ЕБИТДА

В ритейле произошел самый загадочный камбэк последних лет: "ДКО Электронщик" – старейший в РФ интернет-магазин электроники – вернулся в строй после двух лет санкционного анабиоза. Этот магазин работал в России с 1993 года (для понимания: "Яндекс" основали в 1997), но полностью остановил работу в 2023 году после попадания в санкционные списки США. Магазин специализировался на компьютерной электронике и электронных компонентах – нишевый, но важный сегмент для профессионалов и радиолюбителей. Что известно о возвращении: компания воскресла под тем же юрлицом, но сменила владельца. Вместо ООО "РБА Груп" теперь контроль у Игоря Завьялова, который стал гендиректором еще в 2023. Главная загадка — деньги. При закрытом магазине компания показала в 2023 году выручку 452 млн рублей, в 2024-м – 265 млн. Откуда доходы при остановленной торговле – непонятно. Госзакупки исключены: последний контракт выиграли в 2015 году. Короче, неясно ровным счет ничего. Есть вероятность, что это сайд-эффект нормализации с США, но как этот возврат стал возможен – совсем неясно.

В июле объем производства сократился на 0,5%, но в целом на фоне последних месяцев текущий уровень относительно неплохой: ниже высоких мая-июня, но пока несколько выше уровня I квартала (данные ЦМАКП). В годовом выражении промпроизводство в июле увеличилось всего на 0,7% против роста на 1,9% в июне. Драйвером по-прежнему остаются отрасли с доминирующим присутствием оборонных производств. Наиболее быстрое снижение выпуска за последние три месяца наблюдается в автопроме, добыче угля, производстве прочих готовых изделий и строительных материалов.

АСИ проанализировала, какие профессии в крупных отраслях экономики окажутся наиболее перспективными через 10 лет. Спойлер - всё крутится вокруг Big Data, автоматизации и роботов. • промышленность: специалисты по управлению роботизированными производственными комплексами и технологиями цифрового моделирования • сельское хозяйство: агроаналитики данных, использующие спутниковый и сенсорный мониторинг, а также операторы автономной техники и БПЛА • энергетика: инженеры по проектированию и обслуживанию энергосистем • строительство: специалисты по информационному моделированию зданий (Building Information Modeling, BIM)

На российских маркетплейсах - экспансия китайских рекламодателей. За первое полугодие их доля увеличилась более чем в два раза год к году - до 7,3% (данные Digital Budget). За первое полугодие китайские бренды увеличили вложения в продвижение на российском рынке в 2,6 раза - до 1,15 млрд руб. В целом в сети с середины 2024 года доля китайских рекламодателей выросла с 1,9% до 3,8%. Объясняется это просто - чем больше инвестиций, тем больше требуется рекламы. Больше всего размещаются бренды из категорий "Бытовая техника и электроника" (77%) и "Авто" — ее доля оценивается в 5% от общего объема размещений категории на маркетплейсах. А самой "китайской" из онлайн-площадок стал "Яндекс Маркете" (показатель присутствия SOV составил 11,4%), в то же время на Ozon - 5,9%. Реклама на маркетплейсах - оптимальный инструмент для прагматичных китайских бизнесменов, т.к. она позволяет с максимальной эффективностью использовать вложенные в рекламу средства, анализируя связь между затратами и продажами.

