LinenXmito

LinenMito’s updated analysis of @variational_io points. As Variational Continue to grow in volume, we realized there are some new updates about the core points model from our previous research We decided to share and update our findings to enable to you earn points efficiently. You can read the full post here 👇 https://x.com/linenmito/status/2094382071812690297?s=20

Variational swap market is now open on mainnet for XAU We are also waiting for access time to execute some funding arbi btw swap and perps

As the market began to recover, we are still focused on what we can control. We recently unwound our SK Hynix funding-yield strategy, which we had grown a little too comfortable with, and are now taking some time to look for new opportunities. All of which we shared here, including our strategy. Read full post here: https://x.com/linenmito/status/2093599093004329263?s=20

LinenMito’s updated analysis of @variational_io points. 1/ The most impressive number from our latest four-week study was not the point rate. It was Variational’s growth in trading volume. From the first to the fourth week of August, weekly volume increased from: $5.4B → $9.9B That is an 83% increase in just three weeks. According to DefiLlama, Variational currently ranks approximately: #3 among perp DEXs by OI #6 by 7-day and 30-day volume Meanwhile, BTC points per $1M of volume fell from: 8.3 points → 4.6 points The platform grew, while pure volume-farming efficiency declined. 2/ We do not view this negatively. In our previous Variational execution-cost study, we analyzed: • 624 BTC perp fills • $37.4M in total notional • $15K–$100K clip sizes The measured all-in taker execution cost, including the actual fill price, was approximately: 0.8bp per side, or 0.008% At that level, arbitrage, funding, relative-value, hedging, and directional strategies can make economic sense even without points. As more execution-driven flow enters the venue, the profitability of repeatedly paying spread purely to farm points naturally declines. 3/ Using the latest observed rate: • $1M of BTC volume => 4.6 boosted points • $20 assumed value per point => $92 in expected point value • approximately $83 in measured execution cost That leaves only: Approximately $9 per $1M of BTC volume And this is before funding, hedge execution, market movement, operational mistakes, point dilution, and uncertainty around the eventual point value. Without the 18% boost, the base rate is approximately 3.9 points. At $20 per point: 3.9 × $20 = $78 That is already below the measured execution cost. Under the latest conditions, pure BTC volume farming appears close to breakeven even with the boost and may already be negative without it. 4/ Based on our latest four-week sample, the updated point matrix is approximately: • $1M average gross OI maintained for one week: 35 points • Base OI rate without the boost: 29.5 points • $1M BTC volume: 4.6 points • Base BTC volume rate: 3.9 points • $1M RWA/TradFi volume: 30–50 points RWA markets generate more points per nominal dollar, but their spreads are also substantially wider, so they are not necessarily more efficient. At current rates: $1M of average gross OI maintained for one week ≈ $7M–$8M of BTC trading volume OI points remained relatively stable across the four weeks, while volume-point efficiency declined rapidly as platform volume increased. 5/ Our previous analysis on May estimated approximately 50–54 boosted points per $1M OI-week. After collecting four additional weeks of data, the current rate appears closer to 35 points. As a result, assuming $20 per point and gross OI equal to 15x deposited capital, our estimated annualized point value changes from: Previous estimate: ~84% Updated estimate: ~55% At the latest observed rate: • $10 per point → ~27% • $20 per point → ~55% • $30 per point → ~82% These are theoretical gross annualized figures assuming the current rate continues for 52 weeks. They do not include funding, spread, liquidation risk, counterparty risk, operational risk, or uncertainty around the eventual value of the points. The original thesis remains intact. But the APR estimate needed to be revised. 6/ The most bullish takeaway is not the theoretical point APR. It is that Variational’s weekly volume nearly doubled during August, and pure farming returns declined as a result. A successful incentive program should eventually make itself less necessary. The healthiest outcome is for traders to use Variational because the execution itself is competitive, while points simply improve the expected value of trades that already make economic sense. Our preferred approach remains simple: Execution edge first. Points second. Trade because the trade itself makes sense. Let the points be the bonus. (All observed rates above include the 18% boost applied to the measured accounts.)

