한화 Global S&T 이효민 차트

BofA, Near-Record Tech Outflow - 지난 7월 이후 최대 규모의 미국 주식 순매도. BofA 고객들은 5주째 미국 주식을 대규모 순매도(08년 이후 역대 4번째 큰 규모) - 기관고객들은 3주만에 첫 매도세를 보였고, 헷지펀드들은 3주 연속 매도, 개인고객들은 지난 2주간 매도후 첫 순매수 전환. 대부분 대형주/중형주를 매도하고, 소형주를 매수했음. - 기업들의 자사주매입은 12주 연속 계절적 수준을 상회중 - 고객들은 섹터별로는 Comm. Services(9주째 유입), Discretionary(5주내 첫 유입)이 매수 주도. 테크 섹터는 23년 7월 이후 최대규모의 자금이 유출됨 - ETF 플로우는 2주연속 주식형 ETF를 매도했으며, 소형주 ETF와 성장 ETF에서 자금이 유출되었고, 대형주 및 가치주 ETF를 매수하는 모습을 보임. 섹터 ETF중 Real Estate ETF를 가장 많이 매도하였고, 금융 ETF로 가장 많은 자금 유입이 있었음.

SocGen, Recession: is it finally here? - 최근 예상보다 부진한 경제지표로 인해 미국의 성장률에 대한 기대감이 추락했음. 애틀랜타 연준 2Q GDPNow 전망치는 일주일만에 3.4%에서 1.8%로 절반하락. 또한 ISM제조업 지표도 4월 49.2에서 5월 48.7로 깜짝 하락했음. - 투자자들을 놀라게 한 부분은 5월 제조업 ISM내 신규주문이 45.4로 크게 하락한 부분임. 전체 경제에서 제조업 중요성을 무시할수 있지만, 전체 GDP가 제조업과 밀접하게 연관되어 있음은 부인할수 없기에, 경기침체에 대한 두려움이 다시 떠오른건 당연한 일임. - 최근 미국 GDP는 코로나이후 상품소비에서 서비스로의 비정상적인 전환으로 인해 ISM 제조업 신규주문과의 상관관계를 깨뜨렸지만, 이러한 "보복성 지출":이 줄어들고, 정상적인 상관관계가 복귀할 가능성이 높아지면서, 급격히 상승한 미국 성장률 기대치가 반전될 위험에 처해있음. - PCE 디플레이터도 목표치인 2%를 향해계속하락하고 있으며, 24년 1분기 실질 PCE 성장의 40% 이상이 현재 금융 및 보험과 비영리 순지출에 기인학기에 현재의 소비자 지출의 대부분이 "가짜"일 확률이 큼. - GDP 성장률이 하락함에 따라 주식투자자들은 걱정할 필요가 있음. 주식시장은 재고 대비 ISM 신규 주문 초과와 상당히 밀접한 상관관계가 있는 EPS업그레이드에 힘입어 상승했지만, 이 주요지표가 이제 빠르게 둔화되기 시작했음. 결국 경기침체가 도래할 가능성이 높아짐.

