Ассоциация инвесторов «АВО»

🤖Зачем инвестору ИИ-инструменты: как нейросети экономят время и деньги Новая статья от руководителя направления АВО «Зарубежные рынки» Александры Янковской. 🖥 Читать на сайте АВО @bondholders 🔹

Эмитенты ЦФА будут раскрывать информацию по новым правилам С 1 октября 2026 г. Банк России вводит расширенные требования к раскрытию сведений для эмитентов ЦФА. В соответствии с документом, опубликованном 18 июня, компании должны будут опубликовать детальную финотчетность, а также данные о содержании своего кредитного портфеля.

Как подчеркивает Михаил Локшин, член совета «Ассоциации инвесторов АВО», надо создать институт представителя владельцев ЦФА для защиты их интересов в суде. Также требуется законодательное закрепление определений технического дефолта и дефолта по ЦФА с четкой фиксацией сроков и порядка действий для инвесторов.

Подробнее в материале @bondholders 🔹

📄Государственная Дума приняла во втором и третьем чтениях изменения в Налоговый кодекс, которые устраняют дискриминацию БПИФ и обращающихся на бирже ЗПИФ в части льготы на долгосрочное владение ценными бумагами. Теперь эта льгота доступна для всех БПИФ и ОПИФ управляемых российскими УК и для ЗПИФ, паи которых обращаются на бирже. ❗️После вступления закона в силу изменения будут работать ретроспективно, с 1 января 2026 года. Ассоциация Инвесторов АВО обращалась ранее к законодателям с просьбой устранить налоговый диспаритет разных видов ПИФов. Благодарим законодателей за быструю реакцию на запрос частных инвесторов. @bondholders 🔹

Этот день мы приближали, как могли В прошлом году Ассоциация инвесторов АВО выявила проблемы системного характера на рынке ЦФА, подготовила свои предложения по их решению и вынесла их на рассмотрение Экспертного совета Банка России. Основной проблемой была существенная информационная асимметрия между ЦФА и ОРЦБ, лишавшая граждан возможности осмысленного инвестирования. Инвесторы в ЦФА фактически находились в информационном вакууме. Профучастники мира ЦФА оппонировали АВО, что большая информационная открытость эмитентов и другие предложения Ассоциации приведут к дополнительным расходам. Однако, это не рост издержек, а плата за вход на цивилизованный рынок в сегмент ЦФА. Ассоциации в очередной раз удалось отстоять право инвесторов на раскрытие кредитных рисков. Минюст зарегистрировал Указание Банка России № 7315-У «О дополнительных требованиях к содержанию решения о выпуске цифровых финансовых активов», вступающее в силу 1 октября 2026 года.   Указание устанавливает качественно новый уровень раскрытия информации.   Для всех эмитентов ЦФА вводятся три обязательных элемента в решении о выпуске: 1. Финансовое положение – годовая отчётность за 3 года (или за каждый год при меньшем сроке) с аудиторским заключением, если требуется, а также промежуточная отчётность за последний период (3, 6 или 9 месяцев). 2. Кредитный рейтинг – ссылка на сайт агентства с указанием рейтинга (или прогноза), либо явное указание на его отсутствие. 3. Защита прав инвесторов – прописываются порядок и сроки информирования о неисполнении обязательств, возможные действия держателей ЦФА при нарушениях, а также валюта денежных требований. АВО продолжит свою работу по защите интересов инвесторов в сегменте ЦФА. @bondholders 🔹

