Металл и Минерал

🪨Потанин отсыпет дивидендов НорНикеля? В преддверии старта дивсезона все больше споров о возобновлении дивидендов Норникеля. Рынок надеется на это, вот тезисы «за»: Скорр. FCF, учитываемый как дивидендная база, за 2025 составил 1,5 b$. Есть из чего платить. По металлам нет негатива и предпосылок отката цен к уровням 2025. Да, котировки никеля ушли в боковик, МПГ и вовсе скорректировались с начала года. Но цены металлов на 10–50% г/г выше, по меди и вовсе остаются у исторических максимумов. Это благоприятная конъюнктура для добытчиков. Тем более война на Ближнем Востоке идет к концу, что поддержит цены на металлы. Дивиденды платят даже более «проблемные» компании. НОВАТЭК, Лукойл под жесткими санкциями, с лишением активов, уже анонсировали выплаты. Тезисы «против»: Прямые намеки Потанина о «недальновидности выплат в отрыве от капекса и закредитованности» Решается вопрос о переносе части медного производства в Китай. Целенаправленно хотят провести сделку, но это большой капекс в ближайшие годы Нет ослабления рубля, это мешает экспортерам увеличить рублевую выручку Позиция Потанина рациональна — компания только вышла из затяжного цикла падения прибыли. Впереди значительные траты в случае подписания сделки с Китаем. Лучше приберечь кэш. Считаем, что дивидендов за 2025 все-таки не будет, либо они окажутся минимальными. Но летом 2027 года мы уже можем увидеть крупные дивиденды с доходностью 8–10%. После финализации истории с допналогами, ждем итог — попадет под windfall tax или нет, можно добрать GMKN. Также ждем роста цен на ключевые для компании металлы после того, как будет заключена финальная сделка между Ираном и США.

⛏ПОЛЮС дивиденд 56.8 руб, отсечка 18.05.26 Акции стоят 2218 руб с 2.5% дивидендной доходностью за 4 квартал. С учётом промежуточных, суммарный дивиденд за 2025 год составит 164 руб

😁😆😁 напомнить всем, что ни в какие госМаксы переходить мы не будем!

Рынок недвижимости Китая оживает 🏗 Продажи экскаваторов в Китае в марте выросли на 26% в годовом исчислении (внутренние продажи + экспорт), по сравнению с падением на 11% в годовом исчислении в феврале . В частности, внутренние продажи выросли на 23% в годовом исчислении (но на 67% ниже, чем в аналогичный период 2021 года). На наш взгляд, мартовские данные, которые являются наиболее важными с точки зрения сезонности для продаж экскаваторов в Китае, дают умеренно оптимистичный сигнал о перспективах восстановления местного рынка недвижимости в Китае. Что может поддержать уровень цен на металлы.

🪨Коршуновский ГОК МСФО 2025 год: 📉Выручка ₽13,22 млрд (-4% г/г) 📉Убыток ₽1,47 млрд против прибыли ₽3,33 млрд годом ранее

🎭 Разыгрываем два билета на спектакль сегодня в театр Модерн, Москва. Юрий Грымов представляет свой режиссерский взгляд на знаменитый роман-антиутопию Олдоса Хаксли: перед зрителями разворачивается история об идеальном обществе, где люди не знают забот и печалей, а жизнь каждого состоит из сплошных удовольствий. В этом "Дивном новом мире" искусство и наука не значат практически ничего, человечеством управляют технологии... Начало: 19:00 Участников: 0 Призовых мест: 1 Дата розыгрыша: 13:00, 10.04.2026 MSK (3 часа)

