유진투자증권 산업분석실 테크/인프라팀

[유진 이유진] 250212_LS 실적컨콜 [홀딩스] (주)LS 현금흐름 줄어들 가능성, DPS? - 올해는 주당 1,650원 [MnM] 4분기 구리 가격 빠졌는데도, MnM 영업이익 잘 나온 이유/경상이익은 빠진 이유 - 둘 다 환율 효과 - 영업 외에서 환 이유로 경상이익 빠짐 ->수입 동정광(금 함유) 가격 오르면서 원자재 가격이 오른 부분도 있음 - 내부적으로 월단위로 청산하는 환헷지에도 불구하고, 모두 해소되지 못함 [엠트론] 엠트론 턴어라운드 시점 - 올해 1분기부터 기대 엠트론 기계 매출액, 손실 디테일 - 고정비 절감, 이익단에서 비용 절감 노력 [전선] 4분기 해저/지중케이블 매출액, 영업이익 - 수주잔고는 해저는 2.7조, 지중 2.5조 - 24년말 기준 해저+지중 수주잔고 5.2조, 총 수주잔고는 5.9조원 2024년 해저케이블/지중케이블 연간 매출액, 영업이익 - 해저케이블 5,000억원, 이익률 10% - 초고압 8,000억, 이익률 5~6% - 1Q24 때 해저케이블 2,500억 나감 멕시코 부스덕트 공장 증설 연간 매출액 규모, 언제부터 반영 - 최근에 미국 트럼프 관세 영향 관련해, 전선 내부적 검토 중 - 만약 관세 멕시코에 메긴다면, 멕시코 내부에서 판매하는 것도 생각 중 - 거래처에서 관세를 대신 내주는 방식? - 증설 계획이 있는데, 이사회 결의 등 은 아직 별도에서 부스덕트 매출액, 영업이익? - 매출액은 2,500억원, 이익은 20%는 안되는 수준 - 멕시코 부스덕트 공장을 건설 고려하는 단계. 지금 멕시코 공장 없음 작년 12월말 TenneT 수주 디테일, 언제부터 생산 - 내부적으로는 미국 공장이 완공이 되면 27년 중순~28년부터 생산

이복현 금융감독원장이 주주 보호를 위한 공감대는 형성되어 있지만, 법률 개정에 대해 의견이 대립하고 있다며 지속적인 논의가 필요하다고 봤다. 다만 금감원은 주주 이익을 지키기 위한 정책 개선에 적극적으로 임하겠다고 강조했다. 이복현 금융감독원장은 12일 상법·자본시장법 개정 논의 특별 세미나에서 "주주 보호를 위한 구체적인 방법론으로 상법과 자본시장법 개정을 염두에 두고 우리 법체계와 실정에 맞으면서도 부작용을 최소화할 수 있는 최적의 방안을 모색해왔다"며 이같이 밝혔다. 이 원장은 "상법 개정과 관련해 이사의 주주에 대한 충실의무 도입은 기존 상법 체계와의 정합성 관점에서 문제 제기가 있다"며 "적용 대상이 광범위해 경영 현장에서의 불측의 부작용을 고려한 신중한 접근이 필요하다는 지적도 있다"고 말했다. 다만 현재의 법론 상 해석을 살필 때, 법안 개정은 필요하다고 강조했다. https://news.einfomax.co.kr/news/articleView.html?idxno=4343054

한화 필리조선소 견습설명회에 1200명 우르르…타사도 美진출 본격 저울질 [비즈360] https://v.daum.net/v/20250212120011253

