Macro Trader

3. 물가지표가 발표 된 뒤 나스닥 100 주가지수의 6시간 반응입니다. 형광등 스위치를 껐다 켰다 하는 듯 한 법칙이 보일까요? 그렇지는 않아 보입니다.

2. 최근 우리는 어떤 '세테리스 파리부스'라는 주문을 외우고 있을까요? 아마, '물가'일겁니다. 그리고 물가가 추정치를 하회해야 주가가 좋고, 상회하면 주가가 나쁘다는 가정을 하고 있습니다.

1. 경제학에서 세테리스 파리부스라는 마법의 단어가 있습니다. 내가 설명하고 싶은 현상을 설명하는 단 하나의 변수를 제외하고 나머지는 모두 일정하다는 '가정'입니다. 가령 예를 들어 주가지수는 물가가 오르면 빠지고, 내리면 오른다. 그 외 금리, 환율, 유동성, 밸류에이션은 모두 일정하다고 가정한다와 같은 것입니다.

사담 하나 해볼려고 하는데, 메시지에 대한 알람을 지금부터 끄고 발송하겠습니다. 마찬가지, 사담은 금방 삭제합니다.

이 내용은, 'Xi’s Vow of World Dominance by 2049 Sends Chill Through Markets' 기사를 제가 도슨트 한 것입니다. 편안한 저녁 보내세요.

5. 과거에는 경제발전에 모순되는 일이 있다면 하지 않았지만, 이제 중국은 그것을 희생하더라도 무언가 원하는 것을 할 수 있어 보입니다.

4. 총리가 된 리창은 경험이 부족하지만, 그 외 인력들도 마찬가지로 모두가 시진핑에 절대적으로 동의하는 사람들입니다. 이는 그가 향후 중국을 어떤 방향으로 이끌지 보여줍니다. 최근 그는 경제발전보다 안보에 더욱 신경을 쓰고자 하는 모습을 보였고, 이는 투자자들에게 더욱 불안함을 가중 시키고 있습니다.

3. 그런데, 가장 중요한 말은, 중화인민공화국의 건국 100주년이 되는 2049년까지 군사력과 경제력에서 세계를 선도하는 국가로 만들겠다고 한 점입니다. "2049"년까지요.

2. 그는 최소 2035년까지 현대에 있어 가장 강한 사회주의 국가로 만들겠다고 했으며, 1인당 소득을 현재 중산층 수준으로 높이고, 군대를 현대식으로 높이겠다고 했습니다.

1. 시진핑은 아마도 10년, 또는 평생동안 중국을 통치할 수 있는 절대적 권력의 위치에 올랐습니다.

시진핑은 최소 2049년까지 중국을 통치할 것인가?

Bottom-line: 중앙은행은 당신이 더욱 가난하다 느끼길 원하고 있음. 40년만의 최고치에 이르는 인플레이션에도 불구하고 S&P 500 지수는 10월 소비자물가지표 발표 이후 저점에서 5% 가량 상승함. 투자자들은 중앙은행의 긴축적 태도가 선회할 것에 희망을 걸고 이런 상승세를 반가워하고 있지만, 오히려 중앙은행이 원하는 바와 반대의 길이라는 것을 알아야 함. 주식시장의 하락에 의한 자산 축소로 인한 소비 감소가 중앙은행이 원하는 인플레이션 하락의 한 방법이며, 이는 소위 행동경제학에서 말하는 역 부의 효과임. 높은 인플레이션과 긴축적 통화정책이 지수를 -20% 가량 하락시키며 일반 소비재부터 고가의 주택에 이르기까지 소비 심리를 냉각시켰기 때문임. US stocks extended their gains for the third day Tuesday with the S&P 500 climbing 1.7% as investors shifted their focus to the next batch of earnings and away from the numerous geopolitical risks. It’s now regained 5% since the low set soon after the release of the latest CPI data on Oct. 13. Such a move upward is generally celebrated by traders — but they should know that stocks’ gains are robbing the Fed of the wealth effect it needs before it can pivot toward lower rates. Why? Because stock market weakness is precisely what Doug Ramsey of The Leuthold Group said could be the key to cooling inflation. The Fed’s hope, he said, lies in a behavioral economic theory called reverse wealth effect, in which consumers spend less as their wealth decreases. That should lead consumers to buy less stuff, particularly on big-ticket items like homes. And that should either prevent or at least slow the much-feared inflationary spiral. Inflation, now at four-decade highs, and the monetary policy reaction to it has helped push the S&P 500 down by nearly 20% this year. And consumers do feel less wealthy. US consumer confidence fell more than expected to a three-month low in October, with the Conference Board index slipping to 102.5 from 107.8. The pullback reinforced the pessimistic outlook Americans have toward the economy as the prices of goods and services surge. Same goes for the US housing market, which saw a sudden reversal, effectively sapping demand and pushing prices lower by the most in any month since 2009.

Korea Battles Credit Rout That Pushed Spreads to 12-Year High.

