ПРО Инвестиции

🍏 Apple (AAPL) или как выглядит полнейший идиотизм на американском рынке ▫️ Капитализация: $3.1 T (203$ за акцию) ▫️ Выручка ТТМ: $381,6 b ▫️ Чистая прибыль ТТМ: $100,4 b ▫️ P/E TTM: 31 ▫️ P/E fwd 2024: 30 ▫️ fwd дивиденды 2024: 0,5% ▫️ Байбэки 2024: $110b (3.5% капитализации) ℹ️ Apple - это огромная компания, товарами и услугами которой пользуются миллиарды людей. От всех остальных историй сумасшедшего роста на американском рынке за последние 1,5 года (в акциях бигтехов), Apple выделяется отсутствием роста бизнеса. ❗ С далекого 2015 года, выручка компании выросла на 62%, прибыль на 87%, а EPS на 173%, зато акции выросли почти в 7 раз и стали стоить в разы дороже по любым мультипликаторам. При этом, раньше было куда больше возможностей для роста. Сейчас компания уже занимает 1/5 долю на рынке смартфонов, около 9% рынка ПК и больше 1/3 рынка планшетов. Конкурентов полно, наращивать дальше долю рынка уже проблематично, да и по большинству сегментов бизнес падающий + перспектива потерять крупные регионы (например, Китай). 👉 В 1кв2024 года лишь немного вырос сегмент макбуков и выручка сервисов. Общая выручка упала на 4,3% г/г, прибыль тоже упала, хотя EPS немного выросла из-за байбэков. 👆 При этом, в 2017-2018 годах бумаги торговались с P/E около 15, хотя динамика была примерно такой же. Сейчас перспектив завоевания рынков меньше, роста нет, прибыль падает, а бумаги стоят в 2-3 раза дороже по мультипликаторам (смотря какой период брать). На чём происходит рост? Честно говоря, не знаю почему так дико откупают американских техов и крипту. Можно было бы сказать, что ожидается сильная девальвация $ и поэтому все ставят на рост активов таким образом, но нет... Если бы ставили на рост активов и девальвацию, то росли бы не только техи, а весь рынок... Рынок сырья далеко от своих хаев, производители газа, удобрений, медицинский, продовольственный сектор - там всё далеко от максимумов. Денег новых не поступает М2 по-прежнему не растёт, баланс ФРС сокращается, просто идет разгон на пустом месте, причем оптимизму нет предела. Особенно весело смотреть на публикации макроданных и реакцию рынка: ▫️данные хорошие: экономика сильна, растём ▫️данные плохие: ФРС скоро снизит ставку, растём Сегодня будет решение по ставке ФРС, буду смотреть на риторику Пауэлла, но никакого инфоповода для нормализации рынков там не жду. Не знаю, какими именно событиями будет сопровождаться следующая коррекция (какой-то инфоповод подготовят обязательно). Однако, это должно рано или поздно закончиться. По Apple очевидно, что рынок здесь не ожидания роста закладывает, а это просто спекулятивная игра, рекордная по масштабам + еще целый рынок крипты в $2,5 трлн продолжают тянуть. Смотрим, ждем, конец этих игр где-то близко. В биток уже всех загнали (ETF для этого был создан), сплит NVDA для для хомяков с мелкими счетами тоже организовали, в MSFT засадили всех, кто верит в то, что чатбот должен стоить $1 трлн и изменит мир (хотя, по факту, хорош ИИ только в графике). Если вы у GPT спросите что-то по рынку, то получите неприменяемый на практике бред, уверен, что так во многих других отраслях. Кто следующий покупатель этих активов, чтобы загнать цены выше?

