해결

기아(Kia, 매수, TP 21.8만원→24만원, 상승여력 50%, 현재가 159,700원). BD 17% 지분 보유와 휴머노이드 직접 제조 관여에도 자체 로보틱스 사업 부재로 HMC·모비스 대비 주가 부진. HMG 대형주 중 최고 펀더멘털(1y fwd OP YTD +2% vs HMC -6%, OPM 8%로 레거시 최고 수준). 외주 로봇 조립의 밸류 기여는 미미하나 펀더멘털과 BD 지분 옵션만으로도 충분한 상승여력 보유. 코어 9.1x PE 유지(레거시 평균 7x 대비 프리미엄). SOTP 약 258,000원으로 P/E 기반 TP와 근접하며 HMG 대형주 중 최선호. #기아 https://t.me/solve_liberate

1. 병목은 피지컬 AI 학습 데이터 2. 한국은 비중국 휴머노이드 액추에이터 공급처로 부상하는 흐름 3. 업사이드는 로보티즈, 만도 4. 모비스는 중립에서 매수로 상향 5. 현대차보다 기아를 더 좋게 보는 모습 6. 중국 제품이 약 5배 비싸도 미국 휴머노이드 기준으로 ROI 확보 가능 Robotics: Metamorphosis; Buy Robotis and HL Mando; Neutral on Doosan Robotics; Hyundai Mobis up to Buy (로보틱스: 메타모포시스; 로보티즈·HL만도 매수, 두산로보틱스 중립, 현대모비스 매수 상향) Source: Goldman Sachs, 2026.06.11 휴머노이드가 체화 추론(embodied reasoning) 벤치마크에서 아직 인간에 미치지 못하나 격차가 빠르게 축소되는 국면. 핵심 병목은 피지컬 AI 학습 데이터 부족이며, 중국이 25년 휴머노이드 1만-1.5만대를 실제 배치하고 양질의 데이터를 축적하며 가장 빠르게 진전 중. 휴머노이드 역량과 채택이 자기강화 사이클을 그리면서 실행 속도가 결정적 변수로 부상. 한국은 강한 자동차 부품 생태계를 바탕으로 ex-China(특히 미국) 휴머노이드 업체의 액추에이터 공급처로 부상하는 흐름이며, 보스턴다이내믹스가 이미 한국 공급망을 활용 중. 세계 최고 수준의 산업용 로봇 밀도, 제조업 중심 경제, 얼리어답터 문화가 깊은 로보틱스 생태계를 형성했고 로봇 파운데이션 모델(RFM) 기업까지 등장. 한국 정부는 M.AX 얼라이언스를 통해 29년까지 연 1,000대 휴머노이드 생산을 목표하며 26년 0.7조원 투입과 국가 AI 프로젝트용 B200/H200 GPU 지원으로 RFM 생태계를 뒷받침. 한국 공급망으로 생산되는 휴머노이드는 2030/2035년 약 7.4만대/41.2만대로 추정되며, 현재 약 40%인 하드웨어 국산화율이 28-29년 70-80%로 상승할 전망. 한국 부품은 인건비 차이로 중국 대비 4.8배 비싸도 미국 휴머노이드 기준 ROI가 충분히 확보되는 구조라는 판단. 밸류에이션은 산업 초기 단계임을 감안해 2035년을 기준연도로 적용. 휴머노이드 익스포저를 더하는 전통 부품사(만도·모비스)에는 15x exit PE, 순수 로보틱스(로보티즈·두산)에는 중국 대비 2배 이상 프리미엄(2차전지·원전·SW 섹터 평균 프리미엄 적용)을 반영해 각각 60x/90x PE를 적용. GS 글로벌 휴머노이드 출하 베이스 전망은 25년 2만대 → 30년 25.6만대 → 35년 137.8만대(25-35년 CAGR 53%). 로보티즈(Robotis, 매수 신규, TP 63만원, 상승여력 130%, 현재가 274,500원). 액추에이터·AMR 중심에서 휴머노이드·덱스트러스 핸드·액션데이터로 다각화하는 한국 로보틱스 내 최선두 주자. 우즈베키스탄 공장 17배 capa 확장(26년 30만대 → 2030년경 500만대)이 26년 하반기 가동 예정이며, 동일 시점 데이터 팩토리도 100명 텔레오퍼레이터로 시작해 2-3년 내 1,000-2,000명까지 확대. 25년 출하 22만대는 capa·희토류 병목 때문이며 실제 수주는 연초 약 41만대에서 현재 약 50만대로 증가. 2035년 매출 구성은 액추에이터/AMR/휴머노이드/데이터 = 45%/2%/41%/12% 전망. 연결 rev/OP/OPM은 25년 390억원/30억원/8.6%에서 2035년 1조8,400억원/3,540억원/19.3%로 성장(25-35년 매출/OP CAGR 47%/59%). TP는 2035E EPS 22,226원에 60x PE를 적용 후 COE 10.5%로 할인. 현재 2027E PE 약 160x이나 휴머노이드 기여가 정상화되는 2035E 기준 12x로 추가 상승여력 존재. 