сhasetrust & friends

Таиланд ≠ турпоток / пляжи / SET Index. в продолжение серии #personality & #monopoly предлагаем рассмотреть слой, где решается - кто зайдёт в актив. 5 семей / 5 разных рычагов / ни один не торгуется на бирже. идём от самого богатого и влиятельного вниз. 1) семья Yoovidhya и бумага богатейшая семья страны (~$36B по Forbes) сидит не на заводах. она сидит на 2 вещах: • 51% Red Bull GmbH - компания частная / 49% у наследников Матешица / тикера нет / купить нельзя, только унаследовать • товарный знак Red Bull - глобально, включая Китай и вот тут самое сочное манго влияние. в середине 90-х TCP отдала китайскую лицензию местному партнёру Reignwood. партнёр построил машину - выручка от Red Bull в Китае 22,3B юаней (~$3,1B) ещё в 2019. • по версии тайцев - в 2016, потом лицензия кончилась по версии партнёра - есть «соглашение на 50 лет до 2045», оригинал которого «внезапно нашёлся» спустя годы после начала судов. Верховный народный суд КНР в декабре 2020 решил вопрос о знаке в пользу тайцев. 10 лет тяжбы, но семья из Бангкока бумагой 1975 года решает, кто имеет право продавать энергетик на рынке в $3B+ в год. 2) King Power и концессия на всю страну в 2006 при Таксине семья Srivaddhanaprabha получила без тендера мастер-концессию на duty-free во всех главных аэропортах. King Power - непубличная контора, зайти в поток через биржу нельзя / только получить концессию у AOT / 20 лет её никто другой не получал. • 90%+ рынка duty-free на пике • тендер 2019: 94,30 балла против 83,10 у Lotte и 78,85 у консорциума с Dufry = мировые №1 и №2 пришли и уехали ни с чем • платежи ~$610M в год = около 17% всей выручки аэропортового монополиста • иск о недоплате государству на 14,29B бат - отклонён по формальности: истец «не пострадавшая сторона» а дальше - уникальный для всех предыдущих серий (1 / 2 / 3) поворот. рычаг по факту стоял только на потоке пассажиров и когда китайский турпоток рухнул на 1/3 / вылез убыток 937М бат за 2024 / долг перед AOT перевалил за 4B бат и в мае 2025 держатель гейта сам попросил его расторгнуть. расторжение стоило бы AOT ~20B бат в год и 14+ месяцев аэропортов без магазинов. 2 декабря 2025 совет AOT вместо расторжения переписал контракт: гарантии сохранены / 20% с выручки / новые 35% сверх порога / продление Suvarnabhumi примерно до 2035. • рычаг на потоке умирает вместе с потоком. • но если твой гейт = 17% выручки арендодателя, тебя скорее спасут, чем отпустят. 3) гейты под государством тут бумага есть, но она казённая. просто работает в пользу одной семьи. а) CP Group / семья Chearavanont (~$35B). эксклюзив на 7-Eleven - ~12 000 магазинов. и главный эпизод: покупка Tesco Lotus за $10.6B в 2020, которую антимонопольный OTCC пропустил голосованием 4:3 - при доле в отдельных провинциях до 80-90% розницы. один голос комиссии решил структуру ритейла целой страны + за периметром = крупнейший иностранный пакет в Ping An, купленный у HSBC за $9,4B. b) ThaiBev / Charoen. пивной рынок = фактическая дуополия: • Boon Rawd 57,9% • ThaiBev 34,3%. фактически пивная бадяга для бедных туристов и держится схема далеко не на качестве, а на лицензионном режиме акцизного департамента: 53,59% вьетнамского Sabeco за $4,8B через локальный вехикл, собранный специально чтобы обойти потолок 49% для иностранцев. ров, выкопанный государством, защищает лучше собственного забора - ровно до момента, когда парламент решит его засыпать = гейты с политическим сроком годности (живет схема только в странах "культа личности/семьи) на выходе получается у нас 5 семей + чёткая лестница инструментов: • знак на титуле • концессия • государственный ров • чистый капитал по сути внутренний рынок Таиланда монополизирован пятью семьями, параллельно на экспорт страна вынесла ровно один рычаг мирового калибра - и это не порт / не рудник / не сеть магазинов. товарный знак = самая лёгкая бумага из всех параллельно являясь самой тяжёлой в экспансии. 😎😎😎😎 #fattyblock@chasetrustchannel #personality@chasetrustchannel

Давно хотел запилить статью про базовую синтетику и ее последствия Написал статью макс коротко как смог - но сверстал картинки максимально понятно , Чтобы Вы могли понять саму суть и смысл , статья больше объясняет коротко механику чем что-либо. Риск не исчезает: синтетические конструкции и их настоящая цена. Дисклеймер: Вы открываете конструктор опционов. Слева ограниченный убыток. Справа потенциальная прибыль. Посередине аккуратная точка безубыточности. Профиль выплаты показывает экспирацию. ВСЕ ШШШИКАРНО! Но позиция живёт до экспирации. Delta меняется. Gamma меняет дельту. IV переоценивается. Theta списывает время. Skew меняет цену хвостов. Маржа внезапно вспоминает, что она тоже часть конструкции. И красивый payoff очень быстро превращается в обычную книгу риска. Как же так??

Купили дешёвый опцион. Значит нашли дешёвый риск? Нет. Получили zero cost конструкцию. Значит защита бесплатная? Тоже нет. Собрали четыре ноги. Значит стало профессиональнее? Особенно для дилера, который получил четыре спрэда.

В статье разбираем, почему +call -put может оказаться обычным линейным форвардом?

Почему straddle способен правильно угадать движение и всё равно потерять деньги? Почему +gamma +vega -theta не является бесплатной выпуклостью? Почему short volatility выглядит как спокойный доход ровно до момента, когда рынок просит вернуть премию. Почему butterfly и condor торгуют область цены, а не красивую геометрию? Почему collar, risk reversal и seagull уменьшают видимую премию только потому, что где то был продан другой участок распределения? И почему delta neutral сегодня ничего не обещает про дельту через 5% движения?

