고려대학교 가치투자 동아리 KUVIC

[고려대학교 가치투자동아리 KUVIC] 산업보고서 화학(비중확대) 비료 피료해! ▶️ 보고서 원문: https://www.kuvic.com/_files/ugd/5ec6f7_7022772ee9e64e9da38e844022d84da4.pdf ▶️ KUVIC 홈페이지: https://www.kuvic.com/researchhttps://www.kuvic.com/_files/ugd/5ec6f7_7022772ee9e64e9da38e844022d84da4.pdf

[고려대학교 가치투자동아리 KUVIC] 산업보고서 호텔/레저(비중확대) 여기 20층에 사람 있어요~ ▶️ 보고서 원문: https://www.kuvic.com/_files/ugd/5ec6f7_ecf516313eb44c22a89da7263d15dc67.pdf ▶️ KUVIC 홈페이지: https://www.kuvic.com/research

[고려대학교 가치투자동아리 KUVIC] 산업보고서 광통신(비중확대) 광(光)통신.. 그저 “빛” ▶️ 보고서 원문: https://www.kuvic.com/_files/ugd/5ec6f7_5fd9164ee09d4adb8c8f52096d7e6411.pdf ▶️ KUVIC 홈페이지: https://www.kuvic.com/research

[고려대학교 가치투자동아리 KUVIC] 산업보고서 방산(비중확대) 가격 낮게, 성능 높게 언~발란스 ▶️ 보고서 원문: https://www.kuvic.com/_files/ugd/5ec6f7_14b12a110a7549959b8b83e5c83208b4.pdf ▶️ KUVIC 홈페이지: https://www.kuvic.com/research

[고려대학교 가치투자동아리 KUVIC] 산업보고서 항공/우주(비중확대) 우주를 줄게 ▶️ 보고서 원문: https://www.kuvic.com/_files/ugd/5ec6f7_5523eea976914fb0ae4a67fdbbbed30a.pdf ▶️ KUVIC 홈페이지: https://www.kuvic.com/research

[고려대학교 가치투자동아리 KUVIC] 산업보고서 이차전지(비중확대) 전고체: 내가 왕이 될 상인가 ▶️ 보고서 원문: https://www.kuvic.com/_files/ugd/5ec6f7_4997982d337148cab0dd44967e211d5b.pdf ▶️ KUVIC 홈페이지: https://www.kuvic.com/research

[고려대학교 KUVIC] Lumentum Holdings (BUY) – 루멘상스의 시대가 왔다 ▶️ 보고서 원문: https://www.kuvic.com/_files/ugd/5ec6f7_975c7aec0a224b05892220199ae015b0.pdf ▶️ KUVIC 홈페이지: https://www.kuvic.com/research ▶️ 투자의견 ‘Buy’, 2026년 목표주가 $1,216 • Peer PER Valuation 기반 목표주가 $1,216 제시 • 현재 주가 대비 상승여력 67% 존재 • 2026년 예상 매출액 $3,763M, 영업이익 $958M ▶️ 투자포인트 1. EML: 든든한 엔비디아와 독점 기술력 • 200G EML 양산 가능한 유일한 업체, 1.6T 트랜시버 전환 가속화될수록 구조적 수혜 집중 • 200G EML은 경쟁사조차 수율 문제로 동사에서 EML을 구매할 만큼 대체 공급원이 없음 • NVIDIA의 $20억 투자를 바탕으로 기존 4개 팹의 InP 생산능력 50% 확대, 5번째 팹(2028년 가동, 연간 $50억 매출 역량) 다단계 증설 구조 뒷받침 ▶️ 투자포인트 2. 광통신의 노다지, CW레이저 선두주자 • 400mW UHP 레이저 및 ELSFP 모듈을 통해 CPO 광원 시장 선점 • 800mW 출력값의 차세대 SHP 레이저 시연 완료하며 기술적 격차 지속 확대 • CY27 하반기 Scale-Up 하이브리드 환경 진입, 2028년 CPO 본격 채택 국면 진입 예상 ▶️ 투자포인트 3. OCS: AI 클러스터 전력난의 해답 • 주요 하이퍼스케일러들의 네트워크 최상단 스파인 스위치 OCS 전면 대체 추세 가속화 • 높은 진입 장벽에도 불구하고 대형 고객사와 수십억 달러 규모의 다년 공급 계약 체결 • 2H26 4억 달러 이상 수주잔고 소화, 2027년 10억 달러 이상 매출 달성 기대