다운사이드 리스크는 우즈벡 공장 가동 지연, 27-28년 대형 수주 실패, 경쟁 심화에 따른 마진 압박. HL만도(HL Mando, 매수 신규, TP 109,000원, 상승여력 117%, 현재가 50,300원). 조향·제동·서스펜션·ADAS 전문 부품사로 미국에서 사족보행 로봇 액추에이터를 공급(25년 매출 150억원, 전체 1% 미만)하며 휴머노이드 액추에이터는 28년 양산 준비 완료. 미국 휴머노이드 액추에이터 공급망의 핵심 업체로 부상할 전망이나 아직 앵커 고객이 없어 로보틱스 내 상대적 부진. 휴머노이드 액추에이터 매출/이익은 2030/2035년 3,490억원/1조1,920억원, 280억원/1,790억원으로 연결 매출의 3%/4%, OP의 8%/18% 차지 전망. 코어 부품 사업은 미국·인도·중국 성장과 SbW(스티어 바이 와이어) 믹스 개선으로 26-30년 매출 CAGR 7%, SbW는 2030년 1.5조원(조향의 30%/전체의 10%, ASP 기존 대비 20% 상회) 전망. NP는 25-30년/25-35년 34%/20% CAGR 추정. TP는 2035E EPS 13,028원에 15x PE 적용 후 COE 8.0%로 할인. 현재 11x 1y fwd PE로 2014년 이후 평균 10x 수준. 핵심 리스크는 27년말까지 휴머노이드 액추에이터 수주 부재 시 디레이팅, 북미 capex 대비 수요 미달, ADAS 정체, 비용 인플레이션. 두산로보틱스(Doosan Robotics, 중립 신규, TP 112,000원, 상승여력 5%, 현재가 106,600원). 코봇 전문(5-30kg+ 페이로드, 20kg 초과 고페이로드 글로벌 M/S 70%+)으로 연 약 1,000대 출하, ASP 약 4,000만원. 25년 적자(매출 330억원/OP -600억원/OPM -180%)이나 SI(ONExia 인수)와 세미휴머노이드(28년 진입)로 성장하며 2035년 매출 1조4,510억원/OP 2,060억원/OPM 14% 전망(코봇 볼륨 CAGR 2030/2035 53%/38%). 중립 근거는 코봇 실행력 부진과 세미휴머노이드 기대감이 이미 주가에 반영(90x PER 기준 2035년 약 25k 세미휴머노이드 반영, GS 베이스 24k와 유사)된 점. 25년 12월 두산 18.05% PRS 매각(약 9,477억원) 물량이 시장에 풀려 유통물량 증가에 따른 밸류 하방 압력도 부담. TP는 2035E EPS 2,386원에 90x PE 적용 후 COE 9.0%로 할인. 현재 시총 7.1조원은 2030E/2035E PE 251x/45x로 대부분의 긍정 요인이 이미 반영. 현대모비스(Hyundai Mobis, 중립→매수 상향, TP 48만원→71만원, 상승여력 25%, 현재가 570,000원). 보스턴다이내믹스 Atlas 휴머노이드 액추에이터 주력 공급사로 지정(28년까지 연 35만대 capa). BD 10% M/S 가정 시 2030/2035년 25,629대/137,838대 출하, 모비스 매출은 액추에이터 ASP의 26%·덱스트러스 핸드의 22%로 가정하고 OPM 8%/18%(2030/2035) 적용. TP는 2035E EPS에 15x PE(기존 8.6x)를 적용 후 COE 7.8%로 할인하며 2035년 휴머노이드 액추에이터가 OP의 7% 차지 전망. 코어 사업은 AS OPM 가정 상향(26/27/28년 24%/23.5%/23%)과 FX 반영으로 EPS 0%/3%/4% 상향. SOTP 교차검증 시 약 743,000원(BD 지분가치 포함, NAV 할인 50%)으로 신규 TP와 유사. 현대차(Hyundai Motor, 중립, TP 50만원→60만원, 현재가 602,000원, 하방 -0.3%). BD 간접 지분 보유로 대형 로보틱스 프록시이며 5월 랠리는 로보틱스 기대와 코스피 강세가 동인. 다만 1y fwd OP 컨센서스가 YTD 6% 하향된 반면 1y fwd PE는 147% 상승해 멀티플 부담. 휴머노이드 외주생산은 HMC·기아 50:50, 소매가 대비 외주매출, OPM 1-5% 가정 시 BD 137k대(2035, 중간 시나리오)여도 매출 기여 2%·마진 희석적이라 밸류 기여 3% 미만(블루스카이 기준). 코어 PE 11.0x(기존 10.0x, 토요타 수준)로 상향했으나 상승여력 부재. SOTP 약 524,000원으로 시장이 2030년 약 12만대 Atlas 출하를 반영 중임을 시사. 기아(Kia, 매수, TP 21.8만원→24만원, 상승여력 50%, 현재가 159,700원).

