Аналитика от Нарека

🏠 Рынок недвижимости США: признаки тревожности 🇺🇸 Как известно, кризис 2008–2009 годов начался не с банков, а с ипотечного рынка. В 2007 году лопнул Lehmann Brothers, что по цепочке привело к массовым дефолтам ипотечных бумаг. И сегодня рынок недвижимости подает тревожные сигналы. По отчету Redfin, в сентябре число продавцов превысило покупателей на рекордные 62,6%, а ставки по 30-летней ипотеке превысили 7,4%! Попробуем разобраться, в чем основные риски и возможные последствия нового кризиса. 😀 Миф о «всепоглощающих фондах» Принято считать, что крупные фонды (вроде BlackRock) скупили всю Америку. Но статистика BatchData и AEI Housing Center за 2026 год говорит об обратном: 🔹 Институционалы владеют лишь 1%–2% односемейных домов. 🔹 92–96% арендного жилья принадлежит частным лицам. 🔹 Крупные фонды выступают чистыми продавцами уже 9 кварталов подряд, уходя в сегмент Build-to-Rent (строительство под аренду с нуля)! Исключение: в Атланте, Шарлотте и Джексонвилле фонды действительно контролируют до 25% дешевого жилья, локально раздувая цены. ❗️ Где спрятан реальный риск? Проблема не в том, кто покупает дома, а в том, как это все профинансировано. По данным ФРС, объемы залогов коммерческой недвижимости (CRE) и многоквартирных домов в США достигают $6,3 трлн!! 🔹 Коммерческие банки держат $1,92 трлн (37,5%) этого долга. 🔹 Объем кредитов на коммерческую недвижимость вырос на 5,0% г/г. На фоне кризиса офисных помещений это бомба замедленного действия! 🔹 Традиционные банки уже боятся кредитовать CRE, уступая долю фондам частного кредитования (Private Credit), которые берут на себя повышенные риски. ⚠️ Потребитель на грани (сигнал из отчета H.8) Американцы не могут рефинансировать ипотеку под 7,4%, поэтому ищут другие способы выжить. Объем возобновляемых кредитов под залог жилья (HELOC) вырос на 5,8% г/г. Люди залезают в долги под залог своих домов, чтобы покрыть текущие расходы! Это сильный индикатор финансового стресса домохозяйств. 📄 В итоге: сходство с 2007 годом В 2007-м рынок именно рухнул из-за того, что люди не могли платить по кредитам. Сейчас механизм иной, но давление то же: 1️⃣ Рынок жилья заморожен: покупатели не берут ипотеку, а продавцы не хотят снижать цены. 2️⃣ Банки держат $6,3 трлн залогов по недвижимости. 3️⃣ А потребители берут новые кредиты (HELOC), чтобы сводить концы с концами. Если рынок труда начнет слабеть, замороженный рынок жилья и долговой пузырь CRE могут стать триггером, который обрушит эту пирамиду. Однако в этот раз риски сконцентрированы не в субпрайм-ипотеке, а в коммерческом долге и закредитованном потребителе. Ситуация очень тревожная. Если ФРС совместно с Администрацией и властями ряда проблемных штатов не смогут найти механизмы решения, пузырь будет раздуваться еще сильнее. Подписывайтесь на мои соцсети и делитесь с друзьями: TG channel: https://t.me/economy_and_markets LinkedIn: www.linkedin.com/in/narek-avakyan Facebook: www.facebook.com/narek.dolgorukii #США #Недвижимость #Экономика #Аналитика

Денек сегодня прямо нервный получился! Последние полчаса был прямо в напряге, но думаю теперь можно и отдохнуть. В конце концов, спекулятивный портфель заполнен, таргеты поставлены, а позиционный портфель пока проходит стадию "монитринга". Надеюсь, не слишком напрягал и подписчиков. Завтра наверное сделаю небольшой аудио-обзор. А на сегодня мы молодцы и можем отдохнуть.

