유진투자증권 산업분석실 테크/인프라팀

[유진투자증권 리서치센터] 로봇/방산/조선/항공 양승윤 오랜만에 항공 운송 인뎁스를 작성했습니다. 양극화 시대 속 항공 운송을 어떻게 바라봐야할지, 그리고 곧 다가오는 대한항공-아시아나항공 통합의 효과에 대해서 작성했습니다. 코로나의 이연 수요 효과가 사라지고, 다시 한 번 경쟁이 심해지고, 경기의 불확실성이 커지는 상황 속에서 국내 항공 업종은 또 한 번 도전에 직면하고 있습니다. 지금은 모든 것이 양극화되는 시대입니다. 항공사들도 마찬가지라고 생각합니다. 코로나 이전 싸고 저렴하게 여행을 가는 시대 속 LCC가 성장을 꾀하면서 주목을 받았다면, 지금은 프리미엄 수요 활황 속 FSC를 주목할 때입니다. 그리고, 드디어 대한항공과 아시아나항공이 하나의 브랜드로 출범하는 2026년이 다가옵니다. 국내에서 유일한 FSC로 등극하는 통합 대한항공이 효율화와 운임 경쟁력 확보를 통해 지속 성장할 수 있는 발판을 마련하기를 기대합니다. 업종 내 Top-Pick으로 대한항공(BUY, TP 35,000원)을 제시합니다. ---- ▶ 항공 운송 - 성장과 생존의 문제(91pg) 1. 양극화의 시대 2. 합병 이후의 대한항공 3. 주요 데이터 4. 기업분석 - 대한항공, 진에어, 제주항공 * 보고서 -> http://www.eugenefn.com/common/files/amail/20251013_B2020_syyang0901_274.pdf * 본 내용은 당사 준법감시관리인의 결재를 받아 발송되었습니다.

유진 김진우 (02-368-6195) [10/10~12 국내외 주요 뉴스] (신제품) '만두피 더 얇게'…CJ제일제당, 비비고 얇은피 왕교자 출시 https://n.news.naver.com/article/003/0013526635?sid=101 (트렌드) 미국 ‘집밥 문화’ 부활…비용 줄이는 ‘버짓 밀’ 확산 https://www.thinkfood.co.kr/news/articleView.html?idxno=103575 (해외) 홍삼, 라면, 스낵…K-푸드 바람 타고 사우디 향한다 https://www.theguru.co.kr/mobile/article.html?no=92693 (해외) 美 지미존스 점주도 반한 SPC 파리바게뜨, 6개 매장 가맹 계약 https://www.theguru.co.kr/mobile/article.html?no=92680 (마케팅) 롯데웰푸드, ‘빼빼로데이’ 공략... 다양한 선물 패키지 선봬 https://www.foodtoday.or.kr/mobile/article.html?no=199041 (주류) 롯데·신세계 등 K위스키 사업서 발 빼는 이유있었네 https://n.news.naver.com/article/018/0006136532?sid=101 (주류) 박서준 日에 위스키社 세워 주류사업에 연예인 참전 붐 https://m.mk.co.kr/news/business/11439311 (경영) 김정수 삼양식품 부회장, 獨아누가·네덜란드 법인 방문…유럽 공략 강화 https://n.news.naver.com/article/003/0013526625?sid=101 (유통) 긴 연휴에 편의점·백화점·면세점 덕 봤다…"유커로 북적" https://n.news.naver.com/article/421/0008532000?sid=101 (유통) “민생쿠폰 뿌려서 울고싶다”는 이곳…추석 대목에도 매출 급감 https://m.mk.co.kr/news/business/11439488 (기타) 김치·된장·벌꿀이 사라진다?…식약처 ‘식품공전 대수술’ 논란 https://www.foodtoday.or.kr/mobile/article.html?no=199043 (식품안전) Color manufacturers sue to strike down West Virginia artificial dye law https://www.fooddive.com/news/west-virginia-lawsuit-artificial-color-ban-maha/802497/