BD 17% 지분 보유와 휴머노이드 직접 제조 관여에도 자체 로보틱스 사업 부재로 HMC·모비스 대비 주가 부진. HMG 대형주 중 최고 펀더멘털(1y fwd OP YTD +2% vs HMC -6%, OPM 8%로 레거시 최고 수준). 외주 로봇 조립의 밸류 기여는 미미하나 펀더멘털과 BD 지분 옵션만으로도 충분한 상승여력 보유. 코어 9.1x PE 유지(레거시 평균 7x 대비 프리미엄). SOTP 약 258,000원으로 P/E 기반 TP와 근접하며 HMG 대형주 중 최선호. https://t.me/solve_liberate

1. 병목은 피지컬 AI 학습 데이터 2. 한국은 비중국 휴머노이드 액추에이터 공급처로 부상하는 흐름 3. 업사이드는 로보티즈, 만도 4. 모비스는 중립에서 매수로 상향 5. 현대차보다 기아를 더 좋게 보는 모습 6. 중국 제품이 약 5배 비싸도 미국 휴머노이드 기준으로 ROI 확보 가능 Robotics: Metamorphosis; Buy Robotis and HL Mando; Neutral on Doosan Robotics; Hyundai Mobis up to Buy (로보틱스: 메타모포시스; 로보티즈·HL만도 매수, 두산로보틱스 중립, 현대모비스 매수 상향) Source: Goldman Sachs, 2026.06.11 휴머노이드가 체화 추론(embodied reasoning) 벤치마크에서 아직 인간에 미치지 못하나 격차가 빠르게 축소되는 국면. 핵심 병목은 피지컬 AI 학습 데이터 부족이며, 중국이 25년 휴머노이드 1만-1.5만대를 실제 배치하고 양질의 데이터를 축적하며 가장 빠르게 진전 중. 휴머노이드 역량과 채택이 자기강화 사이클을 그리면서 실행 속도가 결정적 변수로 부상. 한국은 강한 자동차 부품 생태계를 바탕으로 ex-China(특히 미국) 휴머노이드 업체의 액추에이터 공급처로 부상하는 흐름이며, 보스턴다이내믹스가 이미 한국 공급망을 활용 중. 세계 최고 수준의 산업용 로봇 밀도, 제조업 중심 경제, 얼리어답터 문화가 깊은 로보틱스 생태계를 형성했고 로봇 파운데이션 모델(RFM) 기업까지 등장. 한국 정부는 M.AX 얼라이언스를 통해 29년까지 연 1,000대 휴머노이드 생산을 목표하며 26년 0.7조원 투입과 국가 AI 프로젝트용 B200/H200 GPU 지원으로 RFM 생태계를 뒷받침. 한국 공급망으로 생산되는 휴머노이드는 2030/2035년 약 7.4만대/41.2만대로 추정되며, 현재 약 40%인 하드웨어 국산화율이 28-29년 70-80%로 상승할 전망. 한국 부품은 인건비 차이로 중국 대비 4.8배 비싸도 미국 휴머노이드 기준 ROI가 충분히 확보되는 구조라는 판단. 밸류에이션은 산업 초기 단계임을 감안해 2035년을 기준연도로 적용. 휴머노이드 익스포저를 더하는 전통 부품사(만도·모비스)에는 15x exit PE, 순수 로보틱스(로보티즈·두산)에는 중국 대비 2배 이상 프리미엄(2차전지·원전·SW 섹터 평균 프리미엄 적용)을 반영해 각각 60x/90x PE를 적용. GS 글로벌 휴머노이드 출하 베이스 전망은 25년 2만대 → 30년 25.6만대 → 35년 137.8만대(25-35년 CAGR 53%). 로보티즈(Robotis, 매수 신규, TP 63만원, 상승여력 130%, 현재가 274,500원). 액추에이터·AMR 중심에서 휴머노이드·덱스트러스 핸드·액션데이터로 다각화하는 한국 로보틱스 내 최선두 주자. 우즈베키스탄 공장 17배 capa 확장(26년 30만대 → 2030년경 500만대)이 26년 하반기 가동 예정이며, 동일 시점 데이터 팩토리도 100명 텔레오퍼레이터로 시작해 2-3년 내 1,000-2,000명까지 확대. 25년 출하 22만대는 capa·희토류 병목 때문이며 실제 수주는 연초 약 41만대에서 현재 약 50만대로 증가. 2035년 매출 구성은 액추에이터/AMR/휴머노이드/데이터 = 45%/2%/41%/12% 전망. 연결 rev/OP/OPM은 25년 390억원/30억원/8.6%에서 2035년 1조8,400억원/3,540억원/19.3%로 성장(25-35년 매출/OP CAGR 47%/59%). TP는 2035E EPS 22,226원에 60x PE를 적용 후 COE 10.5%로 할인. 현재 2027E PE 약 160x이나 휴머노이드 기여가 정상화되는 2035E 기준 12x로 추가 상승여력 존재. 다운사이드 리스크는 우즈벡 공장 가동 지연, 27-28년 대형 수주 실패, 경쟁 심화에 따른 마진 압박. HL만도(HL Mando, 매수 신규, TP 109,000원, 상승여력 117%, 현재가 50,300원). 조향·제동·서스펜션·ADAS 전문 부품사로 미국에서 사족보행 로봇 액추에이터를 공급(25년 매출 150억원, 전체 1% 미만)하며 휴머노이드 액추에이터는 28년 양산 준비 완료. 미국 휴머노이드 액추에이터 공급망의 핵심 업체로 부상할 전망이나 아직 앵커 고객이 없어 로보틱스 내 상대적 부진. 휴머노이드 액추에이터 매출/이익은 2030/2035년 3,490억원/1조1,920억원, 280억원/1,790억원으로 연결 매출의 3%/4%, OP의 8%/18% 차지 전망. 코어 부품 사업은 미국·인도·중국 성장과 SbW(스티어 바이 와이어) 믹스 개선으로 26-30년 매출 CAGR 7%, SbW는 2030년 1.5조원(조향의 30%/전체의 10%, ASP 기존 대비 20% 상회) 전망. NP는 25-30년/25-35년 34%/20% CAGR 추정. TP는 2035E EPS 13,028원에 15x PE 적용 후 COE 8.0%로 할인. 현재 11x 1y fwd PE로 2014년 이후 평균 10x 수준. 핵심 리스크는 27년말까지 휴머노이드 액추에이터 수주 부재 시 디레이팅, 북미 capex 대비 수요 미달, ADAS 정체, 비용 인플레이션. 두산로보틱스(Doosan Robotics, 중립 신규, TP 112,000원, 상승여력 5%, 현재가 106,600원). 코봇 전문(5-30kg+ 페이로드, 20kg 초과 고페이로드 글로벌 M/S 70%+)으로 연 약 1,000대 출하, ASP 약 4,000만원. 25년 적자(매출 330억원/OP -600억원/OPM -180%)이나 SI(ONExia 인수)와 세미휴머노이드(28년 진입)로 성장하며 2035년 매출 1조4,510억원/OP 2,060억원/OPM 14% 전망(코봇 볼륨 CAGR 2030/2035 53%/38%). 중립 근거는 코봇 실행력 부진과 세미휴머노이드 기대감이 이미 주가에 반영(90x PER 기준 2035년 약 25k 세미휴머노이드 반영, GS 베이스 24k와 유사)된 점. 25년 12월 두산 18.05% PRS 매각(약 9,477억원) 물량이 시장에 풀려 유통물량 증가에 따른 밸류 하방 압력도 부담. TP는 2035E EPS 2,386원에 90x PE 적용 후 COE 9.0%로 할인. 현재 시총 7.1조원은 2030E/2035E PE 251x/45x로 대부분의 긍정 요인이 이미 반영. 현대모비스(Hyundai Mobis, 중립→매수 상향, TP 48만원→71만원, 상승여력 25%, 현재가 570,000원). 보스턴다이내믹스 Atlas 휴머노이드 액추에이터 주력 공급사로 지정(28년까지 연 35만대 capa). BD 10% M/S 가정 시 2030/2035년 25,629대/137,838대 출하, 모비스 매출은 액추에이터 ASP의 26%·덱스트러스 핸드의 22%로 가정하고 OPM 8%/18%(2030/2035) 적용. TP는 2035E EPS에 15x PE(기존 8.6x)를 적용 후 COE 7.8%로 할인하며 2035년 휴머노이드 액추에이터가 OP의 7% 차지 전망. 코어 사업은 AS OPM 가정 상향(26/27/28년 24%/23.5%/23%)과 FX 반영으로 EPS 0%/3%/4% 상향. SOTP 교차검증 시 약 743,000원(BD 지분가치 포함, NAV 할인 50%)으로 신규 TP와 유사. 현대차(Hyundai Motor, 중립, TP 50만원→60만원, 현재가 602,000원, 하방 -0.3%). BD 간접 지분 보유로 대형 로보틱스 프록시이며 5월 랠리는 로보틱스 기대와 코스피 강세가 동인. 다만 1y fwd OP 컨센서스가 YTD 6% 하향된 반면 1y fwd PE는 147% 상승해 멀티플 부담. 휴머노이드 외주생산은 HMC·기아 50:50, 소매가 대비 외주매출, OPM 1-5% 가정 시 BD 137k대(2035, 중간 시나리오)여도 매출 기여 2%·마진 희석적이라 밸류 기여 3% 미만(블루스카이 기준). 코어 PE 11.0x(기존 10.0x, 토요타 수준)로 상향했으나 상승여력 부재. SOTP 약 524,000원으로 시장이 2030년 약 12만대 Atlas 출하를 반영 중임을 시사. 기아(Kia, 매수, TP 21.8만원→24만원, 상승여력 50%, 현재가 159,700원).