[고려대학교 KUVIC] 엠엔씨솔루션 (BUY) – OPM 올라가는 주파수는 없나요? ▶️ 보고서 원문: https://www.kuvic.com/_files/ugd/5ec6f7_1e834018985e48ce82e574d49889e430.pdf ▶️ KUVIC 홈페이지: https://www.kuvic.com/research ▶️ 투자의견 ‘Buy’, 2026년 목표주가 158,000원 • Peer PER Valuation 기반 목표주가 158,000원 제시 • 현재 주가 대비 상승여력 47.7% 존재 • 2026년 예상 매출액 5,560억원, 영업이익 1,160억원 ▶️ 투자포인트 1. 전방 체계업체 수출 확대 직수혜 •한화에어로스페이스·현대로템·LIG넥스원·한국항공우주 방산 빅4를 핵심 고객사로 확보 • 방위사업청의 방산 수출 목표 200억 목표, 폴란드 중심에서 캐나다, 사우디, 루마니아로 수출 지역 다변화 • 전방사 수출 확대에 수출 관련 매출 24년 1,493억원에서 27년 3,038억원까지 가파르게 증가할 것으로 예상 • 내수 매출(OPM 8~9%)에 비해 간접 수출(OPM 10% ~ 10% 후반)의 높은 수익성으로 전사 수익성 개선 기대 ▶️ 투자포인트 2. 수출 구조 고도화에 따른 OPM 개선 • 내수 대비 간접수출(OPM 10% 중후반), 직수출(OPM 30%~) 수익성 구조적 우위 • 간접수출 비중 2025년 46.3%에서 2027년 50.5%(BULL 53.5%)로 확대 예상 • 직수출 비중은 2025년 1% 수준에서 2027년 4.1%(BULL 4.4%)로 확대 예상하면서 전사적 수익성 개선 기대감 • 글로벌 방산 부품 공급 쇼티지 상황에서 튀르키예·UAE·호주 등 다수의 직수출 파이프라인 확대 기대감

[고려대학교 KUVIC] LS머트리얼즈 (BUY) – 울트라캡숑시터 ▶️ 보고서 원문: https://www.kuvic.com/_files/ugd/5ec6f7_146be79a21f34e0f933a4f97c9188073.pdf ▶️ KUVIC 홈페이지: https://www.kuvic.com/research ▶️ 투자의견 'Buy', 목표주가 37,300원 • EV/EBITDA Valuation 기반 목표주가 37,300원 제시 • 현재 주가 대비 상승여력95% 존재 • 2026년 예상 매출액 1,784억원, 영업이익 60억원 ▶️ 투자포인트 1. AI DC향 UC 수요 증가, P·Q 성장 • AIDC로의 전환에 따라 전력 안정화용 UC 수요 구조적 증가 • 800VDC 아키텍처 전환에서 사이드카 CBU 핵심 모듈로 UC 채택 필수화, 랙당 약 2,000만원 신규 부가가치 창출 • AIDC 시장 성장에 따른 Q 증가와 고부가 제품 확대에 따른 P 상승이 맞물리며 2028E 849억원 매출 기대 ▶️ 투자포인트 2. 신재생향 UC 성장 가시성 확대 • 글로벌 풍력 설치량 2026년 140GW에서 2028년 167GW로 연속 신기록 전망, 해상풍력 비중 2030년 17.5%까지 확대 • 풍력 터빈 대형화에 따라 피치 제어 시스템 내 UC 채택률 증가, 해상풍력 터빈 1기당 평균 216개 UC 셀 탑재 • E-STATCOM 개발을 통해 전력 그리드 시장 진입, 독일 등 대규모 프로젝트 기반 중장기 수주 예상 • 풍력 2028E 197억원, 태양광 2028E 53억원, ESS 2028E 433억원 매출 기대 ▶️ 투자포인트 3. 알루미늄 고부가가치향 수혜 증대 • 글로벌 완성차 OEM의 EV 차체 경량화 트렌드에 따라 고강도 알루미늄 압출재 채택 가속화 • 오스트리아 HAI와 합작법인 하이엠케이 설립, 국내 유일 현대기아차 EV 압출재 스펙 충족 • 전선용 알루미늄 도체 전환 동시 진행, 전력망 슈퍼사이클 수혜 • 두 전방 산업 수요를 바탕으로 알루미늄 사업부 2028E 1,734억원 매출 추정

