에테르의 일본&미국 리서치

↪️ 에테르의 AI뉴스 에서 전달 · 2026.10.29 Citi) 오라클(ORCL): AI 성장과 자금조달에 대한 가시성 확대 씨티는 오라클 애널리스트 데이를 통해 수요와 자금조달 측면 모두에서 회사의 AI 전략이 강화되고 있다는 확신이 커졌다며 매수 의견과 목표주가 330달러(10월 28일 종가 144.54달러 대비 기대 총수익률 129.4%), 그리고 11월 24일까지 유효한 긍정적 카탈리스트 워치를 유지했습니다. 마이크 시실리아 CEO는 오라클을 OCI, 데이터베이스, 데이터 플랫폼, 애플리케이션, 보안을 아우르는 독보적인 엔드투엔드 AI 플랫폼으로 규정했습니다. 기업용 AI에는 데이터, 워크플로, 비즈니스 프로세스에 대한 통제된 접근이 필요하며, 오라클의 통합 스택은 에이전트가 기존 통제 체계 안에서 안전하게 작동하도록 설계됐다는 점이 핵심 메시지였습니다. 경영진은 사용자가 지능형 에이전트를 통해 소프트웨어와 상호작용하는 'AI가 곧 UI'라는 개념도 제시했습니다. 실제 운영 중인 AI 에이전트는 5월 1,000개 미만에서 9월 3,500개 이상으로 늘었으며, 이미 7,000곳 이상의 고객이 오라클 AI 기능을 활용하고 있습니다. 인프라 부문에서 마헤시 티아가라잔 사장은 전력 확보, 구축 속도, 총소유비용(TCO)을 핵심 차별화 요소로 꼽았습니다. 오라클은 자가발전 가스터빈, 연료전지, 왕복동 엔진, 전력회사 파트너십을 통해 용량을 확대하는 동시에 모듈형 표준 데이터센터 설계로 구축 속도를 높이고 있습니다. 지난 분기에는 11개국 38개 프로젝트에서 약 850MW를 구축하고 72건의 신규 데이터센터 계약을 체결했으며, 계약부터 전력 가용까지 평균 161일, 이후 약 21일 만에 매출이 발생한다고 밝혔습니다. 신규 용량의 약 절반이 GW급 대형 사이트가 아닌 다양한 사이트에서 나온다는 점도 긍정적으로 평가됐습니다. 애플리케이션 부문에서는 AI 보조 워크플로에서 AI 실행 워크플로로의 전환을 제시하며, 퓨전 에이전틱 애플리케이션, 퓨전 클로, AI 에이전트 스튜디오, 퓨전 컴패니언을 통해 구현 및 확장 작업을 50~70% 줄일 수 있다고 밝혔습니다. 장기적으로는 과금 방식이 좌석 기반에서 사용량 및 성과 기반으로 이동하며 추가 성장 동력이 될 전망입니다. 산업 애플리케이션 부문에서는 넷스위트가 주요 성장 동력으로 꼽혔고, 클라우드 전환 시 매출이 3~4배 늘어나며 인접 애플리케이션 교차판매로 약 3배의 추가 기회가 있다고 재확인했습니다. 씨티가 가장 긍정적으로 평가한 부분은 재무 섹션입니다. 힐러리 맥슨 CFO는 FY26~FY30 투자 사이클 동안 추가로 필요한 자금이 약 200억 달러에 불과하며, 이 중 약 100억 달러는 주식, 100억 달러는 부채로 조달할 계획이라고 밝혔습니다. 인프라 투자는 FY27~FY28에 정점을 찍은 뒤 감소하고, FY28 자금 수요는 사실상 조달이 완료됐으며, FY29에는 시장의 현금 소진 우려와 달리 약 300억 달러의 잉여현금흐름(FCF)을 창출할 수 있을 것으로 제시했습니다. 고객 선지급, 벤더 금융, BYOC 구조로 초기 현금 소요를 약 50% 줄이면서도 계약 유형별 ROI는 대체로 유지된다는 설명입니다. OCI 용량은 FY28까지 약 10GW에 이를 전망이며, FY30 매출 최소 2,250억 달러, EPS 21달러 목표도 재확인됐습니다. 씨티의 목표주가는 FY30 non-GAAP EPS 추정치 21.50달러에 약 18배 PER을 적용해 할인한 값이며, 주요 하방 리스크로는 예상보다 높은 설비투자, AI 인프라 수요 약화, 하이퍼스케일러 및 네오클라우드와의 경쟁 심화를 제시했습니다.

