윤과장 주식공부방

[SK증권 반도체 한동희, 손건]   안녕하세요, SK증권 한동희입니다.   공급사, 채널, 하이퍼스케일러 재고 모두 정상 미만, 공급 부족은 오히려 심화되고 있습니다. 일부 NAND 현물 하락을 전체 확산으로 오해한다면, 소음 속에서 신호를 놓치는 것입니다. 메모리 비중 확대 의견을 유지합니다.   소음보다 신호를   공급 부족 오히려 심화 중 재고: 공급사 3주, 채널 5~7주, 하이퍼스케일러 3주 공급은 여전히 느림: 공간 제약&믹스 변화 Bit loss   일부 NAND 현물가 하락을 전체화? 침소봉대의 전형 NAND 현물 시장은 DRAM보다 더 제품별로 단절 또한 개별 품목 실거래 유동성 매우 얕음 512Gb TLC 현물가 하락은 중화권 컨슈머 부진 때문 -> 모듈러들의 재고 유동화 영향 이를 AI향 eSSD 등으로 확산, 전체화 시각은 침소봉대   강력한 LTA 본격화 시작 AI Summit에서 빅테크와의 LTA, 협력 발표 SKH: $7,500억 (5년, 빅테크향 메모리) SEC: $2,000억 (5년, 브로드컴 메모리, 파운드리) SKT는 엔베디아, 앤스로픽과의 AI DC 협력, 투자 등 삼성전자, SK하이닉스 LTA 물량 비중 40~50% 전망 수요처 요청 및 조건 수준 따라 상향 가능   메모리 평가 변화의 변곡점 과거: 낮은 지속성, 가시성-> 오직 모멘텀 현재: 지속성, 가시성 구조적 제고, 주주환원 LTA가 바꾸는 것은 Peak EPS의 높이가 아니라, Trough EPS와 지속성, 가시성 제고-> P/E 평가 기반   ‘소음’으로 ‘신호’를 놓치는 것을 경계 반도체 비중 확대 의견 유지 자료: https://buly.kr/FWVURdW SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://t.me/skitteam