BD 17% 지분 보유와 휴머노이드 직접 제조 관여에도 자체 로보틱스 사업 부재로 HMC·모비스 대비 주가 부진. HMG 대형주 중 최고 펀더멘털(1y fwd OP YTD +2% vs HMC -6%, OPM 8%로 레거시 최고 수준). 외주 로봇 조립의 밸류 기여는 미미하나 펀더멘털과 BD 지분 옵션만으로도 충분한 상승여력 보유. 코어 9.1x PE 유지(레거시 평균 7x 대비 프리미엄). SOTP 약 258,000원으로 P/E 기반 TP와 근접하며 HMG 대형주 중 최선호. https://t.me/solve_liberate

1. 27년 매출 659억 556조 영업이익 OPM 84%?? 2. 닉스 장기계약 맺었다고 추정 3. 루빈향 hbm4 마무리 단계로 추정 4. 메모리 부족은 28년까지 SK Hynix: Set to benefit from HBM price hikes in 2027E (SK하이닉스: 2027년 HBM 가격 인상 수혜 전망) 출처: UBS Global Research, 8 June 2026 매수 유지, 목표주가 300만 원으로 상향(기존 225만 원). 현재가 207만 원 대비 약 45% 오를 여지. NTM P/BV 3.67배 적용으로, 장기 ROE 42.3%·자기자본비용 11.5%를 근거로 함. DDR·NAND 현물성 계약가격(장기계약 제외)이 26년 3분기 +17% QoQ, 4분기 +12% QoQ 오를 전망. 에이전틱 AI 덕분에 HBM뿐 아니라 서버용 DDR5/LPDDR5, NAND까지 메모리 전반의 수요가 늘고 있음. SK하이닉스는 대형 고객사와 장기 공급계약을 경쟁사보다 먼저 맺어 가격도 일찍 확정한 것으로 판단. 26년 2분기 DRAM 평균판매가격은 +43% QoQ 추정. 새로 맺은 장기계약은 회사 수익성과 현금흐름에 장기적으로 도움이 된다는 판단. HBM4E는 2027년 약 US$3.5/Gb, HBM4는 US$3.0/Gb 수준에 근접. 27년 HBM 평균판매가격 전망을 +62% YoY로 상향(기존 +56%). HBM이 26년 DRAM 매출의 15%를 차지해 SK하이닉스가 경쟁사보다 더 크게 수혜를 볼 전망. 엔비디아 Rubin향 HBM4 설계 변경은 거의 마무리 단계. SK 회장이 2030년까지 생산능력을 2배로 늘리겠다고 언급했으며, DRAM 기준 약 900k wpm 수준. NAND 다롄 공장은 현재 75k wpm에서 27년 말 90k wpm으로 확대. 이에 설비투자를 27년 54조 원, 28년 60조 원으로 상향(기존 49조·53조 원). 26년/27년 영업이익 전망을 각각 +7%/+19%, 28-30년은 평균 +17% 상향. 상향 후 26년/27년 영업이익은 시장 컨센서스를 각각 24%/52% 웃돎. 27년 영업이익 556조 원, 매출 659조 원 추정. 메모리 공급 부족은 2028년까지 이어질 전망. DRAM 비트 수요는 26년 +21%에서 27년 +36% YoY로 빨라지고, NAND도 +20%에서 +23%로 확대. 새로 늘어나는 생산능력 대부분이 HBM에 쏠리고 중국 밖에서는 NAND 신규 증설이 없어 공급이 수요를 못 따라가는 구조. 다만 27년 메모리 산업 매출이 US$1.6trn에 근접해, 고객사가 이 가격을 감당할 수 있느냐가 가장 큰 리스크. HBM 점유율은 26년 50%로 1위를 지키나 27년에는 비트 기준 39%로 삼성전자(41%)에 소폭 밀릴 전망(마이크론 20%). 주가는 연초 대비 218% 올랐으나, 현재 밸류에이션(NTM P/BV 3.06배)은 장기 ROE를 35.2%로만 반영하고 있어 UBS 추정치 42.3% 대비 여전히 저평가라는 판단. 가까운 시일의 주가 촉매로는 미국 주식예탁증서(ADR) 상장과 그에 따른 자사주 매입, 에이전틱 AI에 따른 수요 확대를 제시. https://t.me/solve_liberate

