Alfa Wealth

Ставка на ослабление рубля Аналитики пересматривают прогнозы по курсу рубля и всё больше ставят на его ослабление. Выскажу мнение о том, какими инструментами можно защититься от такого сценария. Почему рубль может ослабнуть? О такой возможности я говорил уже много раз. Краткосрочно после прохождения пика налоговых платежей рубль может потерять дополнительную поддержку. В среднесрочной перспективе против рубля играет всё ещё высокая инфляция и необходимость обеспечивать исполнение бюджета, в который заложены рекордные траты. В течение года не исключено усиление давления на платежный баланс и торговое сальдо РФ, которое может произойти из-за снижения цен на нефть, внешних ограничений и даже внутренних шоков. Полагаю, что для рубля сейчас просто математически гораздо выше вероятность ослабнуть, чем удержать текущие позиции или укрепиться к основным валютам. Рассмотрим, что этой тенденции могут противопоставить инвесторы в российской юрисдикции (т.е. не рассматриваем здесь «бегство» во внешний контур). Юань От ослабления рубля страхует. Но плох тем, что глобально политика Китая ориентирована на ослабление юаня или, как минимум, сдерживание его укрепления. Это позволяет Поднебесной сохранять конкурентоспособность своих товаров. Но это же делает юань не очень хорошей валютой в плане сбережения и инвестирования, как минимум в долгосрочной перспективе. Ещё одна особенность – мало инструментов для инвестирования. Но в моменте доходность этих инструментов находится на достаточно высоких уровнях. Поэтому среднесрочно (до стабилизации рубля на новых отметках) этим вполне можно воспользоваться. Куда инвестировать? Вклад – юаневые депозиты на подъёме. Специально посмотрел в одном из ТОП-3 российском банке. Прямо сейчас трёхлетний вклад (при соблюдении ряда условий) даёт доходность в 5,05%. Максимальная ставка в надёжном банке, которая попалась на глаза – 6,59% (вклад на 12 мес. без права досрочного возврата). Облигации российских эмитентов в юанях. На Мосбирже доступно 19 таких выпусков. Доходности к погашению (если брать надёжных эмитентов) сейчас на уровне 5 – 6%. Но иногда появляются исключения: доходность к погашению облигации РУСАЛ БО05 составляет сейчас 12,18% годовых (наибольшая доходность среди всех юаневых облигаций). Что ещё? На Мосбирже есть РЕПО с центральным контрагентом с расчетами в юанях. Ставка на вчера = 6,5% годовых. Для высоких риск-профилей есть ноты в юанях. Например, в линейке АК есть нота «Российские холдинги». Потенциальная доходность 10% годовых (в юанях). Выплата купона в первые полгода ежемесячная и не зависит от динамики базовых активов. Срок жизни решения – до 1 года. Риска худшей акции при отзыве нет. Выход возможен в любой рабочий день. Пожалуй, это все варианты, доступные в РФ, с юанями. Доллар США Привычная и понятная история. Если бы ни одно НО: вариантов размещения долларов внутри РФ сейчас ещё меньше, чем юаней. Остаются депозиты, но и их предложение за последние годы резко сократилось. Особенно любопытно сравнивать текущую ситуацию с материалами, типа, "куда вложить доллары: 20 идей от управляющих и аналитиков" образца 2020-го…  Во внешнем контуре вариантов множество. Но вот внутри РФ… Не думал, что такое скажу, но, если рассматривать именно доллары, предпочтительный вариант на сегодня – это наличные под матрасом. Золото Самый простой вариант для тех, кто инвестирует в РФ в рублях и хочет «переждать» очередной раунд ослабления национальной валюты или диверсифицировать свой портфель. Просто покупаете в рублях БПИФ на физическое золото – и всё, вы застрахованы от риска ослабления рубля. При этом вы берёте на себя рыночный риск снижения цены на сам металл, но долгосрочно в золото я верю. Инвестдома считают, что золото к концу года может достичь отметки $2700; мировые ЦБ наращивают покупки; ставка ФРС рано или поздно будет снижена (это позитив для золота); мировая геополитика развивается исключительно по Льюису Кэрроллу («Всё страньше и страньше! Всё чудесатее и чудесатее!»). Это хороший фон для роста цены на золото.