Золото в начале 2026 года: резкий рост волатильности и фактор войны в Иране После неуклонного и при этом довольно стабильного роста на протяжении нескольких последних лет золото перешло к более волатильному этапу с резким повышением ценовых колебаний в начале 2026 года. В конце января в биржевых котировках золота показан новый исторический рекорд на уровне в $5600 за тройскую унцию. После рекордного начала 2026 года последовала рекордная однодневная коррекция – 30 января котировки упали на 11,5%, по данным FactSet, это наиболее серьезное однодневное падение с 1983 года. В течение февраля золото отыграло часть понесенных потерь, однако подверглось новому давлению с началом военного конфликта США и Израиля против Ирана. Биржевые цены на золото в марте 2026 года упали на 13%, для драгметалла это худшая месячная динамика с 2008 года. В течение месяца по золоту также была показана худшая недельная динамику с 1983 года, когда цены в середине марта продемонстрировали 11%-ное недельное снижение. Среди основных факторов коррекции – война в Персидском заливе начала приобретать затяжной характер. Длительное ограничение судоходства в Ормузском проливе привело к рекордному росту цен на нефть и нарушениям в поставках нефти и нефтепродуктов для многих стран мира. Котировки нефти сорта WTI за I квартал года выросли на 79%, котировки марки Brent на – 94%. Несмотря на резкое снижение в марте в целом по итогам I квартала 2026 года котировки золота выросли на 7,8%. За этот же период индекс развивающихся рынков MSCI EM вырос на 2,5%. Индекс S&P 500 упал на 4,6%, европейский Stoxx 600 снизился на 1,5%. Индекс доллара по отношении к корзине мировых валют (DXY) вырос на 1,6%. Котировки биткоина за этот же период упали на 23,8% – для данной криптовалюты это худшая квартальная динамика с 2018 года. В подобном контексте золото продолжает оставаться защитным активом. По многим прогнозам, по итогам 2026 года цены на желтый металл будут выше текущих значений. Однако, основной рост может прийтись на вторую половину года, при этом волатильность в ценах в ближайшие месяцы, вполне вероятно, сохранится с учетом роста потребностей многих стран в ликвидных активах. По прогнозам Goldman Sachs котировки по итогам 2026 года вырастут до $5400 за тройскую унцию, в Deutsche Bank и UBS прогнозируют достижение значений в $5500 и $5200, соответственно. Однако, перспективы роста котировок золота, по крайней мере, в течение первой половины 2026 года могут оказаться сдержанными. Властям многих стран мира для привлечения дополнительного финансирования антикризисных мер в виде топливных субсидий, налоговых вычетов, а также в целом возросшей стоимости импорта энергоносителей придется продавать часть своих резервов. Желтый металл также традиционно снижается в цене в сценарии укрепления доллара и роста процентных ставок по облигациям. Сценарий дальнейшего затягивания или еще более серьезного обострения конфликта США и Израиля против Ирана может привести к дополнительному давлению на котировки золота, в том числе, из-за повышения процентных ставок со стороны мировых ЦБ. Ряд центральных банков, которые повысили ставки с начала 2026 года, как отмечали в ИИМР, уже обозначили фактор войны в Персидском заливе в качестве одной из причин для данных действий. В долгосрочной перспективе фактор дальнейшего долговых обязательств США и развитых стран в целом будет продолжать поддерживать позиции золота. В администрации Трампа рассчитывают утвердить бюджет Пентагона н на уровне в $1,5 трлн. Восстановление инфраструктуры стран Персидского залива, а также привлечение ими новых долговых обязательств также будет про-инфляционным фактором, который потенциально поддержит котировки золота. Во второй половине года в пользу золота также может сыграть "смена режима" в ФРС США – новый председатель американского ЦБ Кевин Уорш проведет первое заседание Совета управляющих в июне. Как ожидается, под его руководством ФРС может начать придерживаться более мягкого курса в монетарной политике.

Стальной прокат на экспорт подорожал до максимума с конца 2024 г

⛏Полюс – квазивалютный выпуск с защитой от девальвации На рынке облигаций появляется новый инструмент от Полюса – одного из крупнейших золотодобытчиков в мире и крупнейшего в России. Компания размещает квазивалютные облигации серии ПБО-05, номинированные в долларах с расчетами в рублях. На фоне укрепления рубля и сохраняющейся неопределенности валютного курса такие бумаги снова выглядят актуально как элемент валютной диверсификации. 👉 Параметры выпуска

▪️Объем: от $100 млн ▪️Срок до оферты: 4 года ▪️Купон: 8,00–8,25% ▪️Доходность к оферте: 8,30–8,57% ▪️Номинал: USD (расчеты в рублях) ▪️Сбор заявок: 10 апреля

