유진투자증권 산업분석실 테크/인프라팀

2025.04.11 16:05:45 기업명: 대한항공(시가총액: 7조 7,326억) 보고서명: 영업(잠정)실적(공정공시) 매출액 : 39,559억(예상치 : 59,514억) 영업익 : 3,509억(예상치 : 5,563억) 순이익 : 1,932억(예상치 : 4,246억) **최근 실적 추이** 2025.1Q 39,559억/ 3,509억/ 1,932억 2024.4Q 45,018억/ 4,641억/ 2,993억 2024.3Q 46,753억/ 6,657억/ 3,169억 2024.2Q 44,022억/ 4,429억/ 3,591억 2024.1Q 42,914억/ 5,375억/ 4,065억 공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250411800495 회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=003490

[유진투자 바이오제약 4.11] 4.10 국내외 주요 뉴스 #노바티스(NYSE:NVS) -0.4% - 스위스 제약사 노바티스가 미국 내 입지 강화를 위해 향후 5년간 총 $23bn을 투자해 10개 시설(6개 제조공장 및 샌디에이고 R&D 센터 포함)을 신설 및 확장한다고 발표 - 특정 항암제 생산 공장 2개를 플로리다, 텍사스에 증설할 계획이며 4개 신규 생산시설의 위치는 아직 정해지지 않음 - 노바티스 CEO는 관세 회피가 이번 투자의 주요한 결정 요인은 아니라고 밝혔으며 향후 미국에서 판매되는 모든 의약품을 수입하지 않고 미국 내에서 생산하는 것을 목표로 하고 있다고 설명 - 노바티스의 미국 영업을 위한 투자액은 5년간 $50bn에 이를 것으로 예상됨. 한편 최근 릴리, J&J 등의 미국 제약사들도 자국 내 생산능력 확대 계획을 발표한 바 있음 https://www.reuters.com/business/healthcare-pharmaceuticals/novartis-plans-invest-23-billion-us-plants-trump-renews-drug-tariff-threats-2025-04-10/ #J&J(NYSE:JNJ) -1.5% - J&J이 개발 중인 first-in-class 경구용 IL-23 수용체 억제제 이코트라킨라(icotrokinra)가 임상 3상 ICONIC-LEAD의 청소년 아형 분석에서 위약 대비 통계적으로 유의한 피부 완전 개선률(IGA 0)을 보임 - 청소년 환자군에서 피부 병변이 완전히 사라지거나 거의 사라진 상태(IGA 0/1) 도달률이 16주차에 이코트라킨라 84.1% vs. 위약 27.3%으로 나타났으며, 안전성 프로파일도 양호한 것으로 확인 - ICONIC 프로그램은 판상 건선인 청소년과 성인에 대한 효과를 동시에 평가하는 최초의 글로벌 등록(registrational) 임상으로, J&J는 현재 이코트라킨라의 중등-중증 건선/건선성 관절염 대상 3상(ICONIC)과 중등-중증 궤양성 대장염 대상 2b상(ANTHEM-UC) 진행 중 https://www.investor.jnj.com/news/news-details/2025/Icotrokinra-results-show-75-of-adolescents-with-plaque-psoriasis-achieved-completely-clear-skin-and-demonstrate-favorable-safety-profile-in-a-once-daily-pill/default.aspx #에이비엘바이오 +8.0%, 유한양행 +6.3% - 에이비엘바이오와 유한양행이 4월 29일 AACR 2025에서 공동 개발 중인 ‘ABL104(YH32364)’의 비임상 데이터를 포스터로 발표할 예정이라고 밝힘 - 포스터 제목은 ‘종양의존적 4-1BB 활성화를 통해 강력한 항암 효능을 보여주는 EGFR x 4-1BB 이중항체’ - ABL104는 Grabody-T 플랫폼이 적용된 이중항체로, Grabody-T는 종양미세환경에서만 T세포를 활성화시켜 4-1BB 단일항체 대비 부작용은 줄이고 항암 효능은 강화하도록 개발된 기술 https://www.thebionews.net/news/articleView.html?idxno=14210 #셀트리온 +6.3% - 셀트리온이 호주 의약품청으로부터 아일리아b ‘아이덴젤트’와 프롤리아/엑스지바b ‘스토보클로’, ‘오센벨트’ 품목 허가 획득 - 아이덴젤트는 호주에서 경쟁 바이오시밀러 중 최초로 허가를 받아 퍼스트무버 지위를 확보했으며 스토보클로와 오센벨트는 오리지널 대비 모든 적응증에 대해 승인됨 - 셀트리온은 호주에서 총 11개 제품에 대해 허가 받았거나 판매 중이며, 치료영역 확장을 통해 오세아니아 시장 입지를 강화할 계획 https://www.thebionews.net/news/articleView.html?idxno=14202