기대인플레이션 하락과 소비자 기대인플레이션 안정에 대해서도 긍정적으로 평가했습니다. 워시 의장은 내년 일정 변경도 발표했습니다. 2027년에는 정책 결정 회의를 8회에서 7회로 줄이고 1회는 전략 논의 회의로 운영하며, 2028년에는 정책 결정 회의 6회와 전략 회의 2회로 바뀝니다. 2027년 생략되는 회의는 가을이 될 것으로 보이며, 씨티는 9월 회의는 정책 결정 회의로, 10월 회의는 전략 회의로 운영될 가능성이 높다고 추정했습니다. 이는 장기간의 인상 사이클에 대한 우려가 크지 않다는 신호로 해석됩니다. 씨티는 워시 의장이 미국 경제의 강세 범위를 과대평가하고 있어 하방 서프라이즈에 대한 문턱이 비교적 낮을 것으로 판단하며, 12월 25bp 추가 인상을 기본 시나리오로 유지했습니다. 다만 경기 지표가 둔화되거나 주가 하락과 크레딧 스프레드 확대가 이어질 경우 12월에도 동결될 위험이 있으며, 추가 리스크오프 전개로 이번 사이클에서 더 이상 인상이 없더라도 크게 놀랍지 않을 것이라고 밝혔습니다.

↪️ 에테르의 AI뉴스 에서 전달 · 2026.10.29 Citi] FOMC 리뷰: "약효가 나타나기 시작", 연준 금리 동결 연준은 지난달 25bp 인상에 이어 이번 회의에서 시장 예상대로 기준금리를 3.75~4.00%로 동결했습니다. 워시 의장은 향후 회의에 대한 명시적 가이던스를 제시하지 않았지만, 씨티는 발언 전반이 매파보다는 비둘기파 쪽으로 기울었다고 평가했습니다. 성명서에서는 경제활동 평가가 '견조한(solid)' 속도에서 '강한(strong)' 속도로 상향됐고, 추가 정보 축적이 적절한 정책 기조 결정에 도움이 될 것이라는 문구가 새로 들어갔습니다. 표결은 10대 2였으며, 해맥 클리블랜드 연은 총재와 함께 쿡 이사가 25bp 인상을 주장하며 반대표를 던졌습니다. 해맥의 반대는 예상된 일이었지만 쿡 이사의 반대는 다소 의외였다는 평가입니다. 과거 인상을 주장했던 로건 댈러스 연은 총재와 카시카리 미니애폴리스 연은 총재는 12월 인상이 기본 시나리오라는 전제하에 이번 동결에 동의한 것으로 보입니다. 워시 의장은 고용시장을 '견조하고 회복력 있다'고 표현하고 상반기 실질 GDP 성장률 2.4%와 3분기 약 3% 성장 전망을 근거로 성장이 '가속화'되고 업종 전반으로 '확산'되고 있다고 언급했습니다. 다만 씨티는 상반기 성장에 셧다운 이후 반등 효과가 포함됐고, 실질 GDP 상향 조정도 인플레이션 하향 조정에 따른 것으로 명목 성장률은 오히려 하향됐으며, 성장 확산 역시 데이터상 뚜렷하지 않다고 지적했습니다. 그럼에도 워시 의장은 경제가 과열 상태가 아니며 생산성 향상으로 강한 성장이 인플레이션을 유발하지 않을 것이라고 보고, 연준이 성장 엔진에 '모래를 뿌려서는 안 된다'고 언급했습니다. 이는 과열 억제를 위해 추가 인상이 필요하다는 해맥 총재 등 매파와 뚜렷이 대비됩니다. 또한 금융여건 긴축을 '약효가 나타나기 시작한' 사례로 설명하면서도 여건이 긴축적이라고까지 표현하지는 않았고, 현 금리가 이미 적절한 수준인지에 대해서는 확답을 피해 12월 동결 가능성을 열어두었습니다. 시장 기반

↪️ 딘스티커 Dean's Ticker 에서 전달 · 2026.10.29 마소는 확실히 CAPEX 절감을 잘 하고 있는 모습입니다 기존 GPU/CPU 효율을 소프트웨어적으로 개선하면서 클라우드 성장을 이끌었는데요. 같은 GPU 인프라에서 더 많이 가동하도록, 유휴 CPU 자원 발굴해 쉴 틈 없이 돌리고 있다고 합니다 여기에 기업용 AI 플랫폼인 Foundry의 고객이 20% 늘어난 데다 기업용 에이전트인 Copilot의 경우 토큰 과금 고객 수가 QoQ 75% 이상 확대되는 등 AI 수익성이 향상되기도 했습니다. 이에 다음 분기 애져 성장률은 이번 분기보다 +1%p~+2%p 높아질 예정입니다. 연간 CAPEX 전망은 $175B → $170B (est. $195B)로 하향됐는데 이는 GPU 서버 등 핵심 설비 공급이 지연된 영향이라고 합니다. 대신 마소는 GB300 등 최신 서버가 자사 데이터센터로 입고될 경우 가동까지 걸리는 시간을 전분기 대비 약 20% 줄이는 등 공급망 이외에서 리드타임을 줄이기 위한 노력을 가하고 있습니다. CAPEX 관점에서 흥미로운 점은 지난 2Q에는 CAPEX의 66%가 GPU/CPU/메모리 등 단기자산에 투입됐는데, 이번 3Q에는 75%가 이에 할당됐다고 합니다. 칩플레이션 영향이라고 봐야 겠습니다

