СОЛИД Pro Инвестиции

🏦  Банк России принял решение снизить ключевую ставку до 16,00% годовых (-50 б.п.)

🏦Обзор рынка облигаций за неделю 12 - 18 декабря 2025

Общеэкономическая ситуация 🔹Инфляция в России со 9 по 15 декабря составила 0,05% как и неделей ранее, в годовом выражении на 15 декабря — 6,08% (6,34% неделей ранее). 🔹Рост цен за первые две недели декабря остаётся аномально низким, прибавляя 10 б.п. против сезонной нормы в +40 б.п. 🔹Стабильные компоненты инфляции продолжили снижаться, опустившись до уровня в 1,5 п.п. против 3-4 п.п. в ноябре и 5-6 п.п. в октябре. 🔹Замедление устойчивой инфляции добавит аргументов для смягчения ДКП и снижения ключевой ставки. 🏦Мы полагаем, что на сегодняшнем заседании Совета директоров ЦБ по ключевой ставке будет принято решение о снижении ставки на 50 б.п. Ожидаем снижения ставки до конца 2026 года до 12-13%

Рынок облигаций 🔹17 декабря Минфин разместил ОФЗ 26251 (ОФЗ-ПД) на 82,3 млрд рублей при спросе в 133 млрд рублей. Цена отсечения облигаций установлена на уровне 84,6304% от номинала, средневзвешенная цена — 84,6680% от номинала. 🔹17 декабря Минфин разместил ОФЗ 26253 (ОФЗ-ПД) на 26,6 млрд рублей при спросе в 59,3 млрд рублей. Цена отсечения облигаций установлена на уровне 93,4257% от номинала, средневзвешенная цена — 93,4639% от номинала.

Топ-5 облигаций по объёму торгов за 11 − 17 декабря: 🔹СУЭК-Финанс, 001Р-05R, объём торгов 1,76 млрд рублей 🔹ЕАБР, 003Р-007, объём торгов 1,08 млрд рублей 🔹Газпром Капитал, ЗО27-1-Е, объём торгов 1,04 млрд рублей 🔹Металлоинвест, 001Р-09, объём торгов 0,96 млрд рублей 🔹ГТЛК, 002Р-09, объём торгов 0,83 млрд рублей 🎯 Идеи на рынке Так как мы находимся в активном периоде снижения ключевой ставки, качественные облигации с фиксированным купоном интересны к покупке и ожидаемо будут показывать хорошую динамику. Флоутеры как защитный инструмент на рынке в периоды повышенной волатильности либо риска высоких ставок также сохраняют свою привлекательность при условии наличия ценового дисконта и срока погашения в пределах 12-14 месяцев.

Для бумаг с фиксированным купоном можно выбрать 2 стратегии 1⃣Покупка бумаг с высокой доходностью к погашению с фиксированным и большим текущим купоном в расчёте на максимизацию текущих доходов. Например, Рольф, Биннофарм Групп, Селигдар, Глоракс, Аэрофьюэлз, АБЗ-1 с доходностью к погашению выше 18%. 2⃣Покупка бумаг с расчётом на максимизацию роста цены бумаги в результате снижения ставок. То есть предполагается, что основной доход придётся уже на 2026 год. Здесь основным критерием к покупке будет модифицированная дюрация (MD), показывающая насколько вырастет цена при снижении доходности на 1%.

Узнать подробнее о прошедших и предстоящих размещениях: Монитор рынка облигаций 12 - 18 декабря 2025.   *Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ознакомиться с правовой информацией можно здесь.

Решающий день настал Всю неделю российский фондовый рынок находился в ожидании, объёмы торгов были минимальны, а динамика торгов отличалась минимальной волатильностью. В четверг индекс МосБиржи прибавил 0,19% и поднялся до 2768,49 пунктов. Главным фактором, сдерживающим активность, стали ожидания: 🔹результатов переговоров по мирному урегулированию между США, Украиной и ЕС, 🔹заседания Совета Директоров Банка России по ключевой ставке, 🔹«Итогов года с Владимиром Путиным» По первому пункту картина вырисовывается. В ЕС нашли средства для финансирования Украины в 2026-2027 годах без использования российских замороженных активов. €90 млрд выделит ЕС в долг под гарантии общего бюджета ЕС. Отдельным позитивом выступают переговоры США и России, которые пройдут в ближайшие выходные в Майами. На встрече Вашингтон планирует представить Москве результаты последнего раунда диалога с Киевом. Одновременно США готовятся к возможному приезду президента России Владимира Путина на саммит G20 в Майами в декабре 2026 года. Поддержку российскому рынку уже оказали данные Росстата по инфляции, которая продолжила быстро снижаться в годовом выражении, а в недельном измерении стабилизировалась на низком уровне. Это повышает вероятность более мягкой позиции Банка России на сегодняшнем заседании. 🛢Нефть в некоторой степени повторяет динамику индекса МосБиржи — происходит консолидация вокруг $60 за бочку Brent. На нефтяные котировки влияют риски новых санкций против российского энергосектора и эскалация напряжённости между США и Венесуэлой. 💸Рубль демонстрирует умеренное укрепление к доллару. На 19 декабря Банк России установил официальный курс доллара на уровне 80,0301 рубля, что на 35 копеек ниже предыдущего показателя. Корпоративные события ⛽️ «Лукойл» стал единственным лидером роста в нефтегазовом секторе — его котировки обновили двухмесячный максимум. Поддержку бумагам оказывает дивидендный фактор: ранее компания объявила о промежуточных выплатах в размере 397 рублей на акцию. 🔹«Татнефть» и «Русснефть» оказались под давлением после внесения в санкционный список Великобритании. Для «Татнефти» это увеличивает риски ограничительных мер со стороны США и создаёт фундаментальные сложности, учитывая наличие у компании сети АЗС в Турции. 📅Календарь инвестора на 19 декабря 2025: 🏪 Светофор проведет ВОСА, на повестке вопрос дивидендов за 2024 г. 🧬 ММЦБ проведёт ВОСА, на повестке вопрос утверждения дивидендов за 9 месяцев 2025 г. 🏫В 12:00 начало прямой линии с президентом России Владимиром Путиным 🏦В 13:30 Банк России озвучит решение по ключевой ставке 🏦В 17:00 начало пресс-конференции главы Банка России Эльвиры Набиуллиной по итогам заседания

