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پست‌های کانال
The Perp DEX Copycat Problem: Are We Funding Innovation or Just Cloning Interfaces?
The easiest thing to copy in crypto is a product. The hardest thing to copy is a business that actually works.
Here is a short article about our thoughts on the Perp-Dexs landscape and what to look out for to spot winners
Read More: https://x.com/linenmito/status/2115781249327305191?a=956gfwsx_VszHgODylM&s=20
| 2 |  New Competition on Variational: $18,000 Prize Pool
Variational is hosting a 3-day TradFi trading competition, with $18K up for grabs.
Here's how to enter 👇
https://x.com/linenmito/status/2115069046240510178?s=20 | 398 |
| 3 |  로빈후드 라이터 관련 최근 추정치를 업데이트하고, 저희가 어떤 기준으로 자본을 배치하는지도 함께 공유합니다.
1/
크립토 퍼프와 주식 퍼프를 약 50:50으로 구성한 포트폴리오 기준 추정치입니다.
총 OI $1M을 1주일 유지했을 때:
Live Points ≈ 5.5포인트
Weekly Drop에 포함된 추정 OI 보상 ≈ 15.5포인트
합계 ≈ 21포인트 / $1M OI-week
크립토 비중이 높은 포트폴리오는 이보다 높고, 주식 비중이 높은 포트폴리오는 이보다 낮게 나타납니다.
주마다 적립률도 달라지는 것으로 보여, 고정된 수치가 아닌 평균적인 추정치로 봐주시면 좋겠습니다.
2/
투입 자본 대비 총 OI 20배를 유지할 때, 보상만으로 계산한 비용 차감 전 예상 APR입니다.
포인트 발행량이 주당 약 13만 포인트로 유지된다고 가정했습니다.
12월 말 프로그램 종료 → 총 누적 포인트 약 230만
LIT $2 → 21%
LIT $3 → 31%
LIT $4 → 42%
LIT $5 → 52%
3월 말 프로그램 종료 → 총 누적 포인트 약 400만
LIT $2 → 12%
LIT $3 → 18%
LIT $4 → 24%
LIT $5 → 30%
프로그램 종료가 늦어질수록 포인트당 배분되는 보상은 더 희석됩니다.
3/
위 수치는 보상 기준의 비용 차감 전 APR 추정치입니다. 펀딩, 베이시스 및 헤지 손익, 체결 비용은 반영하지 않았으며, 청산 위험도 고려해야 합니다.
데이터가 다른 결과를 보여준다면, 추정치도 다시 수정하겠습니다.
4/
저희는 크립토에 배치한 자본에 대해 최소 연 20%를 넘는 수익률을 목표로 합니다.
레버리지를 활용한 펀딩 아비트라지에서는 연 17~18% 정도를 투입 자본과 운용에 필요한 노력 대비 매력적인 수익 구간으로 보고 있습니다.
이것이 저희에게는 하나의 기준입니다.
다른 전략에 더 많은 시간을 들이거나 추가적인 위험을 감수한다면, 그에 상응하는 더 높은 기대수익이 필요하다고 생각합니다.
5/
저희 목표에 못 미치는 기대수익으로는, 크립토에 자산을 노출하면서 감수하는 여러 위험을 충분히 보상받기 어렵다고 봅니다.
로빈후드 체인의 라이터에서 거래하며 보상을 받는 구조가 저희에게 매력적인 이유도 여기에 있습니다.
저희는 보상, 펀딩, 베이시스 및 헤지 손익, 체결 비용을 함께 고려한 전체 전략의 기대수익을 평가합니다.
이 기대수익이 저희 기준을 넘을 때, 수지가 맞는 전략이라고 판단합니다.
6/
베리에이셔널 같은 기회가 매번 찾아오는 것은 아닙니다.
그 사이에는 예상 보상과 감수할 위험을 좀 더 명확하게 평가하고, 그에 맞춰 자본을 배치할 수 있는 전략에도 눈을 돌려볼 만하다고 생각합니다.
모두 굿럭입니다.
————————————————————————-
An update on our estimates, and some context on how we allocate capital.
1/
Blended estimate for a book split roughly 50/50 between crypto and stock perps:
Live Points ≈ 5.5 per $1M OI-week
OI component inside the Weekly Drop ≈ 15.5
Total ≈ 21 points per $1M OI-week
Crypto-heavy books appear to earn more than this, while stock-heavy books appear to earn less.
Rates also seem to move week to week, so treat these as averages, not constants.
2/
Estimated gross reward APR at 20x gross OI, assuming issuance continues at roughly 130K points per week:
Program ends in December → ~2.3M total points
LIT $2 → 21%
LIT $3 → 31%
LIT $4 → 42%
LIT $5 → 52%
Program ends in March → ~4.0M total points
LIT $2 → 12%
LIT $3 → 18%
LIT $4 → 24%
LIT $5 → 30%
The later the program ends, the more each point is diluted.