↪️ 딘스티커 Dean's Ticker 에서 전달 · 2026.10.29 마이크로소프트 3Q26 실적 1Q FY27 Results - 매출 $92.3B (est. $90.7B) - 애저 매출 YoY +48% (est. +45%) - GPM 67.8% (est. 67.3%) - OPM 49.8% (est. 48.6%) - EPS $4.89 (est. $4.72) - OCF $58.0B (est. $53.8B) - CAPEX $39.37B (est. $46.99B) 4Q FY26 Guidance - 매출 $96.0B~$97.1B (est. $95.7B) - 애저 매출 YoY 49~50% - GPM 66.0% (est. 66.2%) - OPM 46.8% (est. 46.9%) FY26 Guidance - CAPEX $175B → $170B (est. $195B) After +3%

• 사티아 나델라 CEO는 기업의 자체 AI 구축 지원과 에이전트 안전성 및 보안 강화를 통해 혁신을 실제 산업 도입과 성과로 연결하고 있다고 강조 • 에이미 후드 CFO는 매출, 영업이익, EPS 모두 시장 기대치를 상회했다고 평가💡💡💡💡💡💡 Alphabet 2026년 3분기 실적 요약 📍실적 • 매출 $1,275.8억, YoY +25%, QoQ +6% • 환율 영향 제외 매출 성장률 YoY +25%, QoQ +7% • 영업이익 $405.8억, YoY +30% • 영업이익률 31.8% • 순이익 $264.7억 • 보통주 귀속 순이익 $261.7억 • 희석 EPS $2.12, 전년 $2.87 • 영업현금흐름 $422.9억 • 설비투자(Capex) $513.6억 • FCF -$90.7억 • 최근 12개월 FCF $197.5억 • 현금 및 시장성 유가증권 $2,651억 • 장기부채 $1,251억 • 보통주 분기 배당금 주당 $0.22 • 직원 수 20만 4,757명 Google Services • 매출 $963억, YoY +11% • 영업이익 $391.6억, YoY +17% • 검색 및 기타 매출 $633.5억, YoY +12% • 유튜브 광고 매출 $112.1억 • 구글 네트워크 광고 매출 $74.6억 • 전체 광고 매출 $820.1억 • 구독·플랫폼·디바이스 매출 $142.9억 Google Cloud • 매출 $307.1억, YoY +103%, 사상 최대 성장률 • 영업이익 $111.2억, 전년 $35.9억 Other Bets • 매출 $3.72억 • 영업손실 $20.5억, 전년 영업손실 $14.3억 📍핵심 내용 AI 및 클라우드 • 기업용 AI 인프라, AI 솔루션 및 핵심 클라우드 서비스의 강한 성장이 클라우드 실적 견인 • TPU 시스템 판매가 클라우드 매출 성장에 의미 있게 기여 • 다양한 고객군에서 TPU 시스템 수요 확대 • 자체 AI 모델 API의 분당 처리량 약 320억 토큰, 전년 대비 4배 이상 증가 • Gemini 4 Argon 및 Carbon 모델의 최첨단 AI 성능 강조 검색 및 광고 • AI 투자가 전체 검색량 증가에 기여 • 상업적 검색을 포함한 검색 쿼리 증가세 확대 • 검색 쿼리의 전년 대비 증가율이 최근 5년 중 최고 수준 기록 Gemini 및 구독 • Gemini 앱 이용자 10억 명 달성 • 회사 역사상 가장 빠르게 성장한 제품으로 기록 • 유튜브 뮤직 및 프리미엄 글로벌 가입자 1억 5,000만 명 돌파, 체험 가입 포함 지역별 매출 • 미국 $676.8억, YoY +39%, QoQ +11% • 유럽·중동·아프리카 $327억, YoY +9%, 환율 제외 +10% • 아시아태평양 $199.1억, YoY +12%, 환율 제외 +15% • 기타 미주 $71억, YoY +17%, 환율 제외 +15% 현금흐름 및 투자 • 3분기 설비투자가 영업현금흐름을 상회하며 FCF 적자 기록 • 최근 12개월 설비투자 $1,598억 • 3분기 선순위 무담보채권 발행으로 순조달액 $287억 확보 • 3분기 보통주 발행을 통해 순조달액 $124억 확보 • 주식 시장가 발행 프로그램의 잔여 발행 가능 금액 $276억 투자자산 및 순이익 • 지분증권 관련 순손실 $86.6억 반영 • 해당 손실의 순이익 감소 영향 $67억 • 희석 EPS에 $0.55 부정적 영향 • 기타 수익 및 비용 순손실 $82.2억, 전년 순이익 $127.6억 📍경영진 코멘트 • 순다르 피차이 CEO는 연환산 매출 규모가 $5,000억 수준에 도달했다고 강조 • AI와 인프라를 아우르는 풀스택 전략이 전 사업의 성장 동력으로 작용 • AI 투자가 검색 수요 확대를 견인하고 있으며, 기업용 AI 인프라와 TPU 시스템에 대한 강한 수요 확인 • Gemini와 유튜브 구독 서비스의 빠른 성장으로 향후 사업 기회 확대 기대 작성자: 미국 주식 인사이더 https://t.me/insidertracking