🔠🔠🔠🔠🔠 С 25 декабря 2025 года в России вступают в силу поправки в закон о цифровых финансовых активах (ЦФА)

Что такое долговые ЦФА? Это цифровые финансовые активы, которые удостоверяют исключительно денежное требование. Их суть проста: инвестор платит определённую сумму при выпуске, а взамен получает право на возврат этой суммы и начисленные проценты в оговорённые сроки. Никаких прав на управление или долю в прибыли такие активы не дают. Фактически, это цифровой аналог классической облигации или займа, но выпускаемый на специальной блокчейн-платформе. 466-ФЗ, по сути, уравнивает долговые ЦФА с облигациями, что должно упростить их выпуск и обращение.

Что изменится с 25 декабря? ➡ Приобрести долговые ЦФА можно будет исключительно за денежные средства. Их выпуск станет возможен только после полной оплаты инвестором. ➡ В решении о выпуске необходимо будет чётко прописать сроки, порядок исполнения обязательств и недопустимость изменения их объёма. Порядок определения выплат должен позволять рассчитать их сумму на каждый последний день месяца. ➡ Каждый выпущенный актив будет удостоверять единые и неизменные условия для всех владельцев, независимо от времени покупки. 🐱Как и любой новый инструмент, долговые ЦФА имеют свои сильные и слабые стороны

Сильные стороны: 🔹Выпуск ЦФА через смарт-контракт может быть быстрее и дешевле, чем организация классического облигационного займа. 🔹Технология ЦФА позволяет легко токенизировать (превращать в цифровой актив) различные объекты — от недвижимости и произведений искусства до сырьевых товаров, открывая инвесторам ранее малодоступные рынки. 🔹Чёткое определение в законе снижает регуляторные риски и упрощает защиту прав инвестора в суде.

Слабые стороны и открытые вопросы: 🔹Ключевая проблема на сегодня — особый налоговый режим. Расходы компании на выплату процентов по долговым ЦФА не могут учитываться в общей налоговой базе вместе с доходами от основной деятельности, в отличие от расходов по облигациям. Это снижает интерес эмитентов. Однако работа над изменением Налогового кодекса для устранения этого дисбаланса уже ведётся. 🔹Вторичный рынок для ЦФА находится в зачаточном состоянии, быстро продать актив может быть сложно. 🔹Инвестору необходимо оценивать не только надёжность эмитента, но и стабильность технологической платформы, на которой выпущен актив.

Рынок цифровых активов в России активно развивается. Компании уже научились токенизировать недвижимость, сырьевые товары, картины, дорогой алкоголь, криптовалюты, даже денежно-кредитную политику России. С 2024 года кумулятивный объём выпущенных ЦФА превысил 1,4 трлн руб. 🏦По мере снижения ключевой ставки и падения доходности по классическим депозитам, интерес к ЦФА как к альтернативному инструменту с потенциально более высокой доходностью будет расти. #неофинансы

Санкционные риски и инфляционные ожидания испортили настроение инвесторам Индекс МосБиржи завершил торговый день среды в минусе, хотя с утра ничто не предвещало этого — торги начались с уверенного роста и обновления трёхмесячного максимума, но по итогу дня индекс опустился на 0,52%, до 2759,73 пункта. Динамику дня определила борьба разнонаправленных факторов. С утра позитивную роль играли ожидания дальнейших переговоров по украинскому урегулированию и сложности в ЕС с решением о замороженных российских активах. Однако к середине дня на первый план вышли негативные сигналы. 🏦Главным драйвером продаж стали данные Банка России о росте инфляционных ожиданий населения до 13,7% в декабре (12,6% в ноябре) — это максимум за 10 месяцев. Этот показатель является важным ориентиром для ЦБ, он усилил опасения инвесторов относительно консервативности регулятора на предстоящем заседании в пятницу. Хотя официальная инфляция в России продолжает снижаться: 🔹Годовая замедлилась до 6,08% с 6,34% неделей ранее 🔹Инфляция с 9 по 15 декабря составила 0,05% (0,05% неделей ранее) Но люди воспринимают инфляцию по понятным категориям. Например, Росстат посчитал, как изменились цены за год на основные категории продуктов: колбаса варёная +6%, яйца -15,5%, майонез +7%, картофель – 22%, морковь -6,8%. Если готовить на Новогоднюю ночь блюда из картошки и яиц, то стоимость новогоднего стала можно снизить г/г. ✅Вторым серьёзным ударом стало сообщение Bloomberg о подготовке США нового пакета санкций против российского энергетического сектора на случай, если Москва отклонит мирное соглашение. Это возродило опасения инвесторов относительно устойчивости переговорного процесса. Несмотря на снижение российского индекса — реакция рынка на негатив была сдержанной, при отсутствии новых шоков у индекса остаётся потенциал для возобновления подъёма. ✅Отдельным положительным сигналом для российского рынка стало заявление премьер-министра Венгрии Виктора Орбана о том, что вопрос об использовании замороженных активов РФ снят с повестки дня стартующего саммита ЕС. Это снизило градус санкционного давления в краткосрочной перспективе. США также не поддерживают планы ЕС по изъятию замороженных российских активов и предупреждают, что в случае конфискации будут настаивать на их последующем возврате. 🛢Нефть демонстрировала резкие колебания. В начале дня котировки Brent уверенно росли на заявлениях Дональда Трампа о полной блокаде подсанкционных нефтяных танкеров, следующих в Венесуэлу и из неё. 💸Рубль перешёл к ослаблению, теряя 1–1,5% к основным валютам. Официальный курс доллара, установленный ЦБ РФ на 18 декабря, составил 80,3807 рубля, что на 95,05 копеек выше предыдущего значения. Ослабление можно связать с подготовкой к новогодним отпускам и повышенному спросу на валюту в преддверии праздников и ожиданием снижения ключевой ставки ЦБ в пятницу. Корпоративные события 🧱 Строительный сектор, лидировавший во вторник, в среду не показал единой динамики, однако остаётся в фокусе на фоне ожиданий снижения ключевой ставки. 💿 «Северсталь» прогнозирует снижение спроса на сталь в строительном секторе РФ на 10% в 2025 году по сравнению с предыдущим годом. Это связано с высокой ключевой ставкой, ограниченным объёмом новых проектов и отменой льготных финансовых инструментов. Падение потребления металла ожидается во всех ключевых отраслях-потребителях в этом году. В машиностроительном секторе, по оценкам компании, потребление стали может сократиться до 32%, а в энергетическом секторе — на 19% на фоне переноса сроков реализации проектов, сокращения ввода новых скважин и корректировки экспортных цен на нефть. 🏦 Акционеры «ЭсЭфАй» утвердили рекордные дивиденды в размере 902 рубля на акцию по итогам девяти месяцев, что обеспечило бумагам поддержку. 📅Календарь инвестора на 18 декабря 2025: 🍏 КЦ ИКС 5 проведёт ВОСА, на повестке вопрос утверждения дивидендов за 9 месяцев 2025 🔹Последний день обращения квартальных декабрьских фьючерсов и опционов на российские индексы, акции и валюту