3/
These are gross APR estimates from rewards, before funding, basis and hedge PnL, and execution costs. Liquidation risk also needs to be considered.
If the data says otherwise, these estimates will be revised again.
4/
We generally target minimum annual returns above 20% on the capital we deploy in crypto.
For us, the 17–18% range is an attractive benchmark for leveraged funding arbitrage, given the capital and ongoing work involved.
That sets the bar. If another strategy requires additional work or risk, we want a higher expected return to justify it.
5/
Below our target, we do not think the expected return offers enough compensation for the risks we take by deploying capital in crypto.
That is why we see value in trading on Lighter through Robinhood Chain and earning rewards along the way.
We assess the overall expected return, accounting for rewards, funding, basis and hedge PnL, and execution costs.
When that clears our hurdle, the strategy makes economic sense for us.
6/
Opportunities like Variational do not come around every day.
In between, we think it is worth considering strategies where we can form a clearer view of the expected rewards and the risks involved, then allocate capital accordingly.
Good luck out there. | 1 051 |
| 4 |  녹이는 속도 좀 과하네🤯 | 1 023 |
| 5 |  Robinhood Chain / Lighter Points Farming — Updated OI APR and Maker vs. Taker Comparison
A brief update to our Lighter points analysis on Robinhood Chain, based on the latest account data.
1/
OI Rewards
Based on our direct measurements, maintaining $1M in gross OI currently generates approximately:
- Live Points: 5.5 points per week
- Estimated OI component inside the Weekly Drop: 12 points per week
- Total: approximately 17.5 points per $1M OI-week
Our previous estimate was approximately 17.3 points, so the result remained almost unchanged after the latest distribution.
However, the OI component inside the Weekly Drop is not based on an officially disclosed formula.
It remains a conditional model based on actual activity and observed point changes across multiple accounts.
2/
OI Farming APR
The following assumptions are used:
- Combined long and short gross OI equals approximately 20x deposited capital
- Both sides of the basket earn Lighter points
- The full 11M LIT allocation is distributed pro rata based on final points
- The point-growth rate estimated from the September 29 leaderboard continues
Under those assumptions, the estimated gross APR before costs is:
Program ending at the end of October
- LIT at $3 → 53–64%
- LIT at $4 → 71–85%
- LIT at $5 → 89–107%
Program ending at the end of November
- LIT at $3 → 39–48%
- LIT at $4 → 52–64%
- LIT at $5 → 65–80%
Program ending at the end of December
- LIT at $3 → 30–38%
- LIT at $4 → 41–51%
- LIT at $5 → 51–64%
The assumed ending dates and final point totals are for comparison purposes only.
They are not confirmed program terms.
For example, if the program ends in late November and LIT trades at $5, the estimated gross APR would be approximately:
65–80%
These are annualized figures before accounting for funding-rate differences, hedge PnL, and execution costs.
They do not mean that participants will earn the stated percentage by the assumed program ending date.
3/
Are Trading Points Based on Volume or Fees Paid?
The latest Premium-account data fits a notional-volume-based model better than a fee-based model.
If points were distributed in proportion to fees paid, Taker volume should receive approximately 2.8–2.9x more points than Maker volume.
However, that is not what we observed.
After separating OI and referral rewards, the latest data can be explained by a model in which Maker and Taker receive similar points for the same notional trading volume.
Our current estimate for volume rewards across the latest Premium-account sample is:
Approximately 65–67 points per $1M traded
However, the current data does not suggest that paying higher Taker fees results in proportionally more points.
If the point rate is similar, Maker volume is naturally more efficient because the trading fee is lower.
4/
Current View
For OI farming, we continue to maintain a long/short basket through the cross-margin web interface.
For volume rewards, the current data suggests that trading notional matters more than the amount of fees paid.
However, this estimate is based on Premium accounts.
Standard accounts may have different point rates or eligibility requirements, so the absence of trading fees does not automatically mean better point efficiency.
Final profitability will depend heavily on:
- The duration of the program
- The rate at which total points increase
- The final LIT conversion terms
We will update the model again as more data becomes available. | 1 340 |
| 6 | Robinhood Chain / Lighter 포인트 파밍 — OI APR·Maker와 Taker 비교
최근 계정 데이터를 반영해 Robinhood Chain의 Lighter 포인트 분석을 간단히 업데이트합니다.
1/
현재 직접 측정한 $1M gross OI당 주간 포인트는 대략 아래와 같습니다.
• Live Points: 약 5.5pt
• Weekly Drop 내 추정 OI 보상: 약 12pt
• 합계: 약 17.5pt / $1M OI-week
지난 글의 추정치는 약 17.3pt였기 때문에, 이번 분배 이후에도 거의 같은 수준으로 확인됐습니다.
다만 Weekly Drop의 OI 보상은 공식적으로 공개된 산식이 아니라, 여러 계정의 실제 활동과 포인트 변화를 설명하기 위한 조건부 추정 모델입니다.
