유진 AI Economist

📑 Cross-Asset Memo · 20260625 구조적 고환율(USDKRW 100%ile)이 외국인 수급을 옥죄는 가운데, 변동성은 92%ile에서 VRP 음전(옵션 저평)·콜 우위가 공존 — 미국 강세 온기는 제한적으로 전달 중. --- 📊 변동성 • ATM IV 79.6%(92%ile, z+1.04) vs RV 80.6% → VRP -1.0%p; 옵션이 현실보다 싸게 형성, 방향성 매수 유리 • PCR(OI) 0.60(25%ile) · 콜월 1527.5 — 콜 우위 구조; 맥스페인 1415 vs 현물 1454(+39.2p), 만기 수렴 인력 잔존 --- 🎯 포지셔닝 • 야간선물 1459.0(갭 +4.85p, +0.33%) — 미국 3대지수 5일 +2.1~+3.4% 온기 반영, 그러나 야간 미결제 5일 -8,307 → 포지션 청산 기류 • 국채선물 3년 미결제 5일 -26,593 — 금리 롱·스티프너 정리 신호 --- 💱 환율 • USDKRW 1542.3원(99.76%ile, 5년 최고권) · 5일 +13.8원 — DXY 100.31(39%ile)과 디커플, 원화 독자 약세 • 환율 RV 9.4% 고조; 외국인 헤지비용 급등 → 수급 유입 구조적 제약 --- 📉 금리 • KTB 3년 3.752%(90%ile) · 5일 +0.5bp 보합; KTB 10년 4.11%(95%ile) · 5일 -16.3bp 강세 → 10s3s 커브 36bp, 불플래트닝 전환 조짐 • 크레딧 스프레드 60bp(3년 회사채 4.348%) — 신용 리스크 안정적; 미 10년물 4.43%(-10bp) 하락이 국내 장기금리 동반 견인 --- 🧭 종합 USDKRW 100%ile 고착과 변동성 92%ile 병존 — 매크로 스트레스 동조 국면. 미국 강세(SPX 5일 +2.1%)·미 금리 급락(-10bp)의 위험선호 시그널이 원화 독자 약세 벽에 막혀 국내로 온전히 전달되지 못하는 구조. 야간 갭 +4.85p는 익일 갭업 실마리나, 양방향 포지션 청산(야간·국채선물 미결제 동반 감소)이 지속되는 한 상단(콜월 1527.5)까지의 추세 추종보다 맥스페인(1415) 수렴 경계가 병행 유효

* 금일 21:30분 5월 근원 PCE 물가 발표 예정. 시장 컨센은 +3.4%yoy로 전월(3.3%) 대비 소폭 상승 예상. 다만 클리브랜드 연은의 Inflation Nowcasting(6/24 update)은 +3.3%로 전월과 같은 수치로 예상됨

https://n.news.naver.com/mnews/article/018/0006314454 * 취소가 아닌 연기.. " 거래소는 향후 시장 여건과 제반 준비 상황 등을 종합적으로 고려해 상장 일정을 다시 추진할 계획"

🌅 개장 전 브리핑 · 20260625 야간선물 +89.4p 상승갭 — 오늘 시초 상방 바이어스 최우선 확인. 🇺🇸 미국마감 • 다우 +0.35% 선방, S&P -0.1%·나스닥 -0.43% 혼조 — 지수 방향성 자체는 제한적 • 미 10년물 4.39%(-11.1bp 급락) — 금리 하락이 성장주 우호 서사 지지 📈 미국선물·옵션 • 마감 후 ES +0.42%·NQ +1.34% — 현물 혼조 불구 선물이 상방 견인, 국내 개장 분위기 추가 우호 • SPX PCR(OI) 2.53, 맥스페인 7450 vs 현물 7358(-91.8) — 풋 헤지 우위이나 만기(6/26) 상향 자석 작동 여지 ⚡️ 변동성·금리 • VIX 18.63(-4.41%) — 공포 완화, 위험선호 회복 신호 • DXY 101.58(+0.17%) 소폭 강세 — 원화 환율에 미미한 역풍이나 주도 변수는 아님 🌙 야간선물 • 야간선물 1459.0, 현물 종가 대비 갭 +89.4p(+6.5%) — 오늘 시초 직접 상방 선행 • 야간선물 자체 등락 +5.58% — 야간 세션 내내 매수 우위 지속 확인 🧭 국내개장 야간선물 갭 +6.5%가 시초가 상방을 직접 시사하며, NQ선물 +1.34%·VIX 하락·미 10년물 급락이 3중 우호 환경을 형성한다. 갭 오픈 이후 갭 메우기 매도 압력 vs 선물 강세 지속 여부가 첫 번째 관전 포인트. SPX 풋 헤지(PCR 2.53) 과잉 누적 구간임을 감안, 숏커버 수반 시 추가 상승 탄력 경계

