Георгий - Веселый Инвестор😈

🤏 Около 40 б.п. остаётся самой длинной ОФЗ 26238 до рекордных уровней доходности, которые наблюдались в конце 2024 года на ставке 19-21%. В феврале 2022 и сентябре 2023 года доходности были существенно ниже. На этом фоне поведение остальной части рынка фиксов выглядит как минимум странно. 🚂 Машинист уже понимает всю опасность ситуации, пассажиры первых вагонов постепенно начинают подозревать неладное, но чем дальше, тем всё выглядит более спокойно. В последнем вагоне с открытыми окнами владельцы облигаций типа Евротранс. Им вообще по барабану ваши ОФЗ 😂

Иноагенты пишут что горит Омский НПЗ, даже если подбита первичка - сам факт долета и нахождения НПЗ под угрозой на лицо. К сожалению - мы живем в новой реальности и мои смехуечки про НПЗ в дружественных Китаях скоро превратятся в реальность. Для Газпром нефти это конечно грустно, без решения ситуации с ПВО - как я вам писал, нефтепреработка - это хождение по минному полю, где возможен очень высокий профит, но за такой же немалый риск. Поэтому будьте аккуратны. На первых сообщениях о прилетах по НПЗ я обычно режу позу, но шортить не буду из принципа. Жаль что не дотянули даже до отчета за 2й квартал.😡

И вот это ровно то, о чем я вам писал в прошлую среду😁 Несмотря на то, что мы видим только верхушку айсберга, остальные нехорошие люди после истории с “Алором” будут вынуждены включить режим осторожности. Если с Инвестпалатой была история прошлых лет, и перерыв рынку дали всего на день, то история “Алора” - это уже конкретно про то, чем сейчас занимается большое количество нехороших организаций. И, конечно, после этого у них зажало очко. Но без уголовных дел эффект будет не тот. Я же хочу спросить у авторов новостных и инвестиционных пабликов, типа MarketTwits и Смартлаба: где ваши шутеечки и юморок на этой неделе? Ведь, цитируя ваш коллективный разум: “влияние продаж расписок преувеличено, распродажа на рынке вызвана жесткой ДКП ЦБ, ожиданиями по ставке, состоянием экономики и шансами на мирное урегулирование”. Спросите у этих клоунов, что из этого поменялось на этой неделе в лучшую сторону, и с чего юрлица начали закрывать шорты по фьючу на индекс? Может бензина стало больше? 😁 При этом даже на откровенно высокой недельной инфляции мы по итогам недели все еще в плюсе по индексу. Впервые за 16 недель мы, возможно, нарисуем зеленую свечку. Поэтому шанс на позитив все еще есть. По крайней мере, наблюдая за значительно уменьшившимися объемами слива в рынок, я настроен более оптимистично. Уже через неделю начнется дивсезон, и я надеюсь, что без геополитического негатива мы оттолкнемся от дна. К закупке. Первой покупкой будет 4 лота Газпром нефти (SIBN). Я продолжаю откупать позицию в нефтянке, и в первую очередь в переработчиках. Да, риски есть, и делать вид, что их нет, было бы странно. Но те, кто выживет в этой истории, смогут хорошо заработать. Здесь надо либо не складывать все яйца в одну корзину, либо держать ушки на макушке, а лучше и то, и другое. Второй покупкой будет 3 лота Татнефти-преф (TATNP). Татнефть и Газпром нефть периодически меняются в наличии навеса, но и там, и там он точно есть, что иногда дает возможность подобрать акции просто неприлично дешево. Третьей покупкой будет 6 лотов СБЕРА (SBER). Для поддержания позиции. На самом деле уже можно откупать и Роснефть, и ФосАгро пришло к хорошим ценам, и Полюс подзалили. Но я надеюсь, что хотя бы к отсечке СБЕР сможет переписать свои хаи. Длина тоже стала не менее интересна, чем акции. Валютные инструменты с повестки также не ушли, наоборот, сегодня по целому ряду валютных облигаций были роскошные проливы вплоть до пары-тройки процентов. Можно сказать, что тот, у кого сегодня есть деньги на покупку активов, может получить совершенно шикарные предложения: от акций и рынка долга до недвижимости, где застройщики уже стали делать реально весомые скидки тем, кто покупает за кэш. Ждем дивсезона и купончиков, чтобы поучаствовать в празднике жизни.😁 На этом все, хорошего вам вечера🖐

- Высокая ставка стимулирует брать льготные кредиты. Льготная/семейная ипотека в 2023-2025 это хорошо доказали. - Также процентные доходы и расходы в экономике создают проинфляционную ассиметрию рисков. Их пока никто не пытается включить в модельный аппарат ДКП и бюджетной политики. Кривая ОФЗ в длине ушла на максимумы выше 16% годовых и показала рекорды по крутости уклона. Это все следствия явной раскоординации ДКП и бюджетной политики. Чувствуется "слаженная работа" по обеспечению устойчивости траектории госдолга и высоких доходов его будущих держателей." Несмотря на мой скепсис касаемо Грефа как валютного прогнозиста, здесь я могу только высказать ему респект и сказать браво! Повлияет ли это на ЦБ? Конечно же нет. 😁 Мы можем действительно увидеть и паузы в ставке, и жесткую риторику, и даже попытки повышения, но в конечном итоге траектория все равно поедет вниз, просто потому что экономика больше не выдержит второго захода. И это будет настолько очевидно к концу года, что противоречие с ЦБ выльется в реальное противостояние, и мы посмотрим, какой карт-бланш у них останется после этого. Именно поэтому текущие доходности в длине, на мой вкус, явно перебрали с пессимизмом. Хотя это нормальное явление на нашем рынке уже который месяц. Но гораздо интереснее все происходит на рынке акций. На днях Forbes выдал следующую информацию: Источник в крупном брокере говорит, что «Алор» переводил бумаги в Россию через брокеров в Армении, а затем «лил эти бумаги в рынок». При этом собеседник Forbes уточняет, что аналогичную схему применяли и другие брокеры. Это подтверждает второй источник, работавший в другой крупной брокерской компании. По его словам, схема массово применялась до выхода указа №138 в марте 2023 года, после этого компании стали более аккуратно подходить к сделкам с нерезидентами.

