KB Research 스몰캡

[KB: 스몰캡] 하이딥 (Not Rated) - 시장은 열리고, 니즈는 충족, 변화의 시그널 포착 ▶권태우 선임연구원, 성현동 연구위원 ■하이딥, 터치 솔루션 팹리스 - 하이딥은 반도체 설계 전문업체로 주로 모바일 디바이스에 적용되는 터치 솔루션 개발 - 스마트폰의 3D Touch 상용화 했음, 현재 OLED 관련 터치 IC, 스타일러스 IC, 통합 IC 기술을 보유 중 ■스타일러스 시장 수요 (CAGR +9%) - 글로벌 스타일러스 펜 시장은 2023년 146억 달러에서 2032년 365억 달러로 성장할 전망 - 스마트폰, 태블릿 등에서 정밀 입력 장치 수요가 급증하고, AI 기반 노트북과 디지털 교육의 확산으로 다양한 환경에서 활용도 증가 - 터치 기술의 발전과 OLED 채택 확대는 스타일러스 사용을 촉진하는 요인이며 관련 IC 수요 역시 증가할 전망 (그림5) ■슬림화 트렌드에 대응하는 솔루션 - 성능과 배터리 수명을 유지하면서 더 얇은 설계를 구현하는 것은 모바일 디바이스의 지속적인 트렌드 - 특히 폴더블에서의 슬림화는 중요한 경쟁 요소이며, 글로벌 세트사들은 부품 개선을 통해 기기 두께를 줄여가는 중 - 이러한 기술적 요구에 맞춰, 하이딥의 통합 IC 기술은 고객사의 슬림화 요구에 대응 가능하며, 설계에 있어 중요한 역할 기대 (그림9) ■ 생산비용 증가 추세 속 원가 절감의 키플레이어 - 특히 스타일러스 IC 및 터치 IC의 분리형 설계와 배터리 사용이 필수인 AES 구조는 부품 수 증가와 조립 공정의 복잡성으로 인해 원가 상승 초래 - 또한, OLED 패널 확산과 함께 디바이스 성능과 가격 측면에서 세트사들의 고민이 더욱 깊어질 것임 - 동사는 배터리가 필요없는 패시브 스타일러스를 통해 원가 절감에 기여하며, 경쟁력이 중요한 시장에서 핵심적인 역할을 할 가능성이 큼 (표10) 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. ▶보고서 링크: https://bit.ly/3U9hrA9

[KB: 스몰캡] 가온칩스 (Buy) - AI와 오토모티브 중심의 성장, 여전히 유효한 투자 포인트 ▶ 권태우 선임연구원, 성현동 연구위원 ■투자의견 Buy 유지, 목표주가 65,000원으로 하향 - 가온칩스에 대한 투자의견은 Buy를 유지하며, 목표주가는 65,000원으로 하향 - 1) 양산 일정의 조정으로 인해 2025년 영업이익 추정치를 21% 하향 조정, 2) 글로벌 동종 기업들의 ASIC 수요 증가 기간을 반영하여 평균 P/E 48배 적용 - AI 섹터의 시장 눈높이 변화로 인해 주가 변동성이 확대되었으나, AI와 오토모티브를 중심으로 한 성장은 유효한 투자 포인트 ■3Q24E 이익 개선 흐름 전망 - 3분기 예상 실적은 매출액 307억원 (+96% YoY, +32% QoQ), 영업이익 40억원 (+244% YoY, +5,896% QoQ, OPM 13%) - 상반기에는 프로젝트 계약 일정 조정과 비용 증가로 인해 부진한 실적을 기록 - 3분기부터 지연된 계약 매출 반영되고, 라이센스 리뉴얼 및 서버 인프라 구매 비용이 상반기 대비 감소한다는 점에서 영업이익 개선이 기대됨 ■우호적인 ASIC 수요 환경 속, 실적 변동성 상존 - 국내 IT 업체들의 NPU 개발과 국내 완성차 업체가 5nm 공정으로 ADAS용 차량용 반도체를 직접 개발하기로 결정하면서, 국내 디자인하우스들에게 우호적인 환경 조성 중 - 지난 2월에는 일본 AI 팹리스 대상 HPC용 AI 가속기 프로젝트 계약 체결, 일본 토요타그룹의 토멘디바이스와 전략적 협업 강화를 위한 MOU를 체결 - 국내) 7월: 어보브반도체와 28nm 가정용 MCU 개발 협력 시작, 8월: 딥엑스와 AI 연산이 가능한 NPU 상용화 진행 중 - 디자인하우스 산업은 프로젝트 계약 변경, 설계 추가 등의 변수로 인해 실적에 반영되기까지 변동성 존재 - 텔레칩스 및 넥스트칩과 협력하여 2025년 오토모티브향 칩의 본격적인 양산 준비 중 (2025년 4분기 양산, 2026년 본격 성장 예상) - 따라서 2025년 영업이익 추정치는 하향 조정되었으나, 이는 물량 감소가 아닌 실적 반영 시기의 차이에서 비롯됨 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. ▶보고서 링크: https://bit.ly/3BJXv0p