От эмоций и слухов — к правовым стандартам   В связи с появлением в СМИ некорректных комментариев и искаженных интерпретаций касательно ситуации с верификацией параметров бизнес-модели эмитента ООО «ВУШ», Ассоциация считает необходимым дать официальные разъяснения. АВО подчеркивает: данный шаг не является жалобой, претензией или выражением недоверия к компании. Это цивилизованный инструмент защиты интересов инвестиционного сообщества, призванный снять возникшие на рынке вопросы и перевести их в русло аккуратного институционального разрешения. Направлению запроса предшествовал прямой, открытый диалог с эмитентом. Ассоциация усматривает в данном подходе исключительно долгосрочные плюсы для всего российского фондового рынка: 1. Правовая определенность как фундамент стабильности Публичный долговой рынок не может и не должен развиваться в атмосфере слухов, домыслов и эмоциональных обсуждений. Если у инвесторов возникают вопросы, потенциально значимые для оценки кредитного качества эмитента, они должны разрешаться не в рамках стихийных дискуссий в анонимных чатах, а через корректный и профессиональный запрос в компетентный орган. АВО исходит из того, что правовая определенность выгодна абсолютно всем участникам процесса: инвесторам, самому эмитенту, организаторам размещений, регулятору и финансовой системе в целом. Верификация бизнес-модели со стороны ФНС призвана полностью исключить двусмысленные трактовки, повысить прозрачность оценки рисков и укрепить доверие инвесторов к компании в долгосрочной перспективе. 2. Культура ответственного инвесторского поведения. Ассоциация не подменяет собой контролирующий орган, не делает преждевременных выводов. Миссия АВО — обеспечить, чтобы значимые для инвесторов вопросы получали своевременное, глубокое и объективное правовое разрешение. Ассоциация убеждена, что подобная практика должна стать нормой для российского фондового рынка. Чем раньше острые вопросы получают профессиональное разрешение, тем ниже риск последующих конфликтов, тем выше доверие инвесторов и тем стабильнее рынок. Данный кейс — наглядный пример того, как инвестиционное сообщество способно самостоятельно, цивилизованно и исключительно в правовом поле разрешать сложные и чувствительные вопросы, укрепляя общую структуру и устойчивость рынка. 3. Представление интересов инвестсообщества. Для розничного рынка этот случай служит важнейшим сигналом: Ассоциация не просто фиксирует рыночные настроения, а оперативно реагирует на поступающие запросы. АВО стремится выступать надежным медиатором, гарантирующим, что любой содержательный вопрос инвесторов получит всестороннее разрешение на надлежащем профессиональном уровне. АВО продолжит последовательно содействовать формированию на российском рынке высоких стандартов прозрачности, добросовестности и уважения к правам и интересам частных инвесторов. @bondholders 🔹

АВО предлагает устранить налоговую дискриминацию БПИФ ⚡️ Ассоциация направила инициативу руководству Госдумы, Совета Федерации, Минфина и Банка России. В чем абсурд текущей ситуации? 🔴С 1 января 2026 года льготу за долгосрочное владение (ЛДВ) вернули для открытых фондов (ОПИФ), но про биржевые (БПИФ) почему-то «забыли»; 🔴ОПИФ и БПИФ — экономически идентичные инструменты, поэтому их разделение в налогообложении не соответствует законодательству (ст. 3 НК РФ); 🔴Инвестор в российские БПИФ сейчас находится в худших условиях, чем покупатель иностранных ценных бумаг из стран ЕАЭС (где действует ЛДВ); 🔴Возникла абсурдная налоговая асимметрия: текущий порядок фактически стимулирует вложения в иностранные инструменты вместо отечественных биржевых фондов. Масштаб проблемы: В БПИФ сосредоточено более 2 трлн рублей, а их пайщиками являются более 17 млн граждан. АВО призывает оперативно скорректировать ст. 219.1 НК РФ и восстановить равенство условий для долгосрочных инвесторов. @bondholders 🔹

АВО направила обращения в ФНС и Банк России по ООО «ВУШ». Инвестиционное сообщество считает необходимым получить верификацию налоговой модели эмитента, активно привлекающего средства на облигационном рынке. 🛴 Инвесторы знают ВУШ как лидера кикшеринга с масштабным парком самокатов. При этом для целей налогообложения 70% выручки от каждой поездки квалифицируется как плата пользователей за IT-лицензию. ❓Подобная двойственность бизнес-модели порождает недоумение и закономерные вопросы. Особое беспокойство рынка вызывает то обстоятельство, что дробление платежа (70/30) выстроено ровно по предельной границе норматива проекта «Сколково». Такое совпадение с пороговым критерием выглядит экономически неочевидным и усиливает опасения инвесторов в долгосрочной устойчивости данной модели. Инвесторы полагают, что наличие приложения в современном сервисе не означает, что 70% цены можно считать лицензионным вознаграждением. Иначе любой бизнес, использующий мобильное приложение, вправе переквалифицировать подавляющую часть выручки от реализации товаров и услуг в лицензионное вознаграждение и получить освобождение от уплаты налогов как IT-разработчик. Ключевой вопрос прост: ❗️70/30 - это реальная экономика бизнеса или налоговая конструкция для сохранения многочисленных льгот «Сколково»? АВО убеждена, что публичный долговой рынок - не место для налоговой неопределённости. Это пространство строгих стандартов и прозрачности риска. Когда эмитент занимает у граждан миллиарды рублей, налоговая устойчивость перестаёт быть внутренним делом компании. @bondholders 🔹