​​⚡️ ЕвроТранс (EUTR) - почему после бурного роста акции упали на 27% ниже цены IPO? ▫️Капитализация: 29,1 млрд ₽ (182,6₽ за АО) ▫️Выручка ТТМ: 140 млрд ₽ ▫️EBITDA ТТМ: 13.4 млрд ₽ ▫️Чистая прибыль ТТМ: 5.5 млрд р ▫️P/E ТТМ: 5,3 ▫️P/B ТТМ: 1.05 ▫️Дивиденды 2023: 14% 👉 Ранее уже писал о данной компании и до IPO и после. Размещение прошло вполне удачно, в январе акции стоили в моменте на 90% дороже цены IPO. Сейчас ситуация обратная, поэтому решил обновить взгляд на компанию. ✅ По итогам 2023й года, выручка Евротранса выросла на 95% г/г до 126,8 млрд р, в процентном выражении рост был примерно одинаковым по розничному и оптовому сегментам. Позитивом является то, что сильно выросли операционные показатели 2023/2022: - Топливо розница: +32,9% г/г - Топливо опт: +229,1% г/г - Перевозка топлива: +115,8% г/г - Пр-во изделий кухни: +62,7% г/г - Продаж в супермаркетах: +57% г/г 👆 Судя по предварительным результатам за 1кв2024г, этот год тоже будет неплохим. Выручка в 1кв2024 выросла до 30,9 млрд р (+74,8% г/г), EBITDA составила 3 млрд р (+54,7% г/г), а чистая прибыль выросла до 493 млн р (+179% г/г). 📈 На долгосрочную перспективу компании есть куда расти, увеличиваю выручку ЭЗС. Вполне реально, что уже через 2 года это направление даст компании сверху около 3 млрд р чистой прибыли. ✅ Евротранс объявил щедрые дивиденды за 2023й год, сумма выплат за период составит 25,6 р/акция (около 4,1 млрд р), что соответствует распределению 79% чистой прибыли МСФО за 2023й год. ❌ Почему же падаем? По компании аномальные объемы торгов, явно кто-то активно распродаётся. Вполне возможно, что тому причиной чистый долг в размере 39,7 млрд р (с учетом обязательств по аренде) и ND/EBITDA около 3. В целом, это некритично, особенно если компания сможет вырасти в финансовых результатах еще на 30-40% в 2024м году. Расходы на обслуживание долга сильно вырасти, по идее, не должны, так как 11 млрд - это облигации со ставкой около 13,5%. Банковских кредитов с высокой ставкой меньше 6 млрд р. 📊 Вывод: В общем, финансовые результаты выглядят хорошо, есть за чем наблюдать. Буду наблюдать за компанией, выглядит недорого, особенно если темпы роста в 2024м будут хорошими. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

🔉Дорогие читатели! Сегодня команда Palchun Agensy собрали для вас уникальную подборку БИЗНЕС каналов - только качественная и свежая информация: ☑️ Твоя Москва | Новости - Рассказываем главные новости, показываем места для отдыха в Москве, публикуем красивые фотографии. ☑️ ProБизнес | Психология Управления - Путеводитель в суровом мире бизнеса. Когда мы не можем изменить ситуацию, перед нами стоить задача изменить себя. ☑️ Бык с Уолл Стрит - На канале эксклюзивные финансовые советы, стратегии инвестирования и анализ рынка от опытного трейдера. Увеличивай свои шансы на успех в мире инвестиций с нами. ☑️ Простой Бизнес - Большой бизнес всегда начинается с малого. Всё о сфере финансов и экономического рынка. ☑️ Инсайдер | Бизнес новости - Обсуждение экономических событий в России и в мире. Статистика. ☑️ ProБизнес | Психология Управления - Путеводитель в суровом мире бизнеса. Когда мы не можем изменить ситуацию, перед нами стоить задача изменить себя. ☑️ BBF - Бизнес | Банкнота | Финансы - Экономика, банки и бизнес — пишем про все, что помогает сохранить и преумножить деньги. ☑️ Фондовый Рынок - канал о новостях финансового сектора, инвестиционных инструментах, аналитике и стратегиях. Здесь публикуются интервью с экспертами, обзоры компаний и практические советы по управлению капиталом. ☑️ Экономист | Бизнес идеи - Это канал о честной и правдивой экономике нашей страны, а так же о бизнесе и финансах. ☑️ ПРО Инвестиции - Честный и полезный канал об инвестициях, банках и экономике. 🔔 10 ТОПОВЫХ каналов в Телеграм, которые стоит мониторить, если интересуетесь темой бизнеса ⬇️