[유진투자 바이오제약 권해순/이다빈] 루닛 2024년 4분기 실적 발표(2025.02.12) [2024년 연간 실적(연결)] - 영업수익 541.8억원(+116%yoy)   영업비용 1,218억원(+81%yoy)   영업손실 676.5억원    EBITDA손실 528.3억원   * 볼파라 인수 효과, 비용 모두 반영(2024.05 인수 완료 후 재무제표 반영)  * 파생상품평가손실 반영 [2024년 4분기(연결)] - 루닛 스코프 25.7억원(3분기까지 누적 7.1억원)으로 의미있는 성장   * 루닛 스코프 매출 상승 추세 유지될 것으로 기대 - 영업비용 +16%qoq, 학회 등 비경상 비용 영향으로 기타비용 증가  [루닛 2024년 별도]  - 루닛 2024년 별도 매출 257.2억원(+3%yoy) - 2023년 일회성 마일스톤 제외 시 +%26yoy - 루닛 스코프 40억원(-40%yoy, 마일스톤 제외 시 +100%yoy) - 루닛 인사이트 217.1억원(+18%yoy)   * 매출 비중 일본 43%, 국내 28%, 유럽 11% 등   * 국내 매출액 106%yoy 증가: 인사이트 CXR 혁신의료기기 선정, 인사이트 MMG 평가유예 신의료기술 선정으로 2024년 2분기, 3분기부터 비급여 적용된 효과)   * 유럽 매출액 221%yoy 증가: 독일 법인 설립 및 본사 인력 파견하여 세일즈 진행한 효과 [볼파라] - 2024년 매출액 423.5억원(+29%yoy)  - SaaS 매출 비중 97%로 매년 20~30% 증가하는 흐름 [사업 현황] - 국내 루닛 인사이트 비급여 적용 효과 2025년에도 지속 전망 - 유럽에서 시장 맞춤형 세일즈 하기 위한 노력 중. 국가마다 규제 등 달라 2025년에도 2024년만큼의 성장세 가능할지는 확실치 않음 - 제약사 협업 성과   * 아스트라제네카의 EGFR 예측 경합에서 승리해 프로젝트 수주한 후 2024년 4분기 파트너십 공식 발표했음   * 2025년 이후 근거 생성/임상 적용 통한 프로젝트 확장 예상 [코멘트] - 임원 주식 매도 관련   * 사전공시제도 회피 의도에 대한 의구심 제기됨   * 의도는 없었으나 시장의 반응 예측하지 못하고 이루어진 결정이었음   * 재발 방지 위해 내부 규정 정비 예정 - 가던트헬스 주식 전량 매도   * 내부투자 원칙, 전략적 투자 측면에서의 결정   * GH와의 파트너십 기조에는 변화 없음   * GH가 목표로 하는 조직분석 서비스로의 확장이 원활하지는 못한 상황 [Q&A] Q. 루닛 스코프, 인사이트, 볼파라 2025년 내부적 타겟? - 모두 매출은 성장 예상  - R&D 비용은 autonomous AI 개발 등 진행으로 증가할 가능성 있음 Q. AZ 데이터 발표 시기와 기대하는 데이터 수준?  - 암 학회에서 공유할 가능성이 있으나 확실하지는 않음 - 2025년 연구 시작해서 학회에서 유의미한 발표 있을 수 있을 것으로 기대함 Q. AZ와의 협업은 동반진단/ 스크리닝 중 어떤 방향인지? - 동반진단, 스크리닝 트랙에 관해서는 정해진 부분 없음 - 현재 미국에서 AI 병리 동반진단하는 회사는 없는 것으로 알고 있음 - 다만 병리, 종양학 부문은 아니나 IDX 등의 기업이 보험 적용으로 판매 중이라 참고하고 있음 Q. 비급여 증가한 것이 유방암 효과도 있는지? - 비급여는 엑스레이쪽이 더 많은 부분 차지하고 있음, 지속적으로 올라가고는 있으나 시간 소요 전망   Q. 미국 유방암 치밀도 규제 강화 관련하여 긍정적으로 영향 받을 수 있는 부분 있는지?  - 인사이트와는 직접적 연관 없으나, 볼파라에서 하반기 큰 병원과의 계약 따내는 데에 긍정적 영향 미치는 것으로 보임 - 볼파라는 창립 때부터 유방 치밀도 타겟으로 소프트웨어 만들었기 때문에 퀄리티가 좋음 Q. R&D 비용, 인건비 트렌드? - 클라우드 관련은 100억원 미만 수준으로 투자 예상 - 인건비는 목표하는 채용 수준이 있고 10% 증가 예상, 인원수 증가율은 2024년 대비 낮을 것 *