#Среда_эмитента В октябре мы знакомили вас с компанией GloraX, которая в конце октября успешно вышла на биржу. За это время эмитент укрепил свои позиции в нескольких ключевых направлениях:

✅ Инвестиционные дома начали покрытие GloraX и обозначили свои целевые цены: 🔺Инвестбанк АТОН оценил потенциал акций GloraX «Выше рынка» и установил целевую цену — 118 рублей 🔺Альфа-Банк установил целевую цену 110 рублей с рейтингом «Выше рынка» 🔺SberCIB присвоил акциями GloraX рекомендацию «Покупать». Целевая цена установлена на уровне 104 рублей за акцию Интересно, что рынок отреагировал лишь на последнюю новость от SberCIB — акции на этом прибавляли более 10%

✅ Получил признание как эксперт в работе с объектами культурного наследия GloraX вошёл в топ-15 общероссийского рейтинга застройщиков по сохранению ОКН, опубликованного Единым ресурсом застройщиков. Ключевой проект в этой сфере — «GloraX Premium Черниговская» в Нижнем Новгороде, где восстанавливается комплекс исторической мукомольной мельницы. Работа с ОКН позволяет компании осваивать локации в исторических центрах городов.

✅Проявил законодательные инициативы 🔺По 214-ФЗ: инициатива разрешить привлечение проектного финансирования при передаче сетей не только государству, но и сетевым организациям. Цель — ускорить процесс и разгрузить застройщиков. 🔺По налоговому регулированию: поддержка новых норм, которые позволят отложить налогообложение доходов с эскроу до завершения всех объектов по ДДУ и освободят от налогов имущество, полученное в рамках КРТ. 🔺По комплексному развитию территорий (КРТ): компания обобщила и представила судебную практику 2023-2025 гг., что уже сейчас помогает решать спорные вопросы без изменения законов.

✅ Вошёл в топ-5 крупнейших девелоперов России по реализации проектов комплексного развития территорий 🔺Текущий объём строительства в рамках КРТ 288,3 тыс. кв. м (более 7 000 квартир). 🔺12 проектов в 8 городах страны.

Хрупкий рост Во вторник индекс МосБиржи вырос на 0,8%, закрывшись на уровне 2775 пунктов. Ключевым драйвером остаётся геополитический фон. Однако низкие объёмы торгов и падение нефтяных цен вносят элемент музыкальной игры с последним стулом, где факторов поддержки рынка становится всё меньше, а тревога нарастает, и только очень позитивные события пятницы могут снять напряжение. Поддержку восходящему тренду оказывают позитивные сигналы с переговорной площадки. Заявления замглавы МИД РФ Сергея Рябкова о близости разрешения украинского кризиса, а также сообщения в западной прессе о готовности США предоставить Украине гарантии безопасности, стали для рынка важным психологическим фактором. Инвесторы также обратили внимание на внутренние разногласия в ЕС по вопросу конфискации замороженных российских активов, что улучшает перспективы диалога. Несмотря на рост, сохраняются и риски. Объём торгов остаётся на низком уровне — 54,8 млрд рублей по итогам вторника. Инвесторов всё меньше вдохновляют геополитические заявления без реальных действий, поэтому внимание переключается на макроданные. 🛢Нефть во вторник ушла в сильную коррекцию. Brent опустилась до $59 (-4% за два дня), но сегодня начался отскок на фоне заявления президента США Дональда Трампа о введении полной блокады нефтяных танкеров, следующих в Венесуэлу. Нефть WTI прибавляет 1%. Если геополитический сдвиг не произойдёт, то в среднесрочной перспективе для российского экспорта сохраняются структурные вызовы. Санкционный дисконт на российскую нефть продолжает расти: скидка на сорт Urals к концу ноября превысил $20 за баррель. По данным BOFIT, более 70% всей российской нефтедобычи сейчас приходится на компании под санкциями. 🥇 Золото и серебро продолжают свой подъём после недавней коррекции. Это создаёт позитивный фон для акций компаний-добытчиков, таких как «Полюс». 💳Рубль остаётся крепким, что в текущих условиях является палкой о двух концах. С одной стороны, это сдерживает инфляцию, с другой — снижает рублёвую выручку экспортёров, усугубляя давление на их прибыль. Интересно, что при проблемах экспорта и наполнении бюджета Минфин не прогнозирует значительных попыток исправить эту ситуацию. В ведомстве прогнозируют, что к 2036 г. курс доллара составит 118 рублей, а к 2042 г. — 133 рубля. При этом дефицит федерального бюджета в базовом варианте вырастет до 21,6 трлн рублей, или 2,9% от прогнозируемого на 2042 год. ВВП в консервативном варианте вырастет до 54,7 трлн рублей, или 8,4% от прогнозируемого на 2042 год ВВП. Корпоративные события ✈️ Акции «Аэрофлота» обновили трёхмесячные максимумы на ожиданиях, что мирное урегулирование может резко увеличить пассажиропоток и снизить операционные расходы. 🏠 ДОМ.РФ уверенно закрепился выше цены IPO (1750 рублей), привлекая инвесторов перспективой высоких дивидендов с доходностью более 14%. В четверг бумаги могут получить дополнительную поддержку от притока индексных фондов. 🏦 Банк «Санкт-Петербург» продолжил резкое падение после публикации слабых результатов по РСБУ за ноябрь, показавших снижение чистой прибыли на 71,7% г/г. 🧱 Застройщики стали лидерами роста во вторник. Акции GloraX, «Самолёта», ПИК и «Эталона» выросли на 3-8,6% на ожиданиях более агрессивного снижения ключевой ставки Банком России в эту пятницу. 💎 Глава «Алросы» Павел Маринычев заявил, что сокращение мировой добычи алмазов создаёт условия для восстановления цен. Однако для устойчивого роста бумаг необходимо ослабление рубля или рост цен на алмазы. 📅Календарь инвестора на 17 декабря 2025: 🔹НПО «Наука» проведёт ВОСА, на повестке вопрос утверждения дивидендов за 9 месяцев 2025 г. 🏫Росстат опубликует данные об индексе цен производителей промышленных товаров в ноябре, о потребительских ожиданиях в России в IV квартале, об оценке индекса потребительских цен с 9 по 15 декабря 📱 Яндекс проведёт заседание совета директоров, на повестке допэмиссия акций для целей реализации программы долгосрочной мотивации, рассмотрение бюджета на 2026 г.