📑 Cross-Asset Memo · 20260624 야간선물 -42.3p 갭하락 + 고환율 1546원 — 글로벌 반등에도 국내 수급·구조 부담이 갭을 삼킨다 📊 변동성 • ATM IV 72.85%(73.7%ile, z+0.55) vs RV 78.6% → VRP -5.8%p, 옵션 상대적 저평가, 매수 우위 구조 • VIX 19.5(62.7%ile), 5일 +3.3 급등 — 글로벌 변동성 재확산, 국내 IV 추가 상승 압력 경계 🎯 포지셔닝 • 맥스페인 1350 vs 현물 1369.6(+19.6p) — 만기 수렴 자석, 콜월 1527.5·풋월 1250 • 야간선물 1327.3(-42.3p, -3.1%), OI 5일 -7,756 — 야간 포지션 청산, 익일 시초 하방 갭 압력 💱 환율 • USD/KRW 1546.1원(99.8%ile, 5년 최고권), 5일 +34.1원 — 구조적 고환율, 외국인 수급 이탈·정책 부담 상존 • DXY 100.3(39.8%ile) 횡보에도 원화 약세 독자 심화 — 한국 리스크 프리미엄 반영 📉 금리 • KTB 3년 3.770%(90.6%ile), 5일 +4.5bp — 구조적 고금리 지속, 3y-CD 커브 85bp 스티프 • 미 10년 4.43%(85.4%ile), 5일 -10bp 급락 — 성장주 밸류 우호이나 국내 크레딧 스프레드 58bp 여전히 경계권 🧭 종합 미국 3대지수 5일 +2.9~3.4% 강세·미 10년 -10bp 반등 재료에도, 야간선물 -42.3p 갭과 원화 1546원(100%ile) 구조가 익일 시초를 압박한다. 맥스페인 1350 수렴 인력 + VRP -5.8%p 옵션 저평가 속 외국인 수급 이탈이 핵심 리스크 — 갭 메울 국내 매수 주체 부재 여부가 관건

🌅 개장 전 브리핑 · 20260624 야간선물 +5.6p 상승갭 vs 미국 선물 추가 급락 — 갭과 분위기의 괴리가 오늘의 핵심 변수 --- 🇺🇸 미국마감 • S&P -1.44%(7,365) · 나스닥 -2.21%(25,587) · 다우 -0.09%(51,667) — 빅테크 주도 위험회피, 가치·경기주 방어 속 기술주 차별 급락 • 나스닥-다우 격차 2.1%p — 국내 반도체·2차전지 등 성장 섹터에 직접 하방 압력 --- 📈 미국선물·옵션 • 마감 후 ES -1.37%(7,438) · NQ -3.07%(29,713) — 현물보다 선물 낙폭 추가 확대, 개장 전 경계심 유지 • SPX PCR(OI) 3.41, 맥스페인 7,500 vs 현재 7,365(-135p) — 풋 헤지 우위, 만기(6/25)까지 상향 자석 작용 가능 --- ⚡️ 변동성·금리 • VIX 19.49(+12.79%) — 단기 변동성 경계 구간 재진입, VKOSPI 동반 상승 압력 • 미 10년물 4.498%(-1.4bp) · DXY 101.39(+0.37%) — 금리는 중립이나 달러 강세로 원화 약세·외국인 수급 경계 --- 🌙 야간선물 • 야간선물 1,327.3, 현물 종가 대비 갭 +5.6p — 시초가 상방 선행 • 야간선물 자체 등락 -0.98% — 미국 선물 추가 하락 반영, 갭은 열려 있으나 장중 되돌림 가능성 내포 --- 🧭 국내개장 야간선물 +5.6p 갭으로 시초는 상방 출발이 우호적이나, NQ선물 -3.07% 추가 낙폭과 VIX 급등이 갭 메우기 압력으로 곧장 맞불 가능성. DXY 강세에 따른 원화 약세·외국인 매도 여부가 갭 지속의 관건이며, 반도체·성장 섹터보다 방어·가치 업종 상대 우위 흐름 경계. 갭 소화 후 방향 확인까지 추격 매수는 자제