❗️ VIX рванул выше 20 пунктов: что стоит за всплеском паники на Уолл-стрит? После сделки решил еще написать отдельно и статью. Индекс страха VIX за последние час взлетел почти на 35% и в моменте был выше 22.0 пунктов — максимум с июня, но к этой минуте индекс уже просел до 19.0. Причина — масштабная распродажа в технологическом секторе. 📰 Что произошло 🔹 Nasdaq в моменте падал на 2.0% 🔹 S&P 500 теряет больше 1% 🔹 Триггер — кризис доверия к ИИ 🔹 В эпицентре — CoreWeave: около $50 млрд долга, акции рухнули на 11% (за 6 торговых сессий обвал достиг 25%) 🔹 Под давлением оказались все бигтехи 📄 Главные причины Инвесторы вновь стали опасаться, что огромные инфраструктурные затраты на ИИ не окупятся вовремя, особенно на фоне высоких ставок долгового рынка после выхода более высоких цифр по потребительской инфляции в сентябре. Сказалась и геополитика — нефть сегодня прибавляет больше 3% и уже торгуется выше $109 за баррель Brent (максимум с конца мая). Инвесторы опасаются возобновления боевых действий в Иране и полного перекрытия Ормузского пролива. 📝 Вывод Нынешний взлет VIX и провал фондовых индексов связан исключительно со спекулятивной паникой. Опасения вокруг ИИ, дорогого долга и напряженной геополитики на Ближнем Востоке показала, насколько рынок нервно реагирует на любые признаки перегрева. Однако в моменте эта паника не оправдана, в ближайшее время рынок должен отыграть все назад. К слову, примерно для такого случая и нужна диверсификация портфеля. За период провала рынка мои портфели просели лишь символически — всего на 0.3%. Подписывайтесь на мои соцсети и делитесь с друзьями: TG channel: https://t.me/economy_and_markets LinkedIn: www.linkedin.com/in/narek-avakyan Facebook: www.facebook.com/narek.dolgorukii #США #VIX #Рынки #ИИ #Геополитика #Аналитика

🇺🇸💼 ProShares Short VIX Short-Term Futures ETF -0.5x Shares — новая сделка! Лонг VIX сегодня резко растет (на 35%) и в моменте уже находится выше 22.0 пунктов! Причина исключительно спекулятивная — инвесторы опасаются скорых ударов по Ирану. В любом случае, на геополитике такие всплески краткосрочные, очень скоро цена на ETF (если кто не в курсе, покупая этот фонд вы фактически встаете в шорт по VIX) должна восстановиться! Цена: $60.75 Таргет: $63.30 Доля в портфеле: 15% #ПортфельСША #Рынки #Сделка #SVXY

🇺🇸💼 American Tower Corp — новая сделка! Шорт Акции резко выросли на сделке со SpaceX. Однако у меня все равно есть серьезные сомнения в устойчивости как самой сделки, так и бизнеса в целом. У компании слишком высокая долговая нагрузка, а последний рост акций вызвал техническую перекупленность. Берем на небольшой объем. Цена: $184.00 Таргет: $176.50 Доля в портфеле: 6% #ПортфельСША #Рынки #Сделка #AMT

🇺🇸💼 Arxis Inc — новая сделка! Шорт Акции резко выросли на фоне апгрейдов и позитивного прогноза менеджмента. Однако фундаментально компания выглядит не очень хорошо и явно перекуплена. К тому же технический анализ также указывает на высокую перегретость цены. Цена: $54.80 Таргет: $52.05 Доля в портфеле: 7% #ПортфельСША #Рынки #Сделка #ARXS

🇺🇸💼 Shinhan Financial Group Co Ltd — увеличиваем позицию! Лонг Цена наконец-то стабилизировалась у локального минимума. В сделке я по-прежнему уверен, поэтому увеличиваю объем. Цена: $71.10 Таргет: $78.00 Объем покупки: 7% Текущая доля в портфеле: 13.30% #ПортфельСША #Рынки #Сделка #SHG

🇺🇸💼 Repligen Corp — фиксируем прибыль! Сделка почти дошла до таргета, ожидать формальный take profit нет смысла. Цена закрытия: $176.15 Результат: +4.37% #ПортфельСША #Рынки #Сделка #RGEN