Главный вопрос здесь не как называется стратегия. Что именно осталось у вас в книге после того, как рынок перестал выглядеть для Вас красиво??????????? Ссылка: https://teletype.in/@chasetrust/OPTIONSLEV #OPTIONS @chasetrustchannel #mustread @chasetrustchannel 😎😎😎😎 | CHAT

Хлеб = тяжелый люкс 2027 ВНОВЬ, ФРАХТ РЕШАЕТ БОЛЬШЕ, ЧЕМ ЛАБОРАТОРИЯ СИТО HRW закрыт: 1 HRW (580 обр. / план 550) • протеин 12.3% (2025: 12.1 / 5Y: 12.3) • TW 60.4 lb/bu (79.4 kg/hl) • TKW 29.3g против 30.7 по 5Y (зерно мельче) • FN 355 (2025: 370 / 5Y: 362) • SKCS 60.4, крупная фракция 66% мука (58 композитов): • выход 71.2% = мельница MLU 202 ≠ урожай • absorption 58.9% • dev 6.1 min / stability 13.7 min • loaf 865 cc (таргет 850) **Тесто хорошего качества, но зерно мелкое. HRS: убрано ND 86 / MT 75 SD-MN-PNW фактически закрыты 260 образцов = 58% выборки: • протеин 14.7% / FN 416 • DHV 73% = 1 NS • TW 60.3 против 61.5 по 5Y • TKW 30.0 против 31.5 2025 финал был 14.4% / DHV 62. ***Выборка за неделю с 175 до 260. **Засуха отдала концентрат и забрала вес. SW: убрано ~99% • 386 образцов / план 390 • протеин 9.0%, разброс 6.4-14.8 • 48% ниже 9.0 / 34% в 9.0-10.0 / 18% выше 10.0 • FN 288 (2025: 317 / 5Y: 332) • TW 60.9 = 1 SW SRW финал: 2 SRW, протеин 10.0 (2025: 9.3 / 5Y: 9.5) • FN 305 • TW 59.9 • дефекты 1.5 против 2.3 Durum: 79% ND / 80% MT 44 образца = 34% выборки: • 2 HAD (5Y держала 1 HAD) • протеин 15.2 (2025: 14.2 / 5Y: 14.2) • TKW 35.4 против 42.9 годом ранее • TW 59.9 против 61.7 • HVAC 79 против 84 / 86 - дожди по цвету и стекловидности • FN 405, докедж 1.7 **Протеин лучший за годы. Все остальное херового качества. ДОСКА • Dec SRW 7.2525 (-0.0875) • Dec KCBT HRW 7.9850 (-0.0375) • Dec MIAX HRS 7.4500 (0.0000) • Corn Dec 5.3025 (-0.0650) / Beans Nov 12.97 (-0.13) Кривая KCBT: Dec 7.985 - May 8.165, дальше Jul 8.06 / Sep 8.05 MGEX: Dec 7.45 - May 7.745 - Sep 7.5825 **Кэрри живет пока только до мая. WASDE: мировое производство выше, торговля ниже. Экспорт РФ+Украина срезан суммарно на 4.0 MMT, компенсирован Аргентиной / Австралией / Канадой. Пошлина РФ 16-22.09: пшеница 1146.3 руб (-2.80%) при индикативе $227.5 кукуруза 617.5 руб (-31.24%) ячмень 0. SovEcon закладывает -3.2 MMT к экспорту пшеницы РФ, до 41.4 MMT. Общее зерно 49.4 против 53.8 месяцем ранее. Причина: атаки на суда в Азово-Черноморском коридоре. ТРЮМ Черное море, Россия / Украина: • Египет 90 / 28 • Марокко 105 / 29 • Тунис-Алжир 105 / 28 • Китай 95 / 56 • Европа 46 / 28 • Турция 85 / 30 **Премия за риск 3-4х. Российские 210-215 FOB перестали быть дешевыми на выгрузке. US Gulf: Египет 45 (+2) Турция 46 (+2) Япония 77 (+1) Китай 76 (+1) PNW Китай 36 / Япония 38 BDI 3507 (-121) Capesize 6080 (-347) Panamax 2407 (-41) Supramax (+44) Handisize (+40) USW grain freight index 519.7 против 486.9 неделей ранее. **Падает капсайз, но зерновые размеры не падают. КЭШ FOB окт-дек: • HRW 11 pro Gulf 349-352 • SRW Gulf 305-315 • Франция 285/288 spot • Румыния 12.5 280-285 • Аргентина 12.0 255-260 • Украина 11.5 220-225 • Россия 12.5 210-215 Спред US/РФ ~140 Nearby $/bu: Gulf HRW Ord 9.39 (+0.31) Gulf HRS 13.0 9.00 (+0.30) Gulf SRW 8.30 (+0.06) PNW SW 7.55 (-0.20) Северный дурум Texas Gulf окт 8.57 ($315/MT) Доллар укрепился на нефти + трежерис доходностях и ожиданиях ФРС - рынок закладывает ~70% на +25 б.п. EUR 0.862 JPY 153.7 RUB 84.12 EGP 51.33 BRL 5.122 CAD 1.387 😎😎😎😎 #fatty@chasetrustchannel #inflation@chasetrustchannel

«Дотационная жизнь среднего класса. Часть 2: закатаем всех в бетон» МЕТОД В 1914 ни один прогноз не написал «война в 1914». Зато Кильский канал под дредноуты расширили и сдали в июне 1914 - за месяц до Сараево. Большая программа России была вплоть до 1917. В 1938 никто не публиковал дату. Зато Mefo-векселя крутились с 1934, а 4Y план Геринга прямо ставил задачу: экономика готова к войне через 4 года. Wohlstetter про Пёрл-Харбор написала главное: сигнал был весь, целиком и заблаговременно. Он лишь тонул в шуме, ведь не данных не хватало, а способности отличить их от фона. OPLAN DEUTSCHLAND Документ ~1200 страниц. Разрабатывали 2.5Y в Julius-Leber-Kaserne. Содержание: провести через территорию ФРГ 800K военнослужащих союзников и 200 000 единиц техники за 6 месяцев. Здесь же мы с вами понимаем, что Германия перестала быть прифронтовым государством. Она стала Drehscheibe - поворотным кругом. Из-за Альп на юге почти любой путь на восток идёт через неё. Подход в документе назван прямо: whole-of-society. Реквизиция гражданского транспорта / медицины / топливных мощностей. Red Storm Bravo, Гамбург, сентябрь 2025: отрабатывали проводку войск через порт и город. Среди участников - Агентство по труду (гражданская оборона - где-то мы уже это видели) OSNABRÜCK. Продажа согласована 7 сентября 2026. контролирует - Aurelius Capital (Тель-Авив) / Нижняя Саксония - миноритарий. Якорный-проект: Rafael (компоненты ПВО) Но нам с вами, дорогие наши подписчики важна сама структура не так ли? Проект вывели за баланс VW специально - чтобы обойти блокирующий голос катарского QIA в наблюдательном совете. То есть конверсию проводят через юридический обход собственного акционера и это не является в данном случае стратегией развития, скорее обход препятствия. лишь 1400 из 1800 мест сохранят, ведь ВПК не поглотит десятки тысяч сокращаемых из автопрома = точечная конверсия самых "нужных заводчан с регалиями". ЗЕРКАЛО. Пока ЕС считает hotspots, Китай 28 августа 2026 принимает новую редакцию закона о мобилизации - в силе с 1 октября. Опубликовано 14 глав, 82 статьи. Впервые триггером названы угрозы «интересам развития»: экономика / технологии / цепочки поставок. То есть МОБИЛИЗАЦИЯ ТЕПЕРЬ ЗАПУСКАЕТСЯ НЕ ПО НАПАДЕНИЮ, А ТОРГОВОМУ ДАВЛЕНИЮ. Верфи: мощность Китая ~23.2МТ против менее 100К у США. Соотношение свыше 200:1. Россия: оборона + безопасность - ~16.8Т/РУБ, около 38% федеральных расходов, ориентировочно в следующие несколько лет мы приблизимся к уровню СССР по фед. расходам (+50% и выше). ВЫВОД наблюдается единая спираль, где таргетироваться по итогу будут только 2 сферы - безопасность и ВПК. потенциально следующие интересные события будут: • голосование Бундестага по Bedarfswehrpflicht • активация EMERS • эвакуационные учения гражданских • реквизиция транспорта • war risk premium на морских перевозках самое интересное, что яма под бетонное основание уже давно выкопана и законодательно закреплена, осталось лишь только залить ее неэффективными и бесполезными. в статье также рассмотрим с вами друзья, что же делать и с кем дружить в такое интересное время. она будет довольно обширная, поэтому запасайтесь чаем и печеньем пока можете себе позволить таковую роскошь. god bless you folks 😎😎😎😎