🏦Остался день до воркшопа «Торговая стратегия Джоэла Гринблатта» 17 декабря в 18:30 Денис Масленников расскажет о специфике управления фондом Gotham Capital и о том, как управляющий фондом показывал среднюю годовую доходность на уровне 40%. На воркшопе подробно разберем стратегию Джоэла Гринблатта и сконцентрируемся на том, как ее применять на российском рынке. ✅Зарегистрироваться на воркшоп 📌 17 декабря | 18:30 МСК |

Чем выше free-float, тем выше капитализация — к такому выводу пришли аналитики MSCI и Visual Capitalist Free-float (далее FF) — это доля акций компании в свободном обращении. То есть это акции, которые частные инвесторы могут покупать и продавать на бирже и которые не принадлежат стратегическим и институциональным инвесторам. Если убрать новостной фон и другие рыночные факторы, то оказывается, что историческая доходность акций растёт вместе с увеличением доли акций в свободном обращении, и, наоборот, падает при её сокращении. Например: 🔹При сокращении FF на 5% и более, средняя доходность в месяц падает на 0,39% 🔹При увеличении FF на 5% и более, наблюдается рост средней доходности на 0,66% Почему это происходит? 0⃣Увеличение количества акций, доступных для торговли, может облегчить их покупку и продажу и привлечь больше инвесторов. 0⃣Индексные фонды обращают внимание на уровень FF и могут увеличить вес акций в основных индексах во время их обновления. Об этом недавно говорил Андрей Костин после проведения очередной допэмиссии: после SPO FF акций ВТБ вырос, и МосБиржа может увеличить вес ВТБ в индексе голубых фишек МосБиржи. ⤵С другой стороны, когда количество акций в свободном обращении уменьшается, торговать бумагами становится сложнее, и они могут потерять позиции в индексных фондах. Краткосрочные факторы, влияющие на динамику акций: ⤵Появление большого объёма новых акций на рынке создаёт избыточное предложение, что может привести к падению котировок. ⤵Если увеличение FF происходит через допэмиссию, то это отдельный негативный фактор для акционеров. Free-float — это больше индикатор, чем просто техническая корректировка. Владельцы активов и управляющие фондами могут рассматривать его как переменную риска и доходности, включая изменения FF в торговые модели при формирование портфеля.

Растём в ожидании ясности Индекс МосБиржи в понедельник демонстрировал повышенную волатильность, остро реагируя на новые санкционные ограничения, но чутко прислушиваясь к результатам мирных переговоров в Берлине. В результате все просадки быстро выкупались, и индекс по итогу дня показал рост на 1,11%, достигнув 2752,6 пункта. Однако объёмы торгов вновь упали до минимумов — 48,4 млрд рублей, поэтому продолжение роста выглядит не самым очевидным исходом. Инвесторы получили поддержку от самого факта продолжения переговоров между США и Украиной в Берлине. Однако эйфория быстро сменилась откатом после публикаций в западных СМИ информации о сохранении серьёзных разногласий по территориальным вопросам. Дополнительное давление оказало включение Советом ЕС в санкционные списки пяти физических и четырёх юридических лиц, которые, по версии ЕС, связаны с поставками российской нефти и поддержкой так называемого «теневого флота». Согласно пресс-релизу, под ограничения попали бизнесмены, связанные с компаниями «Роснефть» и «ЛУКОЙЛ», а также судоходные компании из ОАЭ, Вьетнама и России, занимающиеся транспортировкой нефти. Однако, к концу дня позитивная риторика с переговоров в Берлине взяла верх, что позволило рынку отыграть потери. 🏦Глобальным трендом, оказывающим влияние на все рынки, включая сырьевой, продолжает оставаться ослабление доллара США: DXY снизился до 98,25 пунктов. С начала 2025 года американская валюта показала самое значительное годовое снижение за девять лет. DXY уже потерял более 10%. Ожидается, что эта тенденция может продолжиться и в 2026 году вместе со снижением ставки ФРС. Это создаёт поддержку для товаров, произведённых в США, что укладывается в стратегию Дональда Трампа. 🛢Цены на нефть марки Brent продолжили плавное снижение закрепившись ниже психологической отметки в $61 за баррель. Растёт и дисконт на российскую нефть, так нефть марки ESPO была продана китайскому покупателю с дисконтом от $7 до $8 за баррель по сравнению с эталонной маркой ICE Brent. Дисконт связан с возросшими рисками для покупателей, из-за американских санкций. Корпоративные события 💿 Норникель опубликовал обзор рынка металлов, прогнозируя дефицит на рынке палладия в 2025–2026 годах и профицит на рынке никеля. Профицит никеля на мировом рынке в 2025 году может увеличиться на 18% г/г и достичь рекордных 240 тыс. тонн, а в 2026 году — 275 тыс. тонн 🏦 Сбербанк и 🏦 Т-Банк планируют запустить новый формат P2P-переводов между физлицами по QR-коду без участия СБП.

