Аналитика от Нарека

🇯🇵 Япония просыпается: есть ли свет в конце «потерянных десятилетий»? Долгое время Япония ассоциировалась с дефляцией, стагнацией и нулевыми ставками. Однако картина 2026 года подает мощные сигналы того, что страна наконец выбирается из этой ловушки. Разберем основные признаки этого процесса. 📱 Экспортный бум на фоне ИИ 🔹 Экспорт растет 12 месяцев подряд: в августе +19.3% г/г (до ~$64.7 млрд), превзойдя ожидания аналитиков. 🔹 В июле был зафиксирован исторический рекорд — 11.5 трлн иен! 🔹 Главные драйверы — ИИ, полупроводники и автоиндустрия. Слабая иена делает японский экспорт более конкурентоспособным. 📈 Настроения бизнеса улучшаются 🔸 Индекс Tankan (настроения крупных производителей) вырос до +24 пунктов — максимум с 2018 года! Рост длится уже 6 кварталов подряд. 🔸 Промышленный PMI держится в зоне уверенного роста (54.1 пункта в октябре) благодаря сильному спросу на технологии. 🔸 ВВП во 2-м квартале вырос на 1.4% г/г, чему способствовали госрасходы и тот же экспорт. ⬆️ Конец эпохи дефляции 🔴 Инфляция в Токио (опережающий индикатор) разогналась до 2.7% г/г. 🔴 Банк Японии (BOJ) перешел к ужесточению монетарной политики: ставка выросла до 31-летнего максимума в 1.25%. Регулятор готов повышать ставку и дальше. Это значит, что экономика достаточно окрепла, чтобы жить без финансовой иглы нулевых ставок. ➡️ Ложка дегтя: двухскоростная экономика Несмотря на оптимизм в промышленности, внутренний потребительский спрос и сфера услуг испытывают давление: 🔸 Сектор услуг замедляется (PMI упал до 51.3) из-за дорогой энергии и высокой стоимости жизни. 🔸 Правительство было вынуждено тратить рекордные $98.7 млрд на валютные интервенции, чтобы спасти иену от обвала. Резервы страны заметно сократились (до $1.17 трлн). 🔸 Спрос на товары длительного пользования внутри страны падает. 🔸 Огромный долг (больше $9 трлн или 230% ВВП) заставляет правительство тратить львиную долю бюджета на обслуживание, а рост процентных ставок усугубляет ситуацию. 📈 Фондовый рынок смотрит в будущее с оптимизмом 🔹 Индекс Nikkei225 за 1.5 года вырос вдвое 🔹 Капитализация рынка превысила $6.5 трлн (3-е место в мире после США и Китая) 🔹 5 японских компаний уже преодолели планку в $200 млрд капитализации 📝 Заключение Я уже некоторое время слежу за Японией. В последние годы японская экономика действительно демонстрирует признаки оздоровления. Причем признаки проявляются все больше в промышленности, а не внутреннем потреблении. У меня в целом позитивные ожидания по Японии (как по экономике, так и по фондовому рынку). Но если властям не удастся стабилизировать йену и добиться более безопасной долговой нагрузки (ниже 200% ВВП), то долгосрочно это создает серьезные риски стабильности финансовой системе. Подписывайтесь на мои соцсети и делитесь с друзьями: TG channel: https://t.me/economy_and_markets LinkedIn: www.linkedin.com/in/narek-avakyan Facebook: www.facebook.com/narek.dolgorukii #Япония #Экономика #Рынки #Аналитика