[K-휴머노이드 연합 출범] ***2030년 휴머노이드 최강국을 목표로 국내 기업/전문가 참여하는 휴머노이드 연합 출범 <5대 추진 과제> - 로봇 AI 공용 모델 개발 - 휴머노이드 핵심 기술 개발 - AI 반도체, 모빌리티용 배터리 등 개발 - 스타트업, 인력 등 양성 - 공급-수요 기업 간 협력 강화 <참여 기업 중 상장사> - 로봇 제조사: 레인보우로보틱스, 엔젤로보틱스, 뉴로메카, 두산로보틱스, LG전자 - 로봇 부품사: 로보티즈, SBB테크

(유가)LS - 단일판매ㆍ공급계약체결 (자회사의 주요경영사항) http://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20250410800483 2025-04-10

트럼프, IMO 탄소 협상 '보이콧'...해운 탈탄소화 전선 '균열' - 글로벌이코노믹 https://naver.me/GalAACXA

유진 김진우 (02-368-6195) [4/9 국내외 주요 뉴스] (무역) 트럼프 “中제외 상호관세 90일 유예…對中관세는 125%로 인상 https://n.news.naver.com/article/009/0005473839?sid=104 (증설) 롯데칠성에 러브콜 보낸 카자흐스탄…1500억 투자 생산기지 '만지작' https://www.theguru.co.kr/mobile/article.html?no=85652 (신제품) 풀무원, 밀가루 없는 ‘메밀두유면’ 출시…제로면 라인업 확대 https://www.foodtoday.or.kr/mobile/article.html?no=192733 (신제품) 오리온, 매콤·짭짤 어른 입맛 저격 '포카칩 트리플페퍼' 선봬 https://n.news.naver.com/article/108/0003318969?sid=004 (신제품) 오뚜기, 수출 전용 '보들보들 치즈볶음면 매운맛' 국내 출시 https://n.news.naver.com/article/003/0013169579?sid=101 (유통) 대기업 횡포라더니...홈플러스 주장 거짓이었다 https://n.news.naver.com/article/243/0000076072?sid=101 (과징금) 하이트진로, 일감몰아주기 70억 과징금 소송 '최종 패소' https://n.news.naver.com/article/374/0000434196?sid=101