Комментарии от Т-Банка: Технология значительно упростит и ускорит процесс денежных переводов между физлицами — особенно в ситуациях, когда необходимо собрать средства с нескольких людей —клиентов разных банков. Не нужно тратить время на ввод номера телефона, реквизитов карты или поиск нужного контакта в записной книге, система внесёт все самостоятельно.

⛽️ Акции Лукойла пытаются расти вместе с рынком, но последовательные санкционные удары не дают это делать. Вчера появилась информация о том, что Минфин США отклонил предложение инвестбанка Xtellus о покупке зарубежных активов ЛУКОЙЛа. 📅Календарь инвестора на 16 декабря 2025: 🏦 Банк Санкт-Петербург представит финансовые результаты по РСБУ за ноябрь 2025 г. 🤵‍♂️ Henderson опубликует операционные результаты за ноябрь 2025 г. ⛽️ Роснефть проведёт заседание совета директоров, на повестке подведение предварительных итогов 2025 г., утверждение актуализированной долгосрочной программы развития компании ⛽️ Газпром нефть проведёт заседание совета директоров, на повестке обсуждение проекта инвестиционной программы, бизнес-плана и бюджета на 2026 г.

Прогноз на 2026 год от «Солид Брокер» Традиционно перед Новым годом инвестиционные дома начинают публиковать свои прогнозы и ожидания. 🏦 Мы уже начали. 11 декабря Дмитрий Донецкий провёл традиционный стратегический вебинар, где поделился основными тезисами о взгляде «Солид Брокер» на 2026 год в разрезе инвестиций. Главный тейк: сейчас самое время идти в риск Причины: перспективы геополитического урегулирования уже не выглядят так футуристично и в случае их реализации это запустит мощный рост российской экономики и фондового рынка. По сути, вместо отдельных «Миркоинов» сейчас весь российский рынок превратился в структурный продукт, ориентированный на окончание боевых действий. Вероятность этого события мы оцениваем в 90%. 📈 Макропрогнозы на 2026 год 🏦Ключевая ставка ЦБ. Ожидается снижение до 12-13% к концу 2026 года (с учётом сдерживающего эффекта от повышения НДС до 22%). 💸Рубль слишком крепкий. К концу 2026 года курс доллара достигнет 94-96 ₽/$. Ослаблению будет способствовать снижение ставки ЦБ. 🏛 Целевой уровень по индексу МосБиржи 3400 пунктов (+25% к текущим уровням). С учётом дивидендов общий потенциал доходности оценивается в ~40% . 🔝Дюжина+1 акция на 2026 год ➡ Три бенефициара снижения ставки: Сбербанк, ВТБ, Совкомбанк. ➡ Четыре компании из потребительского сектора: X5 Group, Лента, Новабев, Ozon. ➡ Четыре компании из IT-сектора: Яндекс, Т-Технологии, Positive Technologies, Хэдхантер. ➡ «Мать и дитя» Бонусом: НОВАТЭК — главный «миркоин». 💼Портфель на Новый Год от «Солид Брокер» ⭐Акции из представленного списка ⭐Длинные ОФЗ (выиграют от снижения ключевой ставки) ⭐Квазивалютные облигации (защита от прогнозируемого ослабления рубля) Мы ещё вернёмся с более конкретными прогнозами на год. А пока поделитесь в комментариях, как вы готовите портфель к новому году 💙