😎 Ищем математика / ML-инженера в quant-команду 😎 Деривативы / OTC flow / исполнение через Wintermute / Flowdesk. Что есть: • Доступ к реальному потоку заявок • Сегрегированные нестационарные данные L1/L2/L5 / агрегированные потоки Binance / Bybit / OpenOcean / Pyth / Chainlink / Hyperliquid (L2) • Калибровка пока под BTC/ETH, планируем ES/NQ • 8× H200 (NVLink, InfiniBand) / эмулятор рынка с проскальзыванием, комиссиями и задержками Математическая база: Теорвер, стохастическое исчисление УрЧП теория управления численные методы функциональный анализ риманова геометрия (если понимаете, зачем она в ML) гильбертовы пространства и RKHS байесовские методы теория больших отклонений Фурье и вейвлеты фильтр Калмана марковские переключения Задачи: • Ансамбли на нестационарных рядах: динамическое взвешивание, детекция смены режимов (HMM, байесовские онлайн-детекторы), робастные оценки, квантильная регрессия для хвостов • Wasserstein-когорты: генератор марковского процесса, спектральная устойчивость, normalizing flows, VI, HMC, SMC и particle filters • HJB для портфельного управления с издержками: конечные разности, полулагранжевы схемы, Галёркин, PINN, path integral control, MPC • Дистилляция: сжатие тяжёлых ансамблей в real-time модели, синтетические сценарии (GAN, диффузия), мета- и трансферное обучение • RL без HF: POMDP, SAC/TD3, natural gradients, model-based RL, многорукие бандиты, байесовский учёт неопределённости • Опционные поверхности: skew, форвардная волатильность, jump-diffusion, Heston, SABR, калибровка через particle filters и нейросети • Робастность: EVT, большие отклонения, робастная оптимизация, causal inference • Микроструктура: Hawkes, Almgren-Chriss, Kyle, Avellaneda-Stoikov, OFI, VPIN, Amihud, RV, bipower variation, детекция скачков • HF-эконометрика: разложение спреда, price impact, lead-lag, information shares • Коинтеграция и факторы: Johansen, VECM, PCA/ICA, динамические факторы • Риск: стресс-тесты, Shapley, хвостовой риск, контроль просадок Стек: • PyTorch • JAX • TFP • Pyro • Stan • cvxpy • numba • CuPy • Dask • Ray • MPI/NCCL • Arrow • Parquet • Zarr • Kafka • ZeroMQ • Redis • ONNX • TensorRT • Triton • Gymnasium • PettingZoo • CasADi • Ceres • NLopt • Optuna Кого ищем: Архитектора, который понимает, как оптимальное управление ложится на ансамбли и RL в реальном времени. Кто видит в уравнении Фоккера-Планка торговую стратегию, а в спектре потока заявок реальное преимущество. Кто выводит уравнения на бумаге до кода и строит не подгонку под историю, а механизм, способный пережить будущее. Знание рынка - плюс, но не обязательно: главное математика и физика, остальному научим. Условия: оклад (по рынку) + сдельная часть от EV Старт: декабрь 2026 Если пишете код и калибровки через Claude Code, пожалуйста, не откликайтесь: это не работает, берегите своё время. CV скидывать на: корп почту - vladislavbard@arstradingco.org менеджер тг - @CHASETRUST_MNG 😎😎😎😎

Ончейн-религия: Храм из API и молитвы по графикам, красивая ложь для уставшего мозга.

Вы заходите в ончейн-храм. Вместо иконы - дашборд. Вместо священника - алерт. Вместо молитвы - экспорт в Excel. И люди уже верят, что MVRV, NUPL и SOPR говорят с ними голосом рынка. Но рынок не исповедуется. Он оставляет следы, а люди принимают их за пророчества. Перевод монеты не равен сделке. Приток на биржу не равен продаже. Отток не равен накоплению. Красивый график не равен причине. В новой статье снимаем рясу с ончейн-метрик. Показываем, почему дашборд не знает мотив, интерфейс продаёт иллюзию контроля, а цветные зоны - это успокоительное для уставшего мозга.

Почему MVRV не знает настоящую себестоимость участников? Почему NUPL не измеряет готовность продавать? Почему SOPR не раскрывает мотив транзакции? Почему биржевой резерв не равен предложению, которое можно продать? И главное: вопрос не "что показывает метрика?", а "какую причину она вообще способна подтвердить?" Ссылка: https://teletype.in/@chasetrust/ONCHAINRELIGION #MARKETSTRUCTURE@chasetrustchannel #mustread@chasetrustchannel 😎😎😎😎 | CHAT

На экране приходит собщение , что кто-то крупно шортит И уже решили: значит, медведи долбят, значит, падение. Стоп.

Одна строка в терминале не показывает спот, опционы, фьючерсы, займы, фандинг, базис, клиентский поток и лимиты риска. Вы видите ногу, а не книгу. Розница читает лишь одну сторону, а дэск читает функцию сторон.

В новой статье разбираем, почему продажа не всегда означает медвежий взгляд. Как видимый short может быть хеджем длинного спота? Почему PnL одной ноги не равен PnL всей книги? Как базис и фандинг заставляют покупать и продавать без прогноза цены? Почему положительная гамма гасит движение, а отрицательная разгоняет? Почему статистический арбитраж с десятью тикерами может быть одной ставкой на общий фактор? Как изменение беты к Bitcoin заставляет фонд продавать альты без медвежьего взгляда? Почему факторно-нейтральный портфель может иметь большие короткие ноги, но почти нулевой чистый риск? И главное: вопрос не "они шортят?", а "какую экспозицию этот short нейтрализует?" Не каждый short это хедж. Но одна видимая позиция никогда не равна всей книге риска. Читать всем, кто смотрит на кошельки и делает выводы. Ссылка: https://teletype.in/@chasetrust/BIGCALLSBIGREKTS #MARKETSTRUCTURE@chasetrustchannel #mustread@chasetrustchannel 😎😎😎😎 | CHAT

