유진 AI Economist

중국의 디플레이션: 글로벌 영향 중국의 약한 인플레이션은 세 가지 주요 요인에 의해 발생하는 순환적 및 구조적인 문제임. 1) 공급 과잉으로 인한 돼지고기 가격 하락 2) 지정학적 긴장과 OPEC 삭감에도 불구하고 에너지 가격, 특히 석유 가격 약세 3) 상품에서 서비스로 디플레이션가 확산, 노동 시장 약화가 심화됨 CPI의 구성요소를 세분화하여 전반적인 디플레이션 추세에 대한 기여도를 살펴보면, 특히 돼지고기 가격 급락이 확인됨. 전반적인 디플레이션에도 불구하고 근원 물가는 긍정적인 수준을 유지하고 있으며, 이는 변동성이 큰 식품 및 에너지 가격이 디플레 압력의 주요 요인임을 시사함. 중국 디플레이션은 국내외적으로 경제적 위험을 초래. 국내적으로는 소비자와 기업이 지출과 투자를 지연해 경기침체를 촉발할 가능성이 있음. 국제적으로 중국의 경제적 유연성은 중국 상품에 의존하는 신흥국가의 금리 인하를 가속화할 수 있으며 서구에서는 보다 저렴한 중국 수출로 인한 경쟁 불이익에 대한 우려를 불러일으킬 수 있음. Source: Macrobond

* 미국과 유럽의 물가 최근 몇 달 동안 인플레이션 환경은 미국과 유럽 사이에 뚜렷한 차이를 보임. 23년 6월 이후 미국 소비자물가지수(CPI)는 정체되어 3%를 약간 상회. 이는 같은 기간 CPI가 3% 미만으로 급격히 감소한 유럽과는 대조적임 격차의 주요 원인은 미국의 지속적인 서비스 부문 인플레이션, 특히 주택 부문의 인플레이션임, 이는 유럽의 거의 두 배 수준 반대로 유럽에서는 모든 주요 범주에 걸쳐 인플레이션이 하락 추세를 보이고 있어 CPI가 계속 하락할 것으로 전망. 이러한 감소는 미국보다 더 빠른 속도로 2% 목표에 수렴될 가능성이 높음을 시사. ECB의 조기 또는 보다 공격적인 금리 인하에 시장의 신뢰도가 높아질 수 있음. Source: Macrobond

한국의 반도체 무역 한국에서 주목할만한 다른 데이터 포인트가 나타났으며 특히 반도체 무역이 활발해지고 있음을 시사함. 특히 2월 1~20일 동안 반도체 수출은 전년 동기 대비 약 39% 증가해 1월의 전년 동기 대비 19%보다 증가함. 수출 증가율은 2월 1~20일까지(조업일수 기준) 전년 대비 약 3% 감소함. Source: Haver Analytics

유로존의 임금 인플레이션 유로 지역에서 나타난 인플레이션 친화적인 또 다른 데이는 협상된 임금 인상임. 특히 2023년 3분기 4.7%에서 4분기 4.5%로 둔화됨. 이는 확고한 임금 압력과 서비스 부문 인플레이션과의 연관성을 우려하는 ECB 운영위원회 구성원에게 긍정적인 뉴스임. 그러나 연간 4.5%의 총 임금 인플레이션은 ECB의 2% 중기 인플레이션 목표와 일치하기에는 여전히 너무 높음. Source: Haver Analytics

미국과 유럽의 노동시장 활동 인플레이션 관리에 있어 중앙은행이 가장 우려하는 점은 물론 노동시장의 지속적인 경직성임. 대부분의 주요 경제권에서는 최근 몇 달 동안 고용이 크게 증가하고 실업률이 낮으며 임금 인플레이션이 높아지고 있음. 그러나 채용 공고와 같은 고빈도 지표를 보면 노동 시장 활동이 둔화되기 시작함. 특히, 취업 검색 회사인 인디드(Indeed)의 구인 목록은 올해 초부터 미국과 독일, 특히 영국에서 크게 감소함. Source: Haver Analytics

인플레이션 서프라이즈와 에너지 가격 예상보다 강한 성장 데이터와 긍정적인 인플레이션 서프라이즈의 결합으로 미국의 금리 인하 기대감이 후퇴함. 그러나 인플레이션 측면에서 서프라이즈 지수는 에너지 가격 변동으로 인해 발생하는 경우가 많음. 상대적으로 지정학적 혼란에도 불구하고 글로벌 에너지 가격, 특히 천연가스 가격은 지난 몇 주 동안 좋은 흐름을 유지함. Source: Haver Analytics

연준 정책에 대한 시장 기대 연방기금 선물 계약은 투자자들이 향후 미국 통화 정책 완화에 낙관적이지 않음을 시사함. 1월 초 미국 중앙은행이 금리를 6월 말까지 75bp, 9월 말까지 100bp 이상 연말까지 약 150bp 인하를 반영. 그러나 현재 6월까지 25bp, 9월 50bp, 연말에는 약 85bp 인하를 반영하고 있음 Source: Haver Analytics

* 오디세우스가 날로 날아가듯. 미국, 일본 주가도 날아가네요

https://n.news.naver.com/mnews/article/277/0005383534 * 세미나를 통해 말씀드렸듯이 시장이 기대하는 금리인하 시점보다 지연될 것으로 판단하고 있습니다.

https://m.sedaily.com/NewsView/2D5GJRPTA1#cb * 삼성액티브 '배당성장 액티브 ETF' 27일 상장..

https://n.news.naver.com/mnews/article/277/0005383386 * 기본적으로 중국에서 발표하는 숫자에 대한 의심을 해야함

[김지나/유진 채권]  2월 금통위 Review: 5월까지 판단 유보, 인하는 빨라도 7월 https://bit.ly/48w8Njj - 2월 금통위, 역시나 만장일치 동결. 인하 기대감 차단 및 PF 대응을 위한 인하 없음을 분명히 함. - 경제전망, 대부분 수치 유지하며 경제가 예상 경로에 머물고 있음을 확인. - 포워드 가이던스, 1명 금통위원 3개월 뒤 인하 가능성 열어둬야 한다고 변경하며 장중 금리 하락. - 내수 부진에 따른 수요 측 인플레 압력 둔화에 선제적으로 대응할 필요성이 포함.  - 그럼에도 전체 의견, 상반기 중 인하 어렵고 추후 판단은 5월 경제전망 이후로 유보한다고 밝혀. - 5월 전망 전, 침체에 준하는 특별한 지표 급락 혹은 PF 상황 급변 등 이변 아니라면 인하 빨라질 가능성 낮아. - 한국은행 인하, 빨라도 올 7월이라는 기존 전망을 유지.

* 38,000pt를 상회하며 신고가를 작성한 닛케이225