유진투자증권 산업분석실 테크/인프라팀

유진 김진우 (02-368-6195) [11/3 국내외 주요 뉴스] (물가) 10월 물가 2.4% 상승…1년 3개월 만에 최대 상승 | 서울경제 https://m.sedaily.com/NewsView/2H0BMZRGEW (정책) 정부, 소비자 기만 '슈링크플레이션' 대책 발표 앞서 외식기업 단속 https://n.news.naver.com/article/003/0013578089?sid=101 (신제품) CJ제일제당, '고메 새우하가우'로 딤섬 시장 공략 https://n.news.naver.com/article/001/0015719805?sid=101 (외식) 산재 신청 철회에 숨돌린 ‘죽음의 베이글’…창업자 여전히 ‘입꾹닫’ https://m.mk.co.kr/news/business/11458788 (마케팅) '캐나다 입맛 꽉 잡는다' 농심, CP24와 맞손…할로윈 프로모션 https://www.theguru.co.kr/mobile/article.html?no=93822 (해외) 파리바게뜨, 美 벅스카운티 깃발 꽂는다…펜실베이니아 영토 확장 https://www.theguru.co.kr/mobile/article.html?no=93795 (유통) “엄마표 파스타·탕수육, 냉동이었어?”…‘역성장’ 대형마트 먹여살린다는데 https://m.mk.co.kr/news/business/11458873 (유통) 가게 냉장고까지 상품 배달 CJ프레시웨이, 식자재몰 론칭 https://m.mk.co.kr/news/business/11458647 (M&A) 연 매출 3억 기업이 7조 홈플러스 인수?... 커지는 의구심 https://n.news.naver.com/article/366/0001119807?sid=101 (JV) Starbucks and Boyu Announce Joint Venture for the Next Chapter of Growth in China https://about.starbucks.com/press/2025/starbucks-and-boyu-announce-joint-venture-for-the-next-chapter-of-growth-in-china/

삼성SDI 공시 내용- 3조원 규모의 배터리 공급 보도에 대한 조회공시 답변입니다. - 당사는 해당 기사 관련 배터리 공급 논의를 진행 중에 있으나, 구체적으로 확정된 사항은 없습니다. - 향후 본 건과 관련하여 구체적으로 확정되는 시점 또는 1개월 이내 재공시 하도록 하겠습니다. (공시책임자) 재경팀장 김윤태 ※이 내용은 거래소의 조회요구(2025년 11월 03일 18:46)에 따른 공시사항임3. 재공시예정일2025-12-03

[유진투자증권] 황성현 (02-368-6878) <정유화학 Weekly - OPEC+의 전략 변경에 대해> *주간 주요 제품 가격변화 - 정유: WTI(+1.3%), 휘발유(+3.1%), 등유(+4.1%), 경유(+4.9%), 고유황중유(+0.2%) - 화학: 부타디엔(-6.8%), 톨루엔(+3.1%), 프로판(+3.1%), LDPE(-2.9%), 프로필렌(-2.7%) - 태양광: 셀(-3.0%), 알루미늄(+0.6%), 폴리실리콘(-0.2%) *가격과 물량을 한번에 잡고 싶은 OPEC+ - OPEC+ 8개국은 지난 주 회의에서 내년 1분기 석유 증산을 보류하기로 합의 - 당사는 이번 OPEC+의 전략 변경이 시장점유율을 포기하고 가격을 우선시하는 것 보다 가격과 물량을 모두 잡는 조치라고 판단 - 미국과 유럽의 러시아 제재로 중동산 원유의 할인율은 축소될 것으로 예상되기 때문 - API를 감안했을 때 현재 강세인 등/경유 마진도 유지되고 국제유가도 기존 예상을 상회할 수 있음 - 국내 정유사 입장에서는 긍정적인 영업 환경이 펼쳐질 가능성이 높아지고 있다고 판단 (링크) https://buly.kr/7FSKGtm ★컴플라이언스 검필

[유진투자증권] 황성현 (02-368-6878) <S-OiL 3Q25 Review - 호황을 반영하지 못하고 있는 주가> *3Q25 매출액 8.4조원(+5%qoq, -5%yoy), 영업이익 2,292억원(흑전qoq, 흑전yoy)으로 당사 추정을 소폭 하회한 실적 - 당사 추정 하회 이유는 정유 사업의 실적 미스 때문 - 당사는 REPowerEU로 인한 러시아 가스 도입 중단과 동절기 성수기가 맞물려 정제마진이 더욱 강세를 보일 것이라 전망 - 그러나 이를 제외하면 예상 수준의 실적이었으며, 러시아 석유, 가스 물량 제재 효과는 중장기적으로 지속될 것으로 예상 *4Q25 매출액 8.2조원(-2%qoq, -8%yoy), 영업이익 2,903억원(+27%qoq, +31%yoy) 전망 - 재고 손실을 제외하면 4천억원 이상의 호실적 - 정제마진 강세는 장기간 지속될 것이라 판단하며 실적도 추가 상향 조정 이어질 전망 - 샤힌 프로젝트 공정률 상승(86%) 및 내년 6월 기계적 준공으로 인한 투자비 감소(‘25년 4조원, ‘26년 2조원), 실적 개선, 배당성향 확대 가능성 감안 *목표주가를 90,000원(‘26F PBR 1.1배)으로 13% 상향, 투자의견 BUY 유지 (링크) https://buly.kr/7x7MC0v ★컴플라이언스 검필