🔺Начало поста     Какова самая главная проблема таких фондов? Самая главная – таких фондов нет. По крайней мере, не было раньше. Но, вспоминая бессмертную фразу В.И. Ленина: «Есть такая партия!», можно сказать, что с запуском ОПИФ «Новые имена» именно такой фонд появляется. Кажется, что это интересно, особенно на фоне того, что аналогов у него нет (по крайней мере, я их не нашёл). Инвестиционный подход и критерий выбора акций Управляющий фонда будет оценивать бизнес компаний, которые выходят на IPO и компаний, которые не так давно через IPO прошли. Кажется, «оценивать бизнес» употребляется в подобных постах как повод «надуть щёки» и выглядеть серьёзным. Это не так. Знаю, что за этой фразой стоит очень серьёзная работа. Лично наблюдал, как для оценки бизнеса Делимобиля перед его IPO ДУА Альфа-Капитал потратило полных четыре рабочих дня. Они строили модели, общались с компанией, разложили бизнес буквально по машинам и, как мне кажется, к окончанию этого процесса стали лучшими экспертами по Делимобилю в мире. Когда я пишу «оценить бизес», я имею в виду именно этот процесс, а не прочитать обзор на 4 тыс. знаков в телеграмме. Таким образом фонд будет фундаментально подходить к выбору компаний в портфель. При этом в этот портфель будут попадать далеко не все IPO. Те истории, которые кажутся неинтересными или переоценёнными, добавляться не будут (при этом не исчезает возможность зайти в эти истории позже). Будет ли при таком подходе выбор? Будет, с учётом того, что фонд рассматривает не только новые IPO, но и все имена, доступные на Мосбирже, IPO которых были в течение 5 последних лет, а это 25 имён. Плюс, разумеется, новые IPO. Все мы видим, что государство заинтересовано в увеличении IPO. У этого процесса есть и минус. На рынок будут выходить… скажем так: не очень качественные компании (не буду же я писать на порядочном канале, что на рынок будет выходить всякий шлак!). Но и объём качественных историй должен увеличиться.   В результате я ожидаю, что до конца этого года к 25 упомянутым выше именам добавятся ещё 10 новых. Ожидаются, в частности, Элемент, Selectel, дочки АФК Система, как минимум один отечественный разработчик видеоигр и т.д. Таким образом, даже до конца текущего года выбирать фонду будет из чего. Деньги на бочку   Как говорили герои известного произведения Стругацких: это очень всё бла-ародно, но вот как там насчёт баб денег?.. Доходность всей этой истории. Жду, что она будет выше рынка. Насколько? Консервативно – на 10%. Иначе говоря, я ожидаю, что в ближайшие 12 мес. (с мая 2024 по май 2025) индекс полной доходности Мосбиржи вырастет на 25%. В этом фонде я ожидаю 35+%. За счёт чего? За счёт новых имён роста, которые, после выхода на биржу, будут «следить» за стоимостью своих бумаг. Что значит «следить»? Это значит, работать с инвесторами, демонстрировать открытость и показывать перспективу. К слову, маленькая аллокация у частных инвесторов, которая уже стала «притчей во языцех», тоже способствует росту бумаг после IPO, т.к. инвесторы, не получившие нужную им позицию при размещении, часто докупают бумаги в первые торговые дни.

Более подробную информацию о фонде (включая презентацию, комментарий управляющего, полные условия и комиссии) можете посмотреть по этой ссылке. По ней же можете оформить приобретение паёв фонда.

Моё мнение остаётся прежним: да, в России бум IPO, но часто мы получаем размещения по слишком дорогой цене с низкой аллокацией. В силу этого использование «чистого» фонда на IPO (который участвует во всех новых размещениях) не решает эту проблему. Нужен более гибкий фонд, который может участвовать в IPO, а может покупать новые имена сильно после IPO, если это выглядит более целесообразным. Теперь такая партия у нас есть. А это значит, что у вас стало больше возможностей, что уже хорошо.  Спасибо управляющему фондом Дмитрию Скрябину за предоставленные данные и аналитику.

