D의 테크 투자
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투자 전략 리포트 요약 :
투자 전략 (1) : 삼성_변화의 계절
투자 전략 (2) : 미래에셋_주주환원은 시간의 함수
투자 전략 (3) : SK_SK증권 Research Signature #3. 대환원의 시대
투자 전략 (4) : KB_이그전α-장기금리의 상승 (2편) 금 매수 타이밍 지표
투자 전략 (5) : 현대차_마켓픽 - 엔비디아 실적발표, 무엇을 보아야 하나
투자 전략 (6) : DB_Stage Analysis 마스터하기
투자 전략 (7) : 메리츠_[전략공감 2.0] AI 성장성 vs 비용 부담의 시험대
투자 전략 (8) : 메리츠_AI 성장성 vs 비용 부담의 시험대
투자 전략 (9) : 신한_글로벌 주식전략; 기술적 분석이 업종 구도에 대해 이야기해주는 것들
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전자장비 IT 산업 리포트 요약 :
전자장비 (1) : 상상인_데이터센터 전력 안정화, BESS만 있는 것이 아니다
IT서비스 (1) : 메리츠_Meritz Overnight Tech
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반도체 소부장 리포트 :
넥스틴 (1) : 신한_시간이 필요해
덕산하이메탈 (1) : 한국IR협의회(리서치센터)_MSB 확대와 자회사 개선, 이익 레벨업 본격화
솔브레인 (1) : LS_2028F PER 8.9x, 장비사 대비 과다 할인
엠케이전자 (1) : 해당기업_회사소개 및 주요 사업현황
이수페타시스 (1) : 유안타_캐파와 믹스, 이제는 P 사이클까지
이엔에프테크놀로지 (1) : LS_신규 소재로 넓어지는 점유율
주성엔지니어링 (1) : LS_본업 성장 + 글로벌 확장 + 태양광 별도 가치
티엘비 (1) : LS_면적보다 중요한 것은 공정 부하
파크시스템스 (1) : 신한_외형 성장, 수익성 개선 동반될 하반기
하나머티리얼즈 (1) : 대신_너무 싸다
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2026-08-25
삼성전자 하이닉스 산업 리포트 요약 :
삼성전자 (1) : 미래에셋_공포가 클수록 중심을 잡자
SK하이닉스 (1) : 미래에셋_짙은 안개속 선명한 성장
반도체 산업 (1) : LS_2030년에도 메모리 부족 CPU Content와 지불능력으로 읽는 메모리 사이클
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📊 Nvidia Earnings, Apple’s AI Macs and OpenAI’s Chip Push | Bloomberg Tech 8/25/2026
▶️ 엔비디아 실적은 AI 투자 사이클의 단기 온도계 — 매출과 조정이익의 두 배 증가보다 수요 지속성·순환금융·총마진 설명이 주가 방향을 좌우할 구간.
▶️ 성장 둔화가 이미 밸류에이션에 반영됐다는 시각 — 예상 성장률이 여전히 45~50%인데 선행 PER은 18~19배 수준이라는 판단.
▶️ OpenAI의 Jalapeño는 모델·소프트웨어·실리콘을 함께 최적화한 추론 전용 전략 — 고처리량과 저지연을 동시에 확보해 토큰 원가를 낮추려는 장기 승부.
▶️ AI 인프라의 핵심 위험은 기술 수요보다 자금 만기 불일치 — 통신망 붐처럼 최종 수요가 도착하기 전에 부채가 먼저 만기를 맞을 가능성 부각.
▶️ IPO 시장은 노동절 이후 중간 규모 발행으로 넓어질 전망 — 중간선거 전 6~7주와 12월 일부가 제한된 상장 창구.
▶️ 자율주행 물류와 웨어러블은 유료 계약·구독·자산경량 구조로 사업성을 증명하는 단계 — Gatik의 6억 달러 초과 계약과 Oura의 하드웨어·서비스 마진 주목.
