LEON Wealth

#LEONshorts На графике показаны чистые месячные притоки в фонд ARK Innovation ETF (ARKK) — один из любимых инструментов розничных инвесторов для ставок на «истории роста». После месяцев умеренного интереса фонд внезапно получил рекордный приток капитала. Причина? SpaceX. Рынок уже начал жить ожиданиями потенциального IPO компании. Поскольку SpaceX остается недоступной для большинства инвесторов, многие используют ARKK как косвенный способ получить экспозицию к этому активу. Результат — крупнейший приток средств в фонд за долгое время. Интересно не само событие, а психология рынка. Когда инвесторы готовы массово покупать фонд не из-за его текущих результатов, а из-за надежды на будущий доступ к одному активу, это говорит о возвращении аппетита к риску и спекулятивного настроя. История показывает, что подобные эпизоды часто происходят на поздних стадиях бычьего рынка. Но пока ликвидность остаётся высокой, FOMO может оказаться гораздо сильнее здравого смысла.

#LEONshorts На графике показана чистая позиция хедж-фондов по японской иене: объем ставок на ее ослабление достиг максимума с 2017 года. Рынок практически единогласно ставит против иены, считая, что повышение ставок Банком Японии и возможные валютные интервенции уже заложены в цены. История показывает, что самые опасные сделки возникают именно тогда, когда консенсус становится слишком сильным. Чем больше инвесторов занимает одну сторону рынка, тем выше риск резкого разворота и болезненного short squeeze. Для инвесторов это хороший пример того, почему важно следить не только за фундаментальными факторами, но и за позиционированием участников рынка.

#LEONshorts По данным BCA, расходы на AI-инфраструктуру уже достигли около 3% мирового ВВП, превысив пики предыдущих технологических циклов — компьютеров и полупроводников (~1%), телефонии (~0,5%) и даже автомобильного бума (~2,5–3%). Скептики напоминают, что практически каждая крупная CapEx-мания в истории заканчивалась масштабными списаниями капитала. Оптимисты возражают: без периода избыточных инвестиций невозможно создать инфраструктуру для следующего технологического уклада. Для инвесторов главный вопрос заключается не в том, будет ли коррекция по пути, а смогут ли сегодняшние триллионы долларов инвестиций в AI трансформироваться в устойчивую прибыль и оправдать рекордный объем вложенного капитала.

#LEONshorts В этот четверг (завтра) заканчивается правило Pattern Day Trading (PDT), принятое аж в далеком 2001 году. PDT запрещает внутридневную активную торговлю с плечом инвесторам, которые имеют менее $25 тыс. на счете. Теперь этот лимит опустится до $2 тыс. У брокеров будет переходный период длиной в 18 месяцев, но что-то нам подсказывает, что крупнейшие ритейл-брокеры США снимут ограничение в первую секунду завтрашнего дня — чтобы увеличить доходы с мелких клиентов. Забавно, что фактическая отмена правила попадает на пики по рынку акций.

#LEONshorts Согласно статистике (аж с 1950 года), индекс S&P 500 никогда не показывает годовой пик в июне. То есть всегда, если смотреть на историю наблюдений, акции США закрывают год выше любого июньского значения. В целом, пока что выглядит так, что и этот год не будет исключением (но это не точно).

#LEONshorts График показывает относительную доходность акций разных сегментов во время эпохи мобильного интернета: полупроводников, производителей устройств и software-компаний. То есть это не сравнение размера компаний, а то, какие группы акций в % росли быстрее или медленнее относительно друг друга. Сначала рынок сделал ставку на «фундамент» новой технологии — полупроводники (Qualcomm, ARM), без которых не было бы смартфонов. Затем фокус сместился на инфраструктуру и устройства (Samsung, Apple). И только когда база была создана, начался сильный рост software & services — Google, Amazon и других платформ, построивших бизнес поверх этой инфраструктуры. С AI, судя по всему, развивается похожий сценарий. В 2023–2025 годах инвесторы активно покупали GPU, дата-центры, память и энергетическую инфраструктуру. Следующим этапом может стать рост компаний, которые смогут монетизировать ИИ через продукты, экосистемы и сервисы с высокой маржой. Главный вопрос для инвестора сейчас — не «AI это пузырь или нет?», а на какой стадии цикла мы находимся. История показывает: крупнейшие победители не всегда появляются первыми.

#LEONshorts #LEONfriday 🍣Трампу продали суши под видом чипов Согласно раскрытию, 2 февраля 2026 года Дональд Трамп вложил от $1 млн до $5 млн в акции Kura Sushi USA (KRUS US) — японской сети суши на конвейерах. Человек, который ест стейки well-done с кетчупом и публично ненавидит сырую рыбу, стал акционером суши-ресторанов. Забавная путаница Рядом с KRUS торгуется Fujikura (5803 T) — японский производитель оптоволоконных кабелей для AI-инфраструктуры, выросший на 125%+ за год. Тикер «KRUS» и название «Kura Sushi» звучат похоже на «Fuji Kura» — особенно если ищешь второпях и не считаешь деньги. В портфеле стоят Nvidia, Apple, Dell — классический ИИ-трейд. Fujikura идеально ложилась бы в эту логику. Суши — нет. KRUS вырос на 6% в день раскрытия, японская материнская Kura Sushi TSE — на 5,4%. Fujikura за тот же период упала на 25% — без президентского благословения. За 1 квартале 2026 года от имени Трампа совершено более 3 700 торговых транзакций — в основном технологический сектор (чипы, ИИ и вот это вот все), кейс суши рядом с NVDA выглядит очень забавным.