📈 Американский рынок продолжает обновлять хаи То, что происходит сейчас на рынке США (по крайней мере в акциях бигтехов) - выглядит как полный бред. С 2022 года практически безоткатного роста, никаких оснований для роста не прибавилось: - ставки повысили сильнее ожиданий - денежная масса сократилась на 4% - баланс ФРС сократился на $1,7 трлн 👆 При этом, S&P500 перебил хаи на 11%, а капитализация крипторынка находится всего в 10% от максимумов. Почти весь рост вызван акциями буквально нескольких компаний. Самая жесть - это NVIDIA со своей капитализацией $3 трлн, это при том, что весь рынок полупроводников в 2023м году составил $533 млрд... Т.е. даже если компания займет весь рынок полупроводников, то P/S у нее будет около 5,6 (а для этого надо вырасти еще в 6,7 раз). Ожидания просто немыслимые. Аналогичная история с Apple. Падающая в выручке компания с отсутствием перспектив завоевания новых рынков (перспективы потерь рынков есть) - продолжает торговаться на хаях. Когда перспектив было в разы больше и компания росла - оценка по P/E была в 2,5-3 раза ниже (2015-2019 годы). Уже 26% индекса S&P500 занимают 5 крупнейших компаний, доля продолжает расти... Когда-то это должно закончится и рынки придут в нормальное состояние, повод для толпы обязательно найдется. ✅ Глобально, на рынке США сейчас недорогие только 2 сектора: медицина и производители удобрений. Посмотрим, как оно будет, не вижу оснований закупаться, но вижу основания и дальше сжигать по несколько % от депозита в год опционами. Вопрос времени, когда это кратно окупится.

🤩 Куда инвестировать накопления? Если хоть раз задавались этим вопросом, то скорее всего в мыслях возникала недвижимость 🤩 По данным сервиса «СберИндекс», с 2016 по 2023 год стоимость квадратного метра на первичном рынке в среднем выросла с 60 089 до 135 350 рублей. 🤩 Но как же выбрать объект, который действительно увеличит вложенный капитал с учетом инфляции? Вариант 1 Взять траншевую ипотеку на период строительства, а далее найти арендаторов, и сдавать по цене ипотечного платежа. Например, однушку в Приморском районе за 12 тысяч рублей на 2 года. Вариант 2 Подписаться на самый нестандартный канал о недвижимости в СПб «MyRealty» и найти там еще больше подобных кейсов 🤩

​​​​⚒ Норникель (GMKN) - цены на металлы заставляют задуматься ▫️ Капитализация: 2154 млрд ₽ / 141₽ за акцию ▫️ Выручка 2023: 1232 млрд ₽ (+4% г/г) ▫️ скор Чистая прибыль 2023: 333 млрд ₽ (-11% г/г) ▫️ скор. P/E ТТМ: 6,5 ▫️ fwd P/E 2023: 11 ▫️ P/B: 3,8 ▫️ Дивиденды 2023: 6,5% ▫️ Дивиденды 2024: 5% 📉 Судя по ценам на металлы, которые складываются в 2024м году, этот год будет еще хуже для компании, чем предыдущий. Динамика цен на ключевые металлы пока выглядит так: ▫️ Никель: на 20% дешевле средней за 2023й год ▫️ Медь: на 16% дороже средней за 2023й год ▫️ Платина: без существенных изменений ▫️ Палладий: на 25% дешевле средней за 2023й год 👆 Если учесть еще тот факт, что рынки на хаях и металлы могут еще просесть до конца года, то ситуация вполне может ухудшиться. Однако, даже в текущих условиях выручка Норникеля может упасть примерно на 15% г/г (если учитывать прогнозируемое самой компания падение производства никеля). 