1️⃣ Есть такая партия! Рассказываю о новом ОПИФ от Альфа-Капитал «Новые имена» и объясняю, почему именно этот фонд, на мой взгляд, лучший способ участия в IPO на российском рынке. Вы знаете, что я скептически настроен к современному российскому рынку IPO. Отношения своего я не скрываю, подробнее ознакомиться с моей позицией можно здесь. Обычно я не рекомендую своим клиентам участвовать в новых размещениях (понятно, что ситуация может быть case-by-case, но общее отношение таково). С этим ясно, но что, если участвовать в новых размещениях через IPO-фонды, которые выбирают наиболее интересные истории и имеют сильно меньше проблем с аллокацией, в сравнении с частными инвесторами? Мысль интересная, но снова нет. Я полагаю, что количества IPO, которые идут сейчас и планируются в ближайшее время, недостаточно, чтобы наполнить фонд качественными эмитентами. В плане работы с IPO мне не хватало именно такого фонда, который покупал бы не только на первичном размещении, но и всё то, что размещалось условно за последние пять лет. Почему я считаю это важным? Потому что на рынке полно историй (и такие истории будут всегда!), когда выходит качественный эмитент, но цена размещения выглядит завышенной. Потом цена акций корректируется вниз (или стоит на месте, когда растёт рынок и бизнес) и появляется возможность купить через какое-то время после IPO, но по адекватной цене. Пример? ОК! Whoosh размещался по 8x EBITDA (₽185 за бумагу) и это выглядело дорого. Альфа-Капитал своими фондами не стал участвовать в том размещении. Потом прошло время, акции незначительно подросли в цене, но при этом бизнес компании удвоился, и она стала торговаться уже по 4х EBITDA. И в этот момент (т.е. спустя какое-то время после IPO) фонды Альфа-Капитал уже начали покупки Whoosh.  Иначе говоря, не хватает фонда, который не просто механически скупает всех на стадии размещения, а дифференцирует новые имена по признаку «здесь лучше купить на IPO, а здесь в IPO идти не нужно, но через какое-то время после IPO можно рассмотреть». В чём для меня ценность такого фонда? ✅ Наличие экспертизы. IPO – штука сложная. Нужно много чего учесть, строить модели, общаться с эмитентом, сравнивать цену размещения с реальной стоимостью бизнеса и пр. Частному инвестору (и даже отдельно взятому инвестиционному консультанту) сделать это крайне затруднительно. Лучше, если этим занимаются те, кто хорошо разбирается в теме. ✅ Диверсификация. Фонды снижают вероятность ошибки за счёт распределение позиции. Вы можете пытаться делать это самостоятельно, но на деле добиться качественной (а не хаотичной) диверсификации непросто и времязатратно.   ✅ БОльшая аллокация при размещении. На рынке мало институционалов. Любая же компания при размещении хочет видеть качественный состав акционеров, т.е. не физиков, которые часто берут бумаги с целью продать с максимальной прибылью за минимальное время, а долгосрочных институциональных инвесторов, которые не продадут бумаги на следующий день после IPO. Поэтому у институционалов (в частности, у того же Альфа-Капитал) есть преимущества в достижении договорённостей об условиях аллокации. Поэтому через институционала участвовать в IPO получается выгоднее, чем идти самому и получить аллокацию в 3% от заявки. ✅ Активное управление позицией (при вашем минимальном участии). Это большой плюс. Например, Альфа-Капитал своими фондами участвовало в IPO ЮГК (Южуралзолото), докупало позицию сразу после IPO, но при росте цены акции до ₽1, вышло из позиции, понимая, что в текущих условиях бумага переоценена. «Ловить» такие моменты самостоятельно, опять же, сложно и времязатратно.  ✅ Самое главное – гибкость. Такой фонд не будет механически скупать все IPO. Управляющий будет анализировать, в какую историю лучше заходить на стадии размещения, а какую рассмотреть к покупке после (и даже существенно после) IPO. Продолжение🔻