Потребительский спрос в России продолжает замедляться ▪️ Розничный товарооборот вырос на 1.8% г/г, с фев.25 темпы роста опустились в диапазон 1-1.8% г/г после экстремально высоких темпов 5-8% г/г в прошлом году. К июл.23 рост на 9%, к июл.21 +12.8%, к июл.19 +18.8%, а к июл.14 +8.8%. Здесь и далее приведены данные на основе статистических рядов, предоставленных Росстатом, тогда как в презентационных таблицах Росстата данные отличаются (по рознице выше, а по услугам ниже). Бардак в статистике – давняя история, даже по якорным индикаторам нет никакой согласованности и не сходятся контрольные суммы. За 7м25 розничные продажи выросли на 1.9% г/г, к 7м24 +11.7%, к 7м21 +12.1%, к 7м19 +17.9%, а к 7м14 всего +8.2%. За 11 лет рост на 8.2% соответствует 0.72% среднегодовому приросту. Высокая интенсивность роста в 2023-2024 связана с тремя обстоятельствами: - прежде всего экстремально низкая база 2022, когда розничные продажи падали на 9-11%; - рост реальных располагаемых доходов всего за счет опережающих темпов роста номинальных доходов в сравнении с инфляцией; - зарплаты, премиальные и прочие выплаты работниках оборонных предприятий и участникам СВО, которые подняли доходы в разы в группе низких средних доходов, приводя к форсированному росту потребления, в том числе с кредитным рычагом, из-за высокого отложенного спроса/низкого потребительского насыщения в этой группе. С исключением сезонного сглаживания с начала 2025 рост в пределах 0.5-0.7% к 4кв24. ▪️Услуги выросли на 3.2% г/г в июле, за два года +8.5%, за 4 года + 23.2%, за 6 лет +22.1%, за 11 лет +29%. Схожая производительность с начала года. За 7м25 рост на 3.2% г/г, к 7м23 + 8.5%, к 7м21 +24.2%, к 7м19 +23.7%, а к 7м14 + 30.3%. Сейчас в услугах наибольшие темпы роста за 7м25 демонстрируют электронные услуги в области ИКТ с ростом на 21.3% г/г в реальном выражении, формируя лишь 2.5% в общем спросе на услуги, но обеспечивая около 0.5 п.п положительного вклада в общий рост услуг. Быстрые темпы роста в туризме (+5.6% г/г), гостиницах и средствах размещения (+6.1% г/г), в спорте (+6.3% г/г) и культуре (+4.5% г/г), в совокупности формируя 9.3% в услугах, но обеспечивая более 0.5 п.п в росте услуг. Растут медицинские услуги на 4.9%, имея вес почти 10% в услугах и это еще 0.5 п.п. Бытовые услуги выросли на 5.8% г/г, имея вес 12.6% с положительным вкладом более 0.7 п.п. Вот эти категории внесли основной вклад (более 2.3 п.п) в рост сферы услуг по всем позициям. Среди емких категорий в минусе транспорт на 2.5% г/г и связь в минусе на 1.2% г/г. ▪️Потребительский спрос в реальном выражении вырос на 1.2% г/г. Почему так при рознице в 1.8% г/г и услугах в 3.2% г/г? Не согласованность статистики. К июл.23 +7.5%, к июл.21 +13.4%, к июл.19 +18.3%, а к июл.14 +13.1%. За 7м25 потребительский спрос вырос на 1.6% г/г, +10% за два года, +13.7% за 4 года,+18.6% за 6 лет и +13.2% за 11 лет. Сейчас розница вблизи стагнации с исключением сезонного фактора (около +0.4-0.7% с начала года), тогда как услуги растут с потенциалом 2.1-2.4% SA, а учитывая вес розницы в 75%, это формирует потребительский спрос в 0.9-1%, что намного меньше 6.7% в 2024 и 7.8% в 2023. Спрос замедляется – это факт, но пока еще в положительной области во многом за счет услуг.

Промежуточные итоги 3%-го налога на интернет-рекламу: • госбюджет получил около 4 млрд рублей (до конца года сборы составят 12 млрд) • средняя сумма начислений - 70 тыс. руб. • платформы-лидеры по отчислениям: YouTube, Telegram и Instagram Рынок отреагировал на сбор ожидаемо - повышением стоимости своих услуг (причем закладываются не только 3%, но и потенциальные штрафы). Из-за этого до конца года стоимость услуг рекламных агентств может вырасти до 7% - а возможным выходом из-за растущей административной нагрузки для многих небольших агентств могут стать "серые" схемы для части бюджетов. И тут как раз требуется позитивное вмешательство регуляторов - чтобы через упрощение отчетности и нагрузки на некрупных игроков предотвратить усиление непрозрачности рынка.

