고려대학교 가치투자 동아리 KUVIC

[고려대학교 KUVIC] 한국피아이엠 (BUY) – 나는 한국의 블러드(피)! 한국피아이엠 ▶️ 보고서 원문: https://www.kuvic.com/_files/ugd/5ec6f7_f68de1aed1a84f2c99e0f62222aa5864.pdf ▶️ KUVIC 홈페이지: https://www.kuvic.com/research ▶️ 투자의견 ‘Buy’, 2027년 목표주가 65,000원 • SOTP Valuation 기반 목표주가 65,000원 제시 • 현재 주가 대비 상승여력 62% 존재 • 2027년 예상 매출액 904억원(YoY+65%), 영업이익 287억원(YoY+230%) 예상 ▶️ 투자포인트 1. MIM 기술 내재화 기업 • 바인더 자체 개발 및 티타늄 분말 자체 생산 기술 보유로 타사 대비 압도적 우위 • 티타늄 MIM 산업은 원재료비가 총 비용의 40~60%로, 자체 생산 능력은 경쟁력 확보 요인 ▶️ 투자포인트 2. 로봇에서 'TI-MIM'이 만드는 초격차 • 로봇 1대당 60개 부품을 동사 티타늄 MIM 공법으로 대체 시, 휴머노이드 평균 중량의 30% 감량 가능 • 부품 원가 $4,200→$1,210로, CNC 공법 대비 72% 이상의 압도적 비용 절감. 이론상 휴머노이드 로봇 117대 이상 생산시 다른 공법에 비해 비용 우위 •로봇 산업내 가장 큰 과제인 배터리 효율 및 판매 단가를 낮출 유일무이한 기술적 해자로 로봇 제작업체에 사용하지 않을 이유 없다고 판단 • 글로벌 고객사 핵심 공급망의 초기 설계 파트너로 진입할 것으로 전망되며 향후 고객사 확대 가능성 충분

[고려대학교 KUVIC] 프로티나 (BUY) – 빅파마에게 백‘프로’ 불‘티나’ ▶️ 보고서 원문: https://www.kuvic.com/_files/ugd/5ec6f7_fb124a38685648ba8365f92fad969f1d.pdf ▶️ KUVIC 홈페이지: https://www.kuvic.com/research ▶️ 투자의견 ‘Buy’, 년 목표주가 90,700원 • DCF Valuation 기반 목표주가 90,700원 제시 • 현재 주가 대비 상승여력 39.5% 존재 • 2040년 예상 매출액 3,236억원, 영업이익 2,163억원 예상 ▶️ 투자포인트 1. 이제 시작되는 구조적 성장, Pathfinder •2025년 매출 약 30억원에서 2040년 1,100억원 수준, CAGR 26% 장기 고성장 기대 • A사와의 4~5회 반복 계약 체결로 입증한 기술력과 상업성 • FDA, 표적항암제에서 동반진단/바이오마커 기반 디자인에 대한 강한 요구 • FFS→Dx→CDx 및 로열티 구조로 확장가능한 초기 성장 국면 진입 ▶️ 투자포인트 2. 바이오베터 복사기, Landscape • 2036년 로열티와 마일스톤 매출 2,898억원으로 증가 예상 • 동사의 SPID 플랫폼, 30배 이상의 결합력 개선 데이터 확보하며 기술력 입증 • 블록버스터 항체 개량을 통한 바이오베터 파이프라인 확보 추진중 •3개월만에 휴미라 20~100배 능가하는 후보물질 발굴

