꿈을 담는 단지

살려주세요

Meta의 메모리 칩 주문 축소 메모리 칩 제조업체들은 Meta가 AI 데이터 센터를 위해 HBM, LPDDR5, eSSD 등을 계속해서 더 적극적으로 사용할 것이라고 믿음. 따라서 Meta가 과잉 투자된 AI 서버나 클라우드 인프라를 임대할 것이라는 시장의 추측은 근거가 없을 것. 실제로 일부 AI 공급망 기업들(예: NAND 컨트롤러 IC 제공업체, 기판 소재 제조업체 등)은 Meta의 장기 칩/부품 주문이 더욱 강해지고 있다고 밝혔음. 칩 제조업체들은 Meta가 클라우드 서비스 제공업체로서 자체 데이터 센터를 외부 고객과 공유할 수는 있지만, 이것이 과잉 공급 능력을 의미하는 것은 아니라고 말함. CXMT의 iPhone용 DRAM 우리는 Apple이 CXMT의 DRAM을 의미 있는 수준으로 채택할 것이라 기대하지 않음. 세 가지 이유 (1) 미국의 중국 반도체 규제 (2) Apple의 사양(10Gbps+ 속도, 1.1V 전력 소비, ECC 기능)을 충족해야 하는 DRAM 품질, 그리고 (3) 한국/미국의 주요 칩 제조업체들이 보유한 DRAM IP(Apple이 특허가 덜 확보된 칩을 사용할 경우의 소송 문제). CXMT가 보급형 iPhone 18e를 타깃으로 삼을 수 있다는 것은 사실이지만, 중국 내 보급형 iPhone의 약한 판매량(고급형이 더 인기 있음)을 고려할 때 실제 DRAM 주문량은 미미할 것. 한국의 클러스터 건설 계획에 따른 고점(Peak) 우려 일부 투자자들은 정부 주도로 한국 남서부 지역(예: 광주)에 800조 원을 투입하는 새로운 메모리 팹 클러스터 건설 비용이 메모리 사이클의 고점을 암시한다고 말함. 그러나 우리는 2033년까지 의미 있는 칩 생산량이 나올 것으로 예상하지 않음. 이는 용인/평택 팹 클러스터 확장(2026-35년)에 집중한 이후의 장기 계획. 전반적으로 우리는 강력하고 다변화된 기업용 칩 수요(HBM, SOCAMM, eSSD 등)를 고려할 때, 자본지출(Capex)로 인한 메모리 사이클 고점은 아직 보이지 않는다고 판단 일본 출장에서 배운 것들 우리는 이번 주에 일본 투자자들과 NAND 공급망 기업들을 만남. 투자자들은 메모리 업황에 대해 대체로 낙관적이었지만, 현재의 강한 산업 성장세를 감안할 때 잠재적인 하락 요인에 대해 자주 질문했음 실제로 기업 경영진은 더 낙관적인 가이던스를 제공하며 다음과 같이 시사: (1) 낙관적인 2분기 ASP(특히 NAND), (2) 2분기 대비 여전히 상승 추세인 3분기/4분기 ASP, (3) 2027년 공급 부족(DRAM, NAND), (4) 증가하는 LTA(장기공급계약, 그러나 여전히 물량 중심), (5) 규제된 자본지출 및 칩 생산량(주로 일본 NAND 대상).

EPS 레벨(우축)이 수직에 가깝게 상승 중 : 핵심 메시지: 주가 하락과 무관하게 이익 사이클은 살아있다 — 2008년 이후 본 적 없는 기울기.

12개월 선행 P/E는 6.65배로, 2008~2009년 글로벌 금융위기 이후 최저이며 역사 평균 대비 -2.7 표준편차 수준. 한국 시장이 이익 전망 대비 이렇게 싸게 거래된 적은 리먼 사태 이후 없었음

자신 있다 함

Share issues / (buybacks) 자사주 매입 규모 (11조 → 47조 → 93조 → 100조원) 12/23, 12/24, 12/25: 0 (과거에는 자사주 매입이 없었음) 12/26E: 11조원 12/27E: 47조원 12/28E: 93조원 12/29E: (82조원 12/30E: 100조원 주주환원 강화. 상장 이후 자사주 매입이 시작되고 시간이 갈수록 규모가 커질 것으로 예상. 자사주 매입 규모를 26년 11조원 → 27년 47조원 → 28년 93조원 → 30년 100조원으로 모델링했고, 그 결과 희석주식수가 7.28억주에서 2030년 4.66억주로 36% 감소. DPS도 2026년 21,125원 → 2027년 70,125원 → 2029년 이후 101,125원으로 급증

by SK Hynix : Three key catalysts ahead by UBS

우리는 SK하이닉스가 DDR5와 낸드 플래시 모두에서 하이퍼스케일러(대규모 데이터센터 업체)에 집중하며, 수정된 장기 공급 계약(LTA)을 더 많이 체결하기 위해 지속적으로 노력하고 있다고 판단합니다. 해당 계약들은 5년이 넘는 기간 동안 예상 물량 및 가격의 약 60~70%가 고정되므로, 향후 실적에 대한 가시성을 더욱 높여줄 것으로 믿습니다. 한편, SK하이닉스는 2026년 2분기에 루빈(Rubin)용 HBM4를 대량으로 인도하기 시작한 것으로 보이며, 이는 사양을 충족하기 위한 최종 디자인 수정을 마쳤음을 시사합니다. by SK Hynix : Three key catalysts ahead by UBS

26년 SK하이닉스 OP 26.1Q : 37.6조 26.2Q : 68.5조 26.3Q : 100.2조 26.4Q : 120.6조

SK Hynix : Three key catalysts ahead by UBS

CXMT CXMT bit shipment 비중 2022년 1%, 2023년 1%, 2024년 4%, 2025년 7%, 2026년 7%, 2027년 8%. Figure 31에서 capacity 비중이 2027년 14%까지 올라가는 것과 비교하면, bit shipment 비중은 8%에 그침. 이 차이가 중요. 생산능력은 빠르게 늘지만, 실제 bit 공급 기여도는 그보다 낮음. 이유는 기술 수준, 수율, 제품 믹스, 고성능 제품 비중 차이 때문. 고급 DDR5나 서버용 DRAM, HBM 같은 영역에서는 선두 3사와 격차가 있음. 따라서 UBS는 CXMT의 성장을 인정하지만, 2026~2027년 메모리 부족을 해소할 만큼의 공급 증가로 보지는 않는 것으로 해석

2026년에는 Nvidia 중심의 시장이었다면, 2027년에는 Google TPU와 AMD GPU가 더 큰 축

삼성전자 OP 1Q : 57조 (Actual) 2Q : 84조 3Q : 120조 4Q : 140조 DRAM ASP chg (1Gb eq.) 1Q : 91% 2Q : 44% 3Q : 20% 4Q : 13% Nand chg (1Gb eq.) 1Q : 89% 2Q : 57% 3Q : 34% 4Q : 15%