Добрый вечер господа, среда, а значит время закупки в публичный портфель #акциина5000 Начнем, как обычно, с инфляции. Росстат сегодня выдал 0,22% за неделю с 23 по 29 июня, после 0,25% неделей ранее. Год к году рост цен достиг 6,0% после 5,82% неделей ранее. То есть сказать, что инфляция резко победилась, пока нельзя. Основной вклад, как и неделей ранее, продолжает давать топливо: бензин вырос на 1,6% после 3,0%, дизель на 2,2% после 2,7%. С начала месяца к 29 июня цены выросли уже на 0,85%, с начала года - на 4,17%. Поэтому у ЦБ, если смотреть только на недельную инфляцию, формально снова есть повод рассказывать, что расслабляться рано. Но об этом позже. Пробежимся по аукционам ОФЗ. После недельной паузы на первичке и на фоне продолжительной коррекции Минфин решил протестировать спрос в среднесрочных выпусках. На единственном сегодняшнем аукционе продавалась 4-летка ОФЗ-26251. Как мы помним из прошлых размещений - бумага оч популчрная, спрос по ней часто бывает выше 100 млрд рублей. В этот раз желающих поучаствовать оказалось гораздо меньше. Разместили на 10,4 млрд рублей по номиналу, при спросе всего на 25,6 млрд рублей. Худший результат с августа прошлого года. Доходность 14,96%, с премией 3 б.п. к рынку. С интересом наблюдаем за дальнейшими действиями МинФина. Тактика наконец-то разместить больше бумаг со сроком погашения меньшне 10 лет, чем длины не факт что поможет.😁 В моменте сегодня длина сходила на новые рекордные лои. Да, потом все откупили, и падение было не таким драматичным, как на прошлой неделе, но в моменте можно было получить доходность в длине, близкую к 16,4%. Все происходящее - это итог словесных интервенций ЦБ, решения по ставке и опубликованного сегодня резюме обсуждения. Кривая ОФЗ стала резко растущей, и все, что длиннее года, переставило доходность вверх. Рынок долга перестал быть уверенным хоть в чем-то и требует огромную премию за любой риск. Денежный рынок уже заложил паузу в снижении ставки летом. Минфин явно очень “обрадован” подобному решению, так как покупать долг до нового среднесрочного заседания ЦБ, судя по всему, желающих мало, и придется давать еще более существенные премии к уже огромной ставке. Все в ожидании новых художеств ЦБ. Очень хорошо по этому поводу сегодня высказался Герман Оскарович на финансовом конгрессе ЦБ. Наконец-то кто-то не постеснялся назвать вещи своими именами, лучше - в культурном формате не скажешь: "ЦБ считает, что риски инфляции и переохлаждения экономики находятся в равновесии. Сбер и большинство в зале не согласны с этим. У нас хроническое недоинвестирование, даже при внешней благополучности, огромное, технологий. Другая проблема — это качество управления. Вытаскивать экономику тяжелее и дороже из ситуации стагнации. Наши кредитные комитеты превратились в комитеты по проблемным активам. Безработица не тот показатель, который отражает риски инфляции. Есть противоречие с позицией Банка России, который не отвечает за экономический рост. Культура не соглашаться с общепринятой позицией считается у нас дурным тоном. Я поддерживаю альтернативные точки зрения... В чем ошибается Банк России, по мнению Грефа: Эльвира Набиуллина назвала цифру 19 трлн руб. льготных кредитов бизнесу. Якобы каждый четвёртый рубль льготируется. И это причина сделать ставку высокой для всех. Это новая цифра, которой раньше не называлось. На самом деле, 19 трлн - не 1/4, а 1/7 совокупного кредита компаниям 130+ трлн, включая финансовые компании и облигации, и 1/10 от 200+ трлн всего рублевого долга в экономике с населением и государством. Но и без этого цифра завышена в ~2 раза, либо включает льготный кредит населению. Проверить можно по бюджету. Если бы в реальности 19 трлн бизнесу льготировались, то к 2 трлн компенсаций банкам по льготной ипотеке добавилось бы до 3 трлн по кредитам бизнесу. Но похожего роста расходов федерального бюджета в 2025 не наблюдалось. Кроме того, я знаю из практики, что льготы по многим официально субсидируемым кредитам не дошли до бизнеса - не нашлось денег в бюджете. И, конечно, странно не видеть первопричину проблемы:

Простите, но это очень смешно😁 Это к разговору о том, что нет заблочки и как там каждый день пишут в каналах - падение на геополитике, нефти, ретроградном меркурии и все той же хрени что была и месяц назад😆 Совершенно не обязательно, что после этого лить будет некому, но то, что расписочники обосрались как в день посадки гендира Инвест палаты - это факт😉 Надеюсь, что все их имена мы в итоге узнаем как фигурантов уголовных дел.