Zions и Western Alliance (~$80-90B активов) в периметр не попадают, те самые ребята, у которых осенью полетел залог по синдикатам. **судя по цифрам, банки сами выравниваются, не дожидаясь "нововведений" также хочется отметить, что leverage ratio, который становится связующим, наказывает за держание БЕЗРИСКОВЫХ трежерей. а значит это реальное искажение и если eSLR задумывался бэкстопом, а связующим должен быть риск-взвешенный капитал. тем не менее, при рекордной эмиссии Казначейства ёмкость дилеров может абсорбировать трежерис, значит капитал системы после всех сокращений остаётся существенно выше докризисного. возвращаясь к стресс-тестам 2026 - мы видим, что $708B гипотетических убытков равен 11.2% of minimum. но и также мы не отменяем, что капитал ушёл в байбеки / дыру SVB отложили дальше всех / leverage-бэкстоп размывают / надзорный инструментарий сужают. next part TBA 😎😎😎😎 #banking@chasetrustchannel #fattyblock@chasetrustchannel

Долги размазывают о твой банковский депозит - часть 2 прошло 3 месяца с прошлого разбора, пора актуализировать + посмотрим вместе с вами, что готовят на 2027. ГДЕ МЫ СЕЙЧАС? 1) eSLR - работает с 1 апреля 2026. JPMorgan адаптировался досрочно + eSLR дочек упал с 6% до 4%, добавили флор буфера 1%. из определения «хорошо капитализирован» (PCA) eSLR вычистили = буфер. 2) Basel III Endgame - переписан вниз, ждём финал. повторное предложение 19 марта 2026. 3 документа: • endgame (Cat I/II) • стандартизированный подход (все остальные) • GSIB-надбавка - проект 2023 формально ОТОЗВАН. голос в ФРС 6-1. против - снова Барр: «более 20 существенных отклонений вниз от стандарта Basel III». комментарии закрылись 18 июня. эффект по рыночной оценке: -$87.7B CET1 по системе. по разбивке: Cat I/II холдинги -4.8%, Cat III/IV -5.3%, комьюнити-банки -7.8%. 3) GSIB-надбавка = -40 базисных пунктов в среднем. -$23B (-10%) совокупной долларовой надбавки. средняя надбавка с 2.7% до ~2.3%. 4) стресс-тест 2026 - все 32 банка прошли. CET1 падает с 12.8% до минимума 11.2% / потом отскок до 12.7%. гипотетические убытки $708B (в т.ч. ~$203B по кредиткам). SCB заморожен до 2027 = ФРС переделывает методику. 5) что банки сделали с высвобожденным капиталом. Q1 2026 = рекорд ~$33B байбеков после стресс-теста в июне: • JPM - байбек $50B + дивиденд +10% • Morgan Stanley - дивиденд +15% + реавторизация байбека $20B • Goldman +11% • Wells Fargo +11% ЧТО ПЛАНИРУЮТ НА 2027? • финализация Basel III Endgame + GSIB-надбавки. ожидание: рубеж 2026/2027. вступление в силу 2027, фаза-ин (особенно операционный риск) до ~2030. • Уорш на слушаниях 18 июля прямо увязал реформу с ростом экономики. • операционный риск (флор 40-60% вместо 72.5% по Basel) • ипотечные MSA (риск-вес 250%) • FRTB/CVA - индустрия (ISDA/SIFMA/IIF) давит по всем 3. ограничитель - поправка Коллинза: стандартизированный флор в законе, ниже него не упадёшь. • AOCI - старт, вероятно, привяжут к дате вступления финала. то есть полный удар - ~2031-2032. ***НО Cat IV освободили почти от ВСЕГО endgame - кроме AOCI. один урок SVB для регионалов таки оставили. • стресс-тесты 2027 = новая методика. публикация моделей, ежегодная публикация сценариев для комментариев, усреднение результатов за 2 года. SCB станет и ниже, и глаже + ещё один канал высвобождения. • хвостовые пороги - хотят поднять. 7 января Боумен предложила индексировать пороги по номинальному ВВП (+41.8%) Cat III с $250B до ~$350-370B Cat II с $700B до ~$1T • ликвидность. 3 марта Боумен предложила реформу LCR/NSFR. Казначейство (Бессент) и BPI хотят засчитывать в LCR заёмную ёмкость у дисконтного окна под предзаложенный залог. Уорш хочет «намного меньший» баланс ФРС. **получается, что банки держат меньше резервов / больше трежерис / остаются «ликвидны на бумаге». удобно и для QT. • надзор - чистят инструментарий. «репутационный риск» из надзорных материалов вычищен (OCC/FDIC финал 7 апреля, в силе с 9 июня). FFIEC в мае предложил пересмотр CAMELS с фокусом на «материальный финансовый риск». рейтинговая рамка LFI уже изменена - теперь один плохой компонент не убивает статус «хорошо управляемый». **удобно сделано. • клиринг трежерис (SEC) CASH-MARKET - 31 декабря 2026 REPO - 30 июня 2027. совокупно по 21 фирме = -$49.5B капитала. топ по относительному удару: Schwab / Ally / Fifth Third. по отчётности (валовой удар по CET1 / до фаза-ина): • Charles Schwab - совокупный AOCI -$10.6B, плюс неамортизированный убыток переноса AFS-HTM $9.6B до налога • US Bancorp - 10.8% - 9.4% (~140-150 б.п.) • KeyCorp - 11.4% - «marked» 10.0% (~140 б.п.) • Truist - ~130-170 б.п. (цель - 10% CET1 к концу 2027) • Fifth Third - 9.93% - 8.7% (~120 б.п.), уже с Comerica внутри • Citizens - 10.4% - 9.2% • Regions - 10.7% - 9.5% • Huntington - 10.0% - 9.0% • Ally - 10.1% - «выше 9%». год назад было 7.6% • PNC - ~80-90 б.п. (AOCI -$4.1B) • M&T - ~+4 б.п. НЕТТО-ПЛЮС за счёт снижения RWA

Zions и Western Alliance (~$80-90B активов) в периметр не попадают, те самые ребята, у которых осенью полетел залог по синдикатам. **судя по цифрам, банки сами выравниваются, не дожидаясь "нововведений" также хочется отметить, что leverage ratio, который становится связующим, наказывает за держание БЕЗРИСКОВЫХ трежерей. а значит это реальное искажение и если eSLR задумывался бэкстопом, а связующим должен быть риск-взвешенный капитал. тем не менее, при рекордной эмиссии Казначейства ёмкость дилеров может абсорбировать трежерис, значит капитал системы после всех сокращений остаётся существенно выше докризисного. возвращаясь к стресс-тестам 2026 - мы видим, что $708B гипотетических убытков равен 11.2% of minimum. но и также мы не отменяем, что капитал ушёл в байбеки / дыру SVB отложили дальше всех / leverage-бэкстоп размывают / надзорный инструментарий сужают. next part TBA 😎😎😎😎 #banking@chasetrustchannel #fattyblock@chasetrustchannel

