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La Francia è entrata ufficialmente nella sua tempesta del debito più grave degli ultimi quindici anni. Quello a cui stiamo assistendo in questi giorni a Parigi non è una normale oscillazione di Borsa, ma un vero e proprio repricing del rischio sovrano nel cuore stesso dell’Eurozona: 1️⃣ Lo spread tocca livelli del 2011/2012: Il differenziale di rendimento tra i titoli di Stato decennali francesi (OAT) e i Bund tedeschi è esploso verso l’area dei 150 punti base, toccando massimi che non si vedevano dai tempi della grande crisi dell’euro. Il rendimento decennale francese si è spinto a ridosso del 4,9%, allineando il costo del debito di Parigi a quello di Paesi storicamente considerati periferici. 2️⃣ La febbre dei CDS: Il costo dei contratti di assicurazione contro il rischio di insolvenza a 5 anni (i Credit Default Swap) è raddoppiato in poche settimane, superando quota 80 bps. I mercati istituzionali stanno comprando protezione come non facevano da oltre un decennio. 3️⃣ Il vicolo cieco del bilancio: Con un debito pubblico che viaggia ormai verso il 120% del PIL e un deficit persistente oltre il 5%, il governo fatica a rassicurare gli investitori. La manovra di correzione da oltre 40 miliardi di euro si scontra con una frammentazione politica che rende quasi impraticabile qualunque riforma strutturale della spesa. 4️⃣ Perché il contagio riguarda tutti noi? Se un piccolo Paese va in crisi di debito, l’Unione Europea può isolare l’incendio. Ma la Francia è la seconda potenza economica del continente: Un rialzo strutturale dei rendimenti francesi costringe anche gli altri emittenti europei (a partire da Italia e Spagna) ad alzare i rendimenti offerti per rimanere attrattivi. Tassi sovrani più alti si riflettono automaticamente in tassi più cari per mutui, prestiti bancari e credito alle imprese. La lezione dei mercati è sempre la stessa: puoi rimandare la disciplina fiscale quanto vuoi, ma alla fine è sempre il mercato obbligazionario a presentare il conto.