Тем не менее - сейчас, Индекс RGBI начал снижение лишь в апреле и на сегодняшний день упал на целые 5%, при этом бОльшая часть этого падения - это последние дни, после заседания ЦБ, когда рынок осмыслил слова о сузившемся коридоре для снижения ставки. До заседания Индекс был в минусе примерно на 2,2%. Я думаю вы согласитесь, что на осень-зиму 21 года это мало похоже. Да, страшно, да, много неопределенности. Но что забавно - кроме фантазий о Трампе, которые к концу прошлого года уже изрядно поистрепались - с Нового Года, кроме того, что некоторая часть населения, которой посчастливилось жить не Курске, Брянске или Белгороде - почувствовала что у нас оказывается идет СВО. И что руководство оно инертное и на какие-то проблемки, оказывается реагирует с лагом, иногда с очень большим😆 Я поздравляю их с этими открытиями, но кроме угрозы ударов по производственным мощностям, которые стали более серьезными - по факту не изменилось с Нового Года ничего. В тех активах, которые подвержены ударам, дисконт уже заложили с лихвой и шапкой. Остальной рынок пошел на сдачу😁 Да, дела так себе и просвета не особо видать, но я повторюсь, что за исключением попыток Трампа - дела так себе уже давно. Просто большинство это предпочитало не замечать, ну а сейчас вдруг заметило и обкакалось. Ну, могу их лишь поздравить с этим открытием😁 Поэтому я не разделяю панических настроений, и считаю что в акциях сейчас больно, но быть надо. Потому что цены объективно недорогие. Учитывая, что снижение у нас несет характер залива в определенное время, определенными организациями, имена которых мы в итоге я надеюсь, что узнаем, это снижение может быть сколько угодно долгим и болезненным. Но текущую болезненность я сопоставляю с тем, что у людей просто закончились деньги выкупать рынок. Появятся они с дивсезоном, через месяц. Надеюсь нас до этого времени не укатают на уровень ниже СВО😆 Поэтому строго без плеч. Без плеч вы высидите любую просадку и ещё на низах докупитесь на дивиденды. Плечо же, даже самое небольшой, в случае продолжения "банкета" может размотать вашу позицию. Есть времена для плечей - так вот сейчас, я думаю это НЕ оно😁 Для лудоманов - да, движуха похлеще многих наркотиков, для тех кто ищет не ощущений, а заработка - нет. Вы должны понимать, что мы - физики, одни на этом говнорынке, нас топят в говне расписок и махинаторов, но никто не спешит проводить расследования, закрывать биржу или запрещать шорты. Это всё исключительно наши проблемы😁 Поэтому не создавайте себе их больше, добавляю маржу. Не знаю, смог ли я вас как-то подбодрить, но свое видение в общих чертах описать я постарался. Я все так же, в основном портфеле остаюсь почти на 100% в акциях и ничего не продаю. Сейчас, со срезанными плечами - на инвестсчетах вообще, практически без них, я сплю как младенец и смотрю на эти падающие ножи с саркастичной улыбкой, что может быть проще, чем просто пересидеть просадку, когда плечи не пилят твой счет каждый день? А если ещё есть деньги докупать - так это вообще практически удовольствие. Главное не поддавайтесь на панические настроения и не слушайте откровенных идиотов. Если человек рассуждает о крахе государства и при этом держит деньги в депозите, ОФЗ или однушках в Москве, а в не в золоте и патронах - то какой смысл слушать его россказни? Да, в самом хреновом случае - мы все окажемся с голой жопой, там, где нам не хотелось бы оказаться, но у нас по-крайней мере есть шанс заработать, если все пойдет не по сценарию всепропальщиков😉 Я просто напомню, что средства производства и доля в бизнесе (да, пора вспомнить что такое акция) которую вы не продали за бумажку или бутылку водки, физические золото и валюта (а не валютные инструменты) - лучшие средства, что бы перенести капитал через турбулентность. Это не гарантирует того, что будет не турбулентно, но увеличивает шансы на то, что значимая его часть сохранит свою покупательную способность. На это всё, надеюсь было интересно🖐