If I were starting Variational today, I’d do these 3 things differently. We’ve traded $1.35B+ in volume accumulated 83K+ points, currently sit at #2 on the leaderboard, and have won multiple Variational trading competitions. After spending this much time on the platform, here’s what I would do differently if I were just starting out today: Read full post here: https://x.com/linenmito/status/2090793420449067324?s=20

Few months back, I shared my experience with KAST Card and how it had become my go-to neobank. At the time, we ranked in the Top 20, around #16 on the points leaderboard, after staking a significant amount of $SOL, actively using the card, and earning over 4M points. Now, I think it’s time to look for another neobank that aligns better with my current system and reward strategy. For now, my eyes are on: Read full post here: https://x.com/linenmito/status/2089662287380406774?s=20

As we have shared earlier, Our code "OMNIDAE" has been placed in the top affiliate tier — one of a small number of codes offering an 18% points boost. On top of that, "OMNIDAE" became the first code to onboard a whale-rank trader in the On-Chain Trader Rewards campaign. He will be getting an 18% boost You can try here: omni.variational.io/?ref=OMNIDAE Read the full post here: https://x.com/linenmito/status/2088507173529890944?s=46

The gap between SK Hynix’s Korean-listed shares and its ADR is now approaching 43%. We’re treating the SK Hynix / ADR spread as a mean-reversion trade, but there is currently no hard mechanism forcing the gap to converge in the short term. In a worst-case scenario, the premium could widen beyond 80%, as TSMC’s did during a bubble period. For that reason, we never size this trade aggressively. We only use it as a hedged relative-value position, depending on our existing portfolio exposure and the size of the gap. If you already have significant memory-sector exposure, or your US equity exposure is high relative to Korean equities, this may be a level worth taking a small position in. One additional point: If you match both sides based on the number of underlying shares, the overall position can still lose money even if the percentage premium narrows, depending on the movement of SK Hynix itself. Matching by share count is effectively a bet on the absolute price spread. If the goal is to capture compression in the percentage premium, it is generally more appropriate to match both sides by USD notional value at entry. ———————————————————————————————————————————— 하이닉스 본주- adr 갭이 43 프로에 육박하네요. 하이닉스 본주와 adr 간의 갭 먹기는 평균 회귀 베팅으로 하고 있고, 단기적인 갭수렴 하드 앵커링 요소는 없습니다. 최악의 경우는 tsmc처럼 버블구간 갭 80프로 이상을 보여줄수도 있다는 생각이라 절대 크게 하지는 않고, 포트폴리오 노출과 갭에 따라 헷징적인 관점으로만 베팅하고 있습니다. 메모리 노출이 높거나, 한국 주식 대비 미국 주식 비율이 높다면 이 퍼센트에는 베팅해봄직도.? (추가로, 양쪽 포지션을 주식 수를 맞추면, 프리미엄 퍼센트가 줄어들더라도 하이닉스 자체 가격의 움직임에 따라 전체 포지션은 손실일 수 있습니다. 주식 수를 맞추는 것은 절대가격 갭에 베팅하는 구조이고, 퍼센트 프리미엄 축소를 먹으려면 진입 시점 기준으로 양쪽 USD notional을 동일하게 맞추는 편이 더 적절합니다.)

Here is an interesting update on Variational 👇 Our referral code OMNIDAE just received the maximum point and tier boost for everyone who has signed up and everyone signing up with the code going forward. 18% Points Boost ~ Maximum boost, Tier Boost included If you’re a $BTC, $ETH, $HYPE or even RWA trader, trade on Variational, this is one of the best times to get started. Simply sign up using OMNIDAE. omni.variational.io/?ref=OMNIDAE gVAR

SWAP ON VARIATIONAL ~ WHAT THIS REALLY MEAN @variational_io just made one of the biggest announcement weeks back and I don't think the market fully understands it. At first glance, it sounds like another derivative product but It isn't. And Here’s why 👇 Read Full post here: https://x.com/linenmito/status/2087514610832232456?s=20

😃Perp-Dex Day with ReboundX 루마페이지 오픈 감사하게도 많은 이스포츠 트레이딩의 오리지널격이 된 콘텐츠를 KBW에서 더욱 크게 구성하게되었습니다! 아직 공개 안 된 파트너들부터 자리잡은 "진짜" 1티어 프로젝트들과 더욱 거대하고 파격적으로 온오프라인 혜택도 준비해보았습니다! Perpdex섹터는 RWA를 업고 더욱 커질거라고 생각 중 트레이더 라인업, 굿즈 라인업, 행사 이벤트 부스 소식은 일단 신청해두시고 확인하기!

