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하나증권 운송/모빌리티 안도현

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HMM, 수에즈 운하 복귀…아시아~유럽 항로 정상화 속도 https://www.m-i.kr/news/articleView.html?idxno=2001941

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2026.10.01 08:57:38 기업명: 대한해운(시가총액: 6,616억) A005880 보고서명: 단일판매ㆍ공급계약체결 계약상대 : 포스코플로우 주식회사 (POSCO FLOW CO.,LTD.) 계약내용 : ( 용역제공 ) 장기화물운송계약 공급지역 : 호주, 캐나다, 브라질 등 계약금액 : 719억 계약시작 : 2026-10-09 계약종료 : 2030-01-19 계약기간 : 3년 3개월 매출대비 : 5.63% 공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20261001800028 최근계약 : https://www.awakeplus.co.kr/board/contract/005880 종목공시 : https://www.awakeplus.co.kr/disclosure/005880
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팬오션 (028670.KS/매수): 3Q26 Pre: 점점 더 탄탄해지는 이익 체력 [하나증권 운송/모빌리티 Analyst 안도현] ■2분기 못지않은 3분기가 될 것 팬오션 3분기 매출액은 41% (YoY) 증가한 1조 7,850억원, 영업이익은 48% 증가한 1,849억원(영업이익률 10.4%)으로 전망한다. 고운임 상태가 유지되며 전 사업부가 2분기 못지않은 실적을 기록할 것으로 예상하는 가운데, SK해운으로부터 매입한 VLCC가 3분기부터 본격적으로 기여를 시작할 예정이다. 벌크선 영업이익은 45% (YoY) 증가한 800억원으로 추정한다. 3분기 평균 BDI는 3,000pt로 2022년 이후 최고 수준에 도달했기 때문에 벌크선수익성도 당분간 높은 수준을 유지할 전망이다. 3분기 컨테이너선 영업이익은 150억원으로 예상한다. 컨테이너선도 마찬가지로 전쟁 이후 시황이 양호하고, 전쟁이 종식 된다고 가정해도 피더선 수요가 견조하기 때문에 수익성은 과거 대비로는 높여 봐야 하는 상황이다. LNG선 영업이익도 전분기와 유사한 450억원으로 예상한다. 3분기 탱커선 영업이익은 122% (YoY) 증가한 450억원으로 추정하는데, 주력인 MR탱커의 운임은 2분기 대비 낮아졌으나 SK해운으로부터 매입한 VLCC가 추가될 예정이다. 원화 절상에도 불구하고 전쟁 이후의 시황이 좋았고, 특히 에너지 수송에서 YoY 증익 폭이 클 예정이다. ■점점 추정치가 올라가요 팬오션은 최근 공시를 통해 VLCC 1척에 대한 대선 계약을 일간 운임 $10만에 체결했다고 밝혔다. VLCC 원가가 $25,000/day 미만으로 추정되기 때문에 2027년에는 최소 연간 370억원의 영업이익이 추가되는 계약이다. SK해운으로부터 매입한 10척의 VLCC와 2027년 신조 인도되는 2척의 VLCC까지 포함하면 2027년 연간 VLCC 사업부의 영업이익은 1,280억원에 달할 것으로 추정한다. 따라서 벌크선 시장이 2026년 대비 하향 안정화 된다고 가정해도 여전히 증익 가시성이 매우 높다는 판단이다. 2026년 연간 영업이익은 7,031억원, 2027년에는 7,463억원으로 추정치를 상향했다. ■전쟁 이후에도 원유선 강세는 지속된다 중동 전쟁이 해상 운임 상승의 트리거로 작용했으나 전쟁이 종식된다고 하더라도 운임 하락은 제한적일 가능성이 높다. 특히 에너지 재고를 보충하기 위해서 원유선 강세는 이어질 가능성이 높다. 해운 시장 변동성에 대비하는 측면에서 VLCC로의 포트폴리오 확장은 매우 긍정적인 변화로 생각한다. 올라간 수익력에 기반하여 배당금도 증액 기조를 이어갈 전망이며, 2027년부터 신규 수립될 신규 배당 정책도 기대되는 요인 중 하나이다. 팬오션에 대해서 투자의견 BUY와 목표주가 9,000원을 유지한다. 전문: https://bit.ly/4hEscFB [컴플라이언스 승인을 득함]
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9/29 운송/모빌리티 주요 뉴스 [하나증권 안도현] BDI 3268pt로 전거래일 대비 5% 하락했습니다. 팬오션, 트라피구라와 1481억원 규모 VLCC 장기대선계약 https://naver.me/F2LuxSz5 "보잉 737 맥스 소프트웨어 결함…자동항법 기능 장애 우려" https://naver.me/xEXdiJOa NH투자증권-트리니티항공, 국내외 배출권 협력 MOU https://naver.me/xpjFIJUD