[유진투자 바이오제약 11.4] 11.3 국내외 주요 뉴스 #릴리(NYSE:LLY) +3.9% - 일라이 릴리가 네덜란드 카트베이크(Katwijk)에 경구용 의약품 생산시설 신설하기 위한 $3bn의 투자 계획을 발표함 - 2026년 상업화 계획인 오포글리프론 등 경구 GLP-1 치료제 생산능력을 확대할 예정 - 유럽 4개 국가에 생산시설을 보유한 릴리는 네덜란드 공장 신설을 통해 유럽 내 공급 안정성을 강화하고 글로벌 생산거점을 다변화할 계획 https://www.fiercepharma.com/manufacturing/lillys-global-manufacturing-blitz-rolls-3b-plant-project-netherlands-plans-500-hires #버텍스(NASDAQ:VRTX) +0.1% (장후 -3.5%) - 버텍스 파마슈티컬스의 2025년 3분기 매출액은 $3.08bn(+11%yoy)으로 시장 컨센서스($2.96bn)를 상회함. 조정 영업이익은 $1.38bn(매출액 대비 45%)로 시장 컨센서스에 부합 - 기존 주력 제품인 낭포성섬유증(CF) 치료제 트리카프타(Trikafta) 판매 호조가 실적 성장을 견인하였으나 신제품들의 매출 성장은 예상보다 더디게 나타나고 있음 - CF 신약 알리프트렉(Alyftrek)은 분기 매출 $247mn으로 시장 컨센서스($252mn)를 하회하였음 - 비마약성 진통제 저나벡스(Journavx)는 출시 첫 분기 $19.6mn 매출을 기록했으나 비용 문제로 보험 적용 확대가 어려워 처방 증가 추세가 둔화되고 있는 것으로 나타남 - 연구개발 부문에서는 1형 당뇨병 세포치료제 지미슬리셀(zimislecel)이 내부 제조 검토로 임상 투여를 일시 중단함 https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-11-03/vertex-beats-estimates-on-strong-sales-of-cystic-fibrosis-drugs?srnd=homepage-americas #SK바이오팜 +2.8% - SK바이오팜이 미국 신경면역 분야 전문 바이오텍 인테론(Interon Laboratories)과 신경면역 시스템 조절을 활용한 자폐스펙트럼장애(ASD) 치료제 공동연구 계약을 체결함 - 현재 초기 유효물질을 확보 상태이며 양사는 First-in-Class IL-17 촉진제(Activator) 후보물질을 도출하는 것을 목표로 하고 있음 - 연구 성과 발생 시 SK바이오팜이 해당 물질의 독점적 계약 체결 권리를 갖게 됨 https://www.thebionews.net/news/articleView.html?idxno=19434 #큐로셀 +1.1% - 큐로셀이 글로벌 세포·유전자치료 CDMO 기업 프로바이오(ProBio)와 상업용 바이러스 벡터 공급 계약을 체결함 - 금번 계약을 통해 큐로셀은 연간 1천명분 이상의 바이러스벡터를 안정적으로 공급받을 수 있게 됨 - 큐로셀은 재발성·불응성 미만성거대B세포림프종(DLBCL) 치료제 ‘림카토(RIMQARTO, CD19 CAR-T)’의 국내 상업화를 앞두고 식약처 승인 직후 즉시 시장에 진입하기 위한 준비를 진행 중임 https://www.hankyung.com/article/202511030763i

