Coen+

За прошедшую неделю с центра централизованных бирж вывели чистыми 15,5 тысяч BTC Основные покупатели в CША Coinbase: -7900 Btc И вновь оживился спрос в Южной Корее Bithumb: -7600 Btc Притоки шли в основном на китайские биржи. Соответственно в Штатах спрос со стороны институционалов, а в Южной Корее на фоне снижения фондового рынка Ритейл стал активнее обращать внимание на криптовалюты.

Jackson Hole 2026: старая система пытается догнать инновации. Самое необычное на симпозиуме произошло в первые минуты. Кевин Уорш начал выступление не с инфляции и не с рынка труда, а с финансовых инноваций и искусственного интеллекта. Для председателя ФРС это практически нарушение жанра. Уорш признал, что трансмиссионный механизм монетарной политики меняется быстрее, чем модели, которые ФРС используют для анализа и принятия решений. Краткие выводы Весьма консервативный ЕЦБ уже говорит о переносе денег центрального банка в токенизированную среду: программируемые расчёты, автоматизация залога, круглосуточный сеттлмент. BIS охлаждает поклонников стейблкоинов: ядром будущей системы предлагается считать токенизированные банковские депозиты, а конечным расчётным активом традиционный Фиат. Важно понимать мотив. Банки пришли к токенизации не из любви к технологиям, а потому что теряли клиентов. Трансграничные переводы, доступ к доллару в развивающихся рынках, расчёты в выходные, обслуживание малого бизнеса: всё это годами тихо утекало в стейблкоины, необанки и платёжные системы. Ответом было ужесточение KYC и комплаенса, попытка превратить доступ в защитный ров. Но это противоречит законам рынка - если вы уже проигрываете в цене и скорости, клиенты убегают ещё быстрее. И это создало базу для взлёта Revolut, Wise, RobinHood и других финтех стартапов. В США и Old Europe до сих пор приличная часть банковских операций подтверждается факсом. Люди продолжают выписывать чеки и переживают за подделку подписи. Бумажный оборот по-прежнему огромен в банковской системе. В это же время мы с вами нажатием пары кнопок перечисляем миллионы долларов за несколько секунд и 0,5$. Два мира сосуществуют рядом и у меня не. сомнений какой из них победит в условиях свободного рынка. Затягивается переход по вполне земной причине: продолжительность жизни растёт, а старые банкиры крепко держатся за свои кресла. Технологии меняются гораздо быстрее, чем состав советов директоров. Продолжение следует))

Почему цена стоит у максимума и не падает. Разбор биржевой механики на примере #ZEC Многие смотрят на график, где актив вырос на 70% и вторую неделю не может обновить максимум как слабость: раз не растёт дальше, значит восходящий тренд выдыхается. На практике это чаще подготовка к новому short squeeze  Как устроен цикл Сквиз снимает шорты не полностью. Это ключевое. Если бы всех вынесли разом, топливо кончилось бы и движение остановилось. Вместо этого цена после импульса не откатывается назад, а стабилизируется на новом высоком уровне Дальше работает психология. Уровень выглядит «слишком высоким», актив «перегрет», и шорты возвращаются. Причём возвращаются те же участники, кого уже вынесло ниже: они усредняют позицию, их объём и убыток растут одновременно.  Топливо накапливается заново, только теперь на более высоком уровне и в большем размере. Когда его достаточно, история повторяется. ZEC он рос от цикла к циклу, 325$, 375, затем 500 и от этого психологического уровня пошло ускорение Нужный объем Short ликвидности и стопов уже был набран После обновления High на $888 – Откат и боковик в диапазоне 760 – 800 $ Каждая «стабилизация» выше предыдущей Классическая биржевая механика: покупки/ продажи на споте ММ использует для снижения волатильности на фьючерсах До нужного момента   Удержание цены у максимума заманивает розницу покупать спот именно на этих уровнях. Покупки вблизи максимумов, которые поддерживают конструкцию, делают сами участники рынка, бесплатно для организатора.  Свои собственные биды крупный игрок включает точечно, только когда цена пытается пойти вниз. И это дёшево, потому что спотовые стаканы тонкие  У ZEC соотношение объёма фьючерсов к споту 12 к 1: чтобы удержать цену на споте, нужно В 10 раз меньше средств, чем зарабатывается на деривативах Прибыль с фьючерсов покрывает покупку спота на максимумах с запасом. Что из этого следует практически Залипание у максимума без отката – Это не слабость актива Низкий фандинг – Это не безопасность для шорта. Рост OI при стоящей цене – Это вынужденная мера тех, кто завис в позициях. Волатильность снизилась, funding низкий И трейдеры смелее увеличивают объем.  В такой фазе цену специально не отпускают в комфортную зону входа. Лимитные заявки на 10-15% ниже рынка не исполняются по построению конструкции Работать приходится близко к рынку, компенсируя риск размером позиции, а не дальностью стопа. Coen➕ Be positive and careful!