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운송(Overweight): VLCC 시장 초과열, 한국 선사에게도 기회의 장 [하나증권 운송/모빌리티 Analyst 안도현] ■VLCC 하루 운임 $70만까지 상승 최근 VLCC 평균 스팟 운임이 $70만/day 까지 상승하며 초과열의 시기로 접어들었다. 노선별로는 중동-중국/싱가폴 간의 VLCC 스팟 운임이 일간 $120만 이상으로 상승했고, US Gulf-중국 간의 운임도 $40만/day로 상승했다. 중동에서의 리스크 프리미엄이 크게 부과되고 있고, US Gulf-희망봉 루트와 얀부-수에즈 루트에서 VLCC가 움직이다보니 톤마일이 증가하면서 운임이 큰 폭으로 상승했다. 최근에는 VLCC 환적과 중동 인근 대기 선박이 늘어나면서 VLCC Shortage가 강화되고 있는 환경이다. 2025년 평균 VLCC의 스팟 운임은 $55,000/day 였다. ■전쟁 이후에도 VLCC는 간다 중동 전쟁이 매듭을 짓고 호르무즈 통항이 가능해진다면 글로벌 VLCC의 비효율적 사용(아시아 원유의 미국 선적/환적/수에즈 우회 등)이 줄어들면서 VLCC 시장의 과열은 잦아들 것으로 예상한다. 다만 여전히 과거 대비로는 높은 수준의 운임이 전망되는데, 1)각 국의 재고 보충 수요가 VLCC 스팟 수요를 촉발시킬 예정이고, 2)중동을 중심으로 통항 대기 수요가 늘어나며, 3)미국에서의 에너지 수입 비중이 늘어날 것으로 예상한다. 반면 현재 VLCC의 평균 선령은 13.6년으로 높고, 제재 대상 선박 비중도 18% 인 바, 2030년까지는 수요가 공급을 웃도는 시장이 이어질 전망이다. ■팬오션의 VLCC 3년 대선 계약: 연간 영업이익 기여도 370억원 전망 팬오션은 9월 28일 공시를 통해 VLCC 1척에 대해 장기대선계약(3년)을 체결했다고 밝혔다. 계약 금액은 1,481억원 상당으로, 일간 $10만의 운임으로 체결되었다. 글로벌 VLCC(Frontline 등)의 대선계약의 손익분기는 $24,000/day 내외임을 감안하면, 금번 계약의 영업이익 기여도는 연간 370억원 이상으로 추정한다. 계약기간 전체를 합산하면 1,110억원 이상이다. 최근 높아진 VLCC 스팟 운임에 대응해 장기계약을 체결하려는 수요가 글로벌 시장에서 빠르게 확산되고 있는데, 이런 시장 환경에서는 국내 선사도 높은 운임의 장기계약을 향유할 수 있다. 특히 팬오션/대한해운은 VLCC 운용 경험이 있는 만큼, 향후 추가 계약 가능성도 열려있다는 판단이다. 전문: https://bit.ly/47lJ8M9 [컴플라이언스 승인을 득함]
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2026.09.28 11:15:22 기업명: 팬오션(시가총액: 3조 417억) A028670 보고서명: 단일판매ㆍ공급계약체결 계약상대 : Trafigura Maritime Logistics Pte Ltd. 계약내용 : ( 기타 판매ㆍ공급계약 ) 장기대선계약 공급지역 : 중동, 아시아 등 전세계 계약금액 : 1,482억 계약시작 : 2026-12-01 계약종료 : 2029-12-01 계약기간 : 3년 매출대비 : 2.73% 공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260928800130 최근계약 : https://www.awakeplus.co.kr/board/contract/028670 종목공시 : https://www.awakeplus.co.kr/disclosure/028670
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9/28 운송/모빌리티 주요 뉴스 [하나증권 안도현] SCFI 3686pt로 전주대비 0% 하락했고, CCFI 는 1918pt로 전주 대비 1% 상승했습니다. BDI 3426pt로 전거래일 대비 1% 하락했습니다 대한항공, 세계 최고 항공사 10위…이코노미 좌석은 1위 https://n.news.naver.com/article/243/0000103445?sid=101 저비용 항공사 '변신 중'…덩치 키우고 장거리·고급화로 승부 https://naver.me/FM9z4bRa 에어프레미아, 유증 자신…환율에 달린 '자본잠식 탈출' https://dealsite.co.kr/articles/169498 HMM '부산 시대' 본격화…내달 12일 임시사옥 업무 개시 https://www.ajunews.com/view/20260927140022897 세계2위 컨테이너사 머스크가 내놓는 역대급 컨테이너선 발주… 韓中 ‘빅매치’ 예고 https://naver.me/I5wL9i1L