📑 Cross-Asset Memo · 20260623 ATM IV 116.5%(97%ile, z+3.9) — 변동성 극단 국면, 야간갭 +14.9%가 갭 상승 열어두나 구조적 매크로 스트레스 여전 📊 변동성 • VKOSPI ATM IV 116.5%(97.3%ile, z+3.86) vs RV 78.2% → VRP +38.3%p, 옵션 프리미엄 과도 → 숏볼 압력 상존 • 스큐 -62.3(0%ile, z-3.7) — 콜 수요 극단 우위, 리플레이션·상방 헤지 플로우 지배 🎯 포지셔닝 • PCR(OI) 1.85(97.3%ile) — 풋 포지션 구조적 과적재, 맥스페인 1337.5 vs 현물 1321.7(-15.8p) → 만기 수렴 자석 • 콜월 1300 / 풋월 1200 — 딜러 숏감마 구간, 갭 상승 시 콜 델타 헤지 매수 유발 가능 💱 환율 • USDKRW 1537.9원(99.8%ile, 5년 최고권), 5일 +29.6원 — 구조적 고환율, 외국인 주식 수급 이탈 압력 지속 • DXY 100.3(39.8%ile) 약세에도 원화 독자 약세 → 국내 매크로 리스크 프리미엄 반영 📉 금리 • KTB 3년 3.772%(90.8%ile), 5일 +5.5bp — 커브 3y-CD 85bp 스티프닝, 장기 재정·인플레 경계 • 미 10년 4.43%(-10bp, 85.4%ile) 하락 → 글로벌 성장주 밸류 우호, KTB 10년도 5일 -16.3bp 동조 🧭 종합 야간선물 +196.7p(+14.9%) 갭으로 익일 시초 상방 압력은 실재하나, ATM IV z+3.86·PCR 97%ile·USDKRW 100%ile 동반 극단 — 변동성·환율·금리 트리플 스트레스가 랠리 지속성을 제한한다. 맥스페인 1337.5 수렴 압력과 VRP +38.3%p 숏볼 유인이 공존, 갭 후 변동성 매도·델타 중립 전략 선호 구간