GS Tactical Flow-of-Funds: July Early Preview - Sooo early but important - 아직 7월에 대한 뷰를 제시하기 매우 빠른 시점이나, 현재 주식 숏포지션에 대한 기준은 향후 흐름과 무작워적인 시장 역학을 고려할때 매우 높은 수준임. - 초기 매크로, 글로벌 Stop-Out, 약세에도 불구하고, 지난 3일간 SPX는 유럽시장이 마감할때마다 상승세로 마감함. 이런상황에서 저의 일반적인 원칙은 지루한 시장에서는 절대 숏을 하지 않아야한다는 것임. RINO 체크리스트 플로우 1. 7월 첫 2주는 1928년 이후 연중 최고의 2주 거래 기간임. 7/17일은 증시가 하락하기 시작하는 시기였음. 2. 1928년 이후 7월 첫 2주동안 S&P가 플러스 수익률을 기록한 날은 7/3(72.4%) 일이 가장 높았고, 7/1일 (72%)이 두번째이며 그외 통계적으로 유의미하게 7월 첫 2주간 상승세를 보임. 3. 6/19일은 독립기념일, 7/4는Independence 데이로 공휴일임. 이 날짜들 사이에 주중 대부분이 휴가 일정이 있을 것. 많은 휴가가 있기에 이 기간동안 물량/유동성이 감소할 것으로 예상. 4. 지난 16년간 NDX는 7월 평균 수익률 +4.64%, SPX 역시 평균 +3.66%. 마지막으로 7월에 SPX가 마이너스 수익률 기록했을때는 2014년. 5. 새로운 분기, 새로운 반기 시작으로 로보틱 패시브 주식배분과 같은 흐름을 통해 주식시장으로 자금이 빠르게 유입되는 시기. 매년 7월에는 약 9bp의 신규 자금 유입됨 6. 머니마켓 만기와 일부 PWM의 FOMO로 인해 7월 대규모 MMF 자금 유출 가능 7.리테일러들 역시 여름철이 다가오면서 등장하고 있고, 7월에 다시 나타나는 경향이 있음. 최근에는 위험선호도가 크게 하락해 있음. 8. 월말/분기말은 많은 주식 매도물들이 나올 것이고, 이는 단기적 테크니컬으로 사전거래가 될 것. 또한 주식 익스포저가 이미 사장 최저치에 도달해고 있음(25%). 이 코호트는 차익실현을 계속하고 있음.

Barclays, U.S. Equity insights, What's Worked and What Hasn't : 2Q24 - 1분기 부터 지속된 빅테크들의 랠리는 지속, 대형주를 제외한 종목들에 대한 관심은 주춤. 상위 6개 종목과 나머지 SPX간의 리더십 갭은 94백순위수로 1월의 70백분위수에서 증가. 지수를 상회하는 SPX 구성 종목 비율은 33%로 하락. - 2분기 가장 높은 성과를 보인 팩터는 성장이며, 실적 수정이 이를 상쇄하는 역할을 하고 있음. 시장은 가치주 노출 감소측면에서 금리인하가 임박했다는 포지셔닝을 취하고 있는 것으로 보임. 4월 핵심 CPI가 서프라이즈로 하락한 이후, Low Quality 종목들이 MSCI USA Qualtiy 지수를 급격히 하회했음. - AI Hype가 유틸리티를 크게 올림. 유틸리티는 연초대비 벨류에이션 상승률 측면에서 모든 다른 SPX 섹터를 앞질렀음. 금리인하에 대한 기대보다는 데이터 센터에 대한 전력판매를 통해 AI 관련 호재 영향. - 투자자들은 이제 전통 테크 업종 밖에서 상승여력을 찾기 시작했음. 가격 결정력이 약화되고 있고, 9월 인하 가능성이 좁아지고, 소비자 스트레스 징후가 나타나면서, 앞으로 마진 리스크가 더 커질 것으로 예상됨. - 시장은 낙관적이지만, 매크로 오버행은 지속되고 있음. 거래량은 진정되었지만, 매크로 민감도는 높아짐. 인플레이션이 여전히 증시에 가장 중요한 매크로 데이터가 될 것.

