현대차증권 IT[전기전자 김종배, 반도체 소부장 윤동욱]

2026.02.24 15:56:02 기업명: 심텍(시가총액: 1조 9,941억) 보고서명: 매출액또는손익구조30%(대규모법인은15%)이상변동 재무제표 종류 : 연결 매출액 : 3,933억(예상치 : 3,811억) 영업익 : 110억(예상치 : 147억) 순이익 : -1,213억(예상치 : 225억) **최근 실적 추이** 2025.4Q 3,933억/ 110억/ -1,213억 2025.3Q 3,728억/ 124억/ 67억 2025.2Q 3,408억/ 55억/ -187억 2025.1Q 3,036억/ -163억/ -358억 2024.4Q 3,011억/ -362억/ -213억 * 변동요인 2025년 영업실적 변동 주요 원인 1. 매출액 - 고부가가치 MSAP 제품군 위주 매출 확대 영향으로 YoY 약 15% 성장 2. 영업이익 - 고부가가치 제품 위주 매출 증가에 따라 전년대비 흑자전환 달성 3. 당기순이익 - 주가 상승에 따라 당사가 발행한 제4회 전환사채 및 제5회 신주인수권부사채 관련 현금 유출이 없는 평가손실 약 1,300억원 반영됨 - '25년 말 기준 제4회 전환사채 및 제5회 신주인수권부사채 총 발행금액의 약 97%가 보통주 및 자본으로 전환됨 공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260224900634 회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=222800

2026.02.24 15:44:38 기업명: 심텍(시가총액: 1조 9,941억) 보고서명: 연결재무제표기준영업실적등에대한전망(공정공시) *2026년 (단위 : 억원) 시작일 : 2026-01-01 종료일 : 2026-06-30(6개월) 매출액 : 8,634억 영업익 : 501억 순이익 : 공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260224900655 회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=222800

2026.02.24 14:10:20 기업명: 티엘비(시가총액: 6,116억) 보고서명: 매출액또는손익구조30%(대규모법인은15%)이상변동 재무제표 종류 : 연결 매출액 : 724억(예상치 : 725억) 영업익 : 84억(예상치 : 80억) 순이익 : 70억(예상치 : 95억) **최근 실적 추이** 2025.4Q 724억/ 84억/ 70억 2025.3Q 689억/ 87억/ 65억 2025.2Q 641억/ 69억/ 45억 2025.1Q 530억/ 19억/ 9억 2024.4Q 498억/ 9억/ 15억 * 변동요인 -. 고부가가치 제품비중 확대와 시장 수요증가로 매출 증가 및 수익구조 개선 공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260224900416 회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=356860

2026.02.20 14:42:27 기업명: 네오티스(시가총액: 2,191억) 보고서명: 매출액또는손익구조30%(대규모법인은15%)이상변동 재무제표 종류 : 연결 매출액 : 176억(예상치 : 193억) 영업익 : 21억(예상치 : 29억) 순이익 : 24억(예상치 : -) **최근 실적 추이** 2025.4Q 176억/ 21억/ 24억 2025.3Q 180억/ 26억/ 28억 2025.2Q 157억/ 13억/ -4억 2025.1Q 173억/ 17억/ 14억 2024.4Q 130억/ 3억/ 16억 * 변동요인 - 매출증가 : 마이크로비트 사업부 수요 증대 - 손익구조 개선 : 렌즈연마기 사업부 매출 회복에 따른 손익과 고환율에 따른 손익 증대 공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260220900479 회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=085910

2026.02.12 18:08:32 기업명: 덕산하이메탈(시가총액: 5,107억) 보고서명: 매출액또는손익구조30%(대규모법인은15%)이상변동 재무제표 종류 : 연결 매출액 : 733억(예상치 : 612억) 영업익 : 0억(예상치 : 18억) 순이익 : -964억(예상치 : -) **최근 실적 추이** 2025.4Q 733억/ 0억/ -964억 2025.3Q 615억/ 16억/ 50억 2025.2Q 574억/ 26억/ 12억 2025.1Q 442억/ -14억/ -18억 2024.4Q 569억/ 52억/ 156억 * 변동요인 1. 종속회사 실적 부진에 따른 영업이익 감소 2. 영업권 손상평가 등으로 인한 법인세비용차감전계속사업이익 및 당기순이익 감소 공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260212901527 회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=077360