Долги размазывают о твой банковский депозит - часть 2 прошло 3 месяца с прошлого разбора, пора актуализировать + посмотрим вместе с вами, что готовят на 2027. ГДЕ МЫ СЕЙЧАС? 1) eSLR - работает с 1 апреля 2026. JPMorgan адаптировался досрочно + eSLR дочек упал с 6% до 4%, добавили флор буфера 1%. из определения «хорошо капитализирован» (PCA) eSLR вычистили = буфер. 2) Basel III Endgame - переписан вниз, ждём финал. повторное предложение 19 марта 2026. 3 документа: • endgame (Cat I/II) • стандартизированный подход (все остальные) • GSIB-надбавка - проект 2023 формально ОТОЗВАН. голос в ФРС 6-1. против - снова Барр: «более 20 существенных отклонений вниз от стандарта Basel III». комментарии закрылись 18 июня. эффект по рыночной оценке: -$87.7B CET1 по системе. по разбивке: Cat I/II холдинги -4.8%, Cat III/IV -5.3%, комьюнити-банки -7.8%. 3) GSIB-надбавка = -40 базисных пунктов в среднем. -$23B (-10%) совокупной долларовой надбавки. средняя надбавка с 2.7% до ~2.3%. 4) стресс-тест 2026 - все 32 банка прошли. CET1 падает с 12.8% до минимума 11.2% / потом отскок до 12.7%. гипотетические убытки $708B (в т.ч. ~$203B по кредиткам). SCB заморожен до 2027 = ФРС переделывает методику. 5) что банки сделали с высвобожденным капиталом. Q1 2026 = рекорд ~$33B байбеков после стресс-теста в июне: • JPM - байбек $50B + дивиденд +10% • Morgan Stanley - дивиденд +15% + реавторизация байбека $20B • Goldman +11% • Wells Fargo +11% ЧТО ПЛАНИРУЮТ НА 2027? • финализация Basel III Endgame + GSIB-надбавки. ожидание: рубеж 2026/2027. вступление в силу 2027, фаза-ин (особенно операционный риск) до ~2030. • Уорш на слушаниях 18 июля прямо увязал реформу с ростом экономики. • операционный риск (флор 40-60% вместо 72.5% по Basel) • ипотечные MSA (риск-вес 250%) • FRTB/CVA - индустрия (ISDA/SIFMA/IIF) давит по всем 3. ограничитель - поправка Коллинза: стандартизированный флор в законе, ниже него не упадёшь. • AOCI - старт, вероятно, привяжут к дате вступления финала. то есть полный удар - ~2031-2032. ***НО Cat IV освободили почти от ВСЕГО endgame - кроме AOCI. один урок SVB для регионалов таки оставили. • стресс-тесты 2027 = новая методика. публикация моделей, ежегодная публикация сценариев для комментариев, усреднение результатов за 2 года. SCB станет и ниже, и глаже + ещё один канал высвобождения. • хвостовые пороги - хотят поднять. 7 января Боумен предложила индексировать пороги по номинальному ВВП (+41.8%) Cat III с $250B до ~$350-370B Cat II с $700B до ~$1T • ликвидность. 3 марта Боумен предложила реформу LCR/NSFR. Казначейство (Бессент) и BPI хотят засчитывать в LCR заёмную ёмкость у дисконтного окна под предзаложенный залог. Уорш хочет «намного меньший» баланс ФРС. **получается, что банки держат меньше резервов / больше трежерис / остаются «ликвидны на бумаге». удобно и для QT. • надзор - чистят инструментарий. «репутационный риск» из надзорных материалов вычищен (OCC/FDIC финал 7 апреля, в силе с 9 июня). FFIEC в мае предложил пересмотр CAMELS с фокусом на «материальный финансовый риск». рейтинговая рамка LFI уже изменена - теперь один плохой компонент не убивает статус «хорошо управляемый». **удобно сделано. • клиринг трежерис (SEC) CASH-MARKET - 31 декабря 2026 REPO - 30 июня 2027. совокупно по 21 фирме = -$49.5B капитала. топ по относительному удару: Schwab / Ally / Fifth Third. по отчётности (валовой удар по CET1 / до фаза-ина): • Charles Schwab - совокупный AOCI -$10.6B, плюс неамортизированный убыток переноса AFS-HTM $9.6B до налога • US Bancorp - 10.8% - 9.4% (~140-150 б.п.) • KeyCorp - 11.4% - «marked» 10.0% (~140 б.п.) • Truist - ~130-170 б.п. (цель - 10% CET1 к концу 2027) • Fifth Third - 9.93% - 8.7% (~120 б.п.), уже с Comerica внутри • Citizens - 10.4% - 9.2% • Regions - 10.7% - 9.5% • Huntington - 10.0% - 9.0% • Ally - 10.1% - «выше 9%». год назад было 7.6% • PNC - ~80-90 б.п. (AOCI -$4.1B) • M&T - ~+4 б.п. НЕТТО-ПЛЮС за счёт снижения RWA

Структура риска в крипте: От желания до портфельной теории и причем тут Марковиц? Дисклеймер:

Вы пришли за свободой. Но рынок не видит мечту. Он видит ордер. Ордер попадает в стакан, получает цену, превращается в поток и становится чужой моделью. Всё, что вы чувствуете, рынок уже посчитал.

В статье разбираем, как желание превращается в риск? Почему мозг видит паттерн там, где шум? Почему первая прибыль заражает сильнее первой ошибки? Как убыток становится личным имуществом, которое вы не хотите отдавать? Почему дешёвый токен не равен дешёвому активу? Как стакан назначает цену вашей срочности.? И зачем здесь Марковиц? Ковариация и портфельная структура, если вы всё равно нарушите веса после первой просадки. Главная мысль не в том, чтобы найти идеальный токен. А в том, чтобы понять: рынок не проверяет желание. Рынок проверяет структуру. Ссылка: https://teletype.in/@chasetrust/PSYCHOMARKOVITZ #PORTFOLIOTHEORY@chasetrustchannel #CRYPTORISK@chasetrustchannel #mustread@chasetrustchannel 😎😎😎😎 | CHAT

ежедневные 5 копеек по $BTC + новая рубрика 2 мнения + ежедневная макулатура - от самых крупных самым крупным нашим подписчикам. В театре есть старый способ проверить, правдив ли актёр. Режиссёр сидит в тёмном зале и, когда на сцене начинают изображать чувство вместо того, чтобы что-то делать, произносит одно слово: «не верю». Приём грубый, но за 100 лет ничего точнее не придумали, и он на удивление хорошо переносится на утреннее чтение рыночных каналов. Там тоже играют - чаще всего тревогу или, напротив, уверенность, и почти всегда ощущение упущенной возможности = FOMO. Мне давно кажется, что читателю в этой сцене отведена именно роль режиссёра в тёмном зале, и он вправе ею пользоваться. Текст о рынке заслуживает доверия не потому, что автор убедительно волнуется, а потому, что завтра его можно перечитать и проверить = CHASETRUST track record. Каждый день Владислав & co оставляют в чате свои 5 копеек о конъюнктуре BTC и native markets. Идиома взята буквально и намеренно - пять копеек = ровно та цена, в которую стоит оценивать любое мнение, пока его не проверило время. Соответственно, за месяц таких мнений набирается 1,5 рубля = сумма, на которой невозможно ни разбогатеть, ни разориться, и в этом её единственное, зато существенное преимущество перед вашей бесполезной утренней stale data. 1,5 рубля - «цена» мнения, но каждый из вас, дорогие наши подписчики, отвечает за свой капитал сам, и да - в чате вы не найдёте сигналов и low cap narratives. the rich are getting richer the poor are getting poorer заходи в чат - https://t.me/+H3F45bM0RWhiNDAy