<한화투자증권 Global S&T 이효민 - 2024/06/07> 텔레그램: https://t.me/hyottchart ​ ※ 대표 지수 S&P -0.0%, Nasdaq -0.1%, Dow +0.2%, Russell -0.7%, 2yr T-Yield 4.72(Up), 10yr T-Yield 4.29(Up), Dollar Index 104.11(Down), Gold $2,376(Up). WTI Crude 75.55(Up)​ ​ ※ Sector - Outperform: Discretionary +0.7%, Energy +0.5%, Healthcare +0.3%, Real Estates +0.2%, Materials +0.1% - Underperform: Utilities -1.0%, Industrials -0.6%, Tech -0.3%, Financials -0.1% ​ ※ 대표 관심 지수 - 반도체지수(SOX Index) -0.9% - 글로벌리튬지수(SOLLIT) -0.1% - 미국테크Top10지수(IUST10) +0.0% - 글로벌 혁신 블루칩 Top 10 +0.0% - 중국 ADR Goldmen Dragon China Index -0.1% ​ ​<Macro> ▶️ SNAPSHOT: ECB 금리 인하, But 7월 인하 가능성은 낮음 + 실업수당 청구 건수 증가 + 미국 노동 비용 및 생산성 하향조정 + 사우디와 러시아, OPEC+ 이후 유가 하락에 의문 + 미국, 이스라엘에 레바논 전쟁 확대 경고 & 이란 개입 가능성 경고 + Nvidia와 MSFT, 법무부와 FTC 조사 ⇒ 증시 혼조, 채권 플랫, 원유 상승, 달러 하락 ​ ※ 중요 인사들의 발언 · ECB 총재 Lagarde, ECB가 양적완화 축소 단계에 있다고 말하진 않겠지만, 양적완화를 축소할 가능성이 높음. 지난 한달동안 앞으로의 경로에 대한 신뢰가 높아졌음. · 유일한 반대자는 오스트리아 Holzmann 총재, 인플레이션 전망치 상승을 이유로 정책 금리 동결에 투표. · 브라질 중앙은행 BCB 총재 Neto, 최근 인플레이션 지표가 양호했으며, CPI 가 수렴하고 있음 · 체코중앙은행 CNB, 경기 대응완충 금리를 1.25%로 50bp 인하 · 폴란드 중앙은행 NBP 총재, 에너지 가격 상한선 변경이 계획대로 시행된다면, 연말이전에 금리를 인하할수 없을 것. · 멕시코 자산들의 폭락. Morena 가 AMLO에 제안한 18개 헌법 개혁안이 새로운 의회 구성하에서 9월에 표결 될 것이란 언급 이후 폭락.​ ​ ​※ ECB 금리 인하 · 25bp 인하를 하였고, 가장 주목할 만한 내용은 "특정 금리 경로를 미리 약속하지 않는다" 고 언급. · 필요한 기간동안 금리를 충분히 제한적으로 유지하겠다는 약속 되풀이. 인플레이션이 진전에도 불구하고, 임금상승으로 물가 상승 압력이 여전히 강하고, 인플레이션은 내년까지 목표치를 상회할 것이라 언급. · ​추가 금리인하에 대한 명시적인 지지가 없었다는 점에 시장은 약간 더 매파적으로 움직였고, 인플레이션 전망치가 현재수준이 유지된다면 9월 인하역시 불투명할 것. ※ 실업수당 청구 건수 증가 & Challenger Layoffs · 컨센서스 220k를 상회하는 229k 로 증가. 