[고려대학교 KUVIC] 인텔리안테크 (BUY) – 인텔리안테크를 아니? ▶️ 보고서 원문: https://www.kuvic.com/_files/ugd/5ec6f7_a87293b66e3d47168aa0a7c949f47280.pdf ▶️ KUVIC 홈페이지: https://www.kuvic.com/research ▶️ 투자의견 'Buy', 목표주가 198,000원 • Historical EV/EBITDA Valuation 기반 목표주가 198,000원 제시 • 현재 주가 대비 상승여력 54% 존재 • 2026년 예상 매출액 4,174억원, 영업이익 396억원 ▶️ 투자포인트 1. Non-Starlink 진영의 안테나 파트너 • Starlink 독점 구조가 역설적으로 통신 주권 우려를 야기, EU IRIS² (11.4조원), 캐나다 텔레샛 (2.5조원) 등 대규모 투자로 이어지는 중 • 유텔샛 원웹, A사, 텔레샛, SES, AST 스페이스모바일 등 Non-Starlink 주요 사업자 대부분에 안테나를 공급하는 사실상 독점적 파트너 • 지상국 턴키 구축 역량과 멀티밴드·멀티오빗 범용성을 기반으로 경쟁사 대비 확고한 우위 확보 • A사향 수주는 2023년부터 3년간 총액 2,417억원으로 반복 및 확대 패턴이 뚜렷하며, A사 위성 배치가 전체 계획의 3% 수준인 점을 감안하면 향후 성장 여력 상당 ▶️ 투자포인트 2. 해상용 안테나 매출의 구조적 회복 • 2024년 해상용 매출 급감은 원웹 서비스 지연과 LEO 전환 과도기에 따른 일시적 현상이었으며, 2025년 하반기부터 구조적 회복 확인 • 인마셋의 하이브리드 서비스 NexusWave가 핵심 촉매로, 출시 반년 만에 도입 선박 1,000척 돌파, 2026년 상반기 3,000척 목표 • NexusWave 한 세트 설치 시 GEO 안테나와 LEO 평판형 안테나를 동시 납품하는 구조로, 안테나 판매 수량과 ASP가 동시 상승하는 이중 수혜 • 4Q25 매출 1,243억원에 영업이익률 15.9% 기록, 양적 회복과 질적 개선이 동시 진행 중