1. 싸이클의 끝이 아니다 2. LTA로 공급이 묶이고 있다 3. 과거 패턴대로라면 연말쯤이 고점이나 연장 될 가능성이 있다 4. 하이닉스 bull case가 p/e 7배.. 5. 삼전은 sotp 밸류에이션 ( hbm 14배, 메모리 5배, 나머지 10배) 6. 27년 공급부족 확실 Memory – A Healthy Reset (메모리 – 건강한 조정) Source: Morgan Stanley Research, 2026.06.10 이번 조정은 사이클 끝이 아니라 건강하게 쉬어가는 국면이라는 판단. 3월 저점 이후 급등에 레버리지 ETF·쏠림이 겹친 결과이며, 연말 강세장 근거는 강한 AI 수요, 공장을 쉽게 못 늘리는 구조적 한계(EUV·클린룸), 그리고 LTA가 만드는 안정적 이익·현금흐름. 앞으로 주가는 실적보다 밸류에이션(멀티플) 상승이 더 큰 동력이 될 수 있다는 시각이며, SK하이닉스·삼성전자의 베어케이스 값을 각각 175%, 58% 상향. 밸류에이션의 핵심은 LTA로 공급이 묶여 있다는 점. 메모리 가격은 2월 이후 거의 두 배가 됐고 납기도 길어진 상황. 향후 3-5년 내 LTA가 전체 공급의 70% 이상을 차지하면 DRAM 주식은 지금 5배 PER에서 최소 8-10배까지 오를 수 있다는 계산. 26년 3분기 DRAM 가격은 20-30% 이상 인상 추정. 주가가 2개월간 70-134% 급등했는데도 2027년 기준 PER은 5.2배로, 비싸진 게 아니라 실적이 같이 올라온 것. 현재 삼성전자·SK하이닉스는 각각 약 5.2배, 4.7배 선행 PER. 사이클을 길게 보면 과거 패턴상 연말쯤이 고점이나, 26년 1월부터 AI 에이전트 수요가 본격화돼 실제 고점은 최소 몇 분기 더 남았다는 판단. 과거 사이클을 망친 건 항상 공급 과잉이었는데, 이번엔 탄탄한 AI 수요 위에 여전히 공급 규율이 없어 더 길고 고점도 높은 사이클이 된다는 게 컨센서스. 다만 2027년 말 새 공장이 돌면 가격은 결국 하락. 차이점은 DRAM 값이 싸지면 AI 구동 비용도 싸져 새 수요가 생긴다는 점으로, 정해진 수량의 PC·폰과는 성격이 다름. AI 한 대당 DRAM은 A100의 80GB에서 Rubin의 288-768GB로 4-7배 늘었고, AI 칩 자체도 연 60%씩 성장. 주요 리스크는 메모리·HBM을 훨씬 적게 쓰거나 우회하는 기술 등장, AI 경쟁 탈락, AI 수요 증가세 둔화, 칩 가격 상승의 거시 영향, 단기 유동성 위축. AI CPU용 메모리 강세론은 예전엔 학습용으로 CPU 1개에 GPU 8개꼴이었는데 에이전트 작업에선 1:1 수준으로 바뀌고 에이전트당 토큰 사용량도 급증하면서, 서버 CPU 시장이 2,830억 달러(약 388조 원) 강세 시나리오 상단까지 갈 근거가 됨. 특히 오케스트레이션 CPU에 모바일 DRAM(LPDDR)이 많이 들어가 CPU당 메모리 탑재량이 늘면서 메모리 수혜는 위쪽으로 크게 열려 있다는 판단. 에이전틱 CPU 시장은 FY26-30 연평균 251% 성장, 늘어나는 DRAM 수요는 약 221EB(2026년 공급의 4.9배)로 추정. 업계를 직접 점검해 보면 DRAM은 엔비디아 Rubin 랙의 메모리 구성이 55TB에서 28TB로 줄었지만 전체 주문량은 안 줄어, 아직 물량을 미리 중복으로 잡아두는 단계는 아니라는 분석. HBM은 2027년부터 전년 대비 최소 50-100% 인상이 예상되며 2026년 가격은 이미 정해진 상태. 26년 3분기는 초반에 분기 대비 20% 인상 요구가 예상되나, 2분기 인상 이후 일반 소비자 전자 고객들이 주문을 줄이는 조짐이 보여 AI 제품과 비-AI 제품의 흐름이 갈릴 전망. AI 제품이 받아가는 공급 비중은 올해 50% 이상에서 내년 약 70%로 늘 것으로 추정. NAND는 26년 3분기에 eSSD 중심으로 분기 대비 30% 추가 인상이 예상되며, AI용 NAND는 2027년 진입 시 최소 50%(전년 대비) 용량 성장 전망. 베어케이스 값을 올린 이유는 2027년 공급 부족이 확실해지면서 가격이 떨어지는 시점을 2028년으로 미뤘기 때문. 이 시나리오에선 일반 메모리 가격이 전년 대비 30-50% 떨어지고, HBM 마진은 약 40%, DRAM은 20-30%, NAND는 한 자릿수 후반대로 내려간다고 가정.

1. PER 9 수준은 매우 합리적으로 보임 2. 컴퓨팅이 새로운 석유로 부상 3. 반도체(실리콘)이 디지털 경제의 근간이 되고 있음 4. 30년전 인터넷 혹은 석유 만큼 생산성 향상에 근본적인 요소 5. 다른 반도체 산업 피어와 마찬가지로 두자리의 PER로 거래될 것으로 전망 6. 다만 26년 2분기는 블룸버그 컨센 대비 하회를 예상 아래 레포트 중 하이닉스 밸류에이션 부분만 발췌 SK하이닉스, 000660 KS: 목표주가 370만원으로 상향 목표주가를 기존 252만원에서 370만원으로 올린다. PB 멀티플을 2.75배에서 4.0배로 상향 적용한 것인데, 이는 SK하이닉스의 10년 평균 멀티플 1.2배의 +2 표준편차를 상회하는 수준이다. 이 목표주가는 27CL 기준 PER 9배를 함의하며, 2027년 ROE 60%를 감안하면 매우 합리적인 수준이라고 본다. 현재 글로벌 반도체 산업 지형은 큰 변화를 겪고 있는데, 연산력(compute)이 새로운 석유로 부상하고 실리콘이 디지털 경제의 근간이 되고 있다. AI는 30년 전의 인터넷, 혹은 지난 세기의 석유만큼이나 생산성 향상에 근본적인 요소가 되어가고 있다. 멀티이어 공급계약 덕분에 매출과 이익에 대한 가시성이 한층 높아질 것으로 기대되는 만큼, 메모리 주식의 리레이팅은 계속될 것으로 보며, SK하이닉스도 결국 다른 반도체 산업 peer들과 마찬가지로 두 자릿수 PER로 거래될 것으로 전망한다. 출처 : AI reshaping the memory market (AI가 재편하는 메모리 시장) CLSA, 2026.6.2 https://t.me/solve_liberate

추가) 26년 EPS는 91.15, 27년 EPS는 145. 여기에 PER 18배를 곱하면 26년은 1640달러(업사이드 72%), 27년은 2610달러(업사이드 175%) 26년 기준으로는 타사 최근 목표가 상향 가격과 비슷 https://t.me/solve_liberate