Дорогие инвесторы, проф.участники рынка, регуляторы, законодатели, поздравляем вас с Днем России! Вместе мы делаем нашу Россию сильней! @bondholders 🔹

🏦 Разъяснения ЦБ: функционал ПВО и права инвесторов На сайте регулятора опубликован очередной блок разъяснений, посвященных деятельности представителей владельцев облигаций (ПВО) и механизмам защиты прав инвесторов. Среди наиболее важных позиций можно выделить следующие: 🔴 Приостановление налоговым органом операций по счетам эмитента является обстоятельством, которое может повлечь нарушение прав и законных интересов владельцев облигаций. В такой ситуации ПВО следует информировать инвесторов о выявленном обстоятельстве.

Отрадно, что Банк России принимает во внимание ранее озвученные предложения участников рынка. Надеемся, что новое Положение о раскрытии информации будет содержать блок о необходимости раскрытия эмитентами кредитно значимых событий в форме сообщений о существенных фактах.

🔴 Если на общем собрании владельцев облигаций не удалось избрать нового ПВО, по мнению регулятора это само по себе может не создавать права требовать досрочного погашения облигаций, если эмитент выполнил обязанность по созыву собрания. 🔴 Банк России допускает возможность повторного самостоятельного назначения эмитентом нового ПВО в случаях, предусмотренных законодательством, если первоначально представитель был определен эмитентом до начала размещения выпуска. Особого внимания заслуживает разъяснение по вопросу судебной защиты прав владельцев облигаций. ❌ Банк России прямо указал, что ПВО не вправе предъявлять иск в интересах владельца облигаций, который уже самостоятельно реализовал свое право на судебную защиту и чей иск принят судом к производству.

Иными словами, при обращении з в арбитражный суд размер заявленных требований должен быть уменьшен на сумму требований тех владельцев облигаций, которые уже подали индивидуальные иски. Данная позиция регулятора имеет важное значение для формирования единообразной практики взаимодействия между ПВО и инвесторами, выбравшими индивидуальный способ защиты своих прав.

@bondholders 🔹

АВО — в Банк России🏦: брокеры лишили миллионы инвесторов доступа к правосудию Брокерский счёт вам откроют в два клика. А вот защищать свои права отправят за тысячи километров. 🛫 Инвестор из Хабаровска — в московский суд. 🛫 Клиент из Краснодара — в Петербург. 🛫 А москвичей отправляют судиться в Новосибирск. Так сегодня устроены регламенты крупнейших брокеров. Деньги у вас принимают онлайн, легко и по всей стране. Но если возник спор — добро пожаловать в суд ⚖️ по юридическому адресу брокера. Для большинства инвесторов это означает одно: в суд они не пойдут. Не потому, что неправы. А потому что билеты, отели, юристы делают защиту прав бессмысленно дорогой. Брокеры это знают. И именно на это рассчитывают. ❌ АВО разобрала эту схему и объяснила регулятору, почему так нельзя. 🗞🗞🗞🗞 Наши аргументы в обращении. Стоит изучить каждому, у кого есть брокерский счёт.   @bondholders 🔹

«Нет прозрачности — нет инвестиций»: АВО на ПМЭФ откровенно высказалась о проблемах долгового рынка На панельной дискуссии ПМЭФ представитель Ассоциации поднял острую проблему: почему из 68 трлн рублей, лежащих на банковских депозитах, в реальный бизнес через облигации доходит лишь мизерная часть (около 1 трлн за прошлый год)? Ответ прагматичен: частные инвесторы поставлены в унизительно неравное положение с банками. На рынке выстроена колоссальная информационная асимметрия. Банки знают об эмитенте всё: блокировки счетов, налоговые претензии, кассовые разрывы. А обычный гражданин не знает ничего, становясь кредитором «второго сорта». Эмитент может находиться в преддефолтном параличе, но продолжать собирать деньги с населения на бирже, пользуясь законным правом на молчание. Это не инвестиции, а лотерея, где проблемный бизнес монетизирует неосведомленность граждан. АВО предложила Банку России и Московской бирже обязать эмитентов раскрывать кредитно-значимые события. Частному инвестору не нужны обещания безрисковой доходности — ему нужны честные факты для принятия решений. Пока право эмитента скрывать свои проблемы ставится выше права инвестора на сохранность капитала — экономического рывка за счет розничных инвесторов не будет. Деньги останутся на депозитах, и это абсолютно разумный выбор здравомыслящего человека. Подробнее в материале @bondholders 🔹