2/
OI 파밍 APR
다음을 가정했습니다.
• 롱·숏을 합한 gross OI가 예치금의 약 20배
• 양쪽 포지션 모두 Lighter 포인트 적립
• 총 11M LIT를 최종 포인트 비율에 따라 배분
• 9월 29일 리더보드 기준으로 추정한 포인트 증가 속도 유지
이 경우 비용 차감 전 gross APR은 대략 아래와 같습니다.
10월 말 종료
• LIT $3 → 53–64%
• LIT $4 → 71–85%
• LIT $5 → 89–107%
11월 말 종료
• LIT $3 → 39–48%
• LIT $4 → 52–64%
• LIT $5 → 65–80%
12월 말 종료
• LIT $3 → 30–38%
• LIT $4 → 41–51%
• LIT $5 → 51–64%
종료 시점과 총포인트는 비교를 위한 가정이며, 확정된 프로그램 조건은 아닙니다.
예를 들어 11월 말 종료·LIT $5라면 약 65–80%의 비용 전 APR입니다.
모두 펀딩 차이·헤지 손익·거래비용을 차감하기 전 연환산 수치이며, 종료일까지 그만큼의 수익을 받는다는 뜻은 아닙니다.
3/
거래 포인트는 거래량 기준인가, 수수료 기준인가?
최근 Premium 계정 데이터는 납부 수수료보다 거래량 기준에 더 잘 맞습니다.
수수료에 비례해 포인트를 준다면 taker가 maker보다 약 2.8–2.9배 받아야 합니다.
하지만 최근 비교에서는 그런 결과가 나오지 않았습니다.
OI와 레퍼럴 보상을 구분하면, 같은 거래량에 같은 포인트를 주는 모형으로 최근 데이터를 설명할 수 있습니다.
현재 최근 Premium 표본의 거래량 보상은 $100만당 약 65–67pt로 추정합니다.
포인트율이 비슷하다면 거래 수수료가 낮은 maker가 유리합니다.
4/ 현재 판단
OI 보유 전략에서는 계속 크로스마진 웹 인터페이스로 롱·숏 바스켓을 유지하고 있습니다.
거래량 포인트에 대해서는 현재까지 수수료를 얼마나 냈는지보다 거래량이 더 중요한 것으로 보입니다.
다만 이번 추정은 Premium 계정 기준입니다. Standard는 포인트율이나 적격 조건이 다를 수 있으므로, 수수료가 없다는 이유만으로 포인트 효율까지 더 좋다고 단정할 수 없습니다.
최종 수익성은 프로그램 기간, 총포인트 증가 속도와 실제 LIT 전환 조건에 크게 좌우됩니다. 데이터가 더 쌓이면 다시 업데이트하겠습니다. | 1 334 |
| 7 | Robinhood Chain / Lighter 포인트 파밍 — OI APR · Maker와 Taker 비교
최근 계정 데이터를 반영해 Robinhood Chain의 Lighter 포인트 분석을 간단히 업데이트합니다.
1/ OI 보상
총 OI $100만을 유지할 때 현재 추정치는 다음과 같습니다. 라이브 포인트: 주간 약 5.5pt
- 추정 주간 OI 보상: 약 12pt
- 합계: 주간 약 17.5pt
라이브 포인트 추정치는 그대로입니다.
주간 OI 보상을 포함한 합계도 이전의 17.3pt와 비슷한 수준입니다.
공개된 공식이 아니라 실제 활동과 포인트 변화를 바탕으로 한 추정치입니다.
2/ OI 파밍 APR
다음을 가정했습니다.
- 롱·숏을 합한 총 OI가 전체 투입 자본의 20배
- 양쪽 모두 Lighter에서 포인트 적립
- 1,100만 LIT를 최종 포인트 비율에 따라 배분
- 9월 29일 리더보드에서 추정한 포인트 증가 속도 유지
이 경우 비용 차감 전 gross APR은 대략 아래와 같습니다.
10월 말 종료
• LIT $3 → 53–64%
• LIT $4 → 71–85%
• LIT $5 → 89–107%
11월 말 종료
• LIT $3 → 39–48%
• LIT $4 → 52–64%
• LIT $5 → 65–80%
12월 말 종료
• LIT $3 → 30–38%
• LIT $4 → 41–51%
• LIT $5 → 51–64%
종료 시점과 총포인트는 비교를 위한 가정이며, 확정된 프로그램 조건은 아닙니다.
모두 펀딩 차이·헤지 손익·거래비용을 차감하기 전 연환산 수치입니다.
3/ 거래 포인트는 거래량 기준인가, 수수료 기준인가?
최근 Premium 계정 데이터는 납부 수수료보다 거래량 기준에 더 잘 맞습니다.
같은 $100만 거래량에서 관측 수수료는 대략 다음과 같습니다.
- Maker: $117–120
- Taker: $341
수수료에 비례해 포인트를 준다면 taker가 maker보다 약 2.8–2.9배 받아야 합니다.