[KB: 스몰캡] KB IPO Brief - 에어레인: 국내 유일 기체분리막 제조 기업 ▶성현동 연구위원 ■기업개요 - 에어레인은 국내 유일 기체분리막 제조기업. 기체분리막은 혼합기체를 멤브레인에 통과시켜 물리적으로 분리하는 기술로 1) 탄광, 유전, 가스전 등의 현장 내 폭발위험 방지, 2) 바이오가스 분리 및 농축, 3) 이산화탄소 포집 등에 적용 - 기체분리막은 1970년대 Dupont에 의해 상용화된 이후 현재까지 Air Liquide, Air Products 등 글로벌 7개사만이 양산 중 ■Business Model - 에어레인의 사업 및 제품영역은 1) 화학, 수소충전, LNG선박 등에서 폭발 및 산화방지를 위한 고성능 질소 분리막, 2) 쓰레기매립장, 하수처리시설, 농장배출 슬러리/분뇨처리를 위한 친환경 바이오가스 고질화, 3) 화력발전소, 제철소, 시멘트공장, 석유화학 공장 등에서의 이산화탄소 포집 사업 등임 - 다양한 규격의 소모성 모듈을 판매하고 있으며, 모듈을 기반으로 원가경쟁력이 있는 시스템 판매를 병행 ■실적 현황 - 2022년 매출액 129억원, 영업이익 10억원 (OPM 7.8%) - 2023년 매출액 163억원, 영업이익 2.4억원 (OPM 1.5%)이며 인력 채용, 증설에 따른 비용 요인 존재 - 2024년 상반기 누적 매출액 95억원, 영업이익 6.7억원 (OPM 7.1%)으로 개선세를 보이고 있음 ■체크포인트 - 기체 분리막 수요 증가에 따른 생산 라인 확대 예정 (23년 현재 6개 → 25년 12개 → 26년 18개) - 지분 21.8% (공모 후 기준)를 보유한 전략적투자자 (시리즈 A: 롯데케미컬, 포스코기술투자, HL D&I 한라, 시리즈 B: SK이노베이션, SK아이이테크놀로지)와 협업을 통한 Captive 매출 확대 - 신사업인 수소차, ESS 등에 사용되는 PFSA 이오노머 회수 및 정제 기술 국내 최초 양산화 여부에 주목 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. ▶보고서 링크: https://bit.ly/3BIihxo

[KB: 스몰캡] KB IPO Brief - 성우: 2차전지 필수 안전장치 ▶성현동 연구위원 ■ 기업개요 - 성우는 이차전지 안전부품인 Topcap Ass’y와 자동차 전장부품인 Motor Housing, EV Relay 등을 생산하는 기업 - 2024년 반기 기준 매출액 구성은 Topcap Ass’y 72.5%, 자동차 전장부품 17.8% 등으로 구성 ■ Business Model - Topcap Ass’y는 원통형 이차전지의 내압 또는 과전류 발생 시 폭발 및 화재를 방지하기 위함 부품 - 국내 2차전지 제조사인 LG에너지솔루션의 국내 Sole Vendor로 최종 고객사인 T사, L사, P사, A사 등의 글로벌 업체에 전기차용 제품 및 IT기기향 제품을 공급하고 있음 - IT기기향 Topcap 및 CAN은 무선이어폰 및 태블릿용 펜슬 등에 적용되며 누적 납품수 5.8억개를 기록하고 있음 ■ 실적 현황 - 2022년 매출액 1,373억원, 영업이익 306억원 (OPM 22.3%) - 2023년 매출액 1,467억원, 영업이익 289억원 (OPM 19.7%)이며 우리사주 주식보상비용 45.1억원 발생하였음 - 2024년 상반기 매출액 700억원 (-9.1% YoY), 영업이익 103억원 (-40.5% YoY)으로 감소하였음. 2024년 초 Topcap Ass'y 개선품 수율 안정화 기간 동안의 원재료 투입량 증가와 금형교체비용 발생으로 인한 매출원가율 상승이 원인 ■ 체크포인트 - 기존 배터리 대비 에너지 밀도 및 출력이 향상된 4680 배터리 개발 성공에 따라 적용처 확대 예상되며 LG에너지솔루션 공급물량에 대해 독점 공급 예상 - 46파이 관련 글로벌 셀 제조사와 신규 네트워크 확보 통한 매출처 다변화 추진 - 각형 배터리향 Cap Ass’y 신규 개발로 제품 포트폴리오 다변화 추진 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. ▶보고서 링크: https://bit.ly/400Le1z