[BN] Trump Halts Higher Tariffs on Most Nations, Ups China Rate - 트럼프 대통령, 자정 이후 수십 개 교역국에 적용된 고율 관세 인상을 90일간 유예한다고 발표. 단, 중국에 대해서는 관세율을 125%로 인상 - 이 결정은 고율 관세가 56개국과 유럽연합에 발효된 지 약 13시간 만에 나온 것 - 트럼프 대통령은 백악관 기자회견에서 "사람들이 조금 지나치게 반응했다. 다소 예민하고 두려워하는 모습이었다"고 말하며, 자신의 결정 변경 이유를 설명 - S&P 500 9.5% 급등, 약세장에서 반등, 나스닥 100 지수 12% 상승. 골드만삭스의 이코노미스트들은 미국 경기침체 가능성에 대한 기존 전망을 철회 - 국채 시장도 점차 안정세 회복. 트레이더들이 연내 연준의 금리 인하 기대를 줄이면서 2년물 수익률이 일시적으로 4%를 상회 - 트럼프는 고율 관세 결정 당시 국채 시장 동향을 주시하고 있었다고 밝힘. 발표 전 국채 매도세로 장기물 수익률이 급등했음. - 트럼프 대통령은 "채권시장은 매우 까다롭다"며 "어젯밤 시장이 불안해지는 것을 봤다. 지금은 매우 아름답다"고 언급 - 그는 지난 며칠간 재무장관 스콧 베센트, 상무장관 하워드 루트닉과 논의하며 관세를 완화하는 방안을 검토했고, 결정은 이날 아침에 최종적으로 이루어졌다고 설명 ------ - 백악관 관계자에 따르면, 56개국 및 EU에 대해 발효된 고율 관세는 철회되며, 이들 국가에는 기존 기본세율인 10%가 적용. 단, 중국은 제외됨. - 철강, 알루미늄, 자동차에 대한 미국의 기존 관세는 그대로 유지됨. - 북미자유무역협정(NAFTA)이 적용되지 않는 캐나다 및 멕시코 제품에는 25% 관세가 유지 - EU는 철강 보복 관세를 예고했으나 아직 시행하지 않았기 때문에, EU 제품에 대해서도 10% 관세만 적용 - 트럼프는 의약품 산업에도 추가 관세를 부과하겠다고 발표하며, "제약사들은 모두 미국으로 돌아오고 싶어질 것"이라고 강조 - 미국 시간 이날 오후 1시 18분경, 트럼프는 소셜미디어를 통해 관세 90일 유예와 10%로의 대폭 인하를 발표. 75개국 이상이 보복 없이 협상 의사를 표명했다고 주장 - 트럼프는 미국 기업들 중 일부에 대해서는 "본능(instinct)"에 따라 관세 면제를 검토하겠다고 밝힘. 산업별 영향이 다르기 때문에 유연함이 필요하다고 설명 - 중국이 미국 제품에 84% 보복관세를 발표한 것에 대응해, 미국은 중국에 대한 관세를 125%로 인상 - 베센트는 트럼프가 최대 협상 지렛대를 창출했다고 평가하며, 베트남, 일본, 인도, 한국과 협의를 진행할 예정이라고 밝힘 - 그는 "이 전략은 원래 계획된 것이며, 지금까지 버틴 것은 대통령의 용기"라고 강조 - 억만장자 투자자 빌 애크먼(Bill Ackman)은 앞서 관세 인상이 '경제적 핵겨울'을 초래할 수 있다며 3개월 유예를 요청한 바 있음 - 트럼프는 불과 며칠 전 “내 정책은 결코 바뀌지 않는다”고 소셜미디어에 올렸었음. - 무역대표부 제이미슨 그리어는 하원 청문회 도중 관세 유예 발표 소식을 접했고, 몇 분 전까지도 (관세 유예) 논의가 진행 중이었다고 증언 - 민주당 소속 스티븐 호스포드 의원은 그리어를 비판하며, 이번 결정은 억만장자 투자자들에게 유리하게 작용하는 “시장 조작”이라고 비판 - 그는 “지금 누가 무역 정책을 총괄하는 것이냐”며, “대통령이 당신 발 밑을 걷어찬 셈”이라고 지적함. 그리어는 시장 조작 주장을 부인 https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-04-09/trump-pauses-higher-duties-on-most-nations-hikes-china-tariffs