참가 프로젝트 라인업

Variational, Lighter, Aster, Extended ??? / ??? / ??? / ??? 곧 공개

정보

​일시: 2026년 9월 28일 월요일 ​위치: 서울 강남 · 상세 주소는 승인자에게 개별 공개 ​인원: 600명 (승인 전용)

Event Highlights

-​스폰서별 부스 & 체험 -​프로젝트 토크쇼 -​트레이딩 컴페티션 -​특별 래플 -​VIP 트레이더 네트워킹 -​프로젝트 네트워킹

Raffle Prizes

1. 부스 각 팀별 제공 굿즈 및 ReboundX 1주년 & Perp DEX day 기념 굿즈 총 1000+​ 2. Iphone ​3. 다이슨 드라이어 ​4.명품 카드지갑 ​5.커피머신 ​6.소니 헤드셋 ​7. 최신식 키보드

Notice

​본 이벤트는 승인 전용 행사이며, 정원은 600명 한정입니다. (신청자가 정원을 초과할 경우 ReboundX 터미널/ 리베이트 사용 유저가 우선 선정됩니다.) 승인을 위해 ReboundX 회원가입하신 이메일로 Luma 참가신청 부탁드립니다 Luma 페이지(링크) ​ReboundX: Twitter (X) | Telegram | Website