국민연금 넥스원 지분 10.12%

유진 김진우 (02-368-6195) <오리온 12월 잠정 실적 Comment: Show and Prove> 📕2024년 12월 법인별 단순 합산 매출액 3,257억원(+18%yoy), 영업이익 607억원(+17%yoy) - 카카오, 팜유 등 원가 부담에도 전사 영업이익률 19%를 기록하며 뛰어난 수익성 관리 역량을 다시 한 번 증명 📕4Q24 매출액 8,618억원(+11%qoq, +12%yoy), 영업이익 1,597억원(+16%qoq, +14%yoy)으로 시장 기대치에 부합 - 순이익은 리가켐바이오 지분취득에 따른 일회성 평가이익(1,437억원) 반영으로 전년 대비 122% 증가 📕투자의견 BUY, 목표주가 147,000원 유지. 섹터 최선호주로 지속 추천 - 지난 12월 진행한 가격인상의 실질적 효과는 1~2월부터 본격적으로 나타날 전망 - 전년도 매출공백(중국 · 러시아) 기저로 성장세가 부각될 것 - 현 주가는 당사 2025년 추정치 기준 PER 8.6배 수준으로, 부담 없는 밸류에이션 (링크) https://bit.ly/4k8U0T5 ★컴플라이언스 검필

유진 김진우 (02-368-6195) <CJ제일제당 4Q24 Review - 시간이 필요> 📕4Q24 매출액 7.5조원(+1%qoq, +3%yoy), 영업이익 3,773억원(-9%qoq, +26%yoy)으로 영업이익 기준 추정치에 부합 - 대한통운 제외 기준 영업이익 컨센서스를 약 8% 하회하는 다소 부진한 실적 - 명절 선물세트 조기 인식 효과에도 불구하고 내수소비 둔화와 일부 트레이딩 매출 중단, 미국 디저트 생산 차질 등 영향으로 식품부문 영업이익은 역성장을 기록 - 유무형자산 손상차손(2,553억원) 인식으로 순이익 적자 전환 📕1Q25 매출액 7.4조원(-1%qoq, +3%yoy), 영업이익 4,077억원(+8%qoq, +8%yoy) 전망 - 식품 부문은 쿠팡 거래 재개에도 설 매출 조기 인식 및 미국 파이 셧다운 영향으로 상반기 부진할 전망 - 바이오 부문은 EU의 반덤핑 관세 부과로 라이신 시황이 탄력을 받을 것으로 기대하며, 미국이 보편관세 부과 시 Fort Dodge 거점을 활용한 대응이 가능해 긍정적 - F&C부문은 베트남 돈가 상승(2월 12일 누계 기준 +25%yoy)으로 흑자 기조를 이어 나갈 전망 📕투자의견 BUY, 목표주가 320,000원 유지 (링크) https://bit.ly/3EJqC5f ★컴플라이언스 검필