하지만 최근 비교에서는 그런 결과가 나오지 않았습니다.
현재 최근 Premium 표본의 거래량 보상은 $100만당 약 65–67pt로 추정합니다.
Maker와 taker의 정확한 적립 비율은 아직 확정하지 못했지만, taker 수수료를 더 낸 만큼 포인트도 더 받는 것으로 보이지는 않습니다.
포인트율이 비슷하다면 거래 수수료가 낮은 maker가 유리합니다.
4/ 현재 판단
OI 보유 전략에서는 계속 크로스마진 웹 인터페이스로 롱·숏 바스켓을 유지하고 있습니다.
거래량 포인트에 대해서는 현재까지 수수료를 얼마나 냈는지보다 거래량이 더 중요한 것으로 보입니다.
다만 이번 추정은 Premium 계정 기준입니다.
Standard는 포인트율이나 적격 조건이 다를 수 있으므로, 수수료가 없다는 이유만으로 포인트 효율까지 더 좋다고 단정할 수 없습니다.
최종 수익성은 프로그램 기간, 총포인트 증가 속도와 실제 LIT 전환 조건에 크게 좌우됩니다. 데이터가 더 쌓이면 다시 업데이트하겠습니다. | 1 |
| 8 |  Will I still be using Variational after the airdrop?
This is one of the questions I get asked the most lately, and I just shared my thoughts on the post below.
Please read full post here: https://x.com/linenmito/status/2105292745594089725?s=20 | 918 |
| 9 |  Robinhood Chain / Lighter 포인트작 — OI APR 재수정
1/
현재 직접 측정한 $1M gross OI당 포인트는 대략 아래와 같습니다.
• Live Points: 주당 약 5.5pt
• Weekly Drop 내 추정 OI 보상: 주당 약 11.8pt
• 합계: 주당 약 17.3pt
기존 Live Points 추정치는 동일하지만, Weekly Drop을 거의 전부 볼륨 보상으로 봤던 기존 해석을 수정합니다.
다만 Weekly Drop의 OI 보상은 공식적으로 공개된 산식이 아니라, 현재까지 관측한 여러 계정의 데이터를 설명하기 위한 조건부 추정 모델입니다.
2/
아래 조건을 가정하겠습니다.
• 예치금 대비 gross OI 약 20배
• 최종 총포인트 150만
• 포인트당 7.33 LIT
• LIT 가격 $5
이 경우:
• Live Points만 반영한 기존 APR: 약 21%
• Weekly Drop의 추정 OI 보상까지 반영한 APR: 약 65.9%
로 계산됩니다.
따라서 현재 모델이 맞다면, OI 포인트작은 단순한 보조 수익보다는 생각보다 의미 있는 APR을 제공할 수 있습니다.
다만 7.33 LIT/pt는 프로그램이 비교적 이른 시점에 종료되는 낙관적인 가정이고, 종료가 늦어지거나 전체 포인트 증가 속도가 빨라질수록 실제 APR은 낮아집니다.
또한 위 수치는 모두:
• 펀딩비
• 베이시스 및 헤지 PnL
• 체결비용
• 청산 및 운영 리스크
를 차감하기 전의 gross APR입니다.
Weekly Drop에 실제 OI 보상이 없다면, APR은 다시 Live Points 기준인 약 21% 수준으로 내려갑니다.
3/
현재 저희가 함께 운용하는 계정 중 하나는 Robinhood Chain / Lighter 리더보드 #22에 위치하고 있습니다.
단순히 외부 데이터만 보고 계산한 것은 아니고, 실제로 상당한 OI를 유지하면서 계정별 거래내역과 포인트 변화를 계속 대조하고 있습니다.
생각보다 이 포인트작에 꽤 진심입니다.
추가 데이터가 쌓이면서 현재 모델과 다른 부분이 확인된다면, 이전과 마찬가지로 다시 정정해서 공유하겠습니다.
——————————————————————-
Robinhood Chain / Lighter Points Farming — OI APR Revised Again
1/
Based on our current measurements, maintaining $1M in gross OI generates approximately:
• Live Points: 5.5 points per week
• Estimated OI component inside the Weekly Drop: 11.8 points per week
• Total: approximately 17.3 points per $1M OI-week
The Live Points estimate remains unchanged.
What has changed is our interpretation of the Weekly Drop.
We previously assumed that it was almost entirely volume-driven, but the latest account-level data is better explained by a model that includes an OI component.
This is not an officially disclosed formula.
It remains a conditional model based on our observed data.
2/
Assuming:
• Gross OI equal to approximately 20x deposited capital
• 1.5M total points at the end of the program
• 7.33 LIT per point
• LIT at $5
the estimated gross APR becomes:
• Revised estimate including the modeled Weekly OI reward: approximately 65.9%
If the model is correct, OI farming may provide a much more meaningful yield than we previously concluded.
However, 7.33 LIT per point assumes a relatively early end to the program and should be considered an optimistic scenario.