Статусы по редомициляциям Продолжаю следить, как идут дела со сменой регистрации по самым знаковым компаниям. Много раз повторял, что, на мой взгляд, наиболее интересные идеи на российском рынке акций в 2024 г. сосредоточены как раз в тех именах, которые меняют иностранную юрисдикцию на РФ. Конвертация расписок в локальные бумаги после редомициляции является важным драйвером раскрытия стоимости, а некоторым компаниям это поможет вернуться к выплате дивидендов. Итак, каковы текущие статусы по наиболее значимым историям: X5 GROUP Компания переезжает в РФ по закону об ЭЗО. Вчера в арбитражном суде Московской области состоялось первое заседание по иску Минпромторга к нидерландской X5 Retail Group N.V. о приостановке прав X5 в отношении её российской «дочки» — ООО «Корпоративный центр Икс 5», которая координирует управление сетями «Пятерочка», «Чижик» и «Перекресток», а также консолидирует получаемую группой прибыль. Результат – было удовлетворено ходатайство сторон о рассмотрении дела в закрытом судебном заседании (в зал суда не допускаются представители СМИ и иные не задействованные в процессе лица). Следующее заседание назначено на завтра (25.04.2024 г.). В случае удовлетворения иска (вероятность этого 99,99%), голландская X5 лишится права голоса на собраниях акционеров российской «дочки», возможности получать от неё дивиденды и распоряжаться долями компании.  Если решение суда состоится 25.04.2024 г. (на самом деле – не факт, т.к. заседание скорее всего будет перенесено на более позднюю дату, но теоретически решение возможно и 25.04.2024 г.), то по закону об ЭЗО это станет датой отсечки для реестра в новой компании (держатели расписок X5 на эту дату смогут претендовать на обмен их бумаг на акции российской структуры). Торги бумагами X5 на Мосбирже приостановлены с 5 апреля. OZON HOLDINGS С прошлого поста существенных изменений нет, за тем исключением, что ранее одобренная властями сделка по продажи Baring Vostok своей доли в OZON по факту состоялась. Покупателем стал российский инвестиционный холдинг «Восток Инвестиции», теперь он контролирует долю в 27,75% OZON Holdings, которая критически важна при потенциальном голосовании акционеров по вопросу переезда компании. В апреле CFO компании заявил, что OZON планирует инициировать процесс редомициляции холдинговой компании с Кипра в текущем году. В общем, сигналов о том, что OZON переезжает (и скорее всего делает это в «обычном» порядке, т.е. через голосование акционеров) дано предостаточно. Ждём конкретных действий (созыва собрания акционеров и пр.). CIAN PLC Вчера рассказывал, что ЦИАН прервал затянувшиеся молчание по вопросу переезда и сообщил о плане корпоративной реструктуризации, итоговой целью которого является родомициляция в РФ. Повторяться не буду, но суть в том, что переезжает не кипрская Cian PLC (владелец российского операционного юрлица), а недавно созданная сейшеловская Cian Technology Ltd, куда «переданы» 69,94% акций Cian PLC.   В целом, это приемлемая схема (не обязательно, чтобы переезжала именно Cian PLC). Вероятнее всего, если набрасывать широкими мазками, переезд будет выглядеть следующим образом: Cian Technology трансформируется в МКПАО. Соответственно, у МКПАО «появятся» российские акции, после чего всем миноритарным акционерам Cian во всех периметрах будет сделано предложение об обмене их бумаг на российские акции МКПАО. Торги на Мосбирже могут начаться после обмена, когда, собственно, появится фри флоат. По моему мнению, если не случится форс-мажора, вся процедура может завершиться до конца года. YANDEX 07.03.2024 г. акционеры нидерландской Yandex N.V. одобрили сделку по продаже бизнеса Яндекса. Мосбиржа сообщила о допуске к торгам акций МКПАО «Яндекс» с 15 мая. Но до настоящего времени нет параметров конвертации для миноритарных акционеров, а это, пожалуй, самое главное для инвесторов. Моё мнение: как минимум те, кто владеет бумагами в РФ, смогут обменять их в соотношении 1:1 (базовый сценарий). Косвенно об этом свидетельствует почти одинаковое количество акций, выпущенных Yandex N.V. и МКПАО «Яндекс». 🐳