HYPE update Чем дольше хайп торгуется выше 80 $, – тем больше скапливается Long ликвидности и стопов ниже этого уровня. Перекупленность уже по многим индикатором Однако позиционирование крупных игроков для меня означает, что мы увидим раньше 86 – 88$, чем спуск ниже 78 $. Закрытие недели выше 85 $ активирует алгоритмы на покупку уже в понедельник. И вот тут уже интрига которую можно будет просчитать, исходя из новых кластеров ликвидности и композиций на деривативах

Яркий пример по которому даже сняли сериал: SoftBank и WeWork Август 2017: SoftBank и Vision Fund объявляют инвестицию $4,4 млрд - Ноябрь 2018 + $3 млрд от SoftBank. • 8 января 2019: SoftBank еще +$2 млрд Общий объём инвестиций $10,4 млрд и WeWork получает оценку $47 млрд. При этом обсуждавшийся ранее пакет до $16–20 млрд уже был сокращён. • Сентябрь 2019 IPO WeWork провалилось. Компания снимает размещение, оценка начинает стремительно падать, а потребность в ликвидности становится критической. • 22–23 октября 2019 ключевой момент для темы sunk cost. Несмотря на уже очевидный провал IPO и обвал оценки примерно с $47 млрд до $8 млрд, SoftBank соглашается на новый спасательный пакет в $9,5 млрд: $5 млрд нового финансирования, ускоренное внесение ранее обещанных $1,5 млрд и tender offer до $3 млрд для существующих акционеров. После сделки SoftBank должен был контролировать около 80% компании. Через четыре года WeWork подал на банкротство. Компания, которую когда-то оценивали в $47 млрд, после реструктуризации получила оценку собственного капитала в $750 млн.

Консенсус на рынке: почему большинство часто право, но всё равно теряет деньги Рыночный консенсус это доминирующее ожидание участников: куда пойдёт цена, когда наступит разворот и какое событие станет его причиной. Он возникает не случайно. Аналитики смотрят на одни и те же графики и данные, фонды используют похожие модели, частные инвесторы следуют самым популярным сценариям. И предположение превращается в факт, который уже заложен в позиции и цены. Именно поэтому рынок часто движется не после события, а заранее. Отсюда правило: покупай на ожиданиях, продавай на фактах. Консенсус при этом редко ошибается полностью. Он промахивается в одном из трёх мест: в направлении, в точках входа и выхода, или выводе, который следует из данных. Сентябрь: самая цитируемая сезонность С 1928 г. сентябрь остаётся худшим месяцем для американских акций: средняя доходность S&P 500: −1,2% Этот факт транслируют все медиа каждый год. Однако сентябрь 2024 г. индекс закрыл +2%, 2025: +3,5%. Nasdaq +5,6%. Статистика при этом верна и сегодня. Она просто не гарантирует повторения прошлого В итоге большинство покупали вдогонку на #FOMO SpaceX: консенсус был прав и всё равно проиграл До размещения 12 июня 2026 г. большинство сходилось в одном: цена неоправданно высока. Morningstar оценивал акцию в $63 против $135 на размещении и большинство экспертов сошлись во мнении, что капитализация в $1,75 трлн для этого стартапа просто космос 🚀 Аргументы серьезные: мультипликатор свыше 90 выручек, чистый убыток $4,95 млрд за 2025. Однако книгу переподписали в 2 раза, более $150 млрд заявок на $75 млрд. Первый день закрылся на $161, рост 19% Капитализация более $2,1 трлн. К 16 июня SPCX взлетел до $225 И тогда сложился новый консенсус: уникальный актив, монополия на запуски, Starlink, инфраструктура для ИИ, поэтому дорого это нормально. Свободный флоат при этом был около 4%, то есть новую убеждённость формировал предельно тонкий рынок. И 3 августа цена на акции обвалилась до $104,83, на 54% ниже пика и на 22% ниже цены размещения. Первый консенсус был прав по сути и не выдержал четырёх торговых дней. Второй сформировался ровно на максимуме. Продолжение следует