[Rh-B 또는 Rh-O형 혈액을 급히 구합니다] 안녕하세요 인사관리부입니다. 모두의 도움을 간절히 부탁드리는 안내 말씀 드리겠습니다. KB금융그룹의 직원 가족이 심장 염증으로 투석 중인데, 혈액형이 Rh-B로 혈액을 구하기 쉽지 않아 위급한 상황입니다. 주변에 Rh-B 또는 Rh-O형 수혈 가능하신 분 있으시면 인사관리부 혹은 아래 연락처로 연락 부탁 드립니다. 수혈을 통해 투석이 되지 않으면 이번 주를 넘기기 어려운 상황이라고 합니다. 직원 여러분들의 많은 관심 부탁드립니다. 남은 오후 잘 보내시고 주말이라도 연락 주셔도 됩니다. 연락처: KB국민은행 재무기획부 김유영 010-5318-1796

[KB: 스몰캡] 제일엠앤에스 (Not Rated) - 2차전지 믹싱 솔루션 기업 ▶성현동 연구위원 ■기업개요: 믹싱 장비 전문 기업 - 제일엠앤에스는 40년 이상의 업력을 가진 믹싱장비 전문 기업 - 믹싱장비는 다양한 소재/재료를 요구되는 성능에 맞게 섞어주는 역할 - 제일엠앤에스는 식품, 제약 분야를 시작으로 화학, 디스플레이, 2차전지, 방산/우주항공 등으로 적용산업을 확대 중 ■2024년 2분기 매출액 1,134억원, 영업이익 20억원 - 제일엠앤에스는 2024년 2분기 연결 기준 매출액 1,134억원 (+181.4% YoY), 영업이익 20억원 (+104.3% YoY, OPM 1.8%)을 기록, 반기말 수주잔고는 2,891억원 - 7월 19일 318억원 규모의 제조장비, 8월 23일 288억원 규모의 2차전지 믹싱설비 신규 수주를 기록하며 양호한 수주 흐름을 이어가는 중 ■체크포인트: 1) 핵심 기술 내재화 완료, 2) 믹싱 기술 적용 산업 확대 및 고도화 - 제일엠앤에스의 향후 체크포인트는 1) 핵심 기술 내재화 완료, 2) 믹싱 기술 적용 산업 확대 및 고도화 - 믹싱 공정은 정량의 다양한 혼합물 재료 배합과 균일한 슬러리 조성 및 이물 관리가 중요 - 제일엠앤에스는 믹싱장비의 핵심인 블레이드 설계 기술과 믹싱 소재 관련 축적된 연구 데이터를 기반으로 2차전지용 믹싱 장비를 국내 최초로 상용화하고 삼성SDI, LG에너지솔루션, 노스볼트 등에 납품 중 - 또한 폭발성 있는 고체, 유체 및 복합추진체 재료를 균일하게 혼합하는 기술을 확보, 국내 믹싱 장비 업체 중 유일하게 방산/우주향 매출을 기록 중 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. ▶보고서 링크: https://bit.ly/3ZWOqva