If the program continues longer or total points grow faster, the final APR will decline.
These figures are also before accounting for:
• Funding-rate differences
• Basis and hedge PnL
• Execution costs
• Liquidation and operational risks
If the Weekly Drop ultimately contains no OI reward, the estimate would fall back toward the Live-Points-only APR of approximately 21%.
3/
One of the accounts we operate together currently ranks #22 on the Robinhood Chain / Lighter leaderboard.
So this analysis is not based only on external observations.
We are maintaining meaningful OI, reconstructing account activity, and continuously comparing the actual point changes across multiple accounts.
We are taking this farming strategy more seriously than it may appear.
If additional data shows that the current model is wrong, I will revise it again just as clearly as before.
(If you found this useful and plan to try it, we would appreciate it if you use the referral link below.
https://robinhoodchain.lighter.xyz/?referral=LINENXMITO&source=none) | 982 |
| 10 | Personal thought added.
Using the latest profit figures and assuming the treasury inflow is fully used for buybacks, an FDV of roughly $4–5B could be justified if we assume a 32% circulating supply and apply the same buyback yield that Hyperliquid currently has.
But still, Hyperliquid is not simply a perp DEX. It also has its own L1, spot markets, HIP-3 ecosystem, and several other sources of value, so a direct comparison could overstate Variational’s valuation. Realistically, I think around $2.5B FDV may be a more reasonable benchmark.
I also expect revenue to grow further once cross margin between Swaps and Perps is implemented, so I do not think a valuation around that level would necessarily be excessive.
One more thought: if OLP profits are eventually distributed to VAR stakers, the combination of buybacks plus additional staking yield could create an even stronger narrative and generate significantly more hype. | 1 986 |
| 11 |  Variational TGE, $VAR Tokenmoics and Future Plans.
The VAR Team just published information about its TGE, Tokenomics, etc.
Here is a clear TLDR of the article:
https://x.com/linenmito/status/2103007783742328868?s=20 | 908 |
| 12 |  Robinhood Chain / Lighter Points Farming — Updated Model and Revised Estimates
I am correcting the figures from my previous post on Lighter points farming.
Over the past two weeks, we separated OI-based points from volume-based points across multiple accounts that we manage together.
The conclusion is simple:
OI points are much lower than we initially estimated, and trading volume appears to be the primary source of points.
The original thesis remains intact, but the previous numbers were incorrect and needed to be revised.
1/
Live Points
Based on our direct measurements, maintaining $1M in gross OI currently generates approximately:
• 0.033 points per hour
• 0.79 points per day
• 5.5 points per week
Across the measured accounts, the observed range was:
5.1–6.0 points per $1M gross OI-week
The rate remained relatively linear from approximately $0.23M to $28M in gross OI.
We also did not observe any meaningful difference based on position size or market composition, including crypto, stock, and index perps.
2/
Weekly Drop
Based on the data collected so far, the Friday Weekly Drop appears to be primarily volume-driven rather than OI-driven.
The observed rate is approximately:
• 50–54 points per $1M traded
Stock perps appear to receive a slightly higher rate than crypto perps.
There is also a separate real-time volume credit that is added close to the time of execution:
• Approximately 4.6 points per $1M traded
Therefore, under the current model, generating $1M in trading volume earns approximately:
55–58 points in total
(Even if the Weekly Drop contains an OI component, our current estimate is: No more than approximately 6 points per $1M OI-week. It may also be zero.)
3/
OI Farming APR
Assume that gross OI is maintained at approximately 20x deposited capital, using only Live Points.
If each point ultimately converts into 7.33 LIT, and LIT trades at $5, the estimated gross APR would be:
Approximately 21%
This is before accounting for:
• Funding-rate differences between long and short positions
• Basis and hedge PnL
• Execution costs
• Liquidation and operational risks
Also, 7.33 LIT per point is not a confirmed conversion rate.
It assumes that the program ends after approximately 1.5M total points have been distributed.
Based on our estimate of current outstanding points and the weekly growth rate, this effectively assumes that the program ends sometime in November.
It should therefore be viewed as an optimistic scenario.
At the current observed rate, OI farming appears to be a supplementary yield earned while maintaining positions, rather than the main opportunity.
4/
Volume Farming Efficiency
Based on our measurements, generating $1M in taker volume currently costs approximately:
$350–440 per $1M traded
In return, the same volume earns approximately:
55–58 points
This implies a current acquisition cost of approximately:
$6–8 per point
If the program ends relatively early, volume farming could still turn out to be quite rewarding.
5/
Conclusion
The priority has changed meaningfully from our original analysis.
• OI farming is estimated to generate approximately 21% gross APR under the optimistic scenario
• Trading volume currently appears to be the primary source of points
• Final profitability will depend heavily on when the program ends and how quickly points are diluted
The most important correction is that maintaining OI still generates points, but at a much lower rate than we initially estimated.