Возвращаюсь к вам теперь с обзором рынка недели. Начнем, как обычно, с инфляции. Недельный прирост ускорился до 0,25% н/н — хуже прошлой недели и хуже предыдущих 5 лет. С начала месяца инфляция выходит уже 0,63%, с начала года 3,9%. Годовая инфляция двигается в сторону 5,8-6% г/г. Промпроизводство в РФ в мае 2026 г. снизилось на 0,7% г/г, за 5 мес рост на 0,4% г/г по Росстату, но для ЦБ это не делает погоды - как они обозначили, они намерено и контролируемо охлаждают экономику😆 Фондовый рынок уже охладили практически до уровня СВО. При этом не стоит рассматривать эти недельки как нечто из ряда вон и предвестника ставки 14% на конец года. Сейчас вклад топлива в недельный прирост дает порядка 0,14 п.п., тк за неделю бензин показал плюс 3%, а дизель плюс 2,7%, картошка и прочее тоже добавили по остаточному принципу. При это ФАС уже активно рассылает письма счастья по операторам накручивающим цены и лично я пока не вижу предпосылок для паники вокруг топлива, нигде за исключением Крыма, но там причины другого характера. Им могу лишь посочувствовать. Топливо это по большей части разовая, весьма краткосрочная история, если не будет новых шоков, но в случае если они будут - это будет нести уже реальные вторичные риски для инфляции. Поэтому депрессию пока включать рано, да, 12% на конец года мы не увидим, но вы помните, что я и в оптимистичном варианте закладывал 12,5%, 13% в реалистичном и 13,5% в пессимистичном. Думаю что куда-то между реаличтичным и пессимистичным мы в конце года и приедем. Да, не иксы, но я думаю что этот уровень даст не подохнуть недотируемой части экономики и доходность в альтернативных инструментах подстроиться. Хотя сейчас, из сегодняшнего дна, конечно в это мало кто верит. Аукционов ОФЗ сегодня не было — Минфин решил не искушать судьбу на падающем рынке. Интересно будет посмотреть, что и под какой процент разместят на следующей неделе. Но безусловно все это не так интересно, как происходящее на рынке акций. Заунывная распродажа, длящаяся с марта месяца перешла в ускорение. Эта торговая неделя на рынке фактически его уничтожила. С закрытия последнего торгового дня в декабре - Индекс Мосбиржи потерял почти 23%. Публичный портфель так же вернулся на уровень декабря, не смотря на все пополнения и купоны. Ну хоть не -23%, но приятного тоже мало. С другой стороны - мы объективно торгуемся по ценам, по которым последний раз можно было купить многие активы лишь 4 года назад. Сейчас ходит очень много страшилок в головах инвесторов, что это слив тех, кто знает большую и страшную тайну. Я не знаю что это должна быть за тайна, что бы распродавать всё, кроме военного положения или ядерного удара, но обе эти теории мне видятся немного странными и слишком смелыми, учитывая действия Правительства за прошедшие 4 года. При этом, в стране и в руководящих постах явственно чувствуется необходимость в свежей крови и переменах. Не исключаю, что это произойдет к осени, вместе с выборами. И так же не исключаю, что часть старой клики элиты, которая может остаться за бортом - эвакуируется из РФ вместе с капиталом, на фоне витающей в воздухе уже очень опоздавшей, но от этого не менее необходимой потребности в поиске ответственных за произошедшие косяки. Мои доводы очень просты - если бы действительно нас ждал какой-то ужас-ужас, который рисуют большинство хомячков, то валились бы в первую очередь не акцули, а рынок долга, в первую очередь ОФЗ и корпораты с высокими рейтингами, которые и составляют основу портфеля "взрослых пацанов", вопреки мнению широких масс о баффетах из высоких кабинетов😁 Так вот, Индекс RGBI с августа 21 года, по конец января снизился на почти на 12,5% - вот это я понимаю риск офф😁 Да, там был цикл повышения ставки, кто забыл, но накал страстей был совершенно не тот что сейчас. Тогда речь шла о уже кажущихся фантастическими уровнях повышения с 6,5% в августе до 8,5% на конец года😁

Здравствуйте господа, так как вечер в очередной раз не добрый😁 Сегодня переписали новые минимумы, продавцы продолжают давить на рынок, ряд бумаг уже явно стоит слишком дешево, даже для всех страхов и рисков. Поэтому я сегодня сделаю закупку до принта по инфляции, что бы не гадать что там будет, а сам пост про мое рыночное видение - выйдет попозже, через пару часов. Сразу к закупке. Первой сделкой будет продажа всех 15 лотов ОФЗ 26252, они не очень упали, меньше 3% от цены покупки, так что можно их разменять для подбора очень перепроданных бумаг. Очень жаль что дивиденды начнут приходить лишь в июле - по текущим ценам очень хочется добирать акции. Первой покупкой будет 1 лот корпоративный центра Х5 (Х5) Продолжаю набор позиции, дивиденд все ближе, а цена все ниже, главное что бы не было как в ЦИАНе😆 Второй покупкой будет 17 лотов Газпром-нефти (SIBN) Недружественные издания сегодня написали что Московский НПЗ выбыл до следующего года, как по мне это очень маловероятно без новых атак, но даже самый плохой расклад я уже выкладывал. Третья покупка 20 лотов Татнефть-преф (TATNp) Новая строчка в портфеле. Татнефть растеряла весь рост на Ормузе и ушла ниже, после ударов по ТАНЕКО. Так же не вижу там особого криминала и причин, почему она должна торговаться по текущему ценнику. Дивдоходность скорее всего будет не ниже чем в ОФЗ, в любом случае. На самом деле дешево почти всё. Роснефть по 300 - отличная сделка, Мать и Дитя снова стоит 1200р, ЛУКОЙЛ по 4000р, я не знаю куда ещё нести деньги кроме валюты и акций в текущей ситуации с такими ценами. Вы точно уверены что бетон защитит лучше от девальвации или депозиты в этой ситуации будут лучше? Я - нет. По текущим я предпочту долю в производственных активах, при всех рисках. Главное - без плечей.