↪️ 미국 주식 인사이더 🇺🇸 (US Stocks Insider) 에서 전달 · 2026.10.29 Microsoft 2027년 1분기 실적 요약 📍실적 • 매출 $923억, YoY +19%, 예상 $906.9억 상회 • 조정 EPS $4.89, YoY +18%, 예상 $4.73 상회 • 영업이익 $459억, YoY +21%, 예상 $440.6억 상회 • 조정 순이익 $364억, 예상 $351.3억 상회 • Microsoft Cloud 매출 $639억, YoY +30% • Azure 매출 $332억, YoY +48%, 예상 $323.2억 상회 • Azure 환율 영향 제외 성장률 +48%, 예상 +45.2% 상회 • 상업용 잔여계약가치(RPO) $6,770억, 예상 $7,056억 하회 • 설비투자 $394억, 예상 $465.9억 하회 • 매출 대비 설비투자 비중 약 42.7% • 배당 및 자사주매입을 통한 주주환원 $102억 에이전트 및 인프라 • 매출 $768억, 예상 $756억 상회 • 영업이익 $406억 산업별 솔루션 • 매출 $53억, 예상 $54억 하회 디바이스 및 소비자 • 매출 $155억, 예상 $150억 상회 • 영업이익 $54억 검색 및 광고 • 매출 $66억, 예상 $64억 상회 Xbox • 매출 $54억, YoY -2%, 예상 $50억 상회 Windows OEM 및 디바이스 • 매출 $36억, 예상 $35억 상회 📍핵심 내용 클라우드 및 AI • Azure 성장률이 시장 예상치를 상회하며 클라우드 사업 성장 견인 • 기업이 자체 AI 인텔리전스를 구축하고 소유할 수 있도록 지원하는 전략 추진 • AI 에이전트의 안전성과 보안에 대한 신뢰 확보를 통해 산업 전반의 도입 확대 OpenAI • OpenAI 관련 순이익 효과 $2.07억 반영 • EPS에 $0.03 긍정적 영향 AI 인프라 투자 • 대규모 설비투자 지속 • 설비투자 규모가 시장 예상치 하회 📍경영진 코멘트

↪️ 에테르의 AI뉴스 에서 전달 · 2026.10.29 딥시크 차기버전은 v4.2가 아니라 v5일수도 있다고 합니다.