Давление нарастает Российский фондовый рынок завершил минувшую неделю в плохом настроении. В пятницу индекс МосБиржи потерял 1,57% и опустился до 2716 пунктов, в выходные картина не изменилась, хотя были попытки компенсировать падение. Индекс зажат в тисках между ужесточением санкционной риторики ЕС и осторожными надеждами на смягчение денежно-кредитной политики внутри страны. Ключевым негативным фактором стало решение Совета Евросоюза о бессрочной заморозке суверенных активов России «до конца конфликта и полной компенсации ущерба». Этот шаг, одобренный в том числе Бельгией, Италией и Болгарией, устранил процедурные риски и отодвинул возможное ослабление финансового давления, напрямую ударив по настроениям инвесторов. Ранее рынок получал поддержку от миротворческой риторики и компромиссов в переговорном процессе. Президент Украины Владимир Зеленский заявил о готовности отказаться от требований по членству в НАТО в обмен на гарантии безопасности от США и Европы. Рынок воспринял это как потенциал для деэскалации. Глобальные макротренды также не могут подсказать, на что ставить трейдерам: 🇨🇳 В Китае статистика за ноябрь показала замедление роста промышленного производства до 4,8% (прогноз 5,0%), 🔺розничные продажи выросли лишь на 1,3% при ожидаемых 2,9%. Это подчёркивает неравномерность восстановления второй экономики мира и слабость внутреннего спроса, что оказывает сдерживающее влияние на сырьевые рынки. 🇮🇳В то же время Индия демонстрирует относительную устойчивость, оставаясь самой быстрорастущей крупной экономикой. Несмотря на прогноз замедления роста в 2026 году до 6,5% из-за карательных тарифов США, страну поддерживает сильный внутренний спрос и очень низкая инфляция. Ожидается, что Резервный банк Индии продолжит мягкую ДКП. Это создаёт позитивный контраст на фоне глобальных вызовов. 🛢На фоне слабых данных из Китая нефтяной рынок продолжает испытывать давление. С начала декабря цены на Brent последовательно снижались с $63,8 до $61,1 за баррель. Основными факторами остаются опасения переизбытка предложения при умеренном глобальном спросе. Новость о снижении ставки ФРС США придала импульс, но он оказался ограниченным. Для России это давление трансформируется в прямые фискальные риски. Расчёты показывают, что нефтегазовые доходы бюджета в декабре могут упасть почти вдвое по сравнению с прошлым годом, до 410 млрд рублей — минимального уровня с августа 2020 года. 🎛Другой источник доходов — газ. Биржевые цены на природный газ снижаются с начала декабря на 22%, в тоже время цены на хабе TTF в Европе остаются стабильными и держатся около $334-367 за 1000 м³. Стоит признать, что ЕС входит в зиму с комфортным уровнем заполнения хранилищ, а долгосрочный план полного отказа от российских энергоносителей к 2027 году получает законодательное оформление, закрепляя структурные изменения в рынке. 🥇На фоне неопределённости золото выступает в роли защитного актива. Мировые цены на драгметалл приблизились к историческому максимуму и торгуются по $4330 за унцию, что поддерживает бумаги российских золотодобытчиков. 🏦На этой неделе ожидаем низкой торговой динамики, всё внимание трейдеров будет сосредоточено на двух предстоящих событиях: 🔺Заседание Совета директоров Банка России 19 декабря. Консенсус аналитиков сходится на том, что ЦБ снизит ставку. Вопрос в размере шага. 🔺Прямая линия и большая пресс-конференция Президента России Владимира Путина 📅Календарь инвестора на 15 декабря 2025: 🛡 Софтлайн проведёт ВОСА, на повестке вопрос досрочного прекращения полномочий членов совета директоров 💿 ГМК Норникель опубликует отчёт по сырьевым рынкам 🏫Вице-премьер РФ Александр Новак проведет совещание по вопросам рынка нефтепродуктов 🌍Главы МИД стран-членов ЕС обсудят помощь Украине, новые санкции против России, а также Ближнего Востока и Китая

От черепахи до лошадки в огне: самые необычные инвестиционные и коллекционные монеты Люди с древних времён инвестировали в драгоценные металлы, наибольшей популярностью пользовались золотые и серебряные монеты. Но не все оценивались исключительно по цене золота — некоторые имели свои особенности, за которые нумизматы готовы выкладывать десятки миллионов долларов. Рассказываем о самых ценных и интересных монетах.

💵Золотые шедевры 🏦 Георгий Победоносец (выпускается с 2006 г.) — главная монета российских инвесторов в золото. Ее суммарный тираж бьёт рекорды среди российских инвестиционных монет и превышает 3 миллиона экземпляров. Только в 2025 году было выпущено 500 000 монет номиналом 50 рублей. «Георгий Победоносец» является официальной российской инвестиционной монетой — при покупке не взимается НДС, что делает её удобным инструментом для вложения средств в драгоценные металлы. Это её ключевое отличие от памятных или коллекционных монет. 🔹Дублон Брашера (1787 г.) — золотая монета, созданная соседом Джорджа Вашингтона, ювелиром Эфраимом Брашером, в то время, когда США ещё не имели единой монетной системы. Особую ценность монете придаёт крошечное клеймо «EB» на крыле орла. В 2021 году этот нумизматический шедевр был продан за рекордные $9,36 млн. 🔹Двойной Орёл Сент-Годенса (1907-1933 гг.). История этой монеты достойна голливудского сценария. Дизайн разработал знаменитый скульптор Огастес Сент-Годенс, а монеты 1933 года стали легендой: почти весь тираж был переплавлен по приказу Рузвельта, уцелели лишь несколько экземпляров. Один из них ушёл с молотка за $18,8 млн в 2021 году. 🔹Австралийская тонна золота (2011 г.) — самый тяжёлый денежный знак в мире. Монета номиналом 1 млн австралийских долларов содержит ровно 1000 кг чистого золота 999,9 пробы. Её диаметр — 80 см, толщина — 12 см. Чеканщики Пертского монетного двора создали не просто монету, а символ австралийской горнодобывающей промышленности

💳Серебро с историей 🔹Эгинский статер (VI век до н.э.) — древнейшая серебряная монета Греции, чеканившаяся на острове Эгина. Её отличительный знак — морская черепаха, символ власти острова над Эгейским морем. Именно эти монеты использовались в средиземноморской торговле, предвосхитив появление современной финансовой системы. 🔹Константиновский рубль (1825 г.) — загадка российской нумизматики. Монету отчеканили в период междуцарствия после смерти Александра I. На аверсе изображён Константин Павлович, хотя официально он отрёкся от престола. Сохранилось всего 5 подлинных экземпляров, каждый из которых оценивается в сотни тысяч долларов. 🔹Семейный рубль Николая I (1835 г.). На реверсе изображены сам император, его супруга Александра Фёдоровна и семеро детей. Монеты чеканились исключительно для подарков членам семьи и приближённым. Сегодня известны лишь 36 экземпляров этого нумизматического раритета.