Константин Горбунов выступит на ПМЭФ '26 Член Правления АВО, руководитель направления "Судебная защита" АВО Константин Горбунов 3 июня 2026 года примет участие в Петербургском международном экономическом форуме в качестве спикера Форума МСП. Константин выступит в качестве участниках дискуссии в рамках сессии «Деньги для бизнеса». Полная программа сессии «Деньги для бизнеса». Когда: 03 июня , 14:00–15:15 Где: павильон G, конференц-зал G1 Посмотреть трансляцию сессии в прямом эфире можно по ссылке на сайте ПМЭФ. @bondholders 🔹

👨‍⚖️Знаковое событие для облигационного рынка В рамках судебных споров по индивидуальным искам между частными инвесторами и эмитентом допустившим дефолт по публичному долгу достигнут важный результат: заключенное мировое соглашение между инвестором и ООО «С-принт» вступило в стадию исполнения. Данное событие имеет значение не только для участников конкретного спора, но и для всего рынка облигаций. Практика показывает, что частный инвестор способен эффективно защищать свои права в правовом поле, а судебные механизмы могут становиться инструментом достижения взаимоприемлемых решений даже после наступления дефолта эмитента. Серия судебных дел, связанных с обязательствами ООО «С-принт» перед владельцами облигаций, демонстрирует, что активная позиция инвесторов и использование предусмотренных законом способов защиты прав способны приводить к реальным результатам . Особенно важно, что достигнутые договоренности не остаются формальностью, а переходят в стадию практического исполнения 💰. Ассоциация инвесторов АВО последовательно выступает за развитие механизмов защиты прав частных инвесторов и формирование справедливой правоприменительной практики на долговом рынке. Надеемся, что данный пример станет еще одним шагом к формированию устойчивой практики, при которой дефолт эмитента не будет автоматически означать для частного инвестора полную потерю вложенных средств, а восстановление нарушенных прав станет реальной и достижимой задачей. @bondholders 🔹

IV Ярмарка эмитентов состоится уже в эту субботу Традиционное масштабное событие Ассоциации инвесторов "АВО" состоится 30 мая в Москве. 🗓 30 мая 2026 (суббота) 📍 Москва, ЦДП (Покровка, 47) Программа полностью сформирована и ориентирована на частных инвесторов: 🔹 Программа 🔹 Спикеры 10% от вырученных средств за билеты будут направлены на реализацию гуманитарных инициатив АВО. Партнер мероприятия: Sovcombank Wealth Management В связи с высоким спросом и ограниченной вместимостью площадки с 27 мая стоимость билетов будет увеличена. 👉 Приобрести билеты по прежней стоимости: https://yarmarka.bondholders.ru/ @bondholders 🔹

Банк России попросили включить информацию, необходимую для корректной оценки кредитного риска эмитента облигаций, в перечень сведений, подлежащих обязательному раскрытию. Письмо об этом на имя первого зампреда ЦБ Владимира Чистюхина направил Юрий Сухов, генеральный директор ООО «Защита прав владельцев облигаций» (ЗПВО), которое осуществляет функции представителя владельцев облигаций. По мнению ЗПВО в качестве сущфактов должна раскрываться информация о кредитно значимых событиях - налоговых претензия, задолженностях, блокировках счетов, значимых исках и исполнительных производствах, приостановках лицензий, уголовных делах в отношении руководителей эмитента.