🧪 Медь — новая «нефть» эпохи ИИ: спрос растет на 15%, а производство уже на пике На рынке меди складывается идеальный шторм. Металл, который критически важен для полупроводников и «зеленой» энергетики, в ближайшие годы окажется в жестком дефиците. Вот почему это важно. 📊 Ключевые цифры 🔸 Инвестиции в энергосистемы: McKinsey ожидает глобального ежегодного роста на 4,4% до 2035 года. 🔸 Спрос на медь: до 2030 года будет расти примерно на 15% в год! Основной драйвер — ИИ и автоиндустрия. 🔸 Предложение: мировое производство меди достигнет своего пика уже в этом году. 📄 Почему это происходит? Медь — это физический ресурс с истощаемыми запасами. Она нужна везде: от кабелей для передачи электроэнергии и трансформаторов до систем охлаждения в дата-центрах для ИИ. Развитие генеративного ИИ требует колоссальных вычислительных мощностей, а значит — гигаватт энергии и тонн меди. Открытие новых месторождений занимает 10-20 лет, а действующие рудники истощаются. Производители просто физически не успевают за взрывным ростом спроса. 📊 Что это значит для рынков? 🔸 Рост цен: Классический закон экономики — при дефиците и растущем спросе цена будет расти. Медь может сильно вырасти в цене в ближайшие 10 лет. 🔸 Инфляционное давление: Подорожание меди означает рост себестоимости строительства, электроники и всей инфраструктуры для ИИ. Это будет подстегивать глобальную инфляцию. 🔸 Инвестидея: Компании по добыче меди, а также ETF на медь становятся крайне интересным вложением на среднесрочную перспективу. 📝 Вывод Мир стоит на пороге медного дефицита (как когда-то нефтяного в 70-е годы). Если производство достигло пика уже сейчас, а спрос продолжит расти на 15% в год, нас ждут жесткие ценовые войны за этот металл. Медь становится стратегическим активом, за который будут бороться крупнейшие технологические и энергетические корпорации. К слову, Армения — один из крупнейших производителей меди (более 70 тысяч тонн чистого металла). Запасы на армянских месторождениях оцениваются в 8 млн тонн чистой меди! Каджаранское месторождение входит в ТОП-10 крупнейших в мире. Подписывайтесь на мои соцсети и делитесь с друзьями: TG channel: https://t.me/economy_and_markets LinkedIn: www.linkedin.com/in/narek-avakyan Facebook: www.facebook.com/narek.dolgorukii #Медь #ИИ #Экономика #Аналитика

🏠 Рынок недвижимости США: признаки тревожности 🇺🇸 Как известно, кризис 2008–2009 годов начался не с банков, а с ипотечного рынка. В 2007 году лопнул Lehmann Brothers, что по цепочке привело к массовым дефолтам ипотечных бумаг. И сегодня рынок недвижимости подает тревожные сигналы. По отчету Redfin, в сентябре число продавцов превысило покупателей на рекордные 62,6%, а ставки по 30-летней ипотеке превысили 7,4%! Попробуем разобраться, в чем основные риски и возможные последствия нового кризиса. 😀 Миф о «всепоглощающих фондах» Принято считать, что крупные фонды (вроде BlackRock) скупили всю Америку. Но статистика BatchData и AEI Housing Center за 2026 год говорит об обратном: 🔹 Институционалы владеют лишь 1%–2% односемейных домов. 🔹 92–96% арендного жилья принадлежит частным лицам. 🔹 Крупные фонды выступают чистыми продавцами уже 9 кварталов подряд, уходя в сегмент Build-to-Rent (строительство под аренду с нуля)! Исключение: в Атланте, Шарлотте и Джексонвилле фонды действительно контролируют до 25% дешевого жилья, локально раздувая цены. ❗️ Где спрятан реальный риск? Проблема не в том, кто покупает дома, а в том, как это все профинансировано. По данным ФРС, объемы залогов коммерческой недвижимости (CRE) и многоквартирных домов в США достигают $6,3 трлн!! 🔹 Коммерческие банки держат $1,92 трлн (37,5%) этого долга. 🔹 Объем кредитов на коммерческую недвижимость вырос на 5,0% г/г. На фоне кризиса офисных помещений это бомба замедленного действия! 🔹 Традиционные банки уже боятся кредитовать CRE, уступая долю фондам частного кредитования (Private Credit), которые берут на себя повышенные риски. ⚠️ Потребитель на грани (сигнал из отчета H.8) Американцы не могут рефинансировать ипотеку под 7,4%, поэтому ищут другие способы выжить. Объем возобновляемых кредитов под залог жилья (HELOC) вырос на 5,8% г/г. Люди залезают в долги под залог своих домов, чтобы покрыть текущие расходы! Это сильный индикатор финансового стресса домохозяйств. 📄 В итоге: сходство с 2007 годом В 2007-м рынок именно рухнул из-за того, что люди не могли платить по кредитам. Сейчас механизм иной, но давление то же: 1️⃣ Рынок жилья заморожен: покупатели не берут ипотеку, а продавцы не хотят снижать цены. 2️⃣ Банки держат $6,3 трлн залогов по недвижимости. 3️⃣ А потребители берут новые кредиты (HELOC), чтобы сводить концы с концами. Если рынок труда начнет слабеть, замороженный рынок жилья и долговой пузырь CRE могут стать триггером, который обрушит эту пирамиду. Однако в этот раз риски сконцентрированы не в субпрайм-ипотеке, а в коммерческом долге и закредитованном потребителе. Ситуация очень тревожная. Если ФРС совместно с Администрацией и властями ряда проблемных штатов не смогут найти механизмы решения, пузырь будет раздуваться еще сильнее. Подписывайтесь на мои соцсети и делитесь с друзьями: TG channel: https://t.me/economy_and_markets LinkedIn: www.linkedin.com/in/narek-avakyan Facebook: www.facebook.com/narek.dolgorukii #США #Недвижимость #Экономика #Аналитика