👛 Великое расслоение: почему прибыли корпораций растут в 16 раз быстрее зарплат Поговорим про «Productivity-Pay Divergence» — разрыв между производительностью труда и оплатой. За последние 50 лет в развитых странах, особенно в США, доходы корпораций росли в разы быстрее доходов обычных работников. Разбираем масштаб и причины. 📊 Масштаб разрыва (период 1973–2026) 🔹 Вознаграждение топ-менеджеров выросло на 1250% с 1978 года. Только за 2019-2026 годы скорректированная на инфляцию прибыль бизнеса взлетела на 50%! 🔹 Реальная почасовая оплата обычного сотрудника выросла всего на 24% за почти 50 лет! С 2019 года — на скромные 3%. 🔹 Итого: доходы корпораций росли почти в 16 раз быстрее, чем кошельки рядовых сотрудников. 🔀 Когда это все началось 🔸 1948–1973 (синхронность): производительность +96,7%, реальная зарплата +91,3%. Рост распределялся справедливо. 🔸 1973–2026 (великий разрыв): производительность выросла более чем на 65%, а реальная почасовая оплата median-работника — всего на 15–18%. Таким образом, производительность росла в 3,5–4 раза быстрее доходов большинства. 📊 Текущее распределение ВВП (на примере США) 🔹 Доля корпоративных прибылей в ВВП: с 8% в 1982 году до рекордных 15,85% к 2026 🔹 Доля компенсаций работникам: упала с 66,6% до исторического минимума 51% Для понимания масштабов разрыва: 🔸 1978: средний CEO из компаний S&P 500 зарабатывал в 30 раз больше среднего сотрудника 🔸 2026: соотношение достигло 400 к 1! 📄 4 ключевых фактора 1️⃣ Технологии и автоматизация. Добавленная стоимость создаётся софтом, роботами и ИИ, а эффект уходит владельцам капитала, а не работником. 2️⃣ Сдвиг в пользу владельцев капитала. Доля национального дохода, идущая на зарплаты, снижается 50 лет. Всё больше уходит в прибыль, дивиденды и buyback. 3️⃣ Ослабление профсоюзов. С 1970-х под влиянием рейганомики и политики Маргарет Тэтчер работники потеряли коллективный рычаг для индексации зарплат. 4️⃣ Глобализация и аутсорсинг. Перенос заводов в страны с дешёвым трудом искусственно сдерживал рост зарплат внутри развитых стран. 📝 Вывод Вся добавленная стоимость от автоматизации, софта и интернета уходила не на индексацию окладов, а акционерам и владельцам капитала — больше прибыли, дивидендов, buyback и бонусов руководству. Обычным сотрудникам фактически лишь компенсировали инфляцию. Это фундаментальная причина колоссального роста неравенства на Западе. И главный вопрос: что произойдёт, когда генеративный ИИ добавит к этому разрыву ещё больше? Есть риск, что разрыв станет катастрофическим, и тогда люди все больше предпочтут обживать новые страны. Подписывайтесь на мои соцсети и делитесь с друзьями: TG channel: https://t.me/economy_and_markets LinkedIn: www.linkedin.com/in/narek-avakyan Facebook: www.facebook.com/narek.dolgorukii #Ликбез #Экономика #Аналитика