[방산 프리뷰 주요 내용] - 한화에어로스페이스: 매출액 5조 6,731억원, 영업이익 4,808억원(OPM 8.5%) 예상. 영업이익 컨센서스(4,574억원) 부합 전망. 1분기부터 한화오션 실적 연결 반영. 오션 실적 반영에 따라 컨센서스 변동 가능성 큼. 1분기 폴란드 인도량은 K-9 8대, 천무 18대로 추정. 이 외에도 추가 물량 1분기내 출하된 것으로 파악되나, 현지 도착 시점 및 천무의 모듈 결합 시기에 따라 유동적. 유상증자 이슈 있으나, 구조 바꾸고 상세 투자 계획 공개하며 당위성 부여. 직수출 이후 Phase를 위한 선제적/공격적인 해외 생산거점 확보 등 위함. 유럽 외 중동, 미국 시장 새롭게 부각되는 점 긍정적. 투자의견 BUY 유지하며, 글로벌 피어 멀티플 상승 반영하여 목표주가는 850,000원으로 상향 조정 - 현대로템: 매출액 1조 2,664억원(+69%yoy), 영업이익 1,740억원(+289%yoy, OPM 13.7%) 예상. 영업이익 컨센서스(1,874억원) 소폭 하회 전망. 폴란드 K-2 연간 인도 목표 96대 달성 위한 연속 생산 진행 중. 1분기 인도량 26대로 추정. 4Q24 디펜스 부문 OPM 33%은 정산 이익 발생 및 조기 생산 영향이며, 1분기는 22% 수준으로 2Q24~3Q24 19% 대비 소폭 개선된 것으로 추정. 폴란드 2차 계약은 현지 양산 관련 논의 진행 중으로 파악됨. 상반기 중 계약 체결 기대하며, 폴란드 외 페루, 루마니아, 중동 추가 수주도 시야에 둠. 레일 부문 성장은 올해가 아닌 내년. 에코플랜트 현대차그룹 미국 투자 확대 일부 낙수 효과 기대. 투자의견 BUY 유지하며, 목표주가 115,000원으로 상향. 글로벌 피어 멀티플 상향 반영. 수출국 다변화 가능성 반영하여 할인율도 축소 - 한국항공우주: 매출액 7,689억원(+4%yoy), 영업이익 560억원(+17%yoy, OPM 7.3%) 예상. 영업이익 컨센서스 680억원 하회 전망. 연간 영업이익 30% 성장 전망하나, 이익은 하반기 집중될 전망. 이라크 CLS 인식, 인도네시아 인도 등 하반기 예정. 올해는 필리핀 FA-50 계약 기대하며, 내년에 가시화될 풍부한 파이프라인(이집트, 말레이, 사우디 등)을 기다려봄. 최근 미국 UJTS 스케줄 재차 앞당겨지는 것으로 보도(2Q28 → 1Q27). 내년에는 KF-21 인도도 시작. 월 2기 생산 전망. 기체 부품은 보잉&에어버스 여전히 공급망 이슈 있으나, 1분기 인도 전년비 20% 증가. 미국 관세 영향은 예의 주시. 피어 멀티플 상향에 따라 목표주가 89,000원으로 상향. 투자의견 BUY 유지 - 한화시스템: 매출액 7,980억원(+47%yoy), 영업이익 399억원(-12%yoy, OPM 5.0%) 예상. 영업이익 컨센서스 461억원 하회 전망. 적자 구간 통과 중인 필리조선소 실적이 변수. 그러나 내년에는 필리조선소 BEP 달성, 27년은 흑전 전망. NSMV 건조 마치고, 컨테이너선 건조에 따른 이익 확보 기대. 미국 필리조선소 실적을 제외한 본업 영업 이익 체력은 전년비 11% 성장한 것으로 추정. 시장 기대 높아지는 중동 L-SAM 외 다양한 수출 기회들을 더하여 볼 필요(위성, 레이더 등). 투자의견 BUY 유지하며, 목표주가 38,000원으로 상향. 피어 멀티플 상승을 반영