[녹십자 2025년 3분기 실적 발표 요약] 2025.11.03 <<2025년 3분기 실적>> * 연결 기준 - 매출액: 6,095억원(+21.8%yoy)   . 알리글로 판매 증가로 ABO홀딩스 비롯한 연결자회사 매출 증가   . 도입 상품 팍스로비드 매출 증가(계절성 영향) - 영업이익: 292억원(-26.3%yoy)   . 독감백신 3가 전환으로 판가 감소함   . 상품(팍스로비드) 비중 증가하며 이익률 감소   . ABO홀딩스 신규 시스템 도입 비용 인식(일회성)   . 지씨셀은 적자폭 대폭 감소함 - 판관비: 1,167억원. 분기별 1천~1,3천억원 수준으로 집행되고 있음 * 혈장분획제제(ABO홀딩스) -ABO홀딩스 혈장 센터 현황   . 텍사스 라레도 혈장센터 개소. 2026년 상반기 FDA 승인 기대   . 텍사스 이글패스 2027년 FDA 승인 기대   . 2027년 8개 모두 운영 시 알리글로 물량 80% 자체조달 가능   . 현재 원가율 대비 미드싱글디짓 절감 예상 - 신규 채장기술(BMI·적혈구용적률 기반) 도입하며 일회성 비용 발생   . 회당 채장량 평균 +8% 증가 . 중장기적으로 필요한 사업 - 알리글로   . PEER 기업인 ADMA의 출시(2019년 8월) 초기 대비 매출 증가 속도가 빠른 편   . 2025년 4분기 알리글로 매출 크게 발생할 전망(500-600억원)   . 2025년-2027년 연간 매출액 가이던스 각각 1, 2.5, 3억불 유지   . 스페셜티 pharmacy와의 계약 확대(2024년 12개 => 현재 14개)   * 백신사업 - 지씨플루: 국내 시장 점유율 1위, NIP 최대 물량(263만 도즈) 공급   . 3가 전환되며 판가 하락했으나 국내는 접종률 증가하며 판가 하락 영향을 방어함   . 해외 물량은 경쟁 심화로 부진 - 배리셀라(수두백신)   . 태국 임상 3상 IND 승인, 연내 베트남 IND 신청 예정   . 2027년 임상 완료 및 2028년 2 dose 시장 진입 목표   . OPM 20% 이상이므로 수익성 개선에 기여 가능 - 고면역원성 3가 독감백신   . 2026년 상반기 임상 2상 IND 신청 예정   . 2030년 이내 출시 목표 - 코로나19 mRNA 백신   . 국내 임상 1상 IND 신청 완료, 2028년 상용화 목표 - Curevo Vaccine 일부 CMO 권리 확보 계약 체결   . 싱그릭스 직접비교 임상에서 효능은 비열등성확보, 안전성 측면에서 경쟁력 있음   . 싱그릭스 시장의 두자릿수 점유율 침투 시 큐레보 연매출 조단위로 발생 가능   . 2029년 임상3상 완료 후 품목허가 준비 * R&D - 헌터라제 ICV(뇌실투여형) 국내 품목허가 신청 완료(세계 최초)   . 2028년까지 IV 5개국, ICV 3개국 이상 추가 허가 기대   . 헌터라제 IV, ICV OPM 30% 이상   . 글로벌 시장 규모 약 1조원 - 산필리포증후군 치료제   . FDA 희귀의약품·Fast Track 지정, 연내 임상 1상 LPI(마지막환자투약)   . 2026년 하반기 안전성 결과 확보   . 2028년 내 효능 결과 확보 후 5년 내 미국 출시 기대   . 글로벌 시장 규모 >1조원 예상. 현재 치료제 없음 - 파브리병 치료제(SC)   . 다국가 임상 1/2상 진행 중, FDA 희귀의약품 지정   . best-in-class 목표 <> * 실적 및 가이던스 Q. 수출 감소, 처방 증가 이유? - 수출: 알리글로 2분기에 선적량이 컸기 때문에 감소함(미국 현지 판매량자체는 증가함), 백신 해외에서 경쟁 심화 - 처방: 헌터라제 감소했으나 팍스로비드의 처방이 증가함(계절적 요인) Q. 4분기 및 2026년 실적 전망 - 4분기 영업이익 적자 예상, 연간 영업이익 약 600억 원 초반 예상 - 당초 가이던스인 700억원 대에서 하향조정된 것은 ABO홀딩스 적자 폭이 예상보다 크기 때문 - 2026년에는 성장 예상되나 자회사 실적 확인 필요함 Q. 자회사 매출 증가 원인은? - ABO홀딩스의 혈장 판매 증가 영향이 큼 - 신규 혈액원이 FDA 라이선스 취득하며 매출 증가 - ABO홀딩스 매출은 약 400억 원 수준(약 $30mn) - 녹십자 미국 법인 매출도 증가함 * 알리글로 Q. 미국 법인 알리글로 출하 물량 급감(89억 원) 이유? - 2분기에 관세 우려로 선출하 물량이 많았음 - 미국 내 판매는 3분기에도 10% 성장세 유지 - 4분기 출하량 크게 증가할 전망. 10월 선적 완료, 11~12월에도 추가 선적 예정 - 연간 1억 달러 가이던스 달성 가능 Q. 미국 유통사들이 4분기에 대량 구매하는 패턴 지속될지? - 매년 동일한 패턴으로 반복되고 있음 - 연초에는 보험 reimsursement 검토로 처방 증가 Q. 미국 관세 영향 - 손익에 미치는 영향은 크지 않음 - 15% 관세 부과 시 미국 생산 혈장은 면제 예상 - 실질 부담은 약 7.5% 수준으로 약가 인상으로 상쇄 가능 - 미국 IVIG 공급 부족으로 관세 부과 가능성 낮다고 봄 Q. 8월 브라질 혈액제제 관련 공시 수정 이유는? - IVIG 물량 조정 영향 - 이는 3년 전 협의된 물량 대비 수요가 일부 감소했기 때문 - 그러나 브라질 외 지역으로도 판매 확대 중이므로 큰 영향 없음 Q. 중국 알부민 수출 현황은? - 중국향 알부민 수출은 점진적으로 증가 중 - 3분기 물량은 전분기 대비 약 100% 증가 - 재고 관리 위해 알리글로 및 중국 알부민 물량 균형을 맞춰 출하 중 * 백신, 기타 Q. 독감 백신 국내 매출 증가 이유는? - 판가는 하이싱글 디짓 감소하였으나 접종률 상승으로 매출 증가 Q. 국내 독감 백신 시장점유율 변화? - 경쟁사 매출 감소에도 녹십자 MS는 큰 변화 없음 - 완제 기준 약 35~40%, 원액 포함 시 약 60% 수준 유지 - 경쟁사 매출 하락은 물량 믹스 차이 영향으로 추정 Q. 4분기 독감 백신 반품 가능성은? - 예상 가능한 수준으로 발생 하고 있음 - 대규모 반품 우려는 없음 Q. 큐레보 일부만 CMO 수주한 이유 - 전체 생산하기에는 생산능력 부족 - 일부 물량은 타 CMO와 이미 계약되어 있음 *