Проект ЦБ содержит своевременные и значимые решения, направленные на повышение прозрачности рынка, но различается степень регуляторного внимания в части сообщений о существенных фактах. Сведения, связанные с классификацией облигаций как зеленых, социальных, адаптационных, подлежат обязательному раскрытию, а те, которые непосредственно влияют на оценку платежеспособности эмитента и вероятность исполнения обязательств, – нет.

Подобный подход не в полной мере согласуется с внутренней логикой института сущфактов

Для владельца облигаций первостепенное значение имеет не статус выпуска, а способность заемщика своевременно и в полном объеме исполнить обязательства

подчеркнул Юрий Сухов. В НАУФОР согласны: инвесторам недостает информации о финансовом положении эмитентов. Кредитные рейтинги решают эту проблему лишь частично, говорит президент объединения Алексей Тимофеев. Чем больше информации будет у инвесторов, чтобы формировать собственное мнение, тем будет лучше для рынка, констатировал он. Поддерживают инициативу и в ассоциациях инвесторов. Предложения полностью отвечают реальным потребностям держателей и соответствуют текущей ситуации на рынке, более того – органично вписываются в логику разрабатываемого ЦБ проекта положения, убежден председатель правления АВО Александр Беркунов. Читайте подробнее @bondholders 🔹

Почему АВО не называет происходящее с Евротрансом «дефолтом» Уважаемые инвесторы! 🤬В адрес АВО поступают упреки в том, что в публикации о ситуации с «народными облигациями» Евротранса мы избегаем прямых формулировок и не называем происходящее дефолтом, якобы пытаясь выгородить платформу «Финуслуги» и Московскую биржу. Объясняем нашу позицию. Мы исходим из актуальных Правил платформы «Финуслуги». Ранее в них в п. 3.11.2. действительно использовалось слово «дефолт». 🏦 Однако 15 апреля 2026 года Банк России зарегистрировал новую редакцию Правил платформы — и теперь этот термин в Правилах отсутствует. ✅ Соответственно, АВО стремится быть юридически корректной: поскольку в Правилах платформы не стало понятия «дефолт», мы стараемся не использовать его как официальный термин применительно к инструменту на данной платформе. @bondholders 🔹

Визит представителей АВО в Семейный центр «Можайский» для передачи запаса лечебного питания Исполнительный директор Ассоциации инвесторов «АВО» Алексей Афонин и член АВО Татьяна Петрова совместно с благотворительным фондом «СТРУНА» посетили семейный центр «Можайский», расположенный в подмосковном посёлке Уваровка. Целью поездки стала личная поддержка ребят и передача важного груза - запаса сухой белковой лечебной смеси для детей со сложными заболеваниями на общую сумму 400 000 рублей. Семейный центр «Можайский»  (ранее известный как Уваровский детский дом-интернат для умственно отсталых детей) - это учреждение, где живут особенные дети и взрослые от 4 до 23 лет. Здесь находятся дети-инвалиды, дети  с ментальными нарушениями, с тяжелыми множественными нарушениями развития. Большая часть воспитанников - дети-сироты и дети, оставшиеся без попечения родителей. У каждого из них сложные диагнозы, поэтому воспитанникам ежедневно нужны особое внимание, забота, квалифицированная педагогическая и медицинская помощь. Многие воспитанники центра сталкиваются с серьезной проблемой - дефицитом массы тела, и нуждаются в дополнительном белковом питании. Для ребят на зондовом кормлении питательные смеси являются единственным способом питания. Большинство из них — дети с неизлечимыми заболеваниями, которым в центре оказывают паллиативную помощь.  Однако, нужное лечебное белковое питание в учреждении было в постоянном дефиците, поэтому центру понадобилась помощь некоммерческих организаций. Привезенное питание поможет детям набрать вес, восстановить силы и укрепить иммунитет. Ассоциация инвесторов «АВО» выражает искреннюю благодарность каждому, кто откликнулся, поддержал гуманитарные проекты АВО и помог передать жизненно необходимое лечебное питание детям. 🌍 Смотреть видеоотчёт о поездке на VK Видео @bondholders 🔹