[고려대학교 KUVIC] 이오테크닉스 (BUY) – 이오가 짱이오 ▶️ 보고서 원문: https://www.kuvic.com/_files/ugd/5ec6f7_b7a4ad1bf57c455797d27cdf5b271fb7.pdf ▶️ KUVIC 홈페이지: https://www.kuvic.com/research ▶️ 투자의견 ‘Buy’, 2026년 목표주가 416,000원 • Historical P/E Valuation 기반 목표주가 416,000원 제시 • 현재 주가 대비 상승여력 52% 존재 • 2026년 예상 매출액 5,471억원, 영업이익 1,610억원 예상 ▶️ 투자포인트 1. 바인딩 풀린 어닐링, 고객사 넓힌다 • 2026년 어닐링 매출 1,340억(YoY+111%), Bull case의 경우 1,540억(YoY+142%) 전망 • DRAM 선단화의 구조적 수혜를 넘어 필수적 기술 대안이 된 레이저 어닐링 장비 • 삼성전자와 바인딩 계약 종료로 마이크론, SK하이닉스 등의 고객사 확장 모멘텀 존재 ▶️ 투자포인트 2. 펨토초, HBM 커팅의 표준이 된다 • 펨토초 2026년 매출 1,070억(YoY+75%) 예상 • HBM 고단화에 따른 웨이퍼 박막화. 수율을 올릴 유일한 해법 펨토초 레이저를 양산화한 유일한 업체 • 2027년 HBM16단 양산 시, SK하이닉스 및 마이크론으로 확장 기대 ▶️ 투자포인트 3. HBF 시장의 히든 수혜자 • AI추론 시장 성장, 메모리 부족 현상에 따른 해결책으로 HBF부상 • 동사는 다이싱 부문에서 최대 수혜를 받을 것 • 2027년 기준 300억원 추가 매출 발생 기대

[고려대학교 KUVIC] 제이에스링크 (BUY) – 영구자석 업고 주가 튀어 ▶️ 보고서 원문: https://www.kuvic.com/_files/ugd/5ec6f7_decc115e6a1745a3b8b28e8c7e1c42ee.pdf ▶️ KUVIC 홈페이지: https://www.kuvic.com/research ▶️ 투자의견 ‘Buy’, 2027년 목표주가 48,200원 • Peer PER Valuation 기반 목표주가 48,200원 제시 • 현재 주가 대비 상승여력 189% 존재 • 2027년 예상 매출액 4,967억원, 영업이익 1,287억원 예상 ▶️ 투자포인트 1. 2027년 4,658톤 영구자석 수요량 • 2027년 동사의 영구자석을 필요로 하는 수요량은 3,307톤에 2026년 백로그까지 고려하여 1,351톤으로 총합 4,658톤 예상 ▶️ 투자포인트 2. 비중국 영구자석은 쇼티지 상태라구 • 비중국, 비일본 주요 전방사의 2027년 희토류 영구자석 총 사용량은 약 28,000톤 • 영구자석 생산 기업의 증설분까지 고려한 총 CAPA는 23,000톤으로 쇼티지 상황 지속 • 동사로 수요 집중, 장기 공급계약이 기대되는 상황 ▶️ 투자포인트 3. 보조금 업고 주가 튀어 • Lynas와 말레이시아 공장 건설 위한 MOU 체결, 미국 조지아주와 투자계획 발표 성공적 • 보조금 수령을 앞둔 상황으로, 보조금 계약의 구체화 시점 주가 급등 모멘텀 기대