For maintaining OI over longer periods, we still prefer the cross-margin web interface.
For pure volume farming, the 2x multiplier through Robinhood Wallet currently provides much stronger point efficiency.
(If you found this useful and plan to try it, I would appreciate it if you use the referral link below.
https://robinhoodchain.lighter.xyz/?referral=LINENXMITO&source=none) | 1 036 |
| 13 | Robinhood Chain / Lighter 포인트작 — 모델 업데이트 및 수치 정정
기존에 올렸던 Lighter 포인트작 글의 수치를 정정합니다.
지난 2주 동안 저희가 함께 운용하는 여러 계정을 기준으로, OI 포인트와 볼륨 포인트를 분리해서 확인했습니다.
결론부터 말하면, OI 포인트는 기존 추정치보다 훨씬 낮았고 현재 포인트 생성의 핵심은 OI보다 볼륨에 가깝습니다.
기존 thesis 자체는 유지하지만, 이전 수치가 많이 잘못됐기 때문에 정정합니다.
1/
Live Points
현재 직접 측정한 결과, $1M gross OI를 유지할 경우 Live Points는 대략 아래와 같이 쌓입니다.
• 시간당 약 0.033pt
• 하루 약 0.79pt
• 일주일 약 5.5pt
세 계정에서 확인된 범위는:
$1M gross OI당 주 5.1–6.0pt
였습니다.
약 $0.23M부터 $28M gross OI까지 비교적 선형적으로 나타났고, 포지션 규모나 크립토·주식·지수 등 마켓 구성에 따라서도 큰 차이는 없었습니다.
기존에 추정했던 주 37pt는 순수 OI 포인트가 아니었습니다.
2/
Weekly Drop
현재까지의 측정 결과로 보면, 금요일 Weekly Drop은 OI보다 볼륨 중심으로 지급되는 것으로 보입니다.
거래량 기준으로는:
• $1M당 약 50–54pt
(주식 perp가 크립토 perp보다 소폭 높은 레이트를 받는 것으로 관찰됐습니다.)
이와 별도로 체결 시점에 실시간으로 들어오는 볼륨 크레딧이 있습니다.
• $1M 거래당 약 4.6pt
따라서 현재 기준으로 $1M의 거래량을 만들면 총:
약 55–58pt
를 기대할 수 있습니다.
(Weekly Drop 안에 OI 몫이 포함돼 있더라도 현재 추정으로는 $1M OI-week당 최대 약 6pt 이하이며, 실제로는 0일 가능성도 있습니다.)
3/
OI 파밍 APR
예치금 대비 gross OI를 약 20배 유지하고, Live Points만 반영한다고 가정하겠습니다.
최종적으로 포인트당 7.33 LIT로 전환되고, LIT 가격을 $5로 가정할 경우 예상 gross APR은:
약 21%
입니다.
이 수치는 아래 비용을 차감하기 전입니다.
• 롱·숏 포지션 간 펀딩비
• 베이시스 및 헤지 PnL
• 체결비용
• 청산 및 운영 리스크
그리고 7.33 LIT/pt는 확정 전환비율이 아닙니다.
총 150만 포인트가 분배된 시점에 프로그램이 종료된다고 가정한 수치입니다.
현재 추정되는 총 포인트와 주간 증가량을 고려하면, 이는 사실상 프로그램이 11월 안에 종료되는 낙관적 시나리오에 해당합니다.
결국 현재 수치상 OI 파밍은 포지션을 유지하면서 추가로 얻는 보조 수익 정도입니다.
4/
볼륨작 효율
현재 측정 기준으로 테이커 거래량 $1M을 만드는 비용은 대략:
$1M당 약 $350–440
수준입니다.
반면 포인트는:
약 55–58pt
를 받습니다.
따라서 현재 포인트당 원가는
$6–8/pt
수준입니다.
프로그램이 비교적 이른 시점에 종료된다면, 볼륨작이 달달하게 끝날 수 있을것 같네요.
5/
정리
기존 분석과 달리 우선순위가 꽤 달라졌습니다.
• OI 포인트작은 apr이 21% 정도로 추정
• 현재 포인트 생성의 핵심은 볼륨
• 최종 수익성은 프로그램 종료 시점에 의해 결정
OI를 유지해도 포인트는 쌓이지만, 기존에 추정했던 apr과는 큰 차이가 있습니다.
장기간 OI를 유지하는 전략에서는 여전히 웹 인터페이스의 cross margin을 선호합니다.
순수 볼륨 파밍이라면 현재는 Robinhood Wallet의 2배 배수가 더 높은 포인트 효율을 제공합니다.
다음 Weekly Drop 이후 추가로 확인할 만한 정보가 있다면 다시 업데이트하겠습니다. | 1 139 |
| 14 |  Why I’m Even More Excited About @variational_io After TGE
As Variational ’s TGE gets closer, you can feel the excitement building across the entire Varrior community.
Building this level of hype before TGE is impressive, and clearly a positive sign.