1/ 이번 variational AMA를 진행하고 나서, 개인적으로 항상 확인하던 데이터에 대해 공유해야 겠다는 생각을 했습니다. 이건, 우리가 variational의 가치에 대해 굉장히 높게 평가하는 데이터 위주의 근거이며, tge 이후에도 베리에이셔널을 사용 할 큰 이유입니다. variational은 0 fee이지만, 실제로 spread와 slipage를 포함한 execution fee가 발생합니다. 그리고 저는 개인적으로 항상 이것이 어느 범위에서 형성되는지에 대한 꾸준한 첵업을 해왔습니다. 가장 최근 한달간 variational에서 제가 체결한 BTC perp 거래를 export해서, 실제 시장 데이터와 전수 대조해봤습니다.(btc 거래에 한합니다.) • 기간은 7월 4일부터 8월 2일까지이고, • 총 624건 • 약 $37.4M notional 입니다. 결론부터 말하면, Variational에서 발생한 실질 거래 비용은 taker 기준 편도 약 0.8bp(0.008%)였습니다. 계산 과정은 아래에 적어봅니다. 2/ 분석 방법은 단순하고, 공개된 시장 데이터만으로 누구나 재현할 수 있습니다. 1) Variational에서 전체 체결 내역 export, 2) 각 체결을 Binance USDT-perp 틱 데이터와 최근접 매칭 (Binance 틱 데이터는 약 50ms 수준) 3) 이후 OKX 1초봉 데이터로 전체 결과 재검증. 측정 결과는 아래와 같았습니다. • Binance 기준 매수: -6.1bp 매도: +7.8bp • OKX 기준 매수: -6.1bp 매도: +7.7bp 두 개의 독립된 거래소 데이터를 사용했는데 거의 동일한 결과가 나왔습니다. 3/ 이 숫자를 조금 쉽게 설명하면, Variational에서는 매수와 매도 모두 CEX mid 대비 약 6~8bp 낮은 가격대에서 체결되는 구조였습니다. 매수할 때는 CEX보다 싸게 사는 효과가 발생하고, 매도할 때는 그만큼 낮은 가격에 팔게 됩니다. 따라서 양방향 거래를 반복할 경우 대부분은 서로 상쇄되고, 매수와 매도 사이에 남는 차이가 실제 거래 비용이 됩니다. 계산하면 대략 아래와 같습니다. (7.8bp - 6.1bp) ÷ 2 = 편도 약 0.8bp 즉, 저희 거래 기준으로는 체결 비용까지 모두 포함한 all-in 비용이 편도 0.8bp 정도였습니다. 4/ 물론 한 달치 데이터만 보면 좋을때만 보여주는 데이터 아니냐는 이야기가 나올 수 있습니다. 그래서 올해 1월부터 서로 다른 4개의 계정과 기간을 대상으로 같은 분석을 반복했습니다. 누적 거래량은 $160M 이상이고, 각 구간에서 측정된 편도 비용은 아래와 같습니다. • +0.7bp • -1.0bp • +1.3bp • +0.8bp 일부 구간에서는 오히려 체결 이익처럼 계산되는 경우도 있었지만, 전체적으로 보면 대략 1bp 안쪽에서 형성됐습니다. 체결 사이즈는 $15K에서 $100K 사이였고, 적어도 해당 범위에서는 사이즈가 커질수록 비용이 유의미하게 증가하는 현상은 관측되지 않았습니다. 5/ 이제 다른 거래소와 비교해보겠습니다. 월 $100M 정도를 전부 테이커로 거래한다고 가정했을 때 대략적인 비용은 아래와 같습니다. • Variational 실측 비용: 약 $8K • Binance VIP3 + BNB 할인, 2.88bp: 약 $28.8K • Hyperliquid Tier2+ HYPE 1,000개 스테이킹: 약 $29.8K • OKX(2.8 bp) / Bybit (3.5bp) VIP3급: 약 $28K~35K 월 기준으로 약 $20K~30K 정도 차이가 발생하고, 연간으로 계산하면 약 $250K~350K 수준입니다. 거래량이 어느 정도 이상 쌓이는 계정이라면 생각보다 무시하기 어려운 차이입니다. 6/ 물론 최상위 VIP 티어로 가면 더 저렴하지 않냐고 생각할 수 있습니다. Binance VIP9이나 Hyperliquid 최상위 스테이킹 티어의 경우 테이커 비용이 대략 1.5~1.7bp 수준까지 내려갑니다. 다만 이 경우에도 저희가 Variational에서 실측한 0.8bp와 비교하면 대략 2배 정도입니다. 그리고 해당 티어를 받기 위해서는 월 $2B 이상의 거래량이 필요하거나, 상당한 금액의 HYPE를 스테이킹해야 합니다. Binance VIP3의 기준인 30일 $50M조차 대부분의 개인 트레이더에게는 상당히 높은 문턱이라고 생각합니다. 참고로 위 비교에서는 CEX에서 추가로 발생할 수 있는 스프레드와 마켓 임팩트 비용은 제외했습니다. 따라서 실제 all-in 비용 차이는 이보다 더 커질 수 있습니다. 7/ 다만 이 결과를 해석할 때 필요한 몇 가지 전제가 있습니다. 이번 수치는 $15K~$100K 정도의 체결 사이즈로, 매수와 매도가 어느 정도 균형을 이루는 저희 플로우에서 측정된 값입니다. 한 방향으로 대량 주문을 계속 집행하는 경우에는 비용이 더 커질 수 있습니다. 또한 개별 체결 단위에서는 시장 움직임과 매칭 시차로 인해 ±1~2bp 정도의 노이즈가 발생할 수 있습니다. 따라서 단일 체결이 CEX보다 몇 bp 좋았거나 나빴는지를 보기보다는, 충분한 수의 거래를 집계한 평균값을 보는 것이 맞습니다. 8/ 포인트나 에어드롭은 결국 일시적인 인센티브지만, 거래를 실행할 때 발생하는 비용은 해당 거래소를 사용하는 동안 계속 누적됩니다. 같은 전략을 실행하고, 같은 방향을 맞히고, 같은 수준의 수익을 얻는다고 가정하면, 그 과정에서 발생하는 execution cost를 줄이는 것이 장기적인 EV를 높이는 가장 확실한 방법 중 하나라고 생각합니다. 따라서 좋은 거래 기회를 찾는 것도 중요하지만, 동일한 거래를 더 낮은 비용으로 반복할 수 있는 execution venue를 찾는 것 역시 그만큼 중요합니다. 현재까지는 variational이 우리에겐 그런 장소입니다. 긴글 읽어주셔서 감사합니다. 굳밤입니다.