Натуральный мед может исчезнуть с полок магазинов в 2026 году Об этом рассказали не недружественные медиа, а "Парламентская газета" со ссылкой на Союз пчеловодов России. Начнем с того, что натурального меда в магазинах уже становится все меньше: Роскачество проверило 20 торговых марок фасованного меда и только 13 оказались натуральными. В семи образцах нашли сахарные сиропы, у девяти на упаковке указали неверный сорт – например, "цветочный" вместо подсолнечникового. Виноваты не пасечники, а переработчики. Председатель Союза пчеловодов говорит, что чем дальше мед уходит от пасеки – тем больше шансов с ним что-то сделать. Пчеловоды дорожат репутацией – им невыгодно портить отношения с покупателями. Переработчикам же это не важно – их никто не знает. Но почему натуральный мед уступает в России натуральному? 1. Сертификаты После поправок к закону о пчеловодстве с сентября 2024 года требования к продукции ужесточились. Стоимость анализов и сертификации резко выросла, что делает поставки в торговлю убыточными для мелких пасек. 2. Подделки Они вышли на такой уровень, что даже опытный гурман не всегда отличит на вкус настоящий мед от искусственного – что говорить о рядовых покупателях. Свойства у них, конечно, не те, что у меда природного, но учитывая ценник, все это интересует массового потребителя в последнюю очередь. 3. Экономика Один пример: председатель Союза пчеловодов в этом году обзовнил пчеловодов от Дальнего Востока до Калининграда, но людей, готовых продать мед со всеми документами, не нашлось. Как итог – пасечники предпочитают держать натуральный мед в хранилищах (оставить для себя или "для своих"), а полки заполоняет "медовый продукт" – искусственный аналог без лечебных свойств.

Рост обрабатывающей промышленности в 2025 году составит 2,5-3%. Рост в среднем по отраслям промышленности планируется на уровне 2%. При этом за первое полугодие обработка показала результат в 3,7%. Главные драйверы роста отрасли сегодня – транспортное машиностроение, радиоэлектроника, фармацевтика и ОПК. Именно эти отрасли тянут всю обработку вверх.

Что происходит в российской экономике прямо сейчас? Отвечает Минэкономразвития: • экономический рост практически остановился: его темпы в июле составили 0,4% год к году. По сравнению с июнем (1%) экономика замедлилась в 2,5 раза, а по сравнению с декабрем прошлого года (4,5%) - в 11 раз. • на грани стагнации (0,8% роста за январь-июль) - промышленность. Производство одежды в июле обвалилось на 7% год к году, мебели - на 12%, электрооборудования - на 6,5%. До 10,2% ускорился спад в металлургии. Тренд затронул и отрасли ВПК: темпы роста уменьшились в 3,5-5 раз. Главный драйвер роста - машиностроительный комплекс (+9,8% год к году за первые семь месяцев года). • инвестактивность сохраняет рост (+4,3% инвестиций в основной капитал по итогам I полугодия), несмотря на высокую базу прошлых лет. Основные источники роста инвестиций - обрабатывающая и химическая промышленность, а также транспортное машиностроение • рост потребительской активности в январе-июне составил 2,2% год к году - прежде всего за счет розничной торговли

Еще про вопросы образования: почти треть (28%) предпринимателей малого и среднего бизнеса самым полезным предметом в школе считают...обществознание. Объяснение логичное - знания предмета помогают разбираться в правовых и налоговых вопросах в повседневной работе. На втором месте - математика (20% опрошенных), что тоже логично. И это важно для понимания того, чего на самом деле ждет бизнес от системы образования, т.к. в последнее время актуализировался вопрос "сцепки" обучения и профессиональных навыков. Другой вопрос, что заявленные программы предметов (в данном случае - обществознание) далеко не всегда реализуются хотя бы наполовину, скатываясь в сторону. Еще лучше было бы пересмотреть цели некоторых предметов, сделав их более прикладными. Это было бы куда полезнее абстрактных идеологических нарративов, которые напрочь отбивают интерес к предмету у людей возраста 13-17 лет. Проверено сотнями лет. И в итоге - пустая трата времени для всех вместо подготовки к реальной жизни внутри рыночной экономики.