아직 지나친 우려 수준은 아니지만, 시장에서는 여름내내 실업수당 청구건수가 증가할 것으로 예상중. · Challenger Layoffs는 4월과 비슷했으며, 채용 공고는 10년래 최저수준을 기록하며, 노동시장에 균열이 보이기 시작중. ​※ 원자재 · 원유는 사우디와 러시아가 OPEC+ 결정이후 가격 하락에 의아하다는 논의 이후, 상승 마감. ​ ※ 지정학적 이슈 · 카타르, 하마스는 아직 휴전 제안에 대한 답변을 전달하지 않았고, 여전히 제안을 검토중 · 이스라엘 Gantz측은 네타냐후 연정 탈퇴를 논의하기 위해 모임을 가졌고, 이변이 없는 한 정부를 떠날 것. 미국은 이에 대해 재고 요청 · 중국, 러시아, 이란은 서방에 이란 핵 하의를 되살리기 위해 필요한 조치를 취할 것으로 촉구 · 미국, 이스라엘의 레바논 전쟁에 대해 이란이 개입하도록 강요할수 있다고 경고. ​ ※ 개별 주식 · 파워 및 전력 장비 업체들이 동반하락. 차익 실현가능성이 많이 대두. Vista -8%, Constellation Energy -4.8%, NRG Energy -4.4$, Eaton -4.3%, Hubbell -3.8%, nVent Electric -3.5% ​· AI 지배업체 Microsoft(MSFT) +0.1%, Nvidia(NVDA) -1.2%, OpenAI: (NYT) 미국 DoJ와 FTC가 AI사업에서 수행하는 지배적 역할에 대해 반독점 조사를 진행할수 있는 합의에도달했음. DoJ는 주도적으로 NVDA를 조사하고, FTC는 MSFT와 OpenAI에 대해서 조사 예정 · TSMC(TSM) -0.5%: 중국내 경쟁업체들이 미국 제재를 우려해 TSM 생산에 계속 접근키 위해 덜 강력한 프로세서를 개발중. · Lululemon(LULU) +4.8%: 예상치 상회한 실적 발표와 함께, 강력한 가이던스 언급하고 자사주 매입 프로그램 발표. · Five Below(FIVE) -10.6%: 예상치 하회한 실적 발표와 함께 시장 기대치 못미친 가이던스 제시 · Hertz(HTZ) -4.5%: 최소 7억달러 규모의 부채와 전환사채 매각 고려중. · Salesforce(CRM) +2.6%: 내부임원이 1억달러 규모 자사주 매입. · Nio(NIO) -6.8%: 1분기 차량 인도량이 30,053대로 예상치 하회. · Old Dominion(ODFL) -3.3%: 일일 소량 화물 운성량 증가로 2분기 매출이 작년보다 5.6% 증가언급. 다만 BofA에서는 TP를 하향조정. · Newmont(NEM) +3.4%: CEO, 에너지 전환에 필요한 구리와 같은 금속에 대한 수요와 자본조달의 어려움으로 인해 업계가 더욱 통합될수 있는 시기라고 언급. · Robinhood9(HOOD) +6.5%: 글로벌 암호화폐 거래소 Bitstamp를 약 2억달러 규모의 현금으로 인수. · Chipotle(CMG) +2.0%: 50:1 주식 분할 승인. 6/26일부터 분할후 거래 시작 · Altria(MO) +0.1%: FDA가 쥴 전자담배에 대한 금지 조치를 철회할 것(WSJ)

GS Trader Flood, 헷지펀드들의 중국 주식 처분 - 지난 8주간 7주동안 중국 주식 순매수를 했던 헷지펀드들이 지난주 모든 채널에서 지난 여름 이후 가장 빠른 속도로 중국주식을 처분 - ADR이 가장 많이 주도했고, H주는 그보다 적은 비중을 차지. 현재 중국에 대한 포지셔닝은 여전히 매우 낮은 수준으로 5년 평균 기준 6/8 백분위수에 무물고 있음. - 그래도 중국 주식에 대한 핵심 견해/이론은 변하지 않았으며, 오히려 투자자들이 중국의 포트폴리오 가치 상승, 정부의 정책적지원, 자본시장 개혁에 따른 상승 옵션을 활용할수 있는 더 나은 매수 포인트를 제공했다고 언급.