Денек сегодня прямо нервный получился! Последние полчаса был прямо в напряге, но думаю теперь можно и отдохнуть. В конце концов, спекулятивный портфель заполнен, таргеты поставлены, а позиционный портфель пока проходит стадию "монитринга". Надеюсь, не слишком напрягал и подписчиков. Завтра наверное сделаю небольшой аудио-обзор. А на сегодня мы молодцы и можем отдохнуть.

❗️ VIX рванул выше 20 пунктов: что стоит за всплеском паники на Уолл-стрит? После сделки решил еще написать отдельно и статью. Индекс страха VIX за последние час взлетел почти на 35% и в моменте был выше 22.0 пунктов — максимум с июня, но к этой минуте индекс уже просел до 19.0. Причина — масштабная распродажа в технологическом секторе. 📰 Что произошло 🔹 Nasdaq в моменте падал на 2.0% 🔹 S&P 500 теряет больше 1% 🔹 Триггер — кризис доверия к ИИ 🔹 В эпицентре — CoreWeave: около $50 млрд долга, акции рухнули на 11% (за 6 торговых сессий обвал достиг 25%) 🔹 Под давлением оказались все бигтехи 📄 Главные причины Инвесторы вновь стали опасаться, что огромные инфраструктурные затраты на ИИ не окупятся вовремя, особенно на фоне высоких ставок долгового рынка после выхода более высоких цифр по потребительской инфляции в сентябре. Сказалась и геополитика — нефть сегодня прибавляет больше 3% и уже торгуется выше $109 за баррель Brent (максимум с конца мая). Инвесторы опасаются возобновления боевых действий в Иране и полного перекрытия Ормузского пролива. 📝 Вывод Нынешний взлет VIX и провал фондовых индексов связан исключительно со спекулятивной паникой. Опасения вокруг ИИ, дорогого долга и напряженной геополитики на Ближнем Востоке показала, насколько рынок нервно реагирует на любые признаки перегрева. Однако в моменте эта паника не оправдана, в ближайшее время рынок должен отыграть все назад. К слову, примерно для такого случая и нужна диверсификация портфеля. За период провала рынка мои портфели просели лишь символически — всего на 0.3%. Подписывайтесь на мои соцсети и делитесь с друзьями: TG channel: https://t.me/economy_and_markets LinkedIn: www.linkedin.com/in/narek-avakyan Facebook: www.facebook.com/narek.dolgorukii #США #VIX #Рынки #ИИ #Геополитика #Аналитика

🇺🇸💼 ProShares Short VIX Short-Term Futures ETF -0.5x Shares — новая сделка! Лонг VIX сегодня резко растет (на 35%) и в моменте уже находится выше 22.0 пунктов! Причина исключительно спекулятивная — инвесторы опасаются скорых ударов по Ирану. В любом случае, на геополитике такие всплески краткосрочные, очень скоро цена на ETF (если кто не в курсе, покупая этот фонд вы фактически встаете в шорт по VIX) должна восстановиться! Цена: $60.75 Таргет: $63.30 Доля в портфеле: 15% #ПортфельСША #Рынки #Сделка #SVXY