[현대차증권 전기전자/디스플레이 김종배] 덕산네오룩스 BUY/TP 57,000(유지/유지) 4Q25 Review: 일회성 제외 시 무난 ■ 투자포인트 및 결론 - 25년 4분기 연결 기준 매출액은 1,272억원(YoY +144%), 영업이익은 230억원(YoY +17%, OPM +18%)을 기록. 복지 비용 및 시설 공사비 등이 일회성 비용으로 반영되며 추정치를 하회하였음. 다만, 우호적인 환율과 더불어 3분기 패널고객사의 북미향 Flexible OLED 패널 물량 약 1,600만대 수준이 4분기에 대부분 이연 반영되며 연결 기준 연간 영업이익은 607억원(일회성 비용을 제외하면 28% 성장)으로 Rigid OLED의 판매 부진에도 실적은 선방하였음. 투자의견 BUY, 목표주가는 기존 57,000원 유지 ■ 주요이슈 및 실적전망 - 26년 1분기 별도 기준 매출액은 469억원(YoY +24%), 영업이익은 98억원(YoY -1%)을 전망. 북미 Smartphone의 판매가 전작대비 호조세를 보이며 이는 올해 상반기까지 좋은 흐름을 유지할 것으로 보임. 다만, 중국향 Rigid OLED 출하 환경은 여전히 비우호적인 상황이 지속될 것. 1분기까지는 작년과 유사한 사업환경이 유지될 것으로 예상 - 2026년 별도 기준 매출액은 2,587억원(YoY +27%), 영업이익은 640억원(YoY +29%, OPM +25%)을 예상. 패널고객사의 8.6G 라인은 2분기부터 가동될 것으로 예상되며, 올해는 그 중 절반인 7.5K 가동. 기존 북미 고객사 외 글로벌 PC OEM사와의 추가적인 공급 논의가 지속되고 있는 것으로 파악되고 8.6G 라인에서의 IT OLED 출하량은 약 200만대 중반 수준일 것으로 예상. 나머지 7.5K에 대한 라인 가동은 추가적인 고객사와 더불어 향후 가동 예상 - Black PDL 역시 국내 Bar type향으로 지난해 말부터 일부 반영되었고 1분기 역시 반영될 것으로 예상. 8.6G라인에서는 Black PDL이 적용될 것이고 전년대비 올해 Black PDL이 적용되는 Device는 3배 수준으로 증가할 것으로 추정(국내 Bar Type, 북미 Foldable, IT OLED). Black PDL은 내년 Bar Type의 확대 적용과 더불어 빠른 성장을 전망 - Rigid OLED의 판매 부진에 대해 국내 패널사들은 중저가 Flexible OLED를 통해 중국 시장에 대응하려 하고 있음. 중국 패널업체들의 Flexible OLED의 판가 인하로 인해 국내 업체들의 Rigid OLED가 중국향 판매 부진하였으나, 이를 중저가 Flexible OLED로 이를 상쇄할 것으로 보임 ■ 주가전망 및 Valuation - 최근 Memory 가격 급등과 더불어 세트 수요 감소에 대한 우려가 있지만, 당사는 Smartphone 업체별로 그 상황은 상이할 것으로 판단함. 특히 Apple은 1) Memory 수급 Risk가 다른 OEM사 대비 낮고, 2) 이에 따라 Assembly에 문제는 없을 것으로 판단하며, 3) 다른 업체 대비 ASP가 높다는 측면에서 BoM Cost의 영향을 상대적으로 덜 받고 이로 인한 수요 감소는 제한적이라고 판단됨. 오히려 글로벌 Smartphone의 시장 약세에서 M/S는 더욱 확대될 수 있다는 측면에서 Value-Chain에 대한 긍정적 시각을 유지함. 동사 역시 이러한 상황 속에서 신성장 모멘텀을 기반으로 연간 실적은 성장세를 유지할 것이고 향후 성장 모멘텀 역시 대기 중. 목표주가는 26F EPS 2,742원에 Target P/E 17배(24-25 평균 P/E)에 현대중공업터보기계 가치를 SOTP로 반영하여 57,000원 유지 *URL: https://buly.kr/C0BN0rk **동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