[유진투자 바이오제약 2.12] 2.11 국내외 주요 뉴스 #길리어드 +0.7%(장후 시간 외 +4.5%) > 2024년 4분기 실적: 매출액 $7.6bn(+6%yoy, 컨센서스 $7.1bn), 조정 EPS $1.90(컨센서스 $1.7) > 2024년 4분기 HIV 치료제 빅타비 $3.8bn (+21%yoy), 데스코비 $616mn (+21%yoy) 으로 성장 지속, 종양학 및 간질환 치료제 매출 증가했으며 베클루리(렘데시비르) 매출 감소가 일부 상쇄 > 2025년 가이던스: 제품 매출액 $28.2bn ~ $28.6bn (컨센서스 $28.4bn), EPS $7.7 ~ $8.1 > 레나카파비르 2025년 여름 출시 예정이며 HIV 부문 지속 성장 전망 https://www.reuters.com/business/healthcare-pharmaceuticals/gilead-quarterly-results-beat-estimates-2025-02-11/ #스프링웍스 +2.1%(장후 시간 외 +4.8%), 머크KGaA +0.3% > 스프링웍스의 고메클리(미르다메티닙, MEK 저해제)가 희귀 유전 질환 성인 및 소아 환자 치료제로 FDA 품목허가 획득 > 고메클리는 2주 내에 미국 전문 약국 및 유통업체를 통해 판매될 예정이며, 유럽 EMA 승인은 2025년 내 결정될 전망 > 한편 독일 머크KGaA가 스프링웍스를 인수하는 협상이 진행 중이나 법적 구속력이 있는 계약은 체결되지 않은 상태임  https://www.reuters.com/business/healthcare-pharmaceuticals/us-fda-approves-springworks-genetic-disorder-dru #유한양행 -0.22% ,지아이이노베이션 +5.51% > 유한양행이 지아이이노베이션으로부터 도입한 IgE 억제 기전 알레르기 치료제 후보물질 YH35324(GI-301)의 임상1b상 연구 결과 초록이 미국 알레르기 및 임상면역학 저널에 게재됨 > YH35324는 혈중 유리 IgE 억제 효과, 증상 조절 모두에서 로슈의 만성 두드러기 치료제인 로슈의 졸레어 대비 우수한 성과를 보인 것으로 나타남 > 안전성 측면에서는 참가자 중 27.8%가 경미한 이상반응을 경험했고 심각한 이상반응 및 약물관련 이상반응은 발생하지 않음 https://www.thebionews.net/news/articleView.html?idxno=12699 #HK이노엔 +0.0%, 대웅제약 -5.5%, 제일약품 -0.7%, 온코닉테라퓨틱스 -0.1% > 유비스트에 따르면 2025년 1월 P-CAB 신약 원외처방액이 케이켑 173억원(+13%yoy), 펙수클루 71억원(+24.6%), 자큐보 18억원을 기록하며 처방 증가 추이를 이어가고 있는 것으로 나타남 > 2024년 소화성궤양용제 시장에서 P-CAB 신약 처방액은 2.793억원(+13%yoy)으로 고성장한 반면 PPI 처방실적은 2,362억원(+2%yoy)으로 성장이 둔화되었으며 HK이노엔(케이켑 개발사), 대웅제약(펙수클루 개발사) 등은 2025년에도 P-CAB 시장이 확대될 것으로 보고 있음 https://www.thebionews.net/news/articleView.html?idxno=12684

[유진투자증권] 기계/로보틱스/운송 양승윤 ▶ 한화에어로스페이스 - 4Q24 Review: 세가지 궁금증 - 4분기 실적 매출액 4조 8,311억원(+56%yoy), 영업이익 8,925억원(+222%yoy, OPM 18.5%) - 영업이익 컨센서스 5,309억원을 크게 상회 - 지상방산 OPM 25.9%. 3분기 26.6%에 이어 상상 이상의 수익성을 또 한 번 기록 - 4분기에는 폴란드 K-9 40문, 천무 12대가 인식. 예상보다 인도 물량 많았고, 환 효과도 더해짐 - 동사의 향후 실적에 대해 세가지 궁금증이 있음 (1) 폴란드 외 수출 물량의 수익성 - 통상 폴란드 마진보다 낮고, 향후 호주와 이집트 매출 더해지면 수익성이 떨어질 것이라는 우려가 있음 - 그러나, 이번 실적에서 물량 증가에 따른 레버리지 효과가 타 수출 프로젝트에도 긍정적 영향을 미치고 있다는 것이 증명됨 - 지상 방산의 탑라인 유지되는 한, 현 수준의 수익성 지속 가능할 것으로 판단 (2) 4분기 폴란드 인도량 증가에 따른 조기 납품 및 2025년 인도 공백 가능성 - 이 또한 사측이 올해 폴란드 물량 K-9 70문 이상, 천무 50대 이상 인도 목표를 제시해, 우려는 해소되었음 (3) 마지막은 실적 피크아웃 가능성 - 동사의 지상 방산 매출은 연 7~8조원 수준. 탑라인 유지를 위해서는 매년 수 조원대 수주가 필요 - 다양한 국가에서 다양한 아이템 수출이 이루어지는 사업 구조 확보 필요하고, 반복 구매가 이루어지며 동사 매출의 베이스라인이 되어줄 장약/유도탄(지대지/지대공) 매출 확보 필요하다는 생각 - 이를 증명한다면, 또 한 번의 주가 랠리 기대 가능 - 회사는 이를 실현하기 위해 부단히 노력 중. 참고로, 이번 실적 발표회에서 추가 수주 파이프라인에 대해서는 유럽/중동/아태 내 주력 아이템(K-9, 레드백, 천무 등)을 지속 마케팅하고 있다는 수준의 언급에 그쳤음 - 하지만, 조금만 둘러보면 동사가 적극적인 해외 마케팅을 실시하고 있고, 추가 수주 기회 또한 많다는 힌트는 어렵지 않게 찾아볼 수 있음. 베트남/인도/미국/중동 자주포, 루마니아 장갑차, 아태 천무 등 다수 프로젝트 진행 중 - 현 수준 수익성 유지를 가정해 실적 추정치 상향. 이에 목표주가도 600,000원으로 상향하며 투자의견 BUY 유지 * 보고서 -> http://www.eugenefn.com/common/files/amail/20250212_012450_syyang0901_210.pdf * 본 내용은 당사 준법감시관리인의 결재를 받아 발송되었습니다.