[고려대학교 KUVIC] 인카금융서비스 (BUY) – 내 성장이 멈추지 않는 탓일까?ㅜ.ㅜ ▶️ 보고서 원문: https://www.kuvic.com/_files/ugd/5ec6f7_e7681d44a2e048f8b2a8886ef183be5b.pdf ▶️ KUVIC 홈페이지: https://www.kuvic.com/research ▶️ 투자의견 ‘Buy’, 목표주가 36,700원 • FCFE-DCF Valuation 기반 목표주가 36,700원 제시 • 현재 주가 대비 상승여력 159% 존재 • 2026년 예상 매출액 1조 2,737억원(YoY+26.9%), 영업이익 1,544억원(YoY+39.4%), 창사 이래 최대 실적 예상 ▶️ 1. 왜 지금 인카금융서비스에 주목해야 하는가? • 2026년 말 소속 설계사 2만 5천여명 예상 • 2027년 GA 판매수수료 분급 개편안 시행 전 신계약 건수 증가 • 보험사 공격적 시책 전략과 CSM 확보의 반사 수혜 지속 ▶️ 2. 매년 발생하는 1천억원 이상의 현금 • 2025년 영업활동현금흐름 1,264억(YoY+67.2%)로 가파른 증가 예상 • 주주환원 기대, 주당 배당금 400~500원 수준까지 상향될 가능성 존재 • 2026년부터 처음으로 현금흐름을 통한 추가 성장 가능, 인수합병을 통한 타업권 진출 혹은 공격적인 설계사 모집 전략 예상 ▶️ 3. 높아진 밸류에이션에도 여전히 저평가 • 영업이익 比 장부가치는 낮지만 실제 수익창출력은 매우 높은 GA • 현금흐름의 크기와 안정성을 반영하는 FCFE-DCF 밸류에이션 평가가 타당함 • 동사 목표주가 36,700원으로 여전히 주가는 저평가 구간에 있다고 판단

[고려대학교 가치투자동아리 KUVIC] 산업보고서 반도체 소재/일본(비중확대) 일본은 진짜 유명한 소재장인임 ▶️ 보고서 원문: https://www.kuvic.com/_files/ugd/5ec6f7_01a0346f581d4bcb95eeb4b72566c676.pdf ▶️ KUVIC 홈페이지: https://www.kuvic.com/research

[고려대학교 가치투자동아리 KUVIC] 산업보고서 핀테크/스테이블코인(비중확대) Stablecoin gonna be Golden ▶️ 보고서 원문: https://www.kuvic.com/_files/ugd/5ec6f7_e19c87be16464ddeadf98dabf0076c6d.pdf ▶️ KUVIC 홈페이지: https://www.kuvic.com/research

[고려대학교 가치투자동아리 KUVIC] 산업보고서 식음료/말차(비중확대) like JENNIE, I like Matcha ▶️ 보고서 원문: https://www.kuvic.com/_files/ugd/5ec6f7_5bce3e54639d4455a895b9c37da09fe6.pdf ▶️ KUVIC 홈페이지: https://www.kuvic.com/research

[고려대학교 가치투자동아리 KUVIC] 산업보고서 건강기능식품(비중확대) 트렌드가 된 건기식, 중(中)요한 기회 ▶️ 보고서 원문: https://www.kuvic.com/_files/ugd/5ec6f7_5f9e569bb70c4572a35ee03eb75328be.pdf ▶️ KUVIC 홈페이지: https://www.kuvic.com/research

