Брошка Наебуллиной

Россия – экспортер природного газа в мире №2 по итогам 2023 года. Это несмотря на санкции, теракты на газопроводах, прямой запрет на транзит. Сила инерции и огромные инфраструктурные объекты – делают свое дело: лучше источника первичной энергии, кроме российского газа из трубы – нет и быть не может. Он дешев, он чист, он надежен, он стабилен и предсказуем, если не заниматься террором на государственном уровне. Благодаря перечисленным свойствам экспорт российского природного газа имеет огромный потенциал к росту. Фиксация новых постукраинских правил создаст условия для наращивания его экспорта. Россия не будет поставлять газ в Европу в прежних объемах, но есть множество других рынков сбыта для этого дефицитного ресурса. Труба в Иран (через свопы) или Афганистан потенциально открывает рынок Индии и Пакистана. Под боком растущее население Узбекистана и Монголии. Да и восточноевропейские страны, помыкавшись, вернутся к поставкам из России. Американский газ – хотя и «свободный», но уж слишком дорог.

​​Курдистан – нелегальная нефть и перспективы независимости Тут последние несколько лет западные СМИ говорят о том, что Ирак после частичного ухода оттуда Штатов превратился в оазис Арабской демократии. На практике же Ирак превратился в абсолютно нелюдимый островок анархии, где большую часть власти в своих руках сконцентрировали разного рода военизированные группировки исламистов-фундаменталистов. Существуют эти группировки благодаря потоку денег от нелегальной добычи нефти, которая массово распространена и на севере страны (оттуда она доставляется в Турцию), и на юге (тут она контролируется Ираном). И если с южными провинциями все понятно (они просто декларируются Ираном как ее нефть), то вот вопрос северных провинций гораздо сложнее. Ключевым регионом северного Ирака является Курдистан, который уже долгое время борется с иракскими властями за свою независимость. В попытке переломить ситуацию Курдистан решил расширить нелегальные поставки нефти в соседние страны до абсурдных размеров. По итогам первого квартала 2024 над транспортировкой незаконной курдской нефти работает больше 1000 грузовиков, которые ежедневно транспортируют больше 200 тыс. баррелей нефти. Ежемесячный оборот этих операций достигает $200 млн. Продает эту нефть Курдистан с практически 50% дисконтом: по словам Хива Мохаммеда, высокопоставленный представителя Патриотического союза Курдистана (ПСК), средняя цена за нелегальный баррель в этом году составила всего $30–$40. Серьезным вопросов во всей этой схеме является предназначение этих денег, за последние несколько лет Курды накопили неплохой запас денежных средств, которые теперь могут быть потрачены на проведение маленькой войны за независимость. Если к этому добавить, что Курдов очень активно поддерживает Вашингтон, то в скором времени они могут попытаться разыграть на границе с Ираном горячий конфликт, целью которого может стать инсценировка волнений внутри Курдской провинции в самом Иране. @naebrosh

​​Китайский ЦБ готовится к худшему На протяжении последних нескольких недель Народный банк Китая все чаще говорил о формировании пузыря на рынке суверенных облигаций страны, теперь же он перешел от разговоров о проблеме к подготовке к своей первой за десятилетия интервенции. В пятницу центральный банк заявил, что заключил соглашения с несколькими учреждениями о заимствовании нескольких сотен миллиардов юаней в виде долгосрочных облигаций, которые он может продать на рынке, чтобы попытаться удовлетворить спрос. Эти шаги являются самым сильным сигналом о решимости центрального банка замедлить приток денег в суверенные облигации. Центральный банк опасается, что покупатели в виде региональных банков, могут столкнуться с проблемами, если доходность резко вырастет, а стоимость их активов упадет, создавая потенциал для кризиса, подобного краху Банка Кремниевой долины в прошлом году. Сигналы ЦБ уже возымели некоторый эффект: доходность 10-летних облигаций, которая на прошлой неделе достигла рекордного минимума в 2,18%, поднялась в понедельник выше 2,3%. Некоторые аналитики, однако, сомневаются, что центральный банк сможет вечно противостоять спросу на облигации, учитывая, что спрос был вызван проблемами в крахе недвижимости, в котором цены почти не растут, а инвесторы видят мало других привлекательных мест для размещения своих денег. Вопрос о том, сможет ли НБК управлять рынком облигаций, становится все актуальнее, если учитывать, что Китай планирует в ближайшие годы выпустить еще триллионы юаней в облигациях, чтобы увеличить рычаги и расходы центрального правительства. Вообще Китай сейчас находится в неплохом положении занять на рынке триллионы юаней под очень выгодные проценты, почему, однако, с этим медлит Минфин до конца непонятно. @naebrosh