#LEONshorts Удивительно концентрированное позиционирование инвесторов по опросам Bank of America: в 73% портфелей самая популярная позиция — акции производителей чипов. Остальные идеи (включая нефть и недавно популярное золото) сильно отстают. Отметим, что такие ситуации на рынке — достаточно неустойчивые. Crowded trades имеют свойство двигаться вниз также быстро, как и вверх.

#LEONshorts Отношение быстро растущих акций (momentum) к наименее волатильным достигло небывалого диапазона (5 сигма – стандартных отклонений). Обычно такая ситуация отражает избыточный характер движения. Например, похожая картина наблюдалась на пике рынков в 2000, 2008 и 2021 годах — перед серьезными коррекциями. Не исключено, что и в этот раз вскоре инвесторам придется вспомнить о существовании защитных активов (акций с низкой волатильностью, облигаций и т.д.). В общем, несмотря на общий позитив и в целом хорошие ожидания по рынку США, считаем, что риск-менеджмент в портфеле должен быть особенно осторожным.

#LEONshorts С начала года ожидания по прибыли (EPS) компаний из S&P 500 выросли на 7% (на 2026 и на 2027 годы). Достаточно уверенные данные, которые показывают силу текущего цикла. Главный локомотив по пересмотрам — технологический, communication (тоже по факту IT), а также сырьевые сектора экономики. Пересмотры прогнозов по остальным секторам либо в минусе, либо в нуле/слабом плюсе. Ничего нового в выводе мы не скажем, но повторим. Рынок США движется преимущественно циклом инвестиций в ИИ и энергетикой, а остальная экономика просто существует — без каких-то выразительных аномалий. Стоит учитывать это при составлении портфеля: мы не думаем, что сильная диверсификация в «то, что еще не выросло» сейчас оправдана на среднесрочном горизонте.

#LEONshorts Апрельский CPI (индекс потребительских цен — главный показатель инфляции в США) вышел «горячим»: общий CPI — 3.8% YoY и +0.6% MoM. Рынок сразу напрягся. Но если смотреть глубже, картина не такая однозначная. Основной вклад в рост дали энергия и категория затрат на жилье/аренду. Причем по ней есть важный нюанс: часть роста могла быть технической — после проблем со сбором housing data осенью 2025 года эти данные нашли отражение сейчас. То есть базовая инфляция внутри экономики пока не выглядит как полноценный новый разгон. Пока это скорее сигнал, не говорящий о панике. Главный вопрос теперь — перекинется ли энергетический шок дальше: в транспорт, продукты, услуги и инфляционные ожидания. Именно там будет решаться следующая битва ФРС.

#LEONshorts Данные в копилку быков по акциям США. В апреле индекс прибавил больше 10% — это монструозный рост, который случается не так часто. Согласно статистике (она насчитывает 14 случаев с 1962 года), после таких движений индекс в среднем выше на 12% через 6 месяцев и на 16% на горизонте 12 месяцев. Так как драйверами роста были технологические и полупроводниковые компании, а сигналов замедления цикла ИИ нет, то текущий взлет не является поводом уходить полностью в кэш из акций.

#LEONshorts Многие сегодня называют AI-бум «новым пузырем доткомов». Но в конце 90-х рынок в основном покупал обещания и красивые истории про интернет-будущее. Огромные оценки тогда часто не подкреплялись ни устойчивым бизнесом, ни реальной прибылью. Сейчас ситуация другая. Современные техгиганты уже стали фундаментом мировой экономики: облака, чипы, реклама, операционные системы, AI-инфраструктура — все завязано на нескольких корпорациях. Рынок платит не только за ожидания, но и за доминирование, cash-flow и контроль над ключевыми технологиями. Это не значит, что перегрева нет или что рынок не способен на серьезную коррекцию. Но разница между «компаниями будущего» и «компаниями, которые уже контролируют настоящее» — огромная.

#LEONshorts На обложке The Economist на этой неделе — нефтяной танкер, дрейфующий сквозь розовые облака, и заголовок: «Still in la la land — why oil prices are not yet high enough». Ровно тот тип обложки, который исторически отмечал развороты. Трек-рекорд задокументирован. В 2016 году аналитики Citi разобрали 44 обложки The Economist за 1998–2016 годы. На горизонте 12 месяцев 68% обложек оказались contrarian, т.е. покупка актива на медвежьей обложке давала в среднем 18% доходности, шорт на бычьей — 7,5%. Механика простая: к моменту, когда история попадает на обложку, сентимент уже насыщен. Большие покупатели, которые двинули бы цену выше, уже купили. Посмотрим, будут ли правы журналисты в этот раз.