[고려대학교 가치투자동아리 KUVIC] Symbotic Inc (BUY) – 심보틱으로 심봤다 ▶️ 보고서 원문: https://www.kuvic.com/_files/ugd/5ec6f7_e6e4b6ef0eeb4e4dbcdf70751fe60fe7.pdf ▶️ KUVIC 홈페이지: https://www.kuvic.com/research ▶️ 투자의견 ‘Buy’, 목표주가 98.72달러 • EV/EBITDA Valuation 기반 목표주가 98.72달러 제시 • 현재 주가 대비 상승여력 165% 존재 • 2027년 매출액 42.8억 달러, 영업이익 3.17억 달러 전망 ▶️ 투자 Idea. 사회구조 변화의 수혜 • 비용 절감, 속도 향상, 정확도 제고 효과와 더불어 인력 리스크까지 줄여주는 자동화 시스템은 필수 불가결한 선택지 • 노동력 부족, 이커머스 수요 폭증 등으로 공급망 압박이 커지는 상황에서, 동사의 로봇 자동화는 인력 의존 물류의 한계를 극복하는 투자라는 인식이 확산 ▶️ 투자포인트 1. 막대한 백로그와 탑라인 성장 개시 • 현재 매출 대비 10배에 달하는 백로그를 보유, 장기적인 매출 성장세를 안정적으로 보일 것으로 전망 • 현재 동사의 백로그는 약 227억 달러로, 2023년 초 백로그 대비 2배 가까이 급증한 규모 • 수주 잔고를 실제 매출로 전환하는 수행력 역시 빠르게 향상되는 중 • 본 리서치 팀은 이러한 성장세가 Double-Digit 이상 수준으로 안정화되면서, (2025년 기준 YoY +19%, 26년 기준 36%) 25년 21억 달러, 26년 28억 달러 규모의 매출을 달성할 것으로 전망 ▶️ 투자포인트 2. Greenbox JV 본격화 • 동사의 Greenbox 향 백로그는 연평균 환산 시 1년당 12억 달러(현재 연매출 대비 66%)에 달할 정도로, 매출의 퀀텀 점프를 가능케 할 요인 • 동사는 GreenBox 대상 첫 시스템 구축을 완료하고 두 번째 설치를 개시했다고 밝힘 -> 이는 곧 해당 프로젝트로부터의 매출이 가시화되는 구간에 진입했다는 것 의미 • 자본력 부족으로 자동화를 망설이던 중형 고객들까지 흡수할 수 있는 좋은 판매경로가 될 수 있는 만큼, 시장 확대로 이어지는 긍정적 효과 기대

[고려대학교 가치투자동아리 KUVIC] SK이터닉스 (BUY) – 나니가 SK?? ▶️ 보고서 원문: https://www.kuvic.com/_files/ugd/5ec6f7_8bec74ad51b94c4a808d71f2b663ac4d.pdf ▶️ KUVIC 홈페이지: https://www.kuvic.com/research ▶️ 투자의견 ‘Buy’, 2025년 목표주가 47,400원 • DCF Valuation 기반 목표주가 47,400원 제시 • 현재 주가 대비 상승여력 86.1% 존재 • 2026년 예상 매출액 4,223억원, 영업이익 393억원 예상 ▶️ 투자포인트 1. 해상풍력 최대 수혜주, 이터닉스 • 정부는 2030년까지 14.3GW 규모의 해상풍력 설비를 구축할 계획, 현재 발표된 수주 계획은 3GW에 불과해 11GW 규모의 신규 수주 필요 • 이재명 대통령 당선에 따라 목표가 20GW까지 상향될 가능성 -> 해상풍력은 정부의 핵심 사업으로 부각될 전망 • 해상풍력특별법(2026년 시행 예정)을 통해 정부가 사업을 직접 주도하며 착공까지 걸리는 기간이 71개월에서 31개월로 단축될 것 • 프로젝트 회전율과 수익성이 크게 개선될 것으로 전망 ️️️▶️ 투자포인트 2. 솔라닉스의 미래가 너무 밝다 • 산업용 전기가격이 182원/KWh로 상승하면서 RE100 기업위주로 PPA계약 수요 증가 (2024년 +84%, YoY) • 동사는 소형 발전자원을 모아 SPC에 넘겨 원가를 거의 인식하지 않는 101억 규모의 용역매출을 발생시킬 수 있고, SPC 사이에서 전력판매를 중개하며 매년 전력 판매 매출의 20%의 마진을 발생시킴 ▶️ 투자포인트 3. ESS의 시대, 앞서 있는 이터닉스 • 전 세계적인 출력 불안정성과 송전망 제약 문제를 해결할 수 있는 해법이 에너지저장장치(ESS), 특히 FTM ESS • 동사는 국내에서 유일하게 글로벌 FTM ESS 상업화 기업으로, 해당 분야에서 독보적인 위치 선점 • 올해 2월 미국 1호 프로젝트의 상업운전을 성공적으로 개시하며 시장에 본격 진입, 연내 2호 프로젝트 착공 예정 • 향후 국내 FTM ESS 시장이 본격적으로 개화할 경우, 국내 시장에서도 빠르게 점유율을 확보할 것으로 기대

