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Prezzo e ampiezza dell’S&P 500 si trovano in mondi totalmente separati con un settore (un titolo…) da ringraziare per la maggior parte dei guadagni dell’S&P 500: la tecnologia ( NVIDIA). Sebbene l’indice si stia muovendo verso l’alto, sono di più le azioni che scendono che quelle diminuite in rialzo. Questo è l’opposto di ciò che ti aspetteresti di vedere in un rally sano. La debole ampiezza del mercato a fronte dei guadagni dell’S&P 500 ha sollevato preoccupazioni sul fatto che il mercato del 2024 assomigli più a quello del 2000… Ma la differenza fondamentale tra oggi e l’inizio del 2000 è che, anche se la tecnologia è stata la forza trainante di ogni rally, la performance attuale di altri gruppi industriali è stata notevolmente più forte rispetto all’inizio del 2000. 17 gruppi industriali (70%) sono entro il 5% del un massimo di chiusura di 52 settimane e il gruppo mediano è stato a meno del 4% dal suo massimo. Al picco delle dot-com nel marzo 2000, il quadro era molto diverso poiché solo sei gruppi industriali si trovavano entro il 5% del massimo di chiusura di 52 settimane e il gruppo industriale mediano veniva scambiato al 18% da un massimo di 52 settimane. La divergenza del 2024 è stata, finora, molto più lieve di quella del 2000.

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Una crescente divergenza tra le banche centrali La Fed per ora mantiene la linea, ma il resto delle principali banche centrali sviluppate si stanno lentamente spostando verso il campo dell’allentamento. La Svizzera ha dato il via a marzo con il primo taglio dei tassi dal 2015. Poi la Svezia ha tagliato i tassi a maggio per la prima volta dal 2016. E la scorsa settimana abbiamo visto la BCE, il Canada e la Danimarca tagliare i tassi di 25 punti base. Perché la BCE e la Banca del Canada tagliano i tassi mentre gli Stati Uniti continuano a resistere? Non solo i tassi di inflazione riportati sono inferiori a quelli degli Stati Uniti (al 2,6% e 2,7% contro 3,3%), ma anche i loro tassi di crescita economica sono significativamente più bassi: PIL reale Eurozona su base annua: +0,4% PIL reale canadese su base annua: +0,5% PIL reale statunitense su base annua: +2,9% Pertanto, stanno diventando più preoccupati per la crescita che per l’inflazione, mentre l’inflazione rimane la preoccupazione maggiore per la Fed.

Lo yen giapponese: perché così ribassista? Questo grafico Macrobond illustra le posizioni nette dei fondi a leva e dei gestori patrimoniali in contratti futures sullo yen. Possiamo vedere che il numero netto di contratti detenuti da queste entità è attualmente al livello più alto degli ultimi 17 anni, superando i 140.000 contratti. Questo sentimento ribassista nei confronti dello yen può essere attribuito a diversi fattori. In primo luogo, la Banca del Giappone (BoJ) ha mantenuto un orientamento accomodante in termini di politica monetaria, segnalando che manterrà le condizioni finanziarie accomodanti. Nonostante il recente aumento dei tassi, la BoJ ha indicato che ciò non preannuncia un ciclo di rialzi aggressivi, a differenza dell’inasprimento osservato negli Stati Uniti, nel Regno Unito e in Europa. Questa prospettiva accomodante ha contribuito alla persistente debolezza dello yen poiché gli investitori prevedono che i tassi di interesse continueranno a essere bassi in Giappone. In secondo luogo, la solida performance dell’economia statunitense ha portato gli investitori a ridimensionare le loro aspettative di tagli dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve. Di conseguenza, anche se il Giappone ha allontanato i suoi tassi dal territorio negativo, essi rimangono significativamente inferiori a quelli degli Stati Uniti. Questa disparità nei tassi di interesse ha ulteriormente alimentato le scommesse ribassiste contro lo yen. Tuttavia, l’elevato livello di posizioni corte pone anche le basi per un potenziale short squeeze. Se la BoJ decidesse di intervenire in modo aggressivo a sostegno dello yen, ciò potrebbe innescare una rapida liquidazione di queste scommesse ribassiste. Uno scenario del genere non avrebbe solo un impatto sui mercati valutari, ma influenzerebbe anche le imprese giapponesi. Molti dei maggiori esportatori e delle multinazionali del paese hanno beneficiato della debolezza dello yen, che ha incrementato i loro utili. Un improvviso rafforzamento dello yen potrebbe invertire questi guadagni, trasformando un aumento degli utili in un rallentamento degli utili.