[KB: 스몰캡] 바이오의약품 생산 트렌드의 변화 - 호황을 맞이한 CDMO와 생물보안법의 콜라보 ▶한유건 수석연구원, 권태우 선임연구원 ■더욱 가팔라지는 바이오의약품 시장의 성장세 - 글로벌 제약시장은 2014년 7,700억 달러에서 2023년 1.5조 달러로 지난 10년간 연평균 4.5%의 성장을 이어옴 - 새로운 면역항암제와 미충족 수요가 높은 질환에 대한 신약 출시, 기술 발전에 따른 임상 및 제조의 편의성 개선 등의 영향으로 글로벌 제약 시장 성장 가속화 전망 ■바이오시밀러의 성장과 CDMO 산업의 수혜 - 2024년 말부터 다수의 신약 특허가 만료된다는 점에서 고성장세는 유지되어, 2030년 바이오시밀러 시장은 약 960억 달러에 이를 것으로 전망됨 - 이러한 바이오시밀러 시장의 성장은 결국 CDMO 산업의 수혜로 이어짐 - 바이오시밀러는 ROIC (투하자본 대비 수익성)가 신약에 비해 낮아 제약사가 바이오시밀러의 생산까지 담당하게 되면, 비용 측면에서 비효율이 발생하기 때문 - 따라서 외부 CAPA라 할 수 있는 CDMO를 활용하는 방향으로 흘러갈 공산이 큼 ■생물보안법, K-바이오 반사 수혜 기대감 충분 - 미국 하원이 중국 바이오 기업에 대한 제재를 위해 ‘생물보안법’을 통과시키면서 국내 관련 업체의 반사 수혜가 기대됨 - 2023년 기준 글로벌 CDMO 시장은 상위 5개 기업이 64.5%를 차지하는 과점 시장이며 중국 우시바이오로직스는 전세계 2위 - 중장기적으로 우시바이오그룹의 점유율 축소가 예상됨에 따라 1) 기존 플레이어의 반사이익, 2) 새로운 플레이어의 등장과 더불어 3) 국내 제약/바이오 업체의 새로운 성장 기회 기대 - 특히 1) 기존에 미국과의 협력 경험이 있거나 미국 내 생산 시설을 보유하고 있는 기업과 2) 선제적인 CAPA 확대 중인 기업들에게 긍정적으로 작용할 예정 - 기술 및 품질 관리를 미국 규제에 맞춰 강화하는 것이 필수적인 상황에서 국내 업체들의 적극적인 투자는 생물보안법의 규제에 효과적으로 대응하면서 동시에 신규 비즈니스 기회를 극대화하는 중요한 전략임 ■Top Pick: 삼성바이오로직스 (Buy, TP/1,260,000원), 에스티팜 (237690, KQ), 바이넥스 (053030, KQ), 삼일제약 (000520, KS), 에이프로젠 (007460, KS), 마이크로디지탈 (305090, KQ), 종근당바이오 (063160, KS) 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. ▶보고서 링크: https://bit.ly/4eOUdaA

[KB: 스몰캡] KB IPO Brief - 클로봇: 범용 실내 자율주행 로봇 소프트웨어 전문기업 ▶한유건 수석연구원, 성현동 연구위원 ■ 기업개요 - 클로봇은 2017년 설립된 실내 자율주행로봇 솔루션 및 서비스 전문기업 - 현대자동차 등 전략적 지분투자를 통해 자율주행 소프트웨어 사업 개시, 네이버 등 투자 유치를 통한 본격적인 R&D 진행과 CROMS 출시 - 현대로보틱스와 라이선싱 체결 및 자회사 로아스를 통한 하드웨어 사업 영위 ■ Business Model - 로봇 솔루션: 로봇 제조사에 CHAMELEON (범용 실내 자율주행 솔루션), CROMS (이기종 로봇 클라우드 관제 시스템) 라이선스 공급 - 로봇 서비스: 공공기관이나 기업에 필요로 하는 로봇 서비스를 구현하여 제공 (안내, 배송, 순찰, 방역 등) ■ 실적현황 - 2023년 매출액 242억원 (+15.5% YoY), 영업손실 57.7억원 (적자지속 YoY, OPM -23.8%), 당기순손실 22.45억원 (적자지속 YoY)을 기록 - 2024년 상반기 매출액 115.5억원 (+81.9% YoY), 영업손실 59.1억원 (적자지속 YoY, OPM -51.1%), 당기순손실 55.7억원 (적자지속 YoY)을 기록 - 2024년 상반기 기준 유형별 매출 비중: 서비스 67.5%, 상품 27.9%, 솔루션 4.5% ■ 체크포인트 - 로봇 하드웨어 솔루션 ROAS를 통해 소프트웨어에 하드웨어를 접목한 융합 비즈니스로의 확장 - 범용화 ROS 어댑터 아키텍처를 기반으로 산업 전방위 130개 이상 고객사에 로봇 자율주행 솔루션 제공 - 보스톤다이나믹스와 4족 보행로봇 SPOT 순찰 서비스 사업 협약 체결을 통한 글로벌 경쟁력 확보 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. ▶보고서 링크: https://bit.ly/4eQj2m9