Саудовская Аравия и замороженные российские активы Весьма интересную статью сегодня опубликовал Bloomberg: ссылаясь на анонимных участников переговоров новостное агентство заявило о том, что ранее в этом году Саудовская Аравия в частном порядке намекнула, что может продать некоторые европейские долговые активы, если «Большая семерка» решит конфисковать замороженные активы России почти на 300 миллиардов долларов. Министерство финансов королевства сообщило своим коллегам из G7 о своем несогласии с этой идеей, причем один человек назвал ее завуалированной угрозой. По словам двух источников, саудиты конкретно упомянули долг, выпущенный французским казначейством. Активы королевства в евро и французских облигациях достигают десятки миллиардов евро, этого недостаточно чтобы обрушить европейский рынок, но достаточно чтобы спровоцировать обеспокоенность европейских бюрократов. Один саудовский чиновник сказал, что такие угрозы не в стиле правительства, но что оно, возможно, обрисовало членам «Большой семерки» возможные последствия захвата чужих денег. Смелость Саудов объясняется несколькими факторами, во-первых, после ограничений, введённых против российского нефтегаза, Арабы стали крупным поставщиком энергоресурсов в Европу, а во-вторых, они прекрасно понимают, что действия европейцев создают очень опасный прецедент. Это, кстати, не первый раз, когда Саудовская Аравия угрожает западным странам. Не так давно в США шли политические разговоры о том, что необходимо объявить Саудов виновными в террористической атаке 11 сентября. По итогу наследный принцип дал громкое заявление, что если это будет сделано, то они разово продадут все накопленные американские трежерис (коих многие сотни миллиардов), что неминуемо обрушит рынок суверенного долга Штатов. По итогу, пытаясь избежать политических и экономических рисков Госдепартамент США замял этот вопрос, однако, тогда это событие показало всему миру, что с Саудами шутки плохи…

Конец льготной ипотеки: что будет дальше Гуляя по интернету я вижу огромное количество новостей, посвященных отмене льготной ипотеки и всеобщему ожиданию глобального краха первичного рынка недвижимости, однако, так ли это и что в действительности говорят нам цифры? Июнь, судя по первичным заявлениям банков и застройщиков, оказался одним из самых ажиотажных месяцев для российского рынка недвижимости. В преддверии отмены льготной ипотеки люди в срочном порядке начали набирать кредиты в надежде успеть обналичить пока еще доступные лимиты по спонсируемым государством программам. Что касается того, насколько сильно отмена ударит по первичному рынку недвижимости, то стоит сказать о нескольких фактах: во-первых, доля ипотечных сделок на рынке составляет 80–95%, то есть по факту практически все первичное жилье покупается за кредитные деньги. Во-вторых, из всего кредитного жилья (122 тыс. ДДУ за первый квартал 2024 года) порядка 73% (90 тыс.) приобретается при поддержке Правительства. Из этих 73% от общего числа ДДУ льготная ипотека в разные месяцы занимала от 20 до 50%. Таким образом отмена льготной ипотеки вытянет с рынка порядка 20–40% всего реального спроса. При таких цифрах говорить о тотальном коллапсе строительного сектора говорить рано, но вот то, что девелоперам придется наконец-то вернуться в реальный мир заявлять можно смело. На сегодняшний день разрыв в ценах первичного и вторичного рынка составляет 55% (167к за метр на первичном рынке и 108к на вторичном)! Это абсолютный антирекорд за всю историю наблюдений. В целом как мне видится отмена льготной ипотеки окажет отрезвляющий эффект не только на продавцов, но и на покупателей, которые за последние несколько лет привыкли, что если не купить сегодня, то завтра придется заплатить на порядок больше. Пойдут ли цены резко вниз? Скорее всего да, но не за счет всеобщего урезания цен, а за счет увеличения дисконтной нагрузки. Для тех же, кто еще может купить квартиру за счет ИТ и семейной ипотеки сейчас будет золотое время переговоров. Застройщики будут пытаться закрывать свои кредитные дыры и из них можно будет выбить очень внушительные скидки и рассрочки.