🇺🇸💼 American Tower Corp — новая сделка! Шорт Акции резко выросли на сделке со SpaceX. Однако у меня все равно есть серьезные сомнения в устойчивости как самой сделки, так и бизнеса в целом. У компании слишком высокая долговая нагрузка, а последний рост акций вызвал техническую перекупленность. Берем на небольшой объем. Цена: $184.00 Таргет: $176.50 Доля в портфеле: 6% #ПортфельСША #Рынки #Сделка #AMT

🇺🇸💼 Arxis Inc — новая сделка! Шорт Акции резко выросли на фоне апгрейдов и позитивного прогноза менеджмента. Однако фундаментально компания выглядит не очень хорошо и явно перекуплена. К тому же технический анализ также указывает на высокую перегретость цены. Цена: $54.80 Таргет: $52.05 Доля в портфеле: 7% #ПортфельСША #Рынки #Сделка #ARXS

🇺🇸💼 Shinhan Financial Group Co Ltd — увеличиваем позицию! Лонг Цена наконец-то стабилизировалась у локального минимума. В сделке я по-прежнему уверен, поэтому увеличиваю объем. Цена: $71.10 Таргет: $78.00 Объем покупки: 7% Текущая доля в портфеле: 13.30% #ПортфельСША #Рынки #Сделка #SHG

🇺🇸💼 Repligen Corp — фиксируем прибыль! Сделка почти дошла до таргета, ожидать формальный take profit нет смысла. Цена закрытия: $176.15 Результат: +4.37% #ПортфельСША #Рынки #Сделка #RGEN

👛 Великое расслоение: почему прибыли корпораций растут в 16 раз быстрее зарплат Поговорим про «Productivity-Pay Divergence» — разрыв между производительностью труда и оплатой. За последние 50 лет в развитых странах, особенно в США, доходы корпораций росли в разы быстрее доходов обычных работников. Разбираем масштаб и причины. 📊 Масштаб разрыва (период 1973–2026) 🔹 Вознаграждение топ-менеджеров выросло на 1250% с 1978 года. Только за 2019-2026 годы скорректированная на инфляцию прибыль бизнеса взлетела на 50%! 🔹 Реальная почасовая оплата обычного сотрудника выросла всего на 24% за почти 50 лет! С 2019 года — на скромные 3%. 🔹 Итого: доходы корпораций росли почти в 16 раз быстрее, чем кошельки рядовых сотрудников. 🔀 Когда это все началось 🔸 1948–1973 (синхронность): производительность +96,7%, реальная зарплата +91,3%. Рост распределялся справедливо. 🔸 1973–2026 (великий разрыв): производительность выросла более чем на 65%, а реальная почасовая оплата median-работника — всего на 15–18%. Таким образом, производительность росла в 3,5–4 раза быстрее доходов большинства. 📊 Текущее распределение ВВП (на примере США) 🔹 Доля корпоративных прибылей в ВВП: с 8% в 1982 году до рекордных 15,85% к 2026 🔹 Доля компенсаций работникам: упала с 66,6% до исторического минимума 51% Для понимания масштабов разрыва: 🔸 1978: средний CEO из компаний S&P 500 зарабатывал в 30 раз больше среднего сотрудника 🔸 2026: соотношение достигло 400 к 1! 📄 4 ключевых фактора 1️⃣ Технологии и автоматизация. Добавленная стоимость создаётся софтом, роботами и ИИ, а эффект уходит владельцам капитала, а не работником. 2️⃣ Сдвиг в пользу владельцев капитала. Доля национального дохода, идущая на зарплаты, снижается 50 лет. Всё больше уходит в прибыль, дивиденды и buyback. 3️⃣ Ослабление профсоюзов. С 1970-х под влиянием рейганомики и политики Маргарет Тэтчер работники потеряли коллективный рычаг для индексации зарплат. 4️⃣ Глобализация и аутсорсинг. Перенос заводов в страны с дешёвым трудом искусственно сдерживал рост зарплат внутри развитых стран. 📝 Вывод Вся добавленная стоимость от автоматизации, софта и интернета уходила не на индексацию окладов, а акционерам и владельцам капитала — больше прибыли, дивидендов, buyback и бонусов руководству. Обычным сотрудникам фактически лишь компенсировали инфляцию. Это фундаментальная причина колоссального роста неравенства на Западе. И главный вопрос: что произойдёт, когда генеративный ИИ добавит к этому разрыву ещё больше? Есть риск, что разрыв станет катастрофическим, и тогда люди все больше предпочтут обживать новые страны. Подписывайтесь на мои соцсети и делитесь с друзьями: TG channel: https://t.me/economy_and_markets LinkedIn: www.linkedin.com/in/narek-avakyan Facebook: www.facebook.com/narek.dolgorukii #Ликбез #Экономика #Аналитика