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9/23 운송/모빌리티 주요 뉴스 [하나증권 안도현] BDI 3433pt로 전거래일 대비 1% 상승했습니다. 사우디, 드론 피격 '동서 송유관' 재개…"정상화엔 6∼8주 소요"(종합) https://naver.me/GT4HRnzS 영업손실 ‘눈덩이’… 제주항공, 초과수하물 요금 최대 25% 인상 https://naver.me/GO6twWFW 제주항공 "3400억 끌어모았다"…재무구조 개선, 기단 현대화 속도 https://naver.me/FLEd5cz2 CJ대한통운, 물류특화 피지컬AI 개발 박차…리얼월드와 MOU https://naver.me/5VxK6Oc0 자사주 전량 소각한 KSS해운, 이번엔 200억 매입 http://www.newstomato.com/ReadNews.aspx?no=1314637&inflow=N
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대한항공 (003490.KS/매수): 3Q26 Pre: 걱정 없이 보내는 2026년, 기대되는 2027년 [하나증권 운송/모빌리티 Analyst 안도현] ■3분기 별도 영업이익 4,976억원(+28%) 전망 대한항공 3분기 별도 매출액은 29% (YoY) 증가한 5조 1,520억원, 영업이익은 32% 증가한 4,976억원(영업이익률 9.7%(+0.3%p))으로 전망한다. 2분기 국제선 매출액은 25% (YoY) 증가한 2조 8,750억원으로 전망하는데, 여객 운임이 유류비 상승을 반영하여 18% 상승(143원/km)할 것으로 추정한다. 2분기 여객 운임은 11% (YoY) 상승한 138원/km였는데, 전쟁 이전 발권 티켓이 페이드 아웃 되면서 운임 상승률은 3분기가 더 높을 예정이다. 한편 화물 운임은 여전히 초강세를 이어가는 중인데, 3분기에도 운임 상승률이 39% (YoY)에 달할 것으로 전망 중이다(685원/km). 비용 중에서는 유류비가 71% (YoY) 증가한 1.7조원 규모에 달할 것으로 추정한다. 2분기(2조원) 대비로는 소폭 감소했으나, 여전히 높은 수준이다. 3분기 말 환율이 2분기 말 환율 대비 대폭 낮아짐에 따라, 외화환산이익이 이번 분기에는 큰 규모로 계상 될 예정이다(10원 당 560억원 변동). 따라서 별도 당기순이익은 7,640억원 규모로 예상한다. ■유가 걱정은 마세요 글로벌 항공유 가격이 $190/배럴에 도달하면서 우려가 커지고 있는 상황이다. 항공유 가격이 극단적으로 상승할 경우 유류할증료를 통해 전가할 수 있는 부분이 제한적이기 때문이다. 유가 수준이 전쟁 이전 대비 2배라고 가정하면 티켓 가격은 1.3배가 되어야 전체 전가가 된 셈이다. 여객보다는 항공화물에서 유가 전가가 더 빠르게 되고 있고, 4분기는 항공화물 성수기이기 때문에 당분간은 항공화물 수송업자가 헤게모니를 쥘 수 있는 시장이다. 다만 4분기의 경우 유가 가정을 높였고, 통합 시점이 임박함에 따라 일회성 비용이 일부 발생할 수 있기 때문에 영업이익은 11% (YoY) 감소한 3,660억원으로 보수적으로 추정했다. 연간으로는 여전히 증익 기조가 유지될 예정이다. ■2027년 통합 대한항공의 영업이익은 최소 2조원 이상 2027년 통합 항공사의 영업이익은 최소 2조원 이상으로 전망한다. 2027년 대한항공의 영업이익은 유가 충격에도 불구하고 1조 6,420억원에 달할 예정이고, 아시아나항공의 영업이익 기여도도 3,000억원 이상으로 추정되기 때문이다. 현재 주가는 2027년 추정 실적 기준으로 아직 P/E 8배 대에 불과하다. 항공화물이 수익성을 지지하고, 여객 프리미엄화와 MRO/항공우주를 통한 성장을 기대하는 관점에서 여전히 저평가 되어있다고 판단한다. 대한항공에 대해서 투자의견 BUY와 목표주가 41,000원을 유지한다. 전문: https://bit.ly/4yktEUD [컴플라이언스 승인을 득함]
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9/21 운송/모빌리티 주요 뉴스 [하나증권 안도현] SCFI 3689pt로 전주대비 1% 상승했고, CCFI 는 1897pt로 전주 대비 2% 상승했습니다. BDI 3370pt로 전거래일 대비 1% 상승했습니다 엔진 정비 연 134대→500대…대한항공, 아시아 ‘비행기 병원’ 노린다 https://naver.me/5p0WjB58 초대형 유조선 품귀…장거리 원유수송 ‘운임 벽’ https://www.g-enews.com/article/Global-Biz/2026/09/202609200844081599a1f309431_1 항공료 올려도 손님 몰려… 美 항공사, 돈 안 되는 노선만 감편 https://naver.me/FDcOVsys