* KOSPI 매도 사이드카 발동..후 해제

🌅 개장 전 브리핑 · 20260623 야간선물 +41.2p 상승갭이 오늘 시초를 지배한다 — 미국 현물 혼조에도 선물 야간 반등이 국내 갭업을 선행. 🇺🇸 미국마감 • 다우 +0.29%(51,712) vs 나스닥 -1.32%(26,166) — 1.6%p 격차, 경기·가치주 주도·성장주 이탈 뚜렷 • S&P -0.37%(7,472) — 방향성 제한적이나 나스닥 약세가 국내 기술·성장섹터 초반 부담 잠재 📈 미국선물·옵션 • ES +0.42%(7,539) · NQ +1.24%(30,639) · RTY +2.03% — 마감 후 반등, 특히 나스닥선물 낙폭 되돌림이 국내 개장 분위기 우호 • PCR(OI) 3.21 · 맥스페인 7,525 vs 현물 7,473(-52p) — 풋 헤지 우위 속 만기(6/24) 상향 자석 작용 가능 ⚡️ 변동성·금리 • VIX 17.28(+5.37%) — 현물 약세 대비 변동성 상승, 경계 신호 잔존 • 미 10년물 4.512%(+5.6bp) — 금리 급등, 외국인 자금 이탈·성장주 밸류에이션 압력 경계 🌙 야간선물 • 야간선물 1,518.4p, 현물 종가 대비 갭 +41.2p — 오늘 시초 상방 직접 시사 • 야간선물 자체 등락 +1.87% — NQ선물 야간 강세와 궤를 같이하며 추가 상승 🧭 국내개장 야간선물 +41.2p 상승갭으로 시초 갭업 출발 우호적이나, VIX +5.37%·미 10년물 +5.6bp 동반 상승은 초반 갭 소화 이후 되돌림 압력을 열어둔다. 나스닥-다우 1.6%p 격차를 감안해 반도체·기술 섹터의 갭 지속 여부와 가치·경기주 상대강도가 오전 핵심 관전 포인트. PCR 3.21의 풋 헤지 무게와 맥스페인 7,525 상향 자석은 미국 만기(6/24) 변수로 국내 옵션 심리와 교차 확인 필요

📑 Cross-Asset Memo · 20260622 고환율·고금리 vs 글로벌 랠리 디커플링 — KOSPI200 콜 쏠림 속 풋 헤지 공존, 변동성 프리미엄이 버퍼 📊 변동성 • ATM IV 78.6%(89%ile, z+1.4) · VRP +13.1%p — 옵션이 실현변동성(65.5%) 대비 비싸, 숏 감마 우위 환경 • 스큐 +24.3(89%ile, z+1.1) 상승 추세 · PCR(OI) 0.55(19%ile) — 콜 편향 속 풋 헤지 동시 누적, 딜러 숏풋 포지션 주시 🎯 포지셔닝 • 맥스페인 1400 vs 현물 1477(+77p 괴리) — 만기 수렴 압력 상존, 딜러 델타 헤지 매도 트리거 경계 • 콜월 1527.5 / 야간선물 갭 +0.63p(+0.04%) — 미국 랠리 반영 제한적, 갭 상단 저항 확인 💱 환율 • USD/KRW 1538.6원(100%ile, 5년 최고) · 5일 +23.4원 — 구조적 원화 약세, 외국인 현물 수급 헤드윈드 • DXY 100.3(40%ile) 횡보에도 원화 독립 약세 — 경상·정치 리스크 프리미엄 반영 📉 금리 • KTB 3년 3.815%(92%ile) · 5일 +7.1bp · 커브 3y-CD 90bp — 구조적 고금리, 밸류 부담 지속 • 국채선물 미결제 5일 +29,646 증가 · 크레딧 스프레드 53bp(79%ile) — 금리 방향 포지션 축적, 크레딧 경계 🧭 종합 글로벌은 VIX 16.4(35%ile) 급락·미국 3대지수 5일 +2.9%·미 10년 -10bp로 위험선호 복귀했으나, 국내는 환율 100%ile·금리 92%ile 동반 고점으로 디커플링 지속. 콜 쏠림(PCR 19%ile)과 맥스페인 1400 괴리 77p는 만기 전 딜러 델타 압력 잠재, VRP +13.1%p는 변동성 매도 버퍼 역할이나 환율·금리 복합 스트레스가 트리거 시 숏감마 언와인드 속도 경계