2026.02.11 17:38:10 기업명: 파인엠텍(시가총액: 4,365억) 보고서명: 매출액또는손익구조30%(대규모법인은15%)이상변동 재무제표 종류 : 연결 매출액 : 615억(예상치 : 604억) 영업익 : -21억(예상치 : 10억) 순이익 : -177억(예상치 : 72억) **최근 실적 추이** 2025.4Q 615억/ -21억/ -177억 2025.3Q 575억/ 15억/ 13억 2025.2Q 765억/ 53억/ -35억 2025.1Q 436억/ -29억/ -38억 2024.4Q 590억/ -146억/ -77억 * 변동요인 1. 매출액 및 영업손익 - 폴더블 제품 사양 변경에 따른 매출 감소 - 연구개발비 및 신규투자 관련 고정성 비용 증가 2. 당기순손실 - 종속기업의 EV향 특정 고객 사업 중단에 따른 유형자산 일부 손상 및 관계사 지분법손실 반영으로 인한 당기순손실 확대 공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260211901538 회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=441270

2026.02.11 17:05:13 기업명: 덕산네오룩스(시가총액: 1조 628억) 보고서명: 매출액또는손익구조30%(대규모법인은15%)이상변동 재무제표 종류 : 연결 매출액 : 1,272억(예상치 : 1,172억) 영업익 : 230억(예상치 : 302억) 순이익 : 225억(예상치 : 294억) **최근 실적 추이** 2025.4Q 1,272억/ 230억/ 225억 2025.3Q 983억/ 175억/ 141억 2025.2Q 809억/ 103억/ 90억 2025.1Q 379억/ 99억/ 82억 2024.4Q 522억/ 196억/ 165억 * 변동요인 연결대상 종속회사 신규 편입으로 인한 매출액 증가 (현대중공업터보기계 주식회사) 공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260211901357 회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=213420

2026.02.11 14:59:29 기업명: 사피엔반도체(시가총액: 2,979억) 보고서명: 매출액또는손익구조30%(대규모법인은15%)이상변동 재무제표 종류 : 개별 매출액 : 91억(예상치 : 98억) 영업익 : 4억(예상치 : 23억) 순이익 : 3억(예상치 : 25억) **최근 실적 추이** 2025.4Q 91억/ 4억/ 3억 2025.3Q 46억/ -13억/ -9억 2025.2Q 20억/ -17억/ -22억 2025.1Q 16억/ -16억/ -17억 2024.4Q 67억/ 4억/ 6억 * 변동요인 - 신규 프로젝트 수주 확대에 따른 매출액 증가 - 매출 및 신제품개발 증가로 인한 연구인력투자 확대(50%이상 증가), 이로 인한 연구개발비 증가 - 연구개발 효율화를 위한 R&D tool투자 확대로 인한 연구개발비 증가 공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260211900700 회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=452430