Закрытие недели Главное: US2Y закрылись на отметке 4,348% (взлет на 11,8 базисных пункта). Рынок закладывает жесткие условия на ближайшие месяцы. 10Y рост до 4,72%, DXY 99,66, +0,56% за день и +0,86% за неделю. Вероятность повышения ставки в сентябре подскочила до 59,7% по сравнению с 35% вчера. Металлы. сильный удар Gold spot $4 522, снижение на 3,43%, серебро минус 4,62% до 67 $ TIPS -0,47%, и связка «реальная ставка + доллар против золота» вернулась в работу после месяца когда она игнорировалась (золото +11,6% за месяц). Палладий +5% сильный промышленный спрос. Crypto рынок хорошо держался во время речи Уорша, однако через пару часов начался серьезный слив на споте. Вероятно распродажи ETF Взлет доходности двухлеток до 4,34% напрямую бьет по ликвидности Пока доходность «безрисковых» бумаг США растет, институциональный капитал неохотно идет в спотовые крипто-ETF, удерживая BTC в фазе локальной коррекции Фондовый индексы просели незначительно: S&P 7 711 (-0,25%), Nasdaq -0,52%, Dow -0,02%, Russell 2000 -1,39% Внутренняя ротация: финансы +0,38%, энергетика +0,63%, дискреционка +1,15%, коммуникации +1,42%, при этом техи -1,53%, коммуналка -1,04%, недвижимость -0,40%. Продали длинную дюрацию в акциях и купили то, что живёт с высокой ставкой. PayPal -12% на выходе Stripe и Advent из сделки на 50 млрд, что для темы Jackson Hall иронично В выходные основной драйвер на крипто будет рынок фьючерсов. Если цены на нефть будут снижаться скорее рынок останется в боковике MM и китайским биржам выгодно, чтобы накапливалось маржинальная ликвидность. И серьезное движение может начаться уже на открытии Азии в понедельник

На момент опроса BTC находился в районе $79K 28 августа, 12:00 GMT, Bitcoin торговался примерно по $79.6K 16% выбрали этот вариант Выше 77K ожидали 51%. 80–83K: 25% самый популярный ответ, настрой был явно бычий Ниже 74K ожидали только 31% Статистически: медианный прогноз аудитории попал точно в диапазон 77–80K. Распределение смещено вверх: 35% ждали BTC выше $80K, тогда как экстремально медвежьи сценарии ниже $68K набрали только 14%. Интересно, что ночью 28 августа BTC действительно держался выше 80К Суточный максимум 81 500 $. Откат пошел в в 03:00 GMT

#NVDA update Опционная структура чётко отработала. После пробития 220 $ gamma/short squeeze поднял цену до 230 $ И это была самая сильная ценовая динамика после отчётов NVIDIA за прошедшие 18 месяцев. Сегодня закономерный фиксинг после нейтрально-жёсткого выступления Kevin Warsh. Краткосрочные уровни поддержки 210 $/ 215 $ Breakpoint $200 Думаю GAP закроем на следующей неделе. Это скорее сбор ликвидности, чем разочарование самой акции

