантов. Население в этот раз уже недовольно таким притоком людей. Особенно недовольна молодежь, которая в большинстве своем не успела разжиться собственной недвижимость. Но меня эта ситуация сподвигла не делать какую-то нудную аналитику, а попробовать найти решение. Я во всем этом вижу три потенциальные опции. 1. Опыт Израиля. В Израиле уже давно налажена система репатриации соотечественников, которым не только помогают с социализацией, но и обеспечивают работой, пособиями и жильем. В стране есть множество центров, где репатриант может с комфортом жить, пока не социализируется и не купит собственное жилье — т.н. "кибуцы". Этот опыт вполне применим и к Армении, возможно даже в более широком масштабе. 2. Социальное жилье. Государство может начать строить социальное жилье, либо для социальной аренды (когда арендатор платит за жилье государству), либо под выкуп (как вариант тем же репатриантам). Этот опыт широко применяется во многих странах, в частности в Китае (конкретно Гонконге), США, Франции, Канаде и др. 3. Земельные участки. В Армении есть десятки и даже сотни тысяч гектар земельных участков, которые находятся в госсобственности. В большинстве своем, это земли сельско-хозяйственного назначения, однако эти участки не заселены, много лет лежат бесхозным грузом на балансе и никак не используются. Государство могло бы выдавать эти участки как минимум местным жителям при определенных условиях (например, с обязательным последующим выкупом или обязательным ведением на них собственного сада). В последнем случае кстати есть множество участков не только в марзах, но и вокруг самого Еревана! На мой взгляд, при желании и политической воли государство могло бы не только решить проблему с доступностью жильем, но и извлечь максимальную выгоду от нового притока человеческого капитала в страну. Безусловно, это не сиюминутное решение. Требуется серьезная программа, большие ресурсы и т.д. Однако необходимо понять, что без решения двух ключевых проблем (обеспечение жильем и работой) добиться существенного улучшения демографической ситуации и массовой репатриации соотечественников невозможно! Telegram-канал: @economy_and_markets #Армения #Недвижимость