[현대차증권 전기전자/디스플레이 김종배] 덕산하이메탈(077360) BUY/TP 16,500(BUY/신규편입) 본업 Super-Cycle + 연결회사 실적 개선=Re-Rating ■ 투자포인트 및 결론 - IT Super-Cycle에 따른 SB, MSB, CSB 모두 수요가 급증하고 있음. 특히 Advanced Packaging의 확대로 인해 Micro Solder Ball(MSB)의 수요가 확대 중. MSB는 FC-BGA뿐 아니라 글로벌 HDD향(레코딩헤드 접합부)으로 공급 확대 중. FC-BGA, HDD의 수요 증가로 인해 고객사향 MSB 물량 공급 확대 및 신규 고객사 확보 등으로 인해 실적은 빠르게 개선될 것이고, 연결 회사 역시 올해 실적 개선에 기여할 것. 투자의견 BUY, 목표주가 16,500원으로 커버리지 개시 ■ 주요이슈 및 실적전망 - 2026년 연결 기준 매출액은 3,072억원(YoY +33%), 영업이익은 319억원(YoY +447%, OPM +10.4%)을 예상. Solder Ball의 반도체 Super-Cycle 진입에 따른 수요 증가 및 연결 자회사의 실적 개선 등으로 인해 동사의 실적은 빠른 속도로 개선될 것으로 예상. 26년 별도 기준 매출액은 1,770억원(YoY +44%), 영업이익은 235억원(YoY +50%, OPM +13.3%)을 예상하는데, Solder Ball 소재군의 전방 수요 확대와 Micro Solder Ball(MSB), Cored Solder Ball(CSB)의 수요 확대로 인한 Mix 개선으로 인해 Top-line 성장과 수익성 모두 전년대비 빠른 속도로 개선될 것 - Solder Ball군 소재(SB, MSB, CSB)의 주요 성장 포인트는 크게 두가지임. 이는 1) 반도체 수요 확대와 더불어 Value Chain 전반에 걸친 SB 수요 증가, 2) FC-BGA, HDD 성장에 따른 MSB 수요 확대 등임. 특히 MSB는 FC-BGA 외 HDD의 급격한 성장으로 인해 현재 AI Value-Chain Upstream에서 핵심적인 Supplier로서의 지위를 예상. 글로벌 HDD Top-Tier 업체들로부터 연초부터 수요가 강하게 지속되고 있으며, 이로 인해 MSB 매출액은 전년대비 약 66% 성장할 것으로 예상. 여기에 더해 수율 확보 및 안정적인 생산능력 기반으로 국내 고객사 내 M/S가 증가하고 있다는 점 역시 긍정적. 글로벌 Top-Tier 고객사향으로 올해부터 공급을 확대할 것이고 이는 점진적으로 동사의 SB군 소재 수요가 Reference 확보와 더불어 지속 증가할 것을 암시. 이를 바탕으로 4Q25 SB/CSB 가동률은 90%를 상회하는 Full-Capa 수준이고, MSB는 24년 증설 기반 4Q25 가동률은 65%수준. SB, CSB는 올해 각각 30%, 20% 이상 Capa 확대 계획 - AI Capex 본격 진행과 더불어 FC-BGA의 수요 확대로 인해 24년 별도기준 영업이익은 195억원(YoY 흑자전환, OPM 19.9%, 일회성 환급 비용 제외하면 98억원)으로 업황을 증명하였으며, 25년 영업이익 역시 156억원을 예상하며 업황의 지속세를 예상. 덕산에테르씨티의 올해 실적은 수소 용기 공급 확대와 지난해 충당금 관련 일회성 대거 반영으로 전년 대비 흑자전환할 것으로 예상. 덕산넵코어스 역시 항법 측정장치 제품을 국내 방산업체의 발사체에 기탑재 중이며, 현재 방산 업황과 향후 우주/항공까지 확장성을 감안한다면 높은 성장성이 기대됨 ■ 주가전망 및 Valuation - 연결 자회사의 가치를 제외한 올해 별도기준 P/E는 아직 12배 수준으로 아직까지 전방산업 대비 저평가되어 있다고 판단. 다만, 1) PCB 업황과 함께 동사의 Q는 선형적으로 증가한다는 점, 2) Solder Ball군 공급은 글로벌 공급사가 제한적이고 기술적 해자와 IP 등으로 인해 진입장벽이 높다는 점, 3) 고수익성 소재 Mix로 인해 향후 이익 레버리지가 크게 기대된다는 점 등을 감안하였을 때, 전방 수요와 선형적으로 실적은 증가할 것. 별도기준 26F 순이익 176억원에 Target P/E 24.9배(PCB 업체의 업종 평균)를 적용 및 연결 자회사는 SOTP Valuation으로 목표주가는 16,500원 제시 *URL: https://buly.kr/5UJJdFc **동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