▶️ 소프트웨어주는 AI 대체 공포에서 실적 검증 국면으로 이동 — Microsoft·Palantir·Snowflake·Datadog의 회복력이 반도체 일변도 수급의 순환을 촉발한 흐름.
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📊 Nvidia Earnings, Apple’s AI Macs and OpenAI’s Chip Push | Bloomberg Tech 8/25/2026
▶️ 엔비디아 실적은 AI 투자 사이클의 단기 온도계 — 매출과 조정이익의 두 배 증가보다 수요 지속성·순환금융·총마진 설명이 주가 방향을 좌우할 구간.
▶️ 성장 둔화가 이미 밸류에이션에 반영됐다는 시각 — 예상 성장률이 여전히 45~50%인데 선행 PER은 18~19배 수준이라는 판단.
▶️ OpenAI의 Jalapeño는 모델·소프트웨어·실리콘을 함께 최적화한 추론 전용 전략 — 고처리량과 저지연을 동시에 확보해 토큰 원가를 낮추려는 장기 승부.
▶️ AI 인프라의 핵심 위험은 기술 수요보다 자금 만기 불일치 — 통신망 붐처럼 최종 수요가 도착하기 전에 부채가 먼저 만기를 맞을 가능성 부각.
▶️ IPO 시장은 노동절 이후 중간 규모 발행으로 넓어질 전망 — 중간선거 전 6~7주와 12월 일부가 제한된 상장 창구.
▶️ 자율주행 물류와 웨어러블은 유료 계약·구독·자산경량 구조로 사업성을 증명하는 단계 — Gatik의 6억 달러 초과 계약과 Oura의 하드웨어·서비스 마진 주목.
▶️ 소프트웨어주는 AI 대체 공포에서 실적 검증 국면으로 이동 — Microsoft·Palantir·Snowflake·Datadog의 회복력이 반도체 일변도 수급의 순환을 촉발한 흐름.
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📊 모닝 브리핑. 미 증시 올린 강력한 뉴스 둘. 금리, 유가 하락 이유와 전망. 갑자기 급증한 반도체 보고서 내용. 슈퍼 위크 지금부터. 관전 포인트. 핵심 대장주 단기 추세 비교
▶️ 현재 상승은 강한 추세 전환보다 유가·금리 하락에 따른 조심스러운 반등 — 진짜 방향은 미국 PCE, 엔비디아 실적, 한국은행 금리 결정 이후 판가름 구간.
▶️ 한국 증시의 핵심 확인점은 외국인의 이틀간 8조원 매도 진정과 거래대금 회복 — 대형주로 큰 자금이 돌아와야 반등의 신뢰도 확보.
▶️ 미국·이란 간 물밑 협상과 호르무즈 해협 봉쇄 해제 조건 전달, 미국·캐나다 갈등의 유예 장치가 부각되며 국제유가와 시장금리 하락.
▶️ 미국 10년물 금리는 4.62%로 4.8% 고비 아래 유지 — 금리 0.5%포인트 상승마다 기업 가치가 3%가량 훼손된다는 민감도 제시.
▶️ 반도체는 다수의 긍정적 보고서와 목표가 상향으로 지수 견인 — SK하이닉스 주주환원 전망, AMD·엔비디아 강력 매수 의견, 마벨테크 목표가 265달러가 촉매.
▶️ 실적 시즌 초반 4주는 긍정 반응 가능성이 높지만, 이후 옥석 가리기와 재료 소멸로 둔화한 뒤 다음 분기 기대가 되살아나는 순환 구조.
▶️ 코스닥은 6거래일 만에 5일선 회복과 상승 업종 확산이 긍정적이나 고객예탁금 정체로 개인 주도력은 제한 — 외국인·기관 매수와 반도체·제약·소프트웨어 간 순환매가 관건.
