ReaLTradeDominanta

Хорошо едет

Система дала лонг по большинству монет. Стопы ниже минимумов вчерашнего дня

С 1 апреля всех! 😂😂😂

Основателя рухнувшей криптобиржи FTX Сэма Бэнкмана приговорили к 25 годам тюрьмы

Полностью лживые и манипулятивные финансовые СМИ Wall St на протяжении полугода пытаются создать легенду о «необычайных перспективах ИИ в контексте экономики», продавая мечты, но все это фейк. Безотлагательная и безусловная интеграция ИИ в экономику на протяжении следующих десятилетий – неоспорима, но экономический эффект - крайне скользкая, неоднозначная и дискуссионная тема. Удалось частично интегрировать отчеты по всем публичным нефинансовым компаниям США, но примерно 2.5% выручки компаний были исключены из расчетов, т.к. по ним еще нет консолидированных отчетов за 4кв23. Однако, выборка более, чем репрезентативная, формирующая примерно 94% по выручке и капитализации всех публичных нефинансовых компаний США. Какая реальность? Что же получилось? Выручка всех нефинансовых компаний выросла всего лишь на 1.4% г/г по номиналу, а без технологического сектора рост на символические 0.1% (!!!) и это последние доступные корпоративные отчеты по собственным расчетам. За два года рост на 8.3% (8.4% без техов), за 4 года прирост на 35.3% (33.4%). Как видно на графике, основной импульс роста был сформирован в 2020-2021 и все – заглохли. Формально сейчас исторический максимум по выручке, но превышение предыдущего максимума в 4кв22 всего на 1.4% по номиналу! Во многом мощный рывок выручки в 2020-2021 обусловлен инфляционными процессами, хотя и реальная экономика росла на стимулах, но в 2023 легли в дрейф. 8 секторов показывают негативную динамику год к году, образующих треть от совокупной выручки (подробно показаны в таблице), а это чертовски много. Треть экономики сокращается, а там и сырьевой сектор в полном составе, потребительский сектор, коммунальные услуги, промышленность, даже медицинские технологии. Правда ли, что техи растут? Да, растут, но ничего выдающегося – плюс 8.4% г/г, а остальная экономика интегрально в нуле. На этот фоне продемонстрировали самое мощное приращение капитализации за всю историю человечества во всех измерениях. Если и есть историческое безумие – мы его феерично фиксируем )

Реальная экономика не подтверждает выдуманной конструкции ИИ мира, под которую создали пузырь почти 20 трлн долл за 5 месяцев во всех риск-активах (крипта + рынок акций всех развитых стран). Данные объективного контроля, как, например, состояние экономики и корпоративных финансов позволяют судить о стабилизации на достигнутых высотах (от базы 2021 года), т.е. произошла компенсация провала 2022 и выравнивание на уровне 2021. Формально, кризиса нет (отчетность компаний это подтверждает), но нет и устойчивого роста. Зато присутствует внутриотраслевая трансформация, где почти треть экономики в минусе по итогам 2023 (при оценке годовой выручки), а наибольший импульс роста действительно формируется в технологических компаниях. Однако, состояние техносектора не настолько сногсшибательно, как показывает терминал с котировками. Да, растут, но в темпах значительно меньше, чем в 2017-2019 и тем более в 2020-2021, когда по экспоненте увеличилась финпоказатели. Все это формирует самый значительный «разбег» финансовых мультипликаторов с 1997-1998 и с 1928-1929 годов. Рынок авансирует то, чего нет и, вероятно, не наступит. Интегрально можно фиксировать умеренный рост реальной экономики ниже исторического тренда с вероятной реализацией кризисного сценария в банках (рост просрочек по кредитам и последующих списаний) и в перекредитованных компаниях в связи с ростом стоимости обслуживания долга и снижением доступности капитала на открытом рынке. Самое безумное то, что даже финансовый сектор, в наибольшей степени подверженный срыву в условиях высоких ставок, на прошлой неделе показал свой исторический максимум капитализации. Учитывая масштаб и размах, определенно все это безумие будет иметь макроэкономические и финансовые последствия при условии разрыва пузыря. Слишком высоко вовлечение в пузырь, слишком высока скорость набора капитализации, слишком перегреты ожидания и слишком значителен масштаб пузыря (в 10 раз быстрее растут с учетом инфляции, чем в 1995-2000). Текущее авансирование соответствует росту реальной экономики примерно на 15% в следующие три года и приращению прибыли, как минимум на 35%. Реализуются ли инфантильные мечты ИИ-памперов? Очень маловероятно. Следует понимать, что в отличие от 90-х годов, когда с нуля в макроэкономическом масштабе создавались новые индустрии (ИТ + телекомы), на этот раз имеем дело с технологией третьего уровня (ИТ сектор -> ИИ направление -> подразделение генеративного ИИ). Да, конечно, это одно из наиболее интересных технологических решений 21 века, которое найдет отражение во множестве отраслей (СМИ, медиа-индустрия, в том числе кинопроизводство, маркетинг и реклама, техподдержка клиентов и т.д.). Однако, данная технология во многом замещающая – раз, является надстройкой к существующим технологиям – два и разрушает стоимость продуктов и услуг – три. Экономический эффект крайне неоднозначный с существенным дисбалансом добавленной стоимости, где провайдеры ИИ (очень незначительная доля в экономике) будут собирать сверхприбыль, а остальные прибыль терять быстрее создания совокупной прибыли, связанной с ИИ. Если ГИИ действительно начнет создавать контент невероятного качества, все это обнулит стоимость контента, т.к. ценность контента формируется через дефицит и высокий порог входа. Если каждый случайный прохожий за «два тыка» будет создавать «контент шедевры», ценность этих «шедевров» будет равна нулю. Здесь нет экономики. С точки зрения научно-исследовательских разработок, для анализа воздействия ГИИ потребуется серия статей, но мне есть что здесь сказать, и пока все это скорее со знаком минус, по крайней мере, на данном этапе. В итоге имеем неадекватно перехайпованную технологию в эпоху быстрого распространения информации и новых инфо-поводов. Технология безусловно полезная и интересная, но рыночная оценка в 10 раз и более превосходит самые оптимистичные потенциалы экономического эффекта.

Вот ссылка для регистрации на MEXC https://www.mexc.com/ru-RU/register?inviteCode=mexc-1bB78

Вот ссылка для регистрации на Байбит https://partner.bybit.com/b/6362