Господа, меня просят написать пару слов про сегодняшнюю панику. А я, если честно - даже не особо знаю что писать. Что Роснефть по 300р - это явно дешево, если смотреть чуть дальше чем гулькин сами знаете что? Ну после "складывания" почти вдвое - мне кажется это уже всем очевидно. Что Газпром по 100р был в 2008г уже все кому не лень написали. И очевидно, что на горизонте пары лет там может быть икс. Но как вы видите из распродаж в длинных ОФЗ - эти сроки уже кажутся участникам рынка чем то нереальным. Горизонт сузился до одного дня. Индекс торгуется на уровнях, как будто у нас уже разбомбили все что возможно, обьявлена новая мобилизация и проигрыш в войне на носу. Я не знаю, что видите вы - я вижу, что крому двух факторов очень мало что изменилось. Первый - это то, что рынок заложил многие вещи о которых я писал в начале весны - про стремительно сжимающееся окно урегулирования, а второе - это то, что многие начали ощущать неудобства СВО, в первую очередь из-за того, что дедушки проспали тему с дронами и усилением ПВО. Достаточно ли этого, что бы подойти к мобилизационным уровням? Как по мне - это излишне. Но паника на то и паника - что она не рациональна. Плюс, всем дебилами, которые пишут что нет распродаж расписочников- зайдите вы уже сцуко в 14:45 в стакана СБЕРа обычки, Х5 и еще десятков бумаг и посмотрите что там происходит своими глазками. А потом напишите - почему это просто ежедневное совпадение😁 К сожалению - после экспирации продажи сохранились и не смотря на то, что объемы стали меньше - чего я и опасался, покупателей тоже стало меньше, а скорее свободных денег на покупки. Поэтому, что-то ванговать тут просто бессмысленно, пока ЦБ не обратит наконец внимание на происходящее на фондовом рынке, который де факто убили. Могу лишь сказать - что это явно не время сидеть с плечами, тк невозможно предугадать "глубину всех наших глубин". Я не продал ни одной акции, но ОФЗ пришлось знатно попилить, четверть я только благодаря жопомеру сдал за полчаса до ставки, потому что даже я не ожидал, что ЦБ подложит такую свинью. Часть срезал сразу на ставке и кусочек сегодня утром, но на некоторых счетах у меня по прежнему осталось порядка 50% длины в плечо. Сдавать её под доходность 15,5% я не вижу никакого смысла. Это смешно, но недавно колбасы занимали под меньшую ставку😆 Поэтому ждем, пока устаканиться паника, в ОФЗ основная часть продаж, в отличии от акций - это как раз были физики. Могу лишь сказать, что после прохождения маржин-коллов, на вечерке вряд ли будем падать с такой же скоростью🤣 Многие скажут - что это похоже на финальное ускорение перед разворотом, вполне возможно, хотелось бы верить😆 А пока лишь скажу - что хорошие бизнесы, не смотря на истерику не стали хуже, отжать акции путем данных манипуляций лично у меня не выйдет. Есть деньги - покупайте, дорогим сейчас рынок назовет лишь дурак. Нет денег - не открывайте терминал и не лезьте в маржу, возможный допзаработок не стоит риска и нервов. Ну а если уж полезли торговать отскок - не забывайте про короткий стоп и лучше не переносите позицию через ночь. Особеннно в акциях где за ночь могут произойти сюрпризы. Я сам порядком устал от этого рынка и распила капитала, но не стоит впадать в уныние и тем более истерику. Надо сохранять холодный ум и совершать рациональные сделки. А рационален следующий взгляд - ставка к концу года, в любом случае будет ещё ниже. Разборки ЦБ с Правителством за бюджет прилетели в рынок долга и фондовый рынок. Теперь МинФин будет занимать свои ОФЗ под 15,5%+ Посмотрим, как им это понравится.😁 Текущий уровень по рынку - куда ни плюнь, почти в любой акции - это исторически очень хорошие цены, если смотреть не на завтра и не фантазировать что такую огромную страну как Россия можно победить налетами дронов, бояться ежегодных слухов про мобилизацию, военное положение и прочую хрень. Это неэффективность. Инвестор должен быть с холодной головой и покупать когда? Когда льется кровь? Ну так посмотрите в терминал - она уже течет рекой.

-0,25%, что формально снижение, а фактически - ужесточение ДКП. Да здравствует утроение капитализации новые низы рынка и длинных ОФЗ. Как говорится - спасибо за вашу работу. Надеюсь хоть на конференции у кого-то хватит яиц спросить про заблочку, про которую уже знает весь рынок.🤦

Вторая и самая главная - это КАПЕКС на восстановление, если НПЗ будет частично разрушен и его будут восстанавливать. Что конечно тоже под вопросом, т.к пока, благодаря дальновидным действиям руководства есть ощущение, что работающих НПЗ в европейской части России у нас может и не остаться. Можно пофантазировать о следующем этапе позора одного из главных мировых экспортеров нефти, в виде размещения НПЗ уже на територрии других государств, что бы защитить их хотя бы таким образом - но мы конечно же не будем, иноагентом становиться не хочется😁 Восстановительный капекс зависит от повреждений и на сегодняшний день - весь НПЗ я бы оценил примерно в 300 млрд рублей на 3,5 года, т.е около 86 млрд в год сверх обычного. Из этого и вытекает основная проблема - что в года КАПЕКСА, при очень скромном денежном потоке уже сейчас - компания будет уходит уже в минус и платить дивиденды сможет только из долга. Что не означает их отсутствия, тк мамка тоже в долгах как шелках. То есть, как это не парадоксально звучит - но для миноров и дивидендов проблема даже не само разрушение и остановка НПЗ, а его возможное восстановление. Даже без Московского НПЗ вообще, Газпром нефть вполне способна заработать и заплатить за год порядка 60р. Что кажется не так много, но с учетом того, что сейчас акция с дивидендом через месяц стоит около 430р - это все равно почти 14% дивдоходности, с учетом пэй аута в 75% и корректировок на курсовые и неденежные статьи. В случае если отделаемся первичкой - можно рассчитывать ближе к 70р, т.е под 16% дивдоходности. И я напомню, что всё это из ОЧЕНЬ консервативных расчетов, с достаточно быстрым восстановлением потока нефти через Ормуз, падением цен на нефть, маржи переработчиков и незначительного ослабления рубля. То есть в этой модели шанс на позитивный сюприз больше чем на негативный😁 Для сравнения — Татнефть с таким же сложным НПЗ тот же удар перенесет принципиально легче. Долг низкий, свободный денежный поток сильный, и восстановительный КАПЕКС не особо сломает дивидендную историю. Проблема лишь в том, что крупный НПЗ у них по факту один. Поэтому цены явно закладывают какой-то нереализуемый ужас, но справедливости ради - сегодня расписочники с паникерами ливанули весь рынок под экспирацию так, как будто мы уже проиграли в войне😆 Поэтому удивляться нефтянке уже не приходится, кадры из Москвы были слишком живописны для среднестатистического минора. Надеюсь, что завтра на ставке и после экспирации наши задницы оставят в покое😁 Ну а пока - есть деньги, покупайте, нет денег - не смотрите в терминалы😆 Теперь я понял истинную причину блокировки Телеграма🤣