Уроки дипломатии - юбилейная часть 10 3 стула на каждых дипломатических переговорах есть видимые участники. есть невидимые. ВНУТРЕННЯЯ АУДИТОРИЯ КАЖДОГО ИЗ ПЕРЕГОВОРЩИКОВ. она сидит за третьим столом / за пределами комнаты / но определяет, какие решения переговорщик сможет принять и какие нет. ***ЛЮБОЕ СОГЛАШЕНИЕ ВСЕГДА ВЕДЁТСЯ С УЧАСТИЕМ ВНУТРЕННЕЙ АУДИТОРИИ - ДАЖЕ КОГДА ЕЁ НЕТ В КОМНАТЕ. КОНЦЕПЦИЯ ПАТНЕМА И ИГРА НА ДВУХ УРОВНЯХ Роберт Патнем в 1988 году ввёл концепцию two-level games (двухуровневые игры). каждый переговорщик ведёт 2 игры одновременно: • первый уровень: переговоры с иностранным контрагентом • второй уровень: переговоры с собственной внутренней коалицией (парламент / партии / избиратели / лоббисты / военные / разведка / СМИ) соглашение должно быть приемлемо на обоих уровнях. если приемлемо на первом, но не на втором - не ратифицировано / не выполнено. если приемлемо на втором, но не на первом - не подписано. ***НАСТОЯЩИЙ ПЕРЕГОВОРЩИК ДЕРЖИТ В ГОЛОВЕ ОБА УРОВНЯ ОДНОВРЕМЕННО. ПРИМЕРЫ ВЕРСАЛЬ 1919 Вильсон / Клемансо / Ллойд Джордж сидели за столом в Версале / за каждым - своя внутренняя аудитория: • у Вильсона - американский Конгресс, который потом не ратифицирует Версальский договор • у Клемансо - французская публика, требующая жёсткой Германии • у Ллойд Джорджа - британцы с лозунгом "make Germany pay" каждый знал: что бы он ни подписал, должно проходить внутренние ратификации. Клемансо был зажат жёстче всех (французы прошли войну на своей земле) - требовал самых жёстких условий. Вильсон был свободнее (Америка пострадала меньше) - пытался смягчить. компромисс: Версаль был жёстким, но не настолько, насколько хотели французы / и не настолько мягким, насколько хотел Вильсон. тем не менее: американский Сенат не ратифицировал - США не вошли в Лигу Наций = архитектура развалилась. ***ВТОРОЙ УРОВЕНЬ УБИЛ ПЕРВЫЙ. ОБАМА И JCPOA 2015 Обама согласовал JCPOA на первом уровне с Ираном / ЕС / Россией и КНР. на втором уровне (американский Конгресс) - частично проиграл. соглашение было заключено через "executive agreement" / без формальной ратификации. это означало: следующий президент мог выйти из соглашения без формальной процедуры. Трамп в 2018 году вышел. второй уровень дотянулся через 3 года и обнулил всю работу первого. КАК РАБОТАТЬ С ТРЕТЬИМ СТОЛОМ профессиональный переговорщик систематически проверяет: • win-set контрагента (множество соглашений, приемлемых для его внутренней аудитории) • собственный win-set (множество соглашений, приемлемых для своей) • пересечение win-sets (зона возможного соглашения) а) если win-sets не пересекаются - соглашение невозможно / даже при доброй воле обеих сторон. б) если пересекаются узко - нужно искать формулировки, которые попадают в это узкое пространство. с) если пересекаются широко - проще, но возможны несколько решений / каждое со своими прецедентами. ИНСТРУМЕНТЫ РАСШИРЕНИЯ WIN-SET на собственной стороне: • подготовка внутренней аудитории заранее (медиа / партии / общественное мнение) • работа с ключевыми группами интересов • продажа компромисса как тактической победы • стратегическое использование "плохих новостей" в медиа для обоснования компромисса на стороне контрагента: • "обеспечение лица" для его внутренней аудитории • помощь в формулировках, которые он сможет защитить дома • публичные позиции, которые он сможет использовать как обоснование • раздельные нарративы без работы с третьим столом - даже хорошее соглашение умрёт на ратификации. ВЫВОД любые переговоры = 4-6 сторон: • ты + твоя внутренняя аудитория • контрагент + его внутренняя аудитория соответственно если ты считаешь, что сторон две - ты потеряешь. если ты считаешь, что сторон от четырех до шести - ты выиграешь. ***ТРЕТИЙ СТОЛ ВСЕГДА ВЫИГРЫВАЕТ ПОСЛЕДНИЙ. **если соглашение не учитывает того, кого нет в комнате, оно будет нарушено тем, кого нет в комнате. *safe heaven in face of Vatican agreed with the next steps. 😎😎😎😎 #fattyblock@chasetrustchannel #diplomacy@chasetrustchannel

Хлеб = тяжелый люкс 2027 ВНОВЬ ГЕОГРАФИЯ ДОРОЖЕ КАЧЕСТВА. ПРОБИРКА HRW закрыт: 1 HRW • протеин 12.4% (2025: 12.1 / 5Y: 12.3) • TW 60.3 lb/bu (79.3 kg/hl) • TKW 29.0g против 30.7 по пятилетке зерно все еще мелкое • FN 357 мука (58 композитов): • выход 71.2% • absorption 58.9% • stability 13.7 min • loaf 865 cc (таргет 850) HRS: убрано 60%+ (SD 91 / MN 78 / ND 56 / MT 55) 117 образцов = 25% выборки: • протеин 15.0% / FN 432 • DHV 78% = 1 DNS • TW 60.7 • TKW 30.2 ниже 5Y *Тони Монтана сушит натуру 2025 финал был 14.4% и DHV 62. **Выборка выросла в 4 раза. SW: убрано более 90% Протеин 8.9% 57% образцов в 8.5-10.9. FN 279 = весенние заморозки. SRW финал: 2 SRW протеин 10.0 (2025: 9.3) FN 305 Durum: 47% (MT 50 / ND 45) Дожди на севере = цвет / прорастание / стекловидность в зрелых полях. По доске у нас произошло схлопывание Кэрри + появился дефицит ближайших месяцев. Также срезана пошлина РФ на пшеницу на 22% (787.5 руб) - Москва оптимизирует под вывоз, блокируя единственный порт Украины **ближайшие пару месяцев наблюдается ребалансировка маршрутов Балтия (LV/LT/EE) +50% к экспорту, 1MMT за август = обходной маршрут. КЭШ После трехмесячного дна по бенжи немного укрепился, но скидка на американский FOB от слабого DXY кончилась. DXY 99.20 EUR 0.858 JPY 159.4 RUB 85.89 EGP 50.22 КНИГА Net sales к 20.08: 402.5K/T (+2% нед / +31% к четырехнедельной средней) Отгрузки 427.8K/T: • Филиппины • Япония • Бангладеш • Мексика • Корея Черноморский покупатель в базис не пришел, вероятнее всего и не придет еще долго, операция только начинается - пока закладывается вплоть до Q2-Q3, но трейдеры смогут в любое время пересчитать книгу. Также каждый месяц блокады = структурный спрос на Gulf поверх уже выросших фьючерсов. 😎😎😎😎 #fatty@chasetrustchannel #inflation@chasetrustchannel