Пульс рынков 📝 Краткий авторский комментарий к самым важным/обсуждаемым новостям последних дней. НАУФОР против. Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР) сообщила, что обеспокоена решением суда об истребовании в пользу государства акций ОАО «Соликамский магниевый завод» у более чем 2 300 частных инвесторов, которые приобрели эти бумаги на организованных торгах на бирже. По этому поводу ассоциация направила письмо в Верховный суд. СМИ подсвечивают эту новость с заголовками «НАУФОР обратилась в Верховный суд». Здесь нужно понимать, что «обратилась» здесь употребляется в смысле «направила письмо», а не «подала процессуальное заявление». Прямых юридических последствий для кейса Соликамского завода в силу этого письма не наступит. Есть лишь надежда, что позиция НАУФОР будет как-то учтена, если дело попадёт в ВС. От себя: кейс Соликамского завода, когда под «жернова деприватизации» попадают инвесторы, купившие акции через биржу – неприятный сигнал. Очевидно, у инвесторов очень ограничены возможности по изучению приватизационной истории каждой из торгуемых компаний. Поэтому за развитием дела (оспариванием решения суда) полезно следить. Хорошо, что такие важные акторы как НАУФОР пытаются как-то участвовать в этом процессе на стороне инвесторов. Альфа-Банк и вечность. С сегодняшнего дня Альфа-банк начинает замещение выпуска своих «вечных» евробондов стоимостью $400 млн. (ISIN XS2410104736). Обмен будет как на внебиржевом рынке (для бумаг, хранящихся вне НРД), так и на биржевом (для бумаг, хранящихся в НРД). Книга заявок закрывается 6 мая, ожидаемая дата завершения размещения – 14 мая. Банк разместил указанные евробонды в ноябре 2021 г. Ставка купона по выпуску составила 5,9%. Первый колл-опцион по евробондам предусмотрен через 5,5 лет с даты размещения. График перестановки купонов и коллов замещающих облигаций полностью соответствуют оригинальному выпуску. Таким образом, первый колл-опцион в замещающих бумагах будет, вероятно, использован 23.05.2027 г., в дальнейшем он может быть исполнен ежеквартально (в каждую дату выплаты купонов). Первая перестановка купона также будет осуществлена 23.05.2027 г. После этого ставка перестановки купона будет определяться каждые пять лет. Cian определился с редомициляцией. ЦИАН объявил о предварительном плане реструктуризации активов. «Российский ЦИАН» принадлежит Cian PLC (Кипр). В свою очередь с 19 апреля 69,94% Cian PLC стал принадлежать Cian Technology Ltd (Сейшелы). Предполагается, что «сейшеловская» компания переедет в РФ и получит листинг на Мосбирже. Детали и конкретные этапы редомициляции и обмена бумаг пока находятся на этапе обсуждения. От себя: ЦИАН – последняя крупная публичная компания, которая не давала никаких сигналов о переезде. Сигнал дан. Сигнал получен. Продолжение процедуры по указанному плану – сильный позитив для бумаг. Техи в падении (с переворотом). Ожидаемые сроки снижения ставки ФРС, похоже, сдвигаются. Результат - S&P 500 за неделю потерял 3%, а Nasdaq снизился на 5%. Зато Dow Jones Industrial стал единственный индикатором, завершившим пятничную сессию в плюсе, а неделю практически в нуле. От себя: чаще всего сильнее падают те, кто до этого активнее рос. В данном случае это – техи. Нюанс в том, что зачастую техи демонстрируют «падение с переворотом». Ничего критичного в американской экономике нет. Да, есть некоторое разочарование на ожиданиях смены ДКП, но такое быстро «проходит». Измеряющий страхи индекс VIX, несмотря на волатильность, находится на довольно сдержанном уровне, а впереди важные отчёты, в ожидании которых инвесторы обычно наращивают покупки. В результате вчера рынок вырос благодаря росту именно технологических компаний, что внушает надежду на то, что негативные тенденции последних трёх недель будут переломлены.