MS, Global Economic Briefing, The Global 360, Our views around the world - 미국: 2024년 소비가 둔화되고 재정 부양책의 잔여 효과가 사라지면서 2024년 4/4분기 GDP 성장률은 2.1%로 둔화 얘측. 2H24 인플레이션 둔화는 임대료와 핵심 상품이 주도할 것. 핵심 PCE 인플레이션은 2024년 4분기/년 4분기 2.7%로 하락 기대. 연준이 9월에 금리를 처음 인하하여 올해 총 75bp의 금리 인하를 단행할 것이라는 기존 전망 유지 - 유로지역: 유로 지역 성장률은 바닥을 찍은 것으로 보이며 2H24에는 개선 기대. 소비와 수출 개선에 힘입어 2024년 GDP 성장률은 YoY +0.7% 전망. 예상보다 견고한 서비스 인플레이션으로 인해 2024년 핵심 인플레이션은 2.9% 예상. ECB의 첫 번째 정책금리 인하가 6월에 있을 것으로 예상 - 일본: 일본의 명목 GDP 성장률은 국내 인플레이션의 지속에 힘입어 2024~25년에도 3% 이상을 유지 예상, 전분기 대비로는 국내 자동차 생산의 일시적인 중단 이후 2분기부터 견고한 플러스 실질 GDP 성장률이 재개 기대. 공공요금 상승과 엔화 약세에 힘입어 2024년 4/4분기 일본 근원 CPI(신선식품 제외)는 2.2% 예측, BOJ는 2024년 7월에 0.25%로 기준금리 인상을 단행할 것으로 전망 - 중국: 탄력적인 수출과 제조업 설비투자가 실질 GDP 성장률을 끌어올렸으며, 2024년에는 4.8%Y에 이를 것으로 예상. 그러나 중국의 정책 초점이 소비 부양보다는 제조업 투자 촉진에 머물러 있기 때문에 디플레이션 압력은 지속될 것. 2024년 GDP 디플레이터는 -0.3%의 낮은 수준을 유지할 것으로 예상

<한화투자증권 Global S&T 이효민 - 2024/06/04> 텔레그램: https://t.me/hyottchart ​ ※ 대표 지수 S&P +0.1%, Nasdaq +0.6%, Dow -0.3%, Russell -0.5%, 2yr T-Yield 4.80(Down), 10yr T-Yield 4.39(Down), Dollar Index 104.14(Down), Gold $2,350(Up). WTI Crude 74.06(Down)​ ​ ※ Sector - Outperform: Healthcare +0.7%, Communication +0.4%, Tech +0.3% - Underperform: Energy -2.6%, Industrial -1.2%, Utilities -1.1%, Financials -0.6%, Materials -0.6%, Real Estates -0.4% ​ ※ 대표 관심 지수 - 반도체지수(SOX Index) +0.6% - 글로벌리튬지수(SOLLIT) +0.6% - 미국테크Top10지수(IUST10) +1.3% - 글로벌 혁신 블루칩 Top 10 +1.9% - 중국 ADR Goldmen Dragon China Index -0.4% ​ ​<Macro> ▶️ SNAPSHOT: 제조업 PMI 예상치 하회 + 물가는 완화됬으나 고용은 증가 + FED 인사 Kashkari, 금리를 장기간 동결할 것 + 중국 PMI 상향조정 + OPEC+ 감산 연장 + 멕시코 Sheinbaum 큰 폭 승리 +노르웨이 파이프라인 가스 영국 수출 중단 + Nvidia 루빈 공개 ⇒ 증시 혼조, 채권 상승, 원유 하락, 달러 하락 ​ ※ 중요 인사들의 발언 · 미니애폴리스 FED 총재 Neel Kashkari, 금리가 장기간 동결되어야한다고 거듭 강조. 기저 인플레이션이 실제로 하락하고 있다는 확신을 갖기 위해서는 더 많은 데이터를 기다리는 것이 최선이라고 언급. 