[단독] 삼성SDI, 테슬라 드디어 뚫었다...3조원치 ESS 배터리 공급 https://www.hankyung.com/article/202511030980i

[유진투자증권] 황성현 (02-368-6878) <2025.11.03. S-Oil 3Q25 실적발표> [3Q25 실적] - 매출액 8조 4,154억원(+4.6%qoq) - 영업이익 2,292억원(흑전qoq)    · 재고 관련 효과 -48억원 [정유] - 3Q25: 영업이익 1,155억원(흑전qoq)    · 러-우 전쟁으로 인한 러시아 정제설비 가동 차질 이슈 등 타이트한 공급으로 등경유 제품 위주 스프레드 상승 - 4Q25 전망: 아시아 정제마진은 제한적 공급 상황 이어지며 견조한 정제마진 흐름 지속 전망 [석유화학] - 3Q25: 영업손실 199억원(적지qoq)    · 아로마틱: PX 스프레드 개선세 지속, BZ 미국 수입 수요 감소 및 중국 신규 설비 가동에 따른 공급 증가로 약세    · 올레핀: PP, PO 역내 공급 증가와 미-중 관세 불확실성에 따른 수요 회복 지연으로 약세 - 4Q25 전망    · 아로마틱: 중국 신규 다운스트림 설비 가동으로 인한 수요 증가와 휘발유 비수기에 따른 공급 증가가 상쇄될 전망    · 올레핀: 블랙 프라이데이 및 크리스마스 계절적 수요로 시황 개선 기대 [윤활] - 3Q25: 영업이익 1,336억원    · 운활기유 스프레드: 수요가 견조하게 유지되며 전분기 수준 유지 - 4Q25 전망: 계절적 비수기임에도 불구하고 일부 지역 정기보수 및 인도를 중심으로 한 견조한 수요로 안정세 전망 [영업환경 전망] - 공급: 정제설비 가동 차질 및 노후 설비 폐쇄로 타이트한 공급 지속    · 글로벌 노후 설비 폐쇄로 2025년 정제설비 CAPA 순감소 전망    · 미국, 러시아 등 지역의 정제설비 운영 차질로 타이트한 공급 상황 심화 - 수요: 견조한 석유수요 흐름 및 등경유 계절적 성수기 진입    · 아시아 및 중동 중심으로 글로벌 석유수요 증가, 북반구 난방 시즌 진입으로 등경유 스프레드 추가 개선 전망 [샤힌 프로젝트] - 샤힌 공정률: 85.6% - 설계 97.0%, 구매 96.3%, 건설 73.3% - 1H26 기계적 완공 목표, 2H26 시운전을 거쳐 2027년초 상업가동 개시 예정 [Q&A] Q. 2026년 유가, 정제마진 전망 - OPEC+ 증산, 미국 대러 제재 등으로 인한 국제유가 변동성 당분간 지속될 것으로 전망 - OPEC+ 12월 13.7만b/d 증산 이후 1Q25 증산 일시 중단 발표를 고려 시 향후 큰 폭의 유가 하락은 없을 것으로 판단 - 공급: 미국 필립스 66, 유럽 린지 리파이너리 등 노후 설비 폐쇄 지속, 나이지리아 단코테, 러시아 가동 차질 지속 중 - 수요: 북반구 난방 수요 성수기 진입, 10월 유럽 난방유 재고 잉여분 소진 및 지난 5년 평균 대비 낮은 기온 영향으로 유럽 내 난방유 판매 증가 전망 - 설비 가동 차질 강도가 큰 것으로 파악되어 단기간 내 현재 타이트한 수급 개선은 어려울 것으로 전망 - 2026년 글로벌 정제설비 약 80만b/d 순증가 대비 수요는 약 100만b/d 증가할 것으로 전망되어 내년에도 타이트한 수급 지속될 것으로 판단 Q. 중동발 OSP 강세 배경, 전망 - 원유 공급 증가에도 불구하고 비축 수요를 포함한 견조한 수요로 3Q25 두바이 유가는 70달러대로 견조 - 최근 OSP 강세 이유도 견조한 수요 상황이 뒷받침되고 있는 것으로 파악 - 현재 OPEC+ 공급 상황을 고려할 때, 향후 OSP 하락 예상 - 하락의 정도는 러시아 제재에 따른 중동산 원유 대체 수요 정도와 OPEC+ 증산 상황에 영향 받을 것으로 판단 Q. 