[유진투자 바이오제약 10.13] 10.10 국내외 주요 뉴스 #J&J(NYSE:JNJ) -0.2% #프로타고니스트(NASDAQ:PTGX) +29.8% - J&J가 면역질환 파트너사 프로타고니스트 테라퓨틱스(Protagonist Therapeutics)의 인수를 논의 중이며, 거래 규모는 10월 9일 종가 기준 시가총액인 $4bn을 크게 상회할 것으로 예상된다고 보도됨(WSJ) - 양사는 2017년부터 협력하여 경구용 펩타이드 치료제 ‘이코트로킨라(icotrokinra, IL-23 수용체 억제제)’를 공동 개발하고 있으며 이코트로킨라의 글로벌 독점 상업화 권리를 보유한 J&J는 지난 7월 판상 건선에 대해 FDA 신약승인신청(NDA)을 제출한 바 있음 - 프로타고니스트를 인수하게 될 시 J&J는 혈액질환 치료제 ‘루스퍼타이드(rusfertide)’를 확보하며 면역 및 혈액질환 포트폴리오를 확장할 것으로 기대됨   https://www.fiercebiotech.com/biotech/jj-talks-pen-new-chapter-protagonist-partnership-buyout-wsj #아스트라제네카(NASDAQ:AZN) -0.6% - 아스트라제네카가 트럼프 행정부와의 합의를 통해 ‘TrumpRx’ 직접판매(Direct-to-Consumer) 프로그램에 참여하여 저소득층을 대상으로 약가를 인하하기로 결정함   - 이번 합의는 9월 말 화이자에 이어 두 번째로 최혜국 약가 정책(MFN)을 공식 이행한 사례로, 아스트라제네카는 향후 미국 내 약가를 해외 선진국 수준에 맞추고 현금 결제 환자 대상으로 최대 50% 할인을 제공할 예정 - 트럼프 행정부가 글로벌 빅파마들에게 약가 인하를 촉구한 이후 BMS, 애브비는 영국에서 출시할 신약의 가격을 인상하고 암젠, 노바티스, 베링거 등은 현금 결제 환자 대상 약가 할인 프로그램을 시행한다고 발표함    https://www.fiercepharma.com/pharma/art-deal-az-visit-white-house-formalize-mfn-agreement-trump-msnbc-reports #한미약품 0.0% - 한미약품이 비만·당뇨 치료제 후보물질 ‘HM15275(GLP-1/GIP/글루카곤 삼중작용제)’의 미국 임상2상을 개시함   - 임상은 2027년 1월까지 진행될 예정이며 한미약품은 BMI 27~50㎏/㎡ 환자 250명을 대상으로 36주간 HM15275의 체중 감량 효과와 안전성을 평가할 계획 - 임상1상에서 HM15275 투여군은 4주간 주 1회 투여 시 평균 4.81%(최대 10.64%) 체중 감소를 보였으며 안전성과 내약성은 양호한 것으로 나타남 https://www.thebionews.net/news/articleView.html?idxno=18673 #온코닉테라퓨틱스 +29.8% - 온코닉테라퓨틱스는 차세대 합성치사 이중표적 항암신약 후보 ‘네수파립(탄키라제/PARP 이중저해제)’의 췌장암 전임상 연구 결과가 국제학술지 IJBS에 게재됐다고 발표함   - 네수파립은 동물 모델에서 기존의 췌장암 유지요법인 올라파립 대비 높은 종양 성장 억제율을 보였으며, HRD 음성 및 Wnt-addiction 췌장암 세포에서도 항암 효과를 확인함 - 온코닉은 네수파립의 임상1b상을 완료하였으며 췌장암 환자 대상 국내 임상2상을 진행할 예정 https://www.thebionews.net/news/articleView.html?idxno=18667

[소프트뱅크 ABB 인수] ▶️ 10/8 주식인수계약 체결, 26년 중반 인수 완료 예정 ▶️ 인수금액 53.75억 달러, ▶️ 소프트뱅크가 기존에 투자한 로봇 회사(Skild AI, Berkshire Grey, Autostore, Agile Robots)와의 연계 시너지 기대. ▶️ 소프트뱅크 손정의 회장이 이야기하는 넥스트 프론티어는 피지컬 AI. ▶️ ABB 로보틱스 24년 매출액 22.8억달러, EBITDA 3.13억달러. ▶️ 소프트뱅크는 올해 1조달러 투자해 로봇/AI 산업단지 구축을 천명. https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2025-10-08/T3SSOTGOT0JL00