ФЕЙКОВЫЙ РЫНОК - КАК НАС РАЗВОДЯТ ОТ ЗАЯВКИ ДО ЛЕНТЫ Никаких скучных лекций. Только механика обмана, от заявки до готовой картины. В статье шесть способов нарисовать рынок, которого нет: Spoofing - одна жирная заявка, которой на самом деле не существует. Layering - целая стена в стакане, которая тает при первом касании. Quote stuffing - когда вас закидывают мусором, чтобы вы перестали видеть главное. Wash trading - объём, который крутится по кругу и ничего не переносит. Matched orders - покупатель и продавец, которые втайне играют за одну команду. Painting the tape - лента сделок, из которой лепят историю, а вы в неё верите. Главная мысль простая: ГРАФИК ПОКАЗЫВАЕТ РЕЗУЛЬТАТ. МИКРОСТРУКТУРА ПОКАЗЫВАЕТ, КАК ЕГО ИМПЛЕМЕНТИРОВАЛИ. Ссылка: https://teletype.media/@chasetrust/TAPEMFERS #MARKETSTRUCTURE@chasetrustchannel #MICROSTRUCTURE@chasetrustchannel #HFT@chasetrustchannel

QUOTE STUFFING - КОГДА РЫНОК ЗАВАЛИВАЮТ МУСОРОМ И ТЫ ПЕРЕСТАЁШЬ ВИДЕТЬ РЕАЛЬНУЮ КАРТИНУ. В чате разбирали кто есть кто и что есть что! Готовим большую статью про "Манипуляции =)) , пока спрос не большой но возможно микро-реклама Вас заинтересует". Ребята, сегодня разберём самый подлый из стаканных трюков. Он не требует больших денег, не оставляет следов в виде крупных сделок, но способен затуманить мозг даже опытному трейдеру. Называется Quote Stuffing, или перегрузка заявками. Что это такое? Вы смотрите на биткоин-стакан и видите, как заявки мелькают с бешеной скоростью. На одной цене появилось 200 контрактов, через миллисекунду их нет, рядом выскочило ещё пять, затем всё снялось. Книга заявок превращается в мелькающий хаос, в котором невозможно понять, где реальная ликвидность, а где фантом. Quote stuffing - это массовая постановка и снятие заявок с единственной целью: засорить канал данных, замедлить чужие алгоритмы и лишить вас возможности видеть реальную картину рынка. Формально всё законно: каждая заявка настоящая, её можно исполнить в момент публикации. Но её экономический смысл не в покупке или продаже, а в создании информационного шума. Как это работает? Представьте: вы торгуете биткоин, и у вас на экране стакан, который обновляется с задержкой. Вдруг начинается вал заявок. Десятки, сотни, тысячи сообщений в секунду. Ваш терминал начинает тормозить, котировки прыгают, вы не успеваете понять, где текущая цена. Алгоритмы конкурентов перегружены, они не могут обработать поток и начинают ошибаться. Как все любят говорить "Кукл" в это время видит всё. Он создал достаточно шума, чтобы скрыть свои настоящие намерения. Пока все пытаются разобраться в мелькающих цифрах, он спокойно проводит свою крупную сделку через этот туман. Вы же видите только последствия: цена резко ушла, а вы опоздали. Почему это работает? Рынок живёт за счёт информации. Чем быстрее вы получаете и обрабатываете данные, тем точнее ваши решения. Quote stuffing бьёт именно по скорости и наблюдаемости. Когда книга заявок превращается в кашу, вы перестаёте доверять её сигналам. Вы начинаете сомневаться, пропускать сделки, включать защитные механизмы. А это и нужно манипулятору. Самое неприятное: отличить злонамеренный quote stuffing от обычной активности HFT-алгоритмов почти невозможно. Современные маркет-мейкеры тоже отправляют тысячи сообщений в секунду, потому что постоянно пересчитывают свои котировки и книжку вслед за рынком. Поэтому сам по себе большой поток заявок не является преступлением. Вопрос в том, что этот поток делает с рынком: помогает ли он обнаружить реальную цену или мешает её увидеть? Как вычислить? Есть несколько косвенных признаков. Первый: задержки данных. Если ваш терминал внезапно начал подтормаживать, а время отклика биржи выросло, это может быть следствием перегрузки. Но это также может быть просто высокая волатильность. Второй: аномальная плотность сообщений без соответствующего роста объёма сделок. Если заявки летят тысячами, а реальные сделки при этом редкие, перед вами классический информационный шум. Третий: синхронность с другими событиями. Quote stuffing часто включают перед крупными заявками или во время важных новостей, чтобы скрыть настоящий поток. Если вы видите всплеск мусора ровно тогда, когда на рынке происходит что-то важное, это не совпадение. Четвёртый: повторяемость паттерна. Если один и тот же характер мельтешения появляется в одно и то же время или при одинаковых условиях, это может указывать на робота, который намеренно засоряет канал. Но даже если вы распознали quote stuffing, это не значит, что вы знаете, что делать. Потому что за шумом может скрываться как простая манипуляция, так и подготовка к резкому движению. Что именно делает Кукл)) после того, как все ослепли? Как отличить обычную высокочастотную активность от целенаправленной атаки? И почему в такие моменты лучше вообще убрать руки от клавиатуры? #mustread@chasetrustchannel #CHASETRUST@chasetrustchannel 😎😎😎😎 | CHAT

За последние 6 месяцев мы написали столько, что часть нормальных материалов уже просто потерялась в ленте. Собрал всё в одну статью.

Разбираем не свечи и не линии поддержки, а то, что скрыто под ними: как дилеры прячут риск, как плечо убивает портфель, как одна ошибка в коде стоит миллиарды, как байесовская статистика ломает прогнозы, как банк с триллионом активов может задохнуться за утро, как толпа сама загоняет себя в стопы, как маркет-мейкер продаёт вам время, а не спред. HFT, маркет-мейкинг, ликвидность, REPO, CDS, опционы, фондирование, клиринг, банкротства, Taleb, Archegos, AIG, FTX, LTCM и ещё пачка вещей, которые на обычном графике вообще не видны.