[고려대학교 가치투자동아리 KUVIC] 태웅 (BUY) – ‘태’동했던 바람은 ‘웅’장한 실적으로 ▶️ 보고서 원문: https://www.kuvic.com/_files/ugd/5ec6f7_a12839b7460349f988f09db8daad90d8.pdf ▶️ KUVIC 홈페이지: https://www.kuvic.com/research ▶️ 투자의견 ‘Buy’, 2026년 목표주가 48,000원 • SOTP Valuation 기반 목표주가 48,000원 제시 • 현재 주가 대비 상승여력 38% 존재 • 2026년 매출액 4,862억 (YoY+20%), 영업이익 655억원(YoY+145%)으로 전망 ▶️ 투자포인트 1. 크기와 함께 마진도 커지는 풍력 • 글로벌 해상풍력 터빈 20MW급으로 대형화되며 플랜지 역시 초대형·고정밀 부품 중심으로 수요 확대 • 동사는 직경 Ø9,500mm 링롤링 설비와 제강~가공까지 수직계열화 역량을 보유해 해당 시장에서 독보적인 경쟁력 확보 • 2025년부터 조선·풍력의 동시 호황과 설비 가동률 상승(95%)에 따라 고정비 흡수 효과 본격화, 수익성 체질 개선 기대 • 영업이익률은 2024년 6%에서 2026년 13%로 개선될 전망 ▶️ 투자포인트 2. 자체 제강으로 영업 레버리지 • 2025년 제강공장 가동률이 60.8%에 달할 것으로 예상 -> 연간 고정비 130억 흡수 효과 • 2017년부터 제강~단조 일괄생산체계를 구축해 원재료 비중을 50~60%에서 평균 33%로 낮추며 비용 구조 개선 • 2022년 이후 풍력·조선 수주 확대에 따라 제강공장 가동률이 58.9%까지 회복되며 손익분기점(50%) 도달 가시화 ▶️ 투자포인트 3. Super Magnificent ROE • 미국 BWXT·Holtec 등과의 협업을 통해 SMR 핵심 부품 선제 수주에 성공, 글로벌 SMR 밸류체인에 편입 • 1기당 최소 200억 원의 매출을 창출할 수 있는 SMR 주기기 수주는 기존 조선·풍력 대비 객단가와 마진이 압도적으로 높음 • SMR 시장 개화 시 동사는 고수익 단조품 중심의 믹스 개선을 통해 수익성과 기업가치의 빠른 리레이팅이 가능할 것 기대

