차용호

[차용호 반도체/소부장] 엔비디아 (NASDAQ: NVDA): 중국 없이도 견조했던 실적 투자의견 Not Rated - FY1Q26 실적은 매출액 $44.1Bil(+12%QoQ, 69%YoY), 영업이익 $27.8Bil (+9%QoQ, +54%YoY, OPM 63.1%)으로 시장 기대치를 소폭 상회. 차기 분기 가이던스 또한 매출액 $45.0Bil, Non-Gaap 기준 GPM 72.0%를 제시. 또한 연말에는 GPM 70% 중반을 회복할 것을 재확인. - 금번 실적 발표의 주요 화제는 중국. Nvidia는 FY1Q26 중국향 H20을 $4.6Bil 판매하였고 $2.5Bil은 수출 규제로 인해 판매하지 못했으며 수출 규제로 인한 비용 전망이 기존 $5.5Bil이었으나 일부 자재를 재활용하며 $4.5Bil만을 FY1Q26 비용으로 인식. 또한 FY2Q26 H20 수주물량 $8Bil도 제외하고 가이던스를 제시. 예상 대비 비용 인식 규모가 작았으며 FY2Q26 수주 제외 물량이 $8Bil이었음에도 불구하고 견조한 가이던스를 제시했기 때문에 실적 발표 이후 시간 외에서 주가는 4.9% 상승. 다만, FY1Q26에도 중국 비중은 13%, 싱가폴 비중은 20%에 달했다. FY2Q26 중국 비중의 유의미한 감소가 예상된다고 언급한만큼 싱가폴 비중이 추가적으로 늘어난다면 중국의 우회 수입 가능성에 대해서 깊게 고민이 필요할 것. - Nvidia의 차세대 중국용 AI Chip에는 HBM 대신 GDDR7이 탑재될 것으로 예상. 삼성전자는 GDDR7 내 70%, Nvidia향 GDDR7 내 50%의 점유율을 보유하고 있어 기회로 작용할 수 있을 것. 하지만 Nvidia는 향후 중국향 AI Chip $50Bil TAM에 대한 점유율을 잃고 있다는 것이 치명적이라 언급했듯이, 메모리 업계에서도 중국향 HBM 수요가 제외 및 내재화 된다는 점이 부담으로 작용할 것. URL: https://buly.kr/2UiwFci

[차용호 반도체/소부장] 엔비디아 (NASDAQ: NVDA): 중국 없이도 견조했던 실적 투자의견 Not Rated - FY1Q26 실적은 매출액 $44.1Bil(+12%QoQ, 69%YoY), 영업이익 $27.8Bil (+9%QoQ, +54%YoY, OPM 63.1%)으로 시장 기대치를 소폭 상회. 차기 분기 가이던스 또한 매출액 $45.0Bil, Non-Gaap 기준 GPM 72.0%를 제시. 또한 연말에는 GPM 70% 중반을 회복할 것을 재확인. - 금번 실적 발표의 주요 화제는 중국이. Nvidia는 FY1Q26 중국향 H20을 $4.6Bil 판매하였고 $2.5Bil은 수출 규제로 인해 판매하지 못했으며 수출 규제로 인한 비용 전망이 기존 $5.5Bil이었으나 일부 자재를 재활용하며 $4.5Bil만을 FY1Q26 비용으로 인식. 또한 FY2Q26 H20 수주물량 $8Bil도 제외하고 가이던스를 제시. 예상 대비 비용 인식 규모가 작았으며 FY2Q26 수주 제외 물량이 $8Bil이었음에도 불구하고 견조한 가이던스를 제시했기 때문에 실적 발표 이후 시간 외에서 주가는 4.9% 상승. 다만, FY1Q26에도 중국 비중은 13%, 싱가폴 비중은 20%에 달했다. FY2Q26 중국 비중의 유의미한 감소가 예상된다고 언급한만큼 싱가폴 비중이 추가적으로 늘어난다면 중국의 우회 수입 가능성에 대해서 깊게 고민이 필요할 것. - Nvidia의 차세대 중국용 AI Chip에는 HBM 대신 GDDR7이 탑재될 것으로 예상. 삼성전자는 GDDR7 내 70%, Nvidia향 GDDR7 내 50%의 점유율을 보유하고 있어 기회로 작용할 수 있을 것. 하지만 Nvidia는 향후 중국향 AI Chip $50Bil TAM에 대한 점유율을 잃고 있다는 것이 치명적이라 언급했듯이, 메모리 업계에서도 중국향 HBM 수요가 제외 및 내재화 된다는 점이 부담으로 작용할 것. URL: https://buly.kr/GE81ZKk