Bottom-line: 부도위험에 대한 보험 비용이라 할 수 있는 CDS 스프레드가 전세계적으로 높아지는 가운데, 특히 아시아 지역이 두드러짐. 일본을 제외 한 아시아 지역의 투자등급 채권에 대한 CDS 스프레드가 2011년 이후 최고치를 기록함. 중국의 시진핑이 유례없는 세번째 집권을 함에 따른 위험과 미국 중앙은행의 긴축적 태도가 달러를 강세로 몰아세움에 따른 아시아 내 달러 채무자의 부담이 동시에 커지고 있기 때문임. The cost of insuring against debt defaults in Asia has surpassed pandemic highs as dual risks from China and the Fed’s aggressive tightening weigh on investor sentiment. A gauge of investment-grade Asia credit default swaps (ex-Japan) widened recently as traders assessed the implications of Chinese President Xi’s precedent-breaking third term. Fears that the country would continue to uphold its strict Covid policy led to a dramatic selloff of regional stocks this week, where some indexes slumped the most since the 2008 financial crisis. The CDS gauge jumped to the highest since 2011. The stress in Asian credit markets is also another sign of fears about the health of the global economy as the Fed presses on with aggressive efforts to contain inflation while the dollar remains high. While CDS spreads have widened globally, Asia’s have been more pronounced than in Europe and the US, which highlights the risks borrowers face in the region as their currencies face a strong dollar.

Bottom-line: 골드만삭스와 모건스탠리는 헤지펀드의 프라임 브로커리지 서비스를 담당하는 최대 규모의 증권사임. 이들이 집계한 데이터에 따르면 헤지펀드는 매도(Short selling) 비중을 초과하는 매수(Long) 비중이 이례적으로 낮아진 상태라 함. 이 비율은 위험선호의 척도로 사용될 수 있으며, 헤지펀드들은 본인들의 포지션을 줄일 수 밖에 없는 한계 수준에 도달하지 않기 위해 먼저 방어적 태세를 갖추고 있는 것으로 해석함. 이런 투자자들은 중앙은행이 지속적으로 긴축적 태도를 취함에 따른 매도 방향의 유동성 쏠림을 우려하고 있음. Hedge Funds have cut portfolio leverage this year in a conservative turn that has sucked borrowed money from global markets, adding selling pressure to stocks and bonds. Net leverage, a measure of industry risk appetite that takes into account long versus short positions, has fallen almost 20 percentage points to a year low of 66%, according to data earlier this month from Goldman Sachs Group Inc.’s prime brokerage. Separate figures from Morgan Stanley’s prime brokerage show a similar decline to 41% among US long-short equity hedge funds, a level reached on only a small number of occasions over the past decade. The data, which was seen by Bloomberg News, provides one of the broadest snapshots of the sector. Goldman Sachs and Morgan Stanley have the world’s two largest prime brokerages, serving around 5,000 hedge funds each, according to the latest ranking by Convergence, a research provider. Prime brokerage executives from two other global investment banks said the drop in leverage was driven by defensive positioning among funds as interest rates have climbed and markets have fallen. They declined to be named discussing private matters. Hedge funds want to “make sure they are not getting too close to levels that would force them to sell,” said Charles Lemonides, chief investment officer of Valueworks, a New York Hedge fund. “A further market decline is going to stress that at some point. With every month that the Fed says they’ll get tighter and tighter, you resolve yourself to the fact we may enter one of those big liquidity-driven sell offs,” he said.

Bottom-line: 골드만삭스와 모건스탠리는 헤지펀드의 프라임 브로커리지 서비스를 담당하는 최대 규모의 증권사임. 이들이 집계한 데이터에 따르면 헤지펀드는 매도(Short selling) 비중을 초과하는 매수(Long)이 이례적으로 낮아진 상태라 함. 이 비율은 위험선호의 척도로 사용될 수 있으며, 헤지펀드들은 본인들의 포지션을 줄일 수 밖에 없는 압박을 받는 수준에 도달하지 않기 위해 먼저 방어적 태세를 갖추고 있는 것으로 해석함. 이런 투자자들은 중앙은행이 지속적으로 긴축적 태도를 취함에 따른 매도 방향의 유동성 쏠림을 우려하고 있음. Hedge Funds have cut portfolio leverage this year in a conservative turn that has sucked borrowed money from global markets, adding selling pressure to stocks and bonds. Net leverage, a measure of industry risk appetite that takes into account long versus short positions, has fallen almost 20 percentage points to a year low of 66%, according to data earlier this month from Goldman Sachs Group Inc.’s prime brokerage. Separate figures from Morgan Stanley’s prime brokerage show a similar decline to 41% among US long-short equity hedge funds, a level reached on only a small number of occasions over the past decade. The data, which was seen by Bloomberg News, provides one of the broadest snapshots of the sector. Goldman Sachs and Morgan Stanley have the world’s two largest prime brokerages, serving around 5,000 hedge funds each, according to the latest ranking by Convergence, a research provider. Prime brokerage executives from two other global investment banks said the drop in leverage was driven by defensive positioning among funds as interest rates have climbed and markets have fallen. They declined to be named discussing private matters. Hedge funds want to “make sure they are not getting too close to levels that would force them to sell,” said Charles Lemonides, chief investment officer of Valueworks, a New York Hedge fund. “A further market decline is going to stress that at some point. With every month that the Fed says they’ll get tighter and tighter, you resolve yourself to the fact we may enter one of those big liquidity-driven sell offs,” he said.