[고려대학교 KUVIC] 한국피아이엠 (BUY) – 나는 한국의 블러드(피)! 한국피아이엠 ▶️ 보고서 원문: https://www.kuvic.com/_files/ugd/5ec6f7_f68de1aed1a84f2c99e0f62222aa5864.pdf ▶️ KUVIC 홈페이지: https://www.kuvic.com/research ▶️ 투자의견 ‘Buy’, 2027년 목표주가 65,000원 • SOTP Valuation 기반 목표주가 65,000원 제시 • 현재 주가 대비 상승여력 62% 존재 • 2027년 예상 매출액 904억원(YoY+65%), 영업이익 287억원(YoY+230%) 예상 ▶️ 투자포인트 1. MIM 기술 내재화 기업 • 바인더 자체 개발 및 티타늄 분말 자체 생산 기술 보유로 타사 대비 압도적 우위 • 티타늄 MIM 산업은 원재료비가 총 비용의 40~60%로, 자체 생산 능력은 경쟁력 확보 요인 ▶️ 투자포인트 2. 로봇에서 'TI-MIM'이 만드는 초격차 • 로봇 1대당 60개 부품을 동사 티타늄 MIM 공법으로 대체 시, 휴머노이드 평균 중량의 30% 감량 가능 • 부품 원가 $4,200→$1,210로, CNC 공법 대비 72% 이상의 압도적 비용 절감. 이론상 휴머노이드 로봇 117대 이상 생산시 다른 공법에 비해 비용 우위 •로봇 산업내 가장 큰 과제인 배터리 효율 및 판매 단가를 낮출 유일무이한 기술적 해자로 로봇 제작업체에 사용하지 않을 이유 없다고 판단 • 글로벌 고객사 핵심 공급망의 초기 설계 파트너로 진입할 것으로 전망되며 향후 고객사 확대 가능성 충분

[고려대학교 KUVIC] 프로티나 (BUY) – 빅파마에게 백‘프로’ 불‘티나’ ▶️ 보고서 원문: https://www.kuvic.com/_files/ugd/5ec6f7_fb124a38685648ba8365f92fad969f1d.pdf ▶️ KUVIC 홈페이지: https://www.kuvic.com/research ▶️ 투자의견 ‘Buy’, 년 목표주가 90,700원 • DCF Valuation 기반 목표주가 90,700원 제시 • 현재 주가 대비 상승여력 39.5% 존재 • 2040년 예상 매출액 3,236억원, 영업이익 2,163억원 예상 ▶️ 투자포인트 1. 이제 시작되는 구조적 성장, Pathfinder •2025년 매출 약 30억원에서 2040년 1,100억원 수준, CAGR 26% 장기 고성장 기대 • A사와의 4~5회 반복 계약 체결로 입증한 기술력과 상업성 • FDA, 표적항암제에서 동반진단/바이오마커 기반 디자인에 대한 강한 요구 • FFS→Dx→CDx 및 로열티 구조로 확장가능한 초기 성장 국면 진입 ▶️ 투자포인트 2. 바이오베터 복사기, Landscape • 2036년 로열티와 마일스톤 매출 2,898억원으로 증가 예상 • 동사의 SPID 플랫폼, 30배 이상의 결합력 개선 데이터 확보하며 기술력 입증 • 블록버스터 항체 개량을 통한 바이오베터 파이프라인 확보 추진중 •3개월만에 휴미라 20~100배 능가하는 후보물질 발굴

[고려대학교 KUVIC] 이오테크닉스 (BUY) – 이오가 짱이오 ▶️ 보고서 원문: https://www.kuvic.com/_files/ugd/5ec6f7_b7a4ad1bf57c455797d27cdf5b271fb7.pdf ▶️ KUVIC 홈페이지: https://www.kuvic.com/research ▶️ 투자의견 ‘Buy’, 2026년 목표주가 416,000원 • Historical P/E Valuation 기반 목표주가 416,000원 제시 • 현재 주가 대비 상승여력 52% 존재 • 2026년 예상 매출액 5,471억원, 영업이익 1,610억원 예상 ▶️ 투자포인트 1. 바인딩 풀린 어닐링, 고객사 넓힌다 • 2026년 어닐링 매출 1,340억(YoY+111%), Bull case의 경우 1,540억(YoY+142%) 전망 • DRAM 선단화의 구조적 수혜를 넘어 필수적 기술 대안이 된 레이저 어닐링 장비 • 삼성전자와 바인딩 계약 종료로 마이크론, SK하이닉스 등의 고객사 확장 모멘텀 존재 ▶️ 투자포인트 2. 펨토초, HBM 커팅의 표준이 된다 • 펨토초 2026년 매출 1,070억(YoY+75%) 예상 • HBM 고단화에 따른 웨이퍼 박막화. 수율을 올릴 유일한 해법 펨토초 레이저를 양산화한 유일한 업체 • 2027년 HBM16단 양산 시, SK하이닉스 및 마이크론으로 확장 기대 ▶️ 투자포인트 3. HBF 시장의 히든 수혜자 • AI추론 시장 성장, 메모리 부족 현상에 따른 해결책으로 HBF부상 • 동사는 다이싱 부문에서 최대 수혜를 받을 것 • 2027년 기준 300억원 추가 매출 발생 기대