<05/29> LS-Sec Tech Daily News ▶️ 주요뉴스 ■ 삼성전자, 화성 H1 사업장 '패키징' 라인으로 전환 추진 https://buly.kr/2qYS5X8 ■ 장덕현 삼성전기 사장 "FC-BGA 수급 내년부터 빡빡할 것 https://www.thelec.kr/news/articleView.html?idxno=36492 ■ 산업부, 올해 AI반도체·자율주행차 등에 4천800억원 투자 https://buly.kr/28tQAEd ■ 특허괴물 잇단 美 소송에 삼성전자 즉각 '맞소송' https://buly.kr/28tQAFr ■ HP, 관세 영향으로 연간 가이던스 하향 조정 https://buly.kr/7QM9aci ■ 트럼프, 미국 반도체 디자인 SW업체들의 중국 매출 중단 명령 https://buly.kr/8IvwUi2 ■ “이 정도 돈이면 될까?”…9.5조원 어치 미국산 반도체 사겠다는 일본의 제안 https://buly.kr/58SIq4N ■ 화웨이 관련 소재 업체, 신에츠와 JSR 등을 대체할 것 https://buly.kr/4mcmtTB ★LS증권 반도체/소부장 차용호 ★ https://t.me/LSsecTech

Nvidia beats on earnings and revenue as data center sales jump 73% https://www.cnbc.com/2025/05/28/nvidia-nvda-earnings-report-q1-2026.html?__source=androidappshare

<05/28> LS-Sec Tech Daily News ▶️ 주요뉴스 ■ SK하이닉스, 엔비디아와 HBM4 협상 마무리 단계… ‘HBM 1위’ 자리 굳힌다 https://buly.kr/AwfIqPE ■ 삼성, 엑시노스 '자신감'…폴더블폰에 첫 탑재한다 https://buly.kr/1RENsLF ■ 삼성전자, 소비자용 MLC 6월 생산 종료 이후 자동차향으로 전환 https://buly.kr/AlkXrV8 ■ TSMC, ASML의 High NA EUV 장비 도입 아직도 평가 중에 있어 https://buly.kr/2fdgjx1 ■ SEMI "작년 반도체 장비 투자액 사상 최대… 중국이 1위" https://buly.kr/44xkaZD ■ 中, 10년내 반도체 완전 독립 선언 https://buly.kr/4mcmVnX ■ '中 제조 2025' 다음 버전 나온다…타깃은 로봇·반도체 https://buly.kr/GP2nFdG ★LS증권 반도체/소부장 차용호 ★ https://t.me/LSsecTech

Trump delays 50% tariffs on EU to July 9 https://www.cnbc.com/2025/05/25/trump-50percent-tariffs-eu-july-9.html?__source=androidappshare