Евротранс снова не платит. Где граница дозволенного? Владельцы «народных облигаций» опять перестали получать свои деньги. Эмитент откровенно игнорирует заявки на выкуп. Но задержка выплат — только половина беды. Компания умышленно скрывает информацию об этом. В нарушение законов «О рынке ценных бумаг», «О противодействии инсайду и манипулированию рынком», а также Положения №714-П, эмитент не раскрывает неисполнение обязательств как существенный факт. Это не случайность, а хроническое нарушение законодательства (см. прошлые кейсы здесь и здесь). ⚠️ Проблема переросла одного эмитента Мы наблюдаем опасный прецедент, который становится угрозой для всего рынка. На наших глазах эмитент тестирует границы дозволенного. Он проверяет систему на прочность: насколько грубо, цинично и вызывающе можно нарушать права частных инвесторов? Рынок ждет реакции регулятора. Мы искренне надеемся, что @centralbank_russia примет меры по защите нарушенных прав инвесторов, вмешается в ситуацию и явит рынку свою волю. Это критически важно, на кону стоят фундаментальные вопросы доверия: 🔴Есть ли на российском рынке вообще правила игры? 🔴Обязательно ли эмитентам соблюдать закон? 🔴И остались ли хоть какие-то реальные права у частного инвестора? 🏦 Сейчас рынок смотрит не на Евротранс. Рынок смотрит на Банк России. Потому что молчание регулятора в таких ситуациях станет четким сигналом для остальных компаний: границы дозволенного можно сдвигать ещё дальше. @bondholders 🔹

🏦 Банк России разъяснил пределы полномочий ПВО при наличии индивидуальных исков инвесторов В рамках рассмотрения обращения частных инвесторов регулятор обозначил позицию, которая задает стандарт толкования норм права для всего облигационного рынка: ❌ПВО не вправе повторно реализовывать право инвестора, если владелец облигаций уже самостоятельно обратился в суд. Банк России отметил, что ПВО не может подать иск от имени владельца облигаций, иск которого уже принят судом к производству. Тем самым регулятор подтвердил приоритет неотъемлемого конституционного права инвесторов на самостоятельную судебную защиту. ❗️ При подаче иска ПВО обязан уменьшать объем требований на сумму требований инвесторов, уже предъявивших индивидуальные иски. Иными словами, регулятор указал на недопустимость дублирования требований и фактического «двойного представительства». ❗️ Особое внимание заслуживает позиция Банка России по вопросу злоупотребления правом. По мнению регулятора: «Использование ПВО своих полномочий с целью затруднения реализации владельцами облигаций права на индивидуальную судебную защиту представляет собой злоупотребление правом». Почему это важно? На практике в ряде дефолтных кейсов возникали ситуации, когда инвесторы, уже обратившиеся в суд самостоятельно, сталкивались с попытками процессуального дублирования требований со стороны ПВО либо с действиями, способными осложнить индивидуальную судебную защиту. Полученные разъяснения Банка России формируют важный ориентир для дальнейшей судебной практики: ✅ индивидуальный иск инвестора сохраняет самостоятельное значение; ❌ ПВО не вправе подменять собой инвестора, уже самостоятельно реализующего право на судебную защиту; ⛔️ полномочия ПВО не могут использоваться для ограничения процессуальных прав владельцев облигаций. @bondholders 🔹

В ЦБ предложили усилить роль ПВО 🏦 Представители Банка России предлагают расширить мандат ПВО на все выпуски с существенным количеством владельцев - частных инвесторов, а также на структурно сложные (ковенантные пакеты, опции конвертации) выпуски.

АВО всецело приветствует инициативу усилить роль института ПВО, сообщил руководитель направления нормотворчества и регуляторных инициатив объединения Алексей Пономарёв. Предлагаемые изменения, по его мнению, являются необходимым условием для перехода отечественного долгового рынка на новый этап зрелости. Ландшафт рынка за последние годы кардинально изменился – появились миллионы частных инвесторов, напомнил Пономарёв. Раньше дефолты или нарушение ковенантов были предметом переговоров между 5–10 крупными банками, а сегодня это затрагивает десятки тысяч граждан, констатировал он. Отсутствие ПВО в массовых выпусках выглядит как анахронизм, частному инвестору нужно «единое окно защиты», уверены в ассоциации. ПВО нужен и эмитентам – они получают понятный и предсказуемый механизм взаимодействия с держателями, добавил Пономарёв. Следующим шагом должно стать «качественное усиление» полномочий ПВО – наделение его действенными инструментами «превентивного реагирования», возможностью купировать риски до дефолта.

@bondholders 🔹