​​Здравствуйте господа. Сегодня очередной грустный день в Москве и на нашем рынке. Давайте прикинем, что реально произошло с Московским НПЗ и чем это грозит Газпром нефти в худшем случае, хотя те кому надо узнали уже вчера. То что касается дивидендов - это меньшая из проблем по ряду причин. Во-первых, из того что мы знаем - опять пострадала первичная переработка. На счет вторичной ничего не известно. Но даже если дальнейшие удары продолжаться и будут прилеты и будет уничтожена и вторичная переработка - то в дивиденде за год это будет в районе -7 рублей, что мягко говоря не критично, относительно той цены куда сегодня укатали компанию паникеры. Реальная проблема здесь в другом - Московский НПЗ совсем недавно прошёл три этапа модернизации, и под удар попадают именно самые свежие и дорогие комплексы. Это таже история, что и с ТАНЕКО Татнефти - удары по самым новым и высокотехнологичным НПЗ очень дороги+ если говорить о вторичной переработке - то ремонт/замена может занимать до года времени. Под удар сегодня попал «Евро+» — запущен в 2020 году, инвестиции 98 млрд рублей, остаточная стоимость сейчас около 74 млрд. При этом комплекс глубокой переработки — гидрокрекинг и коксование — завершён в 2024-2025, вложено больше 100 млрд, остаточная стоимость почти 106 млрд: он практически не успел самортизироваться. Итого свежих дорогих активов под риском около 181 млрд рублей. Теперь о реальных проблемах этих ударов. Первая — списание. В худшем случае это порядка 170 млрд рублей. Это бьёт по форвардной прибыли года примерно вдвое: 364 млрд → ~180 млрд. Но при расчёте дивидендной базы, скорее всего совет директоров сделает на него корректировку. Сумма пугает, на дивиденд влияет слабо.

Ладно, шуточки шуточками, надо поговорить о более серьёзных вещах. Первое, о чём нам говорит нормализация в Ормузе — это не то, что надо бежать продавать нефтянку, а что нефтегазовая часть доходов бюджета будет плавно сдуваться. И я объективно не вижу другой альтернативы для его закрытия, кроме девальвации. Это последнее средство из умеренно-негативных, которое, возможно, не хотели применять до последнего, но в зависимости от дефицита бюджета и продолжения СВО — придётся применить либо ближе к концу года, либо к началу следующего. Как вы понимаете — для ОФЗ и тем более для длины, это тоже не сулит ничего хорошего. При этом, из-за снижения доходностей ближайшего конца - падать тоже особо некуда. Но логика подсказывает — пришло время набора валютных инструментов, причём желательно не государственных и квазигосударственных, для частичного купирования риска. Юаневые ОФЗ и юаневый РЖД подходят не особо. А вот юаневый Полюс, который выходит сейчас с неплохим купоном — вполне. Присмотритесь кому надо. Тем не менее, думаю, время для набора позиции в пару месяцев ещё есть — нефтегазовая выручка хорошая и лаг её прихода значителен. Покупать с закупки валютные инструменты не выходит просто из порядка сумм. Но в ближайшие два месяца на счёт придёт дивидендами и купонами порядка 3,5% от портфеля — использую их для набора валютной позиции. Портфель третий месяц не растёт, но, как вы могли заметить, и не особо падает — относительно широкого рынка так точно. Это животворящая сила ОФЗ, которые тоже нифига не растут, но хотя бы не особо падают, и сбалансированного портфеля, где одна часть вытягивает другую. Как Полюс и Норникель вытягивают нефтянку эти пару дней. Есть скромная надежда, что поток дивидендов, который начнётся буквально через пару недель, поддержит рынок — у уже очевидно уставших физиков появится кэш. При этом объёмы слива расписочниками явно уменьшились, просто даже этого объёма уже не на что покупать. К закупке. Первой покупкой будет снова 1 лот Корпоративный центр Х5 (Х5). Продолжаю набирать позицию в ритейле. Приятно, когда после объявления дивиденда акция торгуется почти по той же цене, что и до него.😁 И да, для тех кто думает, что Х5 намного дороже Магнита или Ленты, поэтому ей после отсечки ещё падать и падать — те, кто подписан на Спонср, знают, что по мультипликаторам порядок цифр очень близок. Просто в Магните эффективные собственники убили маржу и набрали долга и как следствие получили финрасходов столько, что даже после того невероятного падения, которое показал Магнит (худшая акция этих двух лет вместе с Диасофтом — салам Мозговику) — он по мультипликаторам остался там же, где и остальной ритейл. Просто за счёт загубленного бизнеса. Второй покупкой будет 3 лота Роснефти (ROSN) Просто потому, что не откупать обратно в долгосрочный портфель по 330 рублей — это преступление. Сейчас у компании всё намного понятнее и точно не хуже, чем было когда она стоила 450 и даже 500. А это было всего пару месяцев назад, вы помните? Что произошло? Просто горизонт инвестирования у людей сузился с очень короткого — до пары дней. С тем копеечным дивидендом за прошлый год Роснефть никому не нужна. Мы ведь не будем обсуждать всерьёз, когда уже было известно какой дивиденд будет летом?😁 Я об этом даже специально пару раз предупреждал, что бы все прочитали.😆 Но давайте подождём конца лета и отчёта за первое полугодие. Третьей покупкой будет 4 лота Газпром нефти (SIBN) Зачем — объяснял вчера. Четвёртая покупка на сдачу — 1 лот ММК (MAGN) Для тех, кому не хочется покупать акции или доля и так большая — брал бы ОФЗ 26254, которую размещали сегодня: в ней наибольший дисконт. И валютные бонды — про них уже всё сказал. На горизонте одного года там явное положительное матожидание, и, пожалуй, это самая правильная и безопасная инвестиция сегодня, если хотите уйти в риск-офф. На этом всё, хорошего вам вечера.✋