📊 Учитывая это, скорректированная прибыль в 2024м году вряд ли будет выше 200 млрд р (fwd p/e = 11). ✅ Капитальные затраты в 2024м году планируется около 290 млрд р по текущему курсу, что возможно даже позволит выплатить дивиденды по итогам года не нарастив долг, который сейчас больше 679 млрд рублей (nd/ebitda = 1.2). ❌ По итогам 2024 года не жду большой дивиденд от Норникеля и вообще не исключаю отмены выплаты. Если она и будет, то не больше 5% к текущей цене. Вывод: Норникель одна из самых стабильных компаний на российском рынке с диверсифицированной корзиной металлов. Компания смогла перенаправить большую часть продаж в Азию, санкции существенного негатива не несут. Однако, большой долг и высокие капексы мешают платить большие дивиденды как раньше + цикл высоких цен на металлы сходит на нет (особенно это касается палладия). Если рассматривать на долгосрок, то Норникель вполне интересная компания по текущим ценам, однако драйверов роста в ближайшей перспективе пока нет. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #GMKN #Норникель

​​⚡ IPO IVA Technologies | Стоит ли участвовать? 📄 Ключевые параметры IPO ◽ Ценовой диапазон: 280-300 р/акция ◽ Капитализация: 28-30 млрд р ◽ Формат: Cash out ◽ Объем размещения: 3,3 млрд р ◽ Прием заявок: сегодня до 13:00 МСК 📊 Финансовые результаты за 2023 год ◽ Выручка: 2454 млн р (+77,5% г/г) ◽ Опер. прибыль: 1757 млн р (+71,3% г/г) ◽ Чистая прибыль: 1764 млн р (+75,4% г/) ◽ P/E: 17 ◽ скор. P/B: 29,3 ◽ fwd дивиденды 2023 (остаток): 1,4% ℹ️ IVA Technologies - лидер среди отечественных разработчиков видеоконференцсвязи (доля рынка 24%) и один из ключевых игроков на рынке отечественных корпоративных коммуникаций (доля рынка 7%). Проще говоря, это отечественный аналогов всем известного ZOOM. Ключевые клиенты - госучреждения, клиентская база насчитывает более 500 клиентов. ✅ Рынок интересный, но ключевой драйвер роста бизнеса - это импортозамещение + на законодательном уровне госструктуры и ряд компаний вынуждены использовать отечественный софт (в т. ч. и из соображений безопасности). По прогнозам Json & Partners, сам рынок корпоративных коммуникаций будет расти с CAGR 23-28 = 15.2%, а рынок российских решений с СAGR 23-28 = 32,5% (за счет роста доли отечественных решений с 45% до 91%). ✅ IVA приняла дивидендную политику, на основе которой будет выплачивать дивиденды в размере не менее 25% от скорректированной чистой прибыли. Дивидендная база за 2023й год была 1282 млн р. 235 млн р уже выплачено по итогам 9мес2023 года. Если распределят 50% от дивидендной базы, то по итогам года могут еще выплатить 406 млн р (1,4%), чистый долг у компании вполне комфортный (368 млн р). ✅ Прогнозы Json & Partners по росту довольно амбициозны, не совсем понятно, почему рынок должен вдруг начать расти быстрее, чем в послековидные годы... Думаю, что CAGR выручки компании с 2024 по 2028 будет около 25%, что тоже вполне неплохо. 👆 В таком случае выручка компании вырастет примерно до 7,5 млрд р к 2028 году, а прибыль до 5 млрд р (fwd P/E 2028 = 6). Темпы роста компании в 2023м году были уже в 2 раза медленнее, чем в 2022м и дальше будут постепенно замедляться, так как активная фаза импортозамещения завершается (кстати, аналогичная ситуация у Астры и Позитива). + Не забываем о том, что льгота по налогу на прибыль для ИТ-компаний может закончиться после 2027 года. А налог на прибыль будет 25% против текущего 0% и против 5% в период с 2025 по 2027й год. ❌ Даже если не учитывать зарубежные решения, то крупных конкурентов хватает (тот же МТС-Линк, Trueconf, Контур.