유럽의 대러 제재로 인한 동사 반사수혜 여부 - 최근 러시아 석유 회사와의 거래 금지 조항 등을 담은 19차 제재 패키지 발표 - 동사는 유럽에 정유 제품을 직접 수출하고 있지 않은 상황 - 러시아 유럽向 공급 감소로 유럽 정유 제품 스프레드가 상승하며 인도, 중동 지역 정유사의 유럽向 수출 증가 - 이로 인해 상대적으로 인도, 중동 물량의 역내 유입이 감소하며 역내 수급이 개선되고 정유 제품 스프레드 동반 상승 - EU 뿐 아니라 미국의 대러 제재로 러시아산 원유를 수입하던 국가 정유사들의 가동이 차질을 빚으며 이 역시 역내 수급에 긍정적 영향을 줄것으로 예상 - 상대적으로 러시아산 원유를 사용하지 않았던 업체들의 원가 경쟁력이 개선될 것으로 전망 Q. 정부 석화 구조조정 진행상황 - 현재 정부 및 관련 업계와 적극 협력 중 - 2026년 6월 기계적 완공을 목표로 하고 있는 샤힌 프로젝트는 정부 구조조정 방안과 궤를 같이 하고 있음 - 울산 지역은 에틸렌, 부타디엔등 석화 중간 원료 공급이 부족한 상황인 바, 수입 물량을 국내 생산으로 대체해 단지 전체 경쟁력 제고에 도움이 될 것으로 기대 Q. 샤힌프로젝트 실적 기여 시점 - 2026년 6월 기계적 완공, 하반기 시운전 계획 - 2027년초 상업가동 예정으로, 1Q27부터 본격적으로 동사 손익에 기여할 것으로 예상 Q. 글로벌 정제설비 폐쇄에 따른 중장기적 수급 전망 - 당사 참고 전망치: 2025년 -37만b/d 순감소, 2026년 80만b/d 순증가, 2027년 62만b/d 순증가, 2028~2030년 연평균 20만b/d 순증가 - 정제설비 증설 완료 시점은 계획대비 지연되는 경우가 많고, 최근 노후 설비 폐쇄 잇따름에 따라 2026~2027년 순증설 규모는 예상치보다 감소할 것으로 판단 - 2025~2030년 기간 예상되는 총 증설 규모 약 170만b/d 대비, 동기간 수요 증가는 약 310만b/d로 추정되어 향후 중장기 글로벌 수급은 구조적으로 우호적일 것이라 전망 Q. 샤힌프로젝트 2027년 이후 수익성 전망 - 아시아 신증설 Peak가 종료되는 2028년 이후부터 스프레드가 개선될 것으로 전망 - 국내외 구조조정에 따라 해당 개선 시점은 앞당겨질 수 있을 것으로 기대 - 동사 샤힌 프로젝트는 원재료, 에너지 효율, 운영 효율 측면의 원가 경쟁력을 기반으로 두 자릿수 이상의 IRR을 확보할 수 있을 것으로 전망 Q. 2026, 2027년 CAPEX - 2026년: 샤힌프로젝트 잔여 투자금 1.5조원을 포함해 약 2조원 수준 전망 - 2027년: 진행중인 주요 프로젝트 부재로, 일상적 유지보수 CAPEX 수준 전망 Q. 글로벌 정제설비 가동률 현황 및 전망 - 3Q25 가동률    · 글로벌: 82%(2Q25 가동률 81%와 유사)    · 아시아: 가동률 평균 84%(인도 109%, 중국 80%)    · 미국: 계절적 성수기 영향으로 95%(최근 서부지역 화재로 가동률 75%로 하락하며 미국 전체 가동률 87%로 하락) - 2026년 공급 80만b/d 증가 대비 수요 100만b/d 증가하며 안정적인 수급 전망 Q. 액침 냉각 사업 현황 - 2H24 액침 냉각유 출시 후 냉각 성능을 강화한 제품을 추가로 선보이며 제품 라인업 확장 중 - 2025년 스마트 그리드 업체, 국내 배터리팩 제조 업체 등과 MOU 체결 및 ESS용 액침 냉각유 상용화 및 판매 개시 - 현재 공공 기관 위주 판매 및 계약 진행 중 - 최근 전기버스용 EV 배터리에 동사 액침 냉각유를 적용해 성능 테스트 통과, 2026년 중 상용화 예정 - 향후 데이터센터 뿐만 아니라 ESS, 자동차, 선박용 배터리 분야에서 주요 업체들과의 협업을 통해 시장 초기 레퍼런스를 확보할 예정