Добрый вечер господа. Среда, а значит время закупки в публичный портфель #акциина5000. Начнем, как обычно, с инфляции. Недельная — 0,15% против 0,2% неделей ранее. Трек хороший. Бензин и отдых на Черном море опять все подпортили. Хотя с Черным морем вопросики - потому что насколько я знаю уже много скидок, тк народа не особо много. Тут вопросы к выборке. Инфляционные ожидания в июне упали с 13% до 12,4%, наблюдаемая инфляция — с 15,1% до 14,2%. Даже у наших любиммых домохозяйств без сбережений ожидания сдвинулись с 14,1% до 13,6%😁, у тех, кто со сбережениями — с 11,8% до 11%, район минимумов 2025 года. По плодоовощам, как я вам и писал в прошлую среду: "Банк России склонен не придавать существенного значения колебаниям цен по этой категории, ее вкладу в общую картину инфляции." Поэтому смотреть надо на очищенную инфляцию - все эти инфляционные и дефляционные огурцы, это просто шум. Не надо ни радоваться дефляции из-за них, ни огорчаться резко выросшей инфляции. Деловой климат опять просел: индикатор с 1,7 до 1,1. Ценовые ожидания компаний продолжают снижаться — по экономике в целом 3,4% → 3%, в рознице 6% → 5,6%, в обработке 2,9% → 2,1%. Ну и самое главное: РОССТАТ ПОДТВЕРДИЛ ПРЕДВАРИТЕЛЬНУЮ ОЦЕНКУ СНИЖЕНИЯ ВВП РФ В I КВАРТАЛЕ НА 0,2% Говорить об отсутствии переохлаждения с надменным лицом Заботкину будет капельку сложнее. Инфляция близка к таргету, при этом консенсус ровно тот же, что и у вашего покорного слуги второй год: −50 б.п. в июне. Надо понимать, что в текущей ситуации — это не смягчение, это поддержание жёстких ДКУ с запасом на осень. Пробежимся по аукционам ОФЗ. На первом аукционе Минфин разместил 7-летний ОФЗ-26252 на 98 млрд по номиналу (90 млрд в деньгах) при спросе в 124 млрд. Доходность отсечки 14,86%, премия к рынку 2 пункта. Семилетка зашла неплохо, спрос уверенный, Минфин особо по цене не давил. Хороший аукцион. На втором предлагалась наша любимка 15-летний ОФЗ-26254 — и тут традиционно картина поскромнее. При спросе в 54 млрд продали всего 22 млрд по номиналу (20 млрд в деньгах), доходность YTM 14,94%, премии к рынку ноль. Длину брать все так же не рвутся — радует лишь то, что на вторичку додавили цену до уровня, когда вместо премии на первичке получили кукиш😁. Ключевой вопрос для дальнейшего движения длинных ОФЗ — ожидания по траектории ставки в июле и дефицит бюджета. Частично июльский сигнал можно будет считать из риторики ЦБ. Рынок сейчас разделился между −25 и −50 б.п.: в первом случае длина может вернуться на годовые хаи, во втором — скорее никуда не сдвинемся. В длине зашита неопределённость и по осени, и по СВО, и по дефициту бюджета, который напугал многих. Учитывая позицию Минфина с желанием набивать длину как можно активнее — если дефицит окажется существенно выше ожиданий, премия в доходности может остаться вплоть до нормализации бюджета. С другой стороны — если вы держите длину не ради спекуляций, а ради регулярного купона в 14% на докупки, в этом нет ничего плохого. Переходим к рынку акций. Как вы могли заметить — вчера на рынке и особенно в нефтянке были очень сильные распродажи. Здесь не надо строить иллюзий — это было совпадение обычных продаж расписочников вместе с продажами физиков, которые обычно откупали. Если встретите особо одарённого, который расскажет что это всё рыночные движения — покажите ему график великого "нефтяника" Х5, который падал как вчера, так и сегодня строго по расписанию. Это уже настолько забавно и очевидно, что я на спекулятивном счёте до появления продавца на утренней сессии продаю позицию в ноль и открываю шорт, закрываю на первом развороте, когда продавец уходит. Если не лень — можно повторить на сливе в 15 часов и перед закрытием основной сессии.😁