Толк, Squadus). Еще много разных решений потенциально может появиться, особенно внутри крупных компаний, которые строят свои экосистемы и имеют много ресурсов для продвижения. Аналоги есть у Яндекса, ВК, Сбера и ряда других крупных компаний. ❗ Книга заявок была переподписана по верхней границе уже в первые часы, поэтому размещение пройдет, скорее всего, по верхней границе и с небольшой аллокацией. Вывод: На мой взгляд, ИТ-сектор - это самое интересное, что сейчас есть на российском фондовом рынке. Хорошо, что количество компаний в активно растущем секторе увеличивается. Скоро опубликую обновленный обзор сектора. Что касается данного IPO, то оценка здесь не выглядит завышенной, буду участвовать, но на чисто спекулятивно и на символическую сумму, не вижу смысла подавать больших заявок. Лучше потом сформировать приличную позицию дешевле после IPO, когда спекулятивный интерес сойдет на нет. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #Ива #IVAT

​​​ 🛢 Роснефть (ROSN) - кратко о результатах 1кв2024 ▫️ Капитализация: 6115 млрд ₽ / 567₽ за акцию ▫️ Выручка TTM: 9934 млрд ₽ ▫️ EBITDA TTM: 3190 млрд ₽ ▫️ Чистая прибыль TTM: 1343 млрд ₽ ▫️ P/E ТТМ: 4,6 ▫️ P/B: 0,68 ▫️ fwd дивиденд 2024: 12.5% 👉 Финансовые результаты за 1кв2024г: ▫️ Выручка: 2594 млрд ₽ (+1.7% кв/кв) ▫️ EBITDA: 857 млрд ₽ (+42.4% кв/кв) ▫️ Чистая прибыль: 399 млрд ₽ (+109% кв/кв) ▫️ скор. FCF: 316 млрд р (+17% кв/кв) ✅ Рост цен на нефть хорошо сказался на результатах, за 1кв2024 уже заработано компанией больше 20 рублей дивидендов на акцию. ✅ На конец квартала коэффициент ND/EBITDA = 1. Вполне комфортный показатель. Чистый долг сейчас значит около 3,2 трлн р. ⚠️ Объем переработки нефти в РФ в 1 кв. 2024 г. составил 19,9 млн т (-12% г/г). Удары по НПЗ дали о себе знать, но ничего критичного с компанией на этом фоне не происходит. ⚠️ Добыча нефти снизилась до 47,1 млн тонн (-6,8% г/г), а добыча газа выросла до 23,7 млрд м3 (+7,2% г/г), на операционном всё выглядит не очень, вся надежда только на Восток Ойл, который может привести к росту показателей компании в реальном выражении. Однако, ранее запланированные +100 млн тонн к добычи нефти к 2030 году - маловероятный сценарий. Выводы: Из всей нефтянки Роснефть на мой взгляд, сейчас самая недорогая и непроблемная компания, которая может выплачивать акционерам высокие дивиденды (59,78 р за 2023й год). На мой взгляд, сейчас Роснефть оценена справедливо, в долгосрочной перспективе возможен небольшой ежегодный рост на операционном уровне, который маловероятен у других представителей сектора. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #Роснефть #ROSN

📊 Стоит ли сейчас вкладываться в длинные ОФЗ? 📉 Гособлигации продолжают сверлить дно, индекс RGBI на минимумах с 29 марта 2022 года, а доходности длинных ОФЗ приблизились к 15%. Исторически, это очень высокая доходность, которую можно зафиксировать и потом заработать десятки % на снижении ставок + текущие доходности акций не особо воодушевляют. Компании, которые на нашем рынке способны давать 10%+ дивидендной доходности к текущим ценам, не являются историями роста, а их бизнесы будут расти в основном с девальваций и ценами на сырье (как и денежные потоки с дивидендов). Единственная причина, по которой акции сейчас могут быть интереснее облигаций - это риски девальвации. ❗️ На то, что будет девальвация ставят не только на нашем рынке, но и в Штатах (на это указывают высокие доходности облигаций). Сейчас 10-ти летние трежерис дают доходность около 4,6% в $. Разница в доходности с нашими 10-ти летками около 10%. ✅ Лично я сейчас покупаю только короткие ОФЗ, так как кэш все-равно буду перекладывать в акции, когда придет время. Но, на мой взгляд, длинные ОФЗ с фиксированными купонами - вполне интересная история, если брать её на небольшую долю портфеля. Потребностей у государства в девальвации как в 2023м году особой нет, сырье дорогое, компании зарабатывают, а бюджетные дыры залатают повышенными налогами. Если не произойдет каких-то глобальных потрясений в мире, то все будет ОК с длинными ОФЗ.