[현대차증권 전기전자/디스플레이 김종배] 코리아써키트(007810) BUY/TP 93,000(유지/유지) 4Q25 컨센서스 부합, 이제는 연간 실적과 중장기 모멘텀에 주목할 때 ■ 투자포인트 및 결론 25년 4분기 연결 기준 매출액은 4,481억원(YoY +34%), 영업이익은 360억원(YoY 흑자전환, OPM 8.0%)으로 시장 컨센서스에 부합하는 실적을 기록. 4분기 별도기준 매출액은 2,549억원(YoY +36%), 영업이익은 286억원(YoY 흑자전환, OPM +11%) 수준으로 추정되며, Memory 수요 강세로 인해 HDI 내 Memory Module/SSD은 QoQ +25% 증가하며 분기 실적 성장을 견인한 것으로 보임. 이에 더해 FC-BGA의 가동률 상승으로 인해 수익성이 개선되며 역시 이익 성장에 기여하였음. 다만, 일회성 비용이 약 70억원(성과급 및 폐기처리 비용)가량 반영되며 당사의 추정치를 소폭 하회하였음. 일회성 비용을 제외하였을 때 Cycle을 반영한 호실적을 기록하였고, 이는 Memory Module의 성장세를 확인할 수 있는 대목임. 투자의견 BUY, 목표주가 93,000원 유지. 업종 내 Top-Pick 유지 ■ 주요이슈 및 실적전망 - 26년 1분기 별도 기준 매출액은 2,542억원(YoY +41%), 영업이익은 258억원(YoY 흑자전환, OPM +10.2%)를 예상. Memory Module/SSD 제품군은 매출액 기준 QoQ+7% 증가하여 외형성장을 지속할 것. Blended ASP는 High-End Server향 DIMM 비중 확대로 인해 QoQ 개선될 것이고 1분기까지 물량은 QoQ Flat 예상. 다만, 원자재 상승분이 반영되며 수익성은 소폭 축소될 것으로 예상. Server향 신규수요와 더불어 Mix는 점진적으로 개선되며 Memory Module PCB의 수익성은 QoQ 지속 개선될 것 - Memory Module Fab의 신규 증설분은 2분기부터 점진적으로 반영되며 연간 출하량은 YoY +40% 수준으로 증가할 것이고, Server향 Module 비중 확대로 인해 Blended ASP는 약 YoY +60% 개선될 것으로 전망. DRAM, NAND 모두 수요는 매우 강력한 상황이고 P1 Fab의 제한적인 Capa로 인해 Memory Module 업체 중 가장 먼저 유의미한 증설을 진행. 이미 지난 1/20에 993억원의 투자공시를 하였으며 이 중 약 70% 이상은 Memory Module Fab의 증설에 직접 사용될 예정. 이는 향후 SOCAMM2의 물량까지 고려한 증설로 보임. 올해 별도기준 연간 수익성은 Memory 신규라인 가동으로 인한 감가상각비 발생에도 불구하고 10%를 상회할 것으로 예상. SOCAMM2향 매출액은 올해는 Memory Module 내 5% 내외 수준으로 추정되나, 내년부터 유의미한 매출 발생 예상(Memory Module의 약 25% 수준).NVIDIA의 Vera Rubin Series가 출시로 인해 하반기부터 SOCAMM2가 적용될 것으로 예상되고, 이후 글로벌 Fabless 업체들의 채용 가능성을 고려하여 추가적인 확장 가능성에 주목 - 26년 Packaging Substrate 매출은 YoY +18% 증가할 것으로 예상. FC-BGA를 포함하여 전 제품군에 있어서 성장이 예상됨. 특히 FC-BGA는 4Q25 기준 가동률 기준 약 60% 초반 수준으로 26년 연간 평균 가동률이 4분기 수준으로 유지된다는 점에서 성장 예상. 여기에 더해 기존 고객사 물량이 추가적으로 확보된다는 점 역시 긍정적. FC-BGA는 내년부터 Network/Switch향 물량이 본격 공급될 것으로 예상되고, 이로 인해 P3 Fab 역시 가동률은 27년 Full-Capa에 도달 예상 ■ 주가전망 및 Valuation - 26F 지배주주 P/E 기준 여전히 16-17배 수준으로 기판 업종(대덕전자, 심텍) 평균 P/E인 23배 대비 여전히 Valuation 매력이 부각되고 있음. 최근 금, 구리 등 원자재 가격 급락과 고환율이 유지되고 있다는 점은 동사의 실적에 Upside가 될 수 있는 요소임. 다만, 이러한 변수보다 Memory Cycle이라는 상수에 주목할 필요가 있음. 26년 Memory 업황 호조로 인해 호실적이 연간 단위로 반영되며 이익은 연간으로 뚜렷한 증익 기조를 보일 것이고 내년부터는 SOCAMM2와 FC-BGA의 응용처 확대로 인한 성장성을 유지한다는 점에서 Multiple Re-Rating 요소는 충분. 26F EPS 3,747원에 Target P/E 24.9배(25년 업종 평균 P/E 상단)를 적용한 목표주가 93,000원 유지 *URL: https://url.kr/qubjf9 **동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