#LEONshorts «Великолепная семерка» только что напомнила, кто на самом деле двигает рынок. Крупнейшие технологические компании снова превзошли ожидания — особенно это заметно по Google, Microsoft и Amazon. Их отчеты подтверждают: спрос на технологии и ИИ остается сильным, а бизнес — устойчивым даже в непростой макросреде. Но есть важный нюанс. Даже при сильных результатах рынок уже не реагирует однозначно. Meta, например, показала хорошие цифры, но акции все равно снизились. Это сигнал: инвесторы стали гораздо требовательнее, и «просто хороший отчет» больше не гарантирует рост котировок. Сейчас мы видим переход от эйфории к более избирательному рынку. Побеждают не все — только те, кто действительно превышает ожидания и дает сильный прогноз вперед. Главный вопрос: это начало нового этапа роста или первые признаки насыщения?

#LEONshorts Согласно анализу Societe Generale, американские технологические компании сейчас — самый дешевый сектор рынка, если смотреть на показатель PEG (P/E относительно роста прибыли). В целом, мы согласны, и PEG — правильный индикатор, чтобы оценивать компании с учетом текущего/ожидаемого роста прибыли. Технологический сектор уже почти 6 месяцев находится в боковике, в то время как с прибылью у них все в порядке. Так что при формировании портфеля сейчас разумно аллоцировать больший вес на IT-сектор.

#LEONshorts Apple вчера объявила о крупнейшей смене руководства за 15 лет: Тим Кук уходит с поста CEO 1-го сентября 2026 года, переходя на позицию исполнительного председателя совета директоров. Его заменит Джон Тернус — старший вице-президент по аппаратному инжинирингу, проработавший в Apple 25 лет. AAPL после закрытия рынка просел всего на ~0.5% до $271.46. ▪️Ключевой сигнал: Apple впервые со времен Джобса ставит CEO с продуктовым, а не операционным бэкграундом. Кук был гением логистики и цепочек поставок. Тернус — инженер, стоявший за каждым поколением iPad, AirPods, переходом Mac на Apple Silicon, линейкой iPhone 17. Это потенциальный разворот к фокусу на продуктовые инновации после эры оптимизации и монетизации экосистемы через сервисы. Главный риск при этом остается: отставание Apple в AI — по-прежнему проблема номер один (по крайней мере, в умах инвесторов). Акции компании просели на 7% с начала года, Siri неоднократно откладывалась, AI-команда была перетасована в конце 2025. Тернус — инженер, а проблема — софтверная. Если к WWDC 2027 не будет убедительного прогресса по Apple Intelligence и партнерству с Google по ИИ-моделям, нарратив «hardware-CEO не может закрыть AI-gap» закрепится. ➡️Структура перехода умная: Кук в роли председателя сохраняет функцию переговорщика с правительствами по тарифам и Китаю — Apple потратила $3+ млрд на тарифы при Трампе и ведет масштабную миграцию производства в Индию. Это является как позитивным, так и негативным сигналом: с одной стороны, это демонстрирует преемственность и плавный переход, с другой, это сигнал, что геополитические и логистические функции неподъемны для нового СЕО. Ближайший катализатор — отчет за Q2 FY26 (30 апреля, консенсус EPS $1.91), первый совместный выход Кука и Тернуса перед Street в новых ролях. Рынок пока дает кредит доверия, но ждать бесконечно не будет.

#LEONshorts В текущем цикле рост прибыли компаний не привел к росту найма. На графике изображен рост прибыли, смещенный на год вперед (черная линия), и рост новых рабочих мест (выделен синим). Как можно заметить, ровно с приходом ChatGPT рост рабочих мест стабильно снижался. На наш взгляд, в этом случае, самое очевидное объяснение является верным — производительность труда из-за ИИ теперь не привязана к количеству рабочих мест на 100%.

#LEONshorts Судя по графику, в 1 квартале 2026 года бизнес и государства накапливали биткоин (BTC), а частные инвесторы наоборот — продавали. Исторически для BTC, и, в целом, для спекулятивных активов, это, скорее, плюс, чем минус. Бизнес и государства являются более устойчивыми долгосрочными держателями, в то время, как "физики" подвержены циклам страха и эйфории.

#LEONshorts Картинка наглядно объясняет суть нефтяной политики Трампа: теперь всем танкерам дорога лежит в США. Американские власти будут стараться блокадой задавить добычу в Иране, а Иран — в других странах залива. Суммарное снижение добычи у них составит примерно 10 мб/д — это даст ценам на нефть постоянную поддержку и позволит американским компаниям добывать еще больше. Таким образом США успешно позиционируют себя на будущее, в котором потребность нашей планеты в топливе будет расти с ускорением из-за технического прогресса, а США будут контролировать энергетические потоки (кровь современной экономики).