https://n.news.naver.com/mnews/article/029/0003032914 - 반도체 255억달러로 188%↑…41% 기여

📑 Cross-Asset Memo · 20260619 글로벌 위험선호 반등 + 야간선물 +4.25% 갭업 — 단, 구조적 고환율(USDKRW 99%ile)·고금리(KTB3y 91%ile)가 국내 수급을 옥죄며 상승 소화력 시험. 📊 변동성 • ATM IV 79.35%(94%ile, z+1.56) vs RV 70.8% → VRP +8.6%p, 옵션 프리미엄 과대 → 매도 우위 구조; 단 스큐 23.7(89%ile)로 풋 헤지 수요 잔존 • PCR(OI) 0.56(23%ile) + 맥스페인 1400 vs 현물 1459(+59.5p) → 만기 수렴 자석 하방; 콜월 1527.5 저항 🎯 포지셔닝 • 야간선물 1521.5(+62.0p, +4.25%) → 익일 시초 강갭 우호; 단 야간 OI 5일 +2,932계약 소폭, 신규 추격 약함 • KTB3y선물 OI 5일 +127,460 → 금리 포지션 적극 구축, 듀레이션 베팅 확대 💱 환율 • USDKRW 1525.5원(99%ile, 5일 +7.2원) — DXY 100.31(40%ile) 약달러에도 원화 독자 약세; 외국인 차익 환수·정책 불확실 프리미엄 반영 📉 금리 • KTB3y 3.784%(91%ile, 5일 -2.4bp) · KTB10y 4.11%(95%ile); 커브 10s3s +33bp 스티프, 3y-CD 86bp — 재정·인플레 경계 지속 • 미 10y 4.43%(5일 -10bp) 금리 하락 → 성장주 밸류 우호; 크레딧 스프레드 56bp(79%ile) 양호 🧭 종합 VIX 16.4(34%ile) 5일 -3.0 급락·미국 3대지수 5일 +2~3%대 랠리·미 10y -10bp가 야간선물 +4.25% 갭업을 견인하며 익일 시초 강세 압력은 뚜렷하다. 그러나 USDKRW 99%ile 고착·KTB3y 91%ile·VRP +8.6%p 비싼 옵션이 외국인 수급을 억누르고, 맥스페인 1400까지 -59.5p 만기 인력이 상단 소화를 제한한다. 갭업 후 콜월 1527.5 저항권 진입 시 변동성 매도·환헤지 병행 전략이 유효한 구간

🌅 개장 전 브리핑 · 20260619 야간선물 +62.3p 상승갭, 오늘 국내 개장 시초 강한 상방 압력 선행. 🇺🇸 미국마감 • S&P +1.08%(7,500.58) · 나스닥 +1.91%(26,517.93) · 다우 +0.14%(51,564.7) — 기술주 주도 위험선호 마감, 국내 개장 상방 우호 • DXY +0.72%(100.81) 달러 강세 동반 — 원화 약세·외국인 수급 압력은 상방 모멘텀의 상쇄 변수 📈 미국선물·옵션 • ES +1.91%(7,566.25) · NQ +3.37%(30,687.5) · RTY +2.60%(2,995.4) — 마감 후 선물 추가 상승, 특히 나스닥·소형주 강도 부각 • SPX PCR(OI) 2.02 / 맥스페인 7,500 — 풋 OI 우위로 헤지 포지션 두텁지만, 현재 SPX가 맥스페인에 안착하며 옵션 만기(6/22) 앞 핀 압력 중립 ⚡️ 변동성·금리 • VIX -11.06%(16.4) — 공포지수 급락, 리스크오프 해소 확인 • 미 10년물 4.456%(-4bp) — 금리 소폭 하락, 성장주·기술주 밸류에이션 우호 🌙 야간선물 • 야간선물 1,521.5 / 현물 대비 갭 +62.3p(+4.3%) — 오늘 시초가 직접 상방 선행 • 야간선물 자체 등락 +3.5% — 미국 장 중·장 후 랠리 고스란히 흡수 🧭 국내개장 나스닥 급등과 VIX 급락이 만든 위험선호 서사를 야간선물이 그대로 받아, 시초가 갭업 출발 가능성이 높다. 다만 DXY 강세에 따른 원화 약세·외국인 매도 압력은 갭 이후 추가 상승 여부를 가르는 관전 포인트. 나스닥-다우 격차(+1.77%p) 감안 시 국내 섹터는 반도체·IT 쏠림 경계하며 출발 예상