💰 Инфляционный тупик Инфляция в РФ с 9 по 15 апреля составила 0,12%. С начала года рост цен в РФ составил 2,25%. Годовая инфляция в РФ с 15.04.2023 г. по 15.04.2024 г. ускорилась до 7,82%. Идём к 8%, что в два раза выше таргета ЦБ. Что по этому поводу могу сказать? С точки зрения ожиданий, характерных для начала года (ЦБ будет снижать ставку, уже скоро, осталось чуть-чуть), ситуация безрадостная. Напомню, инфляция по 2023 г. у нас = 7,42%. В результате мы имеем ключевую ставку в 16%. Сейчас (с 15.04.2023 г. по 15.04.2024 г.) величина годовой инфляции ещё выше. Понятно, что ждать снижения ставки в таких условиях не приходится. Если обойдётся без её повышения – уже хорошо. Ближайшее заседание ЦБ в эту пятницу (26 апреля). Консенсус – ставка останется без изменений. С прогнозом в целом согласен (моё мнение – 75% на без изменений и ещё 25% на повышение не более чем на 1%). Также в сложившихся условиях жду ужесточение риторики. Не стану уходить в успокоительный тон (ничего страшного не происходит, просто низкая база прошлого года, во втором полугодии всё точно нормализуется и ставку нам резко сдвинут вниз). В данный момент кажется, что ситуация с инфляцией 💣 заходит в тупик. Почему это происходит? По мнению Владимира Брагина (которое я разделяю), причины следующие: 1. Рост доходов населения → Наиболее сильный рост в тех социальных стратах, которые не имеют привычку сберегать и привыкли практически всё тратить → Рост потребительского спроса. Более или менее быстро «обуздать» этот процесс можно только одним способом – прекратив рост доходов. Но, с учётом текущего положения на рынке труда (которое теоретически может ещё более усугубиться), сделать это в нынешних реалиях навряд ли получится. 2. Рост расходов бюджета в части госзаказа → Фактически «бесплатные» деньги в экономике → Государство формирует заказ и под этот заказ строятся новые предприятия, а действующие расширяют производство → Чтобы нарастить производство, предприятия покупают всё больше оборудования и материалов. 3. Курс рубля стабилизировался (₽92 – 95 за $). Это хорошо. Но на каких отметках он стабилизировался? На очень высоких (с точки зрения исторических данных). Эти высокие отметки сказываются на стоимости импорта, который по-прежнему составляет значительную часть нашего товарооборота. При этом я допускаю, что стабилизация – временная и по году рубль может дополнительно ослабнуть. 4. В экономике слишком много денег. Минфин поделился информацией о том, что по итогам I кв. дефицит бюджета составил ₽607 млрд, что на ₽1,5 трлн ниже уровня I кв. 2023 г. (при том, что расходная часть в этом году выше). Всё это хорошо и макростабильненько, но за чей счёт «гуляем»? Как выясняется «гуляем» за счёт роста нефтегазовых доходов. Этот рост по факту является квазиэмиссионным финансированием. Проще говоря, вы можете включить печатный станок и завалить экономику дешевеющими на глазах деньгами, а можете завалить экономику теми же самыми деньгами, не включая печатный станок. Эффект при этом будет примерно одинаковым. Слишком большой объём денег в экономике (неважно, откуда именно они берутся) – это серьёзный фактор инфляционного давления. В итоге, по моему мнению, проинфляционные факторы продолжают оставаться сильными. Причём, самая большая проблема в том, что «победить» эти факторы в текущей конфигурации практически невозможно. Пока всё выглядит так, что весной 2024 г. рассчитывать на снижение ставки не приходится. Дальше – нужно смотреть. У меня есть ощущение, что ставку ниже 16% мы не увидим раньше сентября. Конечно, может быть такое, что всё как-то «само собой наладиться» и ЦБ начнёт смягчение летом, но из дня сегодняшнего предпосылок к этому я не вижу. Да и в «само собой наладиться» как-то не верится... Удачной рабочей недели!