2026.02.02 16:36:55 기업명: 코리아써키트(시가총액: 1조 5,165억) 보고서명: 매출액또는손익구조30%(대규모법인은15%)이상변경 재무제표 종류 : 연결 매출액 : 4,481억(예상치 : 4,207억) 영업익 : 360억(예상치 : 368억) 순이익 : 394억(예상치 : 301억) **최근 실적 추이** 2025.4Q 4,481억/ 360억/ 394억 2025.3Q 3,757억/ 133억/ 136억 2025.2Q 3,313억/ 62억/ 41억 2025.1Q 3,546억/ -17억/ -22억 2024.4Q 3,353억/ -99억/ -1,146억 * 변동요인 전방산업 수요 회복으로 인해 매출은 전년 대비 소폭 증가하였으나 수익구조 개선에 따라 영업이익이 전년 대비 대폭 개선됨 공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260202801580 회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=007810

[현대차증권 전기전자/디스플레이 김종배] LG디스플레이(034220) BUY/TP 16,500(유지/하향) 세트 우려가 과도한 구간 ■ 투자포인트 및 결론 - 25년 4분기 연결 매출액은 7조 2,007억원(YoY -8%), 영업이익은 1,685억원(YoY +103%, OPM +2.3%)으로 당사 추정치와 컨센서스를 크게 하회하는 실적을 기록. 희망퇴직과 성과급 등 일회성 비용 반영이 주요 영향인 것으로 추정됨. 다만, P-OLED, W-OLED는 연간 계획 수준으로 출하되었다는 점이 긍정적. 투자의견 BUY를 유지, 목표주가는 26F BPS 하향 조정에 따른 기존 17,500원에서 16,500원으로 하향 제시(기존 목표주가는 26F BPS 15,826원에 1.1배(2010-11 평균 P/B 10% Discount)를 적용하여 산출) ■ 주요이슈 및 실적전망 - 26년 1분기 연결 매출액은 5.59조원(YoY -8%), 영업이익은 826억원(YoY +147%, OPM +1.5%)을 예상 - 1) 고객사의 세트 수요는 상대적으로 견조할 것: Memory 가격 상승과 더불어 공급 부족에 대한 우려로 Smartphone을 포함한 IT세트에 대한 전반적인 수요 우려가 있음. 다만, 북미 Smartphone의 경우 Memory 가격 상승으로 인한 수요 역성장의 폭은 제한적일 것으로 판단됨. 그 근거는 1) 북미 Smartphone은 Memory에 대해 공급을 확보하여 세트 조립 및 출하에 미치는 영향은 제한적, 2) 북미 Smartphone은 평균 ASP가 Android 대비 높기 때문에 Memory 가격 인상으로 인한 원가 상승 부담이 상대적으로 덜하다는 것임. 지난해 하반기 출시된 신제품에서 유의미한 스펙 Upgrade가 없었음에도 불구하고 판매는 호조세를 보였음 - 2) OLED 패널에 대한 CR은 업체별로 상이: 특히 Memory 가격 인상으로 인해 Display, Camera 등 기존 부품들에 대한 CR 우려가 심화되고 있는 상황. 다만, 업체마다 그러한 상황은 상이할 것으로 예상. 