🇦🇲 Прогнозы по экономике Армении Засел вчера за разборами прогнозов по армянской экономике. В процессе также также решил посмотреть на историю прогнозов международных институтов за последние 10 лет. Картина получается следующая. 📊 Средняя ошибка прогнозов за 10 лет 🔹 МВФ: 2,34% от фактического значения 🔹 Всемирный банк: 2,16% Чтобы было понятное — отклонения именно в стороны занижения. Организации занижали прогнозы в периоды высокой активности и сглаживали ожидания в кризисные годы. ↪️ Самые яркие расхождения 🔸 2022 (релокационный бум): факт — 12,6%, МВФ ждал 1,5%, ВБ всего 1,2%. Ошибка более 11%! 🔸 2021: факт — 5,8%, МВФ закладывал всего 1%! 🔸 2017: факт — 7,5%, МВФ — 3,2%, ВБ — 2,7% 🔸 2019: факт — 7,6%, МВФ — 4,6% 🔸 2025: факт — 7,2%, оба института ждали 4,8% Единственное почти идеальное попадание — 2024 год: МВФ спрогнозировал +6,0% при факте +5,9%. 📊 Сравнение Армении с миром За последние 10 лет средние темпы роста ВВП составили: 🔹 Армения: 5,31% 🔹 Развивающиеся страны: 4,13% 🔹 Мир в целом: 3,14% 🔹 Развитые страны: 1,74% Причем, это включая стагнационный для Армении 2016 год и провальный 2020. Если брать период 2017-2026, то ожидаемый средний рост ВВП составит уже +6% — вдвое выше среднемировых и близко к понятию «экономическое чудо». 📈 Что ожидать в 2027–2029 Базовый прогноз МВФ — +5,5%. Однако этот прогноз учитывает лишь структурный рост экономики. Крупные же проекты могут добавить: 🔸 Амулсар (проектная мощность): до +1,5% 🔸 ИИ-фабрика и дата-центры в Раздане: до +2,5% 🔸 Туризм и релоканты: до +1,0% Таким образом, в ближайшие 3 года среднегодовой рост ВВП в Армении может превысить 7%. Это позволит экономике уже к 2029 году превысить $45 млрд, а ВВП на душу населения достигнет $15 тысяч. 💬 Мое мнение Как показывает история, прогнозы МВФ и Всемирного Банка по Армении часто были слишком консервативными. Если крупные проекты будут реализованы, страна может сильно удивить мир — как это уже было в 2021, 2022 и 2025 годах. Подписывайтесь на мои соцсети и делитесь с друзьями: TG channel: https://t.me/economy_and_markets LinkedIn: www.linkedin.com/in/narek-avakyan Facebook: www.facebook.com/narek.dolgorukii #Армения #Экономика #Аналитика

Сегодня хороший день для обоих портфелей. Спекулятивный портфель прибавил больше 1%, сейчас дает почти 17.5% прибыли (225% годовых!), а позиционный наконец-то вышел в небольшой плюс. По портфелям мы идем очень хорошо. Концепт вырисовывается в целом четкий — доверительное управление или автоследование будет внедрен по логике портфеля, а в закрытом канале будут просто торговые сигналы. Я надеюсь, что буквально в ближайшую неделю я смогу финализировать все параметры и выкатить ссылки для регистраций. Пока можете в комментариях написать как вам вообще вся эта идея и готовы ли активно в этом участвовать, когда все заработает.