What I want to explain in this post is that the excitement many Varriors are feeling is not simply about the upcoming TGE.
There is a much bigger reason behind it, and I explain everything in this post.
Read complete post here: https://x.com/linenmito/status/2100134690028159233?s=20 | 769 |
| 15 |  Variational just flipped Aster DEX in 24hour volume, making it the #2 perp DEX by 24H volume.
Since the launch of Swaps on Variational, we’ve seen a clear acceleration in volume.
1. Hyperliquid ( $HYPE)
2. Variational
3. AsterDex ( $ASTER)
Variational Now Ranks
#2 perp DEX by 24H volume ~ $1.97B
#1 tokenless perp DEX by volume
#1 tokenless perp DEX by Open Interest ~ $1.74B
And the interesting part?
Read Full post here: https://x.com/linenmito/status/2097674593259376871?s=20 | 1 375 |
| 16 | Robinhood Chain / Lighter OI Points Farming
Another farming we’re currently running is OI points farming through the @Lighter_xyz web interface on Robinhood Chain.
Using cross margin, we maintain a long/short basket designed to minimize directional exposure while adjusting individual positions as needed.
The strategy currently maintains gross OI at approximately 20x deposited capital.
Based on what we have directly observed so far, maintaining $1M in gross OI generates approximately:
• 0.22 Live Points per hour
• 5.3 Live Points per day
• 37 Live Points per week
Lighter has allocated a total of 11M LIT to the Robinhood community.
Assuming each point ultimately converts into approximately 7.33 LIT, the estimated gross APR at 20x gross OI relative to deposited capital would be:
• LIT at $3 → ~85% APR
• LIT at $4 → ~113% APR
• LIT at $5 → ~141% APR
These estimates only include Live Points accrued in real time through the Lighter web interface. They do not include the additional Weekly Drop distributed every Friday.
One important detail is that trading on Lighter through Robinhood Wallet currently provides a 2x points multiplier.
However, positions opened through that interface only support isolated margin.
For a strategy designed to maintain OI over longer periods, I personally believe that using cross margin through the web interface provides greater practical value than receiving 2x points under isolated margin.
Cross margin improves capital efficiency and provides more flexibility when managing liquidation risk across a hedged basket.
There are still several risks to consider:
• Funding-rate differences between the long and short positions
• Basis and beta mismatch within the hedge basket
• A breakdown in correlation during volatile markets
• Changes to the points formula or the eventual LIT conversion ratio
• Counterparty and protocol risk
• Liquidation risk during sudden market moves
Once we have accumulated enough data on the Friday Weekly Drops, we will update the APR estimates to include that component as well.
For now, the figures above represent gross APR based solely on Live Points, before accounting for funding costs, directional PnL, and execution costs.
(**One final note: liquidity is still relatively shallow on some pairs, so using TWAP orders is recommended to minimize slippage.)
Referral link: If you found this useful and plan to try it, I’d appreciate it if you use my link below. I may receive referral rewards if you do.
https://robinhoodchain.lighter.xyz/?referral=LINENXMITO&source=none
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Robinhood Chain / Lighter OI 포인트작
또 하나 현재 운용하고 있는 건 Robinhood Chain의 Lighter_xyz 웹 인터페이스를 활용한 OI 포인트작입니다.
Cross margin을 활용해서 방향성을 최대한 줄인 롱·숏 바스켓을 구성하고, 필요할 때마다 익스포저를 조절하면서 예치금 대비 약 20배 수준의 gross OI를 유지하고 있습니다.
현재까지 직접 확인한 바로는, $1M의 gross OI를 유지할 경우 Live Points가 대략 아래와 같이 쌓입니다.
• 시간당 약 0.22pt
• 하루 약 5.3pt
• 일주일 약 37pt
Lighter는 Robinhood 커뮤니티에 총 11M LIT를 배정했습니다.
최종적으로 1포인트당 약 7.33 LIT가 배정된다고 가정하면, 예치금 대비 gross OI를 20배 유지했을 때 예상 gross APR은 대략 아래와 같습니다.
• LIT $3 → 약 85% APR
• LIT $4 → 약 113% APR
• LIT $5 → 약 141% APR
이 수치는 Lighter 웹 인터페이스에서 실시간으로 쌓이는 Live Points만 반영한 것이고, 매주 금요일 추가로 지급되는 Weekly Drop은 포함하지 않았습니다.
한 가지 알아둘게 있는데, 현재 Robinhood Wallet을 통해 Robinhood Chain의 Lighter에서 거래하면 포인트를 2배로 받을 수 있습니다. 하지만 해당 거래에서는 isolated margin만 지원합니다.
개인적으로 OI를 오래 유지하는 전략에서는 isolated margin에서 2배 포인트를 받는 것보다, 웹 인터페이스의 cross margin을 활용해서 자본 효율성과 청산 안정성을 높이는 쪽이 실제로 더 중요하다고 보고 있습니다.