Kevin Warsh: «In Our Time» Сразу задал тон: «это карта маршрута… только не называйте это forward guidance»🤑 моя гипотеза, что он будет держаться своего принципа: «не давать подсказки рынку», отработала. 1. ИИ - важнейшая новая переменная, которая меняет экономику. Эпоха «secular stagnation» закончилась. «Мы подошли к переломной точке истории». Продажи токенов двух ведущих лабораторий - больше $100 млрд в год, +500%. ИИ может стать новым фактором производства. Но рабочие группы ФРС отвечают на будущие вопросы (производительность, труд, структура рынков). Их выводы «не влияют на решения в текущей конъюнктуре». 2. Отказ кормить рынок прогнозами Forward guidance был нужен в кризис 2008-го. В обычные времена он «задержался дольше, чем следовало». «Избыточная открытость и квази-обязательства по ставкам сбивают с толку рынки, бизнес и домохозяйства» и сковывают саму ФРС. Пример: guidance 2021 года «мог замедлить реакцию на высокую инфляцию». 3. «Зеркальный зал» Если рынок смотрит на намёки ФРС, а ФРС — на цены рынка, оба слепнут. «Мы не должны поощрять режим, в котором участники рынка ждут от ФРС свой следующий трейд». Ошибки оплатят не «финансовые высотники», а обычные американцы - инфляцией или работой. 4. Принципы • Смотреть на свежие тренды, не на вчерашние цифры. • Цель 2% PCE «твёрдая и фиксированная». Стабильность цен «не самоисполняется». • Двойной мандат не конфликт: высокая инфляция сама бьёт по занятости. • Основной инструмент короткая ставка. Нестандартная политика только в кризисах. • «Money matters»: денежную массу нельзя игнорировать. • Тихая ФРС. «В момент истины есть либо причины, либо результаты». 5. Экономика сегодня Рост крепкий: capex +9% (больше половины вклад ИИ), прибыль S&P +20%, PDFP почти +3%, безработица 4,1%. Финансовые условия «с трудом назвать ограничительными»: узкие спреды, мягкие стандарты кредитования. Инфляция главная проблема: PCE 3,7% за год, 4,1% за полгода. 54% компонентов дорожают быстрее 3% (до пандемии было 32%). «Ответственность за 65 месяцев повышенной инфляции лежит на центральном банке». Критерий: уверенность, что базовая инфляция идёт к 2% «ясно и с достаточной скоростью. Иначе у нас есть работа». Финал: «Я стою здесь, приверженный дисциплине, а не решению». Никакой траектории ставки. Что это значит для рынков Главное: он остался при своей идее. Рынок не получил ни «в сентябре повысим», ни «подождём до конца года». Он снова отказался быть навигатором для трейдеров. При этом диагностика ястребиная: инфляция слишком широкая, политика недостаточно жёсткая, спрос не сдерживается. Реакция рынков: • короткие доходности и доллар выросли рынок сам поднял вероятность повышения ставки; • Индексы почти не сдвинулись нет явного сигнала «hiking cycle стартовал» • золото под давлением из‑за более сильного доллара и реальных ставок. Смысл режима Warsh: волатильность будет жить в ставках и валюте, а не в заранее прописанном сценарии ФРС. Кто ждёт «подсказку на сентябрь», её не получит. Кто читает экономику сам - тот услышал, что приоритет по-прежнему инфляция, а не стимул.