🇦🇲 Прогнозы по экономике Армении Засел вчера за разборами прогнозов по армянской экономике. В процессе также также решил посмотреть на историю прогнозов международных институтов за последние 10 лет. Картина получается следующая. 📊 Средняя ошибка прогнозов за 10 лет 🔹 МВФ: 2,34% от фактического значения 🔹 Всемирный банк: 2,16% Чтобы было понятное — отклонения именно в стороны занижения. Организации занижали прогнозы в периоды высокой активности и сглаживали ожидания в кризисные годы. ↪️ Самые яркие расхождения 🔸 2022 (релокационный бум): факт — 12,6%, МВФ ждал 1,5%, ВБ всего 1,2%. Ошибка более 11%! 🔸 2021: факт — 5,8%, МВФ закладывал всего 1%! 🔸 2017: факт — 7,5%, МВФ — 3,2%, ВБ — 2,7% 🔸 2019: факт — 7,6%, МВФ — 4,6% 🔸 2025: факт — 7,2%, оба института ждали 4,8% Единственное почти идеальное попадание — 2024 год: МВФ спрогнозировал +6,0% при факте +5,9%. 📊 Сравнение Армении с миром За последние 10 лет средние темпы роста ВВП составили: 🔹 Армения: 5,31% 🔹 Развивающиеся страны: 4,13% 🔹 Мир в целом: 3,14% 🔹 Развитые страны: 1,74% Причем, это включая стагнационный для Армении 2016 год и провальный 2020. Если брать период 2017-2026, то ожидаемый средний рост ВВП составит уже +6% — вдвое выше среднемировых и близко к понятию «экономическое чудо». 📈 Что ожидать в 2027–2029 Базовый прогноз МВФ — +5,5%. Однако этот прогноз учитывает лишь структурный рост экономики. Крупные же проекты могут добавить: 🔸 Амулсар (проектная мощность): до +1,5% 🔸 ИИ-фабрика и дата-центры в Раздане: до +2,5% 🔸 Туризм и релоканты: до +1,0% Таким образом, в ближайшие 3 года среднегодовой рост ВВП в Армении может превысить 7%. Это позволит экономике уже к 2029 году превысить $45 млрд, а ВВП на душу населения достигнет $15 тысяч. 💬 Мое мнение Как показывает история, прогнозы МВФ и Всемирного Банка по Армении часто были слишком консервативными. Если крупные проекты будут реализованы, страна может сильно удивить мир — как это уже было в 2021, 2022 и 2025 годах. Подписывайтесь на мои соцсети и делитесь с друзьями: TG channel: https://t.me/economy_and_markets LinkedIn: www.linkedin.com/in/narek-avakyan Facebook: www.facebook.com/narek.dolgorukii #Армения #Экономика #Аналитика

Сегодня хороший день для обоих портфелей. Спекулятивный портфель прибавил больше 1%, сейчас дает почти 17.5% прибыли (225% годовых!), а позиционный наконец-то вышел в небольшой плюс. По портфелям мы идем очень хорошо. Концепт вырисовывается в целом четкий — доверительное управление или автоследование будет внедрен по логике портфеля, а в закрытом канале будут просто торговые сигналы. Я надеюсь, что буквально в ближайшую неделю я смогу финализировать все параметры и выкатить ссылки для регистраций. Пока можете в комментариях написать как вам вообще вся эта идея и готовы ли активно в этом участвовать, когда все заработает.

🇺🇸💼 Estee Lauder Cos. IncElbit Systems Ltd — новая сделка! Шорт Акции в последние дни резко выросли и достигли 200-дневной скользящей средней. Как минимум технически цена в моменте перекуплена, в ближайшие дни вероятна коррекция. Берем в шорт на малый объем. Цена: $742.00 Таргет: $711.00 Доля в портфеле: 7% #ПортфельСША #Рынки #Сделка #ESLT