🗺Необычные современные монеты 🇨🇦 Огненная Лошадь (2026 г.) — современная инвестиционная монета от Королевского монетного двора Канады продолжает традиции восточного календаря. Дизайн символизирует неукротимую энергию тех, кто рождён в год Лошади, а высокий тираж делает её доступной для широкого круга коллекционеров. 🇷🇺 «Мне отлично» (2025 г.) — серебряная мем-монета от Сбера из 20 грамм чистого спокойствия, отчеканенного в серебре. На ней конь сидит в огне и говорит: «Мне отлично». Монета представляет собой уникальную интерпретацию юмора, посвящённую жизни в условиях приближающихся «горящих дедлайнов». Это ироничный символ для тех, кто умеет сохранять самообладание, когда вокруг всё пылает — дедлайны, отчёты, а ты просто делаешь своё дело. Также монета выступает символом наступающего 2026 года — года Огненной лошади.

🇺🇸ФРС вновь запускает «печатный станок» В минувшую среду управляющие ФРС завершили заседание снижением ключевой процентной ставки на 25 б.п., до 3,50%-3,75%. Это заседание было не о ставке: на нем произошло нечто намного более важное — комитет управляющих временно купировал кризис ликвидности в банковской системе, о котором мы писали ранее. По итогам заседания FOMC был анонсирован: 🔷Запуск механизма выкупа коротких казначейских облигаций. С 12 декабря ФРС начнет покупать казначейские векселя или, при необходимости, трежерис со сроком до трех лет на свой баланс. Это один из инструментов QE (Quantitative easing) — монетарной политики, направленной на вливание ликвидности и поддержку банков и экономики через кредитные организации. Суть проста: ФРС выкупает у банков облигации, увеличивая баланс их денежных средств. ФРС запустила QE всего через 12 дней после завершения QT (количественного ужесточения) – самый короткий в истории период перехода от признаков жесткой ДКП к мягкой. 🔷Безлимитный доступ к ликвидности через РЕПО. ФРС снимает лимиты с операций РЕПО овернайт с первичными дилерами — коммерческими банками — обеспечив им доступ к неограниченной ликвидности. Этот механизм описывали в прошлом посте . Что все это значит? Мир входит в траекторию полноценного финансового кризиса. Доходности мировых облигаций на 16-летних максимумах — похожие паттерны наблюдались в преддверии турбулентностей. Перед кризисом 2008 года доходность 10-летних казначейских облигаций США достигла пика в 5,3% в июне 2007-го, а затем резко снизилась до 2,5% к началу 2008, а дальше произошел обвал S&P 500. В марте 2020-го доходность 10-летних трежерис рухнула с 1,9% до 0,5%, однако в этот раз S&P 500 падал на фоне роста облигаций. Есть и кардинальное отличие действий ФРС тогда и сегодня. В 2008 году регулятор начал вливания ликвидности уже как ответ на начавшийся кризис. В 2020 году это были ответные меры на COVID-кризис (а может вирус был «ширмой» — аргументом для действий мегарегулятора?). В наши дни нет явных причин (как в двух прошлых примерах), которые можно представить общественности как основание для нового QE. ФРС просто уведомляет и делает. Без лишней шумихи и подключения СМИ к проблеме. Что делать инвестору? Об этом коротко упомянул в прошлом посте. На ближайшем горизонте портфель лучше подготовить к risk-off. Дальняя перспектива похоже будет напоминать новостные сводки из фильма о 2030-тых «Джекпот» (2024): 

«Рекордная инфляция и рост безработицы привели экономику к новому снижению в понедельник, рынок акций, напротив, установил новый максимум».

Аналитик Денис Масленников

🏦Обзор рынка облигаций за неделю 5 - 11 декабря 2025

Общеэкономическая ситуация 🔹Инфляция в России со 2 по 8 декабря составила 0,05% (0,04% неделей ранее), в годовом выражении на 8 декабря — 6,34% (6,61% неделей ранее). 🔹Стабильные компоненты инфляции продолжили снижаться, опустившись до уровня в 2,5 п.п. против 3-4 п.п. в ноябре и 5-6 п.п. в октябре. 🔹Снижение ценового давления связано с переходом от роста цен на овощи к их снижению (-0,1% против+0,8% неделей ранее). В результате изменение цен на овощи полностью компенсировало влияние других факторов. 🏦Мы полагаем, что решение на заседании Совета директоров ЦБ 19.12.2025 по ключевой ставке будет осторожным: снижение на 50-100 б.п. до 15,5-16%.  Ожидаем снижения ставки до конца 2026 года до 12-13%.

Проблемы на рынке облигаций ‼На рынке облигаций сразу ряд негативных новостей по отдельным эмитентам: 🔹Инвесторы с задержкой рассмотрели отчёт Уральской Стали и увидели финансовые риски. У компании, судя по отчётности, отсутствует EBITDA, и у рынка возникли обоснованные опасения по поводу платёжеспособности Уральской стали. 🔹Компания Монополия объявила технический дефолт по одному выпуску облигаций, остальные ушли в свободное падение. 🔹Кредитное агентство АКРА снизило рейтинга ТГК-14 с BBB(RU) до BB(RU) с «негативным» прогнозом. В результате облигации упали более чем на 10%. Снижение обусловлено ростом долговой нагрузки на фоне предстоящих крупных капитальных расходов, а также арестом собственников и членов совета директоров компании. Дополнительное давление создают судебные решения в Республике Бурятия и Забайкальском крае — суды признали незаконными приказы служб по тарифам о повышении цен на тепловую энергию для потребителей ТГК-14. 🔹Кредитное агентство «Эксперт РА» снизило рейтинг облигаций МВ-Финанс с ruA до ruBBB c «негативным» прогнозом. Снижение обусловлено крайне слабыми финансовыми результатами на фоне высокой долговой нагрузки.

Рынок облигаций 🔹10 декабря Минфин разместил ОФЗ 26254 (ОФЗ-ПД) на 40,4 млрд рублей при спросе в 184 млрд рублей. Цена отсечения облигаций установлена на уровне 92,8272% от номинала, средневзвешенная цена — 92,8798% от номинала. 🔹10 декабря Минфин разместил ОФЗ 26252 (ОФЗ-ПД) на 74,6 млрд рублей при спросе в 124,7 млрд рублей. Цена отсечения облигаций установлена на уровне 91,6238% от номинала, средневзвешенная цена — 91,7009% от номинала.