Что за птица Kevin Warsh? Сегодня главное событие августа для рынков - первое выступление Kevin Warsh в Jackson Hole в качестве главы ФРС. Инвесторы будут анализировать его речь, а миллионы алгоритмов уже настроены на отдельные фразы и слова. Я предпочитаю сначала разобраться в человеке, который эти фразы будет произносить. Потому что любой чиновник остаётся человеком Его решения определяются не только должностной инструкцией и экономическими моделями, но и личным опытом, характером, принципами и эмоциями. Председатель ФРС всё-таки не Брежнев😁, который может просто прочитать подготовленный текст по бумажке. Kevin Warsh в этом отношении фигура очень интересная. Ему 56 лет. Stanford, затем Harvard Law School. 7 лет Morgan Stanley. Потом Белый дом Джорджа Буша, где он занимался экономической политикой. В 2006 году, в 35 лет, стал одним из самых молодых членов Совета управляющих ФРС в истории. И уже через год попал в финансовый кризис 2007–2009 годов. И этот опыт во многом сформировал его подход и дальнейший взгляды на монетарную политику Warsh оказался одним из ключевых связующих звеньев между ФРС и Wall Street. Он наблюдал изнутри крах Bear Stearns, Lehman, замораживание кредитных рынков и экстренные действия центробанка. Причём ещё весной 2008 года он публично рассуждал о том, что происходит, когда исчезает ликвидность, и предупреждал, что управление процентной ставкой в условиях разрушенного финансового механизма имеет огромное значение После ухода из ФРС его карьера делает интересный поворот. Warsh становится профессором Stanford, исследователем Hoover Institution и одновременно партнёром Duquesne Family Office Stanley Druckenmiller. Здесь появляется связь, которую я разберу в следующих обзорах. Scott Bessent и Kevin Warsh принадлежат фактически к одной профессиональной школе Druckenmiller – лучшего ученика Джорда Сороса Bessent непосредственно работал вместе с Druckenmiller в Soros Fund Management. Warsh пришёл к Druckenmiller уже после собственного опыта в ФРС. Один учился смотреть на действия ЦБ глазами macro trader. Другой уже знал ФРС изнутри и затем более 10 лет смотрел на него глазами одного из лучших macro-инвесторов своего поколения. Warsh выглядит более институциональным и осторожным человеком, чем Бессент. За первые три месяца во главе ФРС он демонстративно избегает привычной для рынков игры в forward guidance. После июльского заседания он практически отказался объяснять рынку, куда именно пойдут ставки дальше. Более того, запустил пересмотр коммуникационной политики ФРС и начал реструктуризацию комитета. Его идея: FED не должен кормить инвесторов и трейдеров прогнозами. Он должен только регулировать и управлять тихо. Warsh пытается уменьшить собственное влияние на краткосрочные котировки Поэтому я не ожидаю сегодня в Jackson Hole разворота его коммуникационной политики. Инфляция остаётся высокой, часть членов FOMC уже открыто говорит о необходимости повышения ставки, а рынок требует от Warsh более определённой позиции. Именно поэтому давление на него сегодня особенно велико. Я думаю мы услышим сегодня: Минимум обещаний и forward guidance. Очень сдержанные и осторожны комментарии Максимум свободы принимать следующее решение по фактам. То есть та же мантра, что у Jerome Powell: “Data dependent” Пока новый глава ФРС больше похож на ястреба, который продолжает тихо кружить над рынками, выжидая подходящий момент для атаки. Голубиный риторики мы от него пока не слышали. Да и повода для неё, честно говоря, не было. И именно поэтому сегодня интересны не только его слова. Важно отметить от каких слов Warsh сознательно воздержится. Продолжение следует