🤩 Dell Technologies — будущая триллионная компания! Решил сделать подробный разбор Dell и расписать, почему я ожидаю, что это будущая триллионная компания. 📊 Финансовый профиль 🔹 Капитализация: 300 млрд 🔹 Выручка: $113,7 млрд (FY2025) 🔹 Чистая прибыль: $6 млрд 🔹 P/E: 26 (Forward P/E 15.00) 📉 Маржа пока низкая 🔸 Валовая маржа: 21%–22% (у Nvidia — более 75%) 🔸 Операционная: 7%–8% 🔸 Чистая: 5,5% Причина в том, что Dell закупает дорогие чипы Nvidia, AMD и память — львиную долю маржи забирают поставщики. 📈 Что тянет вверх 🔹 Прогноз выручки FY2026: $142,0 млрд (+25%), FY2027: $165,0 млрд 🔹 Подразделение ISG (ИИ-серверы) растёт более 40% в год 🔹 Свободный денежный поток: $5,5–$6,5 млрд ежегодно — стабильно положительный 🔹 Чистый долг: $11,8 млрд — обслуживается комфортно 💻 Технологическое лидерство Компания производит «железо» для сборки серверов крупнейших мировых гигантов — Amazon, Nvidia, Google, Meta, Microsoft и др. 🤝 Партнёры 🔹 Nvidia: Дженсен Хуанг лично называет Майкла Делла ключевым партнёром по доставке ИИ в корпорации 🔹 Dell получает приоритетный доступ к дефицитным Blackwell 🔹 CoreWeave и облачные провайдеры Tier-2 🔹 Мощнейшая база корпоративных клиентов: банки, медицина, ритейл В моменте пока компания жестко конкурирует с Super Micro и Hewlett Packard Enterprise маржинальность остается под давлением. Однако производственные мощности и качество продукции у Dell выше, поэтому в среднесрочной перспективе именно эта компания выиграет эту гонку. 📝 Вывод Dell — надёжный, финансово устойчивый «рабочий конь» ИИ-революции с сильным кэш-флоу. Акции уже выросли в 4 раза с начала года! Несмотря на некоторые давление в последние месяцы, я абсолютно уверен, что в обозримой перспективе компания сумеет войти в «клуб триллионеров»! Подписывайтесь на мои соцсети и делитесь с друзьями: TG: https://t.me/economy_and_markets LinkedIn: www.linkedin.com/in/narek-avakyan Facebook: www.facebook.com/narek.dolgorukii #Dell #Акции #Инвестидеи #Рынки #Аналитика

🇺🇸💼 Estee Lauder Cos. Inc — новая сделка! Шорт Акции растут на ожиданиях сильного отчета, но высокий долг и большие расходы на маркетинг ставят под сомнение устойчивость этих прогнозов. Цена: $105.50 Таргет: $100.50 Доля в портфеле: 8% #ПортфельСША #Рынки #Сделка #EL

🇺🇸💼 Repligen Corp — новая сделка! Шорт Акции резко выросли на спекулятивных новостях. Фундаментально компания выглядит слабой. Цена: $184.20 Таргет: $176.00 Доля в портфеле: 7% #ПортфельСША #Рынки #Сделка #RGEN

🇺🇸💼 Fabrinet — новая сделка! Лонг Обвал акций происходит на фоне общего падения в полупроводниках и ИИ-секторе. Отчет был сильным, ожидания инвест-домов очень высокие, а долговая нагрузка нулевая. Цена: $375.00 Таргет: $390.00 Доля в портфеле: 10% #ПортфельСША #Рынки #Сделка #FN

🇺🇸💼 Dell Technologies Inc — новая сделка! Лонг Обвал акций выглядит неоправданным, даже после Downgrade от Barclays $574. Ожидаю скорого восстановления. Цена: $460.00 Таргет: $485.00 Доля в портфеле: 10% #ПортфельСША #Рынки #Сделка #DELL

🇺🇸💼 McCormick & Company — фиксируем прибыль! Цена сегодня бурно растет, но в последние полчаса начался откат от локального пика. Решил лучше не рисковать и зафиксировать прибыль. Цена закрытия: $46.60 Результат: +3.81% (в том числе дивиденды $0.48) #ПортфельСША #Рынки #Сделка #MKC

Пока пару часов я был без VPN рынок оказывается показал тот еще кульбит. И как же я рад, что у меня мало загружены портфели на сегодня)) Просадка по портфелям минимальная, при том что рынок валится на 1%-2%, а VIX прибавляет 11% — выше 17.0 пунктов! Вот примерно поэтому я и не открывал сделки в последние дни)) Зато завтра, думаю, при стабилизации фона возьму в лонг пару позиций.