[유진투자증권 로봇 양승윤] 피규어 AI가 10/09 피규어 3세대 공개. 주요 특징은 다음과 같음. ▶️ 프로토타입 → 대량 배치 가능한 제품으로의 전환을 가속. ▶️ 개선된 인지·촉각 지능 + 가정 안전성 결합해 가정·상업 현장 모두에서 학습·적응·작업 가능한 범용 휴머노이드 플랫폼을 제시. 1) Helix AI 중심 설계 ▶️ 차세대 비전 시스템: Figure 02 대비 프레임 2배↑, 지연 1/4, 시야(FOV) 60%↑, 크기 소형화 + 피사계 심도 확대 → 복잡한 가정환경에서 고주파 시각-운동 제어와 정밀 조작 지원. ▶️ 새 핸드 & 촉각 : 손바닥에 내장 카메라(광시야·저지연) 적용. 근거리 그립 피드백, 메인 카메라가 가려져도 인지 유지. 자체 1세대 촉각 센서도 적용. 내구성/신뢰성/정밀도 중시, 3g까지 감지 → 미끄럼 전 징후 판별로 섬세헌 제어 가능. ▶️ 대규모 학습 파이프라인: 10Gbps mmWave 무선 오프로드로 테라바이트 데이터 업로드 → E2E pixels-to-action 학습에 최적. 2) 가정 환경 최적화 ▶️ 안전성: 다중 밀도 폼 + 부드러운 섬유 커버. 질량 9%↓, 부피 소형화로 실내 기동성↑. ▶️ 배터리 안전: BMS~팩까지 다층 보호, UN38.3 인증 획득. ▶️ 일상 편의: 표면 소재 세척·도구 없이 교체 가능, 절단 방지 의류 등 커스터마이징 가능. ▶️ 오디오 업그레이드: 실시간 음성-음성 인터랙션용 하드웨어 강화(스피커 2배 크기·약 4배 출력, 마이크 재배치). ▶️ 완전 무선 운용: 발 코일 유도충전 2kW, 자동 도킹·충전 + 무선 데이터 오프로드. 3) 대량 생산 지향 ▶️ 3대 이니셔티브: (1) 디자인/프로세스 재구상 (2) 새 공급망 구축 (3) BotQ 제조시설 개발. ▶️ 구성요소 재설계: 부품 수·조립 단계 대폭 감축. CNC 중심 → 다이캐스팅·사출·스탬핑 중심 전환으로 툴링 선투자 대신 단가 급감·규모의 경제 확보. ▶️ 공급망/수직통합: 액추에이터·배터리·센서·구조·전자 등 핵심 모듈 자체 설계/통합 + 글로벌 파트너 네트워크로 수천 → 수백만 부품 규모 확장 대비. ▶️ BotQ 시설: 1세대 라인 연 12,000대까지, 4년간 10만 대 목표. 핵심 시스템 내제화 생산, MES 기반 디지털 추적성으로 품질·반복성·지속개선 보장. 4) 글로벌 상용화 적합성(상업 현장) ▶️ 성능: 액추에이터 속도 2배, 토크 밀도↑ → 피킹·이동 처리. 향상. ▶️ 조작: 향상된 핸드/센서·비전으로 다양한 물체에 대한 조작 가능. ▶️ 가용성: 유도충전으로 준연속 운전, 도킹 시 고속 무선 데이터 오프로드. ▶️ 현장 맞춤: 유니폼/내구 소재 커스텀, 사이드 스크린으로 대규모 플릿에서 신속 식별 가능.