HBM B/G는 30% 이상으로 변동 없음; ASP 인상으로 수익성 격차 축소. 경영진은 HBM4 생산 차질에 관한 추측을 해소하며, 생산 수율이 당초 예상을 상회하는 가운데 4분기에 HBM4 비트/매출이 HBM3E를 역전할 것이며, 향후 HBM 수익성이 범용 DRAM 대비 격차를 상당히 좁힐 것이라고 가이던스를 제시했습니다(JPMe: 27E HBM OPM 70% 후반 vs 범용 DRAM 80% 중반). FY26E HBM B/G 목표는 전년 대비 +30% 성장으로 변동이 없었으며, 당사는 경영진이 매력적인 가격 속에서 HBM 비트 생산량을 늘리기 위해 더 빠른 M15X 램프업을 활용할 것으로 예상합니다(JPMe: 27E 전년 대비 +86% 증가). 경영진은 HBM 충족률이 50%(즉, 공급 능력이 고객 수요의 50%)라고 가이던스를 제시했으며, 당사는 HBM 디스펙이 업계에 미치는 영향이 제한적일 것이라고 계속 판단합니다. 경영진은 HBM4E 샘플이 2Q26에 출하되었다고 밝혔으며, 당사는 2027년 중반부터 첫 매출 기여가 시작되어 27년 말을 향해 점진적으로 램프업될 것으로 예상합니다. FY26E 100조 원 주주환원 및 27~28E 약 52% TSR 수익률. SKH는 FY26 주주환원을 40조 원에서 약 100조 원(배당 30조 원 이상, 자사주 매입/소각 60조 원 이상)으로 상향했습니다(보고서). 3분기에 경영진은 10조 원의 자사주 매입/소각과 나머지 14조 원의 배당(=DPS 2만 원; 50%는 키옥시아 지분 매각분, 50%는 특별배당)으로 나뉜 24조 원의 주주환원을 확정했습니다. 경영진은 주주환원(주로 자사주 매입)을 분기마다 반복되는 이벤트로 규정하고, 이익 창출력 대비 주가가 저평가되어 있음을 강조했습니다. TSR 프레임워크를 갱신하여, 당사는 SKH 주식이 27/28E에 20%/32%의 TSR 수익률을 제공할 것으로 예상합니다(JPMe: 배당/자사주 매입 비율 35% vs 65%). 당사는 SKH의 약 52% TSR 수익률이 극도로 매력적인 리스크/리워드를 보여주는 동시에, 주식이 얼마나 저평가되어 있는지를 간접적으로 시사한다고 판단합니다. 당사의 TSR 계산은 27~28년 50% 중후반의 FCF 배분율을 시사합니다. LTA에 뒷받침된 2029년까지의 DRAM/HBM 사실상 완판 및 2030년까지의 수급 타이트. AI 자금 조달 우려에 비추어, 경영진은 갑작스러운 AI 수요 공백으로부터 회사를 보호하는 다변화된 AI 고객(즉, 하이퍼스케일러, 네오클라우드, 프런티어 모델, 소버린 AI, B2B)을 언급했습니다. 50%의 HBM 충족률에 더해, 경영진은 27/28년 웨이퍼 생산능력의 50%가 LTA로 확보되어 있으며, HBM/DRAM이 2029년까지 사실상 완판되었고 2030년까지 수요가 공급을 상회할 가능성이 높다고 가이던스를 제시했습니다. AI 고객 전반에 걸친 이중/삼중 주문 가능성을 인정하지만, 당사는 제한된 공급 환경(27E SKH의 DRAM/NAND B/G가 20% 중반 및 10% 후반으로 상한)을 고려할 때 메모리 수급이 예측 가능한 미래에 타이트한 상태를 지속할 것으로 판단합니다. AI 사이클에 따른 다년간의 설비투자 업사이클. 경영진은 27년 설비투자가 26년보다 상당히 높을 것으로 전망합니다(JPMe: 26/27E 47.5조/61조 원). 당사는 현재 경영진이 그리는 수요 환경이 향후 설비투자 추정치에 대한 잠재적 상방 리스크를 시사한다고 보지만, 이는 LTA(생산능력의 50% 확보)와 AI 애플리케이션으로부터 점진적으로 강화되는 메모리 수요에 의해 정당화된다고 판단합니다. 당사는 M15X가 4Q26E에 실질적으로 램프업되고 Y1-1 팹이 2Q27E에 가동될 것으로 예상하며, 총 설계 생산능력은 각각 월 8.5만/7만 장입니다. FY27~28E 추정치 15~21% 상향 및 목표주가 290만 원으로 상향. 펀더멘털과 반대로, 실적 발표 전까지의 주가 흐름은 1H27E의 분명한 다운사이클을 시사했으며, 주가는 6월 고점 대비 50% 급락했고(동종업체 -35%, SOX -22% 대비) 현재 10월 저점 대비 22% 반등했습니다(동종업체 +12%, SOX +7% 대비). 당사는 SKH의 주주환원 서프라이즈(전례 없는 100조 원), 놀라운 HBM 실적, 그리고 LTA가 모두 장기간 고점 유지 메모리 사이클에 대한 경영진의 확신을 가리킨다고 보며, 당사는 이에 대체로 동의합니다. 약 10% 이상의 일간 주가 상승(KOSPI +7% 대비)에도 불구하고, SKH는 여전히 FY27 P/E 3배 미만에 거래되고 있으며 당사는 리스크/리워드가 여전히 극도로 매력적이라고 판단합니다. 두 주식 종류 중에서는 밸류에이션 측면에서 SKHY.US보다 000660.KS를 선호합니다.

↪️ 에테르의 AI뉴스 에서 전달 · 2026.10.28 JP모건) SK하이닉스; 분명한 3분기 어닝 서프라이즈와 100조 원 주주환원이 장기간 고점 유지 사이클을 확인; 목표주가 290만 원으로 상향 및 비중확대(OW). 3분기 실적은 바이사이드 추정치 상단을 분명히 상회했으나, 더욱 놀라운 점은 SKH의 HBM 실행력, LTA 및 메모리 수급 전망, 그리고 주주환원 서프라이즈가 AI 자금 조달 우려로 시험대에 올랐던 장기간 고점 유지(higher-for-longer) 메모리 업사이클 견해에 대한 경영진의 확신을 확인시켜 주었다는 것입니다. 흠잡을 데 없는 실적에 더해, 당사는 FY27/28E에 약 52%의 TSR 수익률을 추정하며, 이는 하이닉스 주식을 극도로 매력적인 리스크/리워드 위치에 놓는 한편, 동시에 저평가된 밸류에이션을 안타깝게 생각합니다. 더 높은 HBM ASP를 반영하고 마진 전망을 상향하여, 당사는 FY27~28E EPS를 15~21% 상향하고 목표주가를 290만 원으로 상향합니다(SKHY 목표주가는 260달러로 상향). 당사는 투자자들에게 비중 확대를 권고합니다.