​​Теперь Роснефть. Даже с учетом ужесточения модели - ситуация с Роснефтью по 340 не особо изменилась в плане дивдоходности. Модель при УРАЛС 64$ и рубле 82 даёт прибыль в диапазоне 700-850 млрд, в зависимости от того, насколько удастся удержать ESPO-премию и что реально происходит с затратами. Дивиденд по базе — около 32-34 рублей, доходность при 340 примерно те же 9,5-10%. Не блестяще, но при снижении ставки это будет переоцениваться. То есть по факту - рынок просто привел Роснефть и ГПН к той же доходностит, с учетом Ормуза, что и неделю назад - 16% в ГПН и 9-10% в Роснефти. Правда здесь есть важная деталь - если доходность при закрытом Ормузе была теоретической, то на факте - текущие цифры это очень консервативный но реалистичный сценарий. То есть это база, для изменения которой либо цена должна уйти к фантазеру из прошлого поста, либо все НПЗ в европейской части РФ должны стать. Даже санкции Трампа на нефтянку, которых сегодня напугались - для переработчиков не особо важны. Ответ на вопрос почему? а так же на вопрос нахрена я сегодня покупал Татнефть? сколько реально заложить минус в дивиденд от ТАНЕКО, при любом развитии событий? и подробные модели с пояснениями по всем 5 нефтепереработчикам - на проекте для тех кому это надо, "для продвинутых инвесторов": https://sponsr.ru/funnfin/161081/Neftepererabotka_esli_zavtra_otkrout_Ormuz_Vliyanie_udarov_po_NPZ_na_rezultaty_TATNEFTI_i_Gazprom_nefti/ Прошу понять, потому базу я вам выдал, а вот детали и модели - это плод моего недельного труда, которым я заморачивался каждый вечер с начала прошлой недели, т.е 20 часов+ работы. Надеюсь вы оцените. Хорошего вам вечера и держите хвост пистолетом🤙 Увидимся завтра на закупке, надеюсь что цены не уйдут далеко - но по текущим я бы набрал ГПНа на всю котлету😁

​​Ну что господа, на рынке очередные кровь, кишки и дальше по смыслу. "Дальше по смыслу" кого-то сегодня действительно "того"😁, судя по котировкам вообще всего рынка. Но надеюсь, что не вас😂 Маржин-коллы в нефтянке сегодня были пойманы многими. На рынке паника, а в нефтянке вообще - капитуляция. Роснефть по 340р, Татнефть по 500, Газпром нефть по 475. Обоснованно ли это чем то или паника излишня? (Хотя постановка вопроса, конечно странная, так как паника - она всегда излишня😆) Нас интересуют в основном компании из портфеля - а именно Роснефть, Газпром нефть и ЛУКОЙЛ. Про ЛУКОЙЛ я сразу скажу, что модель у меня есть, она как и у всех очень сырая, но пока глядя на нее - у меня не возникает особого желания покупать ЛУК даже по 4500р, которые я раньше обозначал. Хочется увидеть свежий отчет и все пересчитать сначала. Больше всего сегодня пострадала Татнефть, при том, что прилет по её НПЗ был не сегодня и с утра даже давали выйти с потерей меньше процента. Если те люди, которые сегодня её льют - не инсайдеры о повреждении гидрокрекинга, то кроме обозначения дебилы я их ничем не награжу😁 У компании не поменялось примерно ничего, по моим расчетам апсайд в дивидендах, даже с учетом Ормуза ушел на 3-4%, а только сегодня акции показали -7%. Ну, подождем августа😂 Начнем с Газпром нефти, как ньюс мейкера. Смотрите, я пересобрал модели, с учетом последних обновлений банковских прогнозов, которые, сюрприз!, стали близки к той кривой УРАЛС, которую я вам привел в обзоре Роснефти в среду. Очень многие переобулись в воздухе, вплоть до -10долл/барр, к концу года. Но давайте поймем - даже при таком хреновом раскладе, если это окажется реальностью - сегодняшний пролив в нефтянке это справедливая эвакуация или шанс? Дам основные цифры по Газпром нефти. С учетом средней цены на УРАЛС во втором полугодии из консенсуса в 64$, рубля снижающегося лишь как прокси от цен на нефть до 82р/долл во втором полугодии и снижающейся маржинальности переработчиков дизеля до неплохих, но гораздо более низких, чем сейчас 24-25долл/барр., у меня выходит дивиденд по итогам этого года, который ГПН честно заработает и сможет выплатить из свободного денежного потока, порядка 58-62 рублей. При сегодняшних 475 — это 12-13% гарантированной дивидендной доходности. Но как мы знаем - пэйаут за последние годы часто был 75% и я в базе жду, что Газпрому и в этом году деньги будут не лишними. Поэтому, даже при ОЧЕНЬ консервативном сценарии - я жду 16% дивдоходности от текущей цены. Как повлиял удар по московскому НПЗ? Учитывая, что прилет был по АВТ - в 0.4 руб.от дивиденда. Почему это не так важно и сколько надо списывать, если прилетит в Москве по гидрокрекингу - вы знаете где читать😆