🇺🇸💼 Estee Lauder Cos. IncElbit Systems Ltd — новая сделка! Шорт Акции в последние дни резко выросли и достигли 200-дневной скользящей средней. Как минимум технически цена в моменте перекуплена, в ближайшие дни вероятна коррекция. Берем в шорт на малый объем. Цена: $742.00 Таргет: $711.00 Доля в портфеле: 7% #ПортфельСША #Рынки #Сделка #ESLT

🤩 Dell Technologies — будущая триллионная компания! Решил сделать подробный разбор Dell и расписать, почему я ожидаю, что это будущая триллионная компания. 📊 Финансовый профиль 🔹 Капитализация: 300 млрд 🔹 Выручка: $113,7 млрд (FY2025) 🔹 Чистая прибыль: $6 млрд 🔹 P/E: 26 (Forward P/E 15.00) 📉 Маржа пока низкая 🔸 Валовая маржа: 21%–22% (у Nvidia — более 75%) 🔸 Операционная: 7%–8% 🔸 Чистая: 5,5% Причина в том, что Dell закупает дорогие чипы Nvidia, AMD и память — львиную долю маржи забирают поставщики. 📈 Что тянет вверх 🔹 Прогноз выручки FY2026: $142,0 млрд (+25%), FY2027: $165,0 млрд 🔹 Подразделение ISG (ИИ-серверы) растёт более 40% в год 🔹 Свободный денежный поток: $5,5–$6,5 млрд ежегодно — стабильно положительный 🔹 Чистый долг: $11,8 млрд — обслуживается комфортно 💻 Технологическое лидерство Компания производит «железо» для сборки серверов крупнейших мировых гигантов — Amazon, Nvidia, Google, Meta, Microsoft и др. 🤝 Партнёры 🔹 Nvidia: Дженсен Хуанг лично называет Майкла Делла ключевым партнёром по доставке ИИ в корпорации 🔹 Dell получает приоритетный доступ к дефицитным Blackwell 🔹 CoreWeave и облачные провайдеры Tier-2 🔹 Мощнейшая база корпоративных клиентов: банки, медицина, ритейл В моменте пока компания жестко конкурирует с Super Micro и Hewlett Packard Enterprise маржинальность остается под давлением. Однако производственные мощности и качество продукции у Dell выше, поэтому в среднесрочной перспективе именно эта компания выиграет эту гонку. 📝 Вывод Dell — надёжный, финансово устойчивый «рабочий конь» ИИ-революции с сильным кэш-флоу. Акции уже выросли в 4 раза с начала года! Несмотря на некоторые давление в последние месяцы, я абсолютно уверен, что в обозримой перспективе компания сумеет войти в «клуб триллионеров»! Подписывайтесь на мои соцсети и делитесь с друзьями: TG: https://t.me/economy_and_markets LinkedIn: www.linkedin.com/in/narek-avakyan Facebook: www.facebook.com/narek.dolgorukii #Dell #Акции #Инвестидеи #Рынки #Аналитика

🇺🇸💼 Estee Lauder Cos. Inc — новая сделка! Шорт Акции растут на ожиданиях сильного отчета, но высокий долг и большие расходы на маркетинг ставят под сомнение устойчивость этих прогнозов. Цена: $105.50 Таргет: $100.50 Доля в портфеле: 8% #ПортфельСША #Рынки #Сделка #EL

🇺🇸💼 Repligen Corp — новая сделка! Шорт Акции резко выросли на спекулятивных новостях. Фундаментально компания выглядит слабой. Цена: $184.20 Таргет: $176.00 Доля в портфеле: 7% #ПортфельСША #Рынки #Сделка #RGEN

🇺🇸💼 Fabrinet — новая сделка! Лонг Обвал акций происходит на фоне общего падения в полупроводниках и ИИ-секторе. Отчет был сильным, ожидания инвест-домов очень высокие, а долговая нагрузка нулевая. Цена: $375.00 Таргет: $390.00 Доля в портфеле: 10% #ПортфельСША #Рынки #Сделка #FN

🇺🇸💼 Dell Technologies Inc — новая сделка! Лонг Обвал акций выглядит неоправданным, даже после Downgrade от Barclays $574. Ожидаю скорого восстановления. Цена: $460.00 Таргет: $485.00 Доля в портфеле: 10% #ПортфельСША #Рынки #Сделка #DELL

🇺🇸💼 McCormick & Company — фиксируем прибыль! Цена сегодня бурно растет, но в последние полчаса начался откат от локального пика. Решил лучше не рисковать и зафиксировать прибыль. Цена закрытия: $46.60 Результат: +3.81% (в том числе дивиденды $0.48) #ПортфельСША #Рынки #Сделка #MKC