What is the True Cost of Trading on Variational? After speaking on the recent Variational AMA, I thought it was time to share a dataset that I have personally been tracking for quite a while. This post covers everything you need to know. Read full post here: https://x.com/linenmito/status/2085717086920196457?s=20

Excited to share that I'll be speaking at the 3rd Variational Korea AMA alongside fellow legends If you've got any burning questions about RWA trading, strategy, or my experience on Variational, this is the perfect opportunity to ask them live. Read Full post and pass it on: https://x.com/linenmito/status/2083485791775326377?s=20

Variational Korea 3번째 AMA 🇰🇷 Variational이 한국 커뮤니티만을 위한 3번째 AMA를 진행합니다! 이번 AMA에는 특별히 레젼드 트레이더 Hansolar, Linenmito, Magon님 세분을 모시고 “RWA 트레이딩 전략 & 인사이트”를 들어 보는 시간을 마련했습니다 🔥 또한, Variational의 최신 소식을 생생하게 전달 드리고, 한국 커뮤니티의 질문에도 대답해 드리는 시간을 갖고자 하오니 많은 참여 부탁드립니다!

🗓️ : 8월 4일 (화) 21:00 (KST) 🗣️ : Hansolar, Linenmito, Magon 🎁 : 🍗 치킨 5마리 + ☕️ 커피 10잔 • 치킨 : 사전 질문 선정자 5분 • 커피 : 현장 질문 선정자 5분 + AMA 참여 인증자 중 5분 랜덤 ✅ 미션 : 구글폼으로 질문 + AMA 참여 🔗 구글폼 ⎟ AMA 링크

2 days to go in the 5th Variational RWA Trading Competition. Here's where we currently stand: 🥇 #1 by Score: 929.77M, closing in on 1 billion 🥇 #1 by PnL: $491K+, approaching the $500K mark Read full post here: https://x.com/linenmito/status/2082437290068992127?s=20

BitMEX Announced Shutting Down. Watching BitMEX shut down feels like the end of an era. For me, it's more than just another exchange leaving the market. BitMEX was a huge part of my trading journey. A few memories I'll always look back on: Read full post here: https://x.com/linenmito/status/2081714812598223305?s=20

Variational Point Update This week, we tried less of a directional trading, and focused more on managing positions, and earning funding fees Here’s the full post of what we did and traded: https://x.com/linenmito/status/2080617131041849824?s=46

How I reached NO2 on the @variational_io Points Leaderboard 78K+ points, $1.37B+ volume, While managing a running position of –$2M It took several weeks of consistency and adjustments, here’s exactly what I did (for anyone trying to boost their points), and why I ended up preferring Variational over other Perp-DEXs. Read full post here: https://x.com/linenmito/status/2080257103952773392?s=20

A note on the "SK Hynix sets 2.5% ADR conversion cap" headline that's been circulating. This is not new information. The 2.5% figure comes from the F-6 registration statement and deposit agreement filed with the SEC on July 1 — before the ADR even started trading. What changed last week is the interpretation, not the facts. ## What the documents actually say The registered ceiling is about 25% of shares outstanding (1.78B ADSs), but that number is not freely usable. * ADR → local shares: unlimited, anyone can cancel and withdraw at any time * Local shares → ADR: only within a limit the issuer sets, and the depositary can require SK Hynix's written consent before accepting deposits The direction that would close the ~30% premium is exactly the one that's gated. This is the same structure that kept the TSMC ADR premium alive for years. One correction to the circulating headline: the cap is set by the issuer under the deposit agreement, not by KSD. KSD only processes conversion requests. ## What we're actually watching The real variable is whether SK Hynix opens the gate. Until then, headlines are noise. * DART — a board resolution or a Korean registration statement to expand the conversion limit would be the actual game changer * SEC EDGAR — any F-6 amendment (CIK 2120882) is the US-side version of the same signal * KSD / SEIBro — actual conversion volumes after mutual conversion opens on July 29. If ADR→local flows come through but local→ADR stays near zero, the premium-persistence scenario is confirmed Our base case is that the premium persists until the issuer acts. Recycled "breaking" posts won't tell you when that happens — the disclosures will. Good luck