[유진투자 바이오제약 10.10] 10.2-9 국내외 주요 뉴스 #노보(NYSE:NVO) -1.6% #아케로(NASDAQ:AKRO) +16.3% - 노보노디스크가 MASH 치료제 개발사 아케로 테라퓨틱스를 최대 $5.2bn에 인수하기로 결정 - 기본 인수금액은 $4.7bn(주당 $54, 최근 30일 평균 주가 대비 19% 프리미엄)이며 아케로의 핵심 파이프라인인 에프룩시퍼민(EFX, efruxifermin)이 2031년 중순까지 보상성 간경변 MASH 적응증으로 FDA 승인을 받을 경우 주당 $6 추가 지급 예정 - EFX(FGF21 유사체)는 현재 임상 3상 중이며, 2026년 상반기에 데이터 발표될 예정 - 노보는 EFX를 단독요법 및 위고비와의 병용요법으로 개발할 계획 - 최근 로슈도 FGF21 유사체 pegozafermin을 보유한 89bio를 최대 $3.5bn에 인수한 바 있음 https://www.fiercebiotech.com/biotech/novo-inks-52b-akero-buyout-bag-late-phase-mash-prospect #리제네론(NASDAQ:REGN) +1.1% - 리제네론의 PD-1 억제제 립타요(Libtayo, 성분명 세미플리맙)가 수술 및 방사선 치료 후 재발 위험이 높은 피부편평세포암(CSCC) 환자를 위한 보조요법(adjuvant therapy)으로 FDA 승인을 획득함 - 이는 립타요의 다섯번째 FDA 승인 적응중이며, 립타요는 CSCC 적응증에서 최초의 면역항암제 보조요법이 됨 - 리제네론은 2022년 사노피로부터 립타요의 글로벌 권리를 $900mn에 완전히 인수했으며, 이후 비소세포폐암 1차 병용요법 등 적응증 확대를 통해 2024년 매출 $1.22bn을 기록함. 2025년 2분기 매출은 전년 대비 27% 증가한 $377mn https://www.fiercepharma.com/pharma/uptick-regenerons-libtayo-gains-another-skin-cancer-expansion #리가켐바이오 +2.8% - 리가켐바이오의 중국 파트너사 시스톤파마슈티컬스가 ROR1 ADC ‘LCB71(CS5001)’의 개발 현황을 공개함 - 시스톤은 미만성 거대 B세포 림프종(DLBCL) 1차 치료제로 LCB71의 호주/중국/미국 임상1b상을 진행 중이며 R-CHOP 병용 임상과 표준요법 병용요법을 우선순위로 환자를 모집하고 있음 - 림프종 임상2상에 진입하기 위한 단독요법과 고형암 대상 단독/병용 임상 또한 진행 중 - 시스톤은 LCB71의 림프종 임상1b상 중간결과를 12월 미국혈액학회(ASH)에서 발표할 예정 https://www.thebionews.net/news/articleView.html?idxno=18616 #바이오다인 +16.2% - 바이오다인이 로슈에 자궁경부암 진단장비 ‘벤타나 SP400’에 적용되는 패스플로러 소모품의 첫 출고를 완료하였다고 밝힘 - 바이오다인은 로슈에 소모품을 공급하며 안정적인 판매수익과 로열티 수익을 창출할 것으로 기대하며 2025년 흑자 전환할 것으로 예상하고 있음 - 벤타나 SP400는 국가별 판매가 순차적으로 진행될 예정이며 향후 로슈가 비부인과 암종 진단에도 바이오다인의 기술을 확대 적용할 시 추가 수익을 기대할 수 있음 https://www.hankyung.com/article/202510034526i

중국 텅스텐 수출 통제 및 미국 셰일 시추업계 영향 중국이 텅스텐 수출을 제한하면서 미국 셰일 시추업체들은 핵심 부품 비용 급증이라는 압박에 직면, 이는 트럼프 대통령의 미국 화석 연료 증산 목표를 위협 * 텅스텐 가격 급등 및 원인 - 가격 폭등: 텅스텐 가격은 2025년 2월 초 약 330~340달러였으나, 최근 600달러 이상으로 치솟았음 - 중국의 보복 조치: 이러한 가격 급등은 트럼프 대통령이 중국산 제품에 10% 관세를 부과하자, 중국이 텅스텐 등 5개 핵심 광물에 대한 수출 제한 조치로 맞대응했기 때문 - 공급 독점: 중국은 글로벌 텅스텐 생산량의 3분의 2 이상을 통제하고 있어 공급 대체를 어렵게 만들고 있음 * 미국 에너지 산업에 미치는 영향 - 시추 비용 증가: 텅스텐은 유전에서 사용되는 PDC(Polycrystalline Diamond Compact) 드릴 비트 비용의 최대 75%를 차지. 이 드릴 비트의 가격은 개당 3,000달러에서 25,000달러가 추가 상승 가능성 - 마진 압박: SLB나 Halliburton 같은 유전 서비스 제공업체들은 이 관세와 원자재 비용 상승분을 고객에게 전가하기보다 마진을 희생하며 흡수해야 할 가능성이 높음. 이로 인해 이들 기업의 수익성이 악화될 것으로 예상 - 정책의 역설: 트럼프 대통령의 관세 정책이 중국의 보복을 초래하여, 그가 육성하고자 했던 미국 에너지 산업의 비용 상승이라는 예상치 못한 결과를 낳는 중 https://www.reuters.com/business/energy/rising-tungsten-prices-worsen-oil-drillers-inflation-worries-2025-10-08/