[고려대학교 KUVIC] 제이에스링크 (BUY) – 영구자석 업고 주가 튀어 ▶️ 보고서 원문: https://www.kuvic.com/_files/ugd/5ec6f7_decc115e6a1745a3b8b28e8c7e1c42ee.pdf ▶️ KUVIC 홈페이지: https://www.kuvic.com/research ▶️ 투자의견 ‘Buy’, 2027년 목표주가 48,200원 • Peer PER Valuation 기반 목표주가 48,200원 제시 • 현재 주가 대비 상승여력 189% 존재 • 2027년 예상 매출액 4,967억원, 영업이익 1,287억원 예상 ▶️ 투자포인트 1. 2027년 4,658톤 영구자석 수요량 • 2027년 동사의 영구자석을 필요로 하는 수요량은 3,307톤에 2026년 백로그까지 고려하여 1,351톤으로 총합 4,658톤 예상 ▶️ 투자포인트 2. 비중국 영구자석은 쇼티지 상태라구 • 비중국, 비일본 주요 전방사의 2027년 희토류 영구자석 총 사용량은 약 28,000톤 • 영구자석 생산 기업의 증설분까지 고려한 총 CAPA는 23,000톤으로 쇼티지 상황 지속 • 동사로 수요 집중, 장기 공급계약이 기대되는 상황 ▶️ 투자포인트 3. 보조금 업고 주가 튀어 • Lynas와 말레이시아 공장 건설 위한 MOU 체결, 미국 조지아주와 투자계획 발표 성공적 • 보조금 수령을 앞둔 상황으로, 보조금 계약의 구체화 시점 주가 급등 모멘텀 기대

[고려대학교 KUVIC] 인카금융서비스 (BUY) – 내 성장이 멈추지 않는 탓일까?ㅜ.ㅜ ▶️ 보고서 원문: https://www.kuvic.com/_files/ugd/5ec6f7_e7681d44a2e048f8b2a8886ef183be5b.pdf ▶️ KUVIC 홈페이지: https://www.kuvic.com/research ▶️ 투자의견 ‘Buy’, 목표주가 36,700원 • FCFE-DCF Valuation 기반 목표주가 36,700원 제시 • 현재 주가 대비 상승여력 159% 존재 • 2026년 예상 매출액 1조 2,737억원(YoY+26.9%), 영업이익 1,544억원(YoY+39.4%), 창사 이래 최대 실적 예상 ▶️ 1. 왜 지금 인카금융서비스에 주목해야 하는가? • 2026년 말 소속 설계사 2만 5천여명 예상 • 2027년 GA 판매수수료 분급 개편안 시행 전 신계약 건수 증가 • 보험사 공격적 시책 전략과 CSM 확보의 반사 수혜 지속 ▶️ 2. 매년 발생하는 1천억원 이상의 현금 • 2025년 영업활동현금흐름 1,264억(YoY+67.2%)로 가파른 증가 예상 • 주주환원 기대, 주당 배당금 400~500원 수준까지 상향될 가능성 존재 • 2026년부터 처음으로 현금흐름을 통한 추가 성장 가능, 인수합병을 통한 타업권 진출 혹은 공격적인 설계사 모집 전략 예상 ▶️ 3. 높아진 밸류에이션에도 여전히 저평가 • 영업이익 比 장부가치는 낮지만 실제 수익창출력은 매우 높은 GA • 현금흐름의 크기와 안정성을 반영하는 FCFE-DCF 밸류에이션 평가가 타당함 • 동사 목표주가 36,700원으로 여전히 주가는 저평가 구간에 있다고 판단