💼 Состояние позиционного портфеля на рынке США на 14.10.2026 Ранее я собрал и запустил модельный портфель . Он не идеален, но мне важно начать показывать динамику, свои решения и ошибки, а не публиковать только прогнозы. 📊 Текущие показатели: 9 позиций: 6 LONG и 3 SHORT. Условный объём позиций: $30 002,80 (15% от депозита). Текущий результат: −$349,42 (−1,16%). По деньгам примерно 55% LONG и 45% SHORT. Это промежуточный результат на утро 14 октября, а не итоговая доходность реального счёта. 📈 LONG. На чём рассчитываю заработать AAON. Производит системы охлаждения, в том числе для дата-центров. Выручка последнего квартала выросла на 101%, портфель заказов достиг $2 млрд. Жду подтверждения, что компания продолжит превращать заказы в прибыль без ухудшения маржи. BROS. Сеть кофеен Dutch Bros. Выручка выросла на 32,5%, продажи действующих собственных точек на 8,3%. Интересна возможность восстановления цены, если компания сохранит темпы роста и оправдает большие вложения в новые кофейни. Разворот пока не подтверждён. TTMI. Производит сложную электронику для AI-инфраструктуры и оборонной промышленности. 12 октября объявил дополнительные инвестиции $400 млн. Важно увидеть, что новые мощности действительно принесут заказы и будущую прибыль. Одно объявление ещё не гарантирует рост акций. HXL. Поставляет композитные материалы для авиации. Рост производства самолётов Boeing и Airbus поддерживает спрос. Компания повысила годовой прогноз. Слежу за дальнейшим увеличением поставок и прибыли. KRMN. Оборонная и аэрокосмическая компания. Портфель заказов составляет около $1,3 млрд. Здесь интересны новые крупные контракты и выполнение уже заключённых. Но это самая проблемная позиция по текущей просадке, поэтому за ней особый контроль. XLK. ETF на технологический сектор США. Даёт более широкую экспозицию на технологии вместо зависимости только от отдельных компаний. Основные драйверы: корпоративные прибыли и инвестиции в AI. Риски: высокая оценка технологических компаний и процентные ставки. 📉 SHORT. На каком ухудшении рассчитываю PGR. Страховая Progressive. В августе чистая прибыль снизилась на 22%, а доля страховых выплат и расходов выросла. Для развития SHORT-гипотезы нужно дальнейшее ухудшение страховой прибыльности, несмотря на рост премий. KEP. Корейская электроэнергетическая компания. Смотрю на высокие топливные затраты, долговую нагрузку и ограниченные возможности быстро повышать тарифы. Это также валютный и регуляторный риск. Позицию отдельно пересмотрю из-за иностранной регистрации компании. XLU. ETF на коммунальный сектор США. SHORT здесь связан прежде всего с высокими доходностями облигаций и дорогим финансированием коммунальных предприятий. Но сектор защитный, а снижение ставок способно быстро изменить ситуацию против этой позиции. 🇺🇸 Какой сейчас взгляд на рынок США? Мой Macro Bias пока нейтральный с небольшим преимуществом LONG. Промышленные заказы растут, но инфляция, дорогие кредиты и ухудшение отдельных показателей потребительского спроса мешают быть агрессивным покупателем. Сегодня я как раз ожидал данные по инфляции. Они могут существенно изменить ожидания по ставкам и направление рынка. ⚠️ Что не идеально в портфеле Признаю, что по некоторым акциям тайминг немного нарушен. Местами я вошёл в модель раньше полного подтверждения разворота цены и рыночного импульса. Текущая просадка пока умеренная, но это не повод игнорировать риск. Особенно учитывая концентрацию в KRMN и наличие защитного коммунального сектора в SHORT. Кроме того, не у каждой позиции уже подтверждён будущий катализатор на ближайшие 20–60 торговых дней. Это задача для дальнейшей проверки. Что дальше? Буду регулярно показывать динамику портфеля, пересматривать фундаментальные показатели, проверять появление новых катализаторов и объяснять изменения позиций. Моя цель — выстроить понятный и проверяемый процесс принятия решений. Подписывайтесь на мои соцсети и делитесь с друзьями: TG channel: https://t.me/economy_and_markets LinkedIn: www.linkedin.com/in/narek-avakyan Facebook: www.facebook.com/narek.dolgorukii #ПортфельСШАСР #Рынки