[고려대학교 가치투자동아리 KUVIC] SAMG엔터 (BUY) – 나만 믿어핑! ▶️ 보고서 원문: https://www.kuvic.com/_files/ugd/5ec6f7_ce6f0f49183a48b3a316a42003404637.pdf ▶️ KUVIC 홈페이지: https://www.kuvic.com/research ▶️ 투자의견 ‘Buy’, 2025년 목표주가 143,800원 • Peer PER Valuation 기반 목표주가 143,800원 제시 • 현재 주가 대비 상승여력 59.4% 존재 • 2026년 예상 매출액 1,859억원, 영업이익 504억원 예상 ▶️ 투자포인트 1. 중국 시장 게섯거라 • 중국향 매출은 2025년 317억원 (+37%, YoY), 2026년 386억원(+22%, YoY)으로 전망 • 동사의 대표 IP ‘캐치! 티니핑’은 OTT 및 방송 채널에서 1위를 기록하며 중국 유아 콘텐츠 시장에 진입 • 특히 밈 콘텐츠를 중심으로 성인 팬덤 확장 가능성까지 확인되며, 단순 유아 타깃을 넘어선 중장기 성장 동력 확보 ▶️ 투자포인트 2. 일본 시장에서의 차별화된 성장 모멘텀 • 일본향 매출은 2025년 11억원 (+28%, YoY), 2026년 24억원(+118%, YoY)으로 전망 • ‘키즈스테이션’ 정규 방영을 시작으로 시즌2·3까지 연속 방영 확보 • 토이저러스·JOSHIN 등 1,200여 오프라인 매장에 완구 유통까지 병행하는 등 콘텐츠-라이선싱 동시 전개에 성공 • 특히 체험 중심 소비 트렌드에 맞춰 팝업스토어·콜라보 이벤트 등을 전개하며 현지 브랜드 인지도를 빠르게 확장 중 ▶️ 투자포인트 3. 라이선스 사업 고도화: 범용 IP로의 진화 • 라이선스 매출은 2Q25 155억원 (+417%, YoY), 2025년 연간으로는 464억원 (+119%, YoY)으로 전망 • 2024년 라이선스 계약은 전년 대비 65% 증가하며 티니핑 IP의 범용성과 확장성 증명 • 다양한 업종과 협업을 확대하고 있으며, 특히 K팝 아티스트와의 협업을 통해 국내외 MZ세대 팬덤을 겨냥한 글로벌 전략도 가시화 • ‘유아 → 전 연령 → 해외 프리미엄 시장’으로 이어지는 IP 스케일업 전략의 중심축

[고려대학교 가치투자동아리 KUVIC] 티씨케이 (BUY) – 중국은 8대 핵심산업 중 반도체만 남았다. ▶️ 보고서 원문: https://www.kuvic.com/_files/ugd/5ec6f7_c25a0512cdfa4969b581ab665d893021.pdf ▶️ KUVIC 홈페이지: https://www.kuvic.com/research ▶️ 투자의견 ‘Buy’, 2025년 목표주가 146,700원 • Historical PER Valuation 기반 목표주가 146,700원 제시 • 현재 주가 대비 상승여력 41.5% 존재 • 2025년 매출액 3,242억원, 영업이익 1,077억원 전망 ▶️ 2025년 매출액 3,242억원, 역대 최대치 예상 • 동사는 2025년 역대 최대 실적을 기록할 것으로 예상 • 이는 1) 중국의 공격적인 메모리 출하량, 2) SK하이닉스 HBM4 공정 수혜 가능성, 3) 중국 웨이퍼 소모량 증가에 따른 Graphite 판매량 증가에 기인 • 2026년 메모리 업황 반등 가능성 및 반도체 CapEx 상승 사이클 진입에 따라 반도체 업종의 선제적 주가 반등 예상 ▶️ 2025년 Target P/E 19.6배 제시 • 동사의 SiC 시장 점유율이 약 70%에 달하여 PEER 대비 높은 밸류에이션을 받아옴. • 1) 애프터마켓의 점유율 상승, 2) 하나머티리얼즈의 비포마켓 진출, 3) 메모리 업황 둔화에 따른 매출액 감소 등의 리스크로 인해, 동사는 P/E 10배 수준까지 할인 • 2025년부터 1) 다시 상승세를 보이는 비포마켓의 시장 점유율, 2) 중국의 꾸준한 비포마켓 이용률, 3) HBM4 공정에서 SiC 소재 사용 가능성 고려하여 2025년 Target PER 19.6배 제시 ▶️ 중화권 매출액 성장은 2026년까지 지속 • 2025년 1분기 중화권 매출액은 230억원으로 분기 기준 역대 최대치 • 중국이 선제적으로 매입한 식각 장비의 보증기간이 2026년까지로, 중화권 매출 성장세는 2026년까지 지속될 전망 • 1H25 AMEC이 동사의 매출액 2위 고객사가 되었으며 중국 내 반도체 장비 점유율 1위인 NAURA향 매출은 2026년 상반기부터 발생할 것