또한 OI 포인트작에는 항상 몇 가지 리스크가 있으니, 고려하시기 바랍니다.
• 롱·숏 포지션 사이의 펀딩비 차이
• 헤지 바스켓의 베이시스·베타 불일치 및 상관관계 붕괴
• 포인트 산식이나 LIT 전환 비율의 변경
• 거래상대방 및 프로토콜 리스크급격한 시장 움직임에 따른 청산 리스크
금요일 Weekly Drop 데이터가 충분히 쌓이면, 해당 부분까지 반영해서 APR 추정치를 다시 업데이트해보겠습니다.
현재 수치는 펀딩비, 포지션 PnL 및 체결 비용을 차감하기 전의 Live Points 기준 gross APR입니다.
(**추가로, 아직까지 페어당 유동성이 매우 깊은 편은 아니라 슬리피지를 최소화 하기 위해서 twap 거래를 추천합니다.) | 1 599 |
| 17 | Robinhood Chain / Lighter OI 포인트작
또 하나 현재 운용하고 있는 건 Robinhood Chain의 @Lighter_xyz 웹 인터페이스를 활용한 OI 포인트작입니다.
Cross margin을 활용해서 방향성을 최대한 줄인 롱·숏 바스켓을 구성하고, 필요할 때마다 익스포저를 조절하면서 예치금 대비 약 20배 수준의 gross OI를 유지하고 있습니다.
현재까지 직접 확인한 바로는, $1M의 gross OI를 유지할 경우 Live Points가 대략 아래와 같이 쌓입니다.
• 시간당 약 0.22pt
• 하루 약 5.3pt
• 일주일 약 37pt
Lighter는 Robinhood 커뮤니티에 총 11M LIT를 배정했습니다.
최종적으로 1포인트당 약 7.33 LIT가 배정된다고 가정하면, 예치금 대비 gross OI를 20배 유지했을 때 예상 gross APR은 대략 아래와 같습니다.
• LIT $3 → 약 85% APR
• LIT $4 → 약 113% APR
• LIT $5 → 약 141% APR
이 수치는 Lighter 웹 인터페이스에서 실시간으로 쌓이는 Live Points만 반영한 것이고, 매주 금요일 추가로 지급되는 Weekly Drop은 포함하지 않았습니다.
한 가지 알아둘게 있는데, 현재 Robinhood Wallet을 통해 Robinhood Chain의 Lighter에서 거래하면 포인트를 2배로 받을 수 있습니다. 하지만 해당 거래에서는 isolated margin만 지원합니다.
개인적으로 OI를 오래 유지하는 전략에서는 isolated margin에서 2배 포인트를 받는 것보다, 웹 인터페이스의 cross margin을 활용해서 자본 효율성과 청산 안정성을 높이는 쪽이 실제로 더 중요하다고 보고 있습니다.
또한, OI 포인트작에는 항상 몇 가지 리스크가 있습니다.
• 롱·숏 포지션 사이의 펀딩비 차이
• 헤지 바스켓의 베이시스·베타 불일치 및 상관관계 붕괴
• 포인트 산식이나 LIT 전환 비율의 변경
• 거래상대방 및 프로토콜 리스크급격한 시장 움직임에 따른 청산 리스크
금요일 Weekly Drop 데이터가 충분히 쌓이면, 해당 부분까지 반영해서 APR 추정치를 다시 업데이트해보겠습니다.
현재 수치는 펀딩비, 포지션 PnL 및 체결 비용을 차감하기 전의 Live Points 기준 gross APR입니다.
**추가로, 아직까지 페어당 유동성이 매우 깊은 편은 아니라 슬리피지를 최소화 하기 위해서 twap 거래를 추천합니다. | 2 |
| 18 |  24 hours after Swaps went live on @variational_io, the numbers are already insane:
- The initial $40M OI capacity for the first two markets ($XAU and $US100) was exhausted within the first 30 minutes.
- OI capacity had to be increased to $50M per market due to overwhelming demand.
- $300M+ in trading volume
- $100M+ in Open Interest
- And now, $US500 has been listed, bringing the total to 3 Swap markets.
I was able to get in and will be back to share my full experience after properly exploring with meaningful size.
Read Full post here: https://x.com/linenmito/status/2095292262913642652?s=20 | 749 |
| 19 |  For August alone on Variational:
- Netted over $1.5M in trading profits as we gradually moved to directional trading
- Generated approximately $1.4B+ in total volume
- Improved our total PNL on Variational from around -$2M to approximately -$400K (Even though it was still protected)
This is how we did it, Read full post here: https://x.com/linenmito/status/2094771771404644625?s=20 | 779 |
| 20 |  LinenMito’s updated analysis of @variational_io points.
As Variational Continue to grow in volume, we realized there are some new updates about the core points model from our previous research
We decided to share and update our findings to enable to you earn points efficiently.
You can read the full post here 👇
https://x.com/linenmito/status/2094382071812690297?s=20 | 726 |