[고려대학교 가치투자동아리 KUVIC] 산업보고서 반도체 소재/일본(비중확대) 일본은 진짜 유명한 소재장인임 ▶️ 보고서 원문: https://www.kuvic.com/_files/ugd/5ec6f7_01a0346f581d4bcb95eeb4b72566c676.pdf ▶️ KUVIC 홈페이지: https://www.kuvic.com/research

[고려대학교 가치투자동아리 KUVIC] 산업보고서 핀테크/스테이블코인(비중확대) Stablecoin gonna be Golden ▶️ 보고서 원문: https://www.kuvic.com/_files/ugd/5ec6f7_e19c87be16464ddeadf98dabf0076c6d.pdf ▶️ KUVIC 홈페이지: https://www.kuvic.com/research

[고려대학교 가치투자동아리 KUVIC] 산업보고서 식음료/말차(비중확대) like JENNIE, I like Matcha ▶️ 보고서 원문: https://www.kuvic.com/_files/ugd/5ec6f7_5bce3e54639d4455a895b9c37da09fe6.pdf ▶️ KUVIC 홈페이지: https://www.kuvic.com/research

[고려대학교 가치투자동아리 KUVIC] 산업보고서 건강기능식품(비중확대) 트렌드가 된 건기식, 중(中)요한 기회 ▶️ 보고서 원문: https://www.kuvic.com/_files/ugd/5ec6f7_5f9e569bb70c4572a35ee03eb75328be.pdf ▶️ KUVIC 홈페이지: https://www.kuvic.com/research

[고려대학교 가치투자동아리 KUVIC] Symbotic Inc (BUY) – 심보틱으로 심봤다 ▶️ 보고서 원문: https://www.kuvic.com/_files/ugd/5ec6f7_e6e4b6ef0eeb4e4dbcdf70751fe60fe7.pdf ▶️ KUVIC 홈페이지: https://www.kuvic.com/research ▶️ 투자의견 ‘Buy’, 목표주가 98.72달러 • EV/EBITDA Valuation 기반 목표주가 98.72달러 제시 • 현재 주가 대비 상승여력 165% 존재 • 2027년 매출액 42.8억 달러, 영업이익 3.17억 달러 전망 ▶️ 투자 Idea. 사회구조 변화의 수혜 • 비용 절감, 속도 향상, 정확도 제고 효과와 더불어 인력 리스크까지 줄여주는 자동화 시스템은 필수 불가결한 선택지 • 노동력 부족, 이커머스 수요 폭증 등으로 공급망 압박이 커지는 상황에서, 동사의 로봇 자동화는 인력 의존 물류의 한계를 극복하는 투자라는 인식이 확산 ▶️ 투자포인트 1. 막대한 백로그와 탑라인 성장 개시 • 현재 매출 대비 10배에 달하는 백로그를 보유, 장기적인 매출 성장세를 안정적으로 보일 것으로 전망 • 현재 동사의 백로그는 약 227억 달러로, 2023년 초 백로그 대비 2배 가까이 급증한 규모 • 수주 잔고를 실제 매출로 전환하는 수행력 역시 빠르게 향상되는 중 • 본 리서치 팀은 이러한 성장세가 Double-Digit 이상 수준으로 안정화되면서, (2025년 기준 YoY +19%, 26년 기준 36%) 25년 21억 달러, 26년 28억 달러 규모의 매출을 달성할 것으로 전망 ▶️ 투자포인트 2. Greenbox JV 본격화 • 동사의 Greenbox 향 백로그는 연평균 환산 시 1년당 12억 달러(현재 연매출 대비 66%)에 달할 정도로, 매출의 퀀텀 점프를 가능케 할 요인 • 동사는 GreenBox 대상 첫 시스템 구축을 완료하고 두 번째 설치를 개시했다고 밝힘 -> 이는 곧 해당 프로젝트로부터의 매출이 가시화되는 구간에 진입했다는 것 의미 • 자본력 부족으로 자동화를 망설이던 중형 고객들까지 흡수할 수 있는 좋은 판매경로가 될 수 있는 만큼, 시장 확대로 이어지는 긍정적 효과 기대