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9/18 운송/모빌리티 주요 뉴스 [하나증권 안도현] BDI 3336pt로 전거래일 대비 0% 상승했습니다. 대한항공, 22대 AI 드론 군집타격 시연…국내 독자 기술 유일 성공 https://naver.me/F4WVzKRO 아시아나항공, 올해 임단협 마무리…대한항공 통합 후 근로조건 일원화 합의 https://naver.me/54K4dz7j 내년 중국 가는 항공권 저렴해진다... 이스타·제주·진에어 등 LCC 노선 신설 https://naver.me/x521yooz [단독] CJ대한통운, 공정위와 법정 간다…6억 과징금 불복 https://naver.me/5WUfKPIQ
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대한항공, 아파치 헬기 구조물 수주…군용기 사업 확대 http://m.thebell.co.kr/m/newsview.asp?svccode=00&newskey=202609150732297680104246
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운송(Overweight): 환율과 운송 [하나증권 운송/모빌리티 Analyst 안도현] ■항공: 이견 없이 좋다 최근 2달간 달러-원 환율이 급락했는데 항공사에게는 긍정적인 이벤트이다. 특히 LCC는 환율 영향이 크다. LCC의 매출 중 대부분이 원화로 발생하는 반면 비용의 60%가 외화에 연동되어 있기 때문이다. 유류비/공항관련비/정비비 등이 달러화로 결제되고, 감가상각비도 환율 영향이 있다. 최근 항공유가가 $160/배럴 이상으로 2분기에 준하는 수준으로 상승했는데, 그나마 원화 절상이 다행이다. 높은 환율로 아웃바운드 수요가 약화된 점도 우려였는데 8월부터는 여행 수요가 진작되고 있는 모습이다. 대한항공의 경우 영업이익 단에서는 환율 영향이 크지 않다. 여객 매출 중 절반이 인바운드 여행객이고, 화물 매출은 외화 연동성이 높기 때문이다. 영업 외로는 외화부채 평가손익 때문에 원화 절상 시 외화환산 이익이 계상되는 구조(10원당 560억원 변동)이기 때문에 긍정적이다. 2분기 말 환율 대비 3분기 말 환율이 150원 이상 낮을 것으로 예상되기 때문에 외화환산이익 규모가 클 예정이다. ■해운: 환율 말고 역대급 운임을 봐주세요 해운사의 매출과 비용은 모두 달러로 발생한다. 원화 절상 시 매출액/영업이익이 모두 작아보이는 결과를 낳는다. 다만 BDI과 SCFI를 비롯한 해운 운임 전반이 전쟁 이후 높은 수준에서 유지되고 있다는 점을 감안하면 우려보다는 기회의 시선으로 바라볼 필요가 있다. SCFI는 3,600pt 이상까지 상승하며 희망봉 우회를 시작하던 시기의 레벨까지 올라왔고, 머스크는 2026년 영업이익 추정치를 두배 이상 상향했다. 미주 노선 위주의 운임 강세가 이어지고 있고 3분기 성수기 효과가 나타나는 중이다. BDI도 상반기보다는 하반기가 좋을 것으로 예상된다. 여전히 중국의 철광석 수입 관련 톤마일 증가 효과가 이어지고 있고, 케이프사이즈 위주의 고운임이 지속되고 있기 때문에 환율 관련 우려를 시황이 덮을 수 있는 구조라고 판단한다. ■시장이 혼란스러울 때는 방어적으로 선택할 필요 매크로가 변할 때는 방어적인 종목을 지켜볼 필요가 있다. 운송산업 내에서는 대한항공과 팬오션을 Top Pick으로 유지한다. 항공사 중에서는 유가를 가장 빠르게 전가할 수 있는 항공화물을 주요 사업부로 보유한 대한항공이 안심된다. 팬오션도 2026년까지는 BDI가 좋고, 2027년부터는 BDI가 하향안정화 된다고 가정해도 VLCC 10척이 인도되면서 안정적인 실적 흐름을 이어갈 것으로 전망한다. 전문: https://bit.ly/4yIRkC3 [컴플라이언스 승인을 득함]
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[단독] VIG파트너스, 이스타항공 이어 에어프레미아 인수 추진 https://biz.chosun.com/industry/company/2026/09/16/VE6MU7UMU5AWHM45GARU2XWQYU/