↪️ 에테르의 AI뉴스 에서 전달 · 2026.10.28

↪️ 에테르의 AI뉴스 에서 전달 · 2026.10.28 JP모건) 한국 휴머노이드 & 피지컬 AI; 보도된 1만 대 규모 Atlas BOM 준비가 모멘텀을 더함 현지 언론은 현대자동차그룹(HMG)이 한국 공급업체들에 1만 대 규모의 Atlas용 부품을 준비하도록 요청했다고 보도했습니다. 모비스는 관절 액추에이터/핸드 그리퍼/헤드램프/메인 카메라 모듈을, 삼성SDI/LGES는 배터리를 공급합니다. 확인되지는 않았으나, 당사는 HMG의 2028년 휴머노이드 램프업을 감안할 때 이것이 방향성 측면에서 타당하다고 보며, 이는 당사 중국 로보틱스 애널리스트 캐런 리의 유니트리 2단계 상향 조정(UW > OW)과 함께 섹터 모멘텀을 강화합니다. 주목해야 할 주요 촉매는 여전히 2027년까지의 테슬라 옵티머스 진전, 2027~28년 중국의 생산에서 상업적 배치로의 전환, 4Q26 HMG의 휴머노이드 제조 투자 발표, CES 2027 시연/신규 진입자, 그리고 1H27 로보티즈의 우즈베키스탄 램프업입니다. 당사는 자동차/로보틱스 OEM으로서 현대차(HMC)/기아(OW)를 계속 선호하며, 최선호 부품주로 로보티즈에 대해 OW를 유지합니다. 현지 언론에 따르면, HMG는 한국 공급업체들에 1만 대 규모의 Atlas용 부품 생산을 준비하도록 통보했습니다. 엔비디아 칩셋을 제외한 모든 부품은 한국 기업에서 조달될 예정이며, 현대모비스는 관절 액추에이터, 핸드 그리퍼, 헤드램프, 메인 카메라 모듈을 공급하고, 삼성SDI/LGES(파슬리 옹 커버)는 배터리를 공급합니다. 해당 기업들은 보도를 확인하지 않았으나, 당사는 HMG가 밝힌 2028년 휴머노이드 생산 램프업을 감안할 때 이것이 방향성 측면에서 타당하다고 판단합니다. 섹터 모멘텀이 형성되고 있습니다. 당사 중국 로보틱스 애널리스트 캐런 리는 10월 25일 항저우에서 열린 세계 피지컬 AI 콘퍼런스에서 부각된 피지컬 AI S커브의 가속화와 생태계 가치 증대를 근거로, 유니트리 로보틱스(688836 CH)를 UW에서 OW로 2단계 상향 조정했습니다. 변동성은 여전히 남아 있으나, 이번 상향 조정은 피지컬 AI 변곡점이 이전 예상보다 빠르게 다가오는 것으로 보임에 따라 리스크/리워드가 초기 플랫폼 포지셔닝 쪽으로 의미 있게 이동했다는 견해를 반영합니다. 당사가 모니터링하고 있는 주요 촉매는 다음과 같습니다: 1) 2027년까지의 테슬라 옵티머스 진전, 2) 2027~28년 생산을 상업적 배치로 전환하는 중국의 역량, 3) 4Q26 HMG의 휴머노이드 제조 시설 투자 발표, 4) 2027년 초 CES 시연 및 잠재적 신규 OEM 진입자, 5) 1H27 로보티즈의 우즈베키스탄 램프업. 종목 포지셔닝. 당사는 (1) 지속적인 HEV 믹스 개선, (2) 로보틱스 옵셔널리티, (3) 자율주행 진전에 힘입어 부품 공급업체(모비스 OW; 만도 N)보다 OEM(HMC/기아 OW)을 계속 선호합니다. 또한 당사는 주주환원과 더불어 자동차 및 로보틱스 전반에서 통합업체로서의 더 강력한 협상력을 근거로 OEM을 선호합니다. 로보틱스 부품 내에서는 (1) 1,000개 이상 고객에 걸친 실적, (2) 가격 결정력을 시사하는 높은 영업이익률 프로필, (3) 강력한 매출 성장 전망에 힘입어 로보티즈에 대해 OW를 유지합니다. 최근 로보티즈와 허깅페이스의 "마이크로덕" 액추에이터 공급 계약 사례는 시제품에서 양산으로 이어지는 로보티즈의 고객 고착성과 R&D 프로그램을 대규모 양산 출하로 전환하는 역량을 입증합니다.

↪️ 에테르의 AI뉴스 에서 전달 · 2026.10.28 인텔/샌디스크의 바이사이드 컨센서스입니다. 출처 JP모건

🗓 2026.10.28 원문 ㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋ

↪️ 🌸Crypto Judy🐰🌸 에서 전달 · 2026.10.28 ⚠️⚡️⚡️⚡️⚡️⚡️⚡️⚠️ [속보] 연 1000만원 이하 예적금 금융소득, 주식배당, ISA, 국채이자 소득에 건보료 부과 검토

🗓 2026.10.28 원문 현재 제가 원래 사용하던 메인 채널(https://t.me/aetherjapanresearch)이 이유없이 "신용 사기"딱지가 붙어서 텔레그램 고객센터에게 연락을 취했습니다. 연락오기 전까지는 일단 임시로 서브채널을 이용해서 포워딩할게요.