По сути, это инструмент для фиксации валютной доходности без прямой покупки валюты. При этом срок до погашения уже ближе к длинной части кривой доходности, что делает выпуск интересным для стратегической защиты портфеля. 👉 Кредитное качество Полюс является эмитентом первого эшелона (рейтинги ruAAA / AAA.ru) с устойчивой экономикой бизнеса. Компания генерирует стабильный FCF и сохраняет умеренную долговую нагрузку – Net Debt / EBITDA на конец 2025 года составляет 1,1x. Дополнительным фактором качества является низкая себестоимость. По итогам 2025 года компания входит в топ-15% мировых производителей золота по уровню издержек, что позволяет компании поддерживает уверенную маржинальность даже при высокой волатильности цен на золото. С точки зрения ликвидности риски минимальны – денежные средства на балансе с запасом покрывают краткосрочные обязательства. 👉 Драйверы Кредитный профиль эмитента поддерживается высокими ценами на золото и потенциальным ослаблением рубля. В долгосрочной перспективе – проект Сухой Лог, реализация которого поможет Полюсу заметно увеличить добычу к 2030 году. 👉 Итог Выпуск выглядит как качественный инструмент для валютной диверсификации – сильный эмитент, понятная модель и защита от курсовых рисков. Фактически этот выпуск не столько про максимальную доходность, сколько про баланс между надежностью и возможностью зафиксировать валютную экспозицию на несколько лет вперед.

Российский экспорт стали как компенсатор снижения внутреннего спроса Экспорт в 2025 г. для российских производителей стали выполнил роль буфера, не допустив сокращения производства при продолжающемся тренде на снижение внутреннего спроса. По итогам минувшего года экспорт чугуна из России вырос на 6% г/г, стальных полуфабрикатов – на 20%, готового проката – на 30% соответственно. При этом стальной экспорт (готовый прокат и полуфабрикаты) в 2025 г. приблизился к 24 млн т, что выше уровня переходного 2022 г., и стремится к рекорду 2021 г. Турция остается крупнейшим импортером металлопродукции из России, чему способствует короткое логистическое плечо, ограничения на поставки в ЕС и ценовой демпинг. В 2025 г. российский экспорт продукции черной металлургии (код 72) в Турцию увеличился на 42% г/г и составил 3,3 млрд долл. Значение поставок российского продукции на турецкий рынок видно из удельного веса импорта из России в объеме импорта в Турцию в 2025 г.: 🔹чугун – 78% (в 2024 г. было только 66%); 🔹слябы – 52% (в 2024 г. – 42%); 🔹заготовка – 44% (в 2024 г. – только 12%).   #чермет

💿#CHMF Суд удовлетворил иск «Северстали» к Минпромторгу об экспортной субсидии

⚡️Коллеги, программа наконец вышла. Посмотрел — и скажу честно: будет очень плотная и полезная работа, не «для галочки». Если ещё думаете — сейчас как раз тот момент, когда можно запрыгнуть в последний вагон 😉 📌 Речь про семинар ЦКР-ТПИ Роснедр, о котором писал ранее. 📅 16–17 апреля 2026 📍 Москва, ВИМС Тема максимально прикладная: разработка месторождений ТПИ и новые требования к техническим проектам. ⚠️Это не просто «послушать доклады». 👉 Будут разбирать: — реальные подходы ЦКР — типовые замечания — спорные моменты, на которых чаще всего «заворачивают» А это, по сути, самое ценное. Я уже не раз писал здесь, что сейчас правила меняются не только формально, но и по фактической трактовке. И можно всё сделать «по тексту» — а потом получить замечание на ровном месте. 👉 Поэтому такие мероприятия — это не про теорию, а про понимание, как реально смотрят документы. 🙂Кстати, я выступаю во второй день. Так что увидимся ✌️ 📎 Формат: — очно — дистанционно 📌 Регистрация до 10 апреля 2026 Если планируете ехать — напишите в комментариях. Можно будет пересечься и пообщаться на месте 🤝 📞 По вопросам участия: Симахина Наталья Андреевна +7 (495) 950-31-88 +7 (905) 539-29-51 📧 simachina@vims-geo.ru 📧 seminar@roninfo.ru 🌐 Регистрация: https://roninfo.ru https://conference.roninfo.ru/ #ЦКР_ТПИ #Семинар_ЦКР #ВИМС #Правила_проектирования ✅ ГОРНОЕ ДЕЛО ✅ 💬 ГОРНОЕ ДЕЛО (MAX) 💬

🇮🇩 Индонезия утвердила квоты на добычу никелевой руды на 2026 год в объеме 190–200 млн тонн, что значительно меньше общей квоты на 2025 год в 379 млн тонн. Однако местные власти дали понять, что возможна некоторая гибкость в ослаблении этих ограничений в зависимости от стабильности цен и условий на мировом рынке. Хотя основная цифра подразумевает существенное сокращение поставок никеля из Индонезии в этом году (на 20% ниже уровня 2025 года, по нашим предварительным оценкам), мы считаем, что окончательная квота, утвержденная на 2026 год, может быть значительно выше. Ранее Индонезия также давала сигналы о сокращении производства в начале 2025 года, но они не реализовались и рынок остался с существенным избытком (~8% спроса в 2025 году). Индонезия обеспечила около 63% мирового производства никеля в 2025 году