Рынок затаил дыхание перед речью главы ФРС Азия завершает неделю смешанно: Nikkei +0,5%, Taiwan +0,8%, Hang Seng +0,4%. KOSPI −1,5% После вчерашнего AI rally идёт классическая фиксация в конце недели. США: S&P 500 7731, +0,7% Nasdaq 26 541, +1,6% Dow 53 569, +0,2% Russell 2000, +0,3% Nvidia +8,7%, SOX +2,3%, S&P Technology +3,4%. Software восстанавливается, но большинство секторов S&P закрылись в минусе. #Nvidia сняла риск падения AI-capex earnings поддерживают индексы, но высокая стоимость капитала по-прежнему сдерживает инвесторов. Bonds, DXY, Fed DXY 99,20 UST 2Y 4,23% 10Y 4,68% 30Y 5,20% Fed pricing: сентябрьский hike 35% повышение до декабря ~74% фактически полностью заложено рынком в более широких фьючерсах. Вчера Schmid и Hammack заняли явно hawkish позиции. Поэтому Warsh сегодня не нужно резко менять риторику, чтобы рынок услышал жёсткий сигнал. Его выступление начинается в 14:00 GMT Рынок сейчас больше всего чувствителен к реакции 10Y и DXY, а не к отдельным формулировкам речи Brent $89,3, −0,4%, за неделю более −5%. Снижение geopolitical premium стало главным фактором, который позволил long yields отступить от экстремумов прошлой недели Gold $4 580, −0,5% Silver $68,85, −0,6% Gold откатил от $4 696, но сохраняет почти весь августовский импульс. Для silver ключевой breakout остаётся $70,6–72. Brent ниже $90 + DXY ниже 100 сохраняют поддержку hard assets. Brent выше $92 вместе с DXY >100 возвращает inflation trade. Crypto: ETF спрос сохраняется 27 августа: BTC ETF +$242,3 млн ETH ETF +$74,9 млн BTC зелёная серия из девяти сессий Есть важная тенденция: ETF demand остаётся устойчивым, а futures leverage после squeeze не растёт Funding нейтральный, а coin-denominated OI снизился на 12%. Это более здоровая структура, чем рост BTC исключительно на перегретых perpetuals. При этом зона $83–86k остаётся основной supply area: там сходятся long-term holder selling и техническое сопротивление. Crypto sentiment быстро изменился: переход от многомесячного pessimism к сильному risk appetite уже состоялся. На этой неделе уже доминирует Greed В equities ситуация намного спокойнее: stock Fear & Greed около 55, Neutral/граница Greed, VIX около 14,5. Получается необычная для последних шести месяцев конструкция: crypto sentiment уже сильно разогрет, а фондовый рынок остаётся относительно нейтральным. Поэтому продолжение crypto outperform теперь зависит прежде всего от flows, а не от дальнейшего улучшения настроений. Рынок входит в Jackson Hole с тремя разными режимами: AI: earnings подтверждены, но rally остаётся концентрированным. Bonds: стресс снизился, но long yields остаются структурно высокими. Crypto: ETF inflows продолжаются, а рынок пытается пройти $80k уже без прежнего масштаба short squeeze. Уровни и сценарии S&P: 7 650 поддержка, 7 800–7 850 breakout. Nasdaq: 26 000–26 200 поддержка, 26 700–27 000 следующая зона. 10Y: 4,60% bullish для duration 4,75–4,80% снова создаёт давление. DXY: 100 главный macro trigger. Brent: $86–88 поддержка $92 возвращает inflation опасения и давит на equity Снижение до 80$ = ралли в риск активах Gold: $4 550 поддержка $4 700 breakout. BTC: $78–79k поддержка $83–86k главный тест. ETH: $2 450 поддержка $2 600 и $2 800 следующие цели. Base: Warsh подтверждает инфляционные риски, но не даёт нового policy shock. 10Y остаётся ниже 4,75%, DXY ниже 100. Equities сохраняют вчерашний прирост, BTC продолжает тестировать $83k. Positive: рынок интерпретирует речь как отсутствие срочной необходимости повышать ставки 10Y идёт ниже 4,60%, DXY слабеет Тогда Nasdaq получает второй импульс, BTC проходит $83–86k, ETH ускоряется выше $2 600. Negative: Warsh поддерживает более ранний hike, а 10Y >4,75% + DXY >100, особенно если Brent возвращается выше $92 В equities сначала продаётся дорогой growth в crypto при уже высокой жадности появляется риск быстрой разгрузки к BTC $76–78k / ETH $2 350–2 400

