조선미래연구소
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<조미연> 조선의 미래를 연구합니다
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레오폴드 뉴스가 오늘 나온것도 좀더 생각해보면 이 뉴스는 레오폴드가 쓰는 프라임 브로커에서 나왔거나 LP한테서 나왔을 가능성이 큰데, 사실 둘다 한테서 나왔을 가능성이 크고
프라임 브로커가 이 정보를 기자한테 준 것은 얘네들이 강제청산해야 하는 물량은 이미 다 던졌고 따라서 강제매도 물량 대부분이 일단락 되었다 라고 생각해야하고, 왜냐면 청산이 안끝났는데 이런 정보를 흘리면 청산에 어려움이 생기니까
LP에서 나온것도 긍정적인 방향으로 해석은 하려 하는데 이건 딱히 긍정적인것도 아니고 부정적인것도 아닌듯
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더 생각해봣는데 바닥이 맞지 않을지?
- 최태원 내부자 매수
- 한국 정부 정책 개입
- 레오폴드 강제 매도
모든 요소가 바닥을 가리키고 있는데 이게 바닥이 아니면 반등없이 90% 떨어져야 하는 상황이고 시장이 보~통 그런식으로 안가던데...
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13F gross exposure & estimated AUM
- 2024 Q4: $0.25B & $0.25B
- 2025 Q1: $1.01B & $0.7B
- 2025 Q2: $2.12B & $1.5B
- 2025 Q3: $4.14B & $1.8B
- 2025 Q4: $5.52B & $2.3B
- 2026 Q1: $13.68B & $5.5B
- 2026 Q2: N/A & $9.2B
Confirmed return
- 2025 H1: +47%, on S&P500 +6%
- 2025 FY: +100%
- 2026 H1 high: +270%
AUM inflow (estimate)
- 2025 H1: +$1.1B
- 2025 H2: +$0.3B
- 2026 H1: +$0.7B
^ 돈을 더 넣어줄만 하다고 생각이 드는게, 아마 LP 선정을 개빡세게 해서 수익률 보여준 이후에 고점 진입한 사람이 별로 없는거 같아요. LP 대부분이 저점 진입자라 그 말도 안되는 수익률을 경험했기 때문에 레오폴드 한번은 더 믿어줄거 같음
나머지 수치는 공개자료 기반으로 잡았고 신규자금 순유입은 순수 추론임
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제가 분류해본 소프트웨어 종류
AI 영향에 따라 분류해보면
- 호재: 플랫폼, 사이버보안, 버티컬 SaaS, 핀테크 SaaS,
- 아마 호재: 개발 SaaS, 디자인 SaaS
- 중립: HR SaaS
- 악재: 세일즈 SaaS, IT 서비스
제 생각은 그렇네용
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소프트웨어 기업 입장에서는 AI가 매출에 별다른 타격을 주지 않으면서 동시에 비용은 줄일수 있는 요인으로 작용한다면, AI 수혜주는 소프트웨어가 되는 것이죵
이게 맞는 논리인지 궁금해서 제가 2026년 소프트웨어 SaaS 기업 어닝콜을 다 찾아서 정리해봤는데 결론은 어떤 소프트웨어는 분명 매출 감소 타격을 받으나 산업 전반적으로 보면 AI는 소프트웨어에 호재다 < 이게 결론입니다
특히 산업 관행, 라이센스 등으로 인해 내재화가 거의 불가능에 가까운 엔지니어링 SaaS, 은행 SaaS는 매출은 줄지 않는데 비용은 대폭 절감할 수 있는 요소로 작용하고요
복잡도가 높아서 AI가 그 복잡도를 낮추는 요소로 작동하는 개발 SaaS와 디자인 SaaS 역시 호재에 가깝고요
반대로 세일즈 SaaS (분류를 어케해야할지 모르겠음) 혹은 일반 IT 서비스 소프트웨어는 실제로 AI한테 직격탄을 맞아서 섹터 매출이 역성장하는 경향까지 보이므로 접근 불가 판정입니다
https://x.com/cryptobyrde/status/2082047927426654652
https://open.substack.com/pub/cryptobyrde/p/does-ai-really-replace-software?r=7ew2r&utm_campaign=post-expanded-share&utm_medium=web
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서스펜디드캡
• AI로 매출을 증가시켰다는 포춘 500 기업이 없다
• AI로 비용을 감소시켰다는 포춘 500 기업이 없다
AI 성능이 고지에 오른 2025년 9월부터 따져봐도 아직 1년차가 안됐으니까 벌써 기업 워크플로우에 통합되길 바라는건 너무 이르긴 한데, 그렇게 말하기엔 또 투입된 돈이 엄청 많아서 (capex $3T이 아니라 $300B이었으면 3년 5년도 기다릴듯) 다들 인내심이 없는듯요
그래서 지금 시장이 내리고 있는 결론을 보면 AI로 인해서 매출을 증가시킬 수 있는 전통 기업은 찾기 힘들고, 굳이 찾아보면 클라우드 서비스 공급하는 빅테크 & 에이전트 거버넌스 + 사이버보안 서비스 제공하는 소프트웨어 정도가 있다. 그런데 이걸론 좀 부족하다 약간 밈코인 거래로 돈버는 L1 DEX 느낌? 실물경제 사용례가 없다는 것이죠
그러면 비용 절감을 할 수 있는 기업이 있나? 있다면 그 기업은 누군가? 생각해보면 이것도 소프트웨어라는 결론으로 이어지는듯 하네요. 기업이 사용하던 소프트웨어 SaaS 다 버리고 내재화 할수 있다 라는 소프트웨어 FUD는 비현실적이고, 애초에 기업이 돈을 버는 목적이 사업인데 얼마 안되는 SaaS 비용을 절감하기 위해서 따로 소프트웨어 엔지니어를 고용해서 그걸 관리한다? 이게 말이 안되는 가정이라는 것이죠
그런데 "기업이 사용하던 소프트웨어 SaaS 다 버리고 내재화 할수 있다" 이런 퍼드가 왜 나왔을까를 보면, AI가 지금 제일 잘하는게 지식노동이고 그중에서도 코딩과 소프트웨어 제작/수정이기 때문입니다.
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마틴 슈크렐리에 따르면:
• 7월 수익률 -50%
• YTD 수익률 한때 200% 까지 갔다가 현재 -30%
• 골드만삭스가 잡고 있던 SALP 포지션을 일부 강제 청산
https://x.com/MartinShkreli/status/2082582718827692288