😀Точки роста дальневосточного угля Главное из колонки генерального директора УК ЭЛЬГА в «Российской газете» о точках роста дальневосточного угля. ↗️На фоне непростого периода для всей отрасли Дальний Восток остается территорией устойчивого роста. Причина — сочетание мощной сырьевой базы, выгодной географии и созданной инфраструктуры. 📈В ДФО сосредоточено более 30 млрд тонн балансовых запасов угля. Если в советский период регион добывал 60–70 млн тонн в год, то в 2025 году показатель достиг 127,9 млн тонн — около 30% общероссийского объема. ⚡️Главный драйвер — экспортные проекты, ориентированные на рынки АТР. Близость к Китаю и доступ к портам делают дальневосточные месторождения конкурентоспособными. Ключевой пример — Эльгинское месторождение: в прошлом году здесь добыли 35,1 млн тонн, более четверти всей добычи угля в ДФО. 🚀Рост обеспечен не только добычей, но и логистикой: частная железная дорога и собственный порт для Эльги, новый терминал в Ванино, проекты на Сахалине. Это повышает устойчивость поставок и снижает нагрузку на Восточный полигон. 💪Главный резерв роста — внутренняя переработка и энергетика. Рационально сохранять уголь в крупной генерации, строить современные ТЭС у месторождений и развивать энергоемкие производства, включая металлургию. У региона для этого есть все: сырье, энергия, логистика и близость к азиатским рынкам. Читать колонку полностью #Эльга #ТЖД #Мнение

В марте самые доходные инструменты российского рынка — акции нефтегазовой отрасли и валютные инструменты. Хуже всего показали себя акции металлургов и золото

Рынок бетона 2026. Минус 25,4 Рынок бетона продолжает сжиматься: в феврале 2026 года объем производства бетона сократился на 25,4% по сравнению с февралем 2025 года. По итогам января – февраля 2026 года падение составило 26,6% относительно аналогичного периода прошлого года. Структура рынка ▫️Товарный бетон. Доля сегмента в общем объеме производства по итогам января – февраля 2026 года составила 71,2%. В феврале 2026 года выпуск товарного бетона сократился на 17,1% в годовом выражении. По итогам первых двух месяцев 2026 года спад составил 3,4% по сравнению с аналогичным периодом 2025 года. Наиболее существенное падение с начала года отмечено в ПФО (-27%), СЗФО (-22%), УФО (-20%). ▫️Нетоварный бетон. Доля сегмента в общем объеме производства за январь – февраль 2026 года составила 28,8%. В данном сегменте спад выражен сильнее, чем в сегменте товарного бетона: по оценкам СМПРО, в феврале выпуск сократился на 34,5% в годовом выражении, а по итогам двух месяцев – на 54,0%. Таким образом, структура рынка смещается в сторону товарного бетона на фоне более высоких темпов сокращения сегмента нетоварного бетона. Факторы, влияющие на объемы производства (1) Снижение объема работ в строительстве на 14,9% в январе – феврале 2026 года указывает на ранее наметившуюся тенденцию к сокращению инвестиций в строительный сектор. (2) Замедление темпов ввода жилья подтверждает снижение строительной активности и приводит к падению спроса на строительные материалы. (3) Высокий уровень ключевой ставки и сворачивание льготных программ оказывают сдерживающее влияние на строительный рынок и инвестиционную активность. (4) Замедление деловой активности в смежных отраслях усиливает эффект снижения спроса, вызывая дополнительное сокращение заказов на стройматериалы. (5) «...по данным на 1 апреля, запущены проекты строительства жилья общей площадью 10,8 млн кв. м, что на 39% больше, чем годом ранее», – отметил Хуснуллин.» от 07.04.2026. Дополнительным сдерживающим фактором выступают неблагоприятные прогнозы по вводу жилья: по оценке президента НОСТРОЙ, объемы ввода МКД в 2027 году могут сократится в 4 раза по сравнению с 2024 годом, при наиболее выраженном спаде в 2027–2028 годах. На рынке ИЖС также наблюдаются признаки охлаждения. Таким образом, в перспективе ожидать восстановления рынка бетона не приходится. Это влечет за собой падение потребления арматуры и в целом металлов.