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D의 테크투자, 20260825 정리 보고서
✅ 핵심 결론
● 최근 약세는 시장 붕괴보다 대형 반도체 조정과 업종 순환이라는 해석이 우세하다.
▸ 외국인 현물 매도와 주요 이동평균선 미안착으로 추세 전환은 미확정이다.
● AI 인프라 수요는 메모리·수출·서버 매출·빅테크 CAPEX에서 지지를 받는다.
▸ 수주가 출하량·마진·현금흐름으로 전환되는지 확인해야 한다.
● 메모리 강세 논리와 정점 통과 위험이 함께 존재한다.
▸ 공급 제약과 장기공급계약은 긍정적이나 증설·중국 경쟁·최종수요 둔화는 위험이다.
● 반도체를 일괄 배제하거나 추격하기보다 금리 민감도와 실적 구조가 다른 산업으로 분산해야 한다.
▸ 정책 기대와 기술적 반등은 실제 집행과 반복적인 수급 개선으로 검증한다.
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🤝 공통된 의견
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● 장기금리는 성장주 할인율과 AI 기업의 조달비용을 좌우하는 핵심 변수다.
▸ TGA·국채 바이백은 실제 집행과 물가 반응을 확인해야 한다.
● AI 가격 상승은 공급자의 가격 결정력과 고객 경제성을 함께 봐야 한다.
▸ 실제 계약가격·구매량·고객 CAPEX·공급자 마진이 판별 기준이다.
● AI 수혜는 메모리에서 기판·장비·전력 인프라로 확산될 가능성이 제시됐다.
▸ 수율·고객 승인·실제 가동·매출 인식이 수혜의 질을 결정한다.
● 화장품과 ESS·전력 인프라는 업종 순환 후보로 제시된다.
▸ 판매·가동률·마진·현금흐름 개선을 확인해야 한다.
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⚖️ 의견이 갈리는 핵심 쟁점
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① 정책의 금리 완충 효과
◆ 낙관론
▸ TGA·국채 바이백이 국채 수요를 늘려 장기금리 상단을 완충할 수 있다는 관점이다.
◇ 신중론
▸ 물가 자극과 재정 부담으로 효과가 제한될 수 있으며 구체적 방식과 규모도 확인되지 않았다는 관점이다.
② AI 서버 가격 인상
◆ 강세론
▸ 공급 제약과 강한 수요, 공급자의 가격 결정력을 보여준다는 해석이다.
◇ 경계론
▸ 고객 투자비와 회수 부담을 높여 구매량과 경제성을 훼손할 수 있다는 해석이다.
③ 메모리 강세의 지속성
◆ 강세론
▸ AI 서버 수요·HBM 전환·장기공급계약으로 공급 부족이 이어질 수 있다는 전망이다.
◇ 경계론
▸ 증설·중국 경쟁·소비자 가격 저항이 겹치면 가격과 이익이 둔화될 수 있다는 관점이다.
④ 시장 반등의 추세 전환 여부
◆ 낙관론
▸ 시장 폭 확대와 주요 가격대 방어는 조정 저점 형성의 초기 단서라는 관점이다.
◇ 신중론
▸ 외국인 현물 매도와 장기 이동평균선 미안착으로 전술적 반등 이상을 확정하기 어렵다는 관점이다.
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📍 최종 투자 원칙
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● 지수보다 상승 종목 수·상대강세·외국인 현물과 선물 흐름을 함께 본다.
● CAPEX 발표를 계약잔고·출하량·마진·현금흐름으로 교차 검증한다.
● 메모리는 스팟가격만 보지 않고 계약가격·재고·장기공급계약·생산능력을 묶어 판단한다.
● 수율·고객 승인·양산 발주 전에는 수주 전망을 확정 매출로 간주하지 않는다.
● 주요 이동평균선 회복과 수급·이익 개선을 확인한 뒤 단계적으로 노출을 조정한다.