2025.11.03 13:49:16 기업명: 현대로템(시가총액: 25조 8,122억) 보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시) 매출액 : 16,196억(예상치 : 14,562억+/ 11%) 영업익 : 2,777억(예상치 : 2,637억/ +5%) 순이익 : 1,985억(예상치 : 2,171억/ -9%) **최근 실적 추이** 2025.3Q 16,196억/ 2,777억/ 1,985억 2025.2Q 14,176억/ 2,576억/ 1,895억 2025.1Q 11,761억/ 2,029억/ 1,571억 2024.4Q 14,408억/ 1,617억/ 1,450억 2024.3Q 10,935억/ 1,374억/ 1,038억 공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20251103800263 회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=064350

2025.11.03 13:26:02 기업명: HD현대중공업(시가총액: 55조 5,720억) 보고서명: 영업(잠정)실적(공정공시) 매출액 : 44,181억(예상치 : 39,851억+/ 11%) 영업익 : 5,601억(예상치 : 4,793억/ +17%) 순이익 : 4,321억(예상치 : 3,369억+/ 28%) **최근 실적 추이** 2025.3Q 44,181억/ 5,601억/ 4,321억 2025.2Q 41,471억/ 4,715억/ 2,109억 2025.1Q 38,225억/ 4,337억/ 2,842억 2024.4Q 40,056억/ 2,822억/ 3,666억 2024.3Q 36,092억/ 2,061억/ 722억 공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20251103800231 회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=329180

[한화에어로스페이스 3Q25 실적 발표] ▶️ 연결 실적 - 매출액: 6조 4,865억원(+147%yoy)/컨센서스 6조 5,524억원 - 영업이익: 8,564억원(+80%yoy)/컨센서스 8,625억원 ▶️ 사업부문별 영업이익/2Q25 실적 - 지상방산 5,726억원(27%)/5,225억원(OPM 30%) - 항공우주 31억원/-120억원 - 한화오션 2,898억원/3,717억원 - 한화시스템 225억원/335억원 - 기타 억원 -316억원/-513억원 **연결 영업이익 기대치 하회했으나, 자회사(한화오션 및 한화시스템) 실적 부진이 주요 요인. 이미 자회사 실적은 지난 주까지 모두 발표되어 알려져있던 부분. 오히려 지상방산 이익 qoq 개선된 점 주목. 수출은 영국/스웨덴 장약과 이집트 K9 매출 더해지면서 증가한 것으로 추정. 지상방산 이익률 하락은 내수 매출 증가 영향으로 판단됨.

2025.11.03 09:26:44 기업명: 한화에어로스페이스(시가총액: 51조 7,181억) 보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시) 매출액 : 64,865억(예상치 : 65,400억/ -1%) 영업익 : 8,564억(예상치 : 8,672억/ -1%) 순이익 : 4,865억(예상치 : 8,017억/ -39%) **최근 실적 추이** 2025.3Q 64,865억/ 8,564억/ 4,865억 2025.2Q 63,110억/ 8,645억/ 2,864억 2025.1Q 54,842억/ 5,607억/ 2,093억 2024.4Q 48,250억/ 8,997억/ 20,590억 2024.3Q 26,312억/ 4,772억/ 3,183억 공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20251103800122 회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=012450