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9/16 운송/모빌리티 주요 뉴스 [하나증권 안도현] BDI 3360pt로 전거래일 대비 2% 하락했습니다. 공정위 문턱넘은 대한항공·아시아나 '마일리지 통합'…"탑승 1대1, 제휴 1대0.82" https://naver.me/GNJhGF8w HMM 희망봉 우회하는데 경쟁사는 수에즈 복귀 움직임 https://naver.me/xB7mOBog 제주항공, 창립 21년 만에 첫 사옥 마련…"경영 안정성 강화" https://www.ebn.co.kr/news/articleView.html?idxno=1724385 해운협회 "이란 호르무즈 제재 7척, 장금상선 소유 선박 아냐" https://naver.me/xQJkXbb2
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https://www.chosun.com/economy/economy_general/2026/09/15/AJR7NG37XBAJXL6S3DGC2MLBG4/
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9/15 운송/모빌리티 주요 뉴스 [하나증권 안도현] BDI 3445pt로 전거래일 대비 2% 하락했습니다. 대한항공, 통합 앞두고 OZ→KE로 편명 전환 시작 https://naver.me/56Xz5H7T "유럽 K-뷰티 물류 공략"…한진, 영국 풀필먼트 센터 본격 가동 https://naver.me/5ajbSmPv 블룸버그 “사우디, 호르무즈 통한 원유 수출 확대 모색” https://naver.me/GvWhH8nI
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9/14 운송/모빌리티 주요 뉴스 [하나증권 안도현] SCFI 3662pt로 전주대비 2% 상승했고, CCFI 는 1862pt로 전주 대비 1% 상승했습니다. BDI 3507pt로 전거래일 대비 0% 하락했습니다 대한항공-아시아나, 15일부터 ‘무료 기내 와이파이’ 서비스 https://naver.me/FDcLoxlY 롯데렌탈 T car, 부산까지 영업망 확대...판매 확대 본격화 https://dealsite.co.kr/articles/168725 보잉, 노조와 10% 임금 인상 잠정 합의…10월 파업 위기 낮춰 https://www.g-enews.com/article/Global-Biz/2026/09/202609130932576529fda4f5ab74_1 국내 첫 북극항로 컨테이너선, 21일 만에 영국 도착 https://naver.me/GRD0cONp 호르무즈 장기전 부담에…美, 유조선에 "특정 시간대 운항 권고" https://naver.me/Gmpv0cwh
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9/11 운송/모빌리티 주요 뉴스 [하나증권 안도현] BDI 3521pt로 전거래일 대비 3% 하락했습니다. "좌석 줄여달라" 대한항공 요구에 기각 의견...공정위 "수요위축 없어" https://naver.me/xll9X0MC CJ대한통운, 안성 B2C 저온센터 가동…콜드체인 물류 강화 https://naver.me/Gzd0AEg0 에이치라인해운, 중국에 벌크선 2척 주문…포스코 장기운송 계약 연계 발주 https://www.theguru.co.kr/mobile/article.html?no=106869 [단독] 로열티만 年 수천억…'LNG선 화물창' 국산화 재도전 https://naver.me/xqbYJoyQ 홍해 해협도 막히나…후티, 인근 도시 점령 https://naver.me/GAro26vM
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2026.09.10 15:58:47 기업명: 대한해운(시가총액: 6,810억) A005880 보고서명: 단일판매ㆍ공급계약체결 계약상대 : ZHEJIANG SHIPPING 계약내용 : ( 기타 판매ㆍ공급계약 ) 벌크선 장기대선계약 공급지역 : 중국, 브라질, 호주, 등 전세계 계약금액 : 421억 계약시작 : 2026-10-25 계약종료 : 2029-10-25 계약기간 : 3년 매출대비 : 3.30% 공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260910800360 최근계약 : https://www.awakeplus.co.kr/board/contract/005880 종목공시 : https://www.awakeplus.co.kr/disclosure/005880
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