1. 골드만삭스는 MU에 PER 18배 부여 2. EPS 추정치 2배 이상 상승 3. 다만 상승 여력은 4.2%로 낮은 수준 Micron Technology Inc. (MU): 3Q Preview - Another strong quarter reflects extension of tight supply/demand through 2027 (마이크론 테크놀로지: 3분기 프리뷰 - 빡빡한 수급이 2027년까지 연장) 출처: Goldman Sachs, 2026.6.8 투자자 관심은 마이크론의 전략적 고객 계약(SCA), 공급 계획, 단기 가격 흐름에 계속 쏠릴 전망. 수급이 빡빡해 시장 컨센서스와 회사 가이던스를 모두 웃도는 실적이 나올 가능성이 크다고 판단. 골드만삭스는 최근 메모리 업황 전망을 상향했고, 타이트한 수급이 2027년 내내 이어지며 업계 전반의 가격과 마진을 끌어올릴 것으로 전망. 주가가 이미 많이 오른 데다 장기 공급계약 기대까지 겹쳐 투자자 포지셔닝은 강세 쪽으로 크게 쏠린 상황. 발표를 앞둔 눈높이는 상당히 높은 수준. DRAM 가격이 강세인 가운데, 투자자들은 마이크론이 HBM에서 현재 20%가량 점유율을 유지·확대하고 일반 DRAM 가격이 추가 상승 동력이 될 것으로 기대. 26년 2분기 실적은 컨센서스를 9%가량 웃돌고, 26년 3분기(8월 분기)에는 가격 상승에 힘입어 전분기 대비 의미 있는 매출 증가 가이던스가 나올 것으로 추정. 26년 2분기 추정치는 매출 376억달러, GM 83.4%, EPS 22.07달러로 컨센서스(매출 344억달러, GM 81.9%, EPS 19.74달러)를 상회. 26년 3분기 가이던스는 매출 488억달러, GM 86.1%, EPS 29.95달러로 컨센서스(404억달러, 84.0%, 23.68달러)를 크게 상회할 전망. 26년 연간으로는 매출과 EPS 추정치가 컨센서스 대비 각각 30%, 36% 높은 수준. 이번에 26년/27년 매출과 non-GAAP EPS를 평균 28%, 36% 상향. 업계 가격 흐름이 더 견조해지고 수요가 올라온 점을 반영. 발표에서 주가를 움직일 변수는 세 가지. 첫째, SCA 관련 추가 정보로 가격 보장 수준과 신규 계약 체결 여부. 둘째, DRAM 가격 강세가 다음 분기에도 이어질지 여부. 셋째, HBM 점유율과 HBM4로 그 위치를 끌어올릴 수 있을지 여부. 발표 이후에도 논쟁의 중심은 장기 고객계약과 DRAM 가격 강세의 지속성에 있을 것이며, HBM 진행 상황과 점유율 목표 코멘트가 주목받을 전망. 12개월 목표주가는 900달러(약 124만원)로 기존 400달러에서 대폭 상향. 18배 P/E(기존과 동일)를 정상화 EPS 추정치 50.00달러(기존 22.00달러)에 적용한 값으로, 가격 상승이 더 강하고 공급 타이트함이 2027년까지 이어지며 이익 가시성이 높아진 점을 반영. 상승 여력은 4.2% 세부 추정치를 보면 26년 2분기 매출은 375.8억달러(컨센서스 344.3억달러, +9%)로 이 중 DRAM 283.0억달러(컨센서스 270.0억달러, +5%), NAND 91.8억달러(컨센서스 74.0억달러, +24%) https://t.me/solve_liberate

컨센 대비 하락 전망(골드만삭스) US Daily: May CPI Preview (5월 미국 CPI 프리뷰) 출처: Goldman Sachs Economics Research, 2026년 6월 8일 골드만은 5월 근원 CPI를 전월비 +0.17%로 전망한다(컨센서스 +0.3%, 전년비 +2.79%). 헤드라인은 에너지 가격 급등으로 +0.45%(컨센서스 +0.5%, 전년비 +4.17%)다. 같은 전망에서 근원 PCE는 +0.27%로 근원 CPI보다 높은데, 이는 금융서비스 항목 급증(4월 주가 상승이 시차를 두고 반영) 때문이다. 헤드라인이 높은 건 식품(+0.3%)과 에너지(+4.2%) 때문이고, 에너지는 이란 전쟁 개시 이후 휘발유 소매가 상승이 핵심이다. 항목별 포인트는 네 가지다. 자동차는 혼조세로 중고차 보합, 신차 +0.1%, 자동차 보험료 -0.1%다. 주거비는 추세 둔화가 이어지며 안정적이어서 OER과 임대료 모두 +0.22%다. 여행 서비스는 강세로 항공료 +2%, 호텔 +0.2%다. 통신비는 계절성 잔여효과로 하방 압력이 있어 5월 평균 -0.2% 수준이다. 전망 측면에서는 높은 유가가 에너지 물가를 떠받쳐 근원 인플레까지 자극하면서, 향후 두어 달 월간 근원 CPI는 +0.2% 내외로 예상된다. 다만 유가 교란이 길어지면 상방 리스크가 크다. https://t.me/solve_liberate

1. 공급부족은 27년과 28년에도 지속 2. 코스피 타겟 12000 3. 과거 약세장 국면에 대입해봤을때 바닥은 7800(?) Goldman Sachs Korea Weekly Kickstart — KOSPI declined by 4% amid KRW weakness and the slump in Wall Street tech names (5 June 2026, Timothy Moe·John Kwon) [주간 시황] 이번 주 KOSPI는 원화 약세와 미국 테크주 급락으로 4% 하락했다. 은행·보험·리테일이 강했고 건설·조선·철강이 가장 약했다. [수급] 외국인은 KOSPI를 계속 순매도. 테크와 자동차에서 자금 유출이 컸다. [이익] 12개월 선행 EPS는 주간 +2.6% 상향. 건설이 가장 많이 상향됐고 증권이 가장 많이 하향됐다. [환율] 원화는 달러 대비 2.3%, 엔 대비 1.9%, 유로 대비 2.0% 약세. [리스크] 한국 주식 리스크 바로미터(GSSRKERB)는 -1.2로 위험회피 영역 진입. [목표 상향 - 핵심] 한국 비중확대(OW) 유지, 12개월 KOSPI 목표를 12,000으로 상향(상승여력 37%). 근거는 이익 상향과 여전히 보수적인 8배 선행 P/E 적용. 올해 시장이 두 배 넘게 올랐고 삼성·하이닉스가 시총 절반 이상이며 조정에 취약하다는 점은 인정하나, 하방 방어 전략(파생 오버레이 헤지)을 따로 제시하고 전략적 매력은 유효하다고 본다. [이익 사이클/ERLI] 컨센서스 이익은 계속 상향 중이나 속도는 둔화 가능. 테크·AI 인프라가 이익 상향의 핵심 근거. 메모리 현물가 상승, TrendForce 전망 상향, 사상 최대 DRAM 수출이 이익을 뒷받침. 삼성·하이닉스 제외 시장 이익증가율도 50%를 넘어 메모리 외 종목에도 기회(Exhibit 1). 메모리주의 높은 수익성 지속 기간을 시장이 여전히 과소평가하고 있으며, 공급부족 지속 + 컴퓨팅 수요 급증으로 DRAM·NAND 모두 가격·이익 상승(Exhibit 2). [지배구조] 2H2026 스튜어드십 코드·자본시장법 개정 등 밸류업 정책이 지주사 등 가치주 테마를 밀어줄 수 있다(Exhibit 3). [매크로] 5월 제조업 PMI 54.8로 2021년 3월 이후 최강. 5월 수출은 반도체 호조로 서프라이즈. 한국·대만의 이익 상향 폭이 클 것으로 전망. https://t.me/solve_liberate