현재 북미 고객사 내 OLED 패널 공급사는 제한적이고, 신모델에서 중국 경쟁업체가 부진한 점도 국내 패널 공급사 입장에서는 유리한 점. OLED 패널 역시 LTPO 등 스펙 Upgrade가 지속되고 있고, 당장의 판가 인하에 대한 압력은 제한적일 것이라고 판단됨. 특히 올해는 상위 라인업의 출시 비중이 확대됨에 따라 패널 Mix 역시 개선될 것으로 예상. 올해 동사의 POLED 출하량은 25F YoY +4%, 26F YoY +5%로 개선세를 이어갈 것으로 전망 - 글로벌 TV 시장 역시 회복세가 지연되고 있으나, OLED Monitor 수요가 빠르게 증가하고 있는 것에 주목할 필요가 있음. OLED Monitor은 25년 YoY 64% 증가한 것으로 추정되며, 올해 역시 YoY 60% 증가세를 유지하며 TV 세트의 부진을 상쇄할 수 있을 것으로 예상. OLED TV는 지난해 감가상각이 종료된 동사의 라인 등을 감안해 패널가는 소폭 낮아질 수 있겠지만, 낮아진 원가 경쟁력을 기반으로 OLED TV 세트 성장이 예상되고, 이로 인해 W-OLED의 가동률이 상승할 것으로 보임. W-OLED는 이에 따라 25F, 26F YoY +8%, +10% 개선될 것으로 예상 ■ 주가전망 및 Valuation - 세트 수요에 대한 우려가 전기전자 부품 업종 전반적으로 작용하고 있고, 이에 따라 동사의 주가는 지속적으로 횡보하며 26F P/B 기준 0.8배 수준임. 다만, 응용처 내 OLED 전환은 지속되고 있고 기술 격차는 유지되고 있음. 동사는 비용이 축소되고 외형 성장이 지속되며 증익 기조가 유지되며, 재무 건전성 역시 개선되고 있는 흐름을 유지하고 있음. 26F BPS 15,069원에 Target P/B 1.1배를 적용한 목표주가는 16,500원 제시 *URL: https://url.kr/nbnnsn **동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

2026.01.28 07:36:04 기업명: LG디스플레이(시가총액: 6조 1,450억) 보고서명: 매출액또는손익구조30%(대규모법인은15%)이상변경 재무제표 종류 : 연결 매출액 : 72,007억(예상치 : 71,731억) 영업익 : 1,684억(예상치 : 3,937억) 순이익 : -3,512억(예상치 : 2,276억) **최근 실적 추이** 2025.4Q 72,007억/ 1,684억/ -3,512억 2025.3Q 69,570억/ 4,310억/ 12억 2025.2Q 55,870억/ -1,160억/ 8,908억 2025.1Q 60,653억/ 335억/ -2,370억 2024.4Q 78,329억/ 831억/ -8,391억 * 변동요인 사업구조 고도화 및 원가 구조 개선, 운영 효율화 활동에 집중하며 연간 수익성 턴어라운드. (4분기 실적에는 사무직 및 기능직 희망퇴직 위로금과 연간 실적 흑자전환에 따른 임직원 성과격려금, 미래 수익성 강화 및 운영 효율성 제고를 위한 일회성 비용이 반영됨) 공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260128800002 회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=034220