​​🔎 АФК Система (AFKS) | Считаем дисконт к принадлежащим активам ▫️ Капитализация: 257 млрд / 26,6₽ за акцию ▫️ Выручка ТТМ: 1046 млрд р (+17% г/г) ▫️ OIBDA ТТМ: 266 млрд р (-2% г/г) ▫️ Чистый убыток TTM: 9 млрд р ▫️Дивиденды за 2023: 2% 👉 После IPO ГК Элемент, рыночная стоимость долей в публичных активах будет следующей: ▫️МТС: 302 млрд р ▫️Ozon: 300 млрд р ▫️Сегежа: 31 млрд р ▫️Эталон: 17 млрд р ▫️Элемент: 50 млрд р Итого по публичным активам: 700 млрд р + Целый ряд непубличных активов, стоимости долей в которых можно оценить очень примерно в 200 млрд р. 👆 Всего у АФК Системы активов по рыночной стоимости примерно на 900 млрд рублей. Чистый корпоративный долг на конец 2023 года составлял 248 млрд р, если стоимость долей в компаниях скорректировать на него, то получим 652 млрд (т.е. дисконт к текущей капитализации АФК Системы больше 60% получается). ✅ IPO таких компаний как Медси, Cosmos Hotel, Агрохолдинг Степь или Биннофарм в текущих условиях могут пройти по еще более высоким оценкам, тогда дисконт к текущей капитализации будет еще больше. ❌ Несмотря на большой дисконт, OZON, на мой взгляд, сильно переоцененный актив, который генерирует убытки. Сегежа - тоже проблемная компания, которая в лучшем случае потребует большой допэмиссии (тогда Система не будет тратить ресурсы на поддержание компании). МТС не выросла в прибыли, наращивает долг из года в год и имеет риски сократить высокие дивидендные выплаты (собственно, за счет которых в основном и живет холдинг). От остальных компаний в портфеле большой отдачи в ближайшей перспективе ждать не стоит. ❌ Система выплачивает очень скромные дивиденды. Выплата за 2023й год 0.52р на акцию, хотя только с МТС поднято около 35 млрд рублей. Однако, даже при средневзвешенной ставке корпоративного долга в 9,65% (хотя, в реальности она выше, это ставка по облигационному портфелю), корпоративный центр имеет только 25,6 млрд р процентных расходов в год + инвестиции корпоративного центра составили 35,8 млрд р + еще есть высокие КиАУР, которые за 2023й год не раскрыты. В общем, предпосылок сокращения долгов пока не видно и перспектив стабильных и высоких выплат дивидендов - тоже. Выводы: На мой взгляд, с компанией практически всё лучшее произошло, выведены самые интересные "дочки" на IPO. Большого роста чистой прибыли в ближайшие годы оснований ждать нет, роста дивидендов - тоже. Все, что компания сейчас может предложить акционерам - это див доходность 2-3% в год к текущей цене и аттракцион спекуляций в преддверии следующих IPO. Справедливая цена, на мой взгляд, около 20 рублей за акцию, если рассчитывать на последующие IPO и рост "дочек". Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией  #обзор #афксистема #AFKS