Если вы недавно в канале, начинайте отсюда. Если давно, почти наверняка найдёте то, что пропустили. Summary статей: https://teletype.media/@chasetrust/6MNTHARTICLES #mustread@chasetrustchannel #CHASETRUST@chasetrustchannel

Наследники султана Сулу (PETRONAS) или как концессия 1878 года чуть не арестовала активы нефтегиганта? СЕТТИНГ Малайзия, штат Сабах на севере Борнео - нефтеносный. Государственный нефтегигант Petronas. ИНСТРУМЕНТ • арбитражное решение на базе колониального договора 1878 года. • в 1878 султан Сулу сдал территорию (нынешний Сабах) в аренду британской торговой компании за ежегодные выплаты. • Малайзия после независимости платила наследникам символический токен - пока не прекратила в 2013. КТО ДЕРЖИТ? 8 филиппинских наследников последнего султана Сулу. за ними - лондонский литигационный фонд Therium, вложивший десятки миллионов в иск. МЕХАНИКА наследники запустили арбитраж, испанский арбитр Гонсало Стампа вынес в феврале 2022 решение на $14.92B - второе по величине арбитражное решение в истории (наследники изначально требовали $32.2B, а сам процесс, обошелся более чем в $20M - юристы и исследователи в 8 юрисдикциях). по Нью-Йоркской конвенции ООН это решение стало исполняемым по всему миру, даже когда Малайзия оспаривала его дома. наследники пошли арестовывать активы Petronas за границей - потому что Petronas как госкомпания считалась «продолжением» государства. КТО СПОТКНУЛСЯ? Petronas / Малайзия. на пике угрозы бейлифы в Люксембурге обходили банки с приказами о заморозке счетов - колониальная бумага XIX века реально ставила под удар активы современного нефтегиганта. КАК ВЫШЛИ? через суды места арбитража. • парижский апелляционный суд аннулировал решение (2023, окончательно - 9 декабря 2025: арбитражная оговорка «неприменима», отсылка к британскому генконсулу Борнео исчезла в 1963). • Гаагский апелляционный суд отказал в исполнении (подтверждено Верховным судом Нидерландов 6 сентября 2024). Стампа в декабре 2023 признан в Испании уголовно виновным. • На 2026 наследники по сути проиграли, а Petronas судится с фондом Therium на Джерси. КАКОЙ ИЗ ЭТОГО КЕЙСА ДЕЛАЕМ ВЫВОД? фактически - кейс отражает предел рычага. арбитражное решение из колониальной концессии - мощнейший инструмент (глобальная исполнимость по конвенции ООН), пережившее 144 года и смену суверенитета. • но рычаг сработал только до тех пор, пока держался процессуально. когда суды места арбитража выбили фундамент - гейт упал. в отличие от роялти Гертлера или стрима Franco-Nevadа (о коем поговорим в следующей серии) , которые сидят на титуле актива, арбитраж возможен ровно до первой успешной аннуляции (хрупкость). 😎😎😎😎

SPOOFING - как одна жирная заявка обманывает весь биткоин-стакан. В чате разбирали кто есть кто и что есть что! Ребята, в прошлый раз мы разбирали Layering, когда интересант рисует целую стену покупателей. Сегодня поговорим о его старшем брате - Spoofing. Это когда одна-единственная заявка делает вид, что она ваш лучший друг, а на деле заманивает в ловушку. Что это такое? Открываете стакан BTC. На лучшей цене покупки стоит 200 контрактов, ниже ещё 300. Вдруг появляется заявка на 2 000. Под рынком вроде бы огромный покупатель. Все думают: ну всё, сейчас полетим вверх. Продавцы снимают свои заявки, покупатели становятся агрессивнее, алгоритмы фиксируют рост глубины. Цена начинает подползать к этой заявке. И когда она почти касается её, заявка исчезает. Это и есть Spoofing. Формально всё законно: заявка была настоящей, её можно было исполнить. Но её цель была не купить, а создать ложное впечатление. Это как поставить муляж камеры, только наоборот: не отпугнуть, а привлечь. Важный момент: не каждая отмена заявки является спуфингом. Обычный маркет-мейкер постоянно переставляет котировки, потому что цена и риск меняются. Высокая доля отмен сама по себе ничего не доказывает. Вопрос в экономической функции заявки. Если её смысл был только в том, чтобы изменить поведение других, то перед вами манипуляция. Почему это работает? Рынок реагирует не только на реальные сделки, но и на ожидание сделок. Одна крупная заявка на покупку создаёт иллюзию спроса. Участники перестраивают свои цены: кто-то отменяет продажи, кто-то решает купить раньше, алгоритмы меняют свои модели. В итоге цена двигается не потому, что кто-то реально купил много, а потому что все поверили, что сейчас купят. Чтобы управлять рынком, не обязательно совершать сделки. Достаточно управлять информацией о сделках, которые якобы могут произойти. Как вычислить? Первое - время жизни. Реальная крупная заявка обычно стоит дольше, потому что за ней стоит намерение. Спуфинговая заявка живёт недолго, особенно при приближении цены. Второе - поведение при касании. Если заявка частично исполняется и пополняется, это признак настоящего спроса. Если она снимается до касания или сразу после первого серьёзного контакта, это тревожный знак. Третье - синхронность. Спуфинговая заявка часто появляется и исчезает в связке с другими действиями на противоположной стороне стакана. Например, одновременно с исчезновением крупного бида могут появиться агрессивные продавцы. Четвёртое - повторяемость. Если одна и та же крупная заявка появляется на одном и том же уровне несколько раз за короткий промежуток и каждый раз исчезает, это уже не случайность. Но есть нюанс, о котором молчат. Даже если вы научились распознавать спуфинг, это не значит, что вы знаете, как на этом заработать. Потому что спуфинг часто используют не ради мелкой манипуляции, а как прикрытие для более крупной позиции. Одна и та же фантомная заявка может быть ловушкой для лонгов, а может быть дымовой завесой, за которой интересант готовит разворот. Spoofing - это одна крупная заявка, которая создаёт иллюзию спроса или предложения и исчезает до касания. Layering - это несколько заявок на разных уровнях, которые вместе создают видимость глубокой стены ликвидности. Spoofing бьёт по одной точке, layering - по всему диапазону. Spoofing легче заметить из-за аномального размера, layering выглядит как обычная глубина. Оба инструмента часто прикрывают реальную позицию, поэтому главное не пытаться переиграть манипулятора, а выйти из рынка. Что именно делает интересант после снятия заявки? Как отличить простую манипуляцию от подготовки к реальному движению? И почему иногда лучше вообще выйти из рынка, если видите спуфинг в стакане? #Timeandsales@chasetrustchannel #chasetrust@chasetrustchannel 😎😎😎😎 | CHAT