[KB: 스몰캡] KB IPO Brief - 씨메스: 지능형 로봇 Full-Stack 솔루션 기업 ▶한유건 수석연구원, 성현동 연구위원 ■ 기업개요 - 씨메스는 2014년 설립된 지능형 로봇 솔루션, 3D 검사 솔루션을 제공하는 AI Robotics 전문기업 - 지능형 로봇: 단순반복공정 (소품종 대량생산)을 넘어 비정형공정 (다품종 유연생산) 자동화 솔루션 제공 - 3D 검사 솔루션: 자동차 부품 및 원통형 2차전지의 품질을 3차원 형상 계측을 통해 분석 ■ Business Model - 하드웨어: 이미지 프로세싱 및 3D 스캐너 기술을 통한 로봇 비전 센싱기술 - 소프트웨어: 인지한 정보를 바탕으로 사물 인식 및 판단 AI 모델/저비용 성능 유지 플랫폼, 고정밀 로봇 모션 생성 및 제어 기술 ■ 실적현황 - 2023년 매출액 76.4억원 (+64.0% YoY), 영업손실 100.0억원 (적자지속 YoY, OPM -130.8%), 당기순손실 156.8억원 (적자지속 YoY)을 기록 - 2024년 상반기 매출액 19.0억원 (-12.2% YoY), 영업손실 75.5억원 (적자지속 YoY, OPM -397.3%), 당기순손실 72.9억원 (적자지속 YoY)을 기록 - 2024년 상반기 기준 지능형 로봇 솔루션 68.7%, 3D 검사 솔루션 14.3%, 상품유통매출 17.0% ■ 체크포인트 - SI 투자자 (쿠팡, GS 리테일, SK 텔레콤)를 통한 안정적인 파트너십 및 데이터베이스 구축, 진입장벽 확보 - 코어 기술을 바탕으로 다양한 산업별 어플리케이션으로 확대 적용, 바이오/F&B 등 신규 시장 진출 - 미국법인 (시카고, 시애틀) 및 베트남 사무소 설립을 통한 해외 진출 본격화 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. ▶보고서 링크: https://bit.ly/3Br54cg

[KB: 스몰캡] KB IPO Brief - 루미르: 우주 기반 지구관측용 인공위성 시스템 전문 기업 ▶성현동 연구위원 ■ 기업개요 - 루미르는 지구관측 인공위성 전문 기업으로 위성 SAR 탑재체 및 본체 시스템과 영상 데이터 및 부가 정보 서비스 사업을 영위 - SAR (Synthetic Aperture Radar)은 주야간 및 전천후 기상상황에 지구관측이 가능한 능동형 센서로 야간이나 흐린 날씨에 영상 취득이 어려운 광학위성 대비 강점 ■ Business Model - SAR위성 시장은 크게 높은 기술적 진입 장벽으로 판매자 주도 시장이 특징 - 기술발전 및 New Space 시대 도래에 따라 B2G (군사, 방위목적)에서 B2B (자원 모니터링, 보험솔루션, 인프라 모니터링) 등으로 시장이 확대되고 있음 - 루미르는 자체 초소형 SAR 위성 LumirX로 이루어진 총 18기의 군집위성시스템에서 획득한 위성 영상을 활용하여 글로벌 지구관측 영상/정보 서비스 사업자가 되는 것이 최종 목표 - 현재 우주발사 전단계인 항공기 시험을 통해 높은 수준의 0.3m 초고해상도 영상 획득을 성공 ■ 실적 현황 - 2022년 매출액 64억원, 영업손실 24억원, 2023년 매출액 121억원, 영업손실 30억원 기록 - 증권신고서를 통하여 루미르가 제시한 실적은 각각 2024년 매출액 202억원, 영업이익 6억원, 2025년 매출액 417억원 영업이익 71억원, 2026년 매출액 876억원, 영업이익 288억원 - 매출액 증가 및 원가율 개선의 근거로는 다목적 실용위성, 차세대 중형위성, 초소형 군집위성 등 국내 정부 주도 주요 위성사업에 대한 수주 확대와 위성서비스 사업의 본격적인 성장을 제시 ■ 체크포인트 - 위성 관련 핵심 유닛들의 최초 국산화, 소형화, 경량화, 양산화 등을 통해 스페이스 헤리티지 확보 - 2026년 초소형 SAR 위성 LumirX 2기 발사를 시작으로 2030년까지 총 18기 확보, 지구 관측 데이터 서비스 제공 확대 예정. 2027년까지 해상도 0.15m 개발을 통해 단가 상승효과 기대 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. ▶보고서 링크: https://bit.ly/3Bmsa3L