[유진투자 바이오제약 권해순] HK이노엔 2024년 실적 Review (2025.02.05) 해외 성과가 2025년 주가 향방을 결정할 것 * HK이노엔(195940.KQ)에 대해 투자의견 BUY와 목표주가 70,000원 유지, 2025년 예상 순이익에 Target P/E 25배 적용 * 2024년 매출액 및 영업이익 각각 8,971억원(+8%yoy), 882억원(+34%yoy), 케이캡 성장세는 여전히 견조 * 견조한 실적에도 국내 경쟁 심화, 미국 내 상업성에 대한 우려로 인해 주가 수익률은 부진한 상황이나, 국내 실적 성장과 미국에 first-in class로 출시된 Phathom의 보퀘즈나 매출 상승 추세가 확인되면 주가 상승 모멘텀이 본격화될 것 * 2025년 예상 매출액 및 영업이익은 각각 +11%yoy, +17%yoy 성장 전망, 케이캡은 국내 점유율 상승 및 브라질 등으로 수출 확대 기대 * 미국 케이캡 임상 3상 데이터는 2025년 중 발표될 것으로 예상되며 2026년부터 본격적인 상업화 이루어질 전망 자세한 내용은 자료 참고바랍니다. 감사합니다. 자료링크: https://www.eugenefn.com/common/files/amail/20250212_195940_hskwon_244.pdf ▣본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

[유진 이유진] 풍산 4Q24 Review(2/12) 유진투자증권 이유진 ☎02-368-6141 폴란드 2차 물량 대기 중 * 4Q24 Review: 연결 매출액 1조 2,280억원, 영업이익 339억원 기록(OPM 2.8%) * 보수적인 2025년 가이던스 * 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 75,000원 유지 (보고서링크) http://bit.ly/4aSUsk3 <- 클릭! ▣본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

제목없음 [Web발신] [유진 이유진] 풍산 4Q24 Review(2/12) 유진투자증권 이유진 ☎02-368-6141 폴란드 2차 물량 대기 중 * 4Q24 Review: 연결 매출액 1조 2,280억원, 영업이익 339억원 기록(OPM 2.8%) * 보수적인 2025년 가이던스 * 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 75,000원 유지 (보고서링크) http://bit.ly/4aSUsk3 <- 클릭! ▣본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

유진 황성현 (02-368-6878) <한전기술 4Q24 Review - 그가 돌아왔다> *4Q24 매출액 1,926억원(-2%yoy), 영업이익 268억원(+1,160%yoy)으로 당사 추정과 시장 컨센서스 큰 폭으로 상회하는 어닝 서프라이즈 - 원가율이 높은 재생에너지 등 EPC 사업 진행률이 순차적으로 마무리되며 매출 비중이 감소했고, 신한울, 신고리 등 원전 매출이 증가하며 수익성 개선 - 투입 M/H 효율화로 인건비 절감까지 더해지며 4년만에 영업이익률 13.9% 달성 *1Q25 매출액 1,380억원(-28%qoq, +8%yoy), 영업이익 126억원(-53%qoq, +38%yoy) 전망 - 3월 체코 원전 본계약 이후 2Q부터 매출액 본격 반영 추정, 용인 사옥 매각 등 일회성 이익 반영되며 순이익 큰 폭 증가 예상 - 국내 원전 및 UAE 등 해외 신규 원전 수주가 장기적으로 이어지며 성장 지속될 것이라 판단 - 환율이 실적에 미치는 영향이 적은 것도 긍정적인 투자 포인트 *투자의견 BUY, 목표주가 100,000원 유지 (링크) https://buly.kr/7x5o7WF ★컴플라이언스 검필