В России обанкротился космический стартап SR Space Компания, которая хотела разрабатывать спутники и многоразовые ракеты по примеру Маска, заканчивает II триместр 2025 в очень тяжелом положении: в апреле ФНС заблокировала SR Space счета – как тогда утверждал гендир, из-за "кассового разрыва". А уже в августе арбитражный суд Москвы признал компанию банкротом по иску налоговой инспекции с долгом ~5 млн рублей. Конкурсное производство открыто. Что будет дальше – неясно: с одной стороны непонятно, как и куда расти. С другой – стартап не отчаивается и продолжает работу. Вот цитата главы стартапа Олега Мансурова:

"Да, нас уже не 140, как прошлой осенью, но команда сохранила своё инженерное ядро. Мы продолжаем разработку многоразовой ракеты и планируем лётные испытания возврата первой ступени".

За время существования компания успела привлечь 23,5 млн рублей в рамках pre-IPO летом 2024, планируя собрать 1,5 млрд рублей за 10% капитала. Частный космос в РФ Почему связка "космос и российский бизнес" сегодня вызывает скорее недоумение и насмешки, а не веру и инвестиции? Космо-стартапы ведь запускали не только SR Space – были и другие. Но все они упирались в одни и те же ограничения: • Инфраструктура: МСП имеют ограниченный доступ к космодромам, станциям слежения и испытательным стендам, а без этого создать космическую технику невозможно. • Инвестиций: тут космос упирается в тот же потолок, что и любой другой бизнес – им всем не хватает денег. В 2024 в России в космические проекты вложили меньше 1 млрд рублей, в Китае – $2,7 млрд, в США – $2,6 млрд. Высокая ключевая ставка и неразвитый венчурный рынок только усугубляют ситуацию. • Отсутствие отраслевой экспертизы: Компании не понимают важность обратной связи с отраслевым сообществом, а без системной научно-технической экспертизы и сертификации создать ракетно-космическую технику нереально. • Госзаказы недоступны: Нет равных условий участия в госзакупках для МСП, как и централизованной системы госзакупок. Пример другой компании – стартап "3Д Исследования и Разработки" разрабатывает ракету-носитель сверхлегкого класса "Воронеж", летные испытания планируются только на 2028–2029. По данным Корпорации МСП, в космической сфере работает 108 компаний МСП.

Сделать "Ленту" снова великой: как сеть Мордашова от убытков пришла к крупнейшему поглощению 2025 года Сейчас уже как-то странно вспоминать, но вообще-то в 2023 "Лента" провалилась в убытки – 1,8 млрд рублей. Убыток этот был во многом технический: компания купила сеть магазинов "Монетка", выручка и операционная прибыль выросли, но обесценение активов и долги, коих к концу года набралось 140 млрд рублей (!), поставили под угрозу целостность бизнеса в 2024 – год высоких ставок и инфляции. Но "Лента" вывезла: в 2024 году компания получила 22,5 млрд рублей чистой прибыли против убытка годом ранее. Вернувшись в финансовое равновесие, "Лента" (у которой всегда было меньше магазинов, чем у ритейлеров-конкурентов – мы об этом писали) решила продолжить экспансию. Выбор пал на сеть, у которой проблем еще больше, чем у "Ленты" образца 2023 – "О'кей", с которыми они сейчас обсуждают сделку Почему "О'кей" решил продать свои активы? • Стагнация. Гипермаркеты генерируют 60% выручки, но растут всего на 1,6% при официальной инфляции в разы выше. Трафик падает на 5%. В это их дисканутеры "Да!" показывают рост и трафика (5,3%), и выручки (14,3%) – их они продавать не намерены. • Долги. Коэффициент "чистый долг/EBITDA" составляет критические 3,24× – один из худших показателей среди российских ритейлеров. Долги реально огромные – 47 млрд рублей. • Юридические риски. Регистрация в Люксембурге создает проблемы – акции скоро станут недоступны неквалам, а редомициляцию (смену юрисдикции) никто не комментирует. Предполагаемая сумма сделки – 40-55 млрд рублей. На фоне этих новостей акции "О'кея" выросли на 27%, "Лента" тоже пошла вверх. По итогам сделки первые получат деньги для агрессивного развития дискаунтера, а Мордашов и компания – 77 новых гипермаркетов, что расширит их сеть на треть.