[유진투자증권 리서치센터] 로봇/방산/조선/항공 양승윤 ▶ 방산 1Q25 Preview: 늘 그렇듯 비수기, 그래도 눈이 가는 이유 - 방산 업종에서 1분기는 비수기. 상저하고의 계절성. 4Q24 높은 마진 기록했으나, 1분기는 물량 감소하는 만큼 이익률 눈높이는 낮추어야 할 것. - 그러나, 분기 실적에 연연할 필요는 없음. 연간으로 보면 여전히 편안한 성장세를 유지하기 때문. - 게다가, 유럽 발 무기 수요 증가에 따른 낙수 효과와 중동/아태 시장의 새로운 기회도 도래 중인 점도 긍정적. - 한국 방산의 멀티플은 미국 방산을 따라가다, 유럽 방산 멀티플을 쫓아가기 시작. 이를 증명할 수주 필요하며, 파이프라인은 충분. * 보고서 -> http://www.eugenefn.com/common/files/amail/20250410_B2030_syyang0901_221.pdf * 본 내용은 당사 준법감시관리인의 결재를 받아 발송되었습니다.

[유진투자증권 리서치센터] 로봇/방산/조선/항공 양승윤 ▶ 조선 Quarterly Report: 훌륭한 차선책 - 지난 수개월간 한국 조선업의 주가 흐름을 이끌었던 것은 미국의 함정 사업에 대한 기대감. 조선 업종이 다시 한 번 주가 상승 국면으로 진입하기 위해서는 본업인 상선이 뒷받침되어줄 필요가 있을 것. - 상선 분야는 최근 발주 흐름도 주춤하고 중국의 조선 공급 능력 확대로 무언가 천장에 부딪힌 모양새. 한국은 중국에게 수주 점유율 1등을 내어준 상황. 그러나, 한국은 1등보다 나은 차선책이 될 것. - 미국에서 트럼프 대통령이 취임한 이래로 미국의 최대 경쟁국인 중국에 대한 견제 움직임이 한층 강화되고 있음. 미국이 전세계 선주들에게 중국 조선소를 이용하지 않도록 직/간접적으로 요구하고 있고, 아직은 눈치 싸움 중이지만 선주들은 조금씩 중국에 대한 노출도를 줄이기 위한 움직임을 보이기 시작. - 하반기에는 이러한 흐름에 더해 한국의 주력 선종인 LNGC 발주가 미국 LNG 수출 승인 재개 영향으로 확대될 예정. - 드라마틱한 변화를 예상하기는 쉽지 않지만, 잔잔한 파도가 쉼없이 몰려올 것. 조선업종에 대한 비중확대 의견을 유지. ------------------------------------------------------ 1. 1Q25 Preivew 2. 상선 - 선방. 하반기가 대목 3. 특수선 - 미국 함정 스토리에는 공감 4. 해양 - 기회는 여전하다 5. 커버리지 - HD현대중공업(TP 350,000), 삼성중공업(TP 18,000), 한화오션(TP 79,000) * 보고서 -> http://www.eugenefn.com/common/files/amail/20250410_B2040_syyang0901_222.pdf * 본 내용은 당사 준법감시관리인의 결재를 받아 발송되었습니다.