Nel 1971, Nixon staccò l’oro dal suo prezzo fisso di 35 dollari e sospese la convertibilità dei dollari in oro da parte dei governi stranieri e delle banche centrali. Questa mossa ha portato il dollaro a fluttuare liberamente, il suo valore determinato esclusivamente dal confronto con altre valute fiat. Dopo l'azione di Nixon, i dati del Bureau of Labor Statistics rivelano che il dollaro ha perso oltre l'80% del suo potere d'acquisto. Al contrario, il valore dell’oro è salito da 35 dollari l’oncia a oltre 2.350 dollari. Questo era considerato un compromesso accettabile, poiché una valuta fluttuante consentiva al governo di finanziare i vasti programmi di welfare e guerra americani. Una valuta vincolata all’oro non sarebbe stata sufficiente per una spesa così espansiva. Liberato dal gold standard, il governo degli Stati Uniti ottenne la capacità di stampare dollari a piacimento, facilitando il prestito necessario per le sue vaste spese sociali e militari. Tuttavia, questo approccio è chiaramente insostenibile. E non ci sono indicazioni che gli Stati Uniti limiteranno la propria spesa. Si prevede infatti un aumento della spesa. Per ora, ci rimane l’attuale sistema monetario di stampa illimitata di denaro, che a sua volta rende ogni dollaro USA meno prezioso e tutto il resto sempre più costoso.

La Banca centrale svizzera ha vende Apple e compra Virgin Galactic. La banca centrale svizzera ha recentemente apportato alcune importanti modifiche al suo portafoglio di azioni quotate negli Stati Uniti. La banca ha reso pubbliche le operazioni, tra l'altro, in un modulo compilato dalla SEC. La banca ha venduto 4,9 milioni di azioni Apple nel primo trimestre per ridurre il suo investimento a 44 milioni di azioni, ha venduto 1 milione di azioni Lucid per chiudere il primo trimestre con 1,8 milioni di azioni del produttore di veicoli elettrici. Una deludente perdita del primo trimestre ha fatto crollare le azioni di Lucid all’inizio di questo mese. La banca ha acquistato altre 62.400 azioni di Virgin Galactic nel primo trimestre, portando il suo investimento nella società di turismo spaziale a 749.800 azioni.

Mercati azionari: l'importanza degli ultimi 10 minuti di trading Secondo gli ultimi dati di BestEx Group Research Group LLC, circa un terzo di tutte le operazioni su titoli S&P 500 avviene negli ultimi dieci minuti della sessione. Questa tendenza è alimentata dall'aumento dei fondi passivi come gli ETF, che piazzano ordini di acquisto e vendita alla chiusura per adeguare gli indici che replicano. Questo comportamento amplifica il volume degli scambi e può influenzare la liquidità e i prezzi di mercato. Fenomeni simili sono osservati anche in Europa. Questa concentrazione negli ultimi minuti può causare inefficienze nel processo di formazione dei prezzi, con studi che mostrano variazioni tra la fine della negoziazione continua e l'asta di chiusura. Tali fluttuazioni sono spesso guidate da flussi transazionali piuttosto che dai fondamentali economici. Questo fenomeno solleva dubbi sulle potenziali distorsioni nei prezzi delle azioni e sulle sfide della gestione passiva degli ETF. Mentre alcuni esperti ritengono che le fluttuazioni siano normali e che i costi siano inferiori a quelli delle transazioni mattutine, altri vedono il rischio di aumentare la volatilità e distorcere i prezzi di mercato. La sfida sarà bilanciare i benefici di questa pratica con i rischi associati, considerando sia gli investitori che la stabilità del mercato azionario.