Российским компаниям всё тяжелее справляться с нехваткой оборотного капитала - на это жалуется уже каждая третья компания (данные РСПП). Для понимания: в I квартале основной проблемой была ситуация со спросом, но спустя несколько месяцев она отошла на второй план. На втором месте среди часто упоминаемых барьеров для ведения бизнеса осталась сложность с кредитованием: о ней заявляют 32% компаний (ранее было 29%). А доля компаний, жалующихся на снижение спроса на продукцию, теперь немного сократилась, составив 30% вместо 38% и заняв третье место. Среди других явных ухудшений – увеличение сразу в два раза (с 9 до 18%) тех, кто говорит о невозможности покупки нового оборудования из-за ограничения импорта.

Одежда и обувь занимает второе место по универсальным категориям «счастья» после продуктов «Яков и Партнеры» совместно с «Ромир» опросили 2,6 тыс. респондентов о том, как покупки влияют на их уровень счастья. («Новое российское общество. Помогают ли покупки обрести счастье?», август 2025). Максимум удовольствия от покупок одежды и обуви получают 57% женщин и 30% мужчин. При этом для мужчин фэшн-категория тоже занимает первое место, за ней следуют автотовары и электроника. 14% женщин получают сравнимые эмоции от покупок ювелирных изделий. Респонденты прямо не называют шопинг источником счастья, однако среди его любителей счастливых людей больше на 17% (67% против 50%). ™️ Fashion retail

Кажется, религиозное отношение россиян к корочке об окончании ВУЗа стало уходить: 46% опрошенных считают достаточным среднее профессиональное образование, а необходимость "вышки" признают только 29,3%. В последние годы много говорилось о том, что советская и постсоветская мечта об университетском дипломе - больше не про желание дать/получить качественное образование, а про фетиш, который якобы должен обеспечить карьерный рост и безбедное существование. Общее падение уровня ВУЗов закономерно привело к девальвации значения высшего образования - работодатель всё чаще интересуется реальными скиллами, а не "корочкой" - только 28% опрошенных признавались, что диплом у них запрашивали при каждом трудоустройстве, тогда как каждый десятый никогда не сталкивался с подобным требованием. А не по специальности сейчас в стране работают аж 40% россиян - еще одно подтверждение, что высшее образование - не гарантия трудоустройства в целом и по специальности в частности. За 30 с лишним летом после распада СССР доля россиян с высшим образованием почти утроилась - с 11% в 1989-м до 31% в последние годы. И, наконец, люди поняли, что ехать лучше, чем шашечки - нет никакого смысла коллекционировать красивые дипломы, которые никак не помогают при трудоустройстве, если можно получить профессиональное образование и стать спецом, за которым охотятся статусные работодатели. Кстати, в ЕС на прошлый год высшее образование имели 33,5% жителей - почти столько же, сколько и в РФ.