Вместо заключения Итак, я назвал четыре важных на мой взгляд и не самых очевидных нюанса, которые следовало бы учитывать при выборе иностранного брокера из дружественной юрисдикции. Насколько серьёзно к приведённым выводам относиться? Давайте так: я отношусь серьёзно. Безопасность же ваших активов – в ваших руках. Для меня важно, что риски я назвал, а брать их на себя, или нет, в конечном итоге, решаете только вы. В заключении дополнительно акцентируюсь на уже частично высказанной мною мысли. Если вы выбираете, инвестировать через иностранный брокерский счёт (причём неважно в какой юрисдикции вы хотите его открыть), я бы порекомендовал задуматься о получении ВНЖ в Европе (если его у вас ещё нет). ПРОП брокеры и длинные цепочки – это, конечно, хорошо, с точки зрения защиты активов, но ВНЖ в Европе – на сегодня самый действенный способ обеспечить свою финансовую безопасность при взаимодействии с зарубежным контуром. И я предполагаю, что так будет и впредь. Даже если ваш счёт будет открыт в Казахстане или ОАЭ, европейское ВНЖ будет вам полезно (особенно если вы откроете счёт по европейским документам). Оно сильно увеличивает шансы, что даже в самых негативных сценариях у вас ничего не заблокируют (или вам быстрее разблокируют). Дополнительно европейское ВНЖ даёт доступ к европейским брокерам (это важный этап в процедуре разблокировки активов в Euroclear). Кроме того, некоторые брокеры из дружественных юрисдикций, хотя и открывают счета по российских документам, но ограничивают таких инвесторов в выборе инструментов. Об ограничениях для обладателей европейских документов я не слышал... *** В завершении ещё вот что. Понимаю, что считается нетактичным задавать вопросы, начинающиеся со «Сколько у вас денег…». Но, давайте сделаем скидку на то, что я – инвестиционный консультант, поэтому спрашивать и говорить о чужих деньгах – моя работа. К тому же меня, как автора, заботит насколько актуальной для моих читателей является информация об инвестициях через зарубежный контур. Потому, если не сложно, пройдите небольшой опрос после этого поста, не сочтя это за бестактность.

Нюанс #4 Ещё один не самый очевидный нюанс: выбирая иностранного брокера из дружественной юрисдикции, отдавайте предпочтение тем, которые используют длинные цепочки хранения из депозитариев дружественных стран. Почему это важно? В начале 2022 г., когда против НРД были введены ограничения, и затем и официальные санкции, во многие светлые головы всколыхнула блистательная мысль о том, что крупному инвестору было бы хорошо иметь прямой счёт в Euroclear. Ведь в таком случае у этого самого крупного инвестора был бы отличный шанс уйти от последствий санкций на российские депозитарии. Да, его бы безусловно увидели, проверили бы на включение в санкционные списки, и, если ему повезло там не оказаться, то «отпустили бы» с миром, никаких ограничений для него не наступило бы и «под общую гребёнку» блокировок он бы не попал. Значит, короткая цепочка хранения и прямые отношения с «агрессором» - благо? На мой взгляд, нет. Давайте представим худший из возможных вариантов (ведь если вы готовы к худшему, то вы готовы и ко всем остальным сценариям!): глобальные санкции вообще на всех россиян: в результате американские и европейские депозитарии начинают замораживать, обосабливать, сегрегировать и всё как мы «любим». Так вот, воплотить такие решения в жизнь будет тем проще, чем короче цепочка владения. Длинная цепочка владения через максимальный ряд дружественных контрагентов, в этой ситуации, - лучшее решение с точки зрения безопасности. У каждого вышестоящего брокера есть инфа только о нижестоящем. Чем больше промежуточных звеньев, тем дольше верхнеуровневый депозитарий будет получать информацию о том, что какой-то низовой депозитарий учитывает бумаги россиян. Это база. Конечно, речь не идёт о волшебной пилюли от всех бед. Гарантий никто дать не может. Здесь как в нюансе с ПРОП брокерами – это даёт дополнительный контур защиты, но не гарантирует место в спасательной шлюпке. Но всё же – лучше иметь дополнительную защиту, чем не иметь её.   Да, как правило, длинная цепочка обойдётся дороже (что понятно: каждый депозитарий в цепочке хочет заработать). Но при значительном стрессе эта конфигурация может дать вам то, что вы не купите ни за какие деньги – лишнее время на принятие решения. И при этом ключевое здесь – может дать, а не даст обязательно. Но и это в нынешние неспокойные времена – уже что-то.