노무라 메모리 리포트 요약 (Nomura, Global memory, 2026.6.7) 지난주 목요일(6/4) 이후 메모리주 약세는 수요 둔화가 아니라 오히려 구조적 공급 부족을 재확인하는 신호라는 것이 노무라의 핵심 주장입니다. 시장은 Broadcom 실적, 메모리 고객사들의 백악관 서한, Nvidia의 Vera Rubin SO-CAMM 용량 축소를 악재로 받아들였지만, 노무라는 정반대로 해석합니다. Broadcom은 높은 눈높이와 부담스러운 밸류에이션 탓의 기업 고유 이슈이고, 고객사의 백악관 서한(AI發 부족·가격 급등 우려)과 Nvidia의 용량 축소는 모두 수요 약화가 아니라 부족 심화의 증거라는 것입니다. 특히 Nvidia가 Vera Rubin의 메모리를 모듈당 24GB→12GB로 절반 줄인 것은 비용이 아니라 LPDDR5X 공급 부족 때문으로, 별도 판매하는 standalone Vera CPU(2026년 200억 달러 매출 파이프라인) 수요가 랙용 물량을 잠식한 결과입니다. RTX Spark·Jetson Thor·자율주행 칩까지 모두 LPDDR5X를 쓰기 때문에 공급이 수요를 따라잡을 시점을 예측하기 어렵고, 정부의 정치적 압박도 단기 가격을 통제할 실질 수단이 없다고 봅니다. 2018년과 달리 AI 수요 주도의 자기강화적 부족이라 LTA 구조를 통해 OPM +80% 수준이 향후 3-5년 지속 가능하다는 전망입니다. 따라서 노무라는 최근 약세를 매수 기회로 보고 삼성전자와 SK하이닉스에 대한 Buy를 유지합니다. SK하이닉스 목표주가는 400만 원(12MF BVPS 67.3만 원 × 목표 P/B 6.0x), 삼성전자는 59만 원(12MF BVPS 11.8만 원 × P/B 5.0x)이며, 두 종목 모두 LTA 기반 장기 현금흐름 구조로의 전환이 멀티플 상향의 핵심 근거입니다. 공통 하방 리스크는 미국의 반도체 관세, 전력 부족에 따른 데이터센터 건설 지연, 고금리 환경에서의 AI capex 둔화입니다. https://t.me/solve_liberate

노무라 메모리 리포트 요약 (Nomura, Global memory, 2026.6.7) 지난주 목요일(6/4) 이후 메모리주 약세는 수요 둔화가 아니라 오히려 구조적 공급 부족을 재확인하는 신호라는 것이 노무라의 핵심 주장입니다. 시장은 Broadcom 실적, 메모리 고객사들의 백악관 서한, Nvidia의 Vera Rubin SO-CAMM 용량 축소를 악재로 받아들였지만, 노무라는 정반대로 해석합니다. Broadcom은 높은 눈높이와 부담스러운 밸류에이션 탓의 기업 고유 이슈이고, 고객사의 백악관 서한(AI發 부족·가격 급등 우려)과 Nvidia의 용량 축소는 모두 수요 약화가 아니라 부족 심화의 증거라는 것입니다. 특히 Nvidia가 Vera Rubin의 메모리를 모듈당 24GB→12GB로 절반 줄인 것은 비용이 아니라 LPDDR5X 공급 부족 때문으로, 별도 판매하는 standalone Vera CPU(2026년 200억 달러 매출 파이프라인) 수요가 랙용 물량을 잠식한 결과입니다. RTX Spark·Jetson Thor·자율주행 칩까지 모두 LPDDR5X를 쓰기 때문에 공급이 수요를 따라잡을 시점을 예측하기 어렵고, 정부의 정치적 압박도 단기 가격을 통제할 실질 수단이 없다고 봅니다. 2018년과 달리 AI 수요 주도의 자기강화적 부족이라 LTA 구조를 통해 OPM +80% 수준이 향후 3-5년 지속 가능하다는 전망입니다. 따라서 노무라는 최근 약세를 매수 기회로 보고 삼성전자와 SK하이닉스에 대한 Buy를 유지합니다. SK하이닉스 목표주가는 400만 원(12MF BVPS 67.3만 원 × 목표 P/B 6.0x), 삼성전자는 59만 원(12MF BVPS 11.8만 원 × P/B 5.0x)이며, 두 종목 모두 LTA 기반 장기 현금흐름 구조로의 전환이 멀티플 상향의 핵심 근거입니다. 공통 하방 리스크는 미국의 반도체 관세, 전력 부족에 따른 데이터센터 건설 지연, 고금리 환경에서의 AI capex 둔화입니다.