Вот какие правовые коллизии иногда случаются: новые технические требования для освидетельствования эскалаторов ввели быстрее, чем под это появилась нужная инфраструктура. В итоге тысячи траволаторов, эскалаторов и подъемников для инвалидов в ТЦ могут остановить уже 1 сентября. Дело было так: 1 сентября 2024 года в России вступили новые правила безопасного использования эскалаторов и траволаторов. Все освидетельствования, выданные до этой даты, действуют ровно год – до 1 сентября 2025-го. Новые правила радикально меняют ситуацию: аккредитованных организаций, которые могут проводить освидетельствование по новым правилам, еще просто не появилось. Как итог: прежнюю систему аттестации отменили, новую не создали. В итоге владельцы ТЦ обязаны пройти проверки, но физически не могут. Решения Союз торговых центров просит Ростехнадзор ввести переходный период до 1 сентября 2027. Другие предлагают продлить срок действия прежних сертификатов или ускорить создание реестра аккредитованных лабораторий.

Санкции против российских компаний не оказали существенного отрицательного воздействия на их выручку (исследование НИУ ВШЭ). Практически нулевым эффект был для обрабатывающей промышленности, энергетики и ЖКХ, транспорта, финансов. Более того - ограничения стимулировали расширение деятельности подсанкционных предприятий в отдельных сегментах (например, IT и АПК). Причин слабого влияния санкций несколько: от возросшего спроса внутри страны до "поворота на Восток".

На фоне сокращения урожая гречихи в России цены на нее могут вырасти на 15% в следующем году. В конце августа упаковка крупы весом 800 г стоила в среднем 93,8 рубля, а в 2026 году может достичь 107,87 рубля. Урожай гречихи по итогам текущего года может упасть до минимума за последние шесть лет — на 35% по сравнению с прошлым годом, до 788 тыс. тонн. Два года назад в стране собрали рекордные 1,6 млн тонн. Падение урожайности связано с сокращением посевных площадей до минимальных 746,4 тыс. га за последние 22 года (–32,2% к прошлому году). Это обусловлено засухой, а также переизбытком предложения. В последние годы аграрии накопили значительные запасы крупы, что привело к падению закупочных цен и снижению рентабельности. Низкие цены вынудили сельхозпроизводителей переключиться на масличные культуры: сою, рапс, подсолнечник. По данным министерства Алтайского края, в прошлом году рентабельность гречихи была почти в 10 раз ниже масличных культур. Рост операционных затрат на технику, топливо, удобрения и средства защиты растений также снизил маржинальность производства гречихи. Несмотря на отсутствие угрозы дефицита, учитывая накопленные запасы, россиян ожидает постепенное удорожание крупы на фоне стабильного спроса и общей инфляции.

Соревнование под названием "как усложнить жизнь российскому бизнесу" между депутатами Госдумы набирает ход. Еще раз - серьезно обсуждать такое невозможно, но не брать в расчет озвучиваемое тоже нельзя. В конце концов, они создают фон и настроение как среди людей принимающих решения, так и среди населения - и в этом случае принятие закона, который будет работать только на бумаге, станет намного реальнее.

Доходы самозанятых продолжают расти: по данным платформы "Консоль", за последний год средняя выплата за одну сделку выросла на 8% – с 13 787 до 14 907 рублей. В целом показатель, конечно, скромный, но только из-за крошечной моды – разовых выплат курьеров и таксистов, которые составляют большинство самозанятых. У малых предпринимателей под статусом СЗ разовые выплаты гораздо выше. Вот самые оплачиваемые сферы, где у самозанятых максимальный чек: 1. Застройка выставок и рекламных конструкций – 100 538 рублей 2. Консалтинг для бизнеса – 87 100 рублей 3. Услуги в сфере недвижимости – 72 935 рублей 4. Строительство – 64 772 рублей Люди массово уходят из найма в свободное плавание, особенно в строительстве и консалтинге (сфер, где принято работать либо в найме, либо через ИП и ООО). Это уже не про выживание и экономию – это про осознанный выбор формата работы. Сейчас самозанятых в России 14 миллионов человек, а к 2029 году их число вырастет до 18 миллионов. Каждый пятый работающий россиянин скоро будет сам себе начальник.