[차용호 반도체/소부장] 2Q25초 DRAM 재고 업데이트: 2H25 가격 상승세 둔화 전망 - Pull-In 기반 가격 상승 이후 2H25 가격 상승세 둔화 전망 2Q25초 공급업체들의 DRAM 재고 일수는 8~13주로 전분기 대비 지속해서 감소. 미중 관세 협의가 추가적으로 이루어짐에 따라 수요 업체들의 Pull-In 수요가 지속되고 있으며 3Q25까지는 가격 상승 기조가 이어질 것. 하지만 Pull-In 수요가 최종 수요 회복을 의미하는 건 아닌 만큼 3Q25 가격 상승세가 둔화되며 4Q25에는 다시 가격 하락으로 Down Cycle이 시작될 것으로 예상. 최근 가격 상승 Cycle이었던 1H24에도 공급자들의 재고는 8~12주였음에도 2H24 실수요 부진으로 가격 하락 Cycle로 이어졌던 것만큼 1H25 재고도 크게 부족하지는 않은 상황. DDR4 제품군의 가격 상승세가 가파르게 나타나고 있지만 공급업체들의 DDR4 EOL(End Of Life)으로 인한 것이며 가격 상승세 둔화가 나타나기 시작한 2H25 DDR5 제품군의 가격 변화에 대해 더욱 주목해야할 것. - 중국 AI Chip 규제로 인한 공급 증가 우려 4월 9일 미국 정부는 중국용 AI Chip인 Nvidia의 H20과 AMD의 MI308의 판매를 위해서는 특별 수출 허가 받아야한다고 통보. 이에 기생산된 중국용 AI Chip 관련 비용으로 Nvidia는 $5.5Bil, AMD는 $800Mil을 인식하였으며 Trendforce는 수출 규제 영향으로 HBM 수요의 3%(544Mi Gb)를 하향 조정. 또한 5월 25일 Reuter보도에 따르면 Nvidia는 차세대 중국용 AI Chip으로 6월부터 양산할 계획이며 HBM 대신 GDDR7 메모리를 채택하며, CoWoS 기술을 미적용할 예정. 만약 Nvidia와 AMD의 중국용 AI Chip이 모두 HBM 대신 GDDR을 채택하게 된다면, HBM 수요의 추가적인 하향 조정으로 이어질 것. 따라서 AI Chip 수출 규제로 인한 일부 HBM 공급업체의 Capa가 하향 조정에 따른 일반 DRAM의 공급 증가가 우려되는 상황. URL: https://buly.kr/7FRNXk9

[차용호 반도체/소부장] 솔브레인 (357780): 1Q25 Review: 삼성전자 자연 감산 지속 투자의견 Buy(유지) / 목표주가 240,000원(-25% 하향 조정) - 1Q25 연결 실적은 매출액 2,095억원(-3%QoQ, -1%YoY), 영업이익 360억원 (-1%QoQ, -22%YoY, OPM 17.2%)으로 당사 추정치 매출액 2,222억원, 영업이익 475억원을 모두 하회. 추정치 대비 실적 하회의 주요 요인은 삼성전자의 Xian 1공장 NAND 전환 투자가 진행되며 자연 감산으로 인한 Wafer 투입량이 감소했으며, 삼성전자의 1Q25 HBM 생산량 급감으로 인해 CMP 슬러리 매출액이 4Q24 172억원 → 1Q25 139억원으로 -19%QoQ 급감했기 때문. - 2025년 연결 실적은 매출액 8,565억원(-1%YoY), 영업이익 1,537억원(-8%YoY, OPM 17.9%)으로 전망. 삼성전자는 Xian1 공장 전환 투자 이후 Xian2 공장 전환 투자를 진행할 예정. 자연 감산이 지속됨에 따라 NAND산업의 Wafer 투입량 회복이 어려울 것이며 동사의 반도체 소재 가동률도 가파른 상승세를 기록하기는 힘들 것으로 예상. 또한 2차전지 사업부 실적은 전방 수요 부진으로 인해 2024년 880억원 → 2025년 억원으로 648억원으로 -26%YoY 감소할 것으로 전망. - 투자의견 Buy를 유지하며, 목표주가는 240,000원으로 기존 대비 -25% 하향 조정한다. 목표주가는 2025년 예상 EPS 17,016원에 과거 P/E 밴드 중단 14x를 적용하여 산출. NAND산업의 실수요가 회복되지 않는다면 동사의 실적을 결정짓는 요소(Wafer 투입량)와 Valuation을 결정짓는 요소(NAND 가격)이 동반 상승하기에는 어려울 것으로 예상. 다만, 현 주가는 12M Fwd P/E 7.7x로 추가적인 주가 하락은 제한적일 것이라 판단. URL: https://buly.kr/GE81ZKk