[유진투자 바이오제약 4.10] 4.9 국내외 주요 뉴스 #NYSE제약지수(DRG) +3.0%, #NASDAQ바이오텍지수(NBI) +5.3% #S&P500바이오텍 ETF(XBI) +7.3% - 미국 정부는 대부분 국가에 대한 상호관세를 90일간 유예하면서 중국산 제품에 대한 관세율은 기존 대비 대폭 상향된 125%로 인상함 - 앞서 현지 기준 8일 트럼프가 가까운 시일 내 의약품에 관세를 부과하겠다고 언급하며 대형 제약사들 주가가 하락했으나, 90일 유예 조치로 제약바이오 산업 주가도 바이오텍 중심으로 반등 https://www.biopharmadive.com/news/trump-tariffs-90-day-pause-china-hike/744941/ #J&J(NYSE:JNJ) +0.7% #젠맙(NASDAQ:GMAB) +4.7% #할로자임(NASDAQ:HALO) +5.4% - J&J/젠맙의 다잘렉스(성분명 다라투무맙) SC 제형 4중 병용요법(다라투무맙-VRd)이 이식 여부와 관계 없이 신규 진단된 다발성골수종 환자 대상 1차 치료제로 유럽 EC 승인, 할로자임의 ENHANZE 기술 적용됨 - 다라투무맙-VRd는 다잘렉스SC와 보르테조밉, 레날리도마이드, 덱사메타손 4중 병용 요법 - 금번 유럽 승인은 지난 2024년 10월 자가 조혈모세포 이식이 가능한 신규 진단 다발골수종에 대한 적응증 확장 승인에 이어진 것 https://ir.halozyme.com/news/news-details/2025/European-Commission-Approved-Subcutaneous-DARZALEX-daratumumab-based-Quadruplet-Regimen-for-the-Treatment-of-Patients-with-Newly-Diagnosed-Multiple-Myeloma-Regardless-of-Transplant-Eligibility/default.aspx #에이비엘바이오 +3.1% - 에이비엘바이오가 9일 설명회에서 BBB 셔틀 플랫폼 Grabody-B는 다양한 모달리티와 타겟에 적용이 가능해 추가 기술이전이 이어질 수 있다고 강조 - Grabody-B는 각기 다른 '에피톱(epitope)'에 대한 기술이전이 가능하며 에이비엘은 Grabody-B를 항체뿐 아니라 올리고 치료제에도 접목하기 위해 위해 아이오니스와의 공동연구 및 논문 발표도 준비 중이라고 설명함 - 이외 2025년에 있을 주요 일정으로는 ABL-104(EGFR x 4-1BB), ABL-105(YH32367, HER2 x 4-1BB)의 임상 데이터 발표와 ABL-111(지바스토믹, CLDN18.2 x 4-1BB)의 1상 중간 결과 발표 등이 있음 http://www.hitnews.co.kr/news/articleView.html?idxno=63417 #셀트리온 -5.3% - 서정진 회장이 책임 경영과 주주가치 제고를 위해 사재로 500억원 규모의 셀트리온 자사주를 장내 매수하기로 결정함 - 지주사 셀트리온홀딩스와 계열사 셀트리온스킨큐어도 각 1,000억원, 500억원 규모로 자사주 매입 결정 - 셀트리온은 미국에 1년치 이상의 재고를 확보하고 미국 현지 CDMO와 협업 절차 완료하는 등 사업계획을 차질 없이 추진 중이라고 설명, 미국 관세와 관련한 시장의 우려에 과도한 측면이 있다고 보고 있음 https://www.thebionews.net/news/articleView.html?idxno=1418

중국 리창 총리, 경제 전문가, 기업과 좌담회 개최 - 외부 충격에 대한 각종 대응책 준비 완료 - 2분기 및 이후 경제 운용이 특히 중요, 보다 적극적인 거시 정책 시행 내수 확대, 고용 안정, 소비 진작, 기술혁신, 규제 완화, 기업 환경 개선 등 다방면에서 정책적 노력 강화 지시 同时要清醒看到，外部冲击对我国经济平稳运行造成一定压力。我们对此已经作了充分估计，做好了应对各种不确定因素的准备 李强强调，面对国内外形势的新变化，做好二季度和下一步经济工作尤为重要，各项工作都要持续加力、更加给力。

중국 미국산 제품 관세 34%-> 84% 国务院关税税则委员会今天发布公告，自4月10日12时01分起，调整《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的进口商品加征关税的公告》（税委会公告2025年第4号）规定的加征关税税率，原产于美国的所有进口商品的加征关税税率由34%提高至84%。