[유진투자 바이오제약 권해순] 2025.11.03 한미약품 - 2026년: R&D 부문 성과 기대 * 투자의견 BUY, 목표주가 51만원으로 상향: 2026E(종전 2025E) 순이익에 Target P/E 33배(상향, 종전 P/E 27배)를 적용하여 산출 * R&D 부문에서 성과를 기대: ① MSD에 기술이전한 MASH 치료제 ‘에피노페그듀타이드’ 글로벌 임상2b상 결과 확인 후 3상 진입 시 큰 폭의 주가 상승 에상 ② 비만 치료제 ‘에페글레나타이드’는 국내 출시 후 2027년부터 실적 성장 동력으로 작용할 전망 * 주가 전망: 경영권 분쟁 영향으로 2024년 말 P/E 기준 16.7배까지 하락하였던 밸류에이션이 2025년부터 전문 경영인 체제와 R&D 연구 및 투자 확대를 통해 회복되고 있음. 2026년 ‘에피노페그듀타이드’의 글로벌 임상 3상 진입 여부가 결정될 예정이며 이에 대한 기대감이 주가에 반영될 전망. 4분기 북경한미의 실적 정상화를 확인한다면 밸류에이션 프리미엄이 추가로 부여될 수 있을 예정 * 2025년 3분기 실적 Review: 해외 API 수출 부진과 R&D 투자 증가로 당사 추정치 및 시장 컨센서스를 소폭 하회함. 하지만 제품 매출 비중 상승과 북경한미의 실적 정상화 효과로 영업이익률은 15%를 상회함. 수익성이 국내 제약사 최고 수준을 유지하고 있음 자료 링크: https://www.eugenefn.com/common/files/amail/20251103_128940_hskwon_299.pdf ▣본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

[유진투자증권_로봇/방산/조선/항공_양승윤] 👋안녕하세요 위클리에요(로봇/방산/항공/조선) *2025/10/27~11/01* 자료 URL - https://www.eugenefn.com/common/files/amail//20251103_B2030_syyang0901_279.pdf --------------------------------------------- [🤖로봇] - 엔비디아의 시대 ▶️ APEC 기간 동안 엔비디아발 로봇 기대감 확대. GPU 확보에 따라 피지컬 AI 개발 탄력 기대. 동시에 엔비디아의 로봇 업계 내 파워 를 재확인. 11월 초에도 각종 이벤트 예정되어 로봇 기대감 지속. 🎖Must Watch Issue ▶️ 엔비디아와 피지컬 AI 협력을 확대하는 삼성, 현대차, LG, 두산 등 ▶️ 삼성 그룹과 협력이 본격화되는 레인보우로보틱스. 삼성중공업에 이어 삼성의료원과 협력 ▶️ 노르웨이 1X의 가사용 로봇 '네오'의 상용화 추진. 대당 2만달러, 월 499달러에 출시 --------------------------------------------- [🚀방산] - 내년에 주목할 수주 ▶️ 신규 수주 소식이 없어 방산주는 한 템포 쉬어가는 중. 2026년도 에는 중동, 유럽, 미국발 수주 기대에 더해 무인기와 우주 등 미래 사업에 대한 기대감도 유효할 전망. 🎖Must Watch Issue ▶️ LIG넥스원, 중동 장거리 대전차미사일 개발, 쉴드 AI 드론 탑재 유도탄 개발 등 모멘텀 시동 ▶️ APEC 기간 동안, 캐다나/인니/필리핀/호주 등과 방산 관련 협력 협의 ▶️ 현대로템, 이번에는 페루. K-2 및 K808 145대 직도입/285대 현지 생산 추진 --------------------------------------------- [✈️항공운송] - 부담스러운 LCC의 기재 확대 ▶️ 올해 국내 항공사들의 기재 도입 현황은 전년과 유사한 흐름이나, LCC의 기재 도입 확대가 눈에 띔. 업황이 부진한 가운데 지속적인 기단 규모 확대는 부담스러울 수 밖에 없을 것. 🎖Must Watch Issue ▶️ 대한항공, A350 여객기 줄이고 화물기 7대로 변경하여 도입 ▶️ 아시아나, 밀라노와 부다페스트로 유럽 노선 확장 추진. 대한항공과 합치면 데일리 운항 ▶️ 공정위, 대한항공 공급석 유지 시정조치 변경 관련 협의에 열려있다는 언급 --------------------------------------------- [⚓️조선] - 잠수함의 시대 ▶️ 한국의 핵 잠수함 도입 소식에 기대감 확대되고 있으나, 아직 다수 의 후속 조치가 필요한 상황. 핵 잠수함은 국내 안보상 필요하지만, 투자 측면에서는 캐나다/폴란드 잠수함 수출 여부가 더 중요. 🎖Must Watch Issue ▶️ 한국의 핵잠수함 도입 추진. 5천톤급, 4척 이상, 2030년대 중반 실전 배치 전망 ▶️ 캐나다 커니 총리의 한화오션 방문. 캐나다 CPSP 잠수함 연내 결정 주목 ▶️ 삼성중공업, 한국형 LNG 화물창 탑재하여 첫 상업 운항 성공 ---------------------------------------------