<05/26> LS-Sec Tech Daily News ▶️ 주요뉴스 ■ SK하이닉스, 美 정부에 "반도체 관세, AI 리더십 저해" 의견서 https://buly.kr/FLYEVFK ■ 삼성전자, 12만명 직원에 자사주 2900억원 준다…1인당 30주 https://buly.kr/E78vdWH ■ 삼성, 2028년부터 반도체 유리기판 쓴다 https://buly.kr/EziiXTo ■ "애플, 내년 말 스마트 안경 출시"..내비게이션 기능도 제공 https://buly.kr/2fdfsZB ■ 美, EU의 느린 협상 진행에 50% 관세 부과 압박 https://buly.kr/BpF4szs ■ 오라클, Open AI 지원을 위해 Nvidia로부터 $40Bil Chip 구매 https://buly.kr/7x6P9kb ■ 엔비디아 "옴니버스로 100조달러 시장 열 것" https://buly.kr/4mcleE3 ■ “中, 네덜란드에 반도체 장비 수출 통제 완화 요청” https://buly.kr/5fCYYKg ★LS증권 반도체/소부장 차용호 ★ https://t.me/LSsecTech

<05/23> LS-Sec Tech Daily News ▶️ 주요뉴스 ■ 삼성전자, 평택 이어 화성서도 '1c D램' 투자 준비…HBM4 양산 채비 https://buly.kr/1uIDvv ■ "HBM, 내년 하반기엔 HBM4E 주류 부상…SK하이닉스 선두 유지" https://buly.kr/CB4ZuAh ■ SK하이닉스, 세계 최고층 321단 모바일용 메모리 개발 https://buly.kr/EonwcNK ■ 삼성 반도체 경영진단 막바지…파운드리도 분할 가능성 https://buly.kr/YeZAHj ■ 한국, 미국 반도체 관세 반대 의견 제출… "AI경쟁·투자 차질" https://buly.kr/GP2lRhB ■ UAE판 Stargate, 2026년 운영 시작 https://buly.kr/CWu5rps ★LS증권 반도체/소부장 차용호 ★ https://t.me/LSsecTech

<05/22> LS-Sec Tech Daily News ▶️ 주요뉴스 ■ 메타 'XR 기기' 독주 잡음끼나...손 잡은 구글·삼성전자 https://buly.kr/AwfGg1j ■ 정부 "반도체·의약품 관세 대응 방안 마련" https://buly.kr/HSXIyFB ■ 'TSMC와 밀월' 엔비디아…젠슨 황 CEO "삼성·인텔, 대안 아냐" https://buly.kr/YeYnsi ■ TSMC, 3나노 양산 5개 분기만에 '풀가동'…"2나노는 더 빨라" https://buly.kr/DwE9LwV ■ 美 화웨이 반도체 제재에… 中 “동참하는 기업들에 책임 묻겠다” 경고 https://buly.kr/4bhzMh7 ■ WolfSpeed, 중국의 과잉 공급과 수요 약세로 인해 파산 신청 https://buly.kr/DaOdOHc ■ 엔비디아, 中 AI 칩 점유율 반토막…美 수출 규제는 "실패한 정책" https://buly.kr/CWu5VLs ■ 인텔, 데이터센터 및 PC Chip 생산 확대를 위해 네트워크/엣지 사업부 매각 검토 https://buly.kr/A45TlcJ ★LS증권 반도체/소부장 차용호 ★ https://t.me/LSsecTech

<05/21> LS-Sec Tech Daily News ▶️ 주요뉴스 ■ 중국 추격에…SK하이닉스 파운드리 자회사, 인력 구조 재편 https://buly.kr/7bGrg6C ■ 삼성·LG전자, 글로벌 TV 판매 1위 지켰지만…만만찮은 中 추격 https://buly.kr/44xi3jb ■ "닌텐도 '스위치2' 반도체, 삼성 파운드리서 만든다" https://buly.kr/8Tqea6J ■ NAND 상위 5개 업체, 10~15%감산함에 따라 2Q25 가격 상승 가속화 https://buly.kr/DaOd1a6 ■ 니혼게이자이 “일본 신설 반도체 공장 중 절반 가량 미가동” https://buly.kr/EI3ex1o ■ 말레이시아, 화웨이 Ascned로 구성된 첫 AI 풀 스택 인프라 공개 https://buly.kr/CWu58fr ■ 구글, 전 영역에 AI 심어 오픈AI·애플에 '전면전' https://buly.kr/ESyPvtI ■ 흔들리는 오픈AI·MS 동맹...MS, 머스크의 AI 모델 제공 시작 https://buly.kr/8818cX2 ★LS증권 반도체/소부장 차용호 ★ https://t.me/LSsecTech