● 사전에 가격·수급 기준과 허용 손실을 정하고 업종 집중을 제한한다.
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📊 금리가 오르기까지 미국이 직면한 문제들 (이은택) | 인포맥스라이브 260824
▶️ 장기 금리 급등의 핵심은 정부 부채 상환 능력에 대한 의심 — 부채가 금리를 높이고 늘어난 이자가 다시 재정을 압박하는 순환 구조라는 판단.
▶️ 긴축과 디폴트의 정치·제도적 한계로 결국 금융 억압 가능성 부각 — 금리를 물가보다 낮게 묶어 이자 부담과 실질 부채를 줄이는 역사적 해법.
▶️ 1940년대 미국의 작동 방식 — 금리를 1%대로 고정한 가운데 물가가 10~20%까지 오르며 이자비용 축소, 명목 GDP 확대, 실물투자 활성화가 동시에 진행된 구조.
▶️ 정책 실행에는 연준의 장기채 매입, 은행의 국채 보유 유도, 전쟁채권, 예금금리 억제와 자본통제가 동원 — 오늘날에는 온라인 금융과 대체 투자처 때문에 재현 가능성이 불확실한 구간.
▶️ 인플레이션의 승자는 고정금리 채무자·실물자산 보유자·가격 결정력 기업 — 매출의 P×Q 가운데 가격(P)을 올릴 수 있는 가치주가 성장주 중심 체제를 대체할 가능성.
▶️ 현금·예금, 임금근로자와 채권 투자자는 실질가치 하락에 취약 — 디플레이션보다 인플레이션을 택해 온 지난 100년의 정책 선택을 고려하면 자산 배분 전환 필요성 확대.
▶️ 미국의 실질금리 억제는 통화가치 하락과 글로벌 자금 이탈로 연결 — 과거 이동처가 최소 10배, 일부 금·원자재가 20배 오른 사례를 근거로 금은 후보, 비트코인은 헤지 성격을 더 검증해야 한다는 견해.
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📊 중국 메모리, 기술력도 따라왔지만 이젠 정말 위협인 이유 | CXMT DDR5·삼성 기술유출
▶️ 중국 메모리의 진짜 위협은 기술 동급화가 아니라 기술 격차가 사라지기 전에 시장이 먼저 넘어갈 가능성 — 한국 업체가 중국 내 고객과 물량을 잃는 속도가 더 현실적인 문제라는 판단.
▶️ CXMT의 경쟁력은 DDR5 최고 클럭보다 수율·제품 편차·시스템 호환성·반복 주문으로 판별해야 한다는 결론 — 서버 고객 인증과 중국 밖 양산 채택이 다음 관문.
▶️ CXMT의 글로벌 DRAM 매출 점유율은 불과 1년 사이 3%에서 8%로 상승해 세계 4위 도달 — DDR5-8000, 서버 제품, 장기 공급계약 보도로 고객 접점 확대.
▶️ 삼성 DRAM 공정기술 유출 사건과 600단계 이상 PRP의 의미 — CXMT가 양산 조건과 공정 윈도우를 찾는 시행착오를 크게 줄일 수 있었던 구조.
▶️ AI발 메모리 쇼티지가 추격의 문을 연 국면 — HBM·서버 제품으로 생산능력이 이동하며 일반 DRAM까지 부족해져 고객사가 CXMT를 대체 공급원으로 시험할 경제적 이유 발생.
▶️ YMTC는 NAND 비트 출하량 14%·세계 3위 수준까지 성장했지만 기업용 SSD 등 고부가 제품은 격차 잔존 — 출하량 순위와 매출 순위를 분리해 볼 필요.
▶️ 2018년 경제성을 의심받던 X-Stacking의 방향성이 400단 이상 NAND에서 재평가되는 구간 — 선행 웨이퍼 본딩 경험을 원가와 수율 경쟁력으로 연결하는지가 핵심 변수.