일본 신임 지도자, 원자력을 에너지 전략의 중심으로 삼을 예정 일본 집권당의 새 지도자로 선출된 다카이치 사나에는 원자력 발전소 재가동 및 신규 건설 추진 등 이전 정부의 정책을 이어받아 원자력 발전을 국가 에너지 전략의 핵심으로 유지할 계획 태양광과 같은 즉시 이용 가능한 재생 에너지에 대한 비중은 줄일 것으로 보임 * 에너지 정책 방향 - 원자력 우선: 다카이치는 원자력을 국가 에너지 전략의 핵심으로 유지하고, 차세대 원자로를 배치하여 일본의 에너지 자립도를 100% 달성해야 한다고 주장해옴 - 고급 원자력 기술: 특히 핵융합과 같은 고급 원자력 기술 개발을 가속화할 것을 추진했습니다. 핵융합은 상업적으로 실현 가능하기까지 수십 년이 걸릴 수 있는 초기 단계 기술 - 원전 재가동: 다카이치의 친원자력 입장은 2011년 후쿠시마 재난 이후 가동이 중단된 원자로의 재가동과 신규 원전 건설을 추진해 온 이전 정부의 정책을 지속 - 에너지 안보 강조: 다카이치는 기후 목표보다 에너지 안보를 우선시할 가능성이 높으며 , 에너지 안보 강화를 돕기 위해 국내외 화석 연료 자원 개발에 대한 투자도 촉진 - 재생 에너지 비중 축소: 태양광과 같은 즉시 이용 가능한 재생 에너지에 대한 강조를 줄일 것으로 예상됩니다. - 태양광 반대 입장: 다카이치는 "외국산 태양광 패널로 우리의 아름다운 땅을 더 덮는 것"에 반대하며, 이 형태의 재생 에너지를 지원하는 현재의 보조금 프로그램을 개혁할 것이라고 말함. 일본은 현재 태양광 모듈의 대부분을 해외에서 수입 중 - 차세대 태양광 지원: 다만, 더 에너지 효율적이고 유연하다고 알려진 페로브스카이트 패널과 같은 차세대 태양광 필름에 대한 지지를 표명 * 일본 에너지 현황 및 시장 반응 - 일본 전력 구성 (2023 회계연도): 일본은 화석 연료 의존도가 높으며, 석탄, 가스, 석유가 2023 회계연도 일본 전력 믹스의 70%를 차지 - 원자로 현황: 일본에는 상업적으로 이용 가능한 원자로가 33기 있으며, 이 중 후쿠시마 이후 강화된 규정에 따라 14기가 재가동 - 시장 반응: 다카이치의 친원자력 성향에 따라, 월요일 원자력 관련 기업 주가 상승 - 원자력 기업 상승: 신규 원자로 건설을 고려 중인 간사이 전력(Kansai Electric Power Co.)은 최대 5.8% 급등했고, 일본 최대 원전을 재가동하는 데 어려움을 겪고 있는 도쿄전력 홀딩스(Tokyo Electric Power Co. Holdings Inc.)는 최대 6.5% 상승 - 재생 에너지 기업 하락: 태양광 발전소를 개발하는 웨스트 홀딩스(West Holdings Corp.)는 최대 14% 하락했고, 재생 에너지 개발업체인 레노바(Renova Inc.)는 최대 15% 하락 https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-10-06/japan-s-incoming-leader-to-put-nuclear-at-center-of-energy-plan