Boeing всё Вот и подходит к концу эпопея американского аэрокосмического гиганта. Сегодня Boeing объявил о том, что он в судебном порядке признает за собой умышленный сговор с целью обмана Правительства США по делам крушения самолетов. Американской аэрокосмической группе грозит штраф в размере $487,2 млн, что является максимальным по закону размером. Ожидается, что Boeing выплатит половину этой суммы при условии одобрения суда, учитывая, что она уже выплатила $243,6 млн по этому вопросу. Представитель компании заявил, что предлагаемое соглашение о признании вины по текущим обвинениям не подразумевает иммунитет для отдельных сотрудников, включая руководителей. Оно применяется только к неправомерным действиям, предшествовавшим крушениям 737 Max, и не защищает Boeing от любого другого происшествия, включая взрыв в воздухе на борту рейса Alaska Airlines в этом году. В соответствии с предлагаемым соглашением Boeing должен будет инвестировать не менее $455 млн в течение следующих трех лет в улучшение программ соответствия и безопасности, а также работать с независимым контролером качества, выбранным министерством юстиции. Помимо этого, сделка не вводит никаких ограничений на возмещения, которые суд может потребовать от компании в пользу семей жертв. Что касается семей погибших, то Boeing пока преждевременных заявлений делать не стал. В 2021 году компания уже выделяла $500 млн в фонд жертв авиакатастроф, сейчас она надеется, что больше платить ей не придется. Самое смешное, что проходящие суды сопровождаются массовой смертью половины ключевых свидетелей, это, однако, никого не смущает и все идет своим чередом. Операционная деятельность компании при этом, судя по всему, особых последствий от судебного процесса не почувствует. В следующем году Boeing ждут рекордные по своим объемам государственные контракты на вооружения, а конкуренции на рынке массовой авиации все еще нет.

​​Amazon становится крупнейшим западным военным подрядчиком Подразделение облачных сервисов Amazon выиграло контракт на $1,3 млрд с правительством Австралии на строительство трех центров обработки данных для безопасного обмена информацией с союзниками. Amazon Web Services уже предоставляет услуги облачных вычислений правительствам США и Великобритании. Контракт означает, что Австралия получит больше возможностей для обмена разведывательной и военной информацией и использования искусственного интеллекта для анализа данных. Генеральный директор Австралийского управления связи Рейчел Нобл заявила, что использование облачного ИИ усилит разведывательную работу страны в 10 различных правительственных агентствах. AWS заняла прочную позицию в «секретных» облачных контрактах по всему миру с тех пор, как в 2013 году выиграла контракт на $600 млн с разведывательными службами США. Позднее эта сделка была расширена и включила другие компании, включая Microsoft и IBM. Правительство Великобритании последовало их примеру в 2021 году, когда три ее ведущих разведывательных агентства подписали облачный контракт с AWS, на тот момент стоимостью 1 млрд фунтов стерлингов. Объявление о контракте AWS совпало с забавным инцидентом в австралийском парламенте, когда группа протестующих поднялась на крышу здания и развернула баннеры, включавшие перевернутый красный треугольник, критикующий позицию правительства по войне в Газе. Вообще за последние несколько десятилетий технологические компании и разведывательные органы стали практически неотделимы, при этом, что интересно технологические компании – американские, так что США медленно, но, верно превращает все эти страны в свои колонии @naebrosh

Первый замглавы Минпромторга России Василий Осьмаков, описывая текущую ситуацию в экономике, полностью опроверг тезисы Центробанка и финансистов о перегреве: «Ключевой вклад в [экономический] рост вносит не столько "оборонка", сколько импортозамещение. При этом экономика не перегрета. Перегревом является искусственно раздутый спрос, накачиваемый кредитами. В России же спрос на промышленную продукцию сейчас объективно высокий в силу санкционных ограничений. Текущая динамика – это не "дутый пузырь", а реальный рост производства под реальный запрос экономики (цитата по РИА Новости). Эльвира Набиуллина, Антон Силуанов, Герман Греф и т.д. повторяют тезис о перегреве. По оценке Министерства промышленности и торговли, перегрева нет! Мобилизационная экономика