Тогда Nasdaq получает второй импульс, BTC проходит $83–86k, ETH ускоряется выше $2 600. Негативный: Warsh поддерживает более ранний hike, а 10Y >4,75% + DXY >100, особенно если Brent возвращается выше $92 В equities сначала продаётся дорогой growth в crypto при уже высокой жадности появляется риск быстрой разгрузки к BTC $76–78k / ETH $2 350–2 400

Jackson Hole 2026 - важный Триггер для крипто рынка Хотя самая горячая тема на финансовых рынках в этом году - это инфляция и ставки, тема Джексон холл: Financial Innovation: Implications for Payments and Policy. В центре внимания изменения в инфраструктуре платежей, cryptocurrencies, stablecoins и влияние финансовых инноваций на monetary policy. Для crypto это даже важнее речи Warsh. Цифровые активы переходят из периферийной темы в обсуждение архитектуры финансовой системы. Регуляторная среда улучшается по нескольким направлениям. SEC предлагает новый режим для запуска токенов: упрощенные exemptions, safe harbor и более подходящую систему disclosure. Это снижает regulatory discount для новых проектов и американского crypto fundraising. GENIUS Act требует 1:1 резервирования stable coins и фактически превращает эмитентов в структурных покупателей краткосрочных Treasuries. США получают новый канал экспорта доллара: пользователь в Латинской Америке или Азии покупает USDC/USDT, эмитент получает доллары и покупает госдолг США Stablecoin issuers уже держат около $153 млрд T-bills. За 2025 год они приобрели примерно $33 млрд Где сейчас фондовый рынок. S&P +12% сначала года и остается около максимумов. Рекордные показатели прибыли корпораций. 86% компаний превысили EPS estimates, а прогноз роста прибыли на Q3 остаётся около 27%. При этом long yields остаются высокими, а valuation дорогой. Сезон отчётности завершается и позитив уже в ценах Более вероятно, что мы увидим стабилизацию около текущих уровней. Upside ограничен. Сентябрь по статистике один из самых слабых месяцев для фондового рынка США Для crypto это создаёт окно возможностей Рынок прошел глубокую коррекцию и 10 месяцев отставал по доходности. Если S&P/NASDAQ корректируется или остается в боковике, DXY ниже 100, крупные игроки смогут и дальше продвигать narrative о начале нового Crypto bull market. Тема госдолга и debasement trade уже в центре внимания на финансовых рынках. Я уверен, что по результатам августа крипто рынок превзойдет большинство классов активов. А это автоматически привлечёт внимание инвесторов и алгоритмов Перепозиционирование уже началось Складывается лучшая конфигурация в 2026: Возобновление притоков в Crypto ETF, stablecoin legislation, более мягкий SEC framework и прямое включение digital assets в повестку Jackson Hole Это не означает широкий рост всего рынка. Слабые проекты без реального применения и клиентской базы продолжат умирать. Рынок нуждается в очистке. Зато победители в этой гонке получат огромный приток ликвидности. И крупнейший short squeeze в истории крипто рынка может стать началом нового цикла, а не bull trap.

Nvidia опровергает тезис о схлопывании AI BOOM Отчёт вышел сильнее консенсуса по всем параметрам EPS $2,22 против $2,10 ожидаемых, выручка $96,22 млрд vs $92,17 млрд. Реакция двухфазная: сначала минус на росте обязательств по поставкам и слабой марже, затем взлет на постмаркете на 5,7% и обновление ATH после прогноза роста выручки на следующий год до 70% против ожиданий 45%. Именно эта фраза развернула бумагу и сектор Главное: • Капекс топ-5 хайперскейлеров: $800 млрд в этом году → $1,3 трлн в следующем Прямое опровержение тезиса об охлаждении ИИ-капекса • Новый контракт с Amazon на 2 млн процессоров уже подписан • Маржа на Q3 снижена до 74% с 75%. Причина: рост цен на память дефицит компонентов становится системным ограничителем всей отрасли • Обязательства перед поставщиками выросли более чем вдвое, до $279 млрд, преимущественно под память. Менеджмент сам назвал это круговым финансированием • Операционный денежный поток просел к прошлому кварталу, срок оплаты дебиторки вырос, стоит мониторить • Китай в прогнозе по-прежнему не учтён. И возобновление поставок – это скрытый потенциальный драйвер роста Риск: маржа теперь зависит от цен на память, не от NVIDIA $279 млрд обязательств - это ставка на то, что спрос реализуется полностью Практика • Не покупать гэп на открытии. 80% вероятности будет откат Call Wall 220$ Дилеры в короткой гамме выше 220 Ключ дня: Закрытие относительно 220. Выше: механическое притяжение к 228 (августовский пик) и 236,5 (майский рекорд). Пробой 200: следующая сильная поддержка 195/ 188 На закрытие этой недели ниже 200 $ вероятность 20% Это будет первый структурный слом года и точка трансляции в память, оборудование и кредитные спреды ИИ-цепочки Вывод: отчёт закрывает тезис о сворачивании капитальных инвестиций в AI Узкое место сместилось со спроса на физическую доступность памяти Направление следующей недели определит Джексон-Хоул Ужесточение монетарной политики будет стимулировать распродажа #NVDA вблизи исторических максимумов У инвесторов накопилась огромная бумажная прибыль И сильные отчёты стали традиционным окном повышенной ликвидности для её реализации

Обзор по bitcoin option, который вчера обещал в аудио https://forklog.com/news/mnenie-82-000-mogut-stat-optsionnym-potolkom-dlya-bitkoina?Апдейт завтра

• ВВП Q2 (вторая оценка): +1,5% кв/кв = в рамках ожиданий, замедление с +2,1% в Q1 подтверждено. Потребление пересмотрено вверх до ~3,4%. • PCE (июль): заголовок +0,2% м/м / +3,7% г/г (на 0,1 п.п. выше прогноза) • CORE PCE +0,2% м/м / +3,3% г/г точно в консенсусе. • Durable goods (июль): +1,1% м/м, заметно сильнее ожиданий (+0,4–0,7%) за счёт транспорта и капитальных товаров, сигнал устойчивого инвестспроса (в т.ч. AI/дата-центры) Реакция и вывод для ФРС Реакция сдержанная: доллар и доходности чуть укрепились, золото откатило до $4650 (после максимума $4697), BTC $78–79k после отскока от $81k. Совокупность данных (экономика не падает, спрос держится, инфляция выше 2%) снижает вероятность скорого смягчения и оставляет сентябрьское повышение на столе. Два реальных драйвера недели отчёт NVIDIA (сегодня после закрытия) и речь Уорша в Джексон-Хоул (пятница) Данные лишь задают тон «инфляция липкая, рост ещё жив» По классам активов • Акции США: нейтрально-негативный макрофон • Липкая инфляция + крепкий рост = давление на мультипликаторы роста/тех. Базовый сценарий : боковик/лёгкий минус до пятницы, сильный отчёт NVIDIA способен перебить макро. • Ставки: умеренный рост доходностей возможен при повышении шансов на сентябрьский хайк • DXY: небольшая поддержка от горячего заголовка PCE и сильных durables; устойчивый пробой выше 99,3 требует более ястребиного Уорша. • Золото: краткосрочно уязвимо: повод для фиксации после ралли на теме байбэков/слабого доллара. Структурная поддержка (фискальные риски, спрос на «твёрдые» активы) сохраняется, но неделя вероятна с уклоном вниз от максимумов до прояснения тона ФРС. рост реальных доходностей усилит давление. • Крипто: ближе к risk-on + debasement-нарративу. • Рост последних дней во многом отыгрывал ожидания ликвидности от байбэков длинных облигаций И горячий PCE ограничивает аппетит к риску. • BTC, вероятно, в диапазоне $76–82k с повышенной волатильностью вокруг NVIDIA/Джексон-Хоул. пробой выше $82k требует мягче риторики от Уорша