유진 김진우 (02-368-6195) [10/31~11/2 국내외 주요 뉴스] (트렌드) “메뉴에 이 음료 없으면 손님 다 놓쳐”…두유부터 맥주까지 ‘제로’가 대세 https://m.mk.co.kr/news/business/11457838 (가격인상) 삼양식품, 미국 현지 마트 가격 인상 단행..관세 영향 https://n.news.naver.com/article/014/0005427134?sid=101 (마케팅) 롯데웰푸드, 성수에 ‘자일리톨 팝업’ 오픈…껌 넘어 ‘건강한 라이프’ 제안 https://www.ebn.co.kr/news/articleView.html?idxno=1684803 (담배) ‘담배 속 비밀’ 드디어 열린다…정부, 유해 성분 투명화 착수 https://www.ebn.co.kr/news/articleView.html?idxno=1684790 (유통) AI업체 하렉스인포텍, 홈플러스 인수의향서 제출 https://m.mk.co.kr/news/business/11456751 (유통) '임대료 비싸' 백기 든 인천공항 면세점…'알짜 구역' 재입찰 눈치 경쟁 https://www.ebn.co.kr/news/articleView.html?idxno=1684840 (분할) Kraft Heinz provides timeline for splitting company https://www.meatpoultry.com/articles/32688-kraft-heinz-provides-timeline-for-splitting-company (기타) Poor Americans face food aid delay during government shutdown https://www.ft.com/content/32b8bd54-ce88-43d2-ad2d-07f0f5e351bf

[유진투자증권] 황성현 (02-368-6878) <SK아이이테크놀로지 3Q25 Review - 고객 다변화 추진 중> *3Q25 매출액 791억원(-4%qoq, +56%yoy), 영업손실 472억원(적지qoq, 적지yoy)으로 당사 추정에 부합하는 실적 - LIBS 판매량은 1.2억m2로 지난 분기와 유사했으며, 가동률은 원단 기준 42%로 추정 - 판가도 지난 분기 주요 고객사와 협상을 마친 상황으로 환율 영향을 제외하면 큰 변동이 없는 것으로 파악됨 - 탑라인 감소에도 불구하고 사옥 이전, 인력 숙련도 향상으로 인한 인건비 절감 등 비상 경영을 통해 수익성을 소폭 개선 - 폴란드 P2 1H26, P3,4 2H26 순차 가동 예정이며, Non-China 지위를 활용한 신규 공급 확대 전망 *4Q25 매출액 720억원(-9%, +22%yoy), 영업손실 537억원(적지qoq, 적지yoy)으로 다시 적자 확대 전망 - 미국 EV 시장 물량 감소 전망으로 단기간에 큰 폭의 실적 개선은 어려울 것이라 판단 - 다만, 북미, 아시아를 중심으로 고객사 다변화가 지속적으로 추진되고 있으며 1H26 북미 ESS 공급을 협의 중인 점, 유상증자를 통해 불황을 버틸 체력을 마련했다는 점을 긍정적으로 평가 *투자의견 BUY, 목표주가 40,000원 유지 (링크) https://buly.kr/4QoCDFo ★컴플라이언스 검필

[유진투자증권] 황성현 (02-368-6878) <SK이노베이션 3Q25 Review - 국제유가 변화로 인한 실적 반등> *3Q25 전사 매출액 21조원(+6%qoq, +16%yoy), 영업이익 5,735억원(흑전qoq, 흑전yoy)으로 영업이익 기준 당사 추정과 시장 컨센서스를 상회 - 추정을 상회한 이유는 지난 분기대비 원재료 및 환율 변동으로 인한 긍정적인 재고 효과(정유 4천억원, 화학 4백억원)가 반영되었고, 정제마진도 상승하며 영업이익이 3천억원 증가 - 다만, 정유, 화학을 제외하면 대부분 사업 부문은 부진하였음 - E&S는 성수기에도 SMP 하락으로 전년대비 감익, 배터리도 OEM 보상금이 1천억원 반영되었음에도 AMPC 1천억원 감소하며 적자 확대 *4Q25 매출액 19조원, 영업이익 1,797억원(영업이익률 0.9%) 전망 - 미국 전기차 시장 수요 둔화로 배터리 적자가 2,640억원으로 확대될 것으로 예상하기 때문 - 연말 발표될 중국 공급 조정으로 인한 정유, 화학 실적 반등을 기대 - 투자포인트는 1) SK온, 엔무브 합병으로 인한 IPO 리스크 소멸, 2) 美 ESS 신규 수주 1GWh 및 6.2GWh 우선사업권 확보, 3) 중국 설비 폐쇄로 인한 정유, 화학의 실적 개선 기대감 *투자의견 BUY, 목표주가 140,000원 유지 (링크) https://buly.kr/EI4d98m ★컴플라이언스 검필