또한 미국 경제의 강세로인해 연준이 ㅇ니플레이션이 목표치로 돌아가고 있다는 증가를 찾기 위한 시간적 여유가 필요하다고 언급. ​※ ISM 제조업 PMI 예상치 하회 · 두달 연속 50 하회하며 제조업 경기가 생각보다 좋지 않음을 나타냄. 3월 데이터 큰 폭 상승을 제외하면 22년말부터 대체로 50 미만 유지. · 지불 물가가 60.9에서 57,0으로 컨센서스 58.5를 하회하면서, 제조업 부문 물가가 여전히 상승은 하지만 그 속도가 느려짐. · 신규주문은 49.1에서 45.4로 하락한 반면, 고용 구성요소는 51.1로 지난달 48.6에서 상승하며, 고용이 여전히 강함을 암시. ​ ​※ 원자재 · 원유트레이더들은 주말OPEC+의 정책 결정을 소화하면서 하락세를 보임. · OPEC+는 25년 말까지 공급 감축을 연장했지만, 4Q부터 내년 말까지 감산 수준을 완화하겠다는 의사를 밝힘. ​ ※ 지정학적 이슈 · 하마스, 내일 카이로에 대표단을 파견하여 최근 이스라엘의 인질 협상 제안에 대해 논의할 예정. · 이스라엘, 바이든의 말과는 달리 합의 초안에는 전쟁 중단을 포함하는 조항이 없다고 발표. · 이란, 이란 군사고문이 일요일에 이스라엘의 공격으로 시리아에서 사망했다고 발표. ​ ※ 개별 주식 · Nvidia(NVDA) +4.9%: CEO가 이전 2년 일정보다 빠른 1년단위로 새로운 AI 칩 기술을 출시하겠다고 약속하면서 차세대 AI 칩을 발표. · AMD(AMD) -2.0%: 새로운 AI 경험의 시대를 여는 것을 목표로 차세대 아키텍처 및 제품을 발표. Ryzen Ai 300 및 Ryzen 9000 시리즈 프로세서 공개 · Edwards Lifesciences(EW) +1.1%: 중환자 치료 제품 그룹을 전액 현금으로 매각 · Autodesk(ADSK) +4.6%: 감사 조사 결과를 발표하고 라파엘을 임시 CFO로 임명, 시장 기대치 상회하는 가이던스 제시 · Spotify(SPOT) +5.7%: 미국에서 프리미엄 가격을 인상 · BestBuy(BBY) +2.5%: Citi에서 투자의견 두단계 상향조정. · GameStop(GME) +21%: "Roaring Kitty"가 Reddit게시물에서 GME에 큰 베팅을 했다고 언급. · GlaxoSmithKline (GSK) -8.7%: 델라웨어 판사가 7만 건이 넘는 잔탁 소송 진행 허용 · Waste Management(WM) -4.5%: Stericycle(SRCL) +15%를 인수 계획 발표. · Honeywell(HON) +0.1%: 글로벌 액세스 솔루션 사업부 인수를 완료, 가이던스 상향조정 · United Airlines(UAL) -0.5%: 수요는 꾸준하지만, 하반기 좌석수 증가세 둔화 예상. 일부 저가항공사 생존에 어려움을 겪을 것 · Delta Airlines(DAL) -0.5%: 국제선 노선의 여행수요가 견조한 것으로 보고, 올해 사상 최대 규모의 대서양 횡단 일정을 운영한다고 발표. · Boston Beer(SAM) -3.5%: 산토리에 매각 관련 기사는 시장 루머임. 우리는 독립 기업으로서 사업과 성장 회복에 전적으로 집중중. · Toyota Motor(TM) -2.5%: 24년 5월 차량 판매량 YOY +15.7% 증가 · Boeing(BA) +3.9%: 중국 규제 당국이 737 MAX 및 787드림라이너에 사용되는 새로운 25시간 조종석 음석 녹음기 설계 이슈로 제트기 인도가 중단.

S&P500, 52주 신고가는 줄어들고 있고, 52주 최저는 중가중

Bear Traps, The Day US Exceptionalism Died · 서비스 중심의 소비 호황에서는 PMI 데이터 하락이 중요하지 않을 수 있지만, 어느 시점 이하로 극도로 부진한 수준의 PMI는 중요한 시그널을 보냄. · 이번 Chicago PMI 가 기록한 35.4라는 수치는 코로나 19나 리먼 사태가 절정에 달했던 시기의 수치이며, 과거 100% 경기침체와 일치한 수치임. 1990년, 2001년, 2008년과 마찬가지로 이제 우려하는 자금 이동이 나오기 시작할 것. · 또한 4월 신규 단독주택 매물 건수가 2008년 리먼 사태 이후 최고치인 48만건으로 급증했음, 이는 08~09년 주택 위기를 제외하면, 미국 역사상 가장 많은 신규 주택 공급량이 될 것. · 애틀랜타와 뉴욕 FED 모두 소비자 지출 데이터 부진에 대응하여 2Q GDP 예상치를 하향조정하기 시작 & 댈러스 FED Service 지표 역시 코로나19이후 가장 큰 폭으로 감소하였으며, Pending Home Sales와 다른 데이터들도 부진하게 나오기 시작.