630억 달러 금융을 고려하면, AVGO가 '28년 말/'29년 초 출시가 예상되는 앤트로픽 ASIC을 수주한 것은 놀라운 일이 아닙니다. 지난달 당사가 아시아를 방문했을 때, 앤트로픽 ASIC은 AVGO와 MTK 사이에서 아직 결정되지 않았다고 들었으나, 공급망 피드백에 따르면 AVGO가 이 소켓을 수주할 가능성이 매우 높은 것으로 나타났습니다. 당사는 이 ASIC이 이제 공식적으로 AVGO에 수주되었다고 판단합니다. 당사는 이것이 생애 물량 500만~1,000만 개에 달하는 대규모 프로젝트가 될 것으로 예상합니다. 구글 TPU 로드맵 업데이트; AVGO/MTK 간 분할에 대한 당사 견해에는 변화 없음; 로드맵에 TPU v9i(Whale Fish) 추가. 당사는 이전에 로드맵에서 TPU v9i(Whale Fish)를 누락했는데, 이는 AVGO가 수주했으며 N3 기반이고 두 개의 Sun Fish 다이를 기반으로 한 MCM(멀티칩 모듈)입니다. 당사는 AVGO가 TSMC의 N2P 기반인 Merope/Blade Runner(TPU v10i)의 소유권을 유지할 것으로 예상합니다. 당사는 v10i가 Sun Fish의 2개 대비 16개의 컴퓨트 다이를 갖춘 매우 큰 칩이 될 것으로 예상하며, 이는 AVGO의 ASP를 의미 있게 끌어올릴 것입니다. 당사는 AVGO가 보다 고성능인 추론 TPU SKU의 점유율을 유지하고, MTK가 트레이닝 TPU SKU(Zebra Fish, Humu Fish, Ice Fish)를 계속 담당할 것으로 예상합니다. 오픈AI의 Jalapeño는 올해 램프업(10만 개)이 예상되며, 생애 물량은 100만~150만 개로 상향 조정되었습니다. 당사는 이전에 Jalapeño의 램프업이 2H27에 시작된다고 언급했습니다. 이는 오타였으며, 실제로는 2H26에 램프업 중이고 올해 10만 개가 생산될 것으로 예상됩니다. 생애 물량은 100만 개였으나, 당사는 이것이 100만~150만 개로 상향 조정되었다고 판단합니다.

↪️ 에테르의 AI뉴스 에서 전달 · 2026.10.28 Keybanc) Broadcom: 브로드컴, 앤트로픽 ASIC 수주; META/구글 ASIC 로드맵 추가 업데이트 630억 달러 규모의 앤트로픽 금융을 고려하면, AVGO가 ASIC 설계를 수주한 것은 놀라운 일이 아닙니다. 당사는 또한 추가적인 AI 업데이트를 제공하며, 이전에 들었던 것과 달리 AVGO가 META의 MTIA Apollo를 MTK에 빼앗기지 않았다는 점을 명확히 합니다. 이는 아직 수주가 결정되지 않았기 때문입니다. 오픈AI의 Jalapeño와 관련해서는, 생애 물량이 기존 100만 개에서 100만~150만 개로 상향 조정되었습니다. 마지막으로, 당사는 AVGO가 수주한 Whale Fish TPU v9i를 반영하여 TPU 로드맵을 업데이트합니다. 일부 점유율 변동에도 불구하고, 당사는 여전히 AVGO를 지배적인 AI ASIC 공급업체로 보고 있으며, F27/F28 AI 매출 1,150억 달러/2,300억 달러를 상회하기에 유리한 위치에 있습니다. 비중확대(OW) 의견을 유지합니다. META의 MTIA 700 ASIC(Apollo)는 미디어텍에 수주되지 않았으며, AVGO와 함께 여전히 입찰 중입니다. 당사는 이전에 미디어텍이 AVGO를 제치고 MTIA의 트레이닝 ASIC Apollo를 수주했다고 언급한 바 있습니다. 추가 실사 결과, 당사는 이것이 잘못된 정보이며 수주 결정이 아직 보류 중이라고 판단합니다. 그러나 당사는 여전히 GUC가 AVGO를 제치고 META의 MTIA 600 Phoebe 추론 ASIC을 수주했다고 봅니다.