<05/20> LS-Sec Tech Daily News ▶️ 주요뉴스 ■ 'AI 황제' 젠슨 황 “GB300, 3분기 출시”…SK하이닉스 바빠진다 https://buly.kr/8TqeDjA ■ 마이크론, 8월에 HBM3e 12단 출하량 비중 8단을 앞설 것 https://buly.kr/3CNuhKB ■ 샤오미, 자체 반도체 개발한다…"10년간 9조6000억원 투자" https://buly.kr/EI3eaX7 ■ 美퀄컴 "엔비디아 AI칩과 연결되는 데이터센터용 프로세서 개발" https://buly.kr/1n3qwcl ■ 중국, 미국에 대해 ‘잘못된’ AI Chip 규제 철회 요구 https://buly.kr/G3DEOig ■ 인텔 PantherLake, 2026년초 출시 예정 https://buly.kr/6ih4PN0 ■ Nvidia, NVLink Fusion 공개하며 ASIC 진출 시사 https://buly.kr/CLzJhjS ★LS증권 반도체/소부장 차용호 ★ https://t.me/LSsecTech

<05/19> LS-Sec Tech Daily News ▶️ 주요뉴스 ■ SK하이닉스, 작년 반년 치 HBM 매출 1분기에 거둬…"더 늘 것" https://buly.kr/44xhKdn ■ '트럼프 리스크' 삼성전자, 美대관 총괄 교체 https://buly.kr/jZIDZR ■ 삼성전자, High NA EUV 1.4nm부터 도입으로 지연 https://buly.kr/jZIDZR ■ 엔비디아, H20 이후 중국용 Chip Hopper 아키텍쳐 채택하지 않을 것 https://buly.kr/6tbp18i ■ "美, 中 반도체 기업 추가 제재 검토…적용 시점엔 의견 분분" https://buly.kr/9tAhhZi ■ "중국 놓칠 수 없다"…엔비디아, 상하이에 R&D 센터 설립 추진 https://buly.kr/9MQQl8a ■ 동아시아 최대 ICT 전시회 '컴퓨텍스 2025' 이번 주 개막 https://buly.kr/7x6MucM ■ 샤오미, 자체 AP 출격…반도체 판도 뒤흔드는 '차이나 칩' https://buly.kr/HHcWtsO ★LS증권 반도체/소부장 차용호 ★ https://t.me/LSsecTech

<05/16> LS-Sec Tech Daily News ▶️ 주요뉴스 ■ 삼성전자 1Q 美 매출 24% ↑...5대 매출처 알파벳 진입 https://buly.kr/31T8MXK ■ AMAT, 수출 규제 불확실성으로 인해 실적이 예상치를 하회 https://buly.kr/15OnZXw ■ 애플 글래스, 예정보다 빠른 26년 말 공개 루머 https://buly.kr/6ih2xcS ■ Meta, AI모델 Behemoth 출시 지연 https://buly.kr/1n3pUjI ■ 中 YMTC, 올해 낸드플래시 생산량 마이크론 추월 전망… SK하이닉스 발밑까지 추격 https://buly.kr/4bhxBsx ■ 中, 美 '화웨이 칩' 규제에 "근거없는 제한"…반격 예고 https://buly.kr/15OnZXw ■ 샤오미, 5월말에 자체 개발 AP 공개 예정 https://buly.kr/3CNtLH1 ■ 화웨이, 다음 주월요일 첫 폴더블 PC 공개 예정 https://buly.kr/DwE7B3l ★LS증권 반도체/소부장 차용호 ★ https://t.me/LSsecTech