아직은 2배 레버리지 일렀던게 아닐까 ㅠㅠㅠ

5월 31일부터 골드만도 하이닉스를 P/E 벨류에이션으로 시작 Higher for longer DRAM/NAND/HBM cycles to expand memory valuation multiples; Raise TPs for Samsung/Hynix and reiterate Buys, upgrade Kioxia to Buy (DRAM/NAND/HBM 호황 장기화가 메모리 밸류에이션 멀티플을 확장시킬 것; 삼성/하이닉스 목표주가 상향 및 Buy 유지, 키오시아 Buy로 상향) 출처: Goldman Sachs, Global Technology: Semiconductors - Memory (2026년 5월 31일) 핵심 논지 2027년 수급(S/D)이 2026년보다 더 타이트해지고 그 긴축 국면이 2028년까지 이어진다고 봅니다. 그 결과 메모리 업체들이 향후 수년간 높은 이익 체력을 유지할 텐데, 시장은 아직 이 호황의 지속성을 충분히 반영하지 못해 대부분의 메모리 주식이 여전히 한 자릿수 중반 P/E에 거래되고 있다는 것이 골드만의 출발점입니다. 이번 사이클이 과거(2017-18년)와 다른 3가지 이유 첫째, 수요 가시성입니다. 2017-18년은 클라우드 데이터센터 확장이 동력이었지만 지금은 AI 서버 구축이 핵심이며, 서버가 DRAM 수요의 약 50%, NAND 수요의 약 **40%**를 차지합니다(2017년에는 둘 다 16%). 에이전틱 AI 확산으로 메모리가 AI 모델 성능을 좌우하는 핵심 부품이 됐다는 점도 강조합니다. 둘째, 공급 제약입니다. 3대 DRAM 업체의 conventional DRAM capacity는 2026-30년 **CAGR 7-8%**로 늘어나는데, 이는 2017-18년의 12% 대비 4-5%p 느린 속도입니다. HBM이 conventional DRAM 대비 3-4배 많은 웨이퍼를 소모하는 데다 trade ratio도 상승해 일반 메모리 공급을 더 옥죕니다. 셋째, 계약 구조입니다. 선수금과 위약 조항, 하한 가격(floor price)을 포함한 LTA(장기계약)가 확산되면서 사이클 변동성을 줄이고 이익 가시성을 높인다고 봅니다. 수급 전망 (언더서플라이) DRAM은 2026E/2027E/2028E -5.0%/-5.9%/-3.9%, NAND는 -4.4%/-4.6%/-3.0%, HBM은 -5.4%/-6.0%/-4.3% 로 모두 공급 부족이 지속됩니다. 가격·이익 전망 상향 삼성전자 기준 conventional DRAM ASP는 2026E/2027E +326%/+27% yoy, NAND ASP는 +283%/+33% yoy를 전망합니다. 특히 HBM ASP가 conventional DRAM 가격에 “캐치업(catch-up)“하면서 2027E에 약 +50% yoy 상승하고, HBM TAM은 2026E/2027E/2028E 560억 달러/1,160억 달러/1,680억 달러로 커진다고 봅니다. 이에 따라 영업이익(OP) 전망은 삼성전자가 374조 원/530조 원/610조 원, SK하이닉스가 271조 원/401조 원/454조 원(2026E/2027E/2028E)으로 대폭 상향됐습니다. 밸류에이션·목표주가 SK하이닉스는 밸류에이션 방식을 P/B에서 P/E로 변경하고 9배를 적용해 목표주가를 350만 원으로 올렸습니다(상승여력 +53%, Buy). 삼성전자는 목표주가 48만 원(우선주 36만 원, 약 9배 P/E)으로 상향했고 상승여력은 약 +60%입니다(Buy). 키오시아는 NAND 가격 장기 강세 전망에 따라 Buy로 상향, 목표주가 9.3만 엔(FY3/28E 기준 7.8배 P/E)입니다. 추가 관전 포인트 골드만은 고마진 기업을 두 그룹으로 나눠, 경기민감주는 약 10배, 구조적 성장주(경쟁 해자 보유)는 약 20배에 거래된다고 봅니다. 메모리가 높은 이익 체력을 장기간 입증하면 재평가(re-rating) 여지가 크다는 논리입니다. 하이닉스 시나리오 분석에서는 2027·2028년 가격이 각각 -20%씩 하락해도 OPM이 중반 50%대, -30%씩(2028년까지 누적 약 -50%) 하락해도 약 40%를 유지해 P/E 밸류에이션이 정당화된다고 봤습니다.

삼성전자,하이닉스 시가총액 차이가 10% 안쪽으로 https://t.me/solve_liberate

삼성전자,하이닉스 시가총액 차이가 10% 안쪽으로

1T 이상의 시가총액 2곳 이상 보유 국가 : 미국, 한국 두 나라뿐 출처 : https://companiesmarketcap.com/assets-by-market-cap/

삼성전자(005930.KS) 투자의견 Buy 유지, 목표주가 32만원(현재가 29만 9,500원, 상승여력 6.8%) 출처 : 골드만삭스 특이사항 : 삼성전자우선주의 상승여력이 30%로 높음 핵심 5가지 포인트 메모리 수급·가격 전망 긍정적 유지: 올해 메모리 부족이 지속되고 내년에는 더 심화될 것으로 전망합니다. 올해 산업 DRAM 공급 증가율이 수요 증가율을 하회할 것으로 보며, 2H26 가격 상승 추세를 예상합니다(GS 추정: 3Q26 low-teens% qoq, 4Q26 mid-to-high SD% 성장). GS는 올해 산업 DRAM 비트 수요 25% 성장을 전망합니다. LTA(장기계약)가 중장기 마진 안정성 제공: 고객들과 유연한 가격 범위를 논의 중이나, 하한가는 과거 계약 대비 크게 높을 것이며 더 유리한 계약 구조가 될 것으로 봅니다. 현재 소수의 LTA만 체결했지만, 다수 고객이 장기 계약을 적극 원하고 있습니다. HBM4 자신감 재확인: HBM 가이던스(3Q26 HBM4 크로스오버, HBM 매출 절반이 HBM4) 유지. 최고급 SKU인 HBM4의 메인 공급사 지위 확보에 자신감을 보였으며, 내년 HBM과 일반 DRAM 마진 격차가 축소될 것으로 전망합니다(GS: 내년 HBM 가격 mid-teens% yoy 성장 + 추가 상승 여력). P4 계획이 일반 메모리 부족 심화 가능: P4 클린룸 상당 부분을 1c 기반 HBM4·HBM4E에 할당할 계획입니다. P4가 중기적으로 의미 있는 웨이퍼 증설이 가능한 사실상 유일한 영역이라, 이 계획이 일반 메모리 부족을 강화할 수 있습니다. 올해 capex 대폭 증가: 메모리 capex는 P4 클린룸 건설·P5 착공 등 인프라 투자 포함 52조원(+28% yoy) 전망. 파운드리 capex는 Taylor 팹(2027년 2nm 양산 예정) 중심으로 16조원(+129% yoy) 전망입니다. 주요 추정치로는 12/26E 기준 EPS 42,395원, P/E 7.1배, FY26 매출 693조원, EBITDA 405조원입니다. 우선주(005935.KS)는 목표가 24만 5,000원(상승여력 30.5%)