XPV 금융에 이은 것이라고 밝혔습니다. 첫 번째 거래에는 80~85%/290억 달러의 AVGO RVS 백스톱이 수반되었던 반면 신규 거래는 72.5%이며, 경영진은 앤트로픽과의 잠재적 후속 금융 시 RVS 비율이 계속 하락할 것으로 예상합니다. 이 거래들은 앤트로픽이 이전에 공개한 FY26 1GW에서 FY27 5GW, FY28 10GW로의 보다 광범위한 컴퓨팅 램프업을 지원합니다. AVGO는 앤트로픽, 그리고 잠재적으로 오픈AI의 컴퓨팅 요구량이 매출 성장에 비례하여 선형적으로 증가함에 따라 추가 금융 지원을 고려할 수 있다고 밝혔으나, 이미 더 강력한 현금흐름을 창출하고 투자등급 신용등급을 보유한 자본력이 충분한 하이퍼스케일러에게는 RVS를 제공하지 않을 것으로 예상합니다. RVS는 미상환 리스 채무의 72.5%를 커버하며, 최대 익스포저는 YE27 전후 430억 달러이고 AVGO는 200bp 안팎의 보상을 받습니다. 경영진은 RVS 백스톱이 미상환 리스 채무의 72.5%를 커버하며, 익스포저가 YE27 전후 430억 달러 정점까지 증가한 후 5년 리스 기간에 걸쳐 대략 정액법으로 0까지 상각된다고 언급했습니다. 경영진은 72.5%가 은행 금융 부분에만 적용되는 것이 아니라 전체 거래 가치에 적용되며, 430억 달러 정점은 1년 차 동안의 단계적 배치와 용량이 가동됨에 따라 이미 이루어지는 리스 지급을 반영한 것이라고 명확히 했습니다. AVGO는 RVS가 직접적인 현금 지출이 아닌 우발부채이며, 잠재적 부채는 미상환 리스 채무의 72.5%와 기초 AI 랙의 재판매 가치 간의 차이와 같다고 강조했습니다. 채무불이행 발생 시 기초 자산은 재임대, 재배치 또는 매각될 수 있으며, 경영진은 강력한 AI 컴퓨팅 수요와 기초 자산의 대체 가능성을 감안할 때 잠재적 RVS 지급액이 미미할 것으로 예상합니다. AVGO는 RVS 제공에 대해 별도로 보상을 받으며, 430억 달러 RVS 익스포저에 대해 200bp 안팎을 받습니다. 경영진은 앤트로픽의 신용 프로필이 개선됨에 따라 필요 RVS 비율이 하락할 것으로 예상하나, 향후 지원은 사안별로 평가될 것이라고 밝혔습니다. 경영진은 앤트로픽과 오픈AI가 일정 수준의 백스톱 지원이 필요한 두 고객이 될 수 있으며, 하이퍼스케일러는 충분한 자본을 보유하고 있어 RVS를 제공하지 않을 것이라고 언급했습니다. *https://t.me/aetherjapanresearch 현재 제가 원래 사용하던 메인 채널이 이유없이 "신용 사기"딱지가 붙어서 텔레그램 고객센터에게 연락을 취했습니다. 연락오기 전까지는 일단 임시로 서브채널을 이용해서 포워딩할게요.

↪️ 에테르의 AI뉴스 에서 전달 · 2026.10.28 Keybanc) 브로드컴; 630억 달러 규모 앤트로픽 SPV, 제3자 자본으로 AI 구축 지원 오늘 AVGO는 AVGO XPU/네트워킹을 구매하고 5년 기간 동안 앤트로픽에 컴퓨팅 용량을 임대하는 630억 달러 규모의 전액 확약 SPV를 발표했으며, 이는 C27부터 시작되어 F26/F27/F28 1/5/10GW 목표를 지원합니다. 구조에는 앤트로픽의 신용을 담보로 한 180억 달러의 2순위 담보 금융이 포함되며, 나머지는 컴퓨팅 자산/AVGO의 RVS로 뒷받침됩니다. AVGO는 추가적인 앤트로픽/오픈AI 거래를 지원할 수 있으나, 하이퍼스케일러는 지원하지 않습니다. AVGO의 72.5% RVS 백스톱은 최대 430억 달러에 달하며, 200bp 안팎의 수익을 얻습니다. 당사는 이것이 AVGO가 배치 자금을 조달할 필요 없이 앤트로픽의 멀티 GW 램프업을 가능하게 한다는 점에서 AVGO에 긍정적인 시사점이 있다고 봅니다. 630억 달러 금융은 앤트로픽의 CY27 AI 용량 일부를 지원하며, AVGO는 전액 자금이 조달된 SPV에 XPU/네트워킹을 판매합니다. 오늘 AVGO는 BofA, 시티, 모건스탠리, 블랙스톤이 자금을 제공하는 신설 SPV를 통한 630억 달러 규모의 금융 거래를 발표했으며, 해당 SPV는 AVGO의 XPU 가속기와 네트워킹 기술을 구매하고 5년 기간 동안 앤트로픽에 컴퓨팅 용량을 임대합니다. 자금에는 앤트로픽의 신용을 담보로 한 블랙스톤의 180억 달러 2순위 담보 금융이 포함되며, 나머지는 세 은행이 제공하고 기초 컴퓨팅 자산과 AVGO의 조건부 잔존가치 보증(RVS)으로 뒷받침됩니다. 중요한 점은 AVGO가 구축 자금을 위한 자본을 제공하지 않는다는 것으로, SPV가 AVGO의 기술을 구매하고 AVGO는 칩이 수령 및 인수될 때 반도체 매출을 인식합니다. 경영진은 630억 달러가 앤트로픽의 CY27 요구량의 일부에 불과하며, 2026년부터 시작되는 1GW 이상의 앤트로픽 컴퓨팅 배치를 지원한 6월 발표 350억 달러