EU 철강 수입 안전장치 개혁안 발표: 수입 쿼터 47% 삭감 및 관세 대폭 인상 유럽연합 집행위원회(European Commission)가 철강 수입 안전장치에 대한 대대적인 개혁안을 발표 무관세 수입 쿼터를 약 47% 삭감하고, 새로운 한도를 초과하는 물량에 대해 50%의 높은 종가 관세를 부과하는 것을 골자로 함 주요 개혁 내용 * 관세 면제 쿼터 대폭 축소: 연간 1830만 톤의 철강만 관세 없이 EU에 들어올 수 있도록 쿼터 축소(기존 수준 대비 대폭 감소). 이 한도를 초과하는 철강 선적분에는 50%의 관세가 부과 * 원산지 확인 강화: 수입 철강에 대해 '용융 및 주입(melt and pour)' 원산지 확인을 의무화하여, 제3국을 통한 상품의 라벨 재부착이나 우회 수출 금지 * 현행 조치 대비 변경: 기존 안전장치(2026년 6월 말 만료 예정)는 26개 철강 제품 범주를 다루며 쿼터 외 관세는 25%. 이번 제안은 관세율을 50%로 상향 개혁의 목표와 배경 * 집행위원회는 이번 변경이 글로벌 과잉 생산과 불공정 무역 관행으로부터 EU 철강 제조업체를 더 잘 보호하기 위함이라고 밝힘 * EU 철강 산업 지원: 현재 67% 수준인 EU 철강 부문의 평균 가동률을 85%에 가깝게 끌어올려 업계를 돕고, 수입 시장 점유율을 위기 이전 수준으로 되돌리는 것이 목표 * 시장 상황: 2024년 EU의 철강 소비량은 1억 2,700만 톤으로 감소했지만, 수입 철강의 시장 점유율은 계속 상승하여 국내 공급을 압박 중. 2024년 탄소강 수입량은 2,636만 톤으로 전년 대비 6.4% 증가 향후 절차 및 시장 영향 * 다음 단계: 이 제안은 유럽 의회와 이사회(Council)의 승인을 거쳐야 하며, 통과될 경우 2026년 중반에 기존 안전장치가 만료될 때 발효될 예정 * WTO 준수: 집행위원회는 이 조치가 "WTO 규정을 완전히 준수"한다고 주장하며, 이사회로부터 권한을 받는 즉시 영향을 받는 무역 파트너들과 개별 국가별 쿼터 할당에 대해 논의할 예정 https://www.reuters.com/world/china/eu-halve-steel-import-quotas-revive-domestic-industry-2025-10-07/

가스터빈 공급 병목 현상 * 공급 과점: 전 세계 대형 가스터빈 생산 용량의 70% 이상을 지멘스 에너지(Siemens Energy AG), GE 버노바(GE Vernova Inc.), 미쓰비시 중공업(Mitsubishi Heavy Industries Ltd.) 단 세 기업이 차지 * 생산 증대 어려움: 이들 기업은 수십 년간의 매출 부진과 시장 통합 경험으로 인해 생산 능력을 빠르게 확장할 의향이나 능력이 부족하며, 공급망 전체가 수요를 따라잡는 데 어려움 * 누적된 주문: 향후 터빈 주문을 충족할 용량이 부족해 수천억 달러 규모의 계획된 가스 발전소 건설이 지연되거나 취소될 위기. GE 버노바는 이미 2030년까지의 주문을 협상 중이며, 미쓰비시는 2027년~2028년 슬롯이 예약되어 있음 "미국 에너지 기술 기업인 베이커 휴즈(Baker Hughes Co.) 의 최고경영자(CEO)인 로렌조 시모넬리는 AI에 필요한 컴퓨팅 파워가 "가스터빈 수요 급증을 주도했다"고 말함 . GE 버노바(GE Vernova)의 터빈 예약 중 약 3분의 1은 AI 및 하이퍼스케일러와 직간접적으로 연관되어 있음" https://www.bloomberg.com/features/2025-bottlenecks-gas-turbines/?cmpid=BBD100225_GREENDAILY&utm_medium=email&utm_source=newsletter&utm_term=251002&utm_campaign=greendaily&embedded-checkout=true

한화시스템 L-SAM MFR 등 3,573억원 계약