Банкирское лицемерие Любопытные вещи прозвучали вчера в первый день Финансового конгресса Банка России: Герман Греф и Андрей Костин заявили, что понижение ключевой ставки до 4–5% будет означать огромные проблемы для экономики страны. Греф назвал гипотетическое решение о понижении ставки «сигналом всем банкам, всей экономике», что «последний наш здравомыслящий институт под названием Центральный банк дал какой-то серьезный сбой». Но не лукавит ли глава Сбербанка? Нет ли у него иных скрытых мотивов? А в том то и дело что есть: единственная причина, почему Греф так нахваливает ЦБ, заключается в том, что заоблачная ключевая ставка означает для него и Сбербанка получение сверхприбыли. Хочу Вам напомнить, что буквально в 2020 году ключ находился в диапазоне 4–6%, а прибыль Сбера на уровне 760 млрд рублей, всего три года спустя ставка была поднята до 15% и чистая прибыль банка подскочила до 1.5 трлн! Ситуация в 2024 году полностью устраивает банкиров: с одной стороны, спрос на заемные средства в стране сейчас заоблачный, все отрасли пытаются заниматься импортозамещением и массово расширяют свое производство. С другой стороны, повышение реальных заработных плат подстегивает наиболее уверенные слои населения набирать ненужные им кредиты. Ставка на уровне 16% уже позволила Сберу увеличить свою чистую прибыль за первый квартал 2024 на 11,3%. Более общие данные ЦБ показывают, что по сравнению с 4 кварталом 2023 года (когда ключ был поднят до 16%) прибыль сектора выросла на 63%! Параллельно этому вырос и кредитный портфель – с 90 трлн до 111 трлн. При этом, в декабре 2023 года тот же самый Центральный банк прогнозировал в 2024 году падение прибыли банковского сектора на 29%. Такой огромный разброс в прогнозе и реальности говорит либо о полной безалаберности аналитиков ЦБ, либо об их злом умысле. И да, чуть не забыл: не так давно Греф сам раскрыл, что 80% его вознаграждения в роли руководителя Сбера состоит из достижения ключевых финансовых показателей. Так что тут прослеживается прямой корыстный мотив. При этом несмотря на то, что Сбер является крупнейшей компанией страны, зарплата ее топ менеджмента не раскрывается. @naebrosh

​​Зеленые очень недовольны бумом AI Последние несколько недель выдались для транснациональных технологических компаний тяжелыми. С одной стороны, мы подходим к концу сезона публикации годовых отчетов за 2023 год, а с другой стороны подходит время публиковать результаты первого квартала этого года и ежегодные отчеты по зеленой повестке. А публиковать есть что: многие компании начали заявлять, что, к сожалению, они очень сильно отстают от намеченных планов по достижению показателей устойчивого развития. В отчете, опубликованном во вторник, Google заявила, что ее выбросы, связанные с питание дата-центров, за год выросли на 37% и в целом составили четверть ее общих выбросов парниковых газов. Самым большим фактором выбросов стала существующая цепочка поставок компонентов для дата-центров, на нее пришлось 75% всех выбросов. При этом по заявлениям «зеленого» директора Google, в обозримом будущем эти выбросы будут только расти. Если смотреть на проблему целиком, то выбросы парниковых газов Google за последние пять лет выросли на 48%, в большинстве своем из-за расширения центров обработки данных, лежащих в основе искусственного интеллекта. Причем с этой «проблемой» столкнулся не только Гугл. В мае Microsoft признала, что ее выбросы выросли почти на треть с 2020 года, во многом из-за строительства дата-центров. При этом Билл Гейтс на прошлой неделе яростно утверждал, что ИИ поможет продвинуть повестку «климатических решений». Самое интересно, что американское правительство никак не реагирует на столько критическую для планеты проблему, видно обогнать китайцев в гонке ИИ гораздо важнее чем продвигать у себя липовые инфоповоды. Кстати, реакция гринписовцев оказалась вполне ожидаемой, сразу после публикации отчетов правозащитные НКО начали обвинять Гугл в бездействии, но сама корпорация решила просто не реагировать. @naebrosh