Топ-5 облигаций по объёму торгов за 4 − 10 декабря: 🔹Славнефть, 001Р-03, объём торгов 1,72 млрд рублей 🔹Газпром Капитал, ЗО30-1-Д, объём торгов 1,17 млрд рублей 🔹Газпром Капитал, ЗО29-1-Д, объём торгов 0,73 млрд рублей 🔹Газпром Нефть, 003Р-105R, объём торгов 0,60 млрд рублей 🔹ГМК Норильский никель, БО-001Р-08-USD, объём торгов 0,60 млрд рублей 🎯 Идеи на рынке Идея о снижении ключевой ставки по-прежнему на повестке дня. Интересны к покупке облигации с фиксированным купоном. Флоутеры как защитный инструмент на рынке растущих ставок в настоящее время потеряли свою привлекательность, не рекомендуем их к покупке.

Для бумаг с фиксированным купоном можно выбрать 2 стратегии: 1⃣Покупка бумаг с высокой доходностью к погашению с фиксированным и большим текущим купоном в расчёте на максимизацию текущих доходов. Например, Рольф, Биннофарм Групп, Селигдар, Глоракс, Аэрофьюэлз, АБЗ-1 с доходностью к погашению выше 18%. 2⃣Покупка бумаг с расчётом на максимизацию роста цены бумаги в результате снижения ставок. То есть предполагается, что основной доход придётся уже на 2026 год. Здесь основным критерием к покупке будет модифицированная дюрация (MD), показывающая насколько вырастет цена при снижении доходности на 1%.

Узнать подробнее о прошедших и предстоящих размещениях: Монитор рынка облигаций 5 - 11 декабря 2025.   *Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ознакомиться с правовой информацией можно здесь.

Забрезжил свет Вышли из боковика уверенным ростом. Индекс Мосбиржи прибавил 1,32% и достиг 2757,7 пунктов. Рубль продолжает ослабевать — за четверг потерял 1,4 руб. за доллар: 💵79,3395 ₽ (+1,8%); 💴11,1867 ₽ (+2%); 💶92,9384 ₽ (+1,7%). Ослабление рубля и рост российского рынка происходят на фоне осторожных шагов к геополитической разрядке вокруг конфликта на Украине и важного заседания Банка России на следующей неделе. 🏦На фоне замедления инфляции ниже таргетов ЦБ можно предложить, что Банк России снизит ставку на 100 б.п. — такие высказывания всё чаще встречаются в среде экспертов. 🏦Мы считаем, что ЦБ сохранит осторожный подход к ДКП и снизит ставку на 50 б.п. В пользу этого решения указывает ряд проинфляционных событий в начале 2026 года, связанных с налоговой реформой-2026 и растущими инфляционными ожиданиями населения. В ноябре ожидаемая инфляция выросла до 13,27% с 12,6% месяцем ранее, а ценовые ожидания предприятий выросли до 23,18% с 19,37%. Инфляционные ожидания населения исторически выступали значимым индикатором для ЦБ при принятии решения по изменению ДКП. Более подробный взгляд команды «Солид» на макроэкономическую ситуацию читайте сегодня днём в нашем еженедельном обзоре Мониторинг рынка облигаций. Что касается геополитики: позиция Украины смягчается под давлением США и наступательных действий ВС РФ. Приятной неожиданностью стало мнение Дональда Трампа о том, что вместо G7 может появиться новое объединение стран, которое больше отвечает современным мировым экономическим трендам — «G5»: США, Китай, Россия, Индия и Япония. Такое объединение вытолкнуло бы на обочину экономического мейнстрима все европейские страны и Канаду. Интересно, но вряд ли реализуемо в обозримом будущем. Корпоративные события 🪨 «Мечел» и «Распадская» стали лидерами роста в четверг на информации о том, что Правительство рассматривает предложение о продлении мер поддержки российского угольного сектора, в том числе отсрочки по уплате налогов, до конца февраля. ⛽️ «Лукойл» рос быстрее других представителей нефтегазового сектора. Позитивом для компании стала информация о том, что «Лукойл» рассматривает заявку американского банка Xtellus Partners как основную в процессе продажи своих зарубежных активов. Xtellus предложил организовать безналичный обмен ценных бумаг «Лукойла», принадлежащих американским инвесторам, с целью их возврата российской компании в обмен на её зарубежные глобальные активы. 🔠 Сразу несколько компаний подали сигналы, что приостанавливают подготовку к IPO. Видимо, результаты Дом.РФ и «Базис» не вдохновляют эмитентов. В частности «Самолёт плюс» ставит IPO на паузу из-за нерыночных условий. Тем временем в Сбере считают, что в 2026 году может пройти не менее пяти IPO. 📅Календарь инвестора на 12 декабря 2025: 🔷Авангард проведёт ВОСА, на повестке вопрос утверждения дивидендов за 9 месяцев 2025 г. 📱Ростелеком проведёт заседание СД, на повестке рассмотрение обновлённой стратегии компании.

Фотографии с Солид Talks «Стратегия фондового рынка 2026» готовы! Смотрите здесь.

#Премаркетинг 💡СОЛИД СпецАвтоТехЛизинг, 02 (250 млн) Параметры выпуска: ➡️Размещение: четверг, 11 декабря ➡️Срок обращения: 5 лет ➡️Купон: фиксированный, ежемесячный ➡️Ставка купона: 26% (доходность — 29.34%) ➡️Рейтинг: B/ru/ от НРА (прогноз «Негативный») Выпуск доступен квалифицированным инвесторам. СОЛИД СпецАвтоТехЛизинг — универсальная лизинговая